畅论经济转型中的多层次资本市场建设
摘要:《证券市场导报》首届学术论坛暨征文优秀论文颁奖仪式于2011年12月1日在深圳举行。中国证监会主席郭树清等领导出席了颁奖仪式并为获奖论文作者代表颁奖。优秀论文获奖作者,有关证券公司、基金公司研究人员及深交所研究人员和博士后等近百人参加了论坛。论坛围绕“经济转型中的多层次资本市场建设”这一主题相关重大问题展开了热烈的讨论和交流。不少观点及结论针对性、现实性比较强,对深入推进多层次资本市场建设有重要的参考价值。IPO发行成本与中介机构声誉——来自中国创业板市场的证据
摘要:本文利用2009年10月23日中国创业板市场开板以来至2010年12月31日的153只IP0样本数据,研究了IP0发行成本与中介机构声誉之间的关系。实证结果表明:中介机构声誉对IP0直接成本有显著正影响,存在着明显的“声誉溢价”效应;中介机构声誉对IPO间接成本有显著负影响,承销商声誉越高,间接成本越低;由于间接成本占比较大,声誉的负向影响要大过正向影响,整体来看,中介机构声誉对IPO发行总成本有显著负影响。因此,从股票发行者成本控制的角度出发,本文结论支持发行者选择高声誉的中介机构。合格境外机构投资者:投资者还是投机者?
摘要:本文通过收集2006~2009年A股上市公司年报和半年报中十大股东和十大流通股东的数据,从财务和治理特征出发,分析QFII在A股市场中所起的作用。统计结果表明,QFII持股公司的盈利能力、运营能力和公司治理质量都优于无QFII持股的公司。进一步的回归分析表明,QFII持股能在一定程度上改善公司财务业绩。上述结果说明QFII在甄别和提高上市公司质量方面发挥了投资者而非投机者作用,因而有利于我国资本市场健康平稳发展。订单簿透明度对市场质量影响的实证研究
摘要:本文主要以行情揭示“三档”变“五档”的透明度变化事件来实证订单簿信息透明度对市场质量和订单行为的影响。结果发现,信息透明度提高之后,市场质量得到改善:一是市场流动性显著提高,二是市场波动性显著降低。其机理是透明度提高吸引了投机性投资者及流动性需求者提交订单,市场流动性得以提高,并降低了市场波动性,但是价格发现效率受到轻微影响。此外,研究还发现:(1)机构投资者下单数量和撤单数量减少,但是订单规模变大,表明其合并了小订单代之以大订单。(2)买单和卖单占比、订单久期、订单不平衡程度没有显著变化,但机构投资者撤单比例降低。证券投资者保护基金的收支系统研究——基于倒向随机微分方程的系统模型
摘要:证券投资者保护基金是投资者权益保护的重要工具,而对于证券投资者保护基金的收入和支出的定量分析研究更是其中的核心问题之一。本文基于倒向随机微分方程对证券投资者保护基金的收支系统进行探索式研究,将相关的现实内容进行模型化处理与数理表达。根据模型的数理结果,证券投资者保护基金向证券公司收费金额是预期赔偿金额的增函数,与市场风险资产的波动正向关联;但与无风险资产的收益率及风险资产的预期收益率均负向相关。本文据此提出了有针对性的政策建议。中小企业债券市场发展:国际经验与创新借鉴
摘要:本文在对中国中小企业债券市场发展历程、现状和存在的问题进行分析的基础上,结合美国等国家中小企业债券市场发展的经验和趋势,探讨中国中小企业债券市场在多层次资本市场体系中的地位、发展路径和产品的创新,并在中小企业信息收集和信息共享机制、政府角色方面提出若干政策建议。A、H股交叉上市能提高流动性吗?
摘要:本文选取了先发行H股后发行A股的40只交叉上市股票作为研究样本,在统计检验的基础上,采用事件研究法和面板数据回归方法相结合分析了交叉上市的流动性效应。研究结果发现,H股回归A股市场这一事件公布后的3O个交易日里,A、H股交叉上市公司所发行H股的换手率相对于公告前有显著的增大,即A、H股交叉上市能够提高上市公司股票短期内的流动性。本文的研究结果对交叉上市的相关文献做出了重要补充,并且具有重要的政策含义。2011年《证券市场导报》论文索引
国内证券市场动态
摘要:(2011年11月) 11.1《中国证监会基金销售结算资金监督机构数据报送接口规范(试行)》。此《规范》是基金销售结算资金监督对账系统的规范文档。海外证券市场动态
摘要:(2011年11月) 11.3 纽约泛欧交易所强化欧洲中小企业服务。11月3日,纽约泛欧交易所采取进一步措施,为欧洲中小企业提供更加便捷的路径进入资本市场,并提高这些企业的公众认知度和股票流动性。具体措施包括成立中小企业规划发展委员会,推出中小企业公司债券的发行和交易系统,深入各地,强化对地方上市公司和拟上市公司的培训。数据
摘要:世界主要成熟证券市场数据(截至2011年10月底)第九届中小企业融资论坛
摘要:2011年12月1日,《证券市场导报》首届学术论坛暨优秀论文颁奖仪式在深圳举行。出席第九届中小企业融资论坛的中国证监会主席郭树清、中国证监会前主席周正庆、工业与信息化部总工程师朱宏任、中国证监会前主席周道炯、中国证监会前副主席范福春、上海证券交易所理事长耿亮、深圳证券交易所理事长陈东征、科技部条财司副司长冯国建等领导,为优秀论文一等奖作者陈峥嵘(海通证券)、方军雄(复旦大学)、马可(东海证券)、邓可斌(广东外语外贸大学)、何小杨(中国工商银行)、庄虔华(华泰证券)和二等奖作者代表陈洁(中国社会科学院)、赵晓钧(上海证券交易所)颁发获奖证书。《证券市场导报》2012年选题指引
摘要:一、新兴产业发展与创业板建设 参考选题:新兴产业发展模式与业态特征;创新型企业融资工具创新;创新型企业家群体行为;家族企业与接班人问题;创投公司的治理结构与发展模式;创业投资行业自律、行为规范与可持续发展;创投机构提供增值服务的内容及效果;高新技术园区企业成长与培育机制;高新技术企业估值与创业板IPO定价;创业板“三高现象”与发行制度改革;创业板公司再融资制度创新;海外创业板市场产品与制度创新,等等。