财务风险因素篇（1）

企业财务风险控制与防范对于现代企业来说是至关重要的，保证财务运行过程中的相对安全，尽可能规避和防范财务风险。由于市场经济条件下，影响财务操作安全的因素较多，因此在财务风险控制过程中其受到的影响因素也较多。加强对于主要影响因素的控制将有利于促进整个企业财务风险控制工作的进行。

一、制度性因素

由于企业发展的阶段和对于财务风险控制的认识不同，因此不同的企业在财务风险控制方面的制度也不相同。在我国，企业对于财务风险控制方面的制度建设相对薄弱。因此，制度的确实成为影响我国企业财务风险控制的重要因素。

1　财务风险控制制度的确实导致企业控制难度加大。企业缺乏必要的制度作为风险控制的约束性因素，必然使得财务风险控制无从下手或者缺乏必要的依据，从而导致财务风险控制难度加大，不利于财务人员及企业的监督管理。

2　财务风险控制的制度确实导致财务风险监督机制无法运行，从而严重影响财务运行安全。财务风险控制制度确实导致财务风险控制系统缺乏必要的引擎支援以及后备力量约束，其结果必然是导致财务风险控制机制的确实或者无法运行。监督系统的消失使得财务风险控制体系处于混乱状态，各种财务运行风险相应增加，企业财务运营成本增高，发生财务运行事故比例增大。

3　财务风险控制制度的缺失导致财务数据的失真和财务透明度降低，进而影响财务数据的可信度和实用度。财务风险控制制度的缺失使得财务整体管理数据的可信性降低，另外由于缺乏必要的财务风控监督，财务数据的透明度也大大降低。进而导致整个企业财务系统数据失真，影响企业的外部信誉度，导致企业在市场上的信誉度降低，阻碍企业发展。

建立符合企业状况和现代企业财务风险防范要求的财务风险控制制度体系，建立和健全财务风险控制内部监督机制将有利的避免此类情况的发生。企业内部财务风险控制制度及机制的建立需要企业财务管理层及企业决策层不断提升自身在财务风险防范方面的认识和对于其基本知识的了解。

二、人员素质因素

企业财务管理人员素质水平影响着企业财务风险控制的强弱，优秀的财务管理人员及从业人员可以保证企业在财务运作过程中尽量规避及方案财务风险的发生，保障企业正常的财务运转秩序。由于各个企业的实际情况不同，再加之我国在财务管理方面人才的短缺使得整体上的财务管理人员素质水平较低。企业财务从业人员素质低下导致企业在财务管理，尤其是在财务风险控制管理方面存在巨大的漏洞。这些漏洞的出现在一定程度上造成了企业财务运行风险性的增加。

1　财务人员素质较低，尤其是会计人员素质较低导致财务资金运行安全受到威胁。财务人员素质较低使得企业在财务运行过程中出现大量的威胁，其中资金运行威胁尤为严重。财务人员利用手中权力和工作便利，中饱私囊，严重威胁企业资金运行安全。由于财务人员素质问题导致的财务信息不透明及财务数据准确性降低在另一方面也影响了企业资金运行的安全，使得企业资金运行安全受到威胁。

2　财务人员素质较低，导致财务风险控制意识薄弱，无法有效执行财务风险控制监督流程。由于财务风险控制意识薄弱，企业财务人员没有有意识的去控制和防范财务风险的发生，缺乏对于财务风险防范的危机感和责任感，导致整个企业财务风险控制处于无人管理或管理乏力的状况，这就为企业财务风险控制带来了巨大的隐形风险。

3　财务人员素质较低在一定程度上阻碍了企业财务风险防控的进程。财务人员素质较低，其专业水平必然难以满足企业不断发展中财务问题的处理以及应对变化的市场情况带来的财务风险的防范和控制。

企业财务人员素质较低需要企业在进行财务人员配置时根据自身需要进行合理的安排。建立内部培养与外部培训相结合的财务人员成长机制，以提高财务人员的素质水平。此外，在人力资源管理上加强对于高水平财务人员的引进，提升财务管理人员的整体水平；加强引进具有高学历、高素质的高校毕业生，建立企业自身的财务人员梯队，保障财务人员的供给质量。

建立财务人员内部管理和内部晋升机制，在企业内部培养一批符合企业要求和具备高素质的财务管理人员，尤其是具备一定专业技术水平的财务管理人员，进而提升整体财务人员素质水准。加强对于财务人员的日常风险防控培训和引导，树立其对于风险防控工具的利用水平；在日常工作中，建立专门督导人员，及时提醒和纠正其工作失误及问题，提升财务人员对于风险防范的控制意识。

三、结语

财务风险因素篇（2）

一、引言

根据风险在经营过程中的不同表现，将财务风险分为狭义和广义两种财务风险。狭义的财务风险认为公司的风险是由负债引起，简而言之认为没有负债就没有风险；广义的财务风险认为公司财务结构不合理或融资的不当使公司存在可能无法按期支付的负债、融资所应负担的利息，从而导致投资者预期收益下落的风险。例如企业如果因为呆帐过多导致其现有资金不足以支付利息，或者举借了更多的负债，所得利润不足以偿还负债等。财务风险是企业在财务管理过程中必须要面临的一个现实问题，企业的财务风险是客观存在的，企业管理者只有采取有效措施来降低财务风险带来的危机，而不可能完全消弭危机。2009年10月30日，创业板的打开给中小型创新企业和广大投资者带来了巨大的融资和投资的平台，但从其成长之初的七年多的历程来看，不仅很多中小投资者在投资中受到重创，众多上市公司的业绩也是大起大落，究其原因是多数创业板上市公司的财务风险较大并且抵御财务风险的能力较低。

二、创业板上市公司财务风险影响因素的阐述

影响创业板上市公司财务风险的因素有很多，从宏观经济学方面的运行环境到微观经济学方面的主体行为等影响因素，都可能从不同的层面直接或间接地诱发企业财务风险。从宏观经济学方面来看，目前我国创业板仍处于初级发展阶段，资本市场的动荡极易影响创业板上市公司的运营；另一方面，创业板上市公司大多属于高新技术企业，其发展受到国家扶持政策和产业政策的约束，当国家政策有利于行业发展的需求时，企业的财务风险程度相对降低、抵御财务风险的能力也相对升高；相反，当企业所处行业的发展受到国家政策的约束时，企业的财务风险程度相对较高、抵御财务风险的能力也较低。从微观经济主体行为角度来看，内部因素对财务风险的影响表现的更为直接，微观因素主要包括公司规模、股权集中度、资本结构、创新能力等。由于本文意在从公司治理角度出发，展开对创业板上市公司财务风险的研究，因此本文重点分析微观影响因素。下图为财务风险影响因素的关系图。财务风险影响因素的关系图(一)公司规模创业板上市公司多为中小型公司，公司的规模相对较小，但企业规模是影响企业财务风险程度的一个首要因素。公司规模一方面体现了企业的财务实力，另一方面体现着企业组织结构的健全程度。企业规模越大，所具有的经济效应就越好，外部融资成本就会下降，信息不对称程度相对较低，爆发财务困境的可能性就会越小。相反当企业规模越小时，所具有的经济效应相对较差，外部融资成本相对较高。当外部市场环境发生动荡时，企业极易受到影响，并且当企业规模较小时企业的组织结构也相对简易，财务风险预警信号不易被及时察觉，因此公司规模较小时，企业财务风险程度较高。本文以资产的对数衡量公司规模并用S代表，即S=年末总资产账面价值的自然对数(lnC)。(二)股权集中度股权集中程度是股份制公司的全部股东因持股比例不同表现出来的股权集中还是分散的衡量股权分布状态的指标。股份制公司收益权和控制权是由每位股东根据自己的出资比例决定的，股权的分布状态一定程度上显示了如何分派股东的控制权，股东可以根据自己掌握股份的份额对公司的决策实施干预，股东不同的行为方案给企业带来的财务成果也截然不同。股权的过度集中会产生控股股东，他们可能乱用自己的控制权，与经营者协谋侵占上市公司和小股东的利益，从而导致管理效率下降，财务风险产生。据统计截止2015年12月，创业板中第一大股东及其关联人持股30%以上创业板公司就有233家，占总数的49%，大股东股权高度集中成为创业板的一大特征。本文用Z指数衡量创业板上市公司股权集中程度，Z=第1大股东持股比例/第2大股东持股比例，该比值越大说明股权越集中。(三)资本结构企业的资本结构主要来源于两方面，即来自债权人的债务资本和来自投资者的权益资本。企业的债务规模决定着企业财务风险的程度的高低。企业资本总额中自身持有资本和借入资本所占比例不合理对收益产生负面影响从而形成的财务风险。企业资本结构中借入资本所占的比例越大，企业的资产负债率就越高，财务杠杆利益也就越大，伴随其产生的财务风险也就越大。因此债务融资是否合理、债务资本与权益资本之间的配比关系是否合理，影响着企业的加权资本成本、财务杠杆的使用程度从而影响着企业财务风险的高低程度。本文以资产负债率衡量企业的资本结构，即R=年末负债总额/年末资产总额。(四)创新能力企业的自主创新能力对企业的财务风险有密切的影响，具有较强能力的创新型企业与一般的普通企业相比，企业在管理理念、产品、技术开发和企业未来发展战略方面都高于普通企业，所以这类企业的发展能力很强，而且企业的筹资能力也比一般企业较强，自然面对的企业财务风险也较小，或者可以在一定程度上避免企业的财务风险。创业板主要服务于成长型、创新型企业，目前创业板上市公司中绝大多数属于高新技术产业，企业的创新能力决定企业核心能力的创收性，而创收性越强企业的竞争力越大，企业的财务风险相对较小，相反若企业的创新能力薄弱，创收性低，企业就面临被淘汰的可能，因此也会遭受很大的财务风险。本文采用高技术超额利润率指数衡量创新能力，即D=高技术利润率/市场平均利润率。

三、实证分析

(一)模型构建及样本选取根据上述分析，将各影响因素设为解释变量，以创业板公司财务杠杆系数Y为被解释变量，采用多元线性回归模型，分析我国创业板上市公司财务风险影响因素的相关性，构建的多元线性回归模型如下：Y=β0+β1×S+β2×Z+β3×R+β4×D+ε其中：β0为常数；βi(i=1,2,3,4)为自变量系数；ε为随机误差变量；本文使用的数据主要来自于国泰安统计年鉴数据库和和讯网披露的数据。选取在创业板市场上市的484家公司的数据作为研究对象，运用SPSS统计分析软件进行回归分析。(二)回归分析通过SPSS统计分析软件的数据输出，其模型的回归方程表达式为：Y=1.573-0.875×InC+1.029×Z+0.767×R-0.057×D表1模型汇总表由表1、表2可知，在样板属于面板数据的情状下，R2为0.553，拟合优度较好，自由度为4说明变量之间不存在自相关性。根据回归数据表3，从变量的显著性水平可以看出，公司规模(C)、股权集中度(Z)、资本结构(R)均在0.001的统计水平上显著，创新能力(D)在0.005的统计水平上显著。影响因素的具体分析如下：公司的规模的大小和其创新能力的高低与企业财务风险呈显著负相关关系；股权集中度的高低与资本结构是否合理与企业的财务风险程度呈显著正相关关系，与理论分析是相符的。四、降低创业板上市公司财务风险的若干建议(一)加强企业财务风险意识。创业板上市公司应充分发挥财务人员的主观能动性来积极地防范财务风险。企业的财务风险存在于企业财务管理工作的各个枢纽中，任何一个环节上的工作失误都会给企业带来不可预测的财务风险，因此企业财务管理人员必须将风险防范意识贯穿于财务管理工作的始终。(二)创建财务危机预警机制。企业的财务危机是由企业财务状况的不断恶化生成，因此要建立企业财务危机预警机制来预警可导致财务恶化的早期信号，及早的解决那些可能会危及企业生存的危机。(三)保持合理的资本结构。创业板上市公司财务结构管理的核心应该是将企业的资本、负债和投资的结构保持在合理的比例范围内，这样才能保证企业的偿债能力和企业平常运营能力的正常进行。(四)加大企业主行业的科技投入力度，提升企业的核心竞争力。创业板公司是以高新技术为支撑、为利润源泉的。主业的发展是企业长期可持续发展的根本，因此，必须将高新技术与主业有机地结合在一起，从主业角度着力研发高新技术，提高企业的创收能力，使科技创新对企业发展的贡献率达到最大化，从而降低企业的财务风险。

[参考文献]

[1]沈莉莉.基于现代企业财务风险管理的影响因素及控制原则[J].中国外资,2011(24)

[2]刘兰兰.我国企业财务风险管理影响因素分析[J].企业导报,2011(13)

财务风险因素篇（3）

关键词：高新技术企业 财务风险 实证分析 影响因素

一、综述

随着我国市场经济体制的形成与完善，企业变革的进程也在日益推进。高新技术企业的财务风险是衡量其是否健康可持续发展的重要因素，它直接影响到行业技术创新的发展。现有理论认为财务风险的影响因素分为内因和外因，确定财务风险的形成缘由，对防范和预警财务风险具有一定的理论意义；高新技术企业用其有效的数据，对财务风险影响因素进行分析，找出各因素的预警线或者预警范围，为高新技术企业建立有效的财务风险管理体系，完善财务风险控制方法，促进其有效发展壮大具有较强的现实意义。

魏宏江（2009）指出，企业资产活动和生存经营方面的数据主要体现在经营现金流上，所以现金及其流动性直接操控着高新技术企业是否能继续生存下去。短时间内，若企业想要生存并发展经营水平，并不是强调盈利，而是着重考虑能否拥有充足的现金用于各项支出并能维持一定时间。库存、到期负债、应收和预付账款的增加便是该风险的主要体现。表面上看企业的资产总值在增加，但相当一部分资产是处于具有潜在风险的形态中，这样必然增加经营风险。为了短时间内激增销售数据，很多营销者采用赊销的方式，使账面上出现大量的应收账款，直接导致许多优质资源无偿被债务人使用。

二、影响高新技术企业财务风险的因素

首先，企业获取财务杠杆利息使普通股利润大幅度变动增大负债息税前利润下降无法弥补固定利息支出每股利润加剧下降增大财务风险。根据上述关系得知，财务杠杆系数越大，财务风险越高；反之，财务风险越低。其次，为了了解企业的经营状况和资金流转信息，一般会选取并分析被研究公司的营运能力。即资金周转好管理水平高资金利用效率高资金链断裂的风险小财务风险小，反之，资金周转状况差，财务风险也较大。第三，盈利能力将体现企业的经营实力，没有盈利企业就难以谈发展，企业获得的利润越多发展计划越长远，抵御风险能力也就越强。即，企业获取利润的能力与企业面临的财务风险成反比。最后，发展能力即企业成长能力，代表了企业从事经营活动过程中扩大经营范围和规模的能力。假设企业发展能力越强，在一定范围内规模扩大越快，盈利能力在一定范围内持续增长，则企业抵御风险的能力也就越强，面临的财务风险越小。综上所述，笔者提出如下四个假设：

假设1：财务杠杆对财务风险有影响，且二者正相关。

假设2：营运能力对财务风险有影响，且应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率与财务风险呈反向变动。

假设3：盈利能力对财务风险有影响，且资产净利率和销售净利率与财务风险负相关，股东权益报酬率与财务风险正相关。

假设4：发展能力对财务风险有影响，且销售增长率与财务风险正相关，资产增长率、股权资本增长率与财务风险负相关。

三、高新技术企业财务风险影响因素分析

（一）样本的选取

1.样本选取。本文收集了10家高新技术企业2012年至2014年在上海证券交易所主板上市交易的相关财务报表数据，遵循的原则为：（1）在上海证券交易所上市时间连续超过三年且流通股为A 股；（2）上市公司财务数据真实有效；（3）剔除了金融行业。

2.数据来源。本文实证分析的数据主要来源于国泰安金融经济信息数据库及网站上所披露的相关报表数据。通过资料的收集和数据的加工整理进行实证分析。

（二）定义变量

1.关于财务风险变量的度量。选取不同的财务风险变量的主要依据是选取指标种类的个性化。度量上市公司财务风险的方法一般有两种：一种是以市场数据为基础，股票收益的变动为依据，国外应用比较广泛；另一种是以会计数据作为基础，会计收益的变动为依据，国内应用较多。各国学者采用较多的Z积分模型法，是由美国专家埃特曼提出的，第一次用于研究关于公司破产问题。其中提到的Z值是根据误判率最小原则，从无数个财务指标中选择了比较有分量的五个变量，最终产生一个判断企业财务状况是否健康、是否可持续发展的概率值。其判定模型是：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中，X1=营运资本/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前利润/总资产；X4=权益市值/账面总负债；X5=收入/总资产。

2.关于营运能力变量的度量。存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和固定资产周转率这四个数据在衡量营运能力方面占有重要位置。为了数据的收集方便和使营运能力的评价更加完善，本文选取应收账款周转率、总资产周转率、存货周转率进行研究。

3.关于盈利能力变量的度量。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、资产息税前利润率、资产利润率、资产净利率等。本文选取资产净利率、股东权益报酬率和销售净利率进行研究。

4.关于发展能力变量的度量。评价企业自我发展能力的指标有很多，本文选取销售增长率、资产增长率和股权资本增长率来进行研究。

5.关于财务杠杆变量的度量。评价财务杠杆主要用财务杠杆系数来测算，由于考虑到税前利润变动额和税后利润变动额计算复杂、工程量大，本文着重选取资产负债率来研究。

（三）影响指标的筛选

本文将实证分析财务杠杆、营运能力、盈利能力、发展能力对财务风险的影响程度，根据中国高新技术企业的具体数据，提取了对应的解释变量和被解释变量：被解释变量为财务风险水平，提取Z积分模型法中的Z值来计算；将财务杠杆、营运能力、盈利能力、发展能力作为解释变量，分别用资产负债率、资产增长率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、股东权益报酬率、销售净利率、销售增长率、资产净利率、股权资本增长率等指标来衡量。

（四）描述统计

1.高新技术企业财务风险影响因素。我国高新技术企业财务风险影响因素如下页表1所示。从下页表1可以看出，资产负债率平均值2012年为54.8426，2013年为55.1995，

2014年为54.1958，平均值先升后降，标准差也是先升后降。可见财务杠杆三年内的总体趋势是下降。应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率平均值总体偏升高，营运能力呈上升趋势。从下页续表1可以看出，股东权益报酬率、资产净利率先向上变动后向下变动，总体呈上升变化的趋势，销售净利率整体呈向下变化的趋势。盈利能力无法衡量。发展能力三个财务比率先升后降，整体上升。

2.财务风险分析。根据埃特曼对财务风险水平Z值评价标准：区分该企业是否评定为破产企业分界点的值为2.675，当Z值小于1.81 时，评定为破产企业，表明企业经营过程中出现了严重问题，财务运行状况相对较差，也存在较大的财务风险；当Z值介于1.81和0.675 之间时，评定企业处于一种“黑色地带”，表明企业的财务状况波动较大，不稳定因素强，需要重新考虑企业的发展方向，并加强管理与整顿；当Z值大于2.675 时，评定为非破产企业，表明企业的财务状况波动较小，财务状况运行相对良好，也就是说破产的可能性基本上不存在。从表2可以看出，2012年―2014年，这10家高新技术上市公司有90%的公司财务运行状况良好，另外10%的公司财务状况波动较大，但没有公司财务状况较差，也不存在较大财务风险。从整体上说，统计结果显示，2012年样本均值为：Z=6.7442，标准差为2.9207；2013年样本均值为：Z=7.5129，标准差为3.0413；2014年样本均值为Z=9.1083，标准差为3.8141。数据表明高新技术上市公司整体的财务状况不存在较大风险，各项指标趋于正常化。表2、表3列示出了我国高新技术上市公司财务风险状况。

（五）结果分析

1.各因素与高新技术企业财务风险的关系。表4是对10家高新技术上市公司相关数据进行回归分析的结果。从中可以分析出：财务风险z值与财务杠杆指标资产负债率（X1）呈正相关变动关系；财务风险z值与营运能力指标应收账款周转率（X2）呈负相关变动关系，与存货周转率（X3）、总资产周转率（X4）呈正相关变动关系；财务风险z值与盈利能力指标资产净利率（X5）和销售净利率（X7）呈负相关变动关系；与股东权益报酬率（X6）呈正相关变动关系；与发展能力指标销售增长率（X8）呈正相关变动关系，与资产增长率（X9）、股权资本增长率（X10）呈负相关变动关系。

2.各因素的主次影响。其中，盈利能力指标的相关程度大于营运能力指标和发展能力指标的相关程度。同时还能看出：（1）从拟合优度来看，多重可决系数R2=0.5277，调整后的多重可决系数R2=0.2792，小于0.5，拟合程度较差。（2）从回归方程的显著性来看，与“资产负债率”参数对应的t统计量为2.6254>t0.05（30-3）=1.7033，说明资产负债率对财务风险水平的影响显著；与“应收账款周转率”的参数对应的t统计量为O-0.0231O

四、高新技术企业财务风险评析

高新技术上市公司有其特有的特点：资金投入大，高投资、高回报的同时高风险随之而来。高新技术上市公司相比暂时仍未上市的高新技术企业来讲，经营业绩较好，所以其获得资金的渠道会明显增多。为了进一步扩大研发创新性、开拓市场，很多高新技术上市公司会选择低成本的负债融资，借助财务杠杆的作用，当公司收益上下浮动，经营出现轻微亏损，判断出现财务危机的可能性较大。为了能及时地掌握高新技术上市公司财务危机进展的动态并要规避风险，需要管理人员更加努力地研究财务风险识别模型。

（一）分项财务风险指标评析

根据本文的假设再结合实际数据得出以下结论：财务杠杆对财务风险有影响，且呈正相关；营运能力对财务风险有影响，且应收账款周转率与财务风险成反比例变化，存货周转率和总资产周转率与财务风险成反比例变化；盈利能力对财务风险有影响，且资产净利率和销售净利率与财务风险成反比例变化，股东权益报酬率与财务风险成正比例变化；发展能力对财务风险有影响，且销售增长率与财务风险成正比例变化，资产增长率、股权资本增长率与财务风险成反比例变化。

这要求高新技术企业在符合行业要求的前提下将财务杠杆、股东权益报酬率及销售增长率的数值降低，将存货周转率、总资产周转率、销售净利率、资产增长率和股权资本增长率等指标适当性升高，以求财务风险最小化。

（二）财务风险评价标准体系的评价

建立恰当的财务风险评价体系，早日实现对财务风险的监控。随着高新技术企业广泛的影响力和不断受到社会各方的关注，该类公司内部的运转情况特别是财务情况，会对公司内部有关人员决策的准确性和及时性造成一定程度的影响，也会对公司外部蓄势待发的投资者等相关群体产生相对影响。所以，相关监管部门应出台政策法规监督高新技术企业将财务风险评价早日纳入公司内部控制中，同时鼓励公司定时财务风险评价及分析结果，从根源上实现实时监控，监督企业的财务风险状况，起到高新技术企业财务风险预警的作用。

五、结束语

本文在分析相关理论的基础上，基于Z积分模型法的结论，结合高新技术企业实际特征，对10家高新技术上市公司的财务数据进行了风险因素实证研究，明确其财务风险涉及到的各因素间的相关关系及影响力，为高新技术企业防范财务风险、扩大发展空间、提高营运能力提供依据。但是由于本文选取数据时间为三年，使得报表信息质量存在一定局限；样本仅选取10家上市公司，不构成大样本，对统计分析的准确性会产生一定偏误。进一步研究需要在解决上述不足的前提下，尝试分析该行业受到其他行业的影响，需要运用面板数据进行分析。X

参考文献：

1.魏宏江.浅析企业财务风险的防范[J].现代经济信息，2009，（22）.

3.秦萍，郭雪飞.基于高新技术企业的财务风险研究[J].湖北经济学院学报（人文社会科学版），2012，（09）.

4.刘燕.高新技术企业财务风险及其防范管理分析[J].财经界（学术版），2014，（22）.

5.李卫鹏.解析我国高新技术企业财务风险成因及防范[J].现代经济信息，2013，（23）.

6.王又军.中小型高新技术企业财务风险识别与防控对策[J].商业会计，2014，（16）.

财务风险因素篇（4）

作为影响国计民生的行业，化工行业在国家经济中占有显著地位。化工企业财务风险的规避成为社会热议话题。笔者在本文中首先分析了化工企业产生财务风险的因素，然后探讨了控制措施，以期有效提升化工企业规避财务风险的水平和质量。

1化工企业产生财务风险的因素

1.1财务风险的内部因素

其一，由企业经营形式所决定。随着市场经济体制改革的深入，企业的经营模式不能亘古不变，应该随着市场环境的变化做出一定改变。国内大型化工企业的经营模式集中在多元化经营、规模化经营、分散经营、联合经营等模式。改变经营方式不仅是企业做出改变，更是企业对经济环境做出的反馈。如果无法正确把持市场经济趋势，必定导致财务风险。其二，化工企业的债务结构不科学，缺乏乐观的可持续发展前景。企业债务结构比例不合理，过度提升短期债务，阻碍企业正常的资金运转，其短期债务偿还能力减弱，所以，潜在的债务风险势必加大。企业是否具有可持续发展的前景，主要取决于企业的成长能力。一般而言，如若成长能力长期下降、衰退，或者经营过程长时间存在问题，这都会加剧企业的债务风险。其三，企业管理人员主观意识所致。一方面经营管理能力亟待提升，大量不良资产的存在，其预期目标难以实现，致企业未来的发展于未知状态，这必会给企业发生财务风险制造“良机”。另一方面为不明智的经营决策，在未分清行业前景的情况下盲目扩张规模，破坏区域间原本合理的资源结构，这就要求在扩充规模时要仔细并慎重考虑，以企业的实际情况为基础，不然，盲目的扩充规模势必提升财务风险爆发的机率。

1.2财务风险的外部因素

其一，国家宏观经济带来的财务风险。就化工企业财务决策而言，对其造成直接影响的为国家经济环境的变化。文中所谓的宏观经济指的是国家对货币、财政以及产业结构等进行政策性调整。社会环境的不断变化，导致企业错误的认识经济脉动，致使其财务活动的不确定性加剧，提升财务风险。其二，化工行业市场环境带来的财务风险。反观化工行业的市场环境，其本身就存在一定的不确定性，特别是当前国内市场经济体制有待完善，这困扰着化工企业的正常运转。在化工行业中，很多化工企业之所以会失败，症结在于没有认清市场环境变化带来的风险，由企业经营不善等因素导致的企业风险较少。财务信息是风险集中的外在表现，所以有研究者认为企业所有风险汇总聚集后以财务风险的形式表现。

2控制化工企业财务风险的措施

2.1建立健全财务信息系统

狠抓财务信息系统的规范化建设，把预算、现金管理以及日常经营活动的收支内容以现代化信息技术的形式在财务信息系统中展现，把其利用效率进一步提升。切实落实企业内部融资管理工作，平衡财务各项动态指标，为合理和充分使用企业资本奠定良好的基础。

2.2有效促进投资决策能力的提升

培训企业高层管理人员，让其评估风险的能力有效提升，在现代化信息技术的帮助下，妥善安排决策管理，保障风险的有效转移。就投资方案的选择而言，应从源头有效控制，本着从优、期望以及满意的工作原则，合理的使用选择方法。

2.3强化管理层把握市场风险的能力

市场和企业的关系犹如海洋和航船，企业对风险要有随时防备意识，因此不仅需要建立健全规章制度，更要强化掌握风险的过程和内容。其中不仅涵盖日常经营手段和活动方式，也应该涵盖企业扩张经营规模、使用资产的效率、权益等，量化为各项指标。如：实时监控资产负债率、速动比率等，各指标之间的内在联系我们必须实时的分析并准确的把握。在预测和评价风险的过程中，我们会发现，风险越低并不一定越好，我们都知道高收益和高风险同在，如若化工企业有能力、有把握控制未来企业出现的财务风险，那么提高收益也未尝不可，这也成为企业提升经济效益的有效良方。

2.4夯实企业日常管理工作

就预防和控制财务风险而言，其关键所在是人的作用，这就要求经营者以及财务人员要进一步提升对财务风险判断的能力，培养自身的风险意识以及对风险的反应能力。就日常基础管理而言，财务风险信息时刻都在渗透，也就意味着企业经营过程的每个动作都会直接或者间接的产生财务风险。所以，在企业中，重要的课题之一为研究财务风险的控制工作，日常管理工作也会为控制财务风险工作奠定良好的基础。

3结语

当前国家对市场经济体制进行深化改革，经济新常态的存在又为企业的发展带来诸多不确定因素，作为关系国计民生的行业——化工业必须切实提升控制财务风险的措施，作为化工企业财务管理人员应该不断提高综合素质，为企业的发展再做贡献。

作者:王红莉 王丽娜 单位:泊头职业学院

参考文献：

[1]杨雯.连锁零售店运营过程的风险分析及控制措施[J].科技创新与应用，2015(17).

财务风险因素篇（5）

在当前竞争日益激烈、环境复杂多变的经济时代，战略管理成为现代企业管理的最高层次和首要任务。而对财务战略风险影响因素的分析，有助于全面系统地认识财务战略风险的生成动因，以对财务战略风险进行有效管理，确保企业财务战略管理的绩效，以实现企业价值最大化的最终目的。

财务战略管理受到企业内外部各因素的影响与制约，当各因素与财务战略管理不相协调时，便会导致企业面临机会或威胁，从而产生财务战略风险。影响企业财务战略管理的各因素，亦即为财务战略风险要素，两者在一定条件下存在相互转化的关系。财务战略风险要素按不同的层次、标准，可以包括不同的内容，但无论如何划分，其所包括的实质性内容应是一致的。本文对于财务战略风险影响因素的分析将从以下几方面展开，包括财务战略环境、财务资源及能力、财务治理结构、理财人员素质、企业文化及利益相关者六个要素。

一、财务战略环境

财务战略环境是指影响财务战略管理的外部各种因素。此处界定的财务战略环境为狭义范畴，即仅包括财务战略外部环境。财务战略环境是对企业财务战略管理具有重要影响的外部变量，包括经济环境、社会文化环境、技术环境、政治法律环境及行业环境等五个要素。财务战略环境对企业财务战略管理的各个环节产生影响，在财务战略制定阶段，企业需要对现有环境进行扫描，寻找机会与威胁，并对未来环境进行预测，以制定科学、合理、正确的财务战略；在财务战略的执行阶段，财务战略环境各要素将对财务战略的贯彻实施产生影响，有利的财务战略环境能强化财务战略的有效执行，而不利财务战略环境将会制约、阻碍财务战略的有效执行，从而弱化财务战战略的绩效；在财务战略的控制阶段，财务战略环境各要素，将对控制标准的确定及财务战略实际执行情况的衡量产生影响，从而影响财务战略控制效率及效果；在财务战略修订阶段，现行财务战略环境及未来的财务战略环境的预测将影响修订行为及方案的选择。

二、财务资源及能力

企业财务资源包括企业所拥有或控制的，能为企业未来带来经济利益流入的一切经济资源；企业财务能力包括企业进行企业财务筹资活动、投资活动、营运活动及利润分配活动等能力。财务资源及能力是实现财务战略管理的基础。企业要实现财务战略管理，就必需要一定的财务资源、能力及信息。财务资源数量的多少，直接决定企业未来财务战略的定位，换言之，企业现有财务资源的数量决定了企业未来发展空间，若企业财务战略目标定位过高，则企业依赖现有财务资源将不能实现；若企业财务战略目标定位过低，则导致企业财务资源闲置。此外，企业财务行为活动能力的强弱，影响企业财务资源效能的发挥，并最终影响企业财务战略管理。

三、财务治理结构

财务治理结构是对企业财权的一种制度安排，强调在利益相关者共同治理的前提下，形成有效的激励与约束机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排。财务战略是企业管理层依据企业的使命和目标制定的，由企业的基础人员具体执行。由此可见，在财务战略的制定过程中，企业管理层要考虑企业的使命和目标，兼顾股东、债权人等利益者的集体利益；在企业财务战略的过程中，需要管理层的科学指导，企业全体职员的积极配合。而企业股东、债权人、管理层及企业职工对财务战略的制定或执行的影响，都需要借助一定的财务权配置来实现。因此，科学合理的财务治理结构有助于财务战略的正确及有效执行。

四、理财人员素质

任何财务战略的实现都需要企业理财人员的具体执行，否则战略的制定也将失去其内在的意义，使得战略变成镜中之月。在企业科学制定财务战略的前提下，财务战略的绩效关键取决于理财人员的执行效率与效果，而理财人员能否全面有效执行财务战略，又受制于企业理财人员的素质。因此，理财人员是否具备执行现在财务战略的素质与能力，将成为形成财务战略风险的一种潜在因素。

五、企业文化

企业文化是企业组织在生产和管理实践中所形成的价值观念、文化观念、道德规范及行为准则等。企业文化对企业财务战略管理的影响体现在财务战略的制定及执行两方面。首先，企业文化将影响企业财务战略的制定。企业财务战略的制定需要符合于企业的总体战略，最终根源于企业的使命，即企业使命为企业的战略指明了方向，也为企业的财务战略指明了方向。企业文化是企业使命的精神体现，企业财务战略类型的决择，将会受到企业文化的影响。如企业是偏好于激进型的财务战略，还是保守的财务战略，将会取决于企业是拥有冒险型的企业文化，还是保守型的企业文化。其次，企业文化将会影响企业财务战略的执行。如果企业财务战略与企业文化相适应，则企业文化将会对企业战略产生积极推动作用；如果企业财务战略与企业文化不相适应，则企业文化将会阻碍企业财务战略的实施，弱化财务战略的绩效。

六、理财柔性

理财柔性是指企业处理财环境不确定性的能力，具体包括缓冲能力、适应能力、协调能力及创新能力[31]。企业理财柔性大，柔性效率高的企业，能快速而经济处理企业面对的不确定性。企业在财务战略管理的过程，由于环境的变化，可能时时遇到不确定性，而这种不确定性的结果可能与企业制定财务战略时所预测的环境假设状态不一致。此时，如何处理好不确定性成为财务战略成功实施的关键举措，而这一能力的好坏，受制于企业的理财柔性。因此，理财系统柔性大，柔性效率高的企业，能有效处理财务战略管理过程中的不确定性，从而使规避或化解企业的财务战略风险。

参考文献：

财务风险因素篇（6）

对医院的财务管理来讲其主要就是实施筹资以及投资等相关资金运作情况，在这当中的每一个环节在实施中都会产生相关的风险，对这些风险的总称就是医院财务风险。由于相关不确定风险的存在，在一定意义上会造成预期的收益没有实际的财务收益多，并且差距也很大，医院所受到的损失也就越大。

（二）医院财务管理风险控制的重要性

1.有利于提高医院科学决策。在医院的财务风险控制和管理中首先就需要做好财务决策的科学化以及合理性，其不但能够将财务管理风险降低，并且还能够对管理当中的相关错误进行减少。甚至还能够在财务管理中将医院的廉政工作进行推进，从而对医院财务决策的有效性提升。

2.有助于确保各项财务制度落到实处。我国的相关法律发挥对于财务管理的常态化作为其主要内容。但是在实际当中落实度不高，所产生的效率也很低，所以，对相关制度的落实。比如，对审计制度的完善。还有财务管理机制的制衡，都能够对财务管理有效的落实到位。

二、医院财务风险因素分析

（一）外部因素

1.政策风险。随着当前医疗市场化，国外的相关医疗机构逐渐在我国发展起来。其次，对于一些民营医院来讲，其带来了一些优惠政策，使得其具有了一定的发展空间，这样就会给公立医院带来一些压力。第三，采用公开招标以及集中采购的方式，这样就将医院的利润有效压缩，并且就对医院的结余产生影响。

2.行业风险。由于医院自身的公益性，使得其和单纯的盈利性企业有着一定的区别。并且因为自身的特征使得其风险比较普遍，比如，人道主义救援以及医患关系等都会使得医院产生呆账以及坏账的积累。还有，职工医保以及新农合等医疗报销的覆盖，使得医院自身所垫付的资金回款风险也加大。

3.经营风险。主要体现在医院经营当中所存在的问题，由于医院自身的公益性特征需要能够为患者提供低费用以及质量高的服务，这样就对医院自身的收益有着一定的影响，并且运营成本也会增加。然而由于医疗资金的缺少，医疗服务也是由政府定价，这样就使得公立医院只是依赖着政府的财政拨款实施运营，这样就在一定意义上使得医院自身的公益性有着影响。

（二）内部因素

1.?t院财务人员对财务管理缺乏认识。只要存在财务活动就会产生财务风险，大部分医院现阶段只是加强医院的服务质量的重视，对于医院财务风险的意识比较缺乏。

2.缺乏风险管理措施。现阶段由于医患关系比较大，造成很多医院对精力都有效的投入到实际的医疗事业当中，对于医院的医疗风险以及财务风险之间的关系缺少思考，并且使得财务风险当中的资源配置不合格，对于财务风险管理体系缺少相应的完善，其制度也不够完善。

3.医院财务筹资策略不合理。随着现阶段社会经济的快速发展以及城市化进程的深化，很多农村偏远地区的人也进城看病，造成医院的患者增多，出现看病难问题，并且政府对于医院的资金补助也不是很多，医院在实际的发展中往往需要进行资金的周转，这就需以收费质押权的方式进行向银行进行贷款，这样医院就会产生很多债务，其自身的筹资风险也就会加大。

4.资金回收不安全。随着我国政策的不断扩大，并且城镇职工医保以及新农合的应用，给人们减轻了很多负担，但是就是这种政策的实施使得医院自身的财务负担加重，使得医保部门很难及时向医院进行医保费用的阶段，尤其是对于一些医保总额预付等制度的实行，造成医院的资金回收以及资金周转能力下降。

三、应对医院财务管理风险的几点措施

（一）建立医院各项财务制度并不断完善

控制财务风险的基础就是加强对于科学制度的完善，医院需要按照我国的相关法律规定以及财务要求进行对其活动有效规范，医院的相关财务人员也需要按照会计法和对从业人员的要求，对于自身的行为进行有效规范，以此确保能够有法可依。

（二）建立财务风险预警机制并不断完善

医院需要不断强化自身财务风险预警能力的控制，在对财务活动进行开展之前，需要在实际的监管体系内部，以此来对规章制度的完善性进行形成，同时应用科学有效的方式对医院有关科室和人员进行合理分配，以此确保医院预算目标能够实现，从而有效的强化医院的实际管理水平，对财务风险控制管理的能力进行提升。

（三）对库存加强处理及催收应收款

在实际的采购当中，医院需要采用采购的科学性以及按照实际所需进行采购等措施。在这当中，首先就需要对库存药品以及以来器械最大值实施确定，尤其是需要对药品的库存等实际存货数量实施制定，从而避免由于价格因素导致的影响，以此来实现由于存货的管理不当所导致的风险的存在。除此之外，还需要强化企业的存货管理方式，应用款项回收以及欠费责任实施对于欠费的有效管理，使得一些很难回收的还账等在一定意义上能够使得核销降低。并且医院还需要对投资理性实施，按照市场的经济发展实际情况，在当前社会竞争环境中，和医院的实际情况进行结合对资金合理利用。以此来使得医院的效率提升，并且将其成本降低。

（四）提高财务人员道德修养及整体业务素质

财务风险因素篇（7）

中图分类号：G811.21文献标识码：A文章编号：1004-4590(2008)03-0007-07

Abstract:Financial risk can be defined in broad sense and narrow sense. This research is based on the broad financial risk of Beijing 2008 Olympic Games, which includes property risk, personal risk, responsibility risk, game cancel risk, etc. The dynamic risk model is set up and the financial risk is divided into risk sources, risk factor and emergency. The model shows the mechanism of financial risks of the Olympic Games. The risk source is divided into three layers, core layer, middle layer and out layer. Aim at this three layers, risk factors are analyzed. Then the emergencies that can occurred at Beijing 2008 Olympic Games are discussed, which includes doping、venue spectators turbulence、security abuse、traffic accident and misconduct of risk event. This research set a base for risk assessment and the selection of risk management measures.

Key words:

北京奥运会作为中国举办的规模最大的体育盛会和文化盛会，受到各方面的广泛关注，在长达7年的筹备和举办过程中，面临各种各样的风险，对存在的风险进行规避的过程就是风险管理的过程，但前提是应该知道举办奥运会风险源在哪里，什么风险因素能够导致风险的发生，这样才能在筹备和举办过程中有的放矢。

本研究的目的在于对北京奥运会面临的财务风险进行识别，找出北京奥运会财务风险的风险源，针对这些风险源可能导致的各种风险事件的原因（风险因素）进行防范，保证北京奥运会的成功举办，同时，为中国或其它国家今后举办大型体育赛事和文化活动提供有益的借鉴。

1 北京奥运会财务风险的内涵

北京奥运会面临的财务风险指的是在北京2008奥运会的筹备和举办过程中，主办方所面临的财务方面的不确定性。

财务风险有狭义与广义之分，狭义的财务风险仅指市场风险，即由于利率、汇率等市场因素的不确定变动而引起奥运会财务收支的不确定性，广义的财务风险不仅包括了狭义的市场风险，而且涵盖间接可能引起财务收支不确定变动的风险。实际上，奥运会所面临的任一风险，很多都会最终体现在财务上。例如比赛场地器械的财产损毁风险，虽然风险事故的发生直接造成的是财产价值的减少或灭失，但究其根源，将会导致奥运会主办方在支出上承受超乎预期的部分。又如，北京2008奥运会面临的一些风险已经进行了投保，例如财产风险、人身风险、责任风险、赛事取消风险等，但这些风险的大小直接决定了保险费的多少，而保险费是在财务支出中体现的，因此，这些投保了的风险似乎已经没有了不确定性，一旦出现会由保险公司承担经济补偿，但由于保险费中已经体现了经济补偿的期望额度以及预期的偏差，这类风险的增大也会导致投保时保费增加，所以，这些风险最终还是由奥运会主办方承担了一部分。此外，如果有免赔额，则免赔额之内的损失是由组委会来承担的，超出保险金额的损失亦是如此。因此，从这个角度来说，本研究针对的是广义的财务风险，如图1所示。

根据风险损失作用对象的不同，北京2008奥运会面临的财务风险可以分为：（1）财产风险，包括天气变化、火灾和意外损毁等；（2）人身风险，包括疾病、意外伤害和去世等；（3）责任风险，包括产品问题、违反合同、体育暴力、处理不当和失窃等；（4）赛事取消、中断或推迟风险，包括自然原因和人为原因等；以及（5）市场风险，包括协议未兑现、汇率与利率变化、场馆及赛后利用和隐性支出等五个主要类型，其中，前面四类都属于间接的财务风险。

2 北京2008奥运会财务风险的动态风险模型

识别出上述风险之后，关键还要对这些风险进行深入分析，探讨风险的形成机理。任何风险都有一个发生发展的过程，本研究从动态的角度构建了奥运会财务风险的动态风险模型，如图2所示。在模型中，将奥运会面临的财务风险分解为风险源、风险因素以及突发事件，该模型揭示了奥运会财务风险的形成机理，从上述三个方面的具体评述中可以掌握风险的形成过程，为后面的风险评估及风险管理措施的选择提供了依据。

在动态风险模型中，风险源指的是风险的来源，即产生导致奥运会财务风险的各个方面。结合北京2008奥运会的规模与特点，这里提出了人员、赛事运行、举办城市等三个方面的风险源。

风险因素指的是增加风险事故发生概率或严重程度的条件和原因，这是风险源中的隐患，是导致风险发生的潜在和间接原因。

由于这些风险因素的存在，使得某个风险源处于一种危险状态。危险状态指的是易于发生损失的状态，上述条件和原因孕育的过程称为潜伏期。

危险状态本身并不会带来损失，但是如果不采取适当的措施，受到突发事件的影响，就有可能发生风险事故。突发事件是指未来可能突发的政治、经济和社会事件等风险事件，它相当于风险事故的触发条件，是导致最终风险损失的直接原因。这里也把突发事件发生的时期称为爆发期。

最后，如果处理不当，突发事件将带来实质的风险损失，包括收入的减少和支出的增多。

上述模型从动态的角度剖析了北京2008奥运会的财务风险。

首先，它从动态的角度研究奥运会财务风险的形成与发展，与风险的动态性相匹配。财务风险中的风险因素有的是在不断变化的，动态的风险模型不仅有助于分析风险因素的现状，还有助于关注风险因素的变化发展。

其次，将风险拆分为五个环节，即风险源、风险因素、危险状态、突发事件和风险结果，有助于揭示风险的深层成因。风险源的形成和风险的事件的发生最终来源于整个赛事的筹备与举办，这一过程涉及多个奥运会运作的主体和环节，因此这里的动态风险模型不仅分析了风险本身发展变化的动态作用机制，还从更深的层次发现了风险形成和作用的根本动力。

第三，对风险的深入剖析有助于有效风险管理措施的制定。风险管理措施可以针对风险形成、变化和结果的某个环节，例如可以通过控制损失根源、减少风险因素和减轻损失等方法降低风险发生的频率和严重程度，或者通过融资使损失发生后能获取资金以弥补损失，为恢复正常经济活动和经济发展提供财务基础。此外，还可以采

取内部风险抑制的措施。正是因为有了前面的剖析，在制定措施时才易于有的放矢。

3 北京奥运会财务风险的风险源

风险源指的是风险的来源。对风险源进行深入的识别与剖析，才能从根本上把握风险。根据北京筹备和举办2008奥运会过程中面临的各种风险的重要程度，将北京2008奥运会财务风险的风险源分成三个层次，分别称为核心层、中间层和外层，见图3。

第一层次是核心层，风险源主要指与奥运会有关的各方人员，包括运动员、观众和裁判员等。运动员可能出现伤病和服用兴奋剂等；观众可能面临恐怖活动、看台坍塌、体育场暴力和体育场馆失火等风险；裁判员方面可能出现偏袒举办国家运动员、漏判、误判、沟通与交流方面的障碍等问题。

第二层次是中间层，风险源主要指奥运会筹备与比赛的流程，包括赛事运行、市场、合同和器械等。赛事运行方面可能出现的问题包括赛事的中断、推迟、取消和比赛环节的疏漏等；合同方面可能出现的问题包括电力、技术、设备出现故障，电视转播中断等；市场方面可能出现的问题包括由于组织支出和工程支出方面的经费过多等。

第三层次是环境层，风险源主要是指举办城市的社会系统与自然环境系统。可能出现的问题主要包括社会问题和环境问题。

4 北京奥运会财务风险的风险因素

北京奥运会财务风险的风险因素指的是增加风险事故发生概率或严重程度的条件和原因，是风险源中隐藏的隐患。风险因素包括有形风险因素和无形风险因素。有形风险因素即物理性的条件（如体育比赛器械上的裂痕、地板上的水和汗等），而无形风险因素则更多的是指道德和心理方面的影响（比如裁判员和工作人员的疏忽大意），虽然看不见摸不着，但往往因为隐蔽性而能够积聚较长时间，当被外界因素触发时，瞬间爆发的能量更具杀伤力。风险因素是突发事件最终出现及风险损失最终形成的根源，没有这些条件，突发事件发生的可能性及风险损失的幅度就会大大降低。

4.1 核心层的风险因素

核心层指的是参与北京2008奥运会的各方人员，这里分析的是与这些人员有关的风险因素，如图4所示。

4.1.1 来自运动员方面的风险因素

来自运动员方面的风险因素包括参加奥运会比赛的明星运动员服用兴奋剂被查出；由于参赛运动员进行训练、比赛的过程中，或在奥运会举办期间的日常生活中出现伤病等原因突然退出奥运会的比赛，特别是奥运会举办国家的明星运动员，将导致现场观众的不满，同时，可能极大地影响电视转播的收视率。

由于参加北京奥运会的国家或地区将超过200个，各个国家参赛运动员的价值观念、、道德素质、意识形态等多方面存在不同，如果出现其它参赛国家的运动员违反奥运会举办国家法律的情况将如何处置也是一个问题。

4.1.2 来自裁判员方面的风险因素

来自裁判员方面的风险因素包括：参加竞赛组织工作的裁判员（包括国内裁判员和国际裁判员），特别是国内裁判员在奥运会比赛中是否能秉公执法，对待国内、国外运动员能不能一视同仁，裁判员是否存在偏袒本国运动员或奥运会举办国家运动员的情况等。裁判员在竞赛组织工作中出现技术方面的错误，例如，多计或少计比赛圈数，或关键比赛场次出现裁判漏判、误判的情况等。另外，在中国举办奥运会，由于语言方面存在的差异，有可能导致比赛延误或被迫取消的事件发生，例如，2006年8月在北京进行的第十一届世界青年田径锦标赛上，国内裁判员由于存在语言方面的障碍在一定程度上影响竞赛工作开展。

4.1.3 来自观众方面的风险因素

来自观众方面的风险因素主要包括观众观看奥运会比赛时带有的强烈的民族主义情感和明显的倾向性，存在相当的风险隐患，易导致不利局面。

在中国的非优势项目比赛中，中国观众如果不为其它国家的选手加油、喝彩，不能平静的接受竞赛方面的失利，如果出现一些非优势项目的比赛没有观众的情况，如果组织观众，这些观众看不懂比赛，跟不上比赛的节奏，如果不同倾向性的观众发生斗殴事件，如果比赛的场馆或看台发生火灾，观众不能有序进行疏散，如果观众中的素质不佳者出现偷盗等行为，而性格中的喜爱开玩笑或打赌的人出现恶作剧等行为时，都可能影响比赛的顺利进行，这些都是来自于观众方面的风险因素。

4.2 中间层的风险因素

中间层指的是北京奥运会筹备与举办的流程。这里分析这个流程中各个环节存在的风险因素，如图5所示。

4.2.1 赛事运行方面的风险因素

比赛由于各种原因，包括天气，场馆火灾或看台坍塌，食物中毒，通讯系统、电力、设备、计时记分系统等出现问题导致比赛推迟、中断或换在其它场馆进行比赛，甚至取消等，都是赛事运行方面的风险。例如，天气原因，包括灾害性天气和非灾害性天气，如灾害性天气，暴雨使网球比赛或其它赛事中断或推迟；非灾害性天气，如帆船比赛由于风力有时较小，部分比赛不得不推迟或减少比赛轮次，奥运会时甚至有可能有的项目一轮也不能进行比赛，容易引起参赛运动员的不满等。由于北京奥运会在京外有6个城市，这些城市与北京之间包括竞赛、组织协调、各种会议等需要频繁接触，这势必导致在交通运输方面存在一定的风险，由于中国国际航空公司是北京奥运会的合作伙伴，所以，交通工具多采用飞机，但受天气影响较突出。比赛结束，出现疏漏，例如，颁奖仪式上，没有想到的国家获奖后没有该国家的国旗或国歌伴奏带，升错国旗或奏错国歌等等。

因此，赛事中断、更换、取消方面的风险因素包括：不利的天气，不完善的场馆消防设施，食品加工过程中的把关不严，通讯系统不完善，电力、设备、计时记分系统不完善以及缺少备份。

4.2.2 来自市场方面的风险因素

来自市场方面风险因素主要指可能导致奥运会主办方收入减少或支出增多的各种市场因素，包括收入渠道有限、每个收入渠道收入资金巨大、汇率及利率变动、门票售价不利、工程支出过多、隐性支出过多等。

来自市场方面的风险因素容易在奥运会之后引起社会各界的广泛关注，甚至引起社会公众的不满，产生较大的负面影响。

首先，由于奥运会收入渠道有限，每个收入渠道收入资金巨大，使得奥运会主办方面临市场营销风险，一旦某个收入渠道出现问题，例如某个赞助商违约，就可以导致很大损失。

其次，当前人民币尚处于升值的压力下，人民币升值不仅会导致电视转播权收入的人民币数额的减少，而且使得持有美元的消费者购买力下降，可能会减少消费。中国的利率市场化改革正在稳步推进，利率的变动可能带来一些建设成本的上升等。

再次，门票销售也是组委会的一项重要收入来源，如果门票销售不利，将会影响组委会收入。

第四，工程支出过多和隐性支出也是财务风险的一个直接导火索。

北京奥运会在体育设施建设投入较多，工程支出的直接支出为20.616亿美元，组委会出资1.9亿美元，18.716亿美元由政府和其它方面投资。

而在体育场馆建设方面，奥运会主体育场鸟巢的建设，钢结构卸载之后是否会出现问题，其它场馆在建设过程中是否会出现坍塌、火灾、人为破坏等意外情况，而这种意外情况的出现，不仅将影响奥运会的场馆建设进度，而且也会增加北京奥运会的支出。另外，北京以外的6个赛区也需要进行比赛场馆的新建、改扩建，花费十分巨大。以青岛奥运会帆船比赛场地为例，共耗资32.8亿元人民币，其中包括北海船厂的搬迁花费17.8亿元人民币，场地建设耗资只有2亿多元人民币等。

由于奥运会比赛场馆设计不周详，在场馆建设的过程中出现与竞赛需求不相符合的情况，出现需要修改比赛场馆的设计，或在比赛场馆建设中直接进行修改的情况，这种情况在雅典奥运会发生多次，经济损失巨大。

北京市在城市基础设施方面和环境保护方面投入过多，工程支出的间接支出，根据北京2008奥运会申办报告，环境保护投入86.27亿美元，公路铁路交通投入36.73亿美元，机场投入0.85亿美元。

由于北京奥运会竞赛日程在游泳、体操方面的为满足NBC需求所做出的调整，这将在一定程度上影响门票在中国、亚洲、欧洲等地区的销售收入。

综上所述，奥运会的支出渠道有所增多，各渠道支出数额巨大，奥运会工程支出中间接支出过多，由场馆变化等导致的隐性支出增多等方面的风险因素，如果不根据预算加以控制，将可能导致很大的风险。

4.2.3 在合同方面存在的风险因素

北京奥运会比赛中由于电力及其设备（电线、电缆），技术故障等导致电视转播中断，将导致电视观众的不满，并造成电视转播商利益受到损害等。

各个级别的赞助商和供应商等由于各种原因，资金存在一定的问题，导致提供给组委会的资金不能兑现，或不能及时兑现的情况发生。例如，美国恒康人寿保险公司被宏利金融集团收购，幸运的是，它依然履行了奥林匹克全球合作伙伴的义务。

北京奥运会组委会在市场开发方面能否对隐性市场加以控制，从而保证各个级别赞助商的利益等。

4.2.4 器械与场地方面的风险因素

帆船、赛艇和皮划艇等器械在运输、搬运、吊装、保管，或人为原因出现损害问题，导致运动员退赛。

用于奥运会比赛的备用器材的数量是否经过充分的论证，能否满足奥运会比赛的需要，准备数量少不能满足奥运会比赛的需要，备用器材过多，将占用过多的场地，增加举办奥运会的成本。

场地方面的风险因素主要指场地不符合比赛规定。如2006年北京市卫生局和市体育局联合曾对全市室内游泳馆进行了卫生、安全监督检查，检点是日常管理存在较多卫生、安全隐患或被处罚过的单位。目前全市对社会开放的室内游泳馆共有584户，此次共监督检查了285户。其中崇文区、门头沟区、房山区的游泳池，各项检查指标全部合格。但仍有100家室内游泳馆因各种原因不合格。其中10户游泳场馆无卫生许可证或卫生许可证过期而擅自营业；31户游泳场馆的浸脚消毒池及水中游离性余氯不合格；26户游泳场馆水中游离性余氯不达标或超标；游泳池环境卫生不洁1户；无水质消毒记录或记录不全5户；室内通风不良2户；水处理过滤设备不能正常运转24户；还有荣丰2008游泳馆的加药间存在安全隐患[1]。而奥运会比赛的场地是绝对不能出现这样的疏漏的。

4.3 环境层的风险因素

环境层指的是奥运会的举办城市，即北京市，具体包括北京市的社会系统及自然环境系统，如图6所示。

4.3.1 社会系统

奥运会举办城市社会系统的风险因素主要是治安事件、日常生活、交通和其它方面的风险因素。

4.3.1.1 治安

治安方面的风险因素主要是对无业者、流浪者的管理不力、治安人力配备不合理等。由于无业者和流浪者等特殊人群是治安事件的高发人群，对他们的管理如果不完善，很可能会出现一些治安事件，这些事件如果涉及奥运会的有关方面，如参赛运动员或观众，则可能引发进一步的冲突。如果在奥运会举办之前将此类人员驱除出举办城市，一是将产生较高的费用，二是将造成负面的社会影响，破坏奥运会举办城市、举办国家的国际形象，引发不安定的社会因素，1996年亚特兰大奥运会和2002年盐湖城奥运会都是在奥运会前将此类人员驱除出举办城市。另一方面，治安人员的配备也是一个重要因素，发生事件后治安人员能否及时到达现场，也是事件是否会进一步发展的影响因素。

4.3.1.2 交通

交通方面的风险因素包括道路使用缺乏统一协调、公共交通设施存在隐患、交通违规行为的大量存在等。

当前北京市汽车拥有量已经突破300万辆，道路拥挤状况尚没有从根本上有很好的解决措施。在北京2008奥运会举办的时候，如果对道路的使用没有一个全市的统一调配，肯定对各方人员的出行造成影响。而如果在2008年奥运会举办时对北京的道路交通实行交通管制，将给公众出行带来麻烦，由于奥运会举办时间有两个星期，容易引起公众的不满，同时，在奥运会举办前一年，奥运会的举办城市要举办大量的测试赛，交通也是举办奥运会中的一个主要组成部分，也需要进行反复测试，另外，有大量的世界各地的运动员、观众和游客将云集举办城市，这都将给奥运会的举办城市交通带来额外的负担，增加奥运会组织者和举办城市的经济负担。

公共交通设施的隐患也不可忽视，由于乘坐人员众多，一旦发生问题，影响范围较广。例如，2006年11月21日下午1点55分，城铁13号线回龙观车辆段一辆空载列车在试车线调试运行时，有三节车厢冲出轨道。由于该列车是空载运行，事故未造成任何人员伤亡。事故发生后，尽管运营公司采取单线双向交叉运营的方式尽量保障运营，但由于抢修工作进行了近6个小时，事故还是让大量乘客的出行受到影响[2]。

4.3.1.3 日常生活

北京市民的日常生活虽然和北京2008奥运会没直接的联系，但奥运会举办期间，各界媒体的报道将会更全面和深入，日常生活中的一些负面报道可能会和奥运会的报道同时发出，这会为北京市的形象带来不利影响。日常生活中的风险因素包括很多，如食品不安全、城市基础设施不完善等。

《2006年中国城市生活质量报告》正式。北京在全国287个城市中仅排名第14位，比去年下降10位。而交通问题满意度则排在所有城市的最后一位[3]。

4.3.1.5 自然环境问题

自然环境也会对奥运会的举办带来各种间接影响，这方面的风险因素包括环境污染等。

北京2006年4月17日消息 气象部门预报显示，北京、天津、山西北部、河北大部、山东北部和渤海地区出现了大范围的浮尘天气，经估算沙尘影响面积约为30.4万平方公里。受上游沙尘暴的影响，今天北京又将是阴沉沉的浮尘天气，能见度不高，随着明天冷空气的到来，这股浮尘将离开北京。昨晚的尘降是20克每平方米，全北京市大约有30多万吨，范围很大[4]。

值得人们思考的是，如果北京奥运会期间遇到这些情况怎么办，不仅仅应该提高城市的应急能力，改善城市基础设施水平，而且应该不断地提高人的素质，从容面对任何突发事件。

这些日常生活中事关人民群众生活的“小事”，如果不从思想上加以重视，组织上加以保障，行动上加以落实，作为在北京这样的奥运会举办城市发生的事情，这些社会问题处理不及时、不适当，很可能存在一定的隐患给奥运会的举办造成一定的负面影响，应该引起广泛的关注和重视。

5 北京奥运会财务风险的突发事件

突发事件是指突然发生的、具有较强破坏力或产生较大负面影响的事件。突发事件的特点是：发生发展迅速，处理不当极可能造成巨大损失或负面社会影响。

奥运会可能面临的突发事件大多和政治有关。在现代奥林匹克运动100余年的历史中，已经有过一些经验和教训，很多突发事件距今天并不遥远，人们应该引以为戒。归纳奥运会历史上的突发事件，主要有战争、政治抵制、恐怖活动、种族问题、环境问题、兴奋剂、申奥贿选和民众示威游行等等[5]。

北京奥运会可能面临的突发事件主要有：

5.1 兴奋剂问题

历史上的奥运会以及其他大型体育赛事曾经多次出现过运动员服用兴奋剂被查出的事件。北京2008奥运会的参赛人数众多（大约10700名运动员），兴奋剂问题也是需要严加防范的风险。

5.2 赛场观众骚乱

由于北京2008奥运会是有史以来第一次在中国举办的奥运会，中国在很多项目上都有夺金优势，中国也有大量体育爱好者，他们带有强烈的民族主义情感，在很长时间内，可能都会由于奥运会的广泛宣传，而对某些比赛的结果寄予强烈预期，一旦由于某种原因，如参赛运动员水平发挥不佳，或裁判员错判、漏判等，都可能导致这些观众现场情绪过于激动，容易引发骚乱，导致赛场设备损坏，如看台坍塌、座椅损坏等，甚至可能发生人身伤亡。

5.3 治安事件

涉及奥运会有关人员的治安事件将在极大的关注中被放大，影响奥运会的声誉和北京市的形象。

北京市的治安事件时有发生。相关数据表明，2003年，全国公安机关共立刑事案件439.4万起；2004年，这一数字上升至471.8万起，查处各类治安案件536.6万起；2005年上半年，根据公安部的统计数字，全国公安机关共立刑事案件213.1万起，依此判断2005年整体情况，这一数字可能与2004年持平。早在1980年时，原公安部公共安全研究所所长戴宜生就对中国的治安形势做出了分析，认为之后的20年，中国的犯罪率每年会增加14%。“实际上2000年初就已经超过了这个数，大概在18%-20%。[6]”

5.3.4 交通事故

由于北京市道路机动车保有量较大，交通方面面临很大的压力。

首先，由于众多奥运会相关人员，如运动员、裁判员、国际奥委会或国际单项体育联合会的官员、媒体记者和观众将选择飞机这种交通工具，所以首都机场的负荷要比平时大很多，首都机场的调度和机场高速的运行情况就不能有任何闪失，否则影响非常恶劣。

在这方面，北京曾经有过多次案例。2006年10月10日下午，首都机场中航信离港系统发生故障，机场国内离港系统因此瘫痪50分钟，造成33架飞机出港延误，近千名旅客滞留首都机场。北京首都国际机场股份公司有关负责人介绍，13时28分，中国民航信息网络股份公司在首都机场的离港系统发生故障，导致机场部分航班无法办理值机手续。面对突然出现的异常情况，首都机场紧急启动了应急预案，启用手工办理值机手续系统[7]。

2006年1月3日凌晨2时许，东三环路京广桥东南角辅路污水管线发生漏水事故，导致三环路南向北方向部分主辅路塌陷，污水灌入地铁十号线区间段，施工人员已安全撤离，未造成人员伤亡。市公安交通管理局已制定交通管制和疏导方案，从双井桥采取分流措施，三环主路南向北可通行到国贸桥，只允许右转。光华桥下东西可通行。朝阳路东西向只允许公交车通行。国贸桥至核桃园主辅路禁行[8]。

2007年11月30日北京市又出现西大望路大望桥至光辉桥路面坍塌的情况。

5.3.5 对风险事件处理不妥

由于在奥运会举办期间，运动员和观众的心理都处于兴奋状态，同时，时间又非常有限，如果出现某些意想不到的风险事件，就需要在很短的时间内加以合理解决，一旦奥运会主办方在解决时间上有所拖延，或者解决方式上拖泥带水，都可能演变为一场危机，最后不得不花费大量人力财力才能使事件平息。

历史上曾经出现过类似的教训。例如1999年6月，可口可乐公司总部对于比利时、法国等地120人饮用可口可乐之后出现的中毒症状的最初反映只是在公司网站上发了一份晦涩难懂的相关报道。由于公司对中毒事件最初反应的轻率，很快消费者就不再购买可口可乐饮料，比利时和法国政府还坚持要求公司收回所有产品。结果，10天后，可口可乐公司董事会主席和首席执行官从美国赶到比利时首都布鲁塞尔举行记者招待会，表示对中毒者的关切，同意收回部分产品，但仅是10天的滞后，同样一项行动，结果就大为不同，可口可乐的企业形象和品牌信誉受到空前打击，1999年底公司宣布利润减少31％，总损失达1.3亿美元，董事会主席兼首席执行官被迫辞职，全球共裁员5200人[5]。虽然这是一个商业公司的案例，但其中的教训很值得北京2008奥运会主办方借鉴。

本研究对北京2008奥运会面临的风险进行了识别，并构建了动态风险模型，从风险源、风险因素以及突发事件三个环节分析了这些风险的发生机理，为后面的风险评估和风险管理措施的选择奠定了基础。

参考文献：

［1］ 方芳. 北京市卫生局公布100家室内游泳馆卫生不合格［EB］,省略, 2006-06-22.

［2］ 北京城铁13号线列车脱轨 多处站点被关闭(组图) ［EB］,省略, 2005-11-22.

［3］ 王佳. 北京生活质量排名下降10位 交通满意度倒数第一［EB］,省略, 2006-09-20.

［4］ 北京市降下约30万吨浮尘 专家称气候是主因(图) ［EB］,省略, 2006-04-17.

［5］ 董杰,刘新立,宋璐毅. 从SARS看北京2008奥运会对突发事件的风险管理［J］.体育与科学, 2005，(1):30-35.

财务风险因素篇（8）

一、制约煤炭企业财务风险控制的因素

1.宏观因素

由于煤炭产业在我国能源行业中的基础地位，国家对煤炭产业十分重视，这就使得煤炭行业的发展受到经济、政治、法律等多方宏观因素的影响。只有深刻把握好宏观因素，才能找到煤炭企业永续发展的方向和有效降低财务风险的路径。一是经济环境因素。改革开放35年来特别是党的十召开以来，我国经济发展势头依然强劲，经济发展的质量显著提升，尽管受到国际经济不稳定、不和谐因素的影响，但是，总体经济环境并不会给煤炭企业发展带来巨大风险。二是政治环境因素。稳定的政治环境，对于煤炭企业可持续发展具有重大意义。当前，我国已进入改革的“深水区”，多种社会矛盾、问题日渐突出，进一步加剧了煤炭企业的财务风险。因此，稳定的政治环境有助于降低煤炭企业财务风险。三是法律因素。煤炭企业的安全问题历来受到党和政府的高度重视。近年来不断出现的煤矿事故，体现了部分煤炭企业对法律的漠视，违背安全生产相关规章制度的行为还大量存在。因而，法律因素在煤炭企业财务风险中扮演着重要角色。

2.市场因素

煤炭市场瞬息万变，煤炭行业的竞争更加激烈。市场因素已经成为制约煤炭企业财务风险的重要因素。一是行业监督因素。煤炭行业在我国是十分特殊的行业，其受到多个部门的监控，比如国家发改委、煤炭管理局、安全检测部门等。这种多方监管，在起到约束煤炭企业规范化发展作用的同时，也极大地限制了煤炭企业的经营范围、行为等，这在一定程度上降低了煤炭企业的财务风险；二是价格因素。随着社会主义市场经济体制的不断健全，煤炭价格很大程度上由市场决定，加之国际煤炭价格不稳定因素影响，进一步加剧了煤炭企业的财务风险。三是新能源因素。近年来，随着生态文明建设进程的不断加快，我国新能源产业迅猛发展，水电油气、核能等产业的崛起，极大地削弱了煤炭行业的基础地位，促进煤炭企业财务风险不断提升。

二、切实降低煤炭企业财务风险的对策

1.加快完善企业风险管理制度

加快完善企业风险管理制度，是切实降低煤炭企业财务风险的保证。要想促进煤炭企业转型升级，必须扎实推进企业风险管理制度改革创新，把企业的风险控制在一定范围内，为企业的长远发展提供物力和人力支持。要促进内控岗位授权机制不断健全，进一步细化相关规章制度，比如授权对象、金额、范围等，促进授权规章制度的可操作性不断增强，把部门和负责人的行为限定在规章制度允许的范围内。要不断促进内控报告机制的完善，明确限定报告人、听报告人，细化对报告内容、频次、处理时间等的规定，为财务风险处理提供保证。要着力促进内部控制审核机制不断健全，严格内部批准程序，建立相关责任人追究制度，加大违规操作人员的惩处力度，切实把权利和义务有机结合起来。要建立煤炭企业激励机制，营造“有功奖、有过罚”的工作氛围，切实提升企业员工的责任感，通过不断完善企业内部考核机制，建立财务风险管理效能与绩效工资联动机制，从而增强员工认真从事财务风险管理工作的积极性、创造性。

2.大力加强企业内部审计监督力度

进一步强化企业内部审计监督，是切实降低煤炭企业财务风险的关键。煤炭市场竞争瞬息万变，煤炭企业要想实现科学决策，必须强化企业内部审计监督力度，加强财务管理运行监控，促进财务风险预警制度不断完善，加快企业审计机构职能转变，以便及时掌握完整的财务信息。要把财务审计放在企业各项工作的首要位置，建立财务风险管理专门机构，切实肩负起企业财务沟通、监督等环节，加快企业财务风险控制机制不断健全。要严格煤炭企业内部审计程序，着眼于财务管理新模式的建构，即把财务监督、评估放在核心位置。要促进煤炭企业财务预算、决算制度改革创新，着眼于审计企业经营行为，建立重大财务事项向董事会报告机制。要不断完善财务风险预警、监督机制，加快实现控制关口前置，从源头上遏制煤炭企业财务风险的扩大趋势。

3.构建财务、业务一体化的信息管理机制

加快健全财务、业务一体化信息管理机制，是切实降低煤炭企业财务风险的重点。新时期要想实现企业的健康发展，必须要着力推进财务信息化建设步伐，更加侧重于财务、业务的有效结合和网络化建设，搭建企业内部财务信息资源共享平台，建立集中的物流、资金、信息管理系统，把提升企业核心竞争力当作财务工作的出发点和落脚点。煤炭企业应立足自身实际情况，秉持科学规划、重点突出的原则，引进兼备效益和经济的信息管理系统，通过财务、业务一体化建设，构建集中的物流、资金、信息平台，彻底消除财务信息不对等现象，进一步强化财务信息监管，为企业财务风险防范提供信息和技术支撑。要进一步完善财务预算、资金集中管理制度，重点强化对现金流的24小时跟踪监控，将企业各项收支归入财务预算管理体制，促进企业财务管理的科学化、规范化水平不断提升。通过财务、业务一体化信息管理机制的不断完善，实现业务信息和财务信息的有效融合，为煤炭企业清理应收款奠定了坚实的基础。

三、结语

财务风险事关煤炭企业转型升级，事关煤炭企业改革创新大局。进一步强化煤炭企业财务风险控制，对于促进煤炭行业优化升级、促进煤炭企业可持续发展，具有十分重要的现实意义。我们只有通过强化财务风险管理制度、内部审计监督、一体化信息管理机制等方面的工作，才能切实降低煤炭企业财务风险，实现煤炭企业健康快速发展。

财务风险因素篇（9）

中图分类号：F293.30 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）14-0110-02

很多学者已经对房地产上市公司的财务风险外部因素进行了研究，邓晓岚等（2008）、过新伟等（2012）、卢永艳（2013）都证明了外部因素对企业的财务风险有重要影响。但是，针对区域因素研究房地产上市公司财务风险影响的还比较少，因此，本文从该角度出发，主要来分析区域因素对房地产上市公司财务风险的影响。

一、变量选择与数据收集

（一）变量选择

本文中的变量处于公司层面和区域层面两个层面。

1.公司层面

以公司的财务风险为公司层面的被解释变量，本文借鉴彭中文等（2014）选择样本企业的Z-score指数来衡量企业财务风险：Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.99x5。

其中，x1=资产营运资本率=营运资本/总资产×100%，x2=资产留存收益率=留存收益/总资产×100%，x3=资产报酬率=息税前利润/总资产×100%，x4=债务权益市价率=股票总市值/债务总额×100%，x5=总资产周转率=销售收入/总资产×100%

基于数据的可获得性，本文选择资产增长率、资产负债率、前五大股东持股比例三方面指标作为控制变量进行接下来的分析。

2.区域层面

本文中区域发展变量选取劳动参与率、投资水平、工业化水平、对外依存度和城市化水平。其中，劳动参与率为三次产业分的年底就业人数与年底总人口比；投资水平为城乡全社会固定资产投资占各地国内生产总值的比例；工业化水平是各地区第二产业产值占该地区GDP的比；对外依存度是各地区进出口商品总值与该地区GDP的比；城市化水平是非农人口占各地区人口比。

（二）数据来源

取深、沪上市的房地产开发公司共149家，采用2006―2014年9年的数据为研究区间，数据全部来源于国泰安数据库。在原始数据的基础上进行了以下的数据处理。一是剔除2006年前未上市的公司，二是剔除2006年之后重组成为房地产企业的上市公司，三是剔除数据严重缺失的企业。剔除数据后共有103家房地产上市公司作为样本。

选取34个省市作为区域层面的研究对象，剔除没有数据的省市及不存在房地产上市公司的省市，最后剩余21个省市作为研究对象。与企业层面的数据相同，采用9年的数据作为研究区间，区域层面的数据来源于各个省市的统计局中的地区统计年鉴。

二、实证分析

（一）数据统计性描述

因为考察了区域和企业两个层面变量之间的关系，本文在实证分析中采用多层线性模型（HLM）的分析思想，利用R语言进行编程实现。

在进行实证之前，使用正态标准化进行数据标准化处理。各数据进行正态标准化处理之后，计算出两两变量之间的相关性系数，见表1。其中，X1代表前五大股东持股比例，X2代表资产增长率，X3代表资产负债率，X5代表劳动参与率，X6代表投资水平，X7代表工业化水平，X8代表对外依存度，X9代表城市化水平。

观察表1第一层变量各个数据值，可发现第一层各变量之间的相关性系数比较小；通过对第一层自变量进行kappa检验表明，kappa值等于1.459，小于10，说明自变量之间不存在多重共线性。观察表1第二层变量各个数据值，可发现其中有变量之间（比如X8和X9）的相关性系数超过了0.7，说明它们之间存在较强的相关性；通过对第二层变量进行kappa检验表明，kappa值等于11.516 37，大于10但小于100，说明第二层自变量之间存在一定的多重共线性。由此，下文的数据分析对第二层面的变量采用逐步回归，每次放入一个变量，检验该变量对企业财务风险的直接影响。

（二）零模型检验

本文研究的是房地产上市公司财务风险区域因素分析，主要研究了影响房地产上市公司财务风险的区域因素。房地产上市公司的财务风险受到企业层面因素的影响，还会受到区域层面因素的影响。首先需要验证不同区域的房地产上市公司财务风险存在差异，使用R语言的零模型进行检验。即在模型的第一层和第二层没有放入任何企业或者区域层面的变量，以此来检验第二层截距项的残差变异是否显著，分析检验模式如下：

LEVEL1：Z=β0j+εij

LEVEL2：β0j=γ00+μ0j

式中，Z榉康夭上市公司的财务风险Z值。

零模型的数据分析结果见表2。从表2中可以看出，Z（μ0j=1.45884，P

经过进一步计算得出各变量的ICCI，见表3。企业Z值有19.39126%的变异来自区域因素之间的差异，即区域因素可以解释企业Z值19.39126%的方差。

（三）全模型检验

通过零模型的检验，发现不同地区的企业所表现的财务风险存在显著差异，以Z值作为被解释变量，使用线性混合模型进行分析，结果如表4。由表1可知，第二层面的5个变量之间存在一定的多重共线性，故模型在回归的过程中采用多步回归，逐个放入回归变量，以避免多重共线性带来的问题。

三、结论

Z值来源于Z-score模型，Z值越小，企业风险越大；反之，Z值越大，企业风险越小。从以上表4中可以看出，劳动参与率X5系数为负，且P值小于0.05，说明劳动参与率与房地产上市公司Z值显著负相关，劳动参与率越高，Z值越小，房地产上市公司的财务风险越大。投资水平X6的系数值为正，且P值小于0.05，说明投资水平与房地产上市公司Z值显著正相关，投资水平越高，Z值越大，房地产上市公司财务风险越小。工业化水平X7的系数为正，P值为0.088 89，在显著性阀值0.1的情况下显著，说明工业化水平与房地产上市公司Z值显著正相关，工业化水平越高，房地产上市公司Z值越大，房地产上市公司的财务风险越小。对外依存度X8的系数为负，且P值小于0.05，说明区域经济的对外依存度对房地产上市公司Z值有显著负相关，对外依存度越高，Z值越小，房地产上市公司的财务风险越大。城市化水平X9的系数为负，且P值小于0.05，说明城市化水平与房地产上市公司的Z值显著负相关，城市化水平越高，Z值越小，房地产上市公司的财务风险越大。

针对以上结论，房地产公司可以以区域相关因素作指导来降低企业的财务风险。

参考文献：

[1] 邓晓岚，王宗军.股票市场表现、宏观经济环境与公司财务困境[J].重庆大学学报：社会科学版，2008，14（4）：39-44.

[2] 过新伟，胡晓.公司治理、宏观经济环境与财务失败预警研究――离散时间风险模型的应用[J].上海经济研究，2012，（5）：85-97.

[3] 卢永艳.宏观经济因素对企业财务困境风险影响的实证分析[J].宏观经济研究，2013，（5）：53-58.

[4] 彭中文，李力，文磊.观调控、公司治理与财务风险――基于房地产上市公司的面板数据[J].中央财经大学学报，2014，1（5）：52.

财务风险因素篇（10）

一、高等院校财务风险的影响因素

影响高等院校财务风险的因素有很多，主要分为两大类，除了高等院校自身的经营状况会对其偿债能力产生重要影响以外，诸多外界因素也会对高校产生影响。下面具体介绍各因素及其带来的影响。

（一）内在因素

针对高等院校自身的特点，内因可以总结为以下三个方面。首先，筹资活动。为了应对高等院校大规模扩招导致的大规模扩建活动，填补财政拨款以及自筹资金余下的不足，高校纷纷选择通过向商业银行贷款的方式来满足基本建设需要。毋庸置疑的是，高校进行负债筹资建设的目的是提高自身竞争力，提升办学质量。但不得不指出的是，倘若高校能够比较容易的从银行获得贷款，那么将会给高校的财务财务状况带来双重的影响。一方面，较容易的获取银行贷款能够帮助高校及时缓解来自资金链的压力。另一方面，如果高校不能够在贷款的数量上有所警觉，当高校有意外情况发生时，高额的贷款和随之而来的利息将给高校带来沉重的资金包袱，不但会阻碍高校正常的教学秩序，还会制约高校今后的发展。其次，投资活动。目前，高校为了充分利用手中的货币资金，纷纷进行投资活动，期望能够从中获取回报，更好的为教学科研活动服务。但是由于市场经济的不确定性，往往出现无法实现预期收益率的情况，甚至在某些情况下，投资本金受损，无法收回。再次，管理活动。管理类风险是所有高等院校普遍面临的难题。这一类风险主要指的是由于学校在财务管理方面的违规、缺位、漏洞造成的投资失误、管理失控、资金被骗、存款流失等可能情况带给学校损失而形成的风险。同时，高校在获得银行贷款之后，一旦在资金的监管使用上出现问题，必定会给高校偿债带来巨大的隐患。

（二）外界因素

随着市场经济的发展高校也不可能独立存在于社会之中，必然会受到诸多外部因素的影响。国家宏观政策的调整变化往往会给高校预期目标的实现带来难以估量的影响，进一步会给高校和其借款人带来损失。可以说，国家的政策指导决定着高校的发展方向，对高校的发展起着决定性作用。但同时，因为宏观政策的变化调整往往又是最难以把握和预测的，所以国家政策风险就显得难以估量。经济环境变化风险是指由于经济环境发生重大变化或者是不可预料事件而使得高校偏离其预期目标的可能性。因为外部环境的变化是难以预测和改变的，所以任何一所高校都不得不面对该种风险。

综上所述，高校的偿债能力不仅受到其自身因素的内在影响，还会受到外界诸多因素的干涉作用，因此必须进行综合的考虑和探究。

二、高等院校财务风险的特点

（一）破坏性强

与企业财务风险相比，高校财务风险具有极强的破坏性。

第一，对高校教学质量产生不利影响。高校面对大规模贷款，还本付息的压力很大，部分高校为了偿还银行贷款，无法“开源”，进而选择削减教学经费，从而会影响到教学的质量和成果。此外，在高校扩招的过程中，虽然基础设施等硬件随之得到扩充，但学校在师资力量上却缺乏明显的提高，如此一来，高校的教学质量得不到保证，培养出来的高校毕业生水平也令人堪忧。

第二，不利于高校的可持续发展。面对巨额的贷款，高校必须承担到期还本付息的义务。倘若到期不能及时偿还，将会加剧高校的财务负担。严重的甚至会影响到高校的正常运转。如果债务问题长期无法解决，就会制约高校的发展，甚至导致其停滞不前。

第三，影响社会的稳定。高校扩招的出发点是基于新形势下各行各业对于高素质人才的需要。但如今出现的问题却是百万大学生亟待就业。显然，高校毕业生质量不高，无法满足企业和社会发展的需要是其中重要的一方面。失业问题的出现不仅会对社会经济的发展产生不良影响，久而久之还会威胁社会的稳定与和谐。

（二）可转嫁性

随之教育体制的改革，国家对于高校的约束逐步放开。随着法人地位的获得，高校享有民事权利并因此承担相应的民事责任。但是鉴于高校事业单位法人的特殊身份，具有一定的公共性。高校只能依法使用举办者提供的财产，却没有独立的财产权。由于高校财产归国家所有，因此高校并不能真正地承担民事责任。一旦高校由于财务危机导致了破产，产生了不良后果，其影响是难以估量的。此时，政府就不得不站出来为高校“埋单“，高校的财务风险也就随之转嫁到了政府的身上。

（三）隐蔽性

依照相关会计制度的规定，高等院校在日常的财务活动中使用的是收付实现制，形成的负债不能完全反映在财务报表中，这就使得高等院校的财务风险具有一定的隐蔽性。不少的高校管理者认为，高校作为一个非盈利性质的事业性单位，其资金运动只是一个简单的收入到支出的过程，因此没有必要对现金流量极其时间分布进行单独的管理。在这种错误观念的指导下，管理者们忽视了对于日常现金流量的监控，产生了现金流量风险。通常情况下，事业收入往往是当年现金的流入，但事业支出却未必是当年现金的支出，这种非对称的关系造成了暂付款项的出现，改变了收付实现制对相关费用的计量结果。高校的管理者往往只重视收支额而忽视了现金流量，显然是有失偏颇的。这种对于学校财务状况的错误判断会诱导决策者们做出不当的财务决策，增加高校的财务风险。

【参考文献】