对公司的财务分析篇（1）

中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1674-098X（2017）01（a）-0231-02

公司理财可以提高资金的利用率，保证资金利用的合理性，满足企业的发展需求，提高企业的经济效益，推动企业的快速发展。在开展公司理财之前对企业财务报表进行分析研究可以更好地保证公司理财的科学性，有助于企业管理者做出决策。

1公司理财的内容

公司理财包括以下内容：一是筹集；二是投资；三是利润分配。任何一个企业都可能经过以下几个阶段：一是企业初创；二是持续经营；三是规模扩大。无论是企业处于哪个阶段都离不开资金保障。由此可以看出，筹集资金是企业生存和发展的关键点，也是出发点。企业可以通过以下几种方式来筹集所需的资金：一是发股票；二是发行证券；三是贷款等。当然，不同的资金筹集方式特点不同，企业必须结合自身的特点和实际情况合理制定资金筹集方案，降低企业运营的风险性。企业必须合理计算资金筹集的比例，并严格控制筹资的比例。投资实际上就是企业对于筹资的使用，企业利用筹集到的资金展开投资，最根本的目的是获取更多的收益。企业的投资方式有以下几种：一是直接投资；二是间接投资。其中，直接投资就是企业把筹集来的资金直接应用于企业的生产和经营中。间接投资实际上就是企业把筹集来的资金应用于金融资产。投资可以让企业的资产不断增值，这样才能保证企业处于不败之地，但是投资有成功，有失败，成功的投资才能给企业带来更多的收益。对此，企业只有合理的分配资金才能实现投资的目标，这也是公司理财的关键内容。

2企业财务报表分析中存在的问题分析

2.1财务报表数据不全面

企业财务报表分析的对象实际上就是财务报表上的数据信息。公司理财实际上就是企业在社会经济条件下，采取一定的对策降低企业的运营成本，组合资金，提高资金的利用率，进而提高资金的回报率。财务报表分析主要是企业财务人员针对报表上的数据进行核算，对企业的资金活动和运营风险做出评估与预测，以便企业管理人员做出正确决策。但是，财务报表分析结果的准确性得不到保证，导致这一问题出现的主要原因是财务报表分析存在局限性。不同企业对于财务报表的处理方式不同，也就导致各个企业之间的财务报表分析结果存在差异性。除此之外，企业财务报表分析结果的准确性受到财务人员主观意识的影响比较大，很多财务人员单一的凭借自身的工作经验来估算财务报表结果。如果出现通货膨胀，利率就会发生变化，资金的价值也会出现变化，财务报表中的数据就会歪曲。很多企业财务报表中的数据信息不全，不能全面反映企业的资金活动和结果。

2.2财务报表分析方法不合理

财务报表分析主要包括以下几个环节：一是企业偿还能力财务分析；二是企业营运能力财务分析；三是企业赢利能力财务分析。其中，企业偿还能力财务分析又包括以下几个方面：一是企业短期偿还能力财务分析；二是企业长期偿还能力财务分析。企业短期偿还能力实际上就是企业在一定时期内偿还债务的能力，衡量的指标有以下几个：一是流动比率；二是速动比率；三是利息保障倍数。以上3个指标的比率越高，说明企业的偿还能力越强。但是，以上3个指标在评估企业偿还能力方面存在局限性。企业营运能力财务分析实际上就是对企业一段时期内资金的运转情况进行分析和统计，但是只能在期末才能计算出来并体现在财务报表上。企业赢利能力财务分析是企业财务人员在权责发生制原则上展开的数据核算，但是企业赢利能力财务分析不能反映出企业的现金流入情况。

3财务报表分析与公司理财

财务报表包括以下几个部分：一是资产负债表；二是损益表；三是财务状况变动表。财务报表是公司理财的重要依据。财务报表已经成为企业的管理手段，可以清晰，真实的把企业资金使用情况和结果反映给企业管理人员。对此，要想实现企业发展目标，企业管理人员必须能够科学的运用财务报表，并能通过分析财务报表来找出企业发展中存在的问题，以便及时针对存在的问题采取调整对策。不同的财务报表分析研究的对象不同，但是各个财务报表之间是相互关联的，企业管理人员必须用科学的眼光去审视财务报表，这也是企业管理人员必须注意的问题。资产负债表可以准确反映出以下几个因素：一是企业资产；二是企业负债；三是企业所有者权益。资产负债表实际上就是对企业一定时期内资金使用结果的分析和总结。损益表则是反映企业在一定时间内的盈利情况，体现出企业财务管理的全过程。现金流量表连接企业资产负债表和损益表，属于二者的桥梁。财务报表属于比较复杂的系统，体现企业的资金活动。公司理财是建立在以下几个因素之上的：一是货币时间价值；二是投资风险价值。其中，货币时间价值实际上就是在不同时期同等货币所代表的价值，货币的价值受到利率的影响比较大。对此，公司理财必须考虑到时间概念，如果不考虑时间概念，企业盈亏核算的准确性和真实性就得不到保证。时间概念的引入为公司理财提供了关键依据，财务报表需要随着时间的改变做出相应的调整。

在企业经营发展的过程中，风险是随时存在的。企业经营风险实际上就是在一定时间下所发生的结果会给企业的经营带来变动，而且是不确定的。风险有以下几类：一是投机性风险；二是纯风险。投机性风险是无法确定的，可能会给企业带来损失，也可能不会对企业的运营产生影响。风险也可以称之为：一是系统性风险；二是非系统性风险。其中，系统性风险是无法通过对策分散的，而非系统性风险则可以通过采取对策进行分散，降低风险性。事实上，企业的投资风险和投资收益应该是成正比的，也就是说企业的投资风险越大，最终的投资收益也越大。企业为了能在激烈的社会竞争中生存发展会刻意的规避风险，但是由于高风险可以给企业带来高收益，很多企业管理人员就会展开风险操作。對此，开展公司理财之前，企业管理者必须对存在的风险进行分析研究，提高企业财务管理水平。

企业财务报表分析的步骤为：一是明确财务报表分析的目标，结合企业的特点和实际情况合理制定财务报表分析方案，有针对性的展开财务报表分析。二是合理设计财务报表分析流程。三是收集财务报表分析所需要的资料和信息。四是把企业财务报表分成各个小的部分，从部分开始分析，再到整体。五是研究不同财务报表之间的联系和区别。六是得出财务报表分析结论。企业财务报表分析方法有以下几个：一是比较分析法；二是因素分析法。其中，比较分析法必须建立在各个财务报表差异的基础之上。按照企业财务报表的参照标准不同，财务报表分析方法有以下几个：一是趋势分析法。趋势分析法实际上就是把当期的财务数据与以往的财务数据进行对比，属于动态对比分析法。通过趋势分析对比可以发现不同时期财务报表的差异，以便财务人员改进财务工作，并预测企业的发展趋势。二是同行对比分析，也就是把企业的财务数据与同行企业的对外财务数据进行对比，这样可以分析企业在同行业中的竞争力，有助于企业取长补短，积累经验，进而推动企业的快速发展。公司理财在企业发展中有着不可替代的作用，也是企业实现转型的关键手段。在新形势下，公司理财的特点有以下几个：一是开放性；二是动态性；三是综合性。在新形势下，市场经济主要以金融为主导，金融市场也是企业资金的供求纽带，对公司理财有很大影响。如今，企业财务报表分析具有开放性的特点，主要是由市场经济形式所决定的。公司理财的对象就是企业资金，所以公司理财属于动态财务管理。在企业经营发展的过程中，如果财务报表分析出现问题将对企业管理者的决策产生很大影响，进而影响企业后续发展。在市场经济下，企业财务报表分析和公司理财的开展对于企业财务人员的专业水平和综合素质提出了较高的要求，财务人员必须改变传统的财务报表分析方法，丰富财务报表分析手段，谨慎对待，增强自身的责任心，明确财务报表分析责任。除此之外，企业必须加强财务人员培训，加大人员培训方面的资金投入，定期派遣财务人员外出参加专业化培训，丰富财务人员的实践经验，提高财务人员接受新知识和新事物的能力，进而提高企业财务人员的专业水平和综合素质，更好地满足企业财务报表分析需求，降低企业的运营风险和成本，提高企业的经济效益和社会竞争力，推动企业的快速发展。

对公司的财务分析篇（2）

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）005-000-01

引言

利率市场化实施以后，涉及到资金利率水平的利率确定、结构、传导以及管理等都是金融机构基于自身结构状况以及金融市场的行业动向进行调节，最终形成以中央银行基准利率为基础，货币市场利率为中介，金融市场决定存贷款利率的市场利率体系。在利率市场化实施以后，对于各类企业集团的财务公司运作管理将会产生直接的影响，尤其是对于财务公司的风险防范控制能力将会产生较大的震动。在这种形势下，就要求企业集团财务公司必须深刻分析利率市场化带来的机遇和挑战，并积极应对，确保财务公司经营管理的稳健开展。

一、利率市场化对财务公司带来的机遇分析

1.利率市场化有助于提升财务公司的资源配置管理活力。利率市场化改革的实施，将为财务公司提供更为自由的自主定价权，在资金价格上的决策权更大，这为财务公司业务操作提供了更大的空间。此外，利率市场化以后，银行将会根据企业集团的实际情况提供差别化的资金价格战略，在一定程度上有助于降低集团优质项目的资金融资成本。

2.利率市场化有助于促进行业内的金融创新。利率市场化改革无疑彻底转变了金融市场环境，这将对财务公司结合自身实际以及金融市场行情对金融产品创新提供良好的机遇，利于在金融市场衍生出各种基于客户需求与资金效益最大化的金融新产品。

3.利率市场化有助于提高财务公司的经营管理水平。利率市场化改革将对财务公司带来新的利率风险，要求财务公司必须改进完善自身的风险管理。此外，利率市场化将对财务公司的各种中间业务、同业拆借业务以及投资业务带来重大的影响，有助于决策层更加重视经营管理工作，因而可以提高财务公司管理水平。

二、利率市场化对财务公司带来的挑战分析

1.利率市场化将会进一步的缩小财务公司的盈利空间。利率市场化改革以后，在金融市场内部很可能由于对资金的需求出现“高息揽储”的问题，增加财务公司的存款吸收成本投入，同时，客户群体对于贷款利率下浮的需求更为现实，这就会造成财务公司出现息差收窄、盈利空间缩小的问题，在这种情况下，存款减少，利差收入缩减是必然趋势。

2.利率市场化以后财务公司的竞争压力更大。利率市场化后，财务公司势必将会直接面临和商业银行的同台竞争，财务公司普遍存在着金融产品结构单一、受企业资金流动性影响较大等较多因素的影响，特别是财务公司的资金主要来源于企业存款，且一般是大额存款，利率市场化会造成利率上浮进而导致融资成本升高，与金融产品丰富、收入来源多元化、风险承受能力强、贷款定价能力高的商业银行相比，缺少竞争优势，财务公司的活动空间将会受到严重挤压。

3.利率市场化将会增加财务公司的经营风险。在利率市场化的形势下，金融机构取消贷款利率的下限，这表面看似可以降低融资成本，但是这无形之中也大幅增加了企业的经营风险，特别是市场主体获取资金等资源的能力，由于资金获取主要依靠企业集团的财务状况、竞争实力、品牌等因素，如果企业集团出现风险问题，将会直接造成融资成本大幅攀升，更是加剧资金运作的风险。

三、利率市场化下财务公司的应对策略分析

1.财务公司应该结合利率市场化新形势完善业务管理。在利率市场化实施以后，应该充分的发挥好财务公司融资平台的职能和作用，将企业集团的融资、同业存款配置等业务统一，并借助于企业集团的资金集中管理优势，对内优化内部资源的合理配置，对外开展金融市场议价，最大限度的拓展财务公司的议价空间，降低整体融资的成本。同时财务公司应该注重利率市场化后的自身转型，从过度依赖资金规模、利息收入转向利息收入和非利息收入并举的管理模式，逐步的向以利润、服务均衡发展的业务理念方向转变，实施差异化的发展战略，提高自身的生存发展能力。

2.财务公司应该完善定价机制的建立。当前在财务公司的管理中普遍存在着利率定价水平偏低的问题，在这种情况下，财务公司应该积极主动作为，可以采取银企合作的模式，对接商业银行建立利率互动机制，借鉴商业银行较为成熟的银行定价管理模式以及银行定价策略，准确的把握好金融市场的存贷款利率走势。同时，应该将进一步的完善自身的利率定价机制，以客户为中心，综合分析客户群体的信誉状况、忠诚度、贡献度等指标，按照不同的资信等级划分不同的客户群体，进而针对性的采取差异化的利率和服务。

3.强化财务公司的风险控制管理能力。在利率市场化改革后，财务公司应该充分重视风险问题，尤其是利率风险问题，以免由于风险影响财务公司的稳健发展。在具体的财务风险控制策略上，应该将财务公司不同经营管理环节中的风险因素进行定量分析，进而明确各项风险因素在财务公司的有关信贷业务利率价格中比重，在经过逻辑汇总分析后，估算确定利率水平。在对财务风险进行量化分析时，财务公司首先应该建立信用风险评价模型，并根据不同信用风险初步确定操作风险发生频率和操作风险发生后损失情况，同时制定不同的信用风险溢价以及风险应对措施。

四、结语

利率市场化改革将对集团财务公司的运作管理提出新的更高要求，企业集团财务公司应该深刻分析利率市场化带来的各种发展新机遇与新挑战，发挥优势，克服阻力，充分借助利率市场化改革趋势，提高资金运作管理能力与风险控制能力，促进财务公司战略发展目标的实现。

参考文献：

[1]赵荣正.基于农户信用水平与贷款利率联动的农信社贷款信用风险控制研究[D].西北农林科技大学，2011.

对公司的财务分析篇（3）

一、前言

对于企业公司来说，公司治理结构的意义主要是对企业公司进行根本性的影响而存在，特别是在财务控制方面，不同的公司治理结构有着不同的财务控制影响结果，无论是财务的主体还是客体方面，而且这些影响最终也会表现在公司财务控制系统上面，成为整个公司财务控制系统的独特表现。

二、公司治理结构与财务控制

（一）公司治理结构的概念。对于公司治理结构的概念，具体来讲，公司治理结构一般就是指公司为了实现其所要达到的经营目标，从而在信托责任基础上对所有权以及经营权进行一个相互制约平衡关系实现的制度或者结构内容。不同的公司模式，其治理结构也是不同的。 公司治理结构的内容，从早前的公司治理结构原则到现在经济研究学者所进行的研究内容里面都可以表现出来，一般集中在这几方面：第一，实现对股东权利的保护;第二，对于所有的股东，都能实现其平等的待遇;第三，与公司相关利益的人员在这个治理结构里面实现其应有的重要作用，从而对自己的合法权利进行保护;第四，对公司的相关信息内容进行及时准确的披露，从而实现公司信息内容与制度的透明度;第五，对董事会行使其应有的责任作用，从而确保董事会对公司战略方面的指导以及管理的监督作用。

（二）公司治理结构与财务控制关系。公司的财务控制是实现公司治理结构规范操作的重要手段，公司治理手段里面涉及到的公司利益相关者都属于公司财务控制的主体之一，而这些都会受到公司治理结构的管理与影响，而且公司治理结构其所进行的内容里面就包含了对公司利益相关者的关系维护与调整。并且公司治理结构对公司财务控制的影响还表现在对公司融资、投资以及利润分配等财务管理活动方面的深刻影响。所以这二者之间相互引为前提，同时也相互进行影响。

（三）公司治理结构对财务控制环境的影响。同样的，公司治理结构对于公司财务控制的影响，还包含了对其环境的影响。在这里，主要表现在内部与外部方面。在内部治理结构上面，公司治理结构会直接对公司财务控制进行运行环境的影响;而对于外部治理结构来说，一般主要来自于信贷等各类市场方面，公司的外部治理结构通过对公司的融资、投资以及利润分配等外部的财务控制方面进行影响，从而帮助公司不断实现环境的适应等方面，实现公司财务控制方面的改善与加强。

（四）不同结构之下的财务控制模式研究。当前在公司治理结构方面一般存在着这两种模式：银行主导模式，一般以银行为主导进行公司治理结构模式构建，从而使得银行、员工、经历都能够实现对公司剩余索取权等权利的获取，并且能够集中展现公司的治理结构构建;其次，就是股东主导的形式，相对来说公司的所有权会更加分散一些，而且在资本市场上面公司的股权流通会更加顺畅，更加侧重于市场方面。

三、以中国水电集团为例分析公司治理结构对财务控制的影响

（一）中国水电集团公司治理结构现状。我国国有大型企业的一种独特治理模式。这种治理模式在其特点上，主要表现为：产权上面，中国水电集团总公司全额进行各级分公司是投资建设工作，分公司仅仅拥有独立的法人资格，但是其相关的业务内容依然是要在总公司的范围之内开展。在民事责任方面，中国水电各级分公司与总公司一样拥有独立的法人实体，所有都具备了独立的法律地位，但是对外来说总公司承担着公司最为主要的民事责任。在经营管理方面，中国水电各级分公司虽然拥有独立的法人资格与实体，但是仍然在总公司的战略管理之下，实现资源整合与内部协调发展。在企业组织架构方面，中国水电集团采用的是事业部的形式，从而实现集权与分权结合的模式进行整体的组织与分工。在运行机制方面，中国水电集团在实现各级分公司的优势基础上对各级分公司进行管理控制，从而保证了其同意的战略管理与控制。

（二）中国水电集团公司治理结构对财务控制主体要素的

影响。（1） 外层主体要素。在外层方面，拥有四层不同的表现与内容，以中国水电集团来说，第一层就是水电集团的股东与所有者，他们利用股东大会、董事会等形式对公司的财务内容进行监督;第二层，就是对董事会进行监督，一般是在当前的治理结构基础上，通过相关的财务监督机制、财务决策机制等相关的机制指定，从而实现对公司董事会的监督，并确保每一位利益相关者的利益保障;第三层，就是对水电集团总公司以及各级分公司的财务经理方面，利用委托的责任关系对其进行财务控制的监督，并且确保其有足够的权利进行与银行等的关系处理;第四层其实就是对于内部员工的财务控制权的保证，这里面包含了员工的工资、福利及奖金、分红等各种形式。（2）内层主体要素。而其混合的公司治理形式对于水电集团的内层主体要素的影响呢？主要表现在银行机构、政府机构等方面，是与公司财务利益相关联的。这里面包含了银行机构站在公司债权人的位置上面，对公司的财务信息内容进行获取与监控。

（三）中国水电集团公司治理结构对财务控制系统客体要

素的影响。（1） 融资与资本结构方面。 从当期的现状来看，我国公司的资金很大程度是依赖于银行的，银行几乎是我国公司的最大债权人，中国水电集团也不例外。其它的独特的公司治理结构，使得在其银行股票融资方面出现了产权不明细的现象，并且缺乏监督的动力机制，从而造成坏账众多以及公司互相欠款行为的居多;其次在融资方面，中国水电集团也偏好股票融资行为，但其混合治理结构的表现使得各级分公司无法坐到良好有效的融资行为。（2） 投资活动层面。公司的投资行为必须要以公司的治理结构约束而相伴存在，无法独立存在，我们看到中国水电集团在其投资行为方面，并不是单项进行投资主体建设的，而是通过总公司的项目确定，再逐级进行投资行为与细节的敲定。（3）公司利润分配方面。在公司利润分配方面，由于中国水电集团本身采取的是混合形式的治理结构，有其总公司与各级分公司组成，所以，在其治理结构对于公司利润的分配方面来说，公司必须要在满足股东以其董事会的前提之下，实现多元化的利益主体主导模式，从而实现多边治理的参与形式，在这之后再对财务控制进行监督，从而确保各级利益相关人员的合理权利得到有效的保障。

总结：通过上述水电集团的公司治理结构对财务活动的影响作用研究分析可以看出，我国财务管理系统运行效率的真正提高，依赖于我国企业能否建立、完善好公司治理结构并真正发挥其作用，以改善我国企业财务运行的基础环境。加快股权分置改革，对于完善我国的公司治理结构，提高财务管理效率有重要意义。

对公司的财务分析篇（4）

邮政公司的财务分析是以邮政公司的财务报告等会计资料为基础，并结合其他与邮政经营相关的信息，对邮政公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法，是邮政企业财务管理的重要内容之一，它是对邮政公司一定期间的财务活动和经营状况的总结，并能为邮政公司进行下一步的财务预算和公司决策提供依据。因此，邮政公司的财务分析在公司的管理工作中具有举足轻重的作用。

（二）邮政公司财务分析的重要意义

1. 可以全面“认识自我”，从而“提升自我”

通过财务分析可以有效地评价邮政公司的财务状况和经营成果。可以揭示邮政公司财务管理活动和生产经营活动中存在的问题，以便能总结经验和教训，为公司日后的财务管理和生产经营提供重要的依据，从而有利于改善邮政公司的财务状况和提升经营效益。

2. 可以帮助改进生产流程，挖掘潜力，为决策提供依据

通过财务分析可以了解邮政公司不同层面上管理质量和不同环节上的作业流程情况，有助于管理者了解公司的盈利能力和资产周转情况，以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，提升公司核心竞争力，促进公司生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。同时，由于财务分析不仅分析公司的历史业绩水平，还注重分析公司未来的发展潜力，因此，它还可以不断地挖掘内部潜力，为公司的投资决策提供重要的信息支持。

3. 可以检查公司完成财务计划指标的情况，便于考核工作业绩

通过财务分析可以了解邮政公司收入完成情况、收支差完成情况、资金回笼情况等对经营管理者的考核指标完成情况，便可用来评价公司管理层受托责任的履行情况提供重要的信息支持，同时也为公司进行管理薪酬与激励决策提供重要依据，以及总结经验教训，提高管理水平。

二、邮政公司财务分析存在的主要问题

（一）对邮政公司财务分析内涵及重要性认识不够

目前，邮政公司仅仅把财务分析作为财务管理的一个环节，仅仅是计算加工若干个财务数据或将指标提供给领导等，导致财务分析工作比较片面和狭隘的。原因是一方面单位领导管理层还主要偏重日常生产经营工作，而财务分析工作未能得到领导管理层的高度重视，单位领导管理层还未认识到财务分析是公司经营管理的重要手段和方法，还不善于通过财务分析来全面加强企业经营管理，另一方面，邮政公司财务人员由于自身能力或在企业管理中所处的地位不高，缺乏话语权，导致在财务分析时只是片面的运用财务分析方法计算，没有开拓性，不深究其中的内在问题，导致分析的效果不尽人意，很难为公司决策提供有效的财务信息产品。而实际上财务分析贯穿于财务管理的全过程，且财务分析绝不单纯是财务部门的事情，而是一个综合性的系统工程，应由财务部门同企业生产经营各部门，对各生产经营部门在经营中的各种情况进行分析。

（二）邮政公司的财务分析体系尚需改进和完善

目前，邮政公司的财务分析内容主要围绕一定时间完成的收入指标、收支差指标以及资金回笼率指标等对领导及管理层的考核指标进行分析，重点分析这些绩效考核指标的完成情况、增长情况，但未能整体地从公司外部和内部发展环境及从公司的整体盈利能力、资产管理水平、支付能力和发展趋势进行综合深入的分析，也未能开展各项经营投资项目的事前预测和决策的财务可行性分析，因此有必要建立一套科学的财务分析方法多维度地分析邮政公司生产经营的状况和财务状况，才能为公司的各项经营投资项目做好科学预测，当好企业的参谋。

（三）邮政公司财务分析结果与实际运用相脱节

目前，邮政公司的财务分析工作主要只是根据数字谈数字，把财务分析变成表格、数字的说明；虽然提出来一些问题和改进的措施，但却没有真正运用到实际工作中，原因主要还只是坐在办公室里埋头苦干搞分析，还未能真正了解公司的经营情况和业务活动，不清楚数字内涵，始终找不到产生结果的驱动因素，更没有涉及解决问题的行动方案。因此还未能透过数据去深入分析邮政公司财务状况和经营状况存在的实际问题，未能把财务分析的结果有效地运用去解决邮政公司实际工作中存在的问题以及优化资源配置和作业流程，从而导致财务分析结果与实际运用相脱节。遗漏一些非货币性的外部战略性信息，对威胁与机遇的反应较慢；对内仅以财务指标评价，否决事关公司长远发展的具有核心竞争力的新业务。

三、加强邮政公司财务分析的建议

（一）提高邮政公司财务分析重要性的认识

通常来说，邮政公司领导管理层受国资委委托，经营邮政公司的国有资产，承担着国有资产保值增值的责任和义务，所以，管理者需要努力做好公司的日常经营活动，确保提升国有资产的价值和提升邮政公司的盈利能力。那么，公司管理者怎样才能知道自己是否成功完成管理任务，管理者可通过财务分析有助于进一步发现公司运营中存在的问题，可以发现自己在管理上的优势和劣势，从而更理性地考察自己的管理质量，以及企业的发展现状等，有利于管理质量和企业效益的持续提升。且一个公司经营的好坏，都体现在财务报表上，每个公司负责人都应该掌握财务分析方法。深入的财务分析可以在很大程度上帮助我们了解公司的现状和未来发展前景，这也是经营环境和战略分析的一个组成部分。长江实业集团创始人、世界华人首富-李嘉诚这样谈财务分析的重要性：要想成为一个优秀的企业管理家，必须懂财务，通过财务分析马上知道公司的经营情况和经营问题，并及时进行经营改进。由此可见，有效的财务分析，能够“侦破”公司存在的经营和发展问题，所以领导管理层必须重视财务分析，并能通过财务分析学会看“公司的家底”、透视“公司的运营玄机”以及警惕“公司的海市蜃楼”。另外，还要提升相关人员对邮政公司财务分析的认识，一方面，公司的财务分析并不只是财务人员的事情，而是整个公司各业务相关部门人员的配合来完成的，这样才能客观全面地反映公司的整体情况；另一方面，要求公司设置专门的财务分析人员岗位，并对其进行公司业务和财务的综合性教育和培训，提高财务分析人员参与企业管理的意识，以避免财务分析人员闭门造车，以提高聚财、用财、理财的水平，把分析工作纳入现代管理的轨道，以推进企业运营向集约型、效益型增长方式的转变。

（二）完善邮政公司财务分析基础信息采集工作

邮政公司的财务分析信息基础是财务分析工作得以开展的前提，财务分析的基础信息的质量和数量对邮政公司财务分析工作的质量和效果起着决定性的作用，因此，要注重财务分析的基础信息采集工作，要根据邮政公司业务情况建立一个全面有效的财务分析基础信息采集系统，以使财务分析工作能全面有效地反映邮政公司的生产经营情况和财务状况。邮政公司是多元化经营的劳动密集型企业，它并不生产实物形态的产品，只是为社会提供实物传递的有益效用以及金融、信息、劳务等业务，其生产过程和营销、消费过程是同时完成的。因此，邮政公司的资金运动，既不同于工业企业供应、生产、销售过程的统一，也有别于流通企业供应、销售过程的统一，而是由营业、内部处理、运输、投递、管理的作业流程组成。并且邮政公司的经营生产活动还具有全程全网、联合作业的特征，这就要求对各地市分邮政分公司的主营业务收入和成本费用承担实行再分配，并在此基础上合理确定各分公司的财务经营成果。由于邮政公司的生产作业流程和经营活动的特殊性，就决定了邮政公司财务分析的信息基础必须要全面准确地反映公司业务发展、专业经营情况，才能满足公司决策的需要。因此，必须建立邮政公司内部财务分析基础信息数据库以及时有效地提供财务分析所需的基础信息数据。这就要求一方面在会计核算工作组织方面，就要涉及企业经营、管理、生产、作业等各部门、专业、环节；在原始信息采集方面，不但需要基础的财务数据，还需要完整、准确的业务量、重量、收寄局、寄达地等信息；在核算流程上，要强调各业务部门的过程参与，因为这项工作绝不是单纯的财务工作，因为其设计到公司各业务部门、各生产环节的数据，因此，各业务部门必须密切配合才能收集到完整准确的信息。这才能为进行科学有效的财务分析工作提供可靠的信息基础。

（三）建立有效的邮政公司财务分析指标体系

完善的财务分析指标体系有助于发现问题、找出差距、正确评价邮政公司的经营状况和财务状况。因此，邮政公司有必要建立一套全方位的财务分析指标体系以有效的了解公司的过去，评价公司的现状，预测公司的未来，为领导管理层正确做出决策提供准确的信息和依据。根据邮政公司的生产经营特点（即具有盈利性业务也承担着普遍服务的职能），建立一套全面地财务分析指标体系，主要从综合盈利能力、专业获利能力、现金创造能力、成本使用效率、网点获利能力以及普遍服务能力这六个方面选取以下一些关键财务指标作为分析的对象，多维度开展财务分析工作。

1. 通过净现金流指标、净利润指标、经营利润指标、有效收入指标来综合分析评价邮政公司的综合盈利能力。

2. 通过专业获利能力（金融、函件、报刊、集邮、电商、出租）、专业毛利贡献、战略业务增长情况、专业有效收入（传统函件、集邮、零售报刊）指标来综合分析评价邮政公司的专业获利能力。

3. 通过经营资金流入（与应缴资金对比）、收入资金欠费、业务资金欠费、在途资金、库存占用指标来综合分析评价邮政公司的现金创造能力。

4. 通过平台成本增长额与专业毛利增长额对比、人工成本占收入比重、资产成本占收入比重、业务成本占收入比重、网运成本占寄递收入比重、人均人工成本与有效收入劳产率对比、新增人工成本与新增金融收入对比、代办费占邮政业务收入比重、重点监控管理费用变动指标、营业环节成本占总成本比率、内部处理成本占总成本比率、运输成本占总成本比率、投递成本占总成本比率、管理支撑成本占总成本比率来综合分析评价邮政公司的成本使用效率。

对公司的财务分析篇（5）

一、正视财务报表分析使用资料自身的缺陷

1.财务报表自身的真实性。企业会计信息质量要求企业的会计信息必须具有真实性，不能提供虚假的财务报告。上市公司与审计单位合谋，要求审计单位出具标准无保留意见的审计报告，是长期以来一直在困扰广大财务报表使用者的问题。早先的“琼民源”事件，作为我国第一家被取消上市资格的上市公司，正是因为当时出具了不真实的会计报表而被查处的。可见，注意财务报表自身的真实性，对于上市公司来说是一个十分重要的事项。

2.财务报表自身的可靠性。会计信息质量要求一个企业的会计信息必须要具有可靠性，应当以实际发生的交易事项作为依据，进行确认、计量和报告。但是在实际操作时，尤其是上市公司财务人员较多，可以说是鱼龙混杂，有些人会利用权力之便去提供虚假的交易、事项确认收入，如果公司监管严格可能会控制这种状况的发生，但是上市公司往往是一体的、利益是共享的，财务人员之间很容易相互包庇促使这种违背会计信息可靠性的状况发生，那么上市公司期末出具的各种报表数据也相对性的存在不可靠性，而作为财务报表分析使用资料的主要来源，上市公司应将其自身的财务报表数据的可靠性作为特别的注意的事项。

3.财务报表自身的及时性。及时性要求企业对已经发生的交易事项，应及时进行确认、计量和报告，它也是会计信息质量的要求。但是，上市公司在进行实际账务处理时，往往因为公司体系庞大，特别是销售人员经常在外出差跑业务，时间长，报销单时常常是数十天之后的事情，而之后的财务报销单常常被列入管理费用进行账务处理，这样就会直接影响利润表的填制。再如，上市公司基本上都是业务范围广泛，不仅仅限于国内，业务发票处理即使通过EMS或者目前被称得上很快的物流快递，但是毕竟还是具有滞后性，在确认收入时根据收到的发票进行收入确认，便会造成财务报表数据的不及时性。不管是利润表还是其他的财务报表数据作为上市公司财务报表分析时所使用的主要资料。那么，上市公司都应特别注意自身财务报表的及时性。

4.财务报表数据的谨慎性。企业会计信息质量要求，企业在进行会计交易事项时，无论是会计确认、会计计量还是报告均应该保持应有的谨慎性，不能高估自身的资产与收益、低估应有的负债与费用。在市场经济环境的影响下，上市公司的生产经营活动会面临风险、会有不确定性，如果上市公司不能严格按照谨慎性原则进行账务处理，那么最后出具的报表根本不可能避免虚增利润、资产等一系列问题。因此，作为龙头引导者的上市公司就应当以身作则，坚持谨慎性原则，将它也作为一个需要特别注意的事项进行考虑。

5.财务报表内容的完整性。通常所关注的四大会计报表主表都有固定的框架结构，报表附注作为报表内容的延伸，能够陈述出财务报表不能反映或者不能详细反映的数据来源，但没有统一的格式，在企业会计准则中也只是列示出了企业必须要列示的主要内容，这就给很多上市公司了一个空隙。很多上市公司往往会忽略财务报表附注的重要性，例如重要会计政策的变更、关联方交易、或有事项的发生以及重要报表项目的说明等，会对上市公司在进行财务报表分析时造成影响，所以上市公司要把财务报表的完整性作为一个特别注意的事项。

二、认识各财务报表分析方法的局限性

1.比较分析法的局限性。比较分析法可以帮助上市公司看到自身的发展状况以及自己所处的位置，但是比较分析方法在使用时要求使用者一定要选择具有可比性的比较对象才有意义。很多上市公司在实际选择时往往会受到经营规模、经营方式等因素影响，在选择计算方法、计算基准时会选择各自的比较对象。如若选择不恰当就会使财务报表分析失去意义，甚至会影响决策者做出错误的决策，导致公司走上困境。所以，上市公司在使用比较分析法时，要将其存在的局限性作为一个特别考虑的事项。

2.比率分析法的局限性。比率分析法要求在计算口径上保持一致，相对比较简单，但该方法是建立在财务报表数据的基础上，若财务报表数据不真实，那么采用比率分析法时所计算出的结果就很容易误导财务分析者。另外，单纯的比率分析法并没有一个明确的评判标准，比率的高低也没有一个明确的划分。所以，上市公司在采用比率分析法时，需要考虑到它自身的局限性，将其作为一个特别注意事项。

3.趋势分析法的局限性。趋势分析法可以反映一个公司的发展趋势，合理使用能够为公司长远发展做出预测。趋势分析法是在财务报表数据的基础上进行分析的，而这些数据隶属于不同的会计期间，目前的市场经济发展状况，上市公司的经济很容易受到诸如通货膨胀等因素的影响，严重时上市公司的财务状况会受到很大的波动，那么采用趋势分析法时就会失去分析的价值。所以，采用这种分析方法的上市公司应当将趋势分析法自身的局限性作为一个特别注意的事项。

4.杜邦财务分析法的局限性。杜邦财务分析法虽然能帮助上市公司找出自身问题所在而广泛使用，但它也存在局限性。首先，在计算总资产周转率时它所采用的总资产与净利润，他们并不匹配，所以它并不能真实地反映企业的实际报酬率；其次，经营活动损益与金融活动损益、经营负债与金融负债也并没有进行区分，所以在这个基准上的盈利能力分析是不够明确的；最后，虽然现在很多上市公司对杜邦分析体系进行了改进，但内容复杂，工作量较大。所以，上市公司在使用杜邦分析方法时一定要考虑到它所存在的局限性。

三、关注财务报表分析的人为因素影响

1.财务人员的工作能力。对于上市公司而言，懂财务知识、具备专业能力，是一个财务人员最基本的要求。从财务报表分析人员的角度，虽然上市公司都会选择经验丰富以及专业能力知识很强的人，但是毕竟进行分析时，需要大量的数据才能得出一个分析结果，这样的工作量很大，上市公司的财务人员分工结构这块都很细致，原始凭证在经过层层的传递、审核过程中，它的错误率被降得很低，但是人的工作耐力总是有限的，财务报表分析人员在分析时，很难免在工作中出现错误，并不能保证分析出的结论就是准确无误的。所以，对于上市公司而言，无论是财务人员，还是整个财务团体的工作能力都至关重要，对财务报表分析都有很大的影响。那么，财务人员的工作能力就应该作为一个需要特别注意的事项。

2.财务人员的职业道德。有的财务人员在一个小公司内做到一把手，但是为了得到更大的进步，他们往往都会选择跳槽到更大的平台，而上市公司也基本上也是他们的选择对象。那么一个新的工作的开始，除了开始的不适应以外，职位的落差也会造成他们内心的不平衡，有开始的满心欢喜到排斥，他们就会不认真的工作，严重的甚至会丧失自己的职业道德，使最后出具的报表有误，以致财务报表分析结果也并不可靠。可见，一个良好的职业道德操守对一个上市公司的重要性，所以，上市公司在进行财务报表分析时应把它作为一个特别注意的事项进行考虑。

四、考虑企业自身的行业及经营环境

随着市场经济的发展，一个上市公司并不是一个独立的个体，它会受到与之相关的各行各业的影响，特别是它自身所处的行业环境。站在手机前端数年的诺基亚产品，它所附属的公司是当时芬兰最大的上市公司，它之所以走上被收购的道路，不是因为它退出新产品过慢，而是当大多数手机厂商着力于安卓市场的开发时，它仍然沉迷于自己的塞班王国以及微软蓝图，进而广大的消费者迅速的接受安卓系统后，很自然就对它造成了极大的市场冲击。同时，一个上市公司也应当关注自身的经营环境状况。当时震惊财务界的“银广夏”以及“郑百文”事件，最后出现倒闭破产的局面，从他们自身的经营状况的角度考虑，他们并没有对自己所处的经营环境进行详细分析，也或许他们是认识到了自身的经营环境而不愿意面对，提供虚假财务信息、虚增收入及利润、联合会计师事务所给其提供不真实的财务报告等等一系列的行为，最终导致被查、破产。因此，上市公司在进行财务报表分析时要正确认识自己所处的行业环境和经营环境，寻找自己的问题，以免重蹈覆辙。

作者:刘慧翮 单位:河南工程学院

对公司的财务分析篇（6）

中图分类号： 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）011-000-01

一、利率市场化的概述

利率源于信贷发展，古巴比伦《汉谟拉比法典》中出现了信贷的规定。著名经济学家约翰・梅纳德・凯恩斯认为：“利率在调节国家整体经济中扮演着非常重要的作用。其高低波动对整个国民经济的投资、消费和储蓄等行为有着重要影响。[1]

我国学者普遍认为：利率市场化由市场供求、资金稀缺程度决定利率水平；依据经济活动中的风险程度、通货膨胀等因素，构建多元化且兼具灵活的利率结构系统；建立以基准利率为中心，市场利率为主体，兼具国家宏观调控功能和市场自我调节功能的利率管理系统[2]。

我国利率市场化改革是将利率的决策权交给金融机构，金融机构根据自身资金状况和市场变化自主调节利率水平，最终实现以中国人民银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定的金融市场利率体系和利率形成机制[3]。

二、我国利率市场化改革的现状及趋势

我国利率市场化改革始于1996年，目前国债、金融债券、外币、货币市场基本实现市场化。2013年7月贷款利率放开，意味着距全面利率市场化仅差存款利率市场化的一步之遥。预计利率市场化改革完成后，市场利率将震荡上行并倒逼贷款利率上升，但最终利率会降低到符合市场需求的相对均衡水平。

三、我国财务公司行业发展现状

自从1987年我国第一家财务公司―东风汽车财务公司成立以来，财务公司行业发展迅猛，已成为大型企业集团产融结合和多元化经营的重要平台。截至2013年底我国财务公司176家，资产总额2.55万亿元，遍及电力、汽车、电子、煤炭、石油化工、有色金属等多个行业。

伴随着我国企业集团行业跨度和区域覆盖面的日益扩大，财务公司行业有望进入飞速发展、日益繁荣的新阶段。

四、利率市场化对财务公司行业影响的PEST分析

财务公司行业作为我国金融服务体系的重要组成，面对利率市场化等外部环境的变化，财务公司原先合作为主、竞争为辅的银财关系面临着向全面市场化竞争的转变，这将给财务公司的经营管理带来极大的挑战。运用PEST分析法，从政策（P）、经济（E）、社会人文（S）、技术（T）环境方面分析如下：

1.政策环境分析

（1）有利影响分析

从长远看，利率市场化有助于市场主体的经济预期稳定，使得国家宏观经济和通胀的波动率下降。这将有助于财务公司判断未来宏观经济环境，从而有效地制定自身发展战略以及掌控业务的系统性风险。

新的财务公司管理办法即将出台，未来财务公司可能进入更多领域。行业发展空间广阔，也将获得更多创新领域的政策性支持。

（2）不利影响分析

利率市场化后，货币政策中介目标从货币供应量转变为利率，央行以市场参与者的身份，通过影响基准利率调控市场利率。财务公司在判断未来货币政策和金融市场发展趋势时，由于对未来市场利率判断难度加大，将导致利率风险增加，管理难度加大。

财务公司服务集团内部但业务范围广，这使得财务公司一方面受政策保护，无盈利和竞争压力；另一方面又缺乏独立性，集团认为财务公司的监管指标过多，投融资活动缺乏灵活性，而监管机构则注重稳定、按商业银行的标准监管财务公司。

2.经济环境分析

（1）有利影响分析

金融行业的“十二五规划”：“截至十二五末期，实现非金融企业直接融资占社会融资规模15%以上[4]”。规划有助于企业集团获得更多的金融资源，并带动财务公司业务的发展。

“十二五”规划指出：“完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，推进外汇管理体制改革，扩大人民币跨境使用，逐步实现人民币资本项目可兑换[4]”。金融开放和人民币国际化进程也会为财务公司拓展国际业务赢得机遇。

（2）不利影响分析

国内金融环境不确定性加大，未来市场竞争激烈。利率市场化使得银行丧失了低成本渠道资金市场的垄断，风险提升、金融创新加速。对财务公司而言，利率市场化导致存款利率系统性上升，一方面抬高了吸存成本，另一方面由于主要竞争对手商业银行争夺作为优质客户的集团存款，财务公司资金集中度面临降低压力。同时，由于商业银行资金成本规模优势，以及在金融创新、贷款定价、议价能力等方面的提升，财务公司风险管理和盈利能力挑战巨大。另外，存款保险制度的推进也将降低财务公司的盈利能力。

3.社会人文环境分析

利率管制政策下财务公司行业的共性文化特征主要是保守、诚信和低调。受财务公司的附属性质和规模限制，集团和成员单位更多关注财务公司的资金安全，而忽视其盈利能力。保守、诚信和低调保证了决策风险最小，财务公司享有资产质量最高的美誉，而这种文化氛围也导致了财务公司的创新性不足。

面对利率市场化带来的激烈市场竞争，高素质的人力资源配置可以帮助企业立足于市场前沿。目前除了少数几家外，大多数财务公司人员少且多以财务人员出身，金融专业程度相对较弱，更严重的是难以引进各业务领域的高端人才。

4.技术环境分析

高速发展的互联网金融已经对金融体系造成了强大冲击，各商业银行已如履薄冰，为了适应市场需求纷纷投巨资拓展电子商务业务。而财务公司规模小、技术投入严重不足，业务系统无法与商业银行对比，这将成为今后财务公司发展的瓶颈。

五、结束语

利率市场化改革对财务公司的发展既是机遇，也是挑战。若能采取适度调整、优化经营战略等方式，财务公司可能化挑战为发展机遇，实现在新的历史形势下的更好、更快发展。

参考文献：

[1][英]约翰・梅纳德・凯恩斯.就业、利息和货币通论[M].北京出版社，1936.

对公司的财务分析篇（7）

利率源于信贷发展，古巴比伦《汉谟拉比法典》中出现了信贷的规定。著名经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯认为：“利率在调节国家整体经济中扮演着非常重要的作用。其高低波动对整个国民经济的投资、消费和储蓄等行为有着重要影响。[1]

我国学者普遍认为：利率市场化由市场供求、资金稀缺程度决定利率水平；依据经济活动中的风险程度、通货膨胀等因素，构建多元化且兼具灵活的利率结构系统；建立以基准利率为中心，市场利率为主体，兼具国家宏观调控功能和市场自我调节功能的利率管理系统[2]。

我国利率市场化改革是将利率的决策权交给金融机构，金融机构根据自身资金状况和市场变化自主调节利率水平，最终实现以中国人民银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定的金融市场利率体系和利率形成机制[3]。

二、我国利率市场化改革的现状及趋势

我国利率市场化改革始于1996年，目前国债、金融债券、外币、货币市场基本实现市场化。2013年7月贷款利率放开，意味着距全面利率市场化仅差存款利率市场化的一步之遥。预计利率市场化改革完成后，市场利率将震荡上行并倒逼贷款利率上升，但最终利率会降低到符合市场需求的相对均衡水平。

三、我国财务公司行业发展现状

自从1987年我国第一家财务公司―东风汽车财务公司成立以来，财务公司行业发展迅猛，已成为大型企业集团产融结合和多元化经营的重要平台。截至2013年底我国财务公司176家，资产总额2.55万亿元，遍及电力、汽车、电子、煤炭、石油化工、有色金属等多个行业。

伴随着我国企业集团行业跨度和区域覆盖面的日益扩大，财务公司行业有望进入飞速发展、日益繁荣的新阶段。

四、利率市场化对财务公司行业影响的PEST分析

财务公司行业作为我国金融服务体系的重要组成，面对利率市场化等外部环境的变化，财务公司原先合作为主、竞争为辅的银财关系面临着向全面市场化竞争的转变，这将给财务公司的经营管理带来极大的挑战。运用PEST分析法，从政策（P）、经济（E）、社会人文（S）、技术（T）环境方面分析如下：

1.政策环境分析

（1）有利影响分析

从长远看，利率市场化有助于市场主体的经济预期稳定，使得国家宏观经济和通胀的波动率下降。这将有助于财务公司判断未来宏观经济环境，从而有效地制定自身发展战略以及掌控业务的系统性风险。

新的财务公司管理办法即将出台，未来财务公司可能进入更多领域。行业发展空间广阔，也将获得更多创新领域的政策性支持。

（2）不利影响分析

利率市场化后，货币政策中介目标从货币供应量转变为利率，央行以市场参与者的身份，通过影响基准利率调控市场利率。财务公司在判断未来货币政策和金融市场发展趋势时，由于对未来市场利率判断难度加大，将导致利率风险增加，管理难度加大。

财务公司服务集团内部但业务范围广，这使得财务公司一方面受政策保护，无盈利和竞争压力；另一方面又缺乏独立性，集团认为财务公司的监管指标过多，投融资活动缺乏灵活性，而监管机构则注重稳定、按商业银行的标准监管财务公司。

2.经济环境分析

（1）有利影响分析

金融行业的“十二五规划”：“截至十二五末期，实现非金融企业直接融资占社会融资规模15%以上[4]”。规划有助于企业集团获得更多的金融资源，并带动财务公司业务的发展。

“十二五”规划指出：“完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，推进外汇管理体制改革，扩大人民币跨境使用，逐步实现人民币资本项目可兑换[4]”。金融开放和人民币国际化进程也会为财务公司拓展国际业务赢得机遇。

（2）不利影响分析

国内金融环境不确定性加大，未来市场竞争激烈。利率市场化使得银行丧失了低成本渠道资金市场的垄断，风险提升、金融创新加速。对财务公司而言，利率市场化导致存款利率系统性上升，一方面抬高了吸存成本，另一方面由于主要竞争对手商业银行争夺作为优质客户的集团存款，财务公司资金集中度面临降低压力。同时，由于商业银行资金成本规模优势，以及在金融创新、贷款定价、议价能力等方面的提升，财务公司风险管理和盈利能力挑战巨大。另外，存款保险制度的推进也将降低财务公司的盈利能力。

3.社会人文环境分析

利率管制政策下财务公司行业的共性文化特征主要是保守、诚信和低调。受财务公司的附属性质和规模限制，集团和成员单位更多关注财务公司的资金安全，而忽视其盈利能力。保守、诚信和低调保证了决策风险最小，财务公司享有资产质量最高的美誉，而这种文化氛围也导致了财务公司的创新性不足。

面对利率市场化带来的激烈市场竞争，高素质的人力资源配置可以帮助企业立足于市场前沿。目前除了少数几家外，大多数财务公司人员少且多以财务人员出身，金融专业程度相对较弱，更严重的是难以引进各业务领域的高端人才。

4.技术环境分析

对公司的财务分析篇（8）

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2015）09（a）-0097-02

中国电力财务公司属于非银行金融机构，是自主经营、独立核算、照章纳税、自负盈亏、独立承担民事责任的企业法人。中国电力财务公司由中国电力信托投资有限公司、华中电力集团财务有限公司等5家非银行金融机构改组而成，总部设于北京。改组后的电力财务公司是由国家电力公司控股、各省的电力公司共47家企事业单位参股组成的全国性金融机构。中国电力财务公司处于一个多变的经济环境之中，加入WTO、金融监管改革、电力体制改革等都影响着中国电力财务公司未来的发展。构建有效的金融风险管理体系，提升公司整体的风险应对能力，将是中国电力财务公司健康稳步发展的重要举措。

1 中国电力财务公司的金融风险管理分析

1.1 中国电力财务公司面临的风险

中国电力财务公司处于多变且复杂的经济环境之中，金融监管体制的改革、电力体制的改革、我国加入WTO等都对电力财务公司的发展具有重要影响。中国电力财务公司除了一般金融机构都要面临的市场风险、信用风险、法律风险等外，根据电力财务公司的经营特点、国内外经济氛围，中国电力财务公司还有面临如下风险。

（1）管理风险。中国电力财务公司刚改革完毕，管理风险是其不可避免的风险。中国电力财务公司发展迅猛，管理机构和人员不断攀升，资产规模也日渐扩大，管理层次与管理幅度也不断增加，公司整体的管理难度增大，必须要正视与防范管理风险。另外，中国电力财务公司的管理思想、从业人员、管理模式、机构设置仍沿用电力公司的体制，作为金融机构的电力财务公司需要进行管理模式的改进。（2）政策性风险。电力行业“厂网分离”的变革趋势愈演愈烈，我国的电力体制改革对中国电力财务公司产生重大影响。大部分人认为，中国电力财务公司会留在经营电网的集团内。信贷资产是中国电力财务公司的主要资产，电力体制改革对中国电力财务公司的信贷业务产生重大冲击。除此之外，体制变革与政策变化导致的法律风险也不容小觑。在竞价上网体制下，发电企业存在逃废债务的可能性。（3）贷款风险。贷款风险按照借款人的还债能力，将贷款质量分为正常、关注、次级、可疑、损失5种。随着我国加入WTO，外国资本逐渐进入国内金融领域，中国对股份制银行、国有银行的保护能力变弱。国内外不同的经营作风、经营技术、经营方式、经营领域等趋于多元化发展，加剧了金融行业的竞争程度。贷款业务是中国电力财务公司传统的主要业务，中国电力财务公司必须加强对优质贷款用户的竞争意识。

1.2 中国电力财务公司金融风险管理的特征

中国电力财务公司作为一家金融机构，不仅要面临所有的金融风险，还要应对其自身特征引起的特有风险。中国电力财务公司与其他银行相比，其经营对象仅限于集团公司成员单位与分支机构，其风险主要是集团内部面临的个体风险，而非社会性系统风险。财务公司所服务的企业具有高度集中性，其经营状况的好坏与该行业的发展好坏息息相关。财务公司的风险管理在必要时可通过集团公司进行行政干预，这也是财务公司风险管理的重要优势。

2 中国电力财务公司的金融风险管理对策

根据中国电力财务公司的特征，在此有针对性地提出了以下金融风险管理的应对策略，以期能有效防范风险，降低公司损失。

2.1 加强风险识别、评价与处理

中国电力财务公司面临着多种复杂风险，需要有效地对风险进行识别、估计、评价与处理，以保证经营活动的正常有序进行。（1）风险识别。作为风险管理的第一步，风险识别为后续的风险估计、评价与处理等工作确立了范围与方向。中国财务公司通过风险识别以明确自身承受着哪些风险，是在质上的确认。主要用到的方法有德尔菲法、财务报表分析法、风险树搜寻法等。（2）风险估计。通过估计风险，中国电力财务公司将风险可能达到的程度进行量化。风险估计主要用到回归分析法、概率法、风险价值法、估值法和假设检验法等。（3）风险处理。根据评价结果，中国电力财务公司决定是否控制，以及如何控制风险。处理风险的方法有风险规避、风险预防、风险组合、风险分散、风险转嫁、风险补偿、风险自留与风险抑制等。

2.2 构建有效的风险管理系统

完善的风险管理信息系统是中国电力财务公司进行风险管理的重要保证，风险管理系统包括风险管理的功能系统、组织系统、信息系统，还有激励措施与风险管理文化等。中国电力财务公司的风险管理组织系统至少要有董事会、风险管理委员会、风险管理部门与业务部门等几个层次。而风险管理的功能系统是包括风险管理的战略制定、风险管理技术、风险控制等环节的动态系统。合理有效的激励措施与风险管理文化将为风险管理提供保障。

2.3 构建有效的风险管理信息系统

有效地管理公司风险离不开一个能加工分析、传输信息的风险管理信息系统。风险管理信息系统需要有高素质的风险分析人员以及完善的风险管理信息系统。根据国外银行经验，风险管理信息系统主要分为数据仓库、数据处理器、数据分析层三部分。通过建立风险管理的信息系统，利用电脑对风险进行识别、评价与处理，同时借助该平台进行风险预警功能。

2.4 建立合理的风险内控制度

风险控制贯穿于交易成本控制、证券优选决策、投资组合、下达交易命令的动态管理过程。首先，要建立风险控制文化并进行管理监督。风险的内控体系包含公司管理层、相关部门管理人员与普通员工。每个人都要充分认识并重视投资中的风险，并将风险的内控融入企业文化中。风险的内控制度至少有以下几项：投资决策委员会的工作制度、各项投资业务的管理办法、风险管理委员会工作制度等。有效的内部控制体系还要分工明确，避免部门间的责任冲突。

2.5 有效控制贷款风险

现有的信贷管理体制主要是风险管理与资产负债比例管理，对五级贷款的分类管理是信贷管理体制的核心。贷款的五级分类管理是银行根据借款人偿还贷款的实际能力，将贷款的受损程度分为正常、关注、次级、可疑、损失这五类的管理办法。贷款分类管理的实施对银行贷款的风险防范与控制有重要意义。实施贷款的五级分类管理首先要注重贷款存量风险的控制，进行准确分类；然后要完善信贷的内部控制机制；再者，加强风险的预警分析和贷后管理；最后，需要精选客户，优化整体的贷款结构。

3 结语

中国电力财务公司处于多变的复杂经济形势中，其金融风险管理问题逐渐暴露出来。文章通过梳理金融风险管理的相关理论，从中国电力财务公司的实际情况出发，定性角度分析了中国电财公司面临的各种金融财务风险，并有针对性地在风险管理系统、风险信息管理系统以及风险的内控制度等方面给出对策。

对公司的财务分析篇（9）

一、引言

财务重述严重影响了上市公司所披露的会计信息质量，同时降低了资本市场中信息资源的透明度，不仅会错误引导投资者对季报、年报等财务报表的理解与使用，而且还会阻碍资本市场的有序发展，降低其资源配置、风险分配效率。纵观国内外相关文献，有关基于公司股权融资成本视角的财务重述的研究文献比还很少，且大多都是理论分析，并未利用已有数据进行实证分析。因此，本文从基于上市公司股权融资的视角，进一步研究财务重述对股权融资成本产生何种影响。

二、财务重述影响股权融资成本的理论基础

（一）信息不对称理论

是指在市场交易活动中，由于内外部人员了解信息的程度不同，如果一方比另一方掌握更多的信息，这一方便建立起了信息优势。这就使得拥有充分信息的一方在交易过程中处于有利地位，与此同时，信息匮乏的一方就处于绝对劣势。也正是因为如此，企业管理者在与投资者的博弈过程中处于绝对信息优势地位。投资者只能通过企业的财务报告或其他公告来了解企业的经营成果、现金流量和资产状况，而企业管理者通常比外部投资者拥有更多关于企业发展前景及盈利能力的内部信息。目前财务重述已经影响了信息披露机制的有效性，非但不能够降低投资者因经营者侵占利益而要求的风险损失的补偿，还将增加管理者对投资者利益的剥夺。

（二）信号传递理论

在证券市场中，由于信息不对称的存在，公司和投资者之间以及公司管理者者与所有者之间的信息差异使得道德风险和逆向选择广泛存在。信号传递理论是为解决信息不对称引发的逆向选择问题而产生的理论。作为投资者而言，他们无法掌握所有企业的内部信息，为了了解企业的经营状况并作出合理决策，他们通常会查看企业经营者或管理者提供的年报等信息，理性的投资人会客观的分析所获得信息传递出的信号，从而影响投资决策。

（三）有效市场理论

作为信息披露之一的财务重述跟有效市场密切相关，无论是从政府角度、投资者角度还是公司角度上来说，其证券市场的行为都受信息资源的影响。财务重述作为一种有效的信息传递制度，其就是利用信息传递的方式，来为投资者的投资决策提供参考意见。投资者在有效市场进行投资的机会是平等的，为了实现有效信息的获取，更加客观、合理地分析预测证券的未来报酬，投资者最直接关心的便是拥有公开、透明、完整的信息。企业在利用诸如财务重述等一系列信息披露方式为投资者提供投资信息的同时，也增强了该企业信息的透明度，在一定程度上助推了市场有效性的发展。也就是说公司信息的透明度的高低、真实性与否、反映是否及时，将是影响其融资成本关键因素。

三、财务重述影响股权融资成本的作用机理

（一）基于股票流动性的层面

股票流动性是指投资者以最小成本、最小价格影响和最快速度完成交易大宗股票的容易程度。在资本市场中，投资者只能通过投资者的财务报告单方面的获取企业经营、财务信息。也正是因为如此，多数企业无法充分获取投资者的信任和关注，导致企业吸引投资能力下降，股票的流动能力也会因此受到不小的阻力。当企业股票流动性较低时，更高的流动性成本将会直接附加在投资者身上，这时投资者将会要求更高必要报酬率来寻求补偿。另外，由于上市公司与利益关联方之间存在着严重的信息不对称现象，管理层有强烈的动机通过依靠自身信息的优势来发起财务重述的机会主义行为。当公司历史财务信息不可靠或者不真实，市场上大部分投资者都会对其持观望态度，公司的股票流动性大大下降，此时投资者会要求更高的回报率来补偿自己承担的流动性风险。作为结果，上市公司融资难度上升，股权融资成本也相应提高。

（二）基于市场预测风险的层面

投资者在投资决策时会考虑由于信息披露数量、质量的不同而形成的各个证券之间的风险差异，这是因为投资者是基于己经掌握的信息来估计公司未来价值、预测风险的，所以投资者就会发现不同的股票其信息含量存在差异。因此，投资者对低风险公司股票要求较低的投资回报，对高风险的公司股票要求更高的投资回报。信息含量不同的公司股票所要求的投资回报率是不同的，而财务重述作为信息披露的重要方式，它的存在便会督促上市公司谨慎财务重述、提高信息披露水平来降低公司的股权融资成本。

四、总结与建议

研究发现，企业发生的财务重述行为会加剧和外部关联者之间的信息不对称程度，使企业陷入孤立无援的困境。投资者作为外部信息的重要应用者及相关者，其对风险的控制来自于对所获取信息的分析判断，财务重述严重影响了公司在投资者心中的形象，会提高投资者的预计风险水平，其报酬率也会随之提高。另外，由于公司的股票流动性同样会受到不同程度的冲击，投资者会从自身角度要求更多的风险溢价，从而会提高其必要收益率。

现阶段我国没有明确的法律法规对公司以前会计年度报告的错误信息进行追责。因此政府部门应该大力推进相关法律法规制度化。对于重述公告的格式、原因、等详细的信息方面，也没有统一的规定。同时，上市公司财务重述报告比较自由，并没有一个系统的制度可以规范。因此，为了解决这一问题，政府监管部门应该将法律条文再进一步细化深化，对重述涉及到的披露时间、规范格式、所属类别、具体内容等问题进行明确，引导上市公司作出理性、合理的重述行为，做到有针对性，有目的性。

参考文献

[1]王霞.我国上市公司会计信息披露存在的问题及对策[J].财会月刊，2005（12）：55-56.

[2]李明毅，惠晓峰.上市公司信息披露与资本成本：来自中国证券市场的经验证据[J].管理学报，2008，5（1）：88-95.

对公司的财务分析篇（10）

关键词:上市公司;财务治理;问题;对策

财务治理的实质是一种财务权限划分，从而形成相互制衡关系的财务管理体制，它是企业财产权与经营管理权分离发展到公司制这一时期的产物。而相互制衡是财务治理中的基本状态，在这种制衡关系中，高层与中、下层经营管理者之间，终极所有者与法人财产所有者之间，彼此的关系既表现为权力统治与服从的关系，又表现为依靠契约相互界定各自的权利与义务，任何一方超越自己的权利与义务作为或不作为都有可能使这种制衡关系遭受破坏，从而产生财务治理问题。

一、目前上市公司财务治理存在的问题

(一)特有的股权结构导致公司为控股股东或高管层控制

一般说来，股权结构直接决定着公司控制权的分布，是公司治理的基础。不合理的股权结构是上市公司种种非规范现象形成的根本原因。目前中国上市公司的股权结构具有如下特点:一方面，股权集中度过大，控股股东“一股独大”。中国的上市公司大部分是由国有企业改制而成，目前上市公司中有54%的股权为国家和国有法人所有，有些上市公司的国有股甚至高达80%以上。股权高度集中，使得第一大股东利用控股地位几乎完全支配了公司董事会和监事会。从而导致公司治理结构的不平衡。因上市公司控制权在非流通股股东手里，这就意味着控制股东不能从公司股价的上升中得到任何好处，也不会因为股价的下跌遭受任何损失，即控股股东是与广大中小投资者——流通股股东不同的利益集团。在这种情况下，控股股东的投票权和决策权在双重意义上是廉价的:他们取得投票权的成本大大低于流通股股东，在货币价值上是廉价的;他们投票的利益导向也是廉价的，很容易为了自己的特殊利益而去廉价出卖流通股股东的利益。另外，由于流通股比重过小，证券市场对经营管理者的压力传导机制作用有限，因而丧失了督促上市公司经营人员勤勉尽责的一个外在压力。

另外，国有产权主体虚置，缺乏人格化的国有产权主体。中国上市公司源于国有企业，其治理结构的主体不仅具有单一性，而且由于国有股股东本身很难人格化，股东作为出资人的身份是不确定的，具有模糊性。从理论上讲，国有资产的最终产权主体是明确的，即全体人民，但必须由其人——国有资产监督管理部门代为行使出资****利。这些人在经营目标方面与真正的所有者不完全一致，真正的所有者关心的是其投入资本的保值增值，而人则更多地关注自身的政绩与仕途，因而很难真正从委托人的立场出发来监督国有资产，从而形成事实上的国有产权主体虚置。

(二)信息披露机制不规范

上市公司在证券市场上，相对于外部投资者而言，具有明显的信息优势。虽然其在首次公开发行股票之前会通过各种途径(如招股说明书等)披露有关公司信息，但是这些直接披露的信息无法准确地反映出上市公司对公司预期价值的态度。作为证券的出售方和市场的信息源，上市公司显然比外部投资者更了解公司的经营财务状况、信用能力、实际赢利水平和未来现金流的分布情况。上市公司与外部投资者之间的这种信息不对称，是上市公司产生机会主义行为的重大诱因。由于投资者处于信息劣势地位，上市公司为了使证券顺利发行或保持较高的价格，就有可能利用自己的信息优势对企业进行虚拟包装、恶意制造虚假信息、遗漏重要事实，蒙骗投资者和监管部门，导致投资者对上市公司的财务状况、信用能力和未来发展前景产生误解，作出错误的投资决策。

(三)非公平的关联交易

关联交易是指上市公司与其关联方之间相互转移资源或义务的一种商业交易行为。这种交易的特殊性在于交易主体之间存在某种程度的甚至是相当复杂的特殊关系，也就是关联方关系。非公平的关联交易是为了某种特殊利益关系而失去交易的公允性行为(包括交易价格欠公允、信息披露欠完备等)，这种行为为规避税负、转移利润或支付、取得公司控制权、形成市场垄断、分散或承担投资风险等提供了在市场外衣掩护下的合法途径。非公平的关联交易从理论上可以划分成两大类:一类是索取型关联交易，即上市公司大股东或者关联方通过关联交易把上市公司的利益转移走，如关联公司向上市公司高价供应原材料、关联公司把自己研发的产品、技术以比较高的价格转给上市公司、关联公司向上市公司低价收购等;另一类是付出型关联交易，即当上市公司经营业绩比较差时，如面临摘牌、ST等等，关联公司通过种种办法把利益注入上市公司，以扭转上市公司的被动局面。非公平的关联交易的弊端在于:首先，损害了非关联股东和债权人的利益;其次，增加了关联内部人士进行内幕交易的机会和市场操纵的手段，证券市场的“三公原则”势必受到损害，影响投资者对公司前景的判断和作出正确的投资决策，最终对证券市场的存在基础构成严重的威胁。

(四)债权人的作用未充分发挥

传统的观点认为，债权人在企业破产清算时享有比股东优先的受偿权利，因而债权人一旦将资金借给企业，就不应过问企业的具体操作，只有企业负债到期而没有偿还时，债权人才有权采取必要措施保护自身的利益。在这种观点下，债权人处于非常被动的地位，其借出资金的安全性得不到应有的保障。例如，企业可将其借入的资金投入到与债权人原估计的风险较高的项目中去，一旦成功，企业可获得超额利润，而债权人只能获得预先约定的利息与本金，企业投资项目的额外风险并未给债权人带来任何收益，这显然是违背公平原则的。这样，就会大大打击债权人对企业投资的积极性，有碍于整个社会资金的良性流动。因此，必须使债权人也享有企业的财务治理权，特别是主要债权人。

(五)缺乏激励与约束相容的业绩评价机制

由于所有权与经营权的分离，财务治理权的配置必然导致成本上升，委托人欲实现自身目标的最大化，只能采取各种方式对人的行为进行激励和监督，降低成本。有效激励和监督的前提是正确合理的业绩评价。有的公司老总为激励职工，以销售收入为指标，完成指标者为副总，可以自配小车，结果各网点为完成指标不惜购销价格倒挂，商品大量高进低出，最终关门停业，留下4亿多元未收账款。任职几年的分公司经理却开上属于自己的价值上百万元的宝马轿车，住上了价值几百万元的豪宅。由此可见，激励与约束彼此相关，光有激励，没有约束，是行不通的。

二、完善中国上市公司财务治理的基本对策

(一)优化资本结构，促进上市公司股权结构分散化，提高股权的流动性

“一股独大”或股权集中在极少数国有股东手中，是导致中国上市公司治理结构不合理的一个重要原因。因此，必须促进中国上市公司股权分散化，并且前几大股东之间应均衡持股，从而起到权利相互制衡的作用，并克服股权集中所带来的各种弊端。中国上市公司发展至今，只有1/3流通股上市，2/3的国有股和法人股为非流通股，大量股权不具有流通性，导致中国上市公司外部约束机制不健全，从而造成一些上市公司频繁出现违规失信现象。为了能够真正改善中国上市公司治理结构，必须解决股票全流通问题。具体建议:一是进行国有股减持，同时引进其他所有者，实现股权的多元化。二是确定今后发行新股全部实行全流通的发行制度，上市公司所有股份都赋予上市流通的权利，并提高社会公众股的比例。

(二)规范信息披露制度，降低信息不对称性

首先，完善立法，创造良好的法制环境。通过法律手段强化管理者在信息披露中的法律责任，制定有关信息质量管理法规，对管理人员责任与权利、提供伪劣信息的惩处作出明确规定，并加大惩处力度。其次，完善上市公司内部会计制度，严格会计核算的基本程序，健全财产物资、财务收支的制度，为提供真实的会计信息奠定良好的会计基础。强化公司约束机制，坚决制止管理者任意违反财务规定，自行支配企业财产物资的经营行为。再次要建立健全以注册会计师为核心的社会监督体系。会计师事务所在证券市场信息披露中起着独立审核、严格监督的外部审计作用。以外部审计为核心的社会监督体系，是会计信息到达外部使用者的最后一道关卡。这一监督体系的完善程度和运行效益，对于市场上的信息流通具有决定性的影响。最后，政府对信息市场要进行适度管理，通过行政手段强化企业外部监督，通过政府审计机构、财税部门加强审计监督，并与会计管理部门合作，建立会计信息规范体系，规范企业信息披露的内容与格式，披露会计政策选择和变更、重大环境变化对企业造成的影响行制度，上市公司所有股份都有上市流通的权利，并提高社会公众股的比例。

(三)强化债权人在公司财务治理结构中的重要作用

强化债权人在财务治理中的重要作用有利于保护中小股东的利益，抑制“内部人控制”现象，并形成银企之间的互动关系。中国企业的债权人主要是国有商业银行，重塑银企关系机制可以考虑如下办法:(1)允许银行向企业投入股权资金。这样银行就可以以股东的身份享有企业的部分控制权，并使债权控制与股权控制相互补充。(2)在企业董事会设置兼职债权人董事，债权人董事一般不干预企业的经营与财务，但在监督企业财务决策、防范风险等方面有一定的作用。

(四)建立有效的激励与约束相容机制

按照马斯洛的激励理论，能满足人某种需要的因素均能成为激励手段。公司恰当地运用有效的激励手段，正确引导人的工作动机，使其在实现公司目标的同时满足自身需要，增强满意感，如此往复循环，保证公司持续运营和发展。实践中，人们创造了许多激励机制，如报酬物质待遇机制、权力配置激励机制、声誉激励机制、控制权激励机制等。人报酬既要包括固定收入(如固定工资)又要包括风险收入(如奖金、股票)，既要含有现期收入又要含有远期收入(如股票期权，退休金计划)，而且风险收入在报酬总额中要占有适当的比重。随着股权分置改革的推进，这些机制在中国上市公司实施中遭遇的制度性障碍将大为减少。

实践中，许多公司强调自我监督，加强对经理人员的约束，明确责任与道德约束，经理人员在享有一定权力的同时，必须承担相应的责任，包括对股东、社会、员工的责任;财务经理人员作为财务人员，应遵守财务人员相应的职业道德;独立董事要真正独立、客观地进行决策;赋予监事会直接调节经营者行为的能力和手段，切实加强公司的财务监督。同时，设置若干岗位或职能机构专门负责财务监控的执行或实施，主要有财务总监、内部审计机构和董事会下设的审计委员会。财务总监经董事会讨论通过后聘任，其对董事会负责，拥有较大的财务监控和财务决策建议权。内部审计机构和董事会下设的审计委员会是公司内部具体的监控职能机构，一般都直接向董事会负责或向董事长报告。对经营者的约束还包括建立和完善公司外部监控机制，如健全经理人市场、资本市场、控制权市场、产品市场等。

激励和约束可以说是一个问题的两个方面，有效的约束是激励作用完全发挥的前提条件，没有有效的权力制衡和监督，激励的作用就会大打折扣，甚至完全丧失。

(五)赋予各利益相关者相应的财权，维护其利益

在完善上市公司财务治理时不能仅仅只关注所有者财务、经营者财务和财务经理财务。在公司内部还包括职能部门经理或项目经理，这些经理人员不同程度地拥有相应的财权，有必要将其纳入财务治理的参与者中。传统的制度安排赋予政府或股东监督权，而忽视了债权人与职工的权利，事实上后者也投入了专用性资本，并且与政府或股东相比具有信息优势，监督能力更强。应使债权人参与公司财务治理权的分割，维护其利息请求权、本金偿还要求权与监督权，并借助于一定的制度安排，使其在适当条件下取得一定的财务控制权。随着生产力水平的提高，人力资本成为比物质资本更为宝贵和重要的经济资源，这也决定了在财务治理中必须给予人力资本所有者以合理的治理地位和治理权益。

在生产和交易日益社会化、公司的社会责任越来越显现的情况下，客户、供应商、社区居民等也需要在某种程度上拥有监督和约束公司的权力。赋予客户以安全权、自主选择权、求偿权、监督权等;赋予供应商对公司营运的监督权和货款追索权等;赋予社区居民监督企业生产经营活动的权利等。当然，从财务治理的角度来看，这种权利只能是间接的财务监督权。维护各利益相关者的利益，实现权力制衡，有助于公司财务治理效率的提高。

参考文献

冯华.浅议上市公司财务治理存在的问题与对策[J].经济研究参考，2004，(45).