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经济与管理研究 2009年第02期杂志 文档列表

经济与管理研究杂志公司治理与理财

企业是属于股东的吗？——以日本为参照系的议论5-10

摘要：经济全球化进程的不断推进，以及各国经济与市场的日益开放，使国家间的影响日益加深，在美国盛行的新自由主义经济改革思想也一定程度影响到了他国，作为日本新兴资本主义代表人物的堀江贵文所导演的“活力门事件”在日本引起了轩然大波，同时也引发了人们对企业是否属于股东问题的热议。赞同者认为股东利益最大化为企业发展的唯一目标，股份制企业作为有效率的制度设计，可以提高企业员工福利以及促进社会发展；而质疑者则确信企业与股东之间是各自利益最大化的关系，所谓企业属于股东只是浮于表面的规定，而这种不确定的联系可能导致过度投资的风险。中国作为新兴市场经济国家，在资本市场制度不完善的条件之下，应谨慎把握企业与股东之间的投资关系，避免过度投机及其导致的资本市场剧烈波动。

终极控制权、机构持股与投资者保护11-18

摘要：本文在产权理论框架下，就机构持股在平衡企业所有权和控制权中的作用进行了理论分析。并从终极控制权的制度层面出发，以中国上市公司2003～2005年的数据为样本，以上市公司盈余质量为衡量指标，实证检验了在中国资本市场中机构持股对投资者保护的影响。研究发现，就全样本而言，机构持股对投资者保护产生了负面影响，但在民营控制的上市公司中，机构持股对投资者保护产生了正面影响。上述研究发现对理解机构持股的经济后果具有重要意义，也有助于更加深入地理解机构持股保护投资者权益的制度条件。

控股股东、自由现金流与企业过度投资19-24

摘要：基于控股股东与中小股东的理论，以2002～2006年上市公司为样本，实证检验了在中国转型经济的制度背紧下，公司控股股东、自由现金流与过度投资的关系。研究发现，正自由现金流易导致过度投资；并且在地方政府控制的公司中，正自由现金流更易导致过度投资；随着持股比例的增加，控股股东与中小股东利益趋于一致，可以抑制过度投资行为，而地方政府作为控股股东，减弱了持股比例上升带来的积极治理作用，产生了“溢出”效应。本文为理解终极控股股东对公司投资的影响提供了一个新的视角。

经济与管理研究杂志融资研究

我国上市公司可转换债券融资动机研究——基于融资成本的分析25-29

摘要：本文通过对我国上市公司20022007年三种主要再融资方式：可转债、增发、配股的融资成本进行比较分析，试图探求上市公司发行可转债的动因。对股权再融资成本采用GLS剩余收益模型计算，可转债融资成本取利率成本与内含期权成本之和，结果表明，在样本选取期间，我国上市公司可转债再融资成本低于股权再融资成本。希望以较为低廉的成本获取资金应该是我国上市公司利用可转债融资的动机之一。

基于银行借款融资动机的现金流量管理研究——来自中国证券市场的经验证据30-37

摘要：本文以1998－2007年的中国上市公司为样本，研究其基于银行借款融资动机而进行的现金流量管理行为。本文分别运用分布检验和多元回归分析将银行借款融资动机与其他动机区分出来，得到了上市公司为获取银行借款而将微负经营现金流量调控为微正经营现金流量的证据。在改变分布检验的区间宽度、控制回归分析的内生性和自选择问题等稳健性检验后，本文的结论仍然成立。

交叉上市的资本成本效应研究综述——基于绑定假说的视角38-43

摘要：绑定假说是近些年解释交叉上市利益的一种流行假说。交叉上市可以改善公司治理，进而降低公司的资本成本，提升公司价值。国内外学者基于绑定假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验，并进一步深入拓展了该假说。本研究围绕以绑定假说为切入点的交叉上市资本成本效应的相关资料，从动因假说、理论验证、实证检验等方面进行文献梳理与回顾，最后归纳总结相关研究拓展与质疑，并进行简要述评与展望。

经济与管理研究杂志投资研究

财务杠杆、投资行为与企业竞争优势——来自中国上市公司的经验证据44-51

摘要：以我国2001～2005年度工业类307家上市公司的面板数据为基础，运用因子分析和数据包络分析方法构建企业竞争优势变量，对财务杠杆、固定资产投资、无形资产投资与企业竞争优势之间的关系进行实证分析。结果表明，上市公司的财务杠杆与企业竞争优势显著负相关，固定资产投资与企业竞争优势显著正相关；但与低杠杆企业相比，扩大固定资产投资对于增强高负债企业竞争优势的作用更不明显。

负债对企业非效率投资行为影响的实证研究——来自中国制造业上市公司的面板数据52-59

摘要：投资行为是否具有效率直接关系到企业价值是否最大化，西方主流财务理论认为负债尤其是短期负债能抑制企业的非效率投资行为。本文以2000～2006年的面板数据为基础，对333家中国制造业上市公司的负债融资影响企业非效率投资行为进行了实证检验。结果表明，中国制造业上市公司的负债融资及负债期限结构并不能抑制企业的非效率投资行为，其原因在于债务的“硬约束”功能没有发挥，同时还存在着严重的资产期限结构与负债期限结构错搭的风险。

经济与管理研究杂志股利政策研究

派发现金股利有利于保护投资者利益吗？——来自A股和H股上市公司的经验证据60-69

摘要：本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系，探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益。研究结果表明当股权集中度增加时，控股股东和中小股东之间的问题更加严重，海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少成本。但随着股权集中度的增加，我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司。在我国上市公司中，高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间成本，反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具。

股息公告与自由现金流假说：理论与验证70-75

摘要：本文通过2004—2007年的1173件现金股息宣告事件对自由现金流假说进行了验证。研究发现在中国股票市场背景下，股价对大的股息变动公告的反应不支持自由现金流假说。对于股息增加和降低，高q公司和低q公司的平均积累异常收益显著异于0。在控制了股息变动、股利收益和公司规模后，结论依然成立。进一步对股息公告后的资本支出进行考察，发现股息增加的公司并未减少其未来投资金额，即中国上市公司的现金股息政策无法达到限制过度投资的目的。

中小股东监管股利分配的博弈分析76-81

摘要：本文分析了中小股东对控股股东分配行为进行监管的博弈过程。分析结果表明，完全信息状态下，中小股东提供监管的博弈可能是一个囚徒博弈，也可能是一个斗鸡博弈，还有可能是一个智猪博弈，取决于各个小股东的股利收益和监管成本。在不完全信息状态下，中小股东对控股股东监管的可能性取决于自身的持股比例和对方监管成本的分布函数。

经济与管理研究杂志公司绩效研究

机构投资者持股的绩效分析：来自日本上市公司Panel Data模型的证据82-87

摘要：日本机构投资者的发展历程与我国情况基本相同，然而国内关于机构投资者的研究以欧美居多。本文利用Panel Data模型，实证检验了21世纪初日本800多家公司机构持股对公司绩效的影响。研究发现，机构持股对公司绩效有明显的正面影响，对大型、高收益率和高成长性企业的正面影响尤为显著，国内机构股东对公司绩效的积极影响超过了国外机构股东。本文最后提出培育我国机构投资者原则方面的政策建议。

治理环境、现金持有量与公司价值——来自我国上市公司的证据88-94

摘要：本文基于我国A股上市公司2002～2006年数据，利用樊纲、王小鲁编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数，实证研究了治理环境、现金持有量与公司价值的关系。研究结果表明，在其他条件相同的情况下，治理环境越好，公司持有越多的现金，而且现金持有和公司价值的相关性程度越高。

经济与管理研究杂志风险管理

货币金融危机发生与传播机制模型分析与应用95-101

摘要：近些年，国际金融危机发生的频率越来越高，危害越来越大，关于金融危机发生机制和传播途径的模型研究也越来越多。由于这些模型常常和一些具体的危机紧密联系，并且使用一些复杂的技术方法（特别是数学方法），所以难以从总体上把握。本文以竹田（2007）为基本线索，从模型演化的角度分析相关领域的主要成果，提出全局博弈方法在金融危机模型研究中的重要性和基本应用思路。

美国金融危机传导过程、机制与路径研究102-109

摘要：在经济全球化的今天，金融危机的传导更快且难以控制。美国金融危机蔓延至今仍未见底，已经损害到实体经济。研究其传导渠道，能够有效防范金融风险的产生并减弱危机的影响。本文在总结金融危机传导机制的基础上，从国内与国外两个角度分析了美国金融危机如何从房地产市场传导至信贷市场、从信贷市场传导至资本市场、从金融市场传导至实体经济、从国内传导至全球的路径。最后做出简要结论。

风险管理的三维视角——风险宽度、风险深度和风险强度110-115

摘要：在金融风险管理中用什么样的指标对风险进行计量一直受到争论，本文首先回顾了人们关注的三代风险计量方法：方差、风险价值和相容风险测度，比较了它们之间的优缺点。然后提出了风险宽度、风险深度和风险强度的概念，试图在更加合理的框架内整合风险评估理论，作为我们分析中国航油（新加坡）股份有限公司申请破产保护事件中的风险评估问题的应用。

经济与管理研究杂志会计与审计

企业研发费用信息披露方式的改进116-119

摘要：研发费用的投入与绩效成为企业乃至社会可持续发展的推进器。本文通过对我国高新技术上市公司的调查、对新《企业会计准则》实施后研发费用的披露方式及问题进行比较分析，进而提出加强我国企业研发费用信息披露内容与格式的改进措施，即强化研发费用的表内披露和表外披露，并提高研发费用披露的时效性。

国际会计准则、国内会计准则与股票价格——来自中国A、H股双重上市公司的经验数据120-128

摘要：本文针对现有的关于我国会计准则和国际会计准则比较研究的不足，首次运用Ohlson模型．以2003～2006年我国既发行A股又发行H股的28家企业为研究样本，分别以A股股票价格和H股股票价格为评价标准，从多种角度对我国会计准则和国际会计准则的有用性进行了比较研究，结果发现：总体而言，无论是以A股股票价格为评价标准还是以H股股票价格为评价标准，国际会计准则的有用性均较国内会计准则强。因此，本文的实证研究结果显示了我国会计准则进一步借鉴国际会计准则、以满足投资者需要为首要目标的必要。同时，对于投资者而言，投资者进行投资决策时，更应注意依据国际会计准则对未来的净利润和净资产进行准确的预测。