内幕交易的控与防
摘要:内幕交易是各国证券市场面临的共性难题,更是中国证券市场的痼疾,从早期的琼民源、北大车行案件到近期查处的黄光裕、陈榕生案件,内幕交易一直以隐蔽的姿态在市场上存续着。近几年,随着证券市场的高速发展,英美法系内幕交易的认定证明标准及启示
摘要:我国最高人民法院正协同中国证监会着手制定内幕交易民事赔偿责任的执法和司法解释,其面临的难点是如何认定内幕交易的成立。通过对英美法系认定知情人内幕交易标准的比较分析,本文认为,英美法系"折中知悉标准"较好地解决了内幕交易认定中的举证难问题,值得我国借鉴。因此,我国在制定执法、司法解释和修改与内幕交易有关的法律法规时应对"折中知悉标准"作出明确规定,以便建立一套操作性强的法律制度来规制内幕交易,维护证券市场的健康发展。公平、稳定与自由的权衡与协调——《多德-弗兰克法案》述评
摘要:《多德-弗兰克法案》是一部里程碑式的法案,必将改变美国及至世界的金融生态。总体来看,对于《法案》已经或即将造成的影响,理论界和实务界主要存在四种不同观点,即积极作用说、作用有限说、消极作用说和作用未明说。纵观整部《法案》,其内在精神主要体现在三个方面:对公平的尊重;对稳定、安全和秩序的需求;对新自由主义的内省和反思。做市商制度最新的演变趋势及启示
摘要:由于现代信息技术快速发展等因素,证券市场上传统做市商制度的本质特征趋于异化,即做市商和投资者指令路由、显示和成交的控制权逐步被电子交易系统剥夺,做市义务和权利的不平衡问题凸显,做市商已蜕变为准做市商。我国债券市场应着力完善属准做市商制度的交易商间的做市商体系,短期内,可借鉴纯准做市商制度,完善配套措施,实行注册制,削减做市义务,完善考评机制,适时推行发行人利益补偿的准做市商体系,同时专题研究组建公司化的债券交易组织,确保实现股权安排的准做市商体系。证券化产品的复杂性与投资者评级依赖
摘要:在美国国会关于"金融海啸"问题的听证会上,三大信用评级机构被认为是此次"金融海啸"的"元凶"。该判断的主要依据在于:由于利益冲突和评级方法的缺陷,评级机构对证券化产品的评级存在虚夸,而投资者又过度依赖评级结果。导致投资者过度依赖评级的原因来自于多方面,其中证券化产品过度复杂是主要原因,证券化产品的复杂性来源于两方面:一是基础资产池中的资产数量庞大,品种多样,二是债券的分级结构设计较为复杂;另外,投资中的委托问题以及监管方面的历史渊源也是重要的影响因素。汇率变动、外汇风险暴露与上市公司价值——基于制造业行业的实证分析
摘要:自2005年7月21日起,我国开始实行有管理的浮动汇率制度,这对国内出口导向型行业必定具有多方面的影响。本文以股票收益率作为公司价值的衡量标准,选取沪深两市中制造行业18个子行业中的345家上市公司为样本,使用面板数据模型分析方法,对不同子行业的外汇风险暴露系数进行实证分析,结果发现汇率变动对其中15个子行业的上市公司价值影响显著,且汇率与公司价值大多呈反向变动关系,文章进一步分析了造成各子行业外汇风险暴露系数显著性程度差异的原因,并提出相关的对策建议。大股东的认购行为选择与再投资陷阱
摘要:本文在理论的框架下,首先以2005-2008年沪深两市采用股权再融资方式融资的上市公司为样本,实证检验了上市公司大股东在股权再融资中的认购行为选择对陷入再投资陷阱的可能性的影响。结果发现:与大股东全部参加认购相比,大股东全部放弃认购时陷入再投资陷阱的可能性最高,部分放弃认购次之。其次进一步以上述样本中陷入再投资陷阱的公司为研究对象,发现对于已陷入再投资陷阱的公司而言,大股东全部放弃认购的公司陷入再投资陷阱的程度显著高于大股东全部参加认购的公司。上述发现为理解大股东认购行为选择的经济后果具有重要意义,为管理层监督和规范上市公司的投融资行为提供了依据。上市公司内外部治理协调性与公司绩效
摘要:本文构建了度量上市公司内外部治理协调性的一套指标,并以我国上市公司2005~2007年的数据为样本,实证研究了公司内外部治理协调性与公司绩效的关系。结果表明:我国上市公司内外部治理协调性逐步提高,但上市公司内外部治理协调性存在着显著的个体性差异;上市公司内外部治理协调性与公司绩效正相关,且随着这种协调性的加强,其与公司绩效的正相关关系愈益显著。海内外证券市场动态
摘要:(2010年9月) 9.1中国平安和深发展公告称,中国平安拟以持有的平安银行股份及部分现金认购深发展非公开发行的股份,交易结束后,中国平安将成为深发展控股股东,持有深发展约52%股权,平安银行则成为深发展子公司。海外证券市场动态(2010年9月)
摘要:9.1 纽约证交所拟提高流动性提供商要求。9月1日,纽约证交所提议,自今年10月11日起,将补充流动性提供商在交易日内提供竞争性报价的时间比例由5%提高至10%,并且要遵守新的交易量规定。世界主要成熟证券市场数据(截至2010年8月底)
世界主要新兴证券市场数据(截至2010年8月底)
世界主要创业板市场数据(截至2010年8月底)
中小板民营上市公司治理状况实证分析
摘要:中小板上市公司中民营企业超过三分之二,民营上市公司治理问题基本反映该板的公司治理情况。为全面掌握中小板民营上市公司治理的现状,不断提升我国民营上市公司的治理水平,研究报告《中小板民营上市公司治理状况实证分析报告》(深证综研字第179号)从股权结构、实际控制人状况和内部治理状况等方面对中小板256家民营上市公司(截至2009年底)进行全样本实证分析,并有针对性地提出相关建议。国内证券市场数据(2010年9月底)