场外配资的违法性分析
摘要：2015年,中国股市出现了异常波动。对于此次股市的异常波动,以场外配资为代表的杠杆资金快速堆积和撤离被认为是重要推手。在实践中,配资公司＋Homs系统＋信托/民间P2P账户形成了一个没有固定办公场所、没有牌照、不受监管,但却能实现几乎所有券商功能的体系。这一体系的风险在于杠杆比例和杠杆规模等因素不可测和不可控,以及杠杆资金的流转不清晰和不实名,从而影响监管层对系统性风险的判断与防范。大数据时代“老鼠仓”行为的刑法规制
摘要：大数据系统彻底扭转了＂老鼠仓＂行为查处难的局面,降低了《刑修七》立法时该行为对金融行业的巨大威胁。刑法宜相应降低对＂老鼠仓＂行为的处罚力度,回归罪责原则本位。实践中,同样的获利数额或涉案数额,＂老鼠仓＂犯罪的危害性比内幕信息犯罪低,其＂情节严重＂的标准需高于内幕交易犯罪,最高人民法院和最高人民检察院应尽快出台＂老鼠仓＂犯罪相关情节认定的具体标准。沪深300股指期货对股市定价权影响研究
摘要：境外交易所推出的中国概念股指期货交易通过抢占我国股市定价权,对我国金融安全可能造成威胁。本文以新加坡新华富时A50股指期货为样本,通过信息份额模型和共同因子模型对比分析我国沪深300股指期货推出前后,境外上市的中国概念股指期货与我国A股沪深300指数之间价格发现贡献度的变化,来考察本土沪深300股指期货对我国股市定价权竞争的影响。研究发现：沪深300股指期货的推出提升了A股市场的定价效率,提高了沪深300指数的价格发现贡献度。同时,本文还将沪深300股指期货交易直接引入定价权竞争分析框架作进一步分析,研究结果表明沪深300股指期货提升并巩固了我国本土市场在股市定价权竞争中的主导地位。分析师盈余预测误差的事前估计
摘要：分析师盈余预测普遍存在误差,但是该误差只有在企业盈余报告公布之后才能被观察到。为了探索对中国证券分析师盈余预测误差进行事前估计并加以剔除的可行性,本文借鉴Larocque（2013）[16]的方法对中国分析师盈余预测误差进行了事前估计,并对估计效果进行了检验。研究结果表明：我国分析师的预测误差是可以事前估计的,它与过去的预测误差正相关,与过去已实现的回报率、企业规模以及将来特定时期的回报率负相关;加以改进的Larocque（2013）[16]方法适合于对中国分析师盈余预测误差进行事前估计,预测误差调整以后的分析师预测值更加接近企业实际盈余,其误差也更小,并且能更好地代表市场期望。关联交易、外部监督与盈余持续性——基于A股上市公司的经验证据
摘要：本文以2007~2012年A股上市公司关联交易数据和财务数据为样本,检验上市公司关联交易行为对盈余持续性的影响。研究发现,相对于没有关联交易公司,发生关联交易公司的盈余持续性较低;相对于交易规模小的公司,关联交易规模越大的公司的盈余持续性越低,关联交易行为对盈余持续性具有抑制作用。高质量审计和机构投资者持股提高了盈余持续性。发生关联交易的公司,在关联交易与高质量审计或机构投资者持股的共同作用下,其增量盈余持续性显著为正。进一步研究表明,良好的公司治理结构提高了盈余持续性。谁更有利于债券发行：信用担保还是物权担保？
摘要：通过对2008~2013年证券交易所债券发行的研究,本文发现发行人的违约风险越高,为债券提供信用担保和物权担保的可能性越高,道德风险理论更符合我国债券市场。研究还发现,信用担保降低了债券的发行利差,提高了债券评级;而物权担保增加了债券的发行利差,对债券评级的影响不显著。结果表明,当高违约风险的发行人提供担保后,信用担保能够降低发行利差和发行评级,而物权担保不能。因为信用担保有效缓解了信息不对称,而物权担保只是改变了发行人利用信息优势的方式。本文的启示在于：在投资者保护制度弱的环境中,信用担保比物权担保更有利于债券发行。美国双层股权结构：发展与争论
摘要：美国双层股权结构是最发达的,但其发展历程并不是一帆风顺的。该制度由于违背了＂一股一票＂原则,容易侵害投资者的利益而遭到质疑和反对,但交易所之间的竞争最终促使其得到实施。在美国实施该制度的二十多年间,双层股权企业的行业分布很广,但总体上比重却并不高。学术界对双层股权结构一直存在着很多的争论,主要因为双层股权导致的控制权集中既会产生激励效应,但也可能产生壕沟效应。目前,我国许多优秀企业为选择双层股权结构而赴境外上市,进行＂监管套利＂,应该尽快推行该制度,与此同时要采取相应措施来保护投资者的利益。海内外证券市场动态（2015年8月）
摘要：（2015年8月）8.3沪深证交所分别通知称,经中国证监会批准,对融资融券交易实施细则进行修改,明确规定投资者在融券卖出后,需从次一交易日起方可通过买券还券或直接还券的方式偿还相关融券负债。修改后的内容自之日起实施。8.7中国证监会公布《关于落实注册资本登记制度改革修改相关规定的决定》,自公布之日起施行;同时对《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》和《关于保本基金的指导意见》作出相应修改并重新公布。数据
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摘要：《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求：一、来稿须专投。严禁一稿多投、重复发表或剽窃抄袭等学术不端行为,否则由此造成的严重后果作者自负。二、论文篇幅一般不少于6000字,不超过15000字。论文选题应具前瞻性,研究强调原创性和理论深度,突出资本市场理论与实践的前沿问题、热点问题和难点问题，忌教科书式的、背景知识性的、常识描述性的空泛介绍。
