董事会非正式层级的绩效效应及其影响机制研究
摘要：董事会非正式层级是影响董事会治理效率和公司绩效的关键因素。以2010年至2012年沪、深A股1226家上市公司为研究对象，运用STATA13．0软件和分组回归分析方法，系统分析董事会非正式层级强度与公司绩效间的关系及其影响机制，分别考察不同最高层级董事身份和控股股东性质对董事会非正式层级强度与公司绩效关系的影响。研究结果表明，董事会内部非正式层级强度与公司绩效之间存在显著的正相关关系，这种正相关关系只有在董事会最高层级董事不兼任总经理职务条件下才成立；业绩压力和股权集中度对董事会非正式层级强度与公司绩效间的关系具有显著的正向调节效应；相对于民营控股上市公司，国有控股上市公司董事会非正式层级强度对绩效的正向效应更强，主要体现在地方政府控股上市公司中，业绩压力对董事会非正式层级强度与绩效间的正向调节效应在国有控股上市公司中不显著。研究结果证实董事会内部非正式层级的实践价值，印证了两职分离和董事会团队互补的积极效应，为优化董事会治理等提供理论支持。连锁董事与社会责任报告披露：基于组织间模仿视角
摘要：基于连锁董事的信息传递作用，从组织间模仿视角研究企业间的连锁董事关系时企业社会责任报告自愿披露决策的影响，并进一步研究连锁董事在目标公司的董事类型以及目标公司与连锁公司之间的地域特征对连锁董事与企业社会责任报告自愿披露关系的调节作用。利用2009年至2013年中国沪、深两市A股上市公司存在连锁董事关系的企业7522对年度样本数据，通过Probit回归方法进行实证分析。研究结果表明，企业社会责任报告的自愿披露决策存在组织间模仿行为，即连锁公司之前的社会责任报告披露行为对目标公司之后的社会责任报告披露行为有显著的正向影响，当连锁董事在目标公司任职执行董事时或当目标公司和连锁公司属于同一地域时．这种正向影响更为显著，连锁董事对于企业社会责任报告的自愿披露决策有重要影响。2014年度《管理科学》优秀论文评选结果
摘要：为推动管理科学的发展，促进学术交流，活跃学术气氛，吸引更多的优秀论文，本刊每年将评选10篇优秀论文，获得优秀论文的作者由本刊给予一定额度的奖金。敬请广大作者积极支持我们的工作，踊赐佳作，与我们共同携手把《管理科学》办得更好。2014年度优秀论文获奖名单如下：基于价值链的中国企业社会责任对财务价值的影响
摘要：为了支持企业持续地将履行社会责任作为一种长期的战略，探讨企业社会责任与业务相结合对财务绩效的影响以及如何选择既造福社会又有利于商业的社会责任项目。基于价值链视角，采用利益相关者理沧和归因理论，用实证方法，选择中国公司社会责任披露的数据，采用因子分析法划分企业社会责任活动，采用面板数据回归分析每种社会责任活动及其交互作用对企业财务绩效的影响。研究结果表明，把社会责任活动分为与价值链基本活动相关的社会责任、与价值链支持活动相关的社会责任和一般性社会责任（与价值链活动无关），与价值链基本活动相关的社会责任和与价值链支持活动相关的社会责任对财务绩效有积极影响，与价值链活动无关的一般性社会责任对财务绩效有消极影响，他们的交互作用对财务绩效也有方向不同的显著影响，即基本活动与支持活动的交互作用对财务绩效有积极影响，基本活动与一般性活动的交互作用对财务绩效有积极影响，而支持活动与一般性活动的交互作用对财务绩效有消极影响。研究结果对企业将履行社会责任与价值创造相结合、实现社会效益和经济效益双赢提供具体的参考。债务来源异质性对企业投资扭曲行为影响的实证研究
摘要：债务异质性表现为企业债务具有不同的规模结构、期限结构和来源结构，而债务来源异质性为研究投资扭曲问题（包括投资过度和投资不足）提供了一个较好的视角。以2008年至加13年沪、深A股上市公司为研究对象，通过聚类分析方法证实中国上市公司中债务来源异质性较为普遍，构建债务来源异质性程度指标，选择债务来源异质性程度较高的样本（研究样本）和较低的样本（两组随机样本），对研究样本与随机样本配对后形成的样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析，实证检验债务来源异质性对企业投资扭曲行为的影响。研究结果表明，债务来源异质性程度与企业投资扭曲程度显著负相关，即债务来源异质性程度越高，企业投资扭曲程度越低；企业债务来源异质性程度越高，投资过度程度和投资不足程度均越低，且债务来源异质性对企业投资扭曲的约束程度介于其对投资过度和对投资不足的约束程度之间。债务来源异质性程度越高，债务来源的多元化程度越高。研究结果对约束企业投资扭曲行为具有一定的积极作用。基于网络直销可替代随机需求的供应链研究
摘要：在网络直销背景下，研究一个电子零售商和两个制造商的供应链。电子零售商仅提供其网络平台并收取相应费用，制造商确定单个替代产品的价格和供货量，并借助网络平台产品价格信息供顾客选购。基于网络直销模式，针对产品可双向替代和面临随机需求的特点，采用加和的线性需求模型，在单个周期内构建一个两阶段主从博弈模型，讨论制造商的均衡最优定价、供货量和电子零售商的最优收益分享比例：借助数值实验，讨论替代系数和生产成本对制造商、电子零售商决策的影响。研究结果表明，在网络直销模式和终端随机需求环境下，当产品的单位供货成本既定时，产品相互替代度越大，电子零售商的收益分享比例和利润越大；当制造商产品相似替代系数既定时，单位供货成本越大，电子零售商的收益分享比例和利润越少。研究结果对于电子零售商提高利润和吸引更多的制造商直销产品以及制造商提高直销替代产品时的利润都具有重要的理论意义和实践价值。资产质量、实物期权与价值体现
摘要：依据实物期权理论，以2010年至2013年中国A股上市公司为研究样本，按是否属于sT公司和资产质量得分的十分位数对样本进行分组，研究资产质量得分及其特征对企业价值的影响，进一步使用Vuong检验分析不同组别样本公司资产质量特征表现在价值体现形式的差异性。研究结果表明，不同资产质量的公司具有不同的实物期权类型，资产质量高的公司体现出增长期权价值，而资产质量低的公司体现出清算期权价值。处于成长期的企业，资产的盈利性占主导地位；严重价值毁损的企业，资产的获现性发挥主要作用。中国资本市场整体处于价值增长阶段，但部分经营状况恶化的企业影响了市场的发展，该结论为上市公司退市制度提供了直接证据支持。随机波动HJM框架下可违约债券市场波动结构的实证研究
摘要：波动结构对于可违约债券及其衍生品的定价和风险管理具有重要意义。利用AAA级企业债券价格数据，基于中国可违约债券市场构建三因子可违约随机波动HJM模型，并对其进行有限维马尔科夫仿射实现。在此基础上，从波动因子的随机波动特征、相关性结构和贡献度3个方面对中国可违约债券市场的波动结构进行系统分析。研究结果表明，样本期内中国可违约债券隐含的无风险利率和信用利差的波动率中含有显著的随机波动过程，且其数值呈现持续增大的趋势；无风险短期利率、短期信用利差和随机波动过程3个主要波动因子之间存在显著的相关关系；各波动因子的风险贡献度随时间推移而发生明显的波动。在经济向好时期，无风险短期利率的风险贡献较大；在经济趋冷时期，短期信用利差的风险贡献占优。基于时变高阶矩模型的贵金属市场风险测度研究
摘要：以黄金为代表的贵金属及其金融衍生品的交易量不断增长，逐渐成为与股票和债券平行的投资和避险工具，但关于贵金属市场风险测度的研究却比较缺乏。以上海和伦敦市场的黄金和白银交易价格为样本，基于常数高阶矩模型和时变高阶矩模型建立风险测度模型，计算出不同模型的风险价值和预期损失；采用严谨的后验分析方法，在多头和空头两种头寸共10种分位数水平下对不同模型的风险测度精确性进行后验分析。研究结果表明，在测度风险价值时，时变高阶矩模型的风险测度精确性略优于常数高阶矩模型，带有杠杠效应的时变高阶矩模型优于不带杠杆效应的时变高阶矩模型；综合对比分析不同风险测度模型的后验分析结果可知，对于准确测度贵金属市场的风险，GJR-GARCHSK模型是一个相对合理的选择。
