公司债发行逆市下降的原因和对策
摘要：据Wind数据显示,2014年债券市场总发行量明显增加,相比去年同期增长达31.09%。分债券品种来看,企业债、中期票据和定向工具均有明显增加,但公司债券的发行量却呈现出相反态势,从2013年的1361.85亿元下降到2014年的754.5亿元,与去年同期相比发行量下降幅度达44.60%。其原因何在？导致公司债券发行数量明显下降的原因可以归纳成三点：一是市场化的违约处理机制,导致市场对公司债预期下降。纳斯达克市场内部分层与上市标准演变分析及启示
摘要：纳斯达克在发展过程中主要通过制定差异化的上市标准进行内部分层，并且在实践中根据形势变化，不断调整各层次的上市标准，探索制定出由不同指标合理搭配的多元化上市标准，很好地满足了不同规模和不同特征企业的融资需求，最终形成具有不同风险特征的内部多层次市场，并发展成全球最大的交易所之一。众筹规制探究——一个规范分析的路径
摘要：从本质上讲,众筹是一种新型的融资方式，其合理性与合法性根植于为小额筹资者提供高效便利的融资服务。从投资者能否获得投资性回报的角度，可将众筹分为：投资性众筹（包括债权式众筹和股权式众筹）和非投资性众筹（包括捐赠式众筹、预购式众筹和奖励式众筹）。众筹的投资者和筹资者既可以是自然人，也可以是法人，但是二者都要遵循投融资额度的限制。要注意控制众筹中介的经营成本，以利于众筹融资功能的发挥。筹资者与众筹中介的基本法律关系包括居间合同关系和委托合同关系；投资者与筹资者之间的法律关系因众筹类型不同而各异；投资者与众筹中介之间的法律关系包括担保合同关系、委托合同关系等。现代风险导向审计的实施对审计质量的影响——来自中国A股市场的经验证据
摘要：实施现代风险导向审计对审计质量产生的影响，是一个值得关注的问题。本文选取2003～2010年中国A股市场的数据为样本，经过实证分析发现：我国现代风险导向审计实施后，事务所的审计质量在整体上有所下降。通过进一步分析还发现，“四大”的审计质量在2007年现代风险导向审计实施前后变化不显著，而国内“十大”和“非TOP”，所的审计质量却出现显著下降。本文研究结论对会计师事务所加强审计质量控制，以及监管部门的政策制定具有参考意义。“11超日债”事件对投资者刚性兑付信念的影响——基于事件研究法
摘要：“11超日债”违约事件作为我国债券市场第一起实质性违约事件,动摇了投资者“刚性兑付”的信念,然而其是否系统证伪了“刚性兑付”的命题仍需检验。本文采用短时窗事件研究法,以交易所公司债为样本,检验其信用价差在事件前后的变化,对超日债事件对信用债定价机制的影响进行实证分析。实证结果显示（1）超日债事件引起交易所公司债信用价差显著增大,但是在经济意义上并不显著;（2）民营企业公司债信用价差增加值大于国营企业公司债信用价差增加值,（3）高收益公司债信用价差增加值大于低收益公司债信用价差增加值。研究结果说明“11超日债”事件仅形成了信用债定价在高低收益、不同发行人背景和市场间的分化,在信用债定价中“刚性兑付”信念仍广泛存在,尚未对市场形成根本性影响。我国债券评级市场效率研究——基于国有企业和民营企业发债的比较分析
摘要：债券评级市场效率可以通过债券评级对债券发行成本的影响反映出来。本文从企业属性角度对我国债券评级市场效率进行定量化研究,选取2007~2013年间发行的国企债券和民企债券数据,对不同企业属性下债券评级对债券发行成本的影响力进行实证研究和比较分析。结果表明,我国债券评级市场总体上是有效的,债券评级对债券发行成本具有显著影响力,但债券评级在民企债券市场效率高于国企债券市场。本文根据这一研究结果揭示债券评级在我国债券市场上发挥作用的局限性及未来改进方向。基金持股波动性与公司信息披露质量的关联性——来自深市上市公司2005～2013年的经验证据
摘要：本文从基金持股的集中程度和持股稳定性两个角度,探讨了基金改善其持股公司信息披露质量的微观行为。结果表明,与分散持股相比,基金的集中持股有助于改善其持股公司信息披露质量;同时,基金对其持股公司信息披露质量的改善还依赖于其持股稳定性,即：在基金持股相对集中的观测样本中,基金持股的稳定性进一步强化基金对其持股公司信息披露质量的改善作用。本文不但丰富了基金持股微观行为的实证研究,也为我国进一步鼓励和支持证券投资基金发展提供经验证据和决策支持。虚假陈述损害赔偿的最新实践及法理检视——以万福生科与海联讯补偿方案为例
摘要：万福生科与海联讯补偿方案为在司法程序之外,及时、高效地赔付证券市场虚假陈述案件中的受害投资者提供了一种可资推广的模式。但若严格依循现行证券立法及司法解释的规定,两案的补偿方案仍有待进一步完善。对于同一案件中的多项虚假陈述行为,应当作出恰当的切割,使各项虚假陈述行为与其各自一一对应的揭露日或更正日均构成应予赔偿的情形;同时,若存在对同一虚假陈述行为以“挤牙膏”的方式分次加以揭示的情形,也应当将每一次部分揭露或部分更正之日均视为具有独立性的揭露日或更正日,从而形成多种补偿情形,以充分保护投资者的合法权益。境外合格机构投资者异常交易问题分析
摘要：自2003年正式建立境外合格机构投资者制度（QFII）以来，QFII的总体规模不断扩大，在我国证券市场的交易日趋活跃。随着交易体量的扩大和交易频次的增加，QFII逐渐暴露出与我国既有交易制度不适应的问题，如MOC单尾盘冲击、同一账户自我交易、短线交易、跨境交易套利等问题，并发生了多次造成股价异动的异常交易行为。本文拟以QFII交易行为分析为基础，结合异常交易案例的研究，深入剖析我国交易制度存在的不适应境外机构投资者参与的制度性问题，并提出系统性的解决建议。海内外证券市场动态（2015年2月）
摘要：深圳证券交易所理事长吴利军近日率队访港。深交所和港交所明确，深港通设计方案为体现双方市场对等原则，标的证券突出深港市场多层次、多品种特色，考虑在目前沪港通基础上拓展标的范围，落实更高层次和更大范围的总体要求。经中国证监会批准，上海证券交易所决定于2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种。中国人民银行宣布，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。中国人民银行近日下发《资产支持证券注册发行有关事宜的公告（征求意见稿）》。世界主要成熟证券市场数据（截至2015年1月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2015年1月底）
世界主要创业板市场数据（截至2015年1月底）
《证券市场导报》2015年选题指引
摘要：2015年本刊推出如下选题，并向广大作者长期征稿：多层次市场建设与制度创新 IPO注册制改革与市场约束机制构建；注册制下多层次市场发展与定位；股权众筹融资；类别股份融资制度创新；资产证券化创新与私募市场发展；统一多层次债券市场构建；债券非标准化产品发展特征及趋势；高收益债券市场发展及衍生品创新；小微企业、“三农”金融债发行与金融支持。国内证券市场数据（2015年2月底）
投稿须知
摘要：《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求：一、来稿须专投。严禁一稿多投、重复发表或剽窃抄袭等学术不端行为，否则由此造成的严重后果作者自负。二、论文篇幅一般不少于6000字，不超过15000字。论文选题应具前瞻性，研究强调原创性和理论深度，突出资本市场理论与实践的前沿问题、热点问题和难点问题，忌教科书式的、背景知识性的、常识描述性的空泛介绍。本刊不接受作者观点已经公开传播（通过报刊、图书、网络或自媒体等）的文章。
