摘要：本文基于监督效应假说，从盈余管理的视角研究社保基金持股对上市公司的影响，并分别从内部股权结构和外部产品市场竞争角度检验社保基金发挥治理效果的约束机制。研究结果表明，社保基金进入资本市场对上市公司盈余管理起到了积极的治理作用；在区分股权制衡程度后，社保基金的治理作用只在股权制衡较高的公司中显著；进一步区分股权持有者身份发现，相对国有样本而言，社保基金的治理作用在非国有样本中更加显著；此外，高度产品市场竞争与社保基金治理形成替代关系，而中低度产品市场竞争使得社保基金治理作用得以发挥，但仅在非国企中显著。以上结论说明社保基金治理效应的发挥是有条件限制的。