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经济与管理研究 2012年第08期杂志 文档列表

经济与管理研究杂志公司治理与理财

政府控制、企业并购及其绩效——来自中国证券市场的经验证据5-13

摘要：国有股权对公司业绩的影响问题，是中国推进国有企业改革过程中必须予以回答的重要问题。本文从企业并购的角度，研究了国有股权对企业行为及其经济后果的影响。研究结果显示，国有企业比民营企业更可能并购国有企业；并购双方都是国有企业时，并购后并购企业的业绩不仅显著下降，并且显著差于其他情况下并购企业的业绩。以上结果表明，国有股权影响了企业的并购行为，并导致并购企业业绩的下降。本文的研究不仅深化了国有股权治理效应和企业并购方面的研究，而且其研究结论在一定程度上解释了中国国有企业经营效率低下的原因，为中国国有企业市场化改革提供了依据。

董事会认知异质性对企业价值影响研究——基于创新战略中介作用的视角14-22

摘要：自主创新能力是企业成功的一个关键里素。文章以中国沪深两市2007—2010年86家高科技行业上市公司344个公司年的数据为研究样本，基于创新战略中介作用的视角，运用分层多元回归技术实证考察了董事会认知异质性对企业价值的影响。相关和回归分析表明，董事会职能背景异质性与创新战略显著正相关，董事会任期异质性与创新战略显著负相关，创新战略部分中介了董事会职能背景和任期异质性对企业价值的影响。本研究丰富了董事会认知异质性与企业价值关系的经验研究成果，同时为在实践中优化董事会构成提供了决策依据。

上市公司股东关系分析：基于实际控制人的视角23-29

摘要：本文基于股权分置改革背景，以2004年和2008年上市公司为样本，通过聚类、均值比较与检验等方法对上市公司的股东关系进行实证分析。研究发现，约有80％的上市公司直接控股股东与实际控制人并不一致。按照控股股东的控制权特征，可以将上市公司划分为两类：低持股比例高分离度公司和高持股比例低分离度公司。股权分置改革后，低持股比例高分离度公司的控股股东和实际控制人有趋同之势，与此同时部分依然分离的公司控股股东与实际控制人性质开始出现分化。

政治关联、会计信息与银行贷款成本——基于中国民营上市公司的经验证据30-38

摘要：本文以2006～2009年中国民营上市公司为研究样本，从银行贷款成本视角，实证检验政治关联对会计信息债务契约功能的影响。研究发现，会计信息具有债务契约功能，银行贷款成本与借款企业的偿债能力和盈利能力显著负相关。但是，政治关联这一非正式制度安排为民营企业贷款提供了隐性担保，降低了会计盈余信息在银行贷款成本决策中的作用。进一步分析表明，政治关联对会计信息债务契约功能的影响主要表现在盈利能力较差的民营企业。本研究将政治关联纳入会计信息披露研究领域，丰富了会计信息债务契约功能影响因素的研究。

经济与管理研究杂志财务概念与理论研究

企业投资-现金流敏感性行业特征的实证研究39-46

摘要：本文使用沃利斯多组秩和检验方法研究并证实了上市公司投资水平、现金流量水平、现金持有水平等均存在显著的行业差异。对不同行业企业投资一现金流敏感度进行的比较分析发现，金属与非金属行业、石油化学及塑胶塑料行业、机械设备及仪表行业投资一现金流敏感度明显高于其他行业。引入成长机会与现金流交叉项探究其背后原因，证实金属与非金属行业整体存在“过度投资”，医药与生物制品行业整体存在“融资约束”。

行业竞争、信息质量与股权资本成本47-54

摘要：本文以2003～2009年沪深两市A股上市公司为样本，用信息精确度作为信息质量的替代变量，考察了行业竞争、信息质量与股权资本成本之间的关系。研究结果表明，行业竞争越激烈、公开信息质量越高，则股权资本成本越低；私有信息质量对股权资本成本的影响不显著，公开信息质量与私有信息质量之间的互补效应也不会对股权资本成本产生影响。在降低股权资本成本方面，行业竞争程度与公开信息质量之间存在互补关系。

杠杆、债务期限结构与企业投资——来自中国上市公司的证据55-63

摘要：本文利用2001—2010年中国制造业上市公司的平衡面板数据检验了杠杆、债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现，当企业不存在流动性风险时，缩短债务期限结构能够有效地促进企业投资。然而，如果考虑流动性风险的影响，缩短债务期限结构对企业投资的影响效果将因为流动性风险的存在而减弱，此时降低杠杆更能够缓解企业投资不足的问题。本文进一步发现国有控股企业倾向于利用债务期限结构工具缓解投资不足的问题，而非国有控股企业则更倾向于通过降低杠杆促进企业投资，表明国有控股企业与政府之间的特殊关系可以保障国有控股企业避免陷入流动性陷阱。

经济与管理研究杂志财务政策与行为研究

资本成本、股利支付与最佳股利政策——理论分析与经验解释64-72

摘要：股利政策失当是中国上市公司长期以来存在的顽疾之一。制定科学合理的股利政策是上市公司应尽的责任与义务。本文基于股权资本成本视角，站在股东利益保护的立场，从企业内部财务政策制定的角度，对最佳股利政策的内容和特征予以理论论证。利用中国上市公司的财务数据，对其实际股利政策进行系统地经验分析，以评价股利政策的科学性与合理性，为中国上市公司最佳股利政策的制定提出政策性建议。

新股现金分红后长期表现研究73-81

摘要：本文以2008年底前中国沪深两地上市A股为样本，对新股现金分红后长期表现进行研究。匹配股票差异显著性分析表明，新股上市后三年内现金分红2次和1次分别是判断长期股票收益率和长期净资产收益率的重要分界线。回归分析表明，中国股票分红后长期收益率与新股上市后三年内现金分红次数呈正相关关系；分红后未来净资产收益率与新股上市后三年内分红次数大体也呈正相关关系。研究结论整体上支持新股上市后三年内现金分红次数对股票长期表现具有信号效应的观点。

股利政策影响因素研究述评与展望82-89

摘要：股利政策是上市公司利益关系的焦点，直接影响公司股东的切身利益。国内外学者高度关注股利政策研究，采用多元视角和多种方法来探讨“股利之谜”。本文从盈利水平、增长机会、信息传递效应、成本及环境因素五个角度，对国内外股利政策影响因素的研究进行了系统归纳和对比评价，提出了股利政策视角下能够融合多元影响因素的理财目标实现路径。

产品市场竞争、财务报告质量与投资现金流敏感性90-99

摘要：文章以2005年至2010年间的非金融上市公司为样本，对中国产品市场竞争、财务报告质量与投资现金流敏感性之间的关系进行实证研究。研究结果发现：财务报告质量与投资现金流敏感性负相关，高质量的财务报告提高了投资效率；行业竞争与财务信息披露之间既具有互补效应又具有替代效应；行业管制降低了财务报告质量对非效率投资的正面作用；处于行业竞争劣势的企业中财务报告对投资现金流敏感性的作用更强。

创业投资声誉与创业板IPO效应的实证研究100-108

摘要：本文以创业投资声誉为视角，选取创业板IPOs为样本，实证研究有无创业投资参与、创业投资持股比例、创业投资声誉对IPO初始收益和长期业绩的影响效应。研究发现：中国创业板市场创业投资核证作用微弱，有无创业投资参与、创业投资持股比例和创业投资声誉均对IPOs初始效应无影响，创业投资声誉凝聚效应不佳；有创业投资参与优于无创业投资参与的IPO企业的长期业绩，创业投资声誉对IPO后企业长期业绩有提升作用且显著正相关；本文同时从中国创业板市场特性和非理性投资行为视角分析了理论假设和实证结果差异之所在。

经济与管理研究杂志会计与审计研究

管理者异质性视角下企业盈余管理行为研究109-114

摘要：本文针对已有盈余管理研究忽视了管理者在偏好、风险回避以及技能水平上的差异。基于管理者异质性，运用高层梯队理论，采用规范研究方法对管理者异质性视角下盈余管理行为进行了研究。研究发现，不同背景特征的管理者团队可能会对企业盈余管理行为产生影响。进一步运用心理契约理论，发现企业存在管理晋升动机的盈余管理行为。

餐旅费、审计独立性与中国上市公司的信息透明度115-123

摘要：针对中国上市公司自愿为审计师提供餐旅费的现象，基于手工搜集的餐旅费数据，本文实证研究了这一超乎社会礼仪的好客行为是否系统性地导致了上市公司会计信息透明度的降低。研究结果表明，为审计师提供餐旅费的上市公司的信息披露透明度显著的更低。本文采纳差分模型进一步控制可能的内生性，发现结论保持不变。区分最终控制人性质的回归结果表明，相对于民营上市公司，国有上市公司为审计师提供餐旅费显著降低了信息披露的透明度。

国外资产评估准确性研究进展及对中国的启示124-128

摘要：资产评估准确性是资产评估业的起点和归宿，英美等西方国家在20世纪80年代前后就开始研究这方面的问题。对这一议题从英美两国的研究背景看，均与贷款安全评估有关，纵观国外学者对这一领域的研究成果，主要从定性研究和定量研究两方面展开。国外资产评估准确性的研究进展对中国资产评估业有如下启示：加强对金融评估的监管、注重对评估过程的质量控制、重视资产评估方法的选择、改进资产评估的信息披露方式。

中国特大城市发展高层论坛隆重举行F0003-F0003

摘要：以“特大城市发展规律与趋势探讨”为主题的中国特大城市发展高层论坛于2012年6月20日在北京隆重举行。此次论坛由首都经济贸易大学主办、特大城市经济社会发展研究院与科研处联合承办，并由CBD发展研究基地和北京市经济社会发展政策研究基地协办。来自中国社会科学院、中国科学院、国务院发展研究中心、中国城市经济学会、北京科学技术研究院、美国马里兰大学、中国人民大学、北京工商大学、北京联合大学以及首都经济贸易大学的部分师生共八十余人参加了此次论坛。