随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展,融资效率越来越成为企业发展的关键。对于中小企业而言,如何选择融资方式,怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险,是企业进行融资前需要认真分析和研究的。那么,如何才能制定出最佳的融资方案呢?融资总收益大于融资总成本企业进行融资,首先应该考虑的是,融资后的投资收益如何?因为融资则意味着需要成本,融资成本既有资金的利息成本,还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此,只有确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时,才有必要考虑。这是企业进行融资决策的首要前提。企业融资规模要量力而行企业在筹集资金时,首先要确定企业的融资规模。筹资过多,或者可能造成资金闲置浪费,增加融资成本;或者可能导致企业负债过多,使其无法承受,偿还困难,增加经营风险。而筹资不足,又会影响企业投融资计划及其它业务的正常发展。因此,企业在进行融资决策之初,要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况,量力而行来确定企业合理的融资规模。选择企业最佳融资机会一般来说,要充分考虑以下几个方面:第一,企业融资决策要有超前预见性,企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息,了解宏观经济形势、货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素,合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件以及可能的各种变化趋势,以便寻求最佳融资时机,果断决策。第二,考虑具体的融资方式所具有的特点,并结合本企业自身的实际情况,适时制定出合理的融资决策。尽可能降低企业融资成本企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素,对于中小企业来说,选择那种融资方式有着重要意义。一般情况下,按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为:财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。另外,在选择银行融资时,要充分注意各银行间不同的信贷政策,选择对中小企业最为有利、最为优惠的银行。例如,以四大商业银行之一的中国银行为例,该银行近年来特别出台了扶持中小企业的信贷政策,对扶持行业、利率、风险控制方面都有十分详细具体的规定。寻求最佳资本结构中小企业融资时,必须要高度重视融资风险的控制,尽可能选择风险较小的融资方式。企业在进行融资决策时,应当在控制融资风险与谋求最大利益之间寻求一种均衡,即寻求企业的最佳资本结构。中小企业融资需把握的几个问题其一,符合贷款条件的中小企业,在向银行申请贷款时,务必计算好贷款额,确定贷款用途,准备好整套的真实资料,直接与银行的客户部门联系,配合银行的调查评估。其二,当您的企业急需资金又找不到资金时,建议您:反思一下您的项目是否成熟(不成熟的项目是无法获得资金的),给您的企业多注入些科技含量,使您的产品更有市场,将您的企业建设更符合融资要求。其三,当企业处于创业期时,最好引入风险投资或其他投资,在发展到一定程度时,在来找银行。一般而言,银行是“锦上添花”,而不会“雪中送炭”。其四,中小企业融资的方法不仅银行融资一种,即使担保机构运做得很成功,从各国发展情况看,银行提供的间接融资也逐渐会失去其主导地位。对于一个处于成长期的中小企业来说,请银行(银行也向企业提供财务顾问服务)或有关专业机构设计融资方案,将各种融资方式进行合理组合,不失为一个明智、有效的方法。
考虑到中国现阶段市场证券的现状,我们有理由相信,制定良好的融资体系,才符合我控股公司现阶段的发展,也更适合控股公司指导现阶段的融资实践。中国,作为世界上发展中国家之最,也是最具有影响力,独具发展潜力的国家,对其自身公司企业的融资行为特征进行合理的研究是十分有意义的。在我国大的时代背景下,我控股公司的融资情况出了不良的情况,此文章根据我控股公司的现阶段的状况进行了分析与讨论。
一、控股公司融资的相关理论分析
(一)控股公司融资的相关理论
往往在实际的生活中,市场公司的投资者具有很大的盲目性,不是理性的,进而有关公司的管理人员会在潜移默化中受到非理性的影响,也会做出非理性的决策,对此现象,行为金融在“非有效市场”与“非理性经济人”的前提下,出台了与之对应的融资理论。各个企业以不同的渠道,不同的方式方法为该企业融入资金被称为融资。其方式方法主要有发行债券、股票、赊购、取得借款等。以什么方式融资、在何等情况下融资、融资资金的多少。
(二)控股公司融资的方法
在市场中,最常见的融资方式按照资金的来源、融资的性质、以及融资主体的划分,可以将其划分为外援融资和内源融资还有政府辅助基金的方式。其中内源融资指的是企业自身或是内部积攒并积累资金而进行的融资并用于有效的投资,最常见的主要有折旧基金、资本金以及留存金三种形式。
(三)控股公司负债融资的弊端
控股公司负债过度将增加融资难度,进而影响公司的实力。公司无论采用哪种融资方式,都必须有一定的自有资金作为保障。如果负债资金过多就会降低权益资本的投入比例,此时就会增加债权人的投资风险,债权人也许会提前收回贷款,这样将导致公司资金周转困难,后续贷款难度增加 ,势必会影响公司再融资。
负债融资将会使成本增加。当公司资金短缺时,由公司的固定额度利息负担。当资金利润率降低时,股东权益率将迅速转移负债给公司,公司无力偿付债务的风险增加,公司资金紧张。负债经营可以将风险控制在一定的程度内,能很好的协调好经营者和股东之间的关系,但它增加了股东和债权人之间的矛盾,降低了公司的价值。
二、我控股公司融资的现状及存在的问题分析
(一)我控股公司融资现状
在我国,股权分置进行改革后,市场经济逐步向全流通的时期过度。各个企业也在政府的促进下发生了翻天覆地的变化,朝着多元化、时代化、理性化的方向发展。根据该现象可以看出我国控股公司已迎来了新的发展契机。但是,在突飞猛进发展的同时,也暴露出了一定的不足性。我控股公司就显示出了很大的不正常现象,其资产负债率较高,最高的负债率已经超出90%,其中平均负债率也已经高达70%,而且继续续贷的情况较困难,新增贷款更难,出现了资金短缺的情况,无法满足电网的投资要求。
(二)我控股公司存在的融资问题的分析
首先,第一个问题是,内源资金的缺乏,内源融资的优点是风险小,成本低,具有高效益,是每个企业首先要考虑到的重要融资渠道。在西方的发达国家中内源融资情况与中国不同。发达国家内源融资比例占据整个融资比例较大,几乎高达整个融资的80%以上,并且这一数据正随着科技经济的不断进步而不断上升。然而在国内,企业的融资情况,内源融资情况所占比例较小,最多的也就是占比例的三分之一左右,造成该现象的原因有企业自身的管理原因,也有体制上的原因。
其次,融资的第二个问题是间接融资的比重低,根据有关部门的最新统计显示,在2012年2月末,有关金融的机构,在各项贷款的余额为562360.50亿元,其涨幅为15.08%。在其中,短期的企业经营性贷款为30937.66亿元。由此可见,我控股公司的融资来源主要还是银行,但是,在我国银行的内部体系具有一定的特殊性,还没有达到市场化的要求,还是以大型企业为主,因此我控股公司要获取贷款的难度较大,具有一定的局限性,得不到自身想要资金额度,由此造成了我控股公司间接性融资的严重缺乏。
三、改善我控股公司融资状况的对策
在全球经济一体化发展背景下,良好的融资环境在企业当中扮演者十分重要的作用,因此,使公司中不好的融资情况得到合理的改善,决定着我控股公司未来发展的趋势以及命脉,也是控股公司当前迫在眉睫首要解决的问题。为接受不同时期的经济形势,我控股公司就必须根据实际出现的融资问题,对融资风险以及内部预测进行合理的控制,其主要的可行性手段有以下几点:
(一)降低融资风险
该方法需要控股公司进行不同方式的融资,避免融资方式的单一,采用多元化的融资手段,并对每项融资方式的比例进行分析,合理安排各项融资的负债比例,进而对融资风险进行掌握与控制,以分散式的融资政策有效地降低整体的融资风险。进而使公司不会因为一方融资情况出现问题而影响大局。
(二)合理选择融资方式
控股公司要对自身选择的融资方式方法进行科学性评估,合理抉择,找到利益最大,风险最小的融资方案进行合理融资。主动的回避一些风险较大的融资方案,尽量不参与不好掌握的融资手段,确保万无一失。
(三)自身素质培养
培养融资的内部人员,对其素质进行严格的把关,不仅要考虑其专业水平,还要对工作经验进行传送,以有经验者为先带动经验缺乏的工作人员,放远眼光,使整个融资人员内部形成良性循环。另外还要加入监管监察部门的检查力度,做到早发现早治理,避免风险扩大化。
1、完善我控股公司融资状况的基本原则
内部控制在控股公司占有很强的地位,它以一种机制的方式呈现在控股公司内部,在其中包含了政策、文化、治理结构以及内部审核、考核等。因此,在公司人员进行内部控制体系的编写时应该考虑到内部控制决策、监督和执行的整个过程,必须注意到该控股公司各种项目和各种业务的处理,也应该考虑到本公司中各个子体系间的联系以及相互关系,使它能够贯穿到整个控股公司每个体系当中。我控股公司想要建立健全的内部控制体系,就要认真仔细对其进行甄别,要将每个细节考虑清楚,把重点放在融资风险高的领域和各项重要的事务上。除此之外,我控股公司更应该注重公司内部各项制度的相互联系,相互的影响关系,做好各项制度之间的衔接作用。控股公司制定一定的内部控制后,并不能完全防范融资带来的风险,它只能在其中起到一定的保护和降低风险的作用。企业制定内部控制制度并不能防范企业融资过程中的所有风险,只能对风险控制起到合理保证的作用。内部的控制,要综合公司成本和利益之间的关系,搞好两者之间的必然联系,做到公司利益最大化,风险最小化。通常讲,控股公司内部控制体系越严密、控制能力更强则带给公司的效益最大。
2、完善我控股公司融资的机制
为了进一步完善我控股公司融资的内部机构,就需要依靠政府部门提供必要性的帮助,采取一些有效避免融资风险的控制措施,促进控股公司的良好发展。政府的出台政策,应在一定程度上满足其相应供应的要求,从控股公司的实际情况出发,采取有效的风险防护措施。政府的主导控制应建立在控股公司融资风险的控制基础之上,并采取宏观政策来控制融资的风险。采取足够的通道进行资金的多方位支持以及鼓励作用。控股公司内部控制的风险是一项系统的工程,在这里涉及到监督的许多环节,更涉及到控股公司的融资决策、融资的执行情况和融资的偿付问题,因而是关乎公司成败的一项融资机制。
3、提高控股公司融资的执行力度
(1)普及全体职员在面对风险的控制理念
控股公司要加强各个职员的学习知识普及,要求大多数上级员工掌握基本的融资防范方式,并能够利用和掌握一些缓解融资风险的实用工具和方法。 特别是期货合约风险、金融互换、保险以及远期的合约风险。控股公司就要在日常工作中树立良好的风险观念,有一定的预备风险的意识,进而提高自身高风险的观念,以公司的整体利益为重。
(2)建设一套健全融资风险的警惕机制
控股公司的发展以及良好的运行,并在风险将要出现之前做出迅速的反应,这是公司进行良好发展的前提,因此建立一套健全的融资预警机制是十分必要的。公司首先要考虑的应该是在将来所要偿还债务的能力,要考虑到流动比例以及已获利息倍数等参考指标。另一方面就是获利能力,该指标以销售利润率、营业利润和总资产报酬率等为主。
(3)制定健全的内部审核制度
制定内部审核机构首先要做到的是确保内部审计的独立性。所谓的独立性是指审计与控股公司的其他职能进行相区分指标。独立性的内部机构开设以后,就要避免其它职能对其的影响,在公司内部可以独立实行并发挥对公司财务的监督作用。其次,就要深度重视企业内部审计工作的整个过程,确保内部的审计对融资的控制做到万无一失,要考虑到融资的预算、资金的使用以及偿债过程。
四、结束语
在本文当中,以行为金融的理论学说,主要阐述了我控股公司在发展的同时遇到的一些问题和解决办法。根据不同的控股公司融资行为情况进行了合理的分析,针对不同的现象以及不同的风险程度有效考核,并且提出了一些可行性的建议,解决控股公司的融资问题,避免没有必要的风险,在控股公司的发展中具备很强的必要性。另外国家对其进行合理的干预和辅助是为控股公司良好发展提供良好的契机。不断开发控股公司的融资渠道,不断打造合理地控股公司融资手段,为控股公司常态发展提供更好的便捷条件,是解决控股公司融资风险以及摆脱融资困境的优质渠道,更是完善我控股公司融资走向成熟和成功的必经之路。控股公司在资金使用过程中加强监管,防范操作风险,将风险提前进行预测做到融资风险最小化利益最大化的发展。将企业内部控制进一步完善,并结合政府对控股公司的干涉作用,使自身内部融资控制与政府的控制相结合,里应外合做到良好的连接作用,使融资的风险得到有效的控制。
参考文献:
[1]施莹华, 常苏芬.电力企业财务内部控制体系建设[J].会计之友, 2011, 15.
一、中小企业融资难题主要表现在以下几方面
1、融资渠道单一
中小企业的融资渠道主要分为两种,直接融资和间接融资。
目前我国资本市场发育不完善,对企业发行股票或债券要求较高,中小企业难以满足其发行条件,直接融资的大门向中小企业关闭。
中小企业主要向银行进行间接融资,然而银行为控制贷款风险,其融资条件较为苛刻,一般情况下,要求中小企业提供抵押物,如房产、厂房、土地、设备等,按照抵押物评估价进行一定打折(如房产7折等),折扣后的金额为企业贷款额度,然而实际贷款额度往往低于抵押物折扣金额。中小企业贷款无门,部分中小企业被迫无奈,只能求助于高利贷,不少中小企业不能承受高额的利息而破产。
2、银行服务单一
目前商业银行对中小企业主要提供存贷业务,并对中小企业的存贷业务主要以短期流动资金贷款为主,不能满足中小企业对长期资金的需求。如,不少中小企业采用短贷长用,存在巨大的投资风险,若银行一旦采取紧缩政策,收回贷款,企业将面临资金链断裂,甚至破产。
3、中小企业信用担保体系发展滞后
解决中小企业融资困难的有效方法之一是建立中小企业信用担保体系,目前我国很多地区成立了相关机构,但从现在情况来看,未能取得显著成效,各地银行对中小企业信用贷款提出过高要求,无法满足中小企业实际需求。
4、政府对中小企业扶持力度不够
近年来,政府不断加大对中小企业的扶持力度,然后政府政策往往雷声大,雨点小,真正惠及中小企业的政策屈指可数,中小企业面临的税负较重,融资困难的局面一直未得到改善。
5、中小企业自身存在的问题
中小企业普遍存在法人治理结构不健全,财务管理不规范,抗风险能力低,经营风险高,盈利能力低,信誉不高,另外缺少必要的抵押物等,故中小企业被认可度底。
二、中小企业融资难题的解决方法
中小企业企业目前没有良好的外部融资环境,且外部融资环境的改变非一朝一夕就能实现,做为中小企业应该狠下内功,在增强自身管理能力、运营能力、盈利能力的同时,应建立理性的融资管理机制,在有限的融资条件和融资规模下,提高资金使用效率。
三、中小企业融资管理原则
企业价值最大化也称企业总价值最大化,即企业权益价值和负债价值之和的最大化,结合企业融资管理的内涵,企业的融资管理的目的在于――合理筹集企业所需资本,在投资收益一定的情况下,使得资本成本和财务风险最低化从而实现融资管理的最终目标,即企业价值的最大化。因此,企业通过好的融资管理模式来低成本地为企业的发展筹集资金,同时做到资金成本、风险控制和价值创造之间优化和平衡,是企业财务规划和融资管理的主要原则。
四、中小企业发展中的融资管理思路
从资金融入效应和风险控制角度看企业融资管理,当论及企业的融资需求时,企业融入的长期资本与短期资本在用途上有着本质上的不同。一般来说,长期资本主要用于满足企业长期发展需要的扩建项目、新建项目和对外投资等方面,而短期资金主要用于解决企业运营资金的周转等方面。资本结构一般是指长期资本的比例关系,因此,我们可以从长期资本的融入和其产出收益方面,从企业的良性资本循环角度(不考虑不顾及成本的用融入资本来偿还债务等方面)来说明企业的融资管理问题。从企业融资的价值创造来看,企业在融资决策时,一般要符合融入资本的投资回报率要大于融入资本的综合成本。因为当企业投资收益率高于融资综合成本时,提高了原有资本收益率,增加了企业原有投资利益,并产生了价值创造;当企业投资收益率低于融入资本综合成本时,企业使用融入资本将使原有资本收益率降低,损害了企业原有投资者利益,甚至发生亏损,严重的可能产生经营危机甚而破产。
企业融资理论也认为,企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的融资结构。由于各种融资方式的资金成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在的差异,在给定投资机会时,企业就需要根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式,以确定最佳的融资结构,从而使企业市场价值达到最大化。本文借助虚拟的案例,探讨基于价值创造的融资管理方法,该思路和方法适用于一般性的企业,但对于众多规模实力有限、存在外部环境约束和缺乏理性的融资管理观念的民营企业而言,更具有实际意义。
通常情况下,企业首先要从融资来源的结构和数量入手,预测未来的融资能力。从来源来看,不外乎外源性融资,主要指银行贷款和证券融资,内源性融资主要是留存收益和业主资本追加,随着我国市场经济的改革和国有资本在竞争性领域势力的弱化,民企融资来源将更加广泛和合理。如股票融资对于一些发展势头良好的企业来说,是一个很好的选择。但在我国民营经济领域则出现了不愿发行股票和上市融资现象,甚至一些前景非常好而且又急需资金来发展壮大的民企,在政府的支持和证券融资门槛降低的情况下也是如此。
其次,选择与企业发展战略相适应的投资方案。民企应该树立正确的市场经济思想,科学地进行投资项目的选择,这就需要认真分析宏观经济形势、中观行业资迅和微观自身状况来确定可选的投资方案,并通过成本――收益分析和风险性分析来测算各方案的预期收益率,然后在融资能力限额下,找到价值创造最大的投融资组合。
再次,需根据各项目的资金需求量和需求特性(如合资企业的股权比例),以及融资来源的资金成本,可利用线性规划的方法来解决融资分配问题。
所以,民企更应高度重视融投资的风险性分析,需借助各方案下的预测现金流量和债务偿还筹划表进行分析。
企业融资管理的科学性很重要,不仅要考虑资金的成本,还要考虑到财务风险,否则,就是用较低的资金成本融入所需资金,也无法维持正常运营,因此,企业融资管理的目标应是在资金成本、财务风险和价值创造这三者之间取得最优平衡,以实现企业价值的增值。
参考文献:
[1]张兴胜.中国中小企业融资中的几个问题[J].新经济导刊,2002,1.
1金融体制创新的中小企业融资现状
随着金融市场的逐渐开放,中小企业在融资方面也发生了相应的改变。而其改变的根本原因就在于传统融资方式为企业的融资带来了极大的障碍。所以,很多中小企业都采用创新的方式来打破传统融资中的困局。但是,现在大部分中小企业依旧面临着资金困难,融资高风险等方面的问题。根据相关调查显示,我国70.5%的中小企业在融资方面的能力还有所不足。而对于很多中小企业而言,这既是一个机遇也是一种挑战。所以,现在企业的融资还参差不齐,处于一种“百家争鸣,百花齐放”的状态。
2金融体制创新的中小企业融资困境
就目前而言,大多数中小企业在进行融资的过程中,都会出现一些问题,经过一定的分析,我们可以知道,出现问题最根本的原因就是企业自身的基础太过于薄弱,从而导致融资的基础也比较薄弱。
(1)一般来说,中小型企业的规模都比较小,由于一些原因,企业内部的经营管理一般都比较落后,从而导致管理的效率非常低下。并且,现代的一些比较先进的管理机制又不够健全,从而导致在进行融资的工作时,遇到阻碍。
(2)相较于一些大型的企业来说,一般中小型企业的资金基础也是比较薄弱的,并且企业在对内部的控制机制工作也不够健全,从另外一个方面,也使得融资的成本更高,更进一步地阻碍了企业的发展。下图为华新产业园中融资存在的不足:
从上图中我们可以很清晰的看到,其在入园融资方面就存在一定的资金短缺。继而使得其没有实质性的资产去银行融资。
3金融体制创新的中小企业融资策略分析
3.1加强所有权制度创新和融资模式的创新
在融资中突破的最大阻碍就是所有权制度的限制。所以,想要实现融资的成功就必须打破传统的制度模式,用一种新的制度体系去创造出一种新的金融制度。同时还要以“互联网+”为融资的基础,拓宽融资的渠道,尤其是在融资模式上一定要采用新的方式进行融资。下图为华新产业园的最新融资模式:
3.2金融法律法规制度的创新
一、引言
在目前激烈的市场竞争环境下,融资与上市成为中小微公司共同的发展难题和追求目标。上市募股可以给企业的发展注入源源不断的资金支持,是企业扩大规模、增长营收的坚强保证,但相应也产生了诸多的法律问题。只有正确认识并合理解决这些问题,才能够让企业成功融资上市。
二、企业发展时代境遇
1.国际格局的变化目前国际形势依旧错综复杂,波谲云诡。近年来出现的不少现象都说明了经济全球化时代背景下的机遇与挑战。作为国内企业,更应该在迷雾中找到正确的前进方向,实现发展的最优化、利益最大化。2.社会主要矛盾的转变党的报告指出:“我国社会主要矛盾已经转变为人们日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间的矛盾”,人民美好生活在物质文化生活方面提出来更高要求,国内企业就要对标我国社会主要矛盾,走高质量发展之路,对于具备实施条件的公司,应当着手准备上市,更进一步的发展。3.目前政策及风险概述在民营经济发展领域,我国立法以及政策方面也确实给予了许多帮助,立法层面例如我国《中小企业促进法》,政策层面例如2019年8月银保监发出的《关于进一步加强知识产权质押融资工作的通知》、2020年1月银保监会的《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》、2021年6月财政部修订并印发《中小企业发展专项基金管理办法》等。进一步发挥政府性融资担保基金作用,引导更多金融资源支持小微企业和三农及战略性新兴产业发展。谈及目前有关中小企业融资上市的政策与面临风险,引用狄更斯的一句话再好不过——“这是最好的时代,也是最坏的时代”。由于种种原因和限制,并且基于当前的金融体制,我国中小企业主要通过间接融资的方式进行募集资金,即过度依靠银行贷款等间接融资方式。其中,抵押贷款、信用贷款、担保贷款是使用最多的间接融资方式,这也是我国中小企业间接融资占比过大的主要原因之一。因此也面临着资金链断裂、金融诈骗等诸多风险。
三、以该企业为例分析主要存在的问题
1.“锅圈食汇”发展之路锅圈供应链(上海)有限公司,以火锅、烧烤食材为主,是涵盖休闲零食、生鲜、净菜、饮食、小吃等商品的便利店连锁系统;以经济实惠、方便快捷的特点走入了千千万万消费者的心中,以此为基础,该企业自2017年创办以来,获得了飞速发展,在此再附上有关该企业的一些数据:官网数据显示,2021年4月,全国已有6000余家门店,覆盖24个省3个直辖市和104个地市,河南实现全覆盖。目前品牌产品SKU达500余款,共有十二大系列产品,锅圈食汇门店500多种食材全部来自自研和自有品牌,上游ODM工厂已达到500余家,并拥有200多名专业买手直溯源头。用4年多的时间,在全国开出了7000多家实体店,并且完成6轮融资。这是多么令人瞠目结舌的成就,那么伴随着其上市融资的筹备进程究竟都有哪些存在的问题呢?接下来我们予以探讨研究。2.主要存在的问题(1)法律保障程度不高目前,我国在法律层面只有《中小企业促进法》予以规范,但这部法律并没有针对中小企业融资上市等环节的实体性规定,因此这部法律在实践上有所欠缺,这也是应当完善中小企业融资法律立法的原因之一。锅圈供应链(上海)有限公司作为筹备上市的企业,目前法律上存在一定的风险,既有可能因此被损害法益,也有可能因此做出越界行为,损害他人法益。(2)应收账款融资领域缺乏监管目前,我国在应收账款融资方面发展速度较为落后,其原因在于没有相对完善的监管体系。目前我国常见的几种融资类型要承担的法律责任各不相同,并且在融资贸易中时常发生定义划分不够明确的问题,因此,要使质权人的权利得以保障,不仅要满足其合同中规定的权利,还要采取法律法规手段加强约束力,从而避免实现权利之时所面临的风险。(3)动产质押易引发所有权归属纠纷动产质押会面临一系列法律方面的问题:首先,动产质权的设立在法律层面仍面临诸多争论与分歧。在《担保法》与《物权法》等法律中可以找到学界具有争议之处(现随着我国《民法典》的生效已失效,但仍旧体现在《民法典》中)。其次,交由第三方进行托管的动产也同样有引发法律纠纷的风险。其原因可能是其监管的方式不合理从而造成质押物受到破坏。因此,委托方与被委托方要加强彼此权利与义务的完善工作,明确双方职责所在,从而在发生追责事故时,做到权责分明,也有利于进一步保障融资环境的稳定。除此之外,由于动产的价值随着市场需求量的变化而发生相应的改变,因此,对动产进行实时估价相对困难,可参考类似仲裁方式,寻找专业公司对所质押的动产实时估价,并且还要进一步明确好被委托方在此过程当中的职责范围及其所享有的权利。(4)企业外部融资渠道的法律问题首先,目前公司筹备上市的主要方式便是通过外部融资,而外部融资又可以分为以下三种主要方式。第一种方式是股权融资,这种融资方式具有成本低、时效快的特点。但股权融资也存在一些法律风险和问题,比如关于未实缴注册资本的缴纳,投资方一般都会要求公司的原始股东在规定的期限解决未实缴注册资本的交付问题;其次,是股权的“代持还原”问题,投资方为了避免潜在的股权纠纷而选择在未上市的公司中选择代持股东;债券融资是公司外部融资的第二种方式,但这种方式在法律法规的条款下有诸多的限制,像合伙公司、独资公司以及中小公司,都不可以直接发行公司债券,因此也一定程度上限制了中小型企业的发展模式。私人贷款是公司外部融资的第三种方式,但是目前国家法律对私人贷款缺乏较为明确的限制和规范,所以如果通过此种方式,例如大家经常听说的“过桥贷款”,会给公司产生被高利贷缠身的潜在风险。
四、上市筹备法律问题解决对策研究
1.完善股权融资相关法律制度在公司法领域可以着重对扩充投资者退出渠道进行完善。对于有限公司股权回购,《公司法》应该将第七十四条中的强制性规定理解为授权性规定,也就是应该将公司股权回购也作为股东退出公司的方式之一;对于股份有限公司股权回购,可以允许股份公司用自有资金进行回购然后再将回购的股份有偿转让给其他股东,最终实现股权在退出股东和新投资股东之间的传递。2.针对应收账款融资我国《民法典》中对“应收账款质押”方面的相关规定并不完善,并未从具体实践要求来规定应收账款的适用范围,同样无法满足各种领域融资的基本需求。在供应链融资中,要对供应链应收账款这点加以明确规定,从而规避各种风险发生的可能性。建立相应的规章制度,有利于更进一步对权利质押予以规范化管理。要制定好权利质押的根本条件,才能保障权利质押中担保权益与价值的更好实现。建立健全应收账款质押登记机制。另外,征信部门也要加大审核力度。3.针对动产质押方面建立动产质权的风险预防机制。为加快动产质押融资的顺利进行,就要着眼于实际情况,这样不仅有助于质权的实现,还有助于规避法律风险的发生。与此同时,银行在与融资方以及物流部门签订监管等相关协议时,要本着真实性与谨慎性的原则,从而有效预防动产质权在设立进程中所面临的风险。4.注意避免融资过程中的撤资、法律纠纷“企业发行股份的股款缴足后,必须经依法设立的验资机构验资并出具证明。股份有限公司成立后,发起人未按照公司章程的规定缴足出资的,应当补缴;其他发起人承担连带责任。”在企业上市筹备中,尽管锅圈供应链(上海)有限公司已经获得了五轮融资,前景大好,但是仍旧应该注意最后紧要关头大股东的撤资导致的相关情况。
五、展望与建议
1.国家有关部门应该出台相关法律(1)我国有必要制定相应的中小企业银行法基于银行成本和风险因素的考虑,目前我国中小企业并没有较好地分享到金融事业的发展成果,如果可以通过立法从中国的商业银行体系里分离出主要针对中小企业商业银行的体系,让中小企业有特定中小企业专业商业银行为其匹配服务,应该是中小企业融资现状的有效解决策略。(2)应针对民间借贷立法结合我国实际情况,民间借贷现象依旧横行,因此应该出台一部调整民间借贷的部门法,因为如此便可通过明确规定双方各自的权利义务,推动融资市场健康有序地发展。2.公司其他方面的注意事项(1)加强理念创新,推动科学管理面对市场发展现状与传统管理理念的冲突,相关企业管理人员应根据企业自身情况与时俱进,一起通过管理理念的创新和应用推动企业健康可持续发展。要将绿色发展理念和节约资源等新时代社会发展要求与企业经营管理理念联系起来。(2)完善人力资源,优化员工环境企业员工是企业运营和产品生产的最直接人员,对企业整体的发展和产品质量有重要的作用。而针对部分企业人力资源体系不完善等问题,相关企业应着力研究创新解决方案:例如创新招聘方式、完善培训体系等。
六、结语
综上所述,无论是单一地看锅圈食汇这一个企业也好,还是更高角度地看目前我国中小企业的总体也好,上市是企业为获取长足发展的必由之路,那么上市前如何运用法律防范风险、做好融资等各个领域的筹备就显得至关重要。中小企业融资问题的成因是多方面的,既有宏观经济形势以及经济环境带来的影响,也有企业自身的限制而产生的不足。所以通过法律等形式对中小企业融资进行规范和监管,以法律保障的形式为中小企业提供帮助是十分有必要的,这些措施能促使中小企业的成长,同时促进我国经济发展。
参考文献
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[3]乔新杰.供应链金融解决中小企业融资问题相关探讨[J].金融视线,2021(04):28.037.
一、 引言
中国民营企业目前没有良好的外部融资环境,怎样通过资金融通和资本经营来加速企业的发展就成为当前面临的重要问题,除了历史原因、金融体制和社会环境等因素之外,还有融资瓶颈的另一关键因素在于民营企业缺乏对不同发展阶段融资规律的科学认识和理性的融资管理机制。本文着重从融资管理的理性化入手,强调民营企业应努力提高资金使用效率,扩大内部盈余的积累,从而优化内部资金管理,这样会产生好的外部效应,会在降低经营风险同时,增强企业的外部融资竞争力,在努力化解外部约束的同时,实现企业的良性发展和企业价值的提升。
二、 民营企业融资管理原则
企业价值最大化也称企业总价值最大化,即企业权益价值和负债价值之和的最大化,结合企业融资管理的内涵,企业的融资管理的目的在于――合理筹集企业所需资本,在投资收益一定的情况下,使得资本成本和财务风险最低化从而实现融资管理的最终目标,即企业价值的最大化。因此,企业通过好的融资管理模式来低成本地为企业的发展筹集资金,同时做到资金成本、风险控制和价值创造之间优化和平衡,是企业财务规划和融资管理的主要原则。
三、 民营企业发展中的融资管理思路
从资金融入效应和风险控制角度看企业融资管理,当论及企业的融资需求时,企业融入的长期资本与短期资本在用途上有着本质上的不同。一般来说,长期资本主要用于满足企业长期发展需要的扩建项目、新建项目和对外投资等方面,而短期资金主要用于解决企业运营资金的周转等方面。资本结构一般是指长期资本的比例关系,因此,我们可以从长期资本的融入和其产出收益方面,从企业的良性资本循环角度(不考虑不顾及成本的用融入资本来偿还债务等方面)来说明企业的融资管理问题。从企业融资的价值创造来看,企业在融资决策时,一般要符合融入资本的投资回报率要大于融入资本的综合成本。因为当企业投资收益率高于融资综合成本时,提高了原有资本收益率,增加了企业原有投资利益,并产生了价值创造;当企业投资收益率低于融入资本综合成本时,企业使用融入资本将使原有资本收益率降低,损害了企业原有投资者利益,甚至发生亏损,严重的可能产生经营危机甚而破产。
企业融资理论也认为,企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的融资结构。由于各种融资方式的资金成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在的差异,在给定投资机会时,企业就需要根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式,以确定最佳的融资结构,从而使企业市场价值达到最大化。本文借助虚拟的案例,探讨基于价值创造的融资管理方法,该思路和方法适用于一般性的企业,但对于众多规模实力有限、存在外部环境约束和缺乏理性的融资管理观念的民营企业而言,更具有实际意义。
通常情况下,企业首先要从融资来源的结构和数量入手,预测未来的融资能力。从来源来看,不外乎外源性融资,主要指银行贷款和证券融资,内源性融资主要是留存收益和业主资本追加,随着我国市场经济的改革和国有资本在竞争性领域势力的弱化,民企融资来源将更加广泛和合理。如股票融资对于一些发展势头良好的企业来说,是一个很好的选择。但在我国民营经济领域则出现了不愿发行股票和上市融资现象,甚至一些前景非常好而且又急需资金来发展壮大的民企,在政府的支持和证券融资门槛降低的情况下也是如此。
其次,选择与企业发展战略相适应的投资方案。民企应该树立正确的市场经济思想,科学地进行投资项目的选择,这就需要认真分析宏观经济形势、中观行业资迅和微观自身状况来确定可选的投资方案,并通过成本――收益分析和风险性分析来测算各方案的预期收益率,然后在融资能力限额下,找到价值创造最大的投融资组合。
再次,需根据各项目的资金需求量和需求特性(如合资企业的股权比例),以及融资来源的资金成本,可利用线性规划的方法来解决融资分配问题。
以某企业融资方案规划为案例。某企业欲投资两个项目,一个扩建项目,一个新建项目。两项目投资分别为5288万元和1540万元(包括固定资产和流动资产),投资收益率分别为20%和25%。在融资来源上,预计发行股票最大额度为3 500万元(预期的资本成本为14.7%),考虑到股票发行的规模成本,企业最小的发行额度为2000万元;该企业银行的长期贷款最大额度为4000万元(资本成本为6.7%);留用利润的最大利用额度为800万元(预期的资本成本为8.10%)。
该企业可根据以上情况,做出以下融资规划,目标是融资的综合资金成本最低。
即:MIN■×14.70%+■×6.70%(1-33%)+■×8.10%(1)
在考虑约束条件的前提下,利用EXCEL线性规划计算出:
X1=1288,X2=4000,X3=0,X4=740,X5=0,X6=800
最低融资综合成本为9.24%。且融资组合为,股票融资在两项目中的分配分别为1288万元和740万元;贷款融资分别为4000万元和0万元;留用盈余分别为0万元和800万元。比较成本与收益,加权投资收益率21.13%大于融资综合成本9.24%,表明该融资方案是有利的。很多民企出于逐利的思想,强调低成本,认为最低的资本成本将意味着最大投资收益,财务部门上报给决策层融资方案时,也常迎合民企老板的增利动机,忽略了企业经营和财务的风险,国营企业尚可依赖国家加以解决,而民营企业常以自身资产做融资保证,难以套现,转而求助相关企业时,又因社会对民企资信非常敏感,多愿锦上添花不愿雪中送炭,因此陷入困境。
所以,民企更应高度重视融投资的风险性分析,需借助各方案下的预测现金流量和债务偿还筹划表进行分析。
企业融资管理的科学性很重要,不仅要考虑资金的成本,还要考虑到财务风险,否则,就是用较低的资金成本融入所需资金,也无法维持正常运营,因此,企业融资管理的目标应是在资金成本、财务风险和价值创造这三者之间取得最优平衡。
我国民营企业在发展初级阶段,更多是考虑企业的生存和发展,在融资来源单一的情况下,资本成本高低的因素对民营企业融资的影响较少,可以说更多是通过资本结构的适应性调整而非资本结构的优化角度,来维持企业的生存和未来现金流量的创造。在民企发展的高级阶段,多种融资渠道并存,更符合融资次序理论的前提,我国民企应根据特有的融资成本次序,定性分析和定量分析相结合,注重成本的同时兼顾风险的平衡,来优化资本结构实现企业价值的增值。
参考文献:
[1] Harris M,A. Raviv.The Theory of Capital Structure[J].Journal of Finance,1991(1)
1、金融风险的概念
金融风险管理是指各种各样的经济主体在筹集和运营资金融资本的过程中,通过对各种金融风险的认识、分析和衡量,以最低成本即经济效益最大化的方法来实现在获得最大安全保障的前提下收获最大收益的一种金融管理方法。金融风险是每一个消费者和投资者都需要面临的一个重大问题,是解决经济主体生存和发展的关键问题,要想减少和回避金融风险就必须要对金融风险的含义和种类有一个十分清楚的认识。我们从金融风险的概念可以看出,金融风险不等同于经济损失,它既存在经济损失的可能,也存在获得超额收益的可能,因此我们要考虑它的双面因素。
2、金融风险管理的目标
金融风险管理的目标总体说来就是在保障经营活动和筹集资金的顺利进行的前提下,处置和控制发生的金融风险,防止和减少金融风险发生所带来的损失。从细处划分,金融风险管理的目标有两个方面:一个是金融风险管理的基本目标,即安全性。对于金融机构而言,其经营活动是在负债经营的前提下进行的,因此必须在确保资金安全的条件下,才能通过运作、经营实现金融主体的收益,这是确保企业生存和发展的基本前提。第二个是金融风险管理的最终目标,即收益性。金融机构作为市场环境下的经营主体其天然属性即是追求利润的最大化,所以说盈利是其追求的主要目标,而安全目标是收益目标实现的前提,没有安全性,收益便是一纸空谈;收益目标是安全目标采取的归宿,若没有收益,安全目标也就失去了其实施的意义。
3、金融风险管理的一般程序
金融风险识别。是指对还没有发生的存在的或潜在的各种金融风险进行系统的全方面的归类并进行分析研究,其主要解决的问题有哪些风险需要考虑,引起金融风险的原因、类型、性质及后果。
金融风险衡量。是指对可能发生金本文由收集整理融风险的概率或损失的程度和范围进行衡量和估计,它主要解决的问题是该金融风险影响究竟有多大,会带来什么样程度的损失。这就要求我们合理地运用数理统计和概率论的方法,在借助电子计算先进设备的前提下,对已经发生大量损失的严重程度和频率,进行科学全面的风险定量分析,以准确地衡量出风险,并选择合适的方式处理风险,实现用最小的资源获得最好的金融风险管理效果的目的。
金融风险控制对策。金融风险控制对策首先是控制法,即在损失发生前力图控制与消除损失的手段,其主要内容是避免风险和损失控制,避免风险主要是采取暂停或者终止某类活动或改变活动的方式和性质的做法。因为其在金融风险管理方法中属于最消极、最简单的一种,所以一般较少采取这种方式来处置金融风险问题。损失控制是指对于金融主体不愿意转移也不愿意放弃的金融风险,缩小其损失幅度、压低其损失频率的各种控制方法。因其是金融风险控制工具中最为主动积极的一种,所以是金融主体采用的比较常见的一种金融风险处理方式;其次是财务法,即指筹集资金用以支付风险损失的方法,其主要内容是自留风险和风险转移。自留风险是指当某项金融风险由于可以获利而需要冒险或无法避免时,就必须要保留和承担这种风险,由金融主体自行筹集或设立资金来进行补偿。风险转移是指金融主体将其面临的金融风险所可能导致的损失有意识地转移给另一金融主体的一种金融风险管理方法。由于其发生条件是一种动态的投机性的金融风险,因此不在保险理赔范围之内,所以金融风险转移的主要方式是非保险型金融风险转移。
二、金融风险管理技术的变迁与发展
1、现代金融风险管理的传统技术
马克维茨(1952)的关于资产组合选择的论文为现代金融风险分析模式奠定了基础。马克维茨认为,一个非常理性的投资者应该根据其金融投资组合的方差和均值来分析可供选择的各种投资组合。其提供的场景还存在另外两种假设可能,一个是收益呈正态分布;二是资本市场的完美性。基于消费者的选择是由两个参数引导(方差和均值),所以投资组合的选择也可以由这两个参数来表示。虽然两个参数表示法对于充分分散化的投资组合的计算是行之有效的,但其并不适用于单个证券。单个证券的风险只能在其所属的投资组合的环境中,通过它在投资组合整体的方差和均值中所占有的比例来进行评估。极其特别的单项投资风险应该根据投资组合的收益率与其自身的收益率的协方差来衡量。
2、市场风险管理
20世纪70年代以前,金融风险管理技术与方法主要是利率风险的缺口管理理论和方法。风险因子的变动幅度和风险暴露的大小决定了金融风险导致损失的大小,暴露的风险大小取决于头寸和期限。头寸越小,期限越短,则风险越小;反之则风险越大。所以如果能使负债的头寸和资产合理的匹配在一起就可以使负债和资产的净头寸暴露出来,这样就可以规避风险,因此就产生了利率风险的缺口管理技术与理论方法。
3、市场风险和信用风险双管齐下的金融风险管理技术和方法
20世纪70年代到80年代,根据金融市场发展所衍生出的金融工具以及金融工程的技术发展逐渐演变出来市场风险管理的新方法,为衡量资本收益的变准差提供了新的价值衡量标准。而信用风险管理是由于80年代的债务金融危机影响而产生的,这就使得大多数商业银行开始偏重于信用风险管理,这就促成了市场风险和信用风险在理论与技术上的相结合,进而构成了当前金融风险管理的基本内容。
4、金融风险管理量化和模型化的技术发展
20世纪90年代至今,摩根公司为适应市场风险管理模型,综合度量市场风险,首次开发出了在险价值即var方法。var方法及相关模型是结合数据统计分析技术、资产定价理论和市场风险的历史数据,在正常的市场条件和给定的置信度的条件下评估任何一种金融资产在一定的时期内所可能遭受损失的最大值。其根本原理在于根据资产组合价值变化的统计分布找出相匹配的置信水平分位数,即var值。
var方法不仅仅可以用来作为管理资产及其组合风险和金融机构评估的工具,也可以作为金融监管部门进行金融风险监控和评估的手段。基于var方法的基本原理,信用风险管理业可以运用和开发var模式。只要运用合适的信用资产评估模型和信用资产收益波动模型,确定出信用资产的价值在不同信用风险状态下的概率分布图,在确定的的置信水平上敲定出该资产的信用风险值,就可以将var方法引进到信用风险的管理中来。
5、我国金融风险管理理论的最新进展——全面金融风险管理理论
全面金融风险管理需要在金融风险的评估、识别和控制下实现两方面要求:第一,要求金融风险管理系统全面的考虑风险的价格、概率和偏好3种因素,进而实现金融风险管理在主体偏好和客观计量的最优平衡。第二,trm要求金融机构根据自己的整体目标对不同的风险管理方式、内部各风险管理部门进行整合。全面的金融风险管理最终的目标是实现金融机构的战略目标即价值最大化。基于对不同的风险管理方式和不同的风险因素的影响进行整合的目的,金融机构的高级管理人员进行承担应该金融风险的管理职责,为此我们应该设立独立的金融风险管理部门直接对高级管理人员负责,进而在组织结构上能够保障全面金融风险管理的实现。
三、推进我国全面金融风险管理理论,积极应对金融产业全球化挑战
1、认真研究国际经济对我国经济金融发展的影响
当前世界经济正在加速全球经济一体化发展,我国的金融体系发展不可能独善其身,其对现有世界经济的依存度越来越高,要通过全新的思维来解读世界政治经济形势,深入探索国际经济重大事件的形成与发展,研究其对我国金融主体所产生的影响。
2、转变经济增长方式
要建立起现代的企业制度,推行科学的金融管理体系,增加国有企业的市场竞争力,提高劳动者自身的素质,才能够彻底的摆脱原有的计划经济体制的束缚,实现由外延扩张向内涵集约的经济增长方式的转变。在金融风险管理体系中,要充分的发挥市场对于经济主体供求关系的调节作用。
3、加强对商业银行的风险管理
间接融资是我国企业融资的一种主要方式,这决定了对商业银行加强风险管理的重要性。首先,要使商业银行成为真正的自担风险、自主经营、自我发展、自负盈亏的独立市场竞争主体。其次,要加强商业银行的自主创新意识,促使其适应市场需求的变化,掌握竞争的主动权,领导市场潮流,增强抗风险能力。最后,要妥善的处理好安全性、效益性、流动性三者之间的关系,寻找出金融发展的最佳平衡点。
4、加强政府对金融的监管
改革开放以来,我国的中小企业获得了极大的发展,为我国经济发展做出了突出的贡献,是促进我国经济发展非常重要的一支力量。但是当前我国大多数中小企业发展中遇到了共同的难题,就是融资相当困难,并引起了政府和社会的广泛关注。在我国经济发展处于调整和速度放缓的今天,要解决中小企业融资难题,更需要深入分析中小企业融资难的深层次原因,调整融资战略,找到更加适合自己的融资方式。
一、我国中小企业融资难的深层次原因
(一)缺乏吸引金融机构的核心竞争力
一般而言,我国的中小企业大多处于创业初期,而初创的中小企业固定资产较少,没办法进行抵押贷款,而企业的发展又需要大量的资金,企业只能依靠质押关键技术和品牌等无形资产进行贷款,而在我国,初创期的中小企业的无形资产都非常的薄弱,很难吸引银行和一些担保公司。究其深层原因,主要是因为我国的中小企业大多位于价值链低端,基本上都是劳动密集型加工企业。这些企业技术含量不高,发展方式粗放,缺乏核心竞争力,易受外部冲击,自然得不到金融机构的青睐。
(二)经常遭受融资歧视
当前我国的金融机构在贷款时“嫌贫爱富”的现象非常普遍。实力雄厚的大型企业尤其是大型国有企业在贷款时很受银行等金融机构的青睐,甚至一些金融机构主动上门给他们融资贷款。而大多的中小企业在融资资源的分享中经常遭到金融机构的“歧视”,面临的融资环境也较为严峻。究其原因,一方面是贷款给大型国有企业能很好的规避风险和节省信贷调查的成本,因为大型企业尤其是国有企业的信息披露较为完善信贷调查成本较低,而中小企业却恰恰相反。另一方面与一些地方地方政府抓大放小、忽视中小企业有关。一些地方政府考虑到大型企业尤其是大型国有企业在本地区的重要作用和重大影响,往往对其在财政金融上给予大力支持,形成锦上添花的局面。相反,中小企业虽然急需资金,但由于作用和影响相对有限,反而容易受到忽视。
(三)融资方式较为单一
随着我国社会主义市场经济不断发展,我国的融资体系也在不断的完善,形成了多元的融资格局。例如公开上市、债权融资、风险投资等融资方式越来越普遍,但是目前我国中小企业的融资方式还是局限在传统的银行贷款,融资方式十分的单一。造成这种局面的原因有多方面,但是最主要的原因还是缺乏创新的融资观念和思想以及一些家族式管理的中小企业不愿意放弃对企业的控制权,从而不愿意接受风险投资等新的融资方式。
二、中小企业常见的融资方式
(一)银行贷款融资
从银行贷款是企业最为常见的融资渠道,但是银行有自己的风险控制原则。银行一般不愿意冒太大的风险,所以银行一般不愿意把钱带给风险相对较大的中小企业,相反更愿意贷给实力雄厚、收益和现金流稳定的大型企业。对于中小企业来说,银行贷款和其他融资方式相比主要的不足在于:一是贷款条件要求高,手续复杂,限制性条款较多;二是借款额度较小,通过银行贷款的方式解决企业全部所需资金比较困难;三是借款期限较短,很难有长期贷款。对于中小企业来说,通过信用担保的方式获取银行贷款是一种可行手段。信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入,分散和化解了银行贷款的风险,银行资产的安全性得到保证,企业的贷款渠道也变得通畅起来。除了信用担保贷款,还有买方贷款、项目开发贷款、异地联合协作贷款、出口创汇贷款、自然人担保贷款和个人委托贷款等方式。
(二)融资租赁
所谓租赁融资是指集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商,以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备,承租人通过与出租人签订金融租赁合同,以支付租金为代价,而获得该设备的长期使用权。对承租人而言,采用金融租赁方式,通过融物的方式实现融资目的,从而缓解了固定投资的资金压力。另外,通过售后回租方式也同样可以使流动资金短缺问题得以解决。租赁融资对企业本身的项目条件非常重要,因为中小企业的融资租赁侧重于考察企业未来的现金流。另外企业的信用也很重要,良好的信用是下一次放贷的基础。
(三)不动产抵押融资
不动产抵押融资是目前很多中小企业最为常见的一种融资方式。所谓不动产融资就是指不动产所有人利用拥有的合法不动产作为抵押物,通过银融金贷在保障抵押物充分利用的前提下快速解决资金短缺问题的一种融资方式。其特点就是手续简便、速度快、还款自由。但是在使用这种融资方式上,中小企业一定要熟悉关于不动产抵押的法律规定,如《担保法》、《城市房地产管理法》等等,避免上当受骗。
(四)典当融资
典当融资是一实物为抵押,以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。因此对急需流动性资金的中小企业来说,典当是一种比较好的融资手段。其优点是:一是方便快捷,能迅速解决中小企业的资金短缺问题;二是期限短、周转快;三是经营产品灵活机动;四是由于它是实物质押、抵押,不涉及到信用问题。其缺点是:融资成本较高。因为除了银行利息以外,融资者还要缴纳较高的保险费、保管费和典当交易的成本等费用。
(五)股权转让融资
所谓股权转让融资是指中小企业为了满足资金需求通过转让公司部分股权进行融资的一种方式。出让公司股权实际上就是引入了新的合作者。因此,对股权出让对象的选择必须十分的慎重周密,不然企业容易失去对企业的控制权而处于被动局面,所以,中小企业在出让股份前最好多咨询公司法专业人士。
(六)公司上市融资
公司上市融资是指中小企业在中小板或者创业板公开发行股票进行募集资金的一种融资方式。这种方式可为企业带来可观的价值和发展资本。但是,这种融资方式对中小企业要求极为严格,而且企业还要承担上市集资所需要的巨额费用,很多的中小企业很难符合上市的要求。只适合部分经营规范、发展前景良好和符合《证券法》严格要求的企业。
三、结语
以上六种方式是我国中小企业较为常见的融资方式,除此之外,还有境外上市、补偿贸易等多种中小企业融资方式等等。以上融资方式没有那种是绝对的好或者不好,关键是看哪种方式最适合自己,只有适合的才是最好的。
参考文献
企业的投资融资无论对大型企业还是中小型企业都很重要,尤其是对中小型企业来说更是起着至关重要的作用。而投资融资对于大型企业来说,是企业进一步发展的基础,为公司的发展引入新鲜血液,促进企业的进一步发展,但是现在企业的投资融资面临中还有很多问题有待解决,下面将探讨现代企业融资的问题,以及投资融资渠道拓展方法,争取企业发展,增强国家的经济实力。
一、企业融资风险的种类
1.利率风险
由于市场上货币利率的变动,我们在企业投资融资中不可避免将会遇到利率风险,通常表现在,利率上升时,那么企业融资的成本也会随之上升,尤其是贷款方式的融资,它会给企业造成极大的困扰。在没有对利率进行改革之前,我国主要是以分段方式进行利息计算,即企业贷款期间,如果国家贷款利率提高,那么企业贷款的利息将从利息调高之日,按照新的利息来进行计算,从这个角度上讲国家提高贷款利率将不利于以贷款人身份出现的企业。
2.清偿风险
企业在融资的过程中将会遇到清偿风险,也叫做财务风险,意思是指企业不能够按照合同上规定的期限归还本金与利息的风险。如果企业不能够按时规划本金和利息将会严重影响企业的信用,企业融资的成本将会提高,长此以往将会导致企业破产倒闭。再者企业在合同规定的期限内无法归还本金与利息,作为债权人的企业将会诉诸法律申请债务人的企业破产,通过宣布企业破产来拍卖企业财产的方式来获得赔偿。企业的清偿风险要求我们一定要按照合同的约定,按时归还本金和利息,否则将会影响企业的信用甚至破产。
3.外汇风险
外汇风险是由外汇变动而引起的。如果企业通过外汇融资的方式来进行融资,汇率的变动将会增加企业的债务负担。这种风险是国际性的同时也是致命性的,例如:如果要以美元为主要融资对象,在美元贬值的情况下将会造成极大的损失甚至破产。
4.犯罪风险
企业融资过程中的犯罪风险主要表现在以下两个方面:一是企业的融资方式与相关的法律法规产生冲突,符合犯罪条件的,构成犯罪将会受到法律的制裁。如江苏的实业总公司非法集资达到30多亿元,受到了法律的严厉制裁,所以企业融资的方式和手段一定要符合相关的法律法规,否则将会构成经济犯罪。二是企业在融资的过程中受到不法分子的蒙蔽,造成严重的经济损失,近几年,我国频繁发生假资金引入案,很多企业受到其危害,不但没有引入企业发展需要的资金,反而因上当受骗造成资金大量流失。
二、投资融资中常见的风险管理问题
1.投资主体的问题
近年来的风险投资越来越备受瞩目,投资资金日渐庞大,一些问题逐渐暴露出来,投资主体方面的问题尤为严重,主要表现在:投资总额与投资能力失衡、政府与民间的资金差距悬殊、投资形式单一仅限于信贷或担保等。投资主体方面中最棘手的就是投资资金的来源的问题,其一,没有发挥政府的作用,政府没有引导出多余社会闲散资金;其二,投资机构没有形成完整的体系,这些投资机构基本上都存在资金缺口严重、服务与专业业余化、配套设施不完善等问题。面对这一些列的投资主体问题,现代的投资融资规模已经无法适应现在经济建设的发展,风险投资无法在企业经济发展中起主导作用,这是阻碍企业发展的重要因素之一。
2.投资运作的问题
运作是投资融资阶段存在着较大的风险,因此这一阶段特别重要,如果这一环节出现问题,将制约着投资融资渠道的拓展。首先,投资融资管理缺乏规范化。主要表现在投资不规范,例如投资对象的选择缺乏科学性和系统性,并且在选出对象后仅仅实行股权投资,这种经营管理模式使得投资对象的管理率低下。其次,选择风险投资项目较难,因为具有潜力的风险企业较少,要想从具有潜力的风险企业中选择出好的投资项目更是难上加难。最后风险管理缺乏规范性,企业的管理系统不健全导致投资者只享有分红的权利,而没有管理公司的权利,长此以往将会导致投资家在选择投资项目时难以抉择,只有实现投资融资透明化,才能有效规避风险。
3.投资融资人才的问题
首先,风险企业家没有远见,主要表现在很少有风险企业家带着自己的科研成果主动去找资本和市场。其次,投资融资的风险控制需要的是掌握多方面知识技能的综合型人才,如:技术、营销、管理、金融等。我国风险投资的专家十分稀少,而真正掌握风险投资运作的专家更是微乎其微,相信这股学习的浪潮将会引起我国教育、就业、以及精神文明建设等领域的改革。科学技术是第一生产力,而科学技术的发展主要靠人才,因此要重视人才的作用,发挥人才的作用,促进我们经济发展,早日实现中国的伟大复兴。
三、拓展投资融资的方法
1.企业制定科学的发展计划
作为投资融资主体的企业制定发展计划的科学性和规范将直接影响企业的效益。科学的发展计划应该包括以下几个方面的内容:首先,是投资融资合法性和产品质量优秀性,不断提高产品质量,合法进行投资融资事业,提高自身的信用度,促进为投资融资事业的发展。其次,保持自身的信用水平稳定,以最基本的银行借款来说,在无法准时归还的时候,应当主动与银行进行协商洽谈,寻找出双方都满意的解决方案,防止信用度降低。最后,发挥政府的监督作用,进一步加强对投资融资企业的信用监督。第一,鼓励信用监督工作的创新,引入监督软件,有效地对企业信用信息进行评价和征集。第二,深入了解信用评价机制的建立方法,在企业开展信用评价工作,鼓励企业在信用监督方面进行创新,企业投资融资的监管方式与内容的创新尤为重要。第三,信用监督创新工作进一步深化,早日实现企业投资融资信用监督的社会化和制度化。第四,企业投资融资项目的格式规范要统一,并且参与、协调、指导各信用监管项目的创新工作。制定科学与完善的企业发展计划是成功的一半,因此企业的制定的发展计划将直接影响企业的收益。 2.提高投资融资运作水平
为提高企业的投资融资水平,规避和解决其中的风险,可以尝试通过以下渠道提供运作水平和效率:
第一,健全的信用担保体系是成功的关键。健全的信用担保体系是企业投资融资的保障,但信用担保体系的完善是一项非常复杂的任务,除了需要社会各界的配合之外,还需要政府的支持和帮助。投资融资要促进市场经济的发展,而且还要遵守相关的法律法规,二者缺一不可。健全信用担保机制是企业投资融资的成功的前提,因此希望通过大家的共同努力,完善我国的信用担保体系,促进经济的发展,早日实现共同富裕。
第二,发挥政府的积极导向作用。从经济和金融的角度进行分析,如果仅仅通过市场判断该企业的负债能力的,信用担保机构同样也只通过风险损失率来判断担保的费用,企业的投资融资势必会承担很大的信用风险。面对重重困难,我们需要政府的支持和帮助。政府在经济发展过程中起着至关重要的作用,当市场经济这只手不受控制时,我们就要发挥政府这只手的作用,因此在经济发展的过程中,面对种种困难,相信通过政府的引导和帮助,一定可以渡过难关,实现经济的进一步发展。
第三,建立和完善投资融资的风险防范机制。要做好这一项工作,包含三方面的内容:一是风险的控制机制,通过分级承担责任的方法来规范业务的操作,采用信用调查的方式对参与投资融资的企业进行筛选,淘汰信用状况差的企业,设计合理的审批程序,化解工作人员道德风险危机。二是风险的补偿机制,政府预留部分、代偿资金、准备金、以及社会捐赠资金等是投资融资资金的主要来源,做好补偿工作来投资融资事业的发展有着决定性的作用。三是风险转移机制,反担保措施要严格落实,做好业务的监管和实施的工作,做好风险的控制、补偿、转移等工作,提前做好应对方案,在出现风险时,立即启动应对方案,将损失降低到最小,最大限度保护企业。
3.发展风险投资融资的社会服务体系
科学技术是第一生产力,而科学技术的发展主要靠人才,人才资源的匮乏制约我国风险投资事业发展,注意相关方面知识的培养,努力学习金融、保险、企业管理、经济管理等知识,同时引进国外的人才和先进技术,努力学习外国知识和先进的技术,为我国经济的发展贡献一份自己的力量。另一方面,由于风险投资是高风险高收益的项目,因此要消除相关人才进入风险投资行业的顾虑,尽快完善社会保障体系,满足他们医疗、住房、失业、养老等各方面的社会保障需求,为这些人才创造良好的工作和生活环境。发展风险投资融资的社会服务体系在满足相关人才的需求后,使他们具有安全感,为今经济建设添砖添瓦,实现中华民族的伟大复兴,早日实现中国经济强国的梦想。
4.做好风险管理工作
金融环境是风险投资环境的重要组成部分。本文分析了我国风险投资的金融环境现状,并提出了完善风险投资金融环境的策略。
我国风险投资金融环境的现状
(一)相关的金融政策法规不健全
我国现有法律诸如《公司法》、《合资企业法》、《专利法》在很多方面都不如人意,甚至对风险投资有所抵触。例如,在风险投资的资金来源方面,根据《商业银行法》、《保险法》、《担保法》,养老基金都被禁止用于风险投资;在风险投资资金的退出方面,根据现行的规定,有限责任公司股东的股权不能自由转让,若转让需经过全体股东半数同意,并且要优先转让给其他股东。而国外有完善的法律制度来保护高科技企业的知识产权,企业不必担心自己的知识产权被他人侵犯,这样企业才可以专心从事企业生产和管理,发展企业。还比如,《证券法》规定不允许法人股参与流通,而对于风险投资主体来说,他们的目的是通过风险投资实现资本快速增值,因此,他们在一个投资项目成功并获得巨额回报后,需要及时撤出资本,进行下一轮投资,但是,根据《证券法》规定不允许法人股流通,虽然允许协议转让,但还是限制了风险投资主体的撤资行为,从而限制了其进一步发展壮大。当然,我国有关风险投资方面的法律和当前我国的实际情况相关,一时还难以改变,但是,为了风险投资在我国的良好发展,我国应尽快修改与风险投资相关的金融法规、政策。
(二)缺乏风险投资的生成机制
美国是风险投资业发展最好的国家,其风险资本的融资环境很好,融资渠道广泛,主要包括公共和私人养老基金、抚恤金、富人、捐款、金融保险公司、个人和家庭积蓄、国外投资基金,它是一种以民间资金为基础,风险投资企业为中介,金融机构为后援,政府间接参与为保障的多层次融资体系。而与美国相比,我国的风险投资业的资金来源主要依靠官方资本和有限的机构投资资本。以政府的财政资金为引导,带动部分机构投资者参与,机构投资者主要是高校、科研院所、大型的企业集团以及少数的银行和非银行金融机构等。财政拨款的数量有限,而银行贷款要求短期、安全、成熟的项目,与风险投资的资金需求相悖,因而困难重重。
据统计,我国22个省市的风险投资机构风险资金总额最多也就100亿人民币左右,相比而言,美国的风险投资资金达480亿美元。由于风险投资是一种高风险、高收益的投资,虽然回报很高,但是风险也相当大,这样一些个体和机构投资者为了谨慎起见,不参与风险投资,而选择风险相对较低的其他投资方式。因而,风险投资资本的融资渠道狭窄已成为制约我国风险投资发展的瓶颈,我国应扩大融资渠道,改善风险投资的融资环境。
(三)风险资本的退出机制不完善
我国目前风险投资运作中存在的另一瓶颈是风险资本的退出机制。美国的风险投资资本的退出机制很完善,建有NASDAQ市场,这个二板市场为风险资本提供了良好的退出环境,许多大公司如微软、苹果公司都是通过在NASDAQ市场上市来达到风险资本的退出目的。而我国由于证券市场不成熟,刚刚建立二板市场,二板市场的上市公司较少。
我国的证券市场自1991年建立,刚刚才有十多年的发展历程,许多方面都不完善,由于过度投机和受政府行为的影响过大,且大部分企业是国有企业,由于国有股是不能流通的,这样就造成圈钱、庄家操纵、上市公司做假账现象时有发生。风险投资的退出方式有很多,包括公开上市、买壳或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出,但是公开上市应该是风险投资资本退出的最好方式。但是,对于风险投资企业来说,其规模一般较小,达不到国内主板市场上市的要求,因而在国内主板市场上市的可能性微乎其微。虽然香港和海外上市的条件相对宽松些,但是对于正处于发展中的风险投资企业来说,在香港和海外上市的少之又少。因此,我国应加强证券市场的监管,尽快完善为中小型企业特别是风险投资企业服务的二板市场,以完善风险资本的退出机制,改善风险投资的退出环境。
(四)缺乏风险投资家人才
风险投资的发展不仅与内在的金融环境有关,而且与外在的金融环境也有关。金融人才特别是风险投资家的缺乏就属于我国的外在金融环境,也是人为环境。风险投资是跨越高科技和金融领域的特殊金融活动,涉及评估、管理、审计以及高科技知识等方面的内容,实践性强,所以风险投资家是复合型人才,而目前我国的风险投资家主要是单一型人才,技术型人才对金融知识一无所知,金融人才对技术方面的知识又知晓太少。我国真正具有现代风险投资理念与素质的风险投资家较少。
目前,我国的风险投资家要么缺乏投资理念,要么缺乏科技知识,不能够很好地运作风险投资企业,使风险投资资本得到较好的利用。因此,我国应大力培养真正具有现资理念、高素质、复合型的风险投资家。
(五)因信息不对称引起的道德风险和逆向选择问题严重
据美国的Sahlman(1990)在其开创性的研究中认为,风险投资家和受资企业以及最终投资者之间存在着双重委托关系。第一层关系中,风险投资家作为委托人,受资公司作为人。风险投资家对潜在的投资对象进行评价,由于信息不对称而产生道德风险和逆向选择问题。具体到我国目前的风险投资情况而言,因为相应的监管环境较差,还没有建立起完善的监管机制和激励机制,前景好、收益大的投资对象被前景差、收益小的投资项目所驱逐,风险投资家最终选择那些前景差、收益小的投资对象,从而产生逆向选择问题。
再者,受资公司是人,与风险投资家的投资目的可能不一致,不按照风险投资家的要求去运作,从而产生道德风险。第二层关系中,风险投资家是人,最终投资者是委托人。如果风险公司业绩太差,将无法再从最终投资者那里融资。所以,这里也同样存在道德风险和逆向选择问题。具体到我国目前的风险投资情况而言,最终投资者对风险投资家不了解,只能用同一种标准来衡量风险投资家,最终导致优秀的风险投资家被较差的风险投资家所驱逐,最终投资者把钱投给了较差的风险投资家,这就产生了逆向选择。另外,风险投资家是人,与最终投资者之间的利益可能并不一致,风险投资者不按照最终投资者的要求去做,产生了道德风险。道德风险和逆向选择的严重后果是风险投资最终失败,而这与我国的监管环境不完善有很大的联系。因此,我国应建立相应的激励机制和监管机制,降低这种风险。
完善我国风险投资金融环境的策略
(一)尽快建立和修改与风险投资相关的金融法规和政策
我国目前许多有关风险投资的法律法规限制了风险投资的发展,因而我国应该在公司法、证券法、投资基金法、风险管理条件、创业板上市规则、专利法、税法、基金、保险基金、机构投资参与等方面修改和制定有利于风险投资和中小企业成长的政策法规。
(二)扩大风险投资主体以增加风险投资资金总量
我国的风险投资的资金来源比较少,居民和机构投资者的资金很少进入风险投资领域。居民储蓄由于其流动性大,要求变现力强,且多为短期资金,而且居民储蓄与社会的稳定发展也息息相关,虽然其容量大,但是目前还不宜作为风险投资资金的来源。我国可以挖掘的最佳资金来源是包括保险公司、信托投资公司、养老基金和捐赠基金在内的机构投资者。这些机构投资者资金实力雄厚,资金来源多为长期资金,正好符合风险投资资金的要求。另外,我国可以吸引境外资本,设立由国内大型非银行金融机构、大型高科技企业与国外有实力的优秀风险投资机构合资或合作成立的中外合资或合作风险投资基金管理公司,在境外募集资金对国内进行风险投资。
(三)尽快完善二板市场以改善风险投资的退出环境
二板市场的建立,对于完善风险投资的退出机制有相当重要的作用。笔者认为,虽然我国的证券市场有许多不完善的地方。因为证券市场是在不断发展中得到完善,二板市场的建立并未加大监管的难度,一些中小规模企业在二板市场上市能够得到不断发展和完善,对证券市场的监管反而有促进作用。二板市场的建立,降低了上市条件,为风险投资企业提供了良好的退出方式,将会促进风险投资的发展,因此,我国应尽快完善二板市场。
(四)加强对风险投资家的培养
在风险投资企业的发展历程中,风险投资家不仅要为企业筹措资金,还要为企业制定发展战略,提供管理咨询,甚至寻找销售渠道,风险投资家是风险企业价值增值的源泉。但是,我国缺乏高素质的风险投资家人才,所以,我国应加强培养风险投资家,使他们既懂经济、技术又懂经营管理、具有金融投资实践和高新技术企业管理实践,同时又具有强烈的风险意识和不畏艰难的创业拓新精神。
(五)加强对风险投资的监管并建立相应的激励机制
为了使风险投资中存在的道德风险和逆向选择问题的影响降到最低,我国可以采取相应的措施。比如,为了从最终投资者那里吸引资金,风险投资家必须提供必要的“市场信号”来证明自己的行为能力,包括有效的审查、适度的谨慎态度、风险投资经验,以减少双方的信息不对称。再如,为了降低风险投资家和最终投资者之间的风险,风险投资公司应采取有限合伙制,将有限合伙人(最终投资者)和一般合伙人(风险投资家)的利益结合在一起。再比如,为了降低受资企业和风险投资家之间的风险,可以采取设置较高的基准回报率、详尽的合同条款、适当的薪水和契约策略、对投资进行密切监管等措施。
参考文献:
1.刘国新,修振威.我国风险投资业的风险与收益对称研究.经济与管理研究,2002.1