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证券市场导报 2009年第10期杂志 文档列表

证券市场导报杂志本期特稿

交易成本分析：回顾与前瞻4-11

摘要：交易成本分析（Transaction Cost Analysis，简称“TCA”）越来越多地引起投资者和监管者的注意。本文介绍了TCA的起源、沿革，着重探讨了证券市场交易成本组成、TCA的作用、如何进行TCA，以及如何衡量TCA。TCA不仅仅用于证券交易、股票衍生工具和其他资产类别，也不仅仅局限在区域，TCA正在涵盖全球范围，为投资者提供全球范围的交易成本分析及寻找机会。新兴国家与亚洲国家／地区执行成本要远高于发达国家，更需要进行引导和监管。

金融海啸中股指期货的风险管理功能研究12-19

摘要：此次金融海啸引发了极端市场行情。危机条件下，谁在使用股指期货？怎么使用的？起到了什么作用？通过什么机制实现这些作用的？本文试图利用此次危机中尤其是波动最为剧烈的2008年9、10月份的数据来尝试解答上述基本问题。总的来看，危机中股指期货的风险管理和市场稳定功能得到充分发挥，让我们对股指期货有了更深的了解和认识。

建设中国多层次黄金市场体系研究27-33

摘要：中国黄金行业市场化改革以来，黄金市场发展迅速，交易规模不断扩大。但与世界成熟的黄金市场相比，中国的黄金市场尚存在不小差距，并且在国际黄金定价方面尚无话语权，影响了黄金和黄金市场在中国经济发展过程中应有之积极作用的发挥。本文对国内外黄金市场及其体系进行比较，对场外衍生品市场进行反思，借鉴成熟黄金市场体系的经验教训，提出了建设中国多层次黄金市场体系的路径和方式。

证券市场导报杂志基金研究

证券投资基金对我国货币统计口径的影响分析34-39

摘要：我国证券投资基金近年来取得了飞速发展，在社会金融资产中的比重持续上升。本文简要介绍了国外学者对投资基金与货币统计口径之间相互关系的研究成果，进而从资产流动性的角度探讨了证券投资基金对我国货币统计口径的影响，并通过实证分析得出结论，应该将证券投资基金计入我国的广义货币供应量，以更好地促进货币政策的实施。

基于流动性风险调整的基金业绩评估探讨40-44

摘要：我国证券市场缺乏做空机制、对冲机制等避险手段。金融危机背景下，基金投资者大幅度地赎回资产，基金管理者将持有资产变现，加剧了股市的单边下滑，基金的流动性风险凸显。现有的基金业绩评估方法中均未考虑到流动性风险对基金业绩的影响。为了更准确地对基金的业绩进行评估，本文在对资产组合的流动性风险进行测度后，首次提出了基于流动性风险调整的平均收益率法，并基于此方法对11家股票型开放式基金的业绩进行了评估。

机构投资者异质性、公司治理与公司价值——来自中国证券市场的实证证据45-51

摘要：本文以社保基金和证券投资基金为研究对象，对2005—2007年期间407家社保基金重仓股所组成的横截面数据进行了实证研究。结合产权理论和理论，验证了两者之间由于面临政治和社会压力及管理者薪酬机制等方面的差异，导致其所有者会与公司管理层产生利益冲突或者利益趋同，从而对公司价值产生了不同影响的假设。本文的贡献在于排除了同时性和行业差异影响后论证了我国机构投资者异质性对公司价值的影响，这为判断机构投资者多元化时代不同机构投资者对公司治理的不同作用提供了新的证据，并为我国制定机构投资者发展战略提供了支持证据。

证券市场导报杂志理论综合

跨境双重上市与公司投资效率分析52-60

摘要：本文利用我国上市公司1993～2007年的9813个样本数据，采用数据包络分析方法探讨跨境双重上市能否提高公司的投资效率。研究结果表明，在A＋H双重上市公司所涉及的九个行业中，制造业、电煤水业、信息技术业、银行保险业、房地产业、社会服务业的A＋H公司的投资效率优于行业平均水平，占2007年底51家A＋H公司的68．6％；但果掘业、建筑业、交通运输业的A＋H公司的投资效率低于行业平均水平，占2007年底51家A＋H公司的31．4％。大部分A＋H公司的规模效率小于1但规模报酬递增，DEA表明这些公司应该继续扩大规模。大部分行业的上市公司（包括A＋H公司）的效率均值都逼近或超过0．9，但各行业公司间的效率值比较接近。

中国证券市场投资者情绪研究61-68

摘要：在证券市场中，投资者情绪可以视为证券市场走势的“风向标”或是衡量市场“冷热”程度的“体温计”。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪，研究中国证券市场投资者情绪与市场走势之问的关系。研究结果表明，封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪，认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪；投资者情绪显著影响市场收益率与收益的波动性，投资者情绪变化是影响市场收益的系统性因素，投资者情绪对未来市场收益与市场收益的波动性均有较强的预测能力。

基于不同影响因素的企业资本结构变动机理研究69-77

摘要：本文以深沪两市2001～2006年A股上市公司为研究样本，从企业特征、公司治理和市场时机三个方面综合检验了究竟是哪些因素影响了我国上市公司资本结构变动，以及具体影响方向和路径。研究发现，因子分析得出的23个主要因子中对上市公司杠杆率变动具有显著影响的因子只有10个左右，这些显著影响的因子同时包括了公司特征、公司治理和市场时机三个方面的特征，这表明引起资本结构变动的因素是多方面的。同时应用影响市值杠杆变动和账面杠杆变动的共同因子分别对权益发行变动、留存收益变动和资产增加引起的变动进行回归检验发现，股票动量收益、市值账面比、资产收益率等因素主要通过权益融资而影响了资本结构的变动，与杠杆率变动呈负相关关系；产品市场竞争程度则主要通过增加内部留存收益而影响了资本结构的变动，与杠杆率变动负相关。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态（2009年9月）78-78

摘要：9．1 备受业界关注的首批基金“一对多”专户理财产品完成备案登记，获准于近日正式募集。首批获批的包括交银施罗德基金、国泰基金、汇添富、鹏华、招商、工银、大成、景顺长城、国投瑞银等基金公司的约30个产品。

海外证券市场动态（2009年9月）79-79

摘要：纳斯达克推出新的非上市证券协议转让平台。9月8日，纳斯达克北欧交易所集团携手高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、瑞士信贷等九大金融机构联合成立“门户联盟（Portal Alliance）”，为非注册上市证券提供协议转让平台。

世界主要成熟证券市场数据（截至2009年8月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2009年8月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2009年8月底）80-80

国内证券市场数据（2009年9月底）F0003-F0003