证券发行注册豁免制度前瞻
摘要：在“推进股票发行注册制改革”的大背景下，豁免制度作为证券发行的重要组成部分尚未引起足够的重视。实践中，私募发行、小额发行、众筹等已经在不同程度上开展，现行《证券法》却缺少必要的制度供给。美国证券私募发行制度研究
摘要：我国《证券法》第十条对公开发行有原则性规定，对非公开发行有限制性规定，似有美国私募制度的意味，但立法理念和实际操作相距甚远，“形似而神不似”。本文对美国私募制度核心规则的作用和主要内容进行了分析和归纳，对其私募认定标准演进中所体现的从形式认定到实质判断的过程进行剖析，从人数标准、广告使用、投资者与发行人的关系、证券转售四个维度对私募制度演进过程中所关注的“需要标准”进行阐述，并对私募制度“宽进严管”的监管理念和其他相关问题进行了介绍，以期为我国证券私募制度的构建和《证券法》相关内容的修订提供参考和借鉴。市政债券与城镇化建设——理论分析、国际经验与政策建议
摘要：市政债券是适合城镇化建设融资、有助于建立多元化的城镇化建设融资体系与可持续的城镇化建设融资机制的有效融资工具。本文通过考察发达国家和发展中国家利用市政债券为城市化建设融资的主要做法，总结其实践经验，以便给我国推出市政债券、为新型城镇化建设融资提供有益的借鉴和启示；并重点分析了推出市政债券所的重大现实意义，以及所面临的法律不健全、地方政府的财政纪律不够严格，预算透明度较为低下与信用评级制度和市场化的发行定价机制缺失等主要障碍。文章提出了针对性的政策建议，结合我国基本国情，推出市政债券需遵循循序渐进的基本原则，先试点、后推广，有计划、有步骤地加以实施；并加快相关立法工作，健全法律法规体系，严格执财政纪律，构建地方政府的财政信用，完善市政债券信用风险管理制度，制定税收优惠政策等。IPO对不同战略系族的溢出效应研究
摘要：本文以我国系族上市公司为研究对象，分析采取不同战略的系族，其内部某一公司的IPO事件对该系族内其他上市公司是否有溢出效应以及对系族整体价值有何影响。文章选取沪深两市截至2012年底的104个系族共计299家上市公司为样本，运用事件研究法和面板数据回归，发现系族内的某一公司IPO，对系族内其他成员有一定的溢出效应；再进一步研究IPO时系族采取的不同经营战略对系族整体价值的影响，得出多元化与横向一体化战略有利于系族整体价值的提升，而纵向一体化战略对系族价值的影响因产权而异。政府补贴是否提升了公司绩效与社会责任？
摘要：本文从经营绩效与社会责任两个角度出发，深入考察了政府补贴对不同产权企业的影响与后果。研究发现：政府补贴对于提升公司绩效和社会责任具有积极作用；但是，国营企业在利用政府补贴提高经营绩效与社会绩效方面的能力，显著低于民营企业。为控制内生性问题，本文采用工具变量回归，以地方财政收入和财政赤字作为政府补贴的工具变量，同样发现民营企业的绩效提升更高。进一步，我们利用倾向性得分配对法对样本数据进行处理，发现结果仍然稳健。最后，针对高技术行业政府补贴使用效率的考察，依然得到积极的结果。整体上，我们的研究发现有着明确的政策含义，即政府补贴时应考虑不同产权企业对于补贴的使用效率以及相关的社会后果；在当前形势下，为提高补贴的利用率，应该对民营企业和高科技企业有所侧重。社会责任表现、报告鉴证与审计定价
摘要：企业社会责任履行及披露已受到许多学者和实践者的关注，已日益成为市场竞争环境中企业文化的一部分。本文以深沪两市2008～2011年披露社会责任报告的A股上市公司为研究对象，检验了社会责任表现、报告鉴证对审计的影响，研究发现，社会责任表现较好的公司，注册会计师要求的审计费用较低；报告鉴证并没有增加社会责任表现和审计定价之间的反向关系。因此，我国应该对社会责任报告鉴证的机构、鉴证报告的格式及内容进行规范。轻资产运营模式的融资困境与机制创新——基于科技型企业的案例分析
摘要：随着科技的日新月异、经济全球化的不断发展、全球产业链分工与协作的不断深入，轻资产运营作为一种的新的商业模式越来越受到企业的广泛推崇。本文基于轻资产企业运营的特征，从企业生命周期视角分析其各个阶段的融资需求。轻资产企业的融资困境关键在于初创期抵押资产规模小、信用不足、担保体系不健全、直接融资机制不畅等原因。通过对A轻资产科技型企业融资机制创新的案例分析，总结提出通过政府政策支持、金融服务创新、私募债券融资、夹层融资工具、创业风险投资和完善多层次资本市场等融资机制的创新来试图解决轻资产中小企业的融资困境。债务约束、经理薪酬与上市公司过度投资研究
摘要：众多文献指出，负债和经理激励能够相互作用，影响企业价值。但是，影响企业价值的中间作用机制是怎样的？负债和经理激励是否改变公司的投资行为？分析中国深沪两市1999～2012年间上市公司数据，本文探讨了负债和经理薪酬在影响过度投资问题上的相互关系。我们发现，负债和经理薪酬有助于减少公司的过度投资行为；并且，二者对过度投资的影响表现为互补关系。我们进一步发现，企业的产权性质和地区的金融发展水平影响着负债和经理薪酬的治理效应。我们主张，外部治理和内部治理应该携手并进，负债水平与经理薪酬可以组合设计，进而有效约束我国企业的过度投资行为，提升上市公司价值。信用利差变化对企业杠杆的动态影响
摘要：本文通过构建DSGE模型模拟得到了企业杠杆波动趋势，基于此构建回归模型分析信用利差对企业杠杆的动态影响，研究表明：信用利差与企业杠杆间的关系紧密，在一定程度上反映出虚拟经济与实体经济间的协同效应，但债券定价参照的基准利率不同，二者间关系的紧密程度不同；此外，宏观流动性及其状态变化、基准利率状态变化对企业杠杆有重要影响。上市银行内部控制缺陷认定研究
摘要：本文以2010～2012年我国上市银行内部控制评价报告为基础，研究发现，16家上市银行仅4家制定了详细的内部控制缺陷认定标准，16家银行三年累计认定内部控制缺陷29个，且都为非重大内部控制缺陷。目前上市银行内部控制缺陷认定存在查找范围不统一、认定标准不完善、认定数量和严重程度明显不足等问题。针对这些问题，监管部门应尽快制定适用于银行业的内部控制配套指51及内部控制缺陷认定参考标准体系，并加强内部控制专项检查工作。公司治理、治理环境对内幕交易的影响
摘要：脆弱的公司治理滋生了内幕交易的动机。本文从我国上市公司治理角度和市场环境出发，选取2006-2010年期间因内幕交易被证监会处罚的上市公司为样本，对如下两个问题进行了实证检验：（1）内幕交易受到哪些公司治理因素的影响？（2）市场化进程是否会抑制内幕交易的发生？研究结果表明：公司治理是影响内幕交易发生的重要因素，具体的，董事会规模越大的上市公司越可能发生内幕交易，不过企业所面临的外部治理环境没有显著影响内幕交易发生的概率。进一步研究发现，内幕交易发生与否明显影响到投资者的评价，发生内幕交易的公司其估值水平越低。本文的发现为监管部门防范内幕交易提供了有益的帮助。日本证券市场内幕交易规制的最新动态及借鉴——以2013年《金融商品交易法》修订为线索
摘要：日本国会于2013年6月12日通过了《金融商品交易法》的最新修正案，本次修改最重要的内容是将信息传递和交易推荐行为纳入内幕交易的规制范围，并通过修改计算方法提高行政处罚的金额，以此应对近年多发的内幕交易案件。此外，还进一步明确了内幕交易的豁免情形，加大查处力度的同时也注意对合理交易进行保护。本文在分析这次修改主要内容的基础上，探讨日本法的经验教训和对我国内幕交易规制的借鉴意义。海内外证券市场动态（2014年5月）
摘要：日前，2013年上市公司年报基本披露完毕，整体业绩大幅增长，2534家公司合计实现净利润2．26万亿元。其中，沪市上市公司共实现净利润约1．94万亿元，深市上市公司归属母公司净利润合计3236.65亿元。世界主要成熟证券市场数据（截至2014年4月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2014年4月底）
世界主要创业板市场数据（截至2014年4月底）
国内证券市场数据（2014年5月底）
