投资项目的评价方法篇（1）

碳排放是一个典型的外部性问题，而如何将外部环境效益纳入到项目的评价体系，从财务的角度来看，大致可以划分为两个类别:一是将环境效应与财务效应并列，采用综合评价的方法;二是将环境效应纳入财务效应之中，通过财务评价的方法进行项目评价。

项目的综合评价方法。平衡计分卡作为财务与非财务相结合的评价方法，被运用到项目的评价之中，比如H area et a1 2008)采用数据包络分析①CA)的方法进行研发项目的评价，而贾立江、范德成(2012)更是在平衡计分卡的基础上加入了环境因素，采用层次分析法和群组决策特征根法(

项目的财务评价方法。它是从投资人，即股东与债权人的角度，对项目的投入、收益与风险进行的评价，是投资人财务决策的主要方法。20世纪50年代建立的贴现现金流量方法①CF)至今仍然被广泛使用，但M yew 1977)提出的实物期权方法(RO A)对传统净现值法(

二、碳交易机制的种类

(1)总量控制机制

总量控制机制，即排放权贸易机制(Em isson Trad-ing)，如欧盟的EU ETS。本文将以欧盟的EU ETS来介绍总量控制机制的基本内容。首先，制定一定时期的碳排放总量标准，EU ETS是以欧盟2003年制定的排放贸易指令为依据确定一定时期的碳排放总量目标的，一般以三年为一期，2005-2007年为每年2 2.9亿吨CO2, 2008-2012年每年为20.8亿吨CO2, 2013-2020年为每年20.4亿吨。其次，确定碳排放源并分配额度(EU A)，在确定了控制总量以后，关键是将总量分配给各个碳源的排放者，而额度的分配目前主要有免费方式和拍卖方式，考虑到碳交易市场化的发展情况和大众的可接受程度，在碳交易市场化发展初期基本都是以免费方式为主的，拍卖方式的极少。最后，允许排放权的自由交易，获得排放权额度者，可以视自己对碳排放的需求，对额度进行灵活的处理，如果有多余，可以在交易市场卖出，如果额度不够，则可以在交易市场买入。

(二)基准与信用机制

基准与信用机制又分为两种，即清洁发展机制(CDM)和联合履约机制(JI)，本文以CDM为例说明其主要内容。CDM下，首先需要制定基准，基准是指如果没有该CDM项目，采用其他项目时的碳排放量水平;其次由有关管理机构测定一个CDM项目的碳排放量水平;最后对于低于基准的CDM项目，根据其低于基准的额度发放信用配额(CERs)。 CERs与EUA构成碳交易市场上两个最基本的交易对象，并以此为基础衍生出相关的期货、期权等金融衍生品。

三、碳交易机制对投资项目财务评价因素的影响

(一)对项目现金流量的影响

在以往的项目财务评价中，项目的现金流量只涉及投入、产出，不涉及排放。碳交易机制下，碳排放变成项目投资的硬约束。根据碳交易对项目现金流量的影响情况，又分为直接影响和间接影响。直接影响是指碳交易行为本身对现金流量造成的影响，即通过碳额度的买卖带来的现金流量的变化;而间接影响则是由于实施碳交易机制以后，企业为了应对碳交易机制的减排约束，采取一些措施所带来的影响，比如企业减少化石能源的使用、采用清洁技术、生产绿色有机产品等，使得原有投入与产出的现金流量有所改变。

(二)对项目风险(贴现率)的影响

碳交易机制不仅是一种碳排放外部成本内部化的机制，更是一种碳排放量的控制与约束机制，因此碳交易机制对项目投资而言，会增加一系列的风险，笔者从碳排放、投入与产出三个方而进行分析。

1.碳排放带来的直接风险因素。碳排放数量的不确定，因为实际的碳排放量与估计的碳排放量可能存在差异，特别在CDM项目中，如果产生的CERs少于合同，还可能导致违约风险;碳交易价格的不确定，从欧盟的碳交易市场来看，碳交易市场配额现货价格(E U A)在开始交易的2005-2007年出现了大幅的波动，最高价格30欧元/吨CO2，到2007年底为0，使得交易系统与2008年以后呈现出两个阶段，而2008年以后价格基本呈现下降趋势，2008-2012年每吨CO2的平均价格分别为22,13,14,13和7欧元(王文涛等，2013);项目经营过程中无法获得碳排放配额的可能，从欧盟的碳交易市场管理情况来看，一些项目由于碳排放未达标，在经营期间不再分配配额。

2.对项目投入带来的间接风险。在碳交易机制下，企业可能采取清洁技术、使用低碳环保材料，但这些项目的投入，也都存在技术、价格等方而的风险。

3.对项目产出带来的间接风险。如果项目生产的产品不符合低碳环保要求，可能影响未来的销路，存在市场风险。

四、基于碳交易的项目投资财务评价方法的改进

投资项目的评价方法篇（2）

中图分类号:F23

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)09-0149-01

1 传统财务评价动态评估方法

1.1 动态投资回收期法

动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的条件下,以投资项目净现金流量的现值低偿原始投资现值所需要的全部时间,其公式为:∑Ptt=1NCEt(1+i)-t=0

其中,i为折现率,计算出的P即是项目的动态投资回收期。该指标的计算,要通过现金流量表计算折现的净现金流量和累计折现净现金流量。求出的动态投资回收期与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较,低于相应的标准认为项目可行。

1.2 净现值法

净现值法是对项目进行财务评价非常重要的一种方法,也是较为常用的方法。净现值是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值法就是指在计算期内,按一定的折现率计算的各年净现金流量现值,然后求出他们的代数和,记作FNPV。

表达式为:FNPV=∑nt=0NCFt(1+i)t 式中:n为投资涉及的年限,i为贴现率。

当FNPV>0时,说明项目用它的净效益抵付了相当于用折现率计算的利息以后,还有盈余,通常从财务的角度考虑,项目是可行的。当FNPV=O时,说明净效益正好抵付了用折现率计算的利息,这时要分析计算净现值时所选择的折现率。如果折现率大于银行的长期贷款利率,那么认为项目是可行的,反之,则认为项目不可行。当FNP/k0时,认为项目不可行。1.3 IRR法

1RR法也就是内部收益率法。财务内部收益率是项目投资实际可望达到的报酬率,这一报酬率使投资项目的净现值为零,也叫做内含报酬率。它实际上可以揭示项目贷款利率的最大限度。对投资项目进行决策评价时,净现值法和内含报酬率法是两种较好的评估方法。据国外统计资料表明,企业界往往更偏爱使用IRR法。在实用中IRR法与净现值法使用的比约为3:1,主要在于IRR采用百分比表示,可以与资本成本比较决定项目的取舍,比较直观。IRR法的计算公式为:∑nt=0NCFt(1+IRR)t=0

计算出的财务内部收益率与国家规定的基准收益率进行比较,如果前者大于后者,则说明项目的盈利能力超过国家规定的最低标准,因而是可行的。

2 传统投资决策评估方法的缺陷

由于投资项目不可逆,或有投资的出现,投资结构的复杂性,以折现现金流(DCF)为基础的一系列传统投资决策评估方法的基础假设面临着严重的挑战。折现现金流方法的缺陷主要存在以下几个方面:

2.1 难以确定一个适当的折现率的问题

运用折现现金流方法,首先应该对一项资产的所有未来的现金流进行分析,并使用适当的折现率来计算它的现值。这个折现率反映了风险水平,但是这种方法只是直观上比较适用和简单,确定适当的折现率是非常困难的,如果一个项目包含了很大的不确定性时,为了反映一个商风险的贴水,将适用一个高的折现率。

2.2 忽视了项目投资中决策柔性的价值

所谓决策柔性,是指当项目的外部决策环境发生变化时,决策者可以改变或调整原先初始选择的灵活性,这种决策柔性是具有价值的。传统折现现金流方法假设未来的变化总是按决策之初既定的环境发生,不论是对未来的现金流还是所需采用的风险折现率,都未考虑管理者对未来变化的适时调整。

2.3 忽视了项目投资中等待的价值

传统折现现金流方法在对某一特定项目决策时有一个假设,那就是在某一时点上若项目净现值大于零则执行项目,若项目净现值小于零则拒绝该项目,永不执行。折现现金流方法只对是否进行投资进行决策,而不考虑项目投资时机的选择问题。然而,很多项目投资具有可延迟性,项目非竞争性的特征决定了对某个企业来说,项目可以现在投资,也可以等待一段时间,当项目有关的不确定信息进一步明朗后,再行决定投资与否。许多信息的不确定性会随时间的推延而最终得以消除,因此,选择投资的时机不同决策时得到的信息支撑就不同,项目的风险和收益就会发生变化。

2.4 忽视了项目投资中战略的价值

对一个企业而言,项目投资可以分为一般项目投资和战略项目投资。传统折现现金流方法的适用范围仅限于一般项目投资,净现值大于零接受,而净现值小于零则拒绝。战略项目投资并不十分注重现在或者短期内的经济效益,而相对注重的是项目长远的利益和长足的发展。用传统折现现金流方法对战略项目初始投资进行评价,结果净现值往往是负的,这不等于说该项目没有投资意义,传统的折现现金流方法不能为这些着眼于末来的投资决策提供理论支持。

3 财务评价动态评估方法的改进

3.1 调整净现值法

净现值是一个绝对数指标,只能反映拟建项目是否有利,不能反映实际盈利水平。要克服这一缺点,需要其他指标与之配合。另外无论哪一年哪一种现金流量,折现率都采用固定值可以对财务净现值法进行改进,给不同的现金流量赋予不同的折现率,然后计算出一个综合的净现值,能够对项曰进行更加正确的评价这种方法就是调整净现值法。计算公式如下:

式中m代表净现金流量的种类,ik代表第k种净现金流量的折现率。

3.2 修正的内部收益率法

IRR的求取内含很多因素都是要通过人为确定的,带有人为不确定性,很容易造成决策失误。另外,每个项目都只有一个净现值和一个获利能力指数,但在特定的情况下,内部收益率却可能不只一个。因为内部收益率的求解公式是一个n次方程。国外学者提出了修正的内部收益率法:这种修正的内部收益率法假定项目预期年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益率,直到项目终止。首先,用投资者要求的收益率求出每年税后现金净流入(ACIF),及项目期末的将来值(FV)。然后,再用投资者要求的收益率作为贴现率计算项目现金流出(ACOF)的现值(PV),如果初始投资是唯一的现金流出,则初始投资就是项目现金流出的现值。最后,使项目现金流入终值的现值等于现金流出现值的贴现率即为修正的内部收益率(MIRR)。

3.3 项目的期权价值

有些投资项目耗资巨大,回报期长,如果用传统项目评估方法来衡星,净现值往往为负值,实物期权把与其引发的选择机会(增长、等待、改变投入产出等)联系在一起,可以为企业投资提供理论依据。这种方法的思想是在静态NPV的基础上,对投资者所拥有的管理灵活性价值进行量化,然后以两者的和作为项目的修正后价值。这种方法实际是对净现值法的进一步发展,能够更加准确合理的衡蠼项目的实际价值。但这一方法目前仍处于理论探讨阶段,有待进一步的研究。

参考文献

[1]高建锋.两部委国家创投项目申报指南[N].中国证券报,2007.

[2]郭建果.我国风险投资业税收激励政策研究[D].厦门大学,2006.

[3]万星.水电科学中若干新方法应用研究[D].四川大学,2006.

[4]卢敏.小城镇水安全理论模型及应用研究[D].河海大学,2006.

投资项目的评价方法篇（3）

项目投资带来丰厚回报预期同时伴随的是无法避免的风险，如何对项目投资中的风险进行科学评估是保证投资成功的首要条件。本文针对我国经济环境的现状制定一套项目投资风险评价指标，并对所有指标进行标准化的风险量纲统一，进而为科学的风险评估提供技术支持。

一、项目投资风险评价指标的风险值

为保证项目投资中各个不同的风险评价指标可进行综合评估，首先要统一各个指标间的量纲确定表示风险大小的风险值。风险值是每个评价指标实际风险程度的数值表现，取值在-1与1之间，风险值越高表示该项评价指标的风险越高。

二、项目投资风险评价指标体系

本文选取为市场风险、技术风险、金融风险、环境风险及管理风险五个指标作为项目投资风险评价指标体系的一级指标。对于每个一级指标又可细分为若干二级指标，下面给出具体二级指标及其表示风险大小的风险值的确立方法。

1.市场风险。市场是连接生产和消费的桥梁和纽带，在项目能否获得成功的问题上，市场拥有较大的发言权。

(1)项目能否如期完工：提前完工（风险值=-1）；按时完工（风险值=0）；延期完工（风险值=1）。

(2)项目产品竞争力：强（风险值=-1）；较强（风险值=-0.5）；标准（风险值=0）；较弱（风险值=0.5）；弱（风险值=1）。

(3)消费者需求：需求多（风险值=-1）；需求较多（风险值=0）；需求较少（风险值=1）。

(4)竞争对手实力及项目经营战略：无竞争对手、战略清晰（风险值=-1）；竞争对手较弱、战略清晰（风险值=-0.5）；竞争对手相当战略清晰（风险值=0）；竞争对手较强战略不清（风险值=1）。

2.技术风险。随着知识经济时代的到来，技术越来越显现出它的重要性。谁掌握并利用最先进的技术，谁就在市场竞争中占有优势，掌握先机。

(1)知识产权：有知识产权（风险值=-1）；无知识产权（风险值=1）。

(2)技术先进性：国际领先（风险值=-1）；国内领先（风险值=-0.5）；行业水平（风险值=0.5）；低于行业水平（风险值=1）。

(3)替代技术：无替代技术（风险值=-1）；有较少替代技术（风险值=0）；有较多替代技术（风险值=1）。

3.金融风险。项目能够顺利进行离不开资本链条的正常运转，金融环境对项目的影响同样起着举足轻重的作用。

(1)项目的净现值：其风险评级及风险值确立需要引入参照体系，假设需要投资项目的净现值为 ，并引入一个参照净现值 。其风险值由如下分段函数确立：

(2)现金流：充足（风险值=-1）；适当（风险值=0）；不足（风险值=1）。

(3)金融动荡对项目影响：无影响（风险值=-1）；较小影响（风险值=-0.5）；影响适中（风险值=0）；有影响（风险值=0.5）；有较大影响（风险值=1）。

4.环境风险。任何事物都是处于环境当中，环境的好坏也会影响到项目的成败。经济形势、政策及突发事件等社会环境因素往往可以决定项目的成败。

(1)自然风险对项目的影响程度：无影响（风险值=-1）；较小影响（风险值=-0.5）；影响适中（风险值=0）；有影响（风险值=0.5）；有较大影响（风险值=1）。

(2)政策风险对项目影响程度：无关（风险值=-1）；小部分相关（风险值=-0.5）；相关（风险值=0.5）；高度相关（风险值=1）。

(3)法律风险：相关法律健全（风险值=-1）；相关法律比较健全（风险值=0）；相关法律不健全（风险值=1）。

(4)投资方与项目发起方综合实力对比：投资方强（风险值=-1）；投资方较强（风险值=-0.5）；双方实力相当（风险值=0）；发起方较强（风险值=0.5）；发起方强（风险值=1）。

5.管理风险。项目是否具有优秀的管理团队、独特的企业文化以及良好的管理机制对项目能否进行长期盈利都起到了关键的作用。具体还可以对管理风险进行细分如下二级指标。

(1)项目主管：具有丰富经验（风险值=-1）；有一定的经验（风险值=0）；无经验（风险值=1）。

(2)管理机制：管理系统团队完善（风险值=-1）；管理系统团队不完善（风险值=0）； 管理不系统团队不完善（风险值=1）。

(3)风险意识：有风险控制体系（风险值=-1）；有风险意识但不系统（风险值=0）；无风险意识无风险体系（风险值=1）。

三、项目投资风险评估

在统一量纲的项目投资风险评价指标系统下，很容易对选定的项目进行风险评估。首先要利用层次分析法对一级指标和二级指标的各个指标进行赋权，不同时期不同项目各个指标的权重应有所区别。确定各个指标的权重后，将权重与风险值相乘并与同级合并相加构成上级指标的风险值。

最后，加权合并一级风险指标的风险值得出项目总风险值，如果项目总风险值大于0，则表示此项目投资具有较高的风险，若项目总体风险值在-0.5左右，则表示此项目投资风险适中，若项目总体风险值接近-1左右，则表示此项目投资风险较低。

参考文献：

投资项目的评价方法篇（4）

项目投资决策需要考虑很多不确定的影响因素，选用单项财务指标进行评价，其本身都有一定的片面性，根据不同的指标值来决策有可能会得出不同的结果。综合考虑财务因素和非财务因素，对项目进行综合评价能够选择那些最优的项目方案。本文尝试应用灰色模糊综合评价方法进行项目投资决策分析。

一、灰色模糊综合评价的特点和方法综述

项目投资决策领域中普遍存在不确定性决策问题，不确定性主要有：一个是主观不确定性，即人的思维模糊性；另一个是信息不完全、不充分所造成的客观不确定性，即灰性。在一个信息不完全的问题中，往往存在许多模糊的因素；具有模糊因素的一个问题可能不具备完全充分的数据与信息。灰色是量的概念，模糊是质的范畴。因此用灰色模糊概念来探讨项目投资决策问题，能够更好地构建具有柔性的决策模型，且使决策结果更加接近实际。

许多学者对灰色模糊综合评价进行了研究，笔者归纳分析主要有以下几种方法:(1)用灰色关联分析选定评定因素，确定权重集，进行模糊综合评判;（2）运用灰色系统理论确定评估灰类，计算灰色评估系数，得出灰色评估权向量和矩阵，依据模糊数学理论形成评判矩阵，进行模糊评价;（3）将评价对象的模糊综合评判结果矩阵视为比较数列，计算各个比较数列和各参考数列的灰色关联度，根据关联度大小对评价对象进行优劣排序;（4）使用模糊综合评判和灰色关联综合评价法，分别进行评判，然后再将结果进行综合集成;（5）用模糊数学中的广义距离来表示参考序列和比较序列的差异程度，然后用灰色关联分析法进行综合评判;（6）根据灰色理论的差异信息原理，构造灰色隶属度算子，形成新的模糊隶属度矩阵，然后进行模糊综合评判;(7)以灰色模糊关系为基础，将隶属度和灰度综合到评判过程中，进行灰色模糊综合评判;（8)根据灰色模糊数学理论，用区间数来表示隶属度，并将隶属度和灰度综合起来，建立区间数灰色模糊综合评判数学模型，进行评价;（9）使用灰色关联系数法构建模糊评判矩阵，然后再进行模糊综合评判。

基于灰色关联分析的模糊综合评价法，方法简便，易于操作。综合考虑项目投资指标的特点，本文采用此法进行投资决策分析。

二、灰色模糊综合评价的数学模型的建立

1.建立综合评价的因素集。因素集是以影响评价对象的各种因素为元素所组成的一个普通集合，通常用u表示，即：u=（u1, u2,…,um)，其中元素ui（i=l,2，…，m）代表影响评价对象的第i个因素。

2.确定因素权向量。评价工作中，各因素的重要程度有所不同，为此，给各因素ui（i=1, 2，…，m）确定一个权重ai(i=1,2，…，m)，各因素的权重集合的模糊集，用A表示:A=(a1, a2，…，am）。

3.基于灰色关联分析的模糊关系矩阵

(1)确定比较数列（评价对象）和参考数列（评价标准）设评价对象为m个，评价指标为n个，则比较数列为

用矩阵形式可表示为：

式中（1）

为第i个方案的第k个指标的评价值；取每个指标的最佳值为参考数列的实体，则有参考数列

式中

(2)指标值的规范化处理要确定数列的灰关联系数，需要对数据列进行生成处理。对时间序列数据的处理，常用的处理方法有：初值化，最小值化，最大值化，平均值化，区间值化等。对于非时间序列的数据不存在运算关系，采用指标区间值化，归一化，标准化等处理方法。本文采用规范化公式：

（2）

利用(2)式对(1)式进行规范化处理

(3)确定灰关联系数

其中:是分辨系数,且，通常取为0.5

以几何意义来讲，关联系数与隶属度是相似的，于是可得模糊关系矩阵[9]

(4)建立综合评价模型。确定R 、A之后，通过模糊变换将u上的模糊向量A变为v上的模糊向量B，即:

其中，“・”称为广义模糊综合评价合成算子有无穷多种，但实际中经常采用的有几种，本文根据具体情况采用加权平均法，上式即为综合评价模型。

(5)模糊评价。根据各个因素在评判集上的隶属度。得到评判指标之后，便可根据最大隶属原则选择最大评判指标max bj所相对应的方案为评判结果。

三、应用

某工程有以下四种方案,现使用灰色模糊综合评价进行分析

1.选择评价指标，建立评价指标集。根据具体情况，选择总投资额、投资回收期、期望净现值、内部收益率、环境影响评价作为评价指标，组成评价指标集。

2.确定权重。根据德尔菲法，由专家确定各指标权重（0.25 0.15 0.3 0.2 0.1）

3.确定最有指标集，构造初始矩阵并规范化

4.计算灰色关联系数并建立灰色模糊关系矩阵

5.模糊评价

由前面求得的A、R,根据B=A・R,可得B=（0.4555 0.758 0.793 .0375）即方案1、2、3、4的评价值分别为0.4555，0.758，0.793，0.375。根据最大隶属原则，方案3为最优方案。

四、结论

灰色模糊综合评价模型及其算法，具有严密的数学逻辑推理，方法简便易行，应用于项目投资决策分析具有较高的实践价值。

参考文献：

[1]吴红华:灾害损失评估的灰色模糊综合方法[J].自然灾害学报，2005（4）

[2]徐维祥张全寿:一种基于灰色理论和模糊数学的综合集成算法[J].系统工程理论与实践，2001（4）

[3]张辉高德利:基于模糊数学和灰色理论的多层次综合评价方法及应用[J].数学的实践与认识，2008（2）

[4]吕钱英黄霞邱淑芳:基于模糊数学和灰色理论的环境质量评价研究进展[J].江西科学，2008(4)

[5]于志鹏陆愈实:模糊灰色关联法在分析安全投资因素与效益关系中的应用[J].中国安全科学学,2007（3）

[6]陈光:模糊灰色在安全评价中的应用[J].矿业安全与环保，2006（2）

[7]卜广志张宇文:基于灰色模糊关系的灰色模糊综合评判[J].系统工程理论与实践，2002（4）

投资项目的评价方法篇（5）

摘要：本文针对公益性、基础性投资项目的特点，从财务评价、国民经济评价、社会经济影响评价和不确定性与风险分析等层面，构建了公益性、基础性投资项目经济评价的指标体系，运用层次分析方法(AHP)，确定了各层次指标体系的权重系数，应用模糊数学方法设计公益性、基础性投资项目经济模糊综合评价模型，在一定程度上解决了如何量化公益性、基础性投资项目经济评价中大量存在的模糊性问题。

关键词：层次分析法(AHP)公益性投资项目基础性投资项目经济评价

一、引言

经济评价(EconomicEvaluation)是根据国民经济长远发展目标和社会需要，从资源最优的角度或者从公众利益的角度出发，用影子价格等参数调整项目的费用与效益，考虑经济效益、社会效益和生态环境效益，计算投资项目的经济收益能力。投资项目经济评价是项目前期工作的重要内容，对于加强固定资产投资宏观调控，提高投资决策的科学化水平，引导和促进各类资源合理配置，优化投资结构，减少和规避投资风险，充分发挥投资效益，具有重要作用。国家发展改革委和建设部于2006年联合的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)虽然增加了经济评价的内容：费用效果分析和区域经济与宏观经济影响分析，但未能给出公益性、基础性投资项目经济评价的整体框架和具体实施办法。公益性、基础性投资项目作为公共部门预算支出的核心，其经济评价工作的重要性也越加突出，而可持续发展理论的发展和完善对投资项目的经济评价工作提出了更高的要求。目前我国公益性、基础性投资问题很多，损失浪费现象较为严重，经济评价的非科学化、随意性是重要原因。自20世纪30年代起，国外即开始了在水利和公共工程领域运用现代项目分析评价方法：费用效益分析。西方项目评价方法大致分为两大体系：基于影子价格的价格体系和基于项目对国民经济影响分析的影响体系。价格体系主要包括OECD法(L-M法)，S-VT法(WB法)以及UNIDO法(准则法)；影响体系主要代表是EM法(影响方法)。这些研究方法对于构建我国公益性、基础性项目经济评价指标体系有一定借鉴意义。按照投资使用方向和投资主体的活动范围分类，可以将投资项目分为竞争性投资项目、基础性投资项目和公益性投资项目。竞争性投资项目指投资收益较高、产品垄断性低、市场调节较灵敏和竞争性较强的行业部门的相关项目，主要包括工业、建筑业、商业、房地产业、服务、咨询业及金融保险业等。基础性投资项目指投资收益率较低、投资期限较长、有一定自然垄断性的基础产业和基础设施部门的投资项目，以及直接增强国力的符合规模经济的支柱产业投资项目，一般包括农林水利设施、煤矿、电站、铁路、公路、机场、城市道路、城市公共交通、城市供热、供水、煤气，给排水、防洪、防震、防风等。公益性投资项目则是指非营利性和具有社会效益性的投资项目，其主要包括文化、教育、卫生、体育、环保、公检法等政权设施、政府机关、社会团体、国防设施等。本文的研究对象即上述非营利性公益性、基础性的投资项目。投资项目评价按照评估时间及所处阶段可分为项目前评价、中期评价和后期评价。本文着重关注项目前评价。与竞争性投资项目相比，公益性、基础性投资项目具有非私有品性；投资规模大，项目周期长，风险因素众多；投资收益率较低；具有较大的外部性；目标的多重性；利益的难以计算性等特点。公益性、基础性投资项目的投资经济效益主要不是体现在其营利性上，而是体现在其社会效果上。姚友胜等(2004)认为，完善我国现行建设项目的经济评价体系必须引入宏观指标，并提出了在公共建设项目评价中引入宏观经济效果评价指标的构想。李春梅等(2003)结合环境经济学、生态经济学理论，探讨了公共项目经济评价的新方法：量化生态环境效益，应用冲突协同理论，采用多目标规划模型，重视外部经济性。严玲等(2003)提出在水利工程项目经济评价中采用基于可持续发展的生态经济效益评估方法。刘燕等(2004)尝试将实物期权评价方法应用于内河航运建设项目的国民经济评价与决策中。罗时磊等(2005)论述了社会评价的内涵、发展、工作性质、评价内容、项目特点和社会评价具体操作的关系，以及我国开展社会评价工作面临的主要问题。我国公益性、基础性投资项目经济评价主要存在费用与效益界定不清和计算方法不够客观；缺乏系统全面的评价指标体系；轻视生态环境效益；缺乏区域和宏观经济影响分析；对风险分析重视不够等问题。基于以上考虑，本文通过对公益性、基础性投资项目经济评价的专门研究，形成了一套较为系统、完整的评价体系，将层次分析法和模糊综合评价法相结合，使社会经济影响评价和风险分析中的定性问题转化为定量化分析结果，为项目方案的选优提供了科学的依据。

注：本文内容所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

投资项目的评价方法篇（6）

1、前言

投资，对于任何企业来说都是至关重要的，关系着企业壮大发展。而投资不能盲目去做，必须要在科学合理的监督下实施。因此，投资项目后的评价具有现实的意义。所谓项目投资后的评价，就是企业对已建成（或规划）项目之目的、效益、执行进程、影响以及作用所产生的客观的、系统的分析。通过这种分析能够找出投资成功或失败原因，从中总结出经验为新投资项目提供参考依据。

2、投资项目后评价的概述

要探讨企业投资项目后评价的意义，就要全面了解项目后评价的方法和主要评价内容，在这些基础上去探讨项目后评价意义才具有实际意义。

2.1 投资项目的评价方法

对于企业投资项目后的评价方法较多，比如逻辑框架法、对比法以及统计预测法等，至于在现实中选择哪种方法要依据实际情况来定。

①对比法；这种方法就是把项目实际情况和项目立项之时所确定目标进行对比，分析存在偏差与变化的原因，进而总结出经验教训供以后新项目参考；对比法也存在多方面内容，包括前后的对比，有无的对比以及横向的对比等。

②统计预测法，这种方法是对项目中已经出现的事实做总结分析，进而在这些总结上对未来发展做出合理预测。

总之，企业投资项目后评价之时，不但可以采用一种方法也可以采用多种方法进行评价，这样才能真实反映出项目后评价结果。

2.2 投资项目后评价内容

投资项目后评价工作是一个综合过程，包括了整个项目的立项-开工-建设等等全过程，进而反映出最后成果的工作，这些评价可以作为即将完成项目及新建的项目依据，在这些依据上分享经验与教训，进而提升项目的管理水平。

3、企业投资项目后评价的意义

从上面可以看出来，投资项目后评价能够为企业投资提供宝贵成功经验和失败总结，在企业投资中至关重要。总而言之，企业投资项目后评价具有如下几个方面意义。

3.1 是企业投资的需要

通过投资项目后的评价，能够为有效的提升投资决策水平，改进企业投资决策，提升企业投资项目的效益。依据国家相关政策要确保国民经济快速健康的发展，这一段时间内必将投资一大批基础产业、基础设施以及靠科技产业各个项目；在这种形势下，国有投资占据了较大的比例，而国家大都是采用中标之法来选择投资企业。由于多种原因，很多项目投资最终效益比预测的效益低，而起有一些项目还长时间不能够达到设计的能力，达不到还贷能力，存在的因素不是某一方面而是涉及到方方面面，就需要通过企业投资项目后评价，认真的分析、研究投资项目的效益不能够达到预期目标之真正原因，通过分析查明造成这些原因究竟是那些项目决策、由哪些项目管理不善而造成，以及投资项目的内外环境条件与环境因素，并且要在这些依据上提出合理的纠正措施。而且经过项目后评价，能够将相关信息反馈到投资决策部和管理部，为改善与改进企业投资项目提供依据。

3.2 是确保投资项目可行性研究与前评估的公正、客观需要

随着市场经济体制的促进，在一定程度上改革了投资体制，包括投资项目的法人责任制、投资项目招标体制以及资本金体制等，但是因为多方原因致使投资责任约束机制还存在漏洞，还不健全，项目投资内在机制还不能完全发挥作用。因此通过企业投资项目后评价，能够对项目前评估进行客观、全面的衡量与检测，还能建立出健全的奖惩制度，这样就能够让有关部门及评估人员对前评估产生高度责任感，保证前评估具备公正与客观。而且随着金融体制改革进一步深化，这就要求相关银行在开展业务之前对项目实施后评估，对企业所投资项目具体情况，制定出回收款项建议与措施，让企业投资朝预期目标方向发展。

3.3 有效提升投资项目的管理水平

企业投资项目后评价，能够有效提高投资决策者的投资水平、提升投资的效益以及改进投资决策，还能够提升项目管理水平，这样就能够加强投资项目管理的科学化。因为企业投资项目的管理较为复杂，因此项目管理之中存在着多方因素管理体制，这也是投资项目管理具备的客观规律。企业投资项目后评价能够使用实际资料、数据来分析、检验项目管理中出现的问题，并通过评价来研究投资项目中内在联系及促成因果，这样才能够形成科学合理的评价结果。通过企业投资项目后评价能够总结投资项目中的经验，用来指导新项目运转，进而就能够达到提升投资项目的管理水平。由此就能够看出来，企业投资项目评价是项目管理的一个延伸，也是管理中的重要阶段。

4、结束语

总之，企业投资项目通过项目后的评价，能够有效监测到项目实际效益，有效发现投资项目中滞延现在和潜在不适应性；一旦发现前评价和后评价出现较大差距，就要及时采取处理措施，调整投资项目发展方向，这样才能降低企业投资项目的损失，才能确保企业投资项目获得最大投资的经济效益。

参考文献：

[1]白鸿莉. 开展水利工程建设项目后评价的意义[J].山西水利科技，2004（2）：72-75.

投资项目的评价方法篇（7）

中图分类号：F293

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2016）11-279-02

随着社会经济中房地产企业的大发展，企业的投资项目也越来越多。为了让投资带来更多效益，投资项目后评价显得非常重要。房地产企业管理层应进行理论学习和方法研究，对现有数据资料进行检验，再进行项目后评估，全面总结项目投资管理的经验，改进管理制度，对出现的问题进行不断改进，及时有效地反馈存在问题，这对于未来项目的决策和效益的提高，能起到决定性作用。

一、房地产项目投资后评价的内涵

项目后评价是指对已经完成的项目或规划的目的、执行过程、效益、作用和影响所进行的系统的客观的分析。通过项目后评价完成对投资活动的检查总结，确定投资预期的目标是否达到，项目是否合理有效，项目的主要效益指标是否实现，通过分析评价找出成败的原因，总结经验教训，并通过及时有效的信息反馈，为未来项目的决策和提高完善投资决策管理水平提出建议，同时也为被评项目实施运营中出现的问题提出改进建议，从而达到提高投资效益的目的。

项目后评价于19世纪30年代产生在美国，直到20世纪60年代，才广泛地被许多国家和世界银行、亚洲银行等双边和多边援助组织用于世界范围的资助活动结果评价中。

房地产项目后评价是指在房地产项目建设完成并到达一定设计能力后，对房地产项目的前期工作、项目建设、建成后经营管理情况等进行调查研究，从而判断房地产项目的实施结果与计划目标的差距，以确定房地产项目策划和判断的正确性，找出产生偏差的原因，总结经验教训，并通过及时有效的信息反馈，对房地产项目现状制定切实可行的对策及措施，为今后完善项目策划、项目实施和管理、项目监督、项目经营管理等工作创造条件，提高投资效益。从房地产项目的独特角度来看，其后评价内容主要有以下几个部分：

1.房地产项目决策后评价，主要包括项目可行性研究报告内容与形式是否符合国家有关批复文件、部门的规定，项目决策程序是否符合基本建设程序等。

2.规划设计后评价，主要是设计单位选择，规划布局与交通的组织。

3.房地产项目施工后评价，主要包括施工准备工作评价和施工管理工作的评价。

4.房地产项目商业运营后评价，包括：

（1）房地产项目目标后评价。该项评价的任务是评定项目立项时各项预期目标的实现程度，并要对项目原定决策目标的正确性、合理性和实践性进行分析评价。

（2）房地产项目效益后评价。项目的效益后评价即财务评价和经济评价。

（3）房地产项目影响后评价。主要有经济影响后评价、环境影响后评价、社会影响后评价。

（4）房地产项目持续性后评价。项目的持续性是指在项目的资金投入全部完成之后，项目的既定目标是否还能继续，项目是否可以持续地发展下去，项目业主是否可能依靠自己的力量独立继续去实现既定目标，项目是否具有可重复性，即是否可在将来以同样的方式建设同类项目。

（5）房地产项目管理后评价。项目管理后评价是以项目目标和效益后评价为基础，结合其他相关资料，对项目整个生命周期中各阶段管理工作进行评价。

二、房地产企业投资项目后评价的特点

1.房地产项目后评价具有真实性。根据现实发生的真实数据，根据实际情况提供的数据资料进行分析。而投资项目前评价，是预测数据。房地产企业投资项目后评价的数据比较客观。能够真实地反映出投资的情况，有力地对企业项目进行评判。

2.房地产项目后评价具有整体性。房地产投资项目后评价能对整个项目的过程进行完整的分析，不仅可以分析项目的投资过程、经营过程。还要分析投资带来的整个收益，能够对投资实施效果，经济收益，管理状况，进行全面分析。能够准确地掌握整个项目的现状，无限地挖掘项目的潜力，最大程度地创造价值。

3.房地产项目后评价具有探索性。投资探索性分析整个项目运营状况，根据其问题，制定未来的发展方向，对整个投资项目综合进行评价，不断探索项目是否具有持续发展的能力。所以，这就要求评价人员的综合专业素质要高，有效地准确地分析出影响投资效益的因素，为项目指引正确的方向，少走弯路，尽可能地节省项目建设的资源，降低项目的成本，提高项目的建设效率，并且提出有效的、可实施的具体方案。

4.房地产投资项目后评价具有回馈性。项目投资前期评价为投资者提供了重要的决策依据，而项目投资后的评价目的，根据实际情况，可以向有关部门反馈真实信息，好的方面可以继续发扬，不好的方面可以引以为戒，从而及时的找出改进措施，为今后管理、投资计划、制定目标、积累经验起到了重要作用。用来检测项目投资决定是否正确，为以后类似项目建设提供了正确的投资方向。

三、房地产企业投资项目后评价的价值

房地产企业投资项目后评价的价值对于企业来说，不是可有可无的，其重大的价值在于：

1.房地产投资项目后评价能正确评估企业投资的风险和收益。房地产企业在投资项目后进行评价，这样可以有效地了解其中的风险和利益，有助于改善企业投资的策略，提升房地产企业在投资中的收益。运用投资项目后评价的方式评估投资能否达到设计能力、还贷能力，涉及各方面，企业通过投资项目或进行评价，认真分析、研究、然后进行评估。找出达不到预期目标效益的真正因素，通过分析之后，根据其原因进行项目决策、实施管理，根据分析，提出合理的改善措施。进行项目评估之后，将信息决策反馈到管理部和投资决策部，有利于改进企业投资项目。

2.房地产投资项目后评价是确保投资项目成功的客观需求。对房地产企业投资项目进行综合分析、评价能够客观、全面进行衡量，有利于提高各个部门的监管能力、责任感从而建立健全绩效考核制度，确保投资项目成功。

3.房地产投资项目后评价有利于提升投资项目管理水平。对企业投资项目的评价，有利于投资决策，从而提高投资收益。有利于加强项目管理，企业投资项目的管理比较繁琐，项目中会存在着很多方面的问题，需要加大管理要求，健全管理体制。企业投资项目后，要对实际使用的材料、数据以及检验管理中会出现的问题进行综合分析评价，形成科学合理的评估结果，通过企业对投资项目的评价，有利于新项目的投资、运转，提升项目管理水平。

4.房地产投资项目后评价可以有效地促进项目的运营。项目后评价主要是在企业的运营阶段进行，所以，可以有效的研究出投资初期和生产过程中的差距和不同。对预测和实际情况进行分析，找出其中的因素。加大管理力度，从而保证项目的正常运营，以提高项目的效益。

四、房地产企业投资项目后评价方法

房地产投资项目后评价方法的基础理论是现代系统工程与反馈控制的管理理论，投资项目后评价亦应遵循工程相关的方法与原则。

1.房地产投资项目后评价的综合评价方法是逻辑框架法。逻辑框架法（LFA）是由美国国际开发署（USAID）在1970年开发并使用的一种设计、计划和评价的方法。目前有三分之二的国际组织把它作为援助项目的计划、管理和评价方法。这种方法从确定待解决的核心问题入手，向上逐级展开，得到其影响及后果，向下逐层推演找出其引起的原因，得到所谓的“问题树”。将问题树进行转换，即将问题树描述的因果关系转换为相应的手段---目标关系，得到所谓的目标树。目标树得到之后，进一步的工作要通过“规划矩阵”来完成，规划矩阵是一个4×4矩阵，矩阵自下而上的四行分别代表项目的投入、产出、目的和目标的四个层次；自左而右4列则分别为各层次目标文字叙述、定量化指标、指标的验证方法和实现该目标的必要外部条件。目标树对应于规划矩阵的第一列，进一步分析填满其他列后，可以使分析者对项目的全貌有一个非常清晰的认识。简单地说，逻辑框架法是通过投入、产出、直接目的、宏观影响四个层面对项目进行分析和总结的综合评价方法。

2.房地产投资项目后评价的主要分析评价方法是对比法，即根据后评价调查得到的项目实际情况，对照项目立项时所确定的直接目标和宏观目标，以及其它指标，找出偏差和变化，分析原因，得出结论和经验教训。项目后评价的对比法包括前后对比、有无对比和横向对比。

（1）前后对比法是项目实施前后相关指标对比，用以直接估量项目实施的相对成效。

（2）有无对比法是指在项目周期内“有项目”（实施项目）相关指标的实际值与“无项目”（不实施项目）的相关指标的预测值对比，用以度量项目真实的效益、作用及影响。

（3）房地产投资项目.横向对比，是指同一行业内类似项目相关指标的对比，用以评价房地产企业的绩效或竞争力。

（4）项目后评价调查，是采集对比信息资料的主要方法，包括现场调查和问卷调查。后评价调在事前策划。

总之，企业投资项目后评价对改善管理制度，提高投资者效益起到了重要性作用，能够有效地监测到项目实际的收益。并对评价后出现的问题及时地采取弥补措施，调整发展方向的项目损失，保障企业获得最大效益。

参考文献：

[1] 肇恒铎.企业投资项目后评价管理的思考[J].化工管理，2011（4）

投资项目的评价方法篇（8）

Abstract: The evaluations after the project is the government investment project management in the whole process of the important link, is also the government executes project supervision and effective means, establish a standard, effective post evaluation of government investment project management system, is to improve the Hangzhou finance capital to use benefit is the important guarantee. This article in view of the Hangzhou City Hall investment project management present situation and the existence question, proposed to enhance management, improve the level of recommendation.

Keywords: government investment; project post evaluation management; present situation; suggestions

中图分类号：F830.59 文献标识码：A

引言

政府投资是政府为了实现其职能、满足社会公共需要、实现经济和社会发展战略，投入资金用以转化为实物资产的行为和过程，遵循弥补市场失调、维护市场配置功能和调节国民经济运行三大原则。通过政府投资项目后评价，起到加强项目管理、提高投资效益、健全监管体系的作用。

1、国内外主要做法

1.1国外项目后评价发展趋势

项目后评价始于20世纪30年代美国的“新政时代”，目前已形成了较为完善的体系，是国外政府和各种金融组织投资监督和管理的重要手段。国外项目后评价主要有四方面的特点和趋势：1、评价方法的多样性。后评价的方法由原先的单一财务评价扩展到经济效益评价、社会效益评价、环境效益评价、可持续性发展评价等。2、评价范围的全过程性。后评价的时间范围从前评估扩展到对项目全过程进行预测、分析、监督、管理、总结。3、评价机构的独立性。后评价的机构由最初的隶属于国家立法机构到独立于国家机构，以保证机构的权威性和独立性。4、评价实施的全球性。后评价起步于美国，推广至发达国家，在亚洲、拉美等经济发展较快的国家得到快速发展，如今正逐步走向全球化。

1.2国内项目后评价发展趋势

我国后评价工作自1988年启动，在过去的三十多年里，得到了世界银行、亚洲开发银行等政府和机构的多方援助。2004年和2008年，国务院和国家发改委相继了《关于投资体制改革的决定》和《中央政府投资项目后评价管理办法（试行）》，为政府投资项目后评价管理制度的建立和规范提出了指导性意见。在中央有关后评价规章和政策、制度的指导下，各省、市都加快出台政府投资项目后评价管理办法及配套文件，逐步规范政府投资项目后评价管理工作。江苏省、北京市、厦门市等省、市的后评价管理工作开展的较规范、有效，为杭州市建立健全政府投资项目后评价管理制度提供了借鉴。

2、杭州市政府投资项目后评价发展现状和存在的问题

2.1 杭州市政府投资项目后评价发展现状

杭州是最早开展政府投资项目后评价工作的城市之一，自2003年来，已先后开展了杭州西湖环湖南线景区整合工程、杭州市游泳健身中心、杭州大剧院、杭州市气象科技中心、吴山景区综合整治工程、杭州市聋人学校等多个项目后评价，涉及园文、体育、文化、科技、旅游和教育等领域。通过项目后评价，客观反映了杭州市政府投资项目立项、审批、建设、运营的逐步规范性和资金使用效率的提高，也暴露了项目决策、实施和运营过程中不完善的地方。通过政府投资项目后评价，为后续类似项目的前期审批提供了参考，减少了财政投入大、经济效益低和社会效益不明显的项目通过审批，为加强项目管理、提高投资效益做出了一定的贡献。

2.2杭州市政府投资项目后评价存在的问题

作为国内较早开展政府投资项目后评价的地方，杭州市政府投资项目后评价已积累了部分经验，但由于体制机制的不健全，杭州市政府投资项目后评价管理有待进一步规范。

2.2.1 后评价开展领域广，项目少

杭州是经济、社会发展较快的省会城市之一，政府资金投入年年增加，领域也不断扩大。为了更好地了解不同领域的政府投资项目审批、实施、运营全过程，在有限的工作经费条件下，杭州市在不同领域开展后评价工作，同一领域开展的政府投资项目较少。虽积累了一部分经验，但因项目特殊性和专业性，实践经验积累的还不够。

2.2.2 还未建立完善的后评价管理制度

早在2004年，国务院就出台了《国务院关于投资体制改革的决定》，提出要建立政府投资项目后评价制度。浙江省和杭州市也先后出台了《浙江省政府投资项目管理办法》和《关于进一步加强政府投资项目管理的若干意见》，强调了政府投资项目后评价制度建立的必要性和重要性。但是，杭州市一直没有出台关于后评价管理的办法及配套政策，使得政府投资项目后评价管理存在政策缺失的问题，后评价管理不够规范和严谨。

2.2.3 未建立科学严谨的后评价指标体系

国内某些城市如北京、厦门等已出台政府投资项目后评价管理办法的城市，对后评价指标体系进行了科学的规范和统一。这不仅为以后评价工作的开展进行了规范，还有助于项目单位认真考虑项目的立项、建设、运营，提高项目经济、社会效益。杭州市因未出台后评价的管理办法，不同的中介机构出具的后评价报告不同，也存在后评价结论有偏差的可能。

3、加快推进后评价管理工作的对策建议

3.1建立健全相关政策法规

后评价管理相关政策文件的缺失，阻碍了后评价工作规范化和法制化进程。杭州应在遵守国家及省相关政策法规的前提下，建立符合杭州政府投资项目特点的政策法规，提高杭州政府投资项目后评价管理和后评价工作的规范性和可操作性。

3.2将后评价管理纳入政府部门管理职能

政府投资项目后评价工作是一项专业性较强、涉及部门较多的工作。要使后评价真正能发挥它的作用，首先应成立后评价领导小组，以加强后评价工作中各职能部门之间的沟通与衔接，保障后评价工作的顺利开展。其次应保障后评价工作的经费。

3.3加快后评价专业人才队伍建设

项目后评价是一项专业性较强的工作，后评价人员应熟悉后评价的目的、过程及有关规定，熟悉项目全过程，可以运用后评价方法对项目进行全面、客观的评价，并且有能力对后评价结果进行分析和总结。目前，国家还未对承担项目后评价工作的咨询机构的资质有相关要求，各地方多以委托有评价能力的咨询机构开展项目后评价工作，部分地方由后评价管理机构自行开展。无论何种方式，均需要强大的后评价专业人才力量的支撑。所以，要建立健全政府投资项目后评价人员培训机制，在条件成熟和允许的情况下开展后评价资格准入、认证体系的设置，促进项目后评价工作健康发展。

结论

就杭州市政府投资项目后评价发展现状及存在的问题来分析，我们可以看出杭州市政府投资项目后评价管理还有很多方面需要建立和完善。只有将后评价管理进行制度化、规范化，提高管理水平和成果应用，才能发挥项目后评价的真正作用。

参考文献：

投资项目的评价方法篇（9）

[中图分类号]F8　[文献识别码]A　[文章编号]1004―7069(2011)―02―0063―01

投资项目财务评价是投资项目技术经济可行性评价的重要组成部分，是可行性研究报告的重要内容，也是进行项目决策的一个关键依据，项目财务评价的指标体系是否完善，选取的方法是否适当会对项目技术经济可行性评价的结果和项目的决策产生重大影响。当前，我国投资项目财务评价指标体系存在不足之处，致使项目财务评价方法没有在国民经济项目的经济分析中发挥其应有的作用。我国的投资项目财务评价指标体系起步较晚，在实际工程项目中的应用也不广，大多流于形式。我们国家现行的财务评价指标体系中所使用的贴现现金流量指标主要有内部收益率、净现值等；非贴现现金流量指标主要有投资回收期、总投资收益率、资本金利润率等。在我国的工程评价实践中，由于我国投资项目财务评价指标体系中评价方法有时相互矛盾、对投资项目进行整体分析以及风险调整方面存在缺陷和不足、评价指标不全面等原因，使得投资者在进行决策时具有很大的主观随意性，从而削弱了投资项目财务评价应有的作用，导致项目的财务评价这一重要的经济手段在我国没有得到很好的应用。因此，有必要对投资项目财务评价指标体系进行分析和完善，并在实践中检验其应用效果。目前，我们国家工程项目财务评价指标体系的主要不足之处主要表现在以下几个方面：

第一，我国目前采用的投资项目财务评价指标体系是以贴现现金流量指标为主，非贴现现金流量指标为辅的多种指标并存的指标体系。在综合应用该套财务评价指标对互斥的投资方案进行分析时，评价指标之间得出的结论会不一致，有时甚至会得出相反的结论，这表明部分指标内部存在一定的矛盾，主要是指净现值(NPV)指标和内部收益率(IRR)指标之问的矛盾。在多数情况下，使用净现值指标和内部收益率指标对投资项目进行决策时得出的结果都是一致的，但是在对互斥方案进行评价时，这两个指标的评价结果有可能会出现不～致的现象。另外，在利用净现值指标和现值指数指标对互斥方案进行评价时也有可能出现矛盾的结果。

第二，我国目前的财务评价指标体系中，在对投资项目进行不确定性分析时，所采用的是静态盈亏平衡分析方法，静态盈亏平衡分析方法只能计算出项目各个年度的盈亏平衡点，是一种短期的盈亏平衡分析。在对长期投资项目进行财务评价时采用的主要是几种贴现现金流量的方法，如净现值法和内部收益率法，这些方法虽然能够判断投资方案的可行性及优劣情况，却不能反映投资项目的销售量或销售额达到多少时投资主体才能保本或者盈利。由此可见，我国的投资项目财务评价指标体系在对长期投资项目保本及盈利分析方面尚存在空白。而在实际中，项目投资者不仅关心投资的收益及净现值情况，同样也十分关注投资项目的保本及盈利情况。因此可以考虑将短期决策指标(盈亏平衡分析指标)应用到长期投资决策分析中，建立长期投资项目动态保本及盈利分析模型。将长期评价指标和短期评价指标相结合，可以为投资者提供更为全面和完善的投资项目财务评价信息。

任何项目方案的提出和实施，投资者、债权人等相关利益方都会十分关注投资后能取得多大的经济效益及其风险状况。投资项目财务评价指标体系正是对项目能够取得的经济效益进行评估的方法体系。投资项目财务评价无论对项目投资主体，还是对为项目提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的意义。

第一，通过对投资项目进行科学的财务评价，可以考察项目的财务盈利能力，这关系到项目投资主体能否取得预期的投资效益以及债权人的权益是否有保障等，是项目投资主体、债权人、以及国家、地方各级决策部门、财政部门共同关心的问题。

第二，通过对投资项目进行财务评价，可以制定适宜的资金规划，以安排恰当的用款计划及选择适宜的筹资方案，项目资金的提供者们据此安排各自的出资计划，以保证项目所需资金能及时到位。

投资项目的评价方法篇（10）

2炼油化工投资项目后评价的方法与内容

2.1炼油化工投资项目后评价的方法

炼油化工投资项目后评价的方法主要有定性与定量结合的方法，最为普遍运用的方法是无对比法，主要包含前后、预计与实际以及有无项目三种对比方法。通过有对比法，可以有效找出项目的变化、差距以及度量项目过程中产生的影响。项目后评价中的无对比具体指的是在项目前期所开展的可行性研究报告中的预测结论、经济指标以及项目运行中的结果所进行的比较，从而找出项目变化的原因。投资项目后评价的重点环节是对有项目与无项目的有效区分，从而使得投入和产出效益保持一致，也就是要保证度量项目的结果是在项目实际运行中且在去除其他因素影响之外产生的。

2.2炼油化工投资项目后评价的内容

炼油化工投资项目后评价的内容主要包含市场、投资、技术以及向管理与经济这五个方面的后评价，并且始终要在项目的建设与运行过程中进行的。2.2.1市场后评价炼油化工投资项目市场后评价中的市场后评价具体是指对于项目中产品的市场竞争力进行评价。主要包含对于项目中的产品的销售以及市场占有率进行评价。2.2.2投资后评价炼油化工投资项目投资后评价中的投资后评价具体指的是对于项目投资方式进行分析，并且要注重对于项目投资额度、融资手段在项目经济效益实现中的影响。具体的来说，主要是对项目各个环节中的投资变化、影响因素、融资手段以及结构在项目投资中的影响和类似投资项目的比较的分析，从而对项目投资水平进行评价。需要注意的是，在进行投资后评价时，要对项目各个环节的投资以及建设规模变化的原因以及融资手段在项目效益实现中的影响进行着重分析，从而对降低项目投资风险以及提升项目经济效益提供参考。2.2.3技术后评价炼油化工投资项目技术后评价是指在项目进行中的工艺技术实施过程以及设备实用性、经济性和可靠性的分析。技术后评价具体评价的内容包含技术的可靠性以及流程的科学性和产品质量等。在项目决策制定过程中对于具有可行性的工艺以及设备在运行中的可能与实际效果存在的差别要进行着重分析，从而在后续运行中出现的问题的原因进行总结，以此为以后选择工艺和设备提供相应的参考。2.2.4管理后评价炼油化工投资项目管理后评价是指在项目可行性研究报告的分析结果与项目实际运行结果的比较分析，从而找寻出两者的差异，并且对这种差异进行原因分析，以此来逐步健全投资项目管理模式，从而有效保障投资项目的顺利运行。投资项目的管理后评价主要包含对项目建设管理制度、施工进度以及施工情况和物资采购等内容。2.2.5经济效益后评价炼油化工投资项目经济效益后评价是指对投资项目财务指标的评价和分析。投资项目是否成功主要是由其经济效益水平决定的。投资项目的经济效益主要包含投资回收、销售收益以及内部收益率等内容，并且还要与可行性研究中预测的收益目标进行比较，从而分析出投资项目变化的原因。一般来说，都是在投资项目在运营1-2年以后的实际经济效益才与可行性研究中的预测经济效益进行比较。