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证券市场导报 2006年第03期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

亚洲地区证券金融公司的启示1-1

摘要：与欧美全能银行、投资银行或商人银行运作模式不同，亚洲日本、韩国、泰国和我国台湾地区采取另设证券金融公司，以解决证券市场融资问题。证券金融公司始于20世纪20年代末的日本，最多时达到9家，后合并为3家，都是上市公司，其中日本证券金融公司最为突出。1955年，韩国证券商协会成立韩国证券联合金融公司，次年成为上市公司，1962年改名为韩国证券金融公司（KSFC）。

证券市场导报杂志证券法律

论证券发行预披露制度4-11

摘要：我国证券法创设证券发行预披露制度并非偶然，而是具有历史必然性。美国、欧盟、日本及我国台湾地区的证券法都没有规定证券发行预披露制度，我国是将美国行之有效的举报制度上升到法律层次，是一种立法技术上的创新。证券发行预披露制度是公开原则的内在要求。本文认为，我国证券发行预披露制度在诸多方面尚待完善。

《创业投资企业管理暂行办法》解读12-18

摘要：本文在对“创业投资”进行准确法律界定的基础上，阐述了《创业投资企业管理暂行办法》扶持创业投资发展并引导其投资方向的立法宗旨以及政策扶持的主要方式，并就该办法为何仅调整创业投资基金以及所提供的特别法律保护、所确定的政府监管方式和研究制定有关配套规章与政策，进行了论证和解读。

上市公司对外担保行为涉及的法律问题19-23

摘要：证监会、银监会联合的《关于规范上市公司对外担保行为的通知》，对证监会以前的一系列涉及上市公司担保的规定作出了修改。该文件与新《公司法》所确立的原则保持一致，也是《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》中有关规定的细化，同时适应了近几年来形势的变化。本文对上市公司对外担保涉及的相关法律问题进行了系统梳理，以期能为规范上市公司担保行为提供参考。

论上市公司股东的质询权及其行使24-29

摘要：股东的质询权及其行使不仅涉及到股东个人权益的保护，也关乎上市公司股东大会会议的公平与效率。修订后的《公司法》进一步明确了股东质询权行使的场合、时间及被质询主体等内容，但仍有一些重要内容尚待进一步规范，这是留给证券交易所的上市交易规则和各上市公司的章程的“立法”命题。

股权分置改革中的若干疑难法律问题研究30-35

摘要：在股权分置改革中，出现了诸多原来未曾碰到过的法律问题，同时，内部职工股、法人股个人化等历史遗留问题也重新浮出水面，亟待研究和解决。本文对股权分置改革中的非流通股股份权利瑕疵问题、内部职工股问题、法人股个人化问题、机构投资者参与表决的相关问题等六个疑难法律问题进行了研究和探讨，并提出了解决上述问题的对策和建议。

市场操纵司法界定、惩治比较及其启示36-39

摘要：市场操纵与证券市场形影不离，并在很大程度上影响证券市场健康规范发展，因此，几乎所有国家和地区都先后通过立法对市场操纵行为进行了具体的界定，并制定了惩治市场操纵的法律规定。本文对中国和海外成熟证券市场有关市场操纵的司法界定、惩治法律措施进行了比较分析，并认为惩治市场操纵仅靠法律、法规是不够的，还应在此基础上采取一系列与之相适应的措施。

证券市场导报杂志产品创新

REITs风险收益特征及其资产配置作用40-43

摘要：REITs具有“长期收益率高于股票、波动性低于股票”的风险／收益特征，更为重要的是REITs与股票、债券的相关系数低。机构投资者的传统组合中通常只包括债券、股票类证券，加AREITs可使组合优化，即组合有效边界向左上方移动，意味着在相同风险水平下，增加REITs后的组合可获得更高收益，或是为取得相同收益水平，增加REITs后的组合只承担更低风险。

债务抵押契约发展分析43-48

摘要：本文分析了资产支持证券的一个品种——债务抵押契约的特点和结构，结合国家开发银行发行的“2005开元一期”债务抵押债券进行了分析，并提出了在发展债务抵押契约等产品时降低利率风险的建议。

农业自然风险的金融管理：天气衍生品的兴起49-53

摘要：天气衍生品是农业保险创新的产物，它将金融工具的理念用于自然灾害的风险管理，为农业生产者的风险转移提供了新途径。天气衍生品的推出可以增强保险公司和再保险公司分散风险的能力，有助于提高农业自然风险的管理水平。本文介绍了全球天气衍生品发展的产品与市场状况，并提出了相关的政策建议。

衍生产品使用对公司价值和业绩影响的实证检验54-59

摘要：本文在回顾企业使用衍生产品相关理论的基础上，分析了中国上市公司使用衍生产品现状，并以深沪两市有色金属加工或生产行业上市公司为研究样本，实证检验中国上市公司使用衍生产品进行风险管理是否提高了公司价值和业绩，结果发现中国企业使用衍生产品并没有像西方理论所认为的那样可以提升公司价值，其原因在于国内企业使用衍生产品的负面影响抵消了其正面作用，所以无法起到提升公司价值的作用。在此基础上，文章提出了相关的政策建议。

证券市场导报杂志微观结构

金融期货最小价格变化单位的市场影响与最优水平60-65

摘要：最小价格变化单位是买卖价差的底线，设置过高会人为地提高买卖价差的水平，增加交易费用；过低又会降低市场深度，增加交易谈判成本，影响交易效率。对最优价格升降档位的设定，要综合考虑精度要求、合约乘数、交易谈判成本和实际买卖价差水平等因素；而以实际买卖价差的底线作为最小价格升降档位，能较好地避免人为抬高买卖价差的情况出现。

深市买卖价差逆向选择成分的估算与分析65-70

摘要：本文以深市150家上市公司为样本，估算买卖价差逆向选择成分，研究逆向选择成分与公司特征之间的关系，并探讨其日内变化模式。研究发现信息不对称对深市买卖价差的贡献度为39％。公司规模越大，其股票的逆向选择成分越小；逆向选择成分随着交易量水平的上升而降低；高价股的逆向选择成分比低价股低。总体而言，逆向选择成分在早市呈现“倒U”型，在午市呈现“L”型。逆向选择成分与公司特征之问的关系及逆向选择成分的日内变动模式的实证分析结果，符合信息不对称与公司特征之问的逻辑关系及信息不对称的日内变动模式。

证券交易的透明度与信息揭示制度：理论综述71-77

摘要：证券交易过程中，交易信息的、扩散和传递方式对于各类市场参与者非常重要。目前关于信息揭示制度和交易透明度对市场运行效果的影响尚存在许多争议。本文讨论了交易透明度的含义、研究者和市场机构对于交易透明度的争论、交易透明度与市场绩效的关系，以及不同交易透明性的市场之间的竞争等问题，系统总结了目前与证券交易透明度和交易信息揭示有关的理论观点，以期把握交易信息揭示程度对市场产生的影响，以及由此引起的交易透明度对市场的运行效率产生的影响。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态（2006年2月）78-78

摘要：2.1 1-5日，深沪股市春节休市。2.6中国证券登记结算公司、上证所、中国证券业协会分别《债券登记托管与结算业务实施细则》、《上海证券交易所债券交易实施细则》和《债券质押式回购委托协议指引》，自5月8日起实施。

海外证券市场动态（2006年2月）79-79

摘要：2.1英国金融服务监管局（FSA）公布2006年度工作计划。FSA将在新的一年里继续以实现三大战略目标为重任：提高市场效率、维护市场公平和秩序；帮助散户投资者实现公平交易；提高FSA的业务能力和工作效率。

国内证券市场主要数据（截至2006年2月底）80-80

世界八大证券交易所主要数据（截至2006年1月底）80-80