票据管理论文篇（1）

关键词：中期票据；中期票据市场；融资方式。

一、国内外关于中期票据的定义。

20世纪80年代早期，在美国等成熟债券市场中，中期票据（Medium-termNotes）作为连接短期商业票据和长期债券之间的“桥梁”性产品出现，其期限通常在2-5年之间。在欧洲货币市场发行的中期票据，称为欧洲中期票据（EMTNs）。随着市场的发展，中期票据逐渐突破了期限的限制，10-30年期限之间的中期票据变得更为普遍，中期票据已成为企业代替中期贷款的又一融资形式。

在我国，所谓银行间债券市场中期票据业务，是继短期融资券之后推出的又一项直接债务融资工具。根据《银行间债券市场中期票据业务指引》（以下简称《指引》），中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场上，经监管当局一次注册批准后，在注册期限内按照计划连续、分期地以公募形式发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

二、中期票据的分类。

中期票据是一种直接融资行为，发行者通过发行票据在资金市场上直接从投资者手中获得资金。由于商业票据的期限较短，流动性较高，因此中期票据的二级市场不发达，交易主要集中于一级市场。参与发行过程的主体，依据其所处的地位不同，可以分为三类。

第一，发行者即借款人。在美国市场上，发行者主要是大公司、非银行金融机构，近年银行、政府和政府机构也开始涉足中期票据市场。大型的银行控股公司、企业财务公司发行了大部分的票据。大公司的信誉高，违约风险小，因此他们能够垄断发行市场。在欧洲货币市场上，最开始主要是一些美国企业，他们利用票据筹集低廉的欧洲美元资金为自己的海外子公司融资。此后银行、金融机构、政府纷纷涌人该市场。到19%年3月止，发行在外的欧洲中期票据已达到5000亿美元，远远超过美国市场。

第二，中介机构。主要有以下几类：首先是承销商，可以由一个承销商担任，也可以组成承销团。一般发行都通过承销商，也有一些发行者有自己的发行队伍，主要见于美国市场。但是，直接发行的发行费用较高，每期商业票据如果要直接发行，它的最佳发行规模为20亿美元（美国市场）。美国市场的承销主要由几家大的机构垄断，他们是美林公司（MERRILLYNCH）、高盛（GOLDMENSACHS）、雷蒙兄弟（LEHMENBROTHERS）。欧洲货币市场的发行主要采取承销团的方式，发行者会指定一家主承销商，它负责组织承销团，给发行者提供财务咨询。主承销商并不因为它的特殊地位而获得额外报酬。美国的投资银行主导了欧洲货币市场的承销……其次是由发行者委托的发行和偿付人。人通常是一家具有清算功能的银行，它将表明持有票据的证明提交给承销商，收取资金。当票据到期的时候，它从发行者处收到资金。负责偿付，同时收回证明。有时候人和承销商是同一主体，但是它们在业务上必须分开。在美国市场上还存在着为发行者提供信贷额度或备用信用证的银行或其他机构，这些机构保证在发行者不能偿还本金时负责偿还，或者保证发行者能获得他们想要的金额。欧洲市场缺少这种支持，因为最开始进人市场的发行者主要是信誉卓著的大企业，他们利用欧洲货币市场环境宽松的有利条件，完全依靠自身的实力发行票据，以节省先头手续费。

第三，投资者。购买中期票据的投资者主要是机构投资者，美国市场的这个特征十分明显。因为根据美国《1933年证券法》第4（2）条规定，如果商业票据由机构投资者购买，而且该票据不在市场上交易，该票据的发行可以免于申请登记。货币市场共同基金、保险公司、信托机构、投资公司、养老基金甚至地方政府都参与中期票据投资。其中，货币市场共同基金占据主导地位。主要原因在于票据的面额都比较大，小投资者没有实力参与。欧洲货币市场票据的通常面额为50万美元和1的万美元，美国市场的最小面额为2。5万美元，但是大部分的票据以100万美元的整数倍标值。中期票据项目的设计通常作法，中期票据的发行者与承销商签订一份发行承销合同，与已有的票据包销便利不同，承销商并不负责包销所有票据，他们只承担最大努力义务。该合同与合同、备忘录等文件构成一份项目合同，它规定了中期票据项目的一些基本问题，如发行期限、金额等。此后，发行者可以在合同规定的框架内灵活选择发行商业票据的种类，他可以根据自己的要求和市场资金情况选择币种、期限。每次发行，他只要和承销商签订一份定价补充协定，该协定参考承销合同制定。于是发行者节省了每次发行票据重新拟定合同的成本。发行者一般指定二三家投资银行作为承销商，然后签订多边协定，就票据发行的形式、法律基础、交割时间表作出安排。目前，中期票据的合同条款已经建立起行业标准，节约了拟定合同的时间。传统上中期票据采用私寡发行方式，承销商将票据销售给少数大的机构投资者。近来，公开在货币市场发行的方式逐渐流行，1995年，欧洲货币市场的公开发行量为9印亿美元，比1994年增长69%。

三、中期票据市场的意义。

众所周知，直接融资与间接融资相比，具有市场透明度高、风险分散等特点，有利于金融稳定。成功市场经济国家中直接融资市场在融资体系中均占有主导性地位，而我国金融市场的现状是融资结构明显分化，企业直接债务融资市场发展缓慢。在目前国际经济环境不稳定，国内实施宏观调控，既要防止经济由偏快转向过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免过大起落的背景下，交易商协会在银行间债券市场推出中期票据业务，是对特定经济发展时期金融创新的全新尝试。中期票据业务的推出，结束了企业中期直接债务融资工具长期缺失的局面，提高了直接融资比例。从宏观层面来看，它有利于进一步提高储蓄向投资转化的效力，降低银行体系的系统性风险，有效平衡银行机构的信贷资源；减轻股权融资的压力，有利于资本市场协调、可持续发展；保证当前宏观调控政策的平稳推进。从微观层面来看，有利于企业优化财务结构，降低融资成本，丰富投资者投资渠道。

四、我国中期票据市场的管理方式。

借鉴美国等市场的成功经验，我国中期票据目前实行交易商协会注册的市场化管理方式，由协会组织银行间债券市场成员进行自律管理。交易商协会的七项自律规则具体地明确了中期票据管理战术。《指引》明确规定企业的注册程序：交易商协会设注册委员会，注册委员会委员由来自银行、券商、基金公司、评级公司等市场相关专业人士组成，目前共有81名注册委员会委员。其中，每周的注册会议由5名注册委员会委员参加，参会委员从注册委员会全体委员中抽取，2名以上（含2名）委员认为不符合相关要求，交易商协会就将不接受发行注册。

《指引》中还明确规定，企业发行中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%；对于募集资金的规模，指引并没有严格限制，仅规定应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。而且因为投资期限的延长会增大投资风险，所以《指引》中指出，企业还应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其他可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。由此可见，中期票据进入门槛相对较低、发行更为便利，市场普遍认为它丰富了企业通过银行间债券市场融资的渠道，将会得到发行主体的青睐。尤其是在从紧货币政策环境下，中期票据的发展前景不可限量，并且随着市场的深化，中期票据的交易结构将有更大的创新和丰富，从而带动新型信用债券和结构化证券的涌现，引领中国信用债券市场进入新纪元。

五、中期票据市场在我国的发展有重要意义。

第一，中期票据可以降低企业的融资成本，改善企业的资本结构。根据2008年4月22日首批中期票据在银行间债券市场发行情况来看铁道部两只3年和5年期的中期票据的票面利率分别确定为5.08%和5.28%外，其余6只中期票据的票面利率整齐划一地呈现为3年期5.3%,5年期5.5%的水平。而目前我国银行贷款3年期和5年期利率分别为7.56%和7.74%,两者相比，中期票据有低成本融资的优势。企业作为市场经济中的理性人会主动核算融资成本，降低银行贷款规模，提高直接融资比例和中期融资比例，改善并优化公司融资结构。通过对首批中期票据募集资金的用途分析，可以发现除了用于项目建设投资，中期票据融资的另一大用途就是偿还成本较高的银行贷款，其中，中国交通建设股份有限公司用于置换银行借款的部分约占募集资金的40%。所以在贷款利率高企，货币当局控制银行贷款规模的背景下，中期票据自然受到广大融资者的青睐。预计随着时间的推移，中期票据低融资成本的优势必将凸现，发行中期票据的企业会越来越多。

第二，从投资者的角度，中期票据提供了一种新的固定收益产品。中期票据在银行间债券市场发行和流通，大大地丰富了商业银行等机构投资者投资品种。我国的银行间债券市场是以银行、非金融机构和企业参与的一个债券发行和交易市场。银行间债券市场的原有的中长期品种包括国债、政策性银行债、企业债等，债券品种单一，缺少企业凭借自身信用发行的无担保的固定收益类产品。中期票据的引入将在一定程度上改善这一局面。从2008年2月短期融资券的持有者结构看，商业银行占73.51%,其中全国性商业银行占60.97%,城市商业银行占8.81%,由于短期融资券收益高于同期限央票收益，商业银行更乐意持有短期融资券。类似地，企业发行的中期票据利率会高于同期限国债利率，商业银行等机构投资者投资中期票据可以提高资金的收益率。

第三，中期票据在一定程度上降低了银行的贷款业务，但也为银行中间业务的发展提供了机遇。与中长期贷款相比，中期票据低发行利率的优势十分明显。根据前文的分析，中期票据利率比银行贷款利率低200个基点以上。从长远来看，中期票据低融资成本的优势将吸引更多企业采用中期票据的方式替代贷款融资。从首批发行中期票据企业情况来看，除铁道部以外均为大型央企，资信等级为AAA级，这些企业长期以来都是商业银行的优质客户。优质客户发行中期票据必将使银行企业贷款业务受到很大影响。特别值得注意的是，中国电信股份有限公司和中国交通建设股份有限公司发行中期票据的筹集资金用途包括偿还银行贷款和置换银行贷款。企业从降低融资成本角度选择中期票据替代银行贷款的“脱媒”行为必须引起商业银行的高度重视。从首批中期票据的发行情况来看，主要的国有商业银行和股份制商业银行纷纷加入到中期票据的承销商行列中来。这些商业银行均有短期融资券的承销历史，为银行承销企业中期票据积累了宝贵经验。根据以往短期融资券的承销情况，主承销商能获得的短期融资券的承销费率大约为融资额的0.4%,承销团成员能获得的分销费率大约为融资额的0.15%。因此银行在短期融资券的承销业务中可以获得丰厚的利润。而与短期融资券相比，中期票据的发行规模大许多，所以中期票据的承销业务能为商业银行带来一笔不菲的收入。

以往我国商业银行过分依赖于存贷款利差收入，中间业务收入在总收入中的比重过小。中期票据的承销业务在一定程度上能够改善这一不合理的局面，使商业银行收入结构更加合理，同时承销收入不占用银行资本金和法定准备金等资源，这是承销收入不同于贷款收入的一大优势。面临中期票据的积极和消极作用，商业银行应该客观地看待中期票据所导致的企业“脱媒”现象，抓住机遇迎接挑战。大力发展中期票据的承销业务，建立新型银企关系。根据首批中期票据发行的情况分析，从融资成本的角度，具有优良资信等级的企业倾向于选择中期票据来替代中长期贷款。这些企业都是银行重要的贷款客户。因此银行可以将原有的贷款业务客户转变为中期票据承销业务的客户资源。由于银行和企业有着多年的业务往来，彼此熟悉对方的情况，银行在此基础上开展承销业务可以根据企业的资产负债和现金流状况，为企业量身定做中期票据融资方案，安排发行金额与期限，同时争取中期票据的承销资格。这样既保留了客户资源，又能扩大银行的承销业务。

第四，从货币政策的角度，中期票据缓解了货币政策的压力。在当前金融机构的信贷额度是人民银行货币政策的主要工具之一。从2008年金融机构的贷款数据分析，一季度人民币贷款增加13326亿元，同比少增891亿元，较2007年同期下降7%,信贷额度控制的效果尚属理想。如果按照一季度贷款占全年35%的比例计，则全年贷款将达到3.8万亿，而去年全年新增贷款为3.6万亿。因此可以推断央行将继续采取措施执行信贷规模管制。中期票据作为直接融资，实质上是资金需求方和供给方之间直接的资金融通。投资者购买中期票据一方面满足了一些企业刚性的生产性资金需求，另一方面又避免了通过银行贷款方式的融资所导致的贷款总量快速增长，缓解了货币当局通过信贷规模管制进行货币政策调控的压力。

六、中期票据市场对商业银行带来的问题及建议。

中期票据对银行贷款的替代效应，使商业银行传统业务面临挑战。竞争加剧行业分化，商业银行盈利水平差距扩大。中期票据业务带来了相应的经营风险，为商业银行提出了更高的要求。商业银行是中期票据的主要投资主体，使得信用风险分散的效果并不明显。商业银行在承销中期票据时的余额包销及代清偿增加了商业银行的经营风险。因此，商业银行应大力发展投资银行业务，推动银行阴历模式的转型；延伸客户服务，开发中小企业信贷市场；提高商业银行风险管理的能力，防范中期票据信用风险。

参考文献：

[1]包香明。美中期票据市场概况，推出中期票据扩大直接融资[N].金融时报，2006-03-18.

[2]潘渭河。欧洲票据市场的发展和EMTN[J].国际商务研究，2002,（2）。

票据管理论文篇（2）

随着金融科技手段的迅速更新，票据截留在我国已初步实践，并将在未来几年有较快的发展。这种创新技术的应用，受到金融界的热烈欢迎，它将大大提高支付清算系统的效率，有效规避票据在传递过程中可能出现的篡改、丢失、被盗抢等风险，增强银行业的竞争力，有效促进区域及全社会经济增长。

1商业银行票据截留的必要条件

票据截留一般是指票据在流动、使用或传递的过程中，在某一个环节被截留，在截留点通过计算机录入相关信息和要素，将纸制票据转换成电子信息，而再以电子信息的方式完成其后续的流转周期。实现票据截留的必要条件有票据信息的电子化、票据真伪的电子核验、法律的保障和信用环境的完善。

（1）实现票据截留的首要条件是票据信息的电子化。票据电子信息包括票据电子影像与票面电子数据。近两年来，信息技术实现新的突破，计算机存储技术、网络技术与图像识别技术的高速发展，高速度高容量设备的迅速降价，社会对扩大票据交换范围的迫切需求使票据截留的真正实现成为了可能。银行票据自动化处理现在已经形成了以票据影像为处理核心，以自动清分技术、扫描技术、自动验印技术、支付密码技术、票据图像存储技术、传输技术为关键技术的一整套解决方案，可成功解决票据图像的采集、传递、票据要素的自动提取与票面合法性的自动审核等技术问题。

（2）技术和业务难点是电子核验票据真假。纸票据截流后，要确保各项业务处理的真实完整性，面临最大的技术与业务难点是票据真假的电子核验，尤其是电子印鉴识别。目前，银行接受委托支付资金时大多数都采用人工验证印鉴的方法，这从原理上不能防止资金的被盗用。同时，传统图章很难通过计算机传递，这种情况下，电子印鉴应运而生。电子印鉴实名为电子支付密码，是一种先进的防伪及身份识别技术。其含义不但包括图章本身，同时涵盖了票据上诸如日期、金额、银行账号、票据密码等全部信息，一举解决了传统图章所存在的缺陷，实现了印鉴的安全性和可传递性。电子印鉴系统经历了密码签模式，单一支付密码器模式、IC卡的支付密码器模式三个时期。因为支付密码只能由企业的授权人员计算，外部人员、银行内部人员、甚至软件开发商，都无法随意编制密码，从支付机制上保证了资金的安全性。反过来，如果企业发现资金被外部人员盗用，一定能验证出支付密码、验证通过码的不正确，从而分清责任。电子印鉴的产生，将计算机技术、网络技术、加密技术等融为一体，给银行业务带来了质的飞跃，不仅保障了银行资金的安全运行，还为国民经济的正常化运转做出了不可磨灭的贡献。

（3）提供法规或法律上的保障、信用环境的支持。作为支付、清算管理者，中国人民银行已把推动支票跨同城区域，乃至在全国范围内通用，列为金融基础设施建设的重要任务之一，正致力于建设支付结算电子化的法律规范。信用环境的建设对票据截留的实施也是重要的一环，客户会因为对资金安全的担心而拒绝使用票据电子信息。

2商业银行实行票据截留的现状

商业银行实行票据截留的现实意义在于银行业务流程和工作管理上的改善，主要体现在：第一，极大地扩大支票流通范围，资金清算效率大大提高，网上审核、网上清算、网上查询、数据分析成为了可能。第二，可以满足票据跨商业银行流通，实现票据实时到账、跨商业银行通存通兑、异地取现。第三，由于票据从纸质运转跃进到电子信息运转，银行将做到以自动化批量识别代替人工识别，以高效的集中处理代替低效的分散处理，以电子检索查询代替手工查找，以电子存储代替或部分代替实物存储，达到最大限度地节约人力、物力，提高票据结算效率。第四，可以实现电子退票，有效解决银行间退票纠纷。第五，可以提供票据映像及票据数据备份、管理、查询增值服务，既有利于票据信息的管理和分析，为银行领导决策提供有价值的金融信息，又有利于客户实时核实自己账户的金额，从而有效防范支票诈骗。第六，票据截留在实现银行监督与控制作用方面也很有帮助，可以较好地实现对流程中每个环节的自动监控与随机任务分配，使票据处理流程更加科学化、规范化，减少风险点，提高票据业务风险防范水平。

作为提高票据处理效率、扩大票据交换范围的关键性手段，票据截留已引起金融界普遍关注，国内部分城市已开始了试点工作。笔者认为，在考虑我国票据截留发展方案时，应当首先充分考虑我国的国情。

（1）我国银行业已经有了一定的电子图像应用基础。国内已有90%以上商业银行的60%以上的银行分支机构建立了电子验印系统；有的商业银行已建立起全国性的票据图像应用环境，其所有的分支机构都在柜台扫描票据送全国总中心进行帐务处理。

（2）票据交换运转规模逐步扩大，交换区域化已成雏形。经过近10年的培育与建设，人民银行下属已有17个大中城市的分支机构建立起具有相当规模与水平的票据交换中心，这些中心大多数都已在当地注册为事业法人机构，大体按市场规律运行。目前北京-天津-石家庄，广州-深圳，深圳与港澳地区，上海与其周边，成都-重庆、武汉与其周边7城市等地区实现了区域性票据交换。北京-天津-石家庄间的区域交换、深圳与港澳间的票据交换已采用电子票据图像。

（3）网络系统支撑的条件已完全具备。人民银行主建的全国支付系统已投入运行，大额支付系统运行稳定，小额支付系统正全面上线，实现了我国清算系统建设的跨越式进步。

（4）各地发展不一。我国地域广大，经济发展存在相当的不平衡，交通、通信以及金融发展差距也很大。

（5）影像技术的发展、电子签名法的出台，给票据截留提供了良好的技术基础和法律基础，美国21世纪支票法案也给我国的支票截留提供了很好的思路。

3我国商业银行实行票据截留的建议

结合我国国情，我国商业银行在正式实行票据截留之前应做好以下准备工作：

（1）要明确票据截留的目标。对票据截留系统建设的目标不同，关注点与期望值就会不同，对信息系统建设成果的评价也会不同。我国票据截留的目标就是要兼顾解决票据在银行端的自动化处理及跨区域交换时的票据传递问题。我国幅员辽阔，支票在全国流通后，如果继续采用传统实物票据传递和出票行验证原始票据确认付款的方式，资金在途时间长、使用效率低、票据传递成本高、安全性差等问题就会愈加凸现出来。同时，随着经济与科技的发展，支付结算电子化成为必然，票据在银行端的自动化处理及电子验真问题将成为制约现代化支付系统建设的关键问题。选择恰当的票据截留模式，既要有效地解决票据实物传递问题，又要解决票据在银行端的自动化处理问题。

（2）选择恰当的票据截留点。是截留在提出行还是截留在城市票据交换中心，应视业务具体发展情况而定。如果考虑票据档案电子化管理和会计事后稽核，笔者认为，截留在提出行网点或提出行票据处理中心较妥当；如果考虑集约化效益，则截留在城市票据交换中心较好。截留在提出行成本就比较高，影象处理系统的投入者、使用者均为商业银行。特别是在中等规模的城市，各行票据量并不大，那么，图像在城市票据交换中心采集就可较好发挥集约化效益，为商业银行节省人工与管理成本，也有益于票据图像处理的标准化。在已上了票据图像采集系统的部分城市及票据量日均6万以上的城市，也可以采用票据截在中心与截在提出行两种方式相混合。

（3）解决票据电子验真问题。目前，我国的票据截留实践，除了深圳以外，大多只进行电子信息交换，还没有实现真正的电子影像交换。一部分软件专家正在寻求更多的辅助手段，进一步提高计算机印鉴识别的能力，意图在印鉴规范与预留印鉴库的建立与运行上大做文章，实现更实用的人机结合安排。另一方面，商家不停推出各种不同规格的支付密码器，电子支付密码已在部分城市、区域推广试行，通过国家密码管理委员会鉴定的支付密码系统一般效果都不错。电子印鉴识别，技术手段目前乃至今后都不能达到完全替代人的程度，选择票据电子验真方案，要在风险成本与核验成本之间进行权衡。一般，一台支付密码器可以注册15～20个银行账号，企业花费几百元人民币，购买一台支付密码器就可以全面管理其在不同银行的账户。银行端，由于各家商业银行柜面系统都集中到总行，核验子系统可集中购买，网点只需安装一个读卡器，其成本也不高。相对于建立印鉴库来说，银行更乐于接受电子支付密码系统。但是，银行只有在验证支付密码、并验证印鉴后才能最终确认票据的真伪，产生“验证通过码”支付资金。

（4）配套法规的出台和完善。对我国现行的票据法规进行相应修改，赋予“票据截留”中的电子提示以与纸质票据提示相同的法律效力。同时，中央银行应出台有关的制度和管理规定，对“票据截留”各方的权利义务做出明确规定，并出台有关制度和规定。通过法律层次解决电子票据的法律地位，电子票据的签发、兑付、托管、统一认证等方面进行规范。

票据管理论文篇（3）

(2)电子票据与传统票据法理论的冲突首先，电子票据毕竟是票据，其功能和实体票据相同是作为电子化的票据而存在的，但深层次考虑其权利，对比电子记录债权，如上文所述，是一种不同于票据权利的金钱债权，依附于电子记录而产生、行使、转让、消灭．是民事权利的特别权利当中的特别权利;其次，主体上电子票据的当事人中包含了传统票据中所没有的电子商业汇票系统，接入机构，被机构等各种电子债权记录机构;第三，电子票据流通性更快，实现网上互联，代替现实资金的流动而仅以电子记录标示债权的转让，付款程序便捷，提高资金使用率的同时降低成本;第四，电子票据的票面形式、票据的持有及签名全部都是以电子形式的数据电文形式所表现的，在形式要件上与传统票据法相比采取了更为灵活的方式包含信用评级;第五，由于电子票据比传统票据受到更为强力的监管，由时效性较差变为实时监管，且全部由数据电文形式保存记录，能更加有效地防范金融风险，防止因票据的伪造、变造产生的犯罪行为．

二、电子票据基本特征的界定

对于电子票据的基本特征从各国立法来看差别不大，主要有以下几点:

(1)保护权利及维护交易安全电子票据通过数据电文而发生，并不受原因关系存废的影响，具有无因性．以此最大限度地保证交易的动态安全．电子记录债权法上无论是对债权债务人的意思表示，还是对无权的免责要件，都制定了比民法更强的特别准则，以强化交易安全．同时使管理机构负担部分责任的规定充分考虑到了当事人之间交易的静态安全;

(2)信息查询及追索各国相关规定中均对于各利害关系当事人的信息查询权限做了详尽的规定，以此宣示权利的“公示性”并且使追索权的行使成为可能;

(3)转让手续简便我国电子商业汇票立法中强调了转让背书的作用，权利依背书转让，在此将背书看作一种电子记录，其转让因背书而发生效力．电子记录债权的转让，依据转让记录而产生效力．所以，转让记录是转让的效力要件，没有转让记录，无论对债务人及第三人哪一方都得以主张、对抗转让的事实;

(4)记载事项完备电子票据的内容依据对数据电文的记载而决定，而电子记录债权的内容依据记录而决定(9条1项)．作为电子情报本身，相关的记载事项可记录更为广泛的属性内容．债权人、债务人的名称、金额及付款日期等都是必要的记载事项(16条1项)，电子记录债权的情况下，对收款账户、分割付款的付款方式、附期限的利益丧失条款、对债务人的抗辩条款、转让限制等等，都可列为记载事项．我国的电子商业汇票业务管理办法中的记载事项还包括评级信息，并由记载者对真实性负责;

(5)结算方式灵活电子票据不仅仅是支付手段，因其可以贴现、质押而且同时成为融资和信用工具，其特性保证了交易安全促进商品流通．电子记录债权因抵消而在现实资金并无流动时消灭的情况下，电子管理系统中的数据也依然残留．在各债权相互抵消之后，也可依据付款记录，客观地证明其相互抵消的事实．如此灵活的结算方式，也使分割付款和到期日之前的融资成为可能．

三、电子票据研究所需要解决的几个问题点

(1)禁止转让条款我国的电子商业汇票业务管理办法(22条)同日本一样，均附有禁止转让特别条款．这一规定限制了债权种类，使持票人不能在到期日来临之前进行融资，变成了单一的决算手段，不利于中小企业的资金调配．从一般性资金调配的国际趋势来看，美国统一商法典UCC9－104条和UNCITRAL国际债权转让条约均否定了将债权种类进行限制的禁止转让条约的对外效力［5］，这样规定有利于对债权进行活用，积极地进行资金调配;

(2)即发生债权的转让电子汇票与电子记录债权均规定，必须在生成数据电文或记录时确定债权额(29条三)(16条1项1号)．我国从传统票据法开始已经为了最大限度地保证交易安全而进行过多的限制性规定．日本所谓依据记录而发生的电子记录债权基本上是已经发生的债权，这种规定对于将还未发生的即发生债权进行转让的情况很难适用．设定即发生债权的金额时，想要进行记录，就只有将其与已发生的债权金额放在一起衡量．这恐怕会使其性质变成了民法上的指名债权(特定人对特定人转让，仅需通知)，而影响即发生债权转让担保契约;

(3)作为权利消灭“对抗要件”的付款记录电子票据的数据电文记载事项，以及电子记录债权的发生记录和转让记录是权利的效力要件，在对付款记录的解释上较为困难，可以确定的是付款记录具有以下的机能:①记录债务消灭的原因事实;②公示法定代位的机能(24条5号);③公示关于质权的权利关系的机能．那么，付款记录在特定的范围内，是否可以作为“权利消灭的对抗要件”，并以此对抗第三人;

(4)相关公法领域研究目前的研究将讨论重点置于在对私法规则上的讨论，关于电子票据管理机构则还没有充分讨论，配合制度的展开并加之与我国的“国务院信息产业主管部门”、“中国人民银行”“接入机构”及“电子认证服务机构”的权责(诸如管辖权、免责条款、法律衔接等问题)比较分析，关于管理机构的问题各国的规定都有不够完善之处，相互交叉，权责不够明晰，期待在今后的研究中着重考察．

票据管理论文篇（4）

中图分类号：TP319文献标识码：A文章编号：1672-7800（2012）010-0054-03

作者简介：李正淳（1981-），男，硕士，广东职业技术学院纺织服装研究所工程师，研究方向为电子商务平台建设、ERP、物联网、云计算。

0引言

在信息技术高速发展、时刻讲求效率和效益的当今世界，无论是电影院还是体育场馆，其决策者们都因传统门票管理模式存在各种弊端而苦求解决良策。传统门票存在容易伪造、复制、人情放行等诸多漏洞，导致公共收费场所难以进行快速有效的数据统计和科学合理的控制管理，且门票收入严重流失。由此可见，引入电子门票来加强影院、会展、体育场馆等公共场所的现代化管理，势在必行。

在线选座票务系统集电子技术、计算机技术、信息技术、软件技术于一体，利用现代的科技手段代替传统的售检票方式，实现智能场馆管理、可视化售票、在线选坐、二维码识别等，并实现所有统计与结算的自动化，可以快速准确地得到所有票务信息，及时实施相关的措施来改善服务质量，给科学决策及规范管理提供依据，对于提高电影院、体育场馆的现代化管理水平有着显著的经济效益和社会效益。

1系统功能分析及模块设计

1.1系统功能分析

在线选座票务系统的主要功能包括：平台信息展示、会员管理、票务管理、智能场馆管理、用户管理、统计报表、支付功能、安全管理等。

（1）平台信息展示。①展示各种文化活动信息：主要有音乐会、戏剧、歌舞、综艺节目、体育运动在内的相关信息，包括演出单位名称、演出地点、演出时间、演出内容简介、演员名单、票价等信息；②展示最新演出预告：动态更新最新的演出预告；③展示会员对演出的评论：会员登陆后可以对不同的演出进行评论，这些评论都能展示出来；④在线选座，可以根据座位颜色的不同知道价格，可以知道售出已否，以更方便选到称心如意的座位。

（2）会员管理。包括会员注册、会员等级管理、会员积分管理、会员收费管理、会员评论管理、会员联系、会员统计、会员专区等。

（3）票务管理。包括演出查询、售票实时监控、可视化售票、订单查询、订单统计、订单管理、演出票重打管理、结账管理、送票管理、售票统计、票务、票务类型的管理、票版管理。可视化售票是指可以查询节目演出的场馆，选择分区、座位选择，可以根据座位颜色的不同知道价格、座位的状态，更方便售票管理。演出票重打管理是指按场地查询、按订单查询、按票单查询，对需要重新打票订单进行重打。

（4）智能场馆管理。①场馆管理：进行添加、设置、查询、删除等操作。场馆信息包括场馆名称、场馆简介、图片、容量、地址、乘坐交通工具、自驾车须知等；②智能区域管理：对场馆的区域进行添加、修改、删除、查询等操作，对区域设定自己的编号、名称、所属的场馆名称等信息，并可以自行设定区域的热区链接到各区域的座位图；③智能座位管理：根据设置自动生成座位，并可设置座位状态、座位价格、锁定座位、出售座位、预留座位、查询座位等操作，支持鼠标拖动选定座位功能。自动生成座位是指可以根据管理员设置参数自动生成座位，方便了座位管理，解决了每次节目因为座位改变而造成座位系统错误的问题。设定座位价格是指通过可视化选座系统进行座位价格设定，使用鼠标拖动选定座位功能设定价格，直观方便，降低了座位价格设定错误情况的发生。预留座位是指管理员可以根据业务需要，通过可视化选座系统进行座位预留。支持鼠标拖动选座，直观快捷，大大方便了管理员对场馆座位的管理和操作。

（5）用户管理。①用户管理：此功能中，用户将被分为普通用户、组管理员、系统管理员和超级管理员四大类，其级别从低到高，拥有的权限也由少到多、由小到大，用户管理过程中可以对用户进行创建、授权等操作；②组管理：组管理的主要功能是集中管理各组的组内信息，包括新增子组、删除子组、移动组、新增用户至组或子组、删除用户等操作；③角色管理：角色管理主要用来完成角色与权限的映射，它能够增加、修改、删除角色，并将角色和组权限关联起来，每个权限控制对一个或多个资源的访问；④权限管理：权限管理的主要功能是管理组和用户所拥有的角色及授予角色的权限。

（6）统计报表。①演出票统计报表：选择售票员、选择时间、选择演出场次-项目时间-项目名称、选择全部场次进行查询；②我的演出票销售统计：根据项目名称、销售类型、统计时间、是否包括结束项目和选中项目的汇总报表和选中场次的明细报表。

（7）支付功能。支持在线支付、货到付款、上门付款等多种支付方式。

（8）安全管理。①日志管理：日志管理模块包含了两部分：日志审计和日志清理，日志审计是指查询哪些管理员进行了哪些操作，日志清理是指清理掉时间过长的日志记录信；②统计分析：统计分析模块主要是根据记录的日志数据，统计用户登录次数、在线时间、IP地址信息。统计分析以柱状图、饼状图或曲线图展现其分析结果，用户可自行选择其展现形式；③数据表迁移：数据表迁移模块主要负责把数据库中的一些重要数据以xml文件形式导出到本地硬盘或其它存储介质上。

1.2模块设计

对系统各项功能进行集中、分块，按照结构化程序设计的要求，得到如图1、图2所示的系统功能模块图。

2系统的详细设计与实现

技术

是一种非常高效的开发技术。它实际上是一个已编译的、基于.NET的环境，把基于通用语言的程序放在服务器上运行。程序在服务器端首次运行时，将其进行编译，在速度上比ASP即时解释程序要快很多，而且是可以用任何与.NET兼容的语言（包括、C#和）创作应用程序，也可以使用托管的公共语言运行库环境、类型安全、继承等。可以无缝地与WYSIWYGHTML编辑器和其它编程工具一起工作。这不仅使Web开发更加方便，而且还能提供这些工具必须提供的所有优点，包括开发人员可以用来将服务器控件拖放到Web页的GUI和完全集成的调试支持，大大提高了开发的速度。

2.2三层架构

软件体系架构采用设计中最常见、最重要的三层结构，分别为显示层、业务逻辑层、数据访问层。

显示层。用于显示数据和接收用户输入的数据，为用户提供一种交互式操作的界面。

业务逻辑层。它主要集中在业务规则的制定、业务流程的实现等与业务需求有关的系统设计，也即是说它是与系统所应对的领域（Domain）逻辑有关。

数据访问层。有时候也称为持久层，其功能主要是负责数据库的访问，可以访问数据库系统、二进制文件、文本文档或是XML文档。

三层架构的好处就在于它能实现显示层与业务逻辑层、数据访问层之间的相对独立，使开发效率更高，后期维护更容易。

2.3应用系统开发

在线选座票务系统基于技术，采用三层架构的模式，实现智能场馆管理、可视化售票、在线选坐、二维码识别技术和计算机票务信息管理相结合，具有形象现代化、管理一体化、信息实时性、防伪可靠性、核算严密性的特点。

系统实现了对票务自动化管理，结束了传统手工售票及统计的历史。它的意义不仅是网上订票那么简单，而是使得票务管理工作走向全面自动化、规范化，对信息及时和进行会员管理，从根本上提高了票据管理效率和对客户的服务质量。

（1）智能场馆管理。实现了智能的场馆管理，包括场馆区域管理、场馆座位管理、座位价格及颜色管理。

（2）可视化售票，在线选坐。客户可以直观方便地购票，可以选择不同的节目，选择不同区域，根据座位颜色的不同知道价格，可以知道售出已否，然后选择自己喜欢的座位。

（3）建立智能化的验证码门票验票系统，可以通过验证码得到门票的详细信息，可以知道门票是否有效，是何种票类，并区分普通观众、VIP观众或其他观众。还可以检验入门票的合法性，获得入场观众人数，实现观众人数控制。

（4）系统有强大的报表统计功能。可以统计不同时间段内售出情况及销售总额，可以统计出不同的主办方、经销商、不同的节目、不同价格的票类售出情况及销售总额，还可以打印报表，大大方便了各类型用户对活动进展的了解和控制。

（5）各用户可以通过系统查看自己权限内的销售订单情况及送票情况，并全程跟踪，实现智能化的本地和远程控制监督。

（6）完备的安全管理。包括日志管理和数据备份，大大保证了系统的安全性和对可能存在风险的可控性。

系统平台的其中部分效果图如下图3、图4所示。

3结语

本系统在研究票务行业的现状和市场需求的基础上，选用最流行的技术，采用B/S结构，开发出功能强大、界面人性化、方便快捷的系统，给票务行业的人士提供了方便和支持。

本论文的创新点在于针对票务行业的企业，考虑票务行业交易的情况与对电子商务的需求，详细阐述了基于的票务在线选座系统的设计与开发过程。系

统基于B/S结构开发而成，即用户可以实现无论何时、何地，都可以通过网络进行访问和网上交易，实现了票务的在线选座和企业电子商务功能。系统的权限管理、操作日志、一键备份、加密狗身份认证等功能有效地保护了系统平台和服务器数据库的安全。

参考文献：

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票据管理论文篇（5）

中图分类号 TP312 文献标识码 A 文章编号 1673-9671-（2013）012-0146-01

客运自助售票终端是一种为旅客提供在无人值守情况下自助地、方便地售票的设备。它可以分散在城市的各个角落，也可以集中在现有的售票大厅，任何人出行都可以就近的网点进行购票，它通过网络与票务数据库连接，其购票结果与人工售票结果相同。应用自助售票终端，能够大大缩短旅客的平均购票时间，提高公路客运的服务质量。

1 客运自助售票终端功能和组成

客运自助售票终端是一种自助服务设备。旅客投入现金或银行信用卡或储值卡，可自主选择乘车日期、车次、座席等之后，机器自动输出旅客所需的车票和应找的零钱。客运票务自助售票系统是多台自助售票终端、自助售票网络设备、自助售票服务器。

自助售票终端上运行着操作系统、LED自动控制系统、电话订票出票系统、网络订票出票系统、银联交易处理系统、票务对接系统、现金自助购票系统和自助设备维护系统。操作系统属于最底层的，其他系统都是在操作系统上运行的。电话订票出票系统、网络订票出票系统、银联交易处理系统和现金自助购票系统通过票务对接系统与票务服务器的票务系统相连，进行信息交换。

2 客运自助售票终端票务对接系统的设计

2.1 票务对接系统功能

票务对接系统不是单独使用的，是和现金自助购票系统、网络订票出票系统、电话订票出票系统、银联交易处理系统、自助设备维护系统协同工作的。票务对接系统主要实现对客运票务系统的对接功能；该系统通过Web Service数据接口实现了对客运票务的查询、现金出票、银联出票、商务卡出票、订购票出票（网络订票、电话订票）等功能。

2.2 票务对接系统模块设计

票务对接系统是一个完全使用软件实现的系统，它是根植于Windows Xp操作系统下的一个应用软件的一部分。程序的开发语言选用通用性较强的C#语言，选用语言的优越性在于其编码速度快，编码工具强大。软件编写首先要编写程序流程图，用图表的方式表现出软件的结构和内容，以及数据流动方向。票务对接系统是自助售票软件这个应用软件的一部分，其参与到自助售票软件的所有需要与数据库数据交互过程。当然我们要先画出自助售票软件的数据流程图，然后对其中需要票务对接系统的地方给提取出来，进行票务对接系统软件的设计。

程序流程图编写完成之后，下一步要做的就是完成软件的编写。为了方便编写软件，这里我们采用了模块化的编写方式。我们将票务对接系统分成基本信息管理模块、查询预扣管理模块、现场出票模块、网路和电话订票出票模块。

2.2.1 基本信息管理模块

基本信息管理模块作用主要是同步售票终端与票务服务器的时间和票务签到。在自助终端投入使用前首先要和票务数据库进行时间同步和票务签到，这里编写class WebService{}与票务数据库进行连接，为下面的数据交换提供数据接口，然后编写syncSysTime（）函数进行时间同步，以实现在票务服务器上签到的目的。

2.2.2 查询、预扣管理模块

查询、预扣管理模块作用是查询作用是提供用户查询车次、车票等信息，同时更新剩余票数信息；预扣的作用是预防票务之间的冲突。操作如下：a.查询车次、票数信息：用户通过购票界面，输入目的地、始发日期后，票务系统会自动将符合条件的车次以及票务信息显示在信息列表中。b.预扣票管理：当用户在信息列中符合的车次、并且确定了购票张数，确定“确定购票”按钮，预扣票管理模块将此用户选中的票，变成预扣票，来预防票务之间的冲突。如果用户最终将选中的票以实票信息打印出票，此预扣票将彻底变成已出票，若用户最终放弃购票，票务系统将对预扣票进行释放，重新添加到查询模块中。

2.2.3 现场出票管理模块

现场出票管理模块作用是作用将预扣票以实票的形式，由系统打印出来，并且更新票务系统中剩余车次以及剩余票信息。具体操作为用户进行选择了车次、票数，确定购票的操作后，进入了付款界面，当用户使用现金、银联或者商务卡进行付款后，票务系统将已售出的票从票务系统的查询预扣模块中移除，并更新剩余票数信息。

2.2.4 订票、出票管理

订票、出票模块作用是将由网上订票、电话订票产生的预扣票变成已售票，并且更新票务系统中剩余的车次以及票务信息。操作时，用户进入订票功能入口，输入订票号，通过验证的订票号，将被票务系统从预扣票变成已售票，并更新票数信息。

3 结束语

票务对接系统是客运自助售票终端的重要组成部分，票务对接系统是连接自助售票终端和票务数据库的桥梁。只因为有票务对接系统，旅客才可以通过自助售票终端进行票务的实时查询、自助购票。本论文主要是从客户购票的角度来设计自助售票终端的票务对接系统把票务对接系统分成四个模块进行模块化设计。

参考文献

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票据管理论文篇（6）

一、引言

行政事业性收费票据、罚没票据和住来票据共同构成了我国的财政票据体系。我国科学人员根据行政事业性收费票据的用途将其分为医疗系统专用票据和其他行政性收费票据两种，前者主要是在门诊、挂号和住院、急诊等32项工作时开出的票据，可以将其分为机打票据和手工票据；统一票证、社团票证和公益事业专用收据等12种票据共同组成了其他行政事业性收费票据。

二、我国行政事业性收费票据管理的现状

法律规定收费单位进行收取费用活动时必须向公民、法人和其他组织出具财务凭证（也就是行政事业性收费票据），该票据是政府收缴非税收收入的凭证，同时财政、审计、物价等部门也要依据行政事业性收费票据对政府的经济活动实行监督检查。随着我国科学技术的不断进步，我国大部分地区实现了行政事业性收费票据的数据化管理，建立了购、销、存一体化的数据库，大大加强了行政事业性收费票据管理的规范性和系统性。

（一）票据领购

需要使用行政事业性收费票据的单位或个人需要凭借具有效力的收费许可证（副本）到相关机构领购票据。如果单位需要购买行政事业性收费统一票证，则该单位在购买票据时需要出具单位过去使用的没有加盖“票证验讫”章的统一票证。国家相关机构需要审核收费单位的收费项目和收费标准，必须保证单位使用的合格的票证上加盖有“票证验讫”章，对于使用类型票据的单位需要在每个季度结束前的十天内向有关单位汇报“行政事业性收费票证统计表”，一般情况下，用票单位只需要购买满足该单位一季度使用的数量就可以了。

（二）票据的统一购领和管理

对于用票单位，应该设立专门的财务部门统一进行票据的沟里和管理工作，必须对单位的购买票据、票据入库、票据领用等活动进行登记，并且要建立相应的管理体系，设专门的工作人员保管票据并将入库时间、领用时间、领用人、数量、票号等内容制作成相应的表格。

（三）实行部分行业的统一收据制度

通过对我国行政事业性收费票据管理工作的分析可以看出，我国在单位内部的暂收暂存等票据都使用统一收据，这类收据通常仅仅用于财务部门的对账、记账工作，我国正在实行“验旧购新”的统一收据处理方法，财政部门应该严格按照相关规定对领购单位的领购资格进行检查，一旦发现违反规定的行为，立即按照规定处理并停止向其销售票据

三、我国当下行政事业性收费票据管理工作存在的问题

（一）管理混乱

我国目前经济体制下，行政事业性收费票据数量大、种类繁多，相应的管理职位少。我国经济实力不断提高，经济活动数量不断提高，我国政府部门为了更好地监督行政性事业经济活动，不断细化了行政事业性收费项目，这一行为大大增加了票据的种类。由于经济活动数量的增加，导致购票单位的数量也不断上升，但是我国一直严格控制相关工作人员的数量，这造成了票据管理人员的数量不能够满足当下经济活动对行政事业性票据管理的需求，造成了我国行政舍业性收费票据的管理混乱

（二）购票单位类别多种多样，日常管理复杂

我国相关人员按照隶属关系将购票单位分为区属单位和非区属单位，通过相关调查显示，我国的非区属单位的数量远远超过区属单位的数量。

四、加强行政事业性收费票据管理的方法

（一）健全行政事业性收费票据管理体系

我国有关部门要监理相应独立的机构来进行行政事业性收费数据管理，并根据当地的票据的销售情况来确定该机构的工作人员的数量，并设立相应的监督部门对该机构进行监督管理工作，并定期对工作人员的工作质量进行检查，防止工作人员在进行工作时滋生腐败，监督工作人员的同时也要对购票单位进行监督、检查，防止购票单位在使用票据的时候出现超标准、超范围收费的现象。一旦发现非税收收入时能够监督其及时、足额地将非税收收入上缴到财政专户中。

（二）电算化管理票据

安装票据的中了将票据的领库入购、发放、核销等环节进行电算化管理，全程使用计算机来管理各种票据，每年年终必须进行当年票据的清理核销工作，并由相关部门监督检查其执行质量，如果发现某单位没有进行当年的票据清理、核销则在该单位进行票据清理核销工作前不对其发放新票据，依据科学方法实现票据的电算化管理，以提高行政事业单位性收费票据管理的规范程度和执行力度。

（三）建立健全票据，撤销审验体系

需要购买票据的行政事业性单位需要设立相应独立的财务部门，依靠财务部门建立健全票据管理机制，在财务部门中应该设立独立的财会人员职位，对于那些不能对立进行核算的收费单位，需要该单位的主管单位中负责财务的人员和机构来进行票据的购买工作。执行单位只有在具有收费许可证后才能进行行政事业性收费活动，并且应该向缴费的单位或个体出具具有效力的行政单位事业性收费票据，只有使用省级财政部门印制的收费票据的收费活动才具有效力。出具票据的工作人员要有严谨的工作态度，保证收费票据的每一项内容都能够按照有关要求填写，并且能够做到填写字迹规范、内容真实，严格按照国家法律规定进行票据的出具工作，防止擅自变更收费项目和收费标准现象的发生。

（四）加大对行政事业性收费票据管理工作的监督检查力度

我国目前对行政事业性收费票据的管理需要财政、检查、审计等多个部门的协调工作，并采用“收支两条线”的监督检查方法，重点监督检查“票据使用”等容易滋生问题的环节，一旦发现违反规定的现象，严格按照国家有关条例进行相应的处罚，从本质上规范行政事业性收费票据的管理工作。

五、结语

随着我国改革开放的进行，我国综合国力不断提高，我国境内的经济活动数量不断增加，就我国当下的经济体制而言，公有制经济占有一定程度，经济活动不论大小都要出具收费票据，行政事业性收费票据占财政票据很大的比例。文章分析了我国行政事业性收费票据管理的现状、问题，并提出了加强行政事业性收费票据管理的方法，希望能够提供给有关人员有用信息，从而促进我国行政事业性收费票据管理工作的进行。

参考文献

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票据管理论文篇（7）

中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-01

一、我国商业银行票据业务发展的现状

我国商业银行票据业务的发展，与商业银行的成长有着密切的联系，票据业务不但成为了商业银行的重要业务，也形成了与商业银行共同发展的局面。从狭义角度来看，票据业务已经成为了商业银行不可或缺的业务之一。从广义的角度来看，我国商业银行票据业务发展的现状主要呈现以下特点：

1.我国商业银行票据业务的发展伴随着一定的经营风险

票据业务的快速发展主要是从2000年以后开始的，在这一时段内，虽然我国商业银行调高了贴现率，同时再贴现的规模得到了扩大，但是票据业务不但没有受到影响，相反还出现了业绩迅速增长的局面。据2011年的统计数据显示，票据贴现余额为2.53万亿，票据的累计签发量为6.39万亿元，累计票据成交量为12.31万亿元。这三种数据是衡量票据业务发展的主要指标，这三种指标相对于2000年平均增长了近11倍。但是在票据业务快速发展的同时，开始出现了信用膨胀风险和票据运作过程中的原发性风险，以及票据经营风险。

2.商业银行成为了票据业务发展的载体和市场

在我国的票据业务发展过程中，商业银行扮演了重要的角色，从作用上来说，商业银行成为了票据业务发展的载体和市场，这主要从以下两方面来看：(1)商业银行的载体作用：票据业务发展之初，是由中国工商银行在2000年率先成立票据营业部开始的，有了成功的经验之后，其他的商业银行也效仿工商银行成立了自己的票据营业中心。从这一点来看，商业银行的载体作用明显。(2)商业银行的市场作用：票据业务的经营过程是一个买卖过程，商业银行不但为票据业务提供了载体，还为票据业务找到了市场，即，利用票据业务的作用，解决企业的融资问题。所以，这使商业银行成为了票据业务中间市场。

二、我国商业银行票据业务发展过程中遇到的问题和面临的风险

我国商业银行票据业务的发展从2000年至今也有12年的时间了，在这个过程中，票据业务的发展呈现出快速发展的状态，无论是从规模上还是从业绩上都实现了较大幅度的增长，但是不可否认，商业银行票据业务在发展过程中取得成绩的同时，也遇到了一些问题和风险。主要的问题和风险如下：

1.商业银行票据业务在发展中遇到了融资问题

商业银行的票据业务实际上就是一个融资过程，票据业务的交易方式主要是贴现，其中包括对银行承兑汇票进行贴现等。在这些交易过程当中，如果遇到了票据虚假的情况，就会造成无法融资。

2.商业银行票据业务在发展中遇到了利率与流动性紧张的问题

在商业银行票据业务的经营中，对中小企业办理信贷业务通常会采取以下方式：主要的方式是先由小银行给与票据承兑贴现，而后由小银行向国有商业银行办理转贴现。在这一过程中最大的问题是利率和流动性容易受到市场大环境的制约。

3.商业银行票据业务在发展中面临着一定的信用风险

商业银行票据业务在发展中面临着的信用风险主要体现在以下两个方面：一是在实际交易的票据业务中未收取保证金或者收取的保证金比例较低，二是在实际交易中担保合同的金额小，不能提供足额的担保。因此，造成了一定的信用风险。

4.商业银行票据业务在发展中面临着较大的操作风险

在商业银行开展票据业务的过程中，考虑到市场竞争激烈的因素，许多商业银行实行了先办理票据贴现，然后进行企业核查的操作方式。虽然这种方式使一些商业银行承揽到了票据业务，但是却存在较大的经营风险，最直接的风险是复查日期比贴现日期滞后，另外企业的票据是否符合贴现规定也是不确定的。

三、加强我国商业银行票据业务管理的具体措施

考虑到我国商业银行票据业务管理的重要性，为了保证票据业务有效开展并取得积极的效果，需要采取具体措施加强我国商业银行票据业务管理，具体措施如下：

1.在商业银行内部建立健全的风险监管机制，防范可能出现的经营风险

根据目前商业银行内部的票据管理情况，需要及时对《票据法》进行补充和完善，并根据银行的运作体系建立完善的风险监管机制，实现风险监控，对经营风险进行分析和预判。除此之外，还要建立健全的社会信用制度，保障票据业务交易环境。目前的信用风险已经成为了商业银行票据管理中的一项主要风险，因此，我们必须改变社会信用现状，通过制度建设的方式，建立社会信用制度，用制度来保障票据业务交易环境，有效降低信用风险。

2.建立现代化的商业银行票据业务管理信息平台，实现信息共享

对于票据信息的管理，我们可以利用计算机技术，建立票据业务管理信息平台，将所有参与交易的和需要审核的票据都放在管理信息平台上，提高信息的利用率，有效保证票据信息的真实性。

3.建立健全的商业银行内控制度，做好制度保证

要想提高商业银行的票据业务管理，需要从制度上入手。商业银行需要根据自身发展形势，以加强票据业务管理为契机，加强内控制度的建设，保证票据业务管理落到实处，取得积极效果。

参考文献：

票据管理论文篇（8）

[中图分类号]O212.1[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）31-0123-012

3.8红球的和值分布

红球的算术和值范围是21～183，共有163种，其理论和实际分布情况见表19。r/s型和值的期望值是r（s+1）/2，对于双色球则为102，表1中的和值实际均值是101.33，与理论值之比是99.35%，吻合度甚好。

3.12红球和蓝球的最大遗漏值及重现

当某个红球（蓝球）于第m期和第n（n>m）期先后出现时，定义其遗漏值k=n-m-1，当k=0时表示红球（蓝球）重现，即所谓的纵连。遗漏值的大小是判断红球或蓝球是否属于冷热号码的主要依据，红球和蓝球的最大遗漏值见表23。

6结束语

自2006年起，北京大学中国公益事业研究所（成立于2002年7月）和政府管理学院开始联合招收首批“与公益事业管理专业”的在职公共管理硕士MPA（Master of Public Administration）。业MPA除了要学习国家教育部统一制定的9门基础课以外，还开设了3门专业必修课（业与公益事业管理导论、业与公益事业管理政策比较研究和营销管理），其他课程还包括概率统计学与游戏（概率学）、的社会负效应和研究、法律比较研究等[11]。

目前中国大陆的是由国务院批准，财政部监管，民政部和体育总局下属的中心管理发行。其管理发行机制存在明显的缺陷，业在国家产业发展中所处地位尴尬，国家关于业的法律法规体系建设很不健全，漏洞很多，严重地影响了中国业的持续健康发展[12-13]。随着中国业市场规模的日益扩大（2013年福彩销售1765.28亿多元，体彩销售1327.97亿多元），亟须出台权威性的《中华人民共和国法》来加以法制化、规范化和专业化[14-17]。

分析中所运用的概率论、数理统计和组合学等数学原理，是基于大样本数据而言的，只能很好地解释中长期和趋势性的随机过程，而对于一次开奖这样的随机事件的预测，结果并不令人满意，设想纯粹通过预测来押中双色球的开奖结果是徒劳的，故彩民朋友们需把握好尺度、控制住风险、量力而行、理性而科学地[18]。人们总是想方设法，企图通过各种数学模型和方法来提高预测的准确性，但实际效果都不显著[19-21]。

笔者深知，中大奖那是一件“可遇不可求”的事情，主要靠运气（技术分析只起辅助作用），故保持理智的心态很重要。尽管中奖号码具有独立性和随机性，但技术指标还是具有一定的过滤能力，科学分析对提高中奖率会略有帮助，故需要一定的技术分析技巧和策略。与其说笔者对感兴趣，不如说笔者对中所赋予的数学知识（尤其是概率论、组合学和数理统计知识）更感兴趣。有信息资料表明，大奖得主的结局大都不好，好些被中得大奖所牵累，有些甚至不如先前不中大奖，这种社会现象值得人们去深思。研究涉及心理学[22]、经济学[23]、法律[24-26]、政治以及国家的产业发展政策等，尤其是中蕴涵着丰富有趣的数学知识，有些问题还很深奥[如中奖号码的出现频率、中奖号码和值的概率分布、中奖号码的重现概率（尤其是含蓝球中奖号码的重现属于比较复杂的二维随机变量问题）和间隔分布等]，这些都值得同好们去认真地探讨和进一步研究。

参考文献：

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[4]作者不详（原文来源于《武汉晨报》）.双色球中出5.14亿元，成中国第一大奖[J].章回小说，2011（8月中旬刊专题版）：29-32.

[5]黑客篡改双色球中奖数据3305万巨奖险些落入黑手[EB/OL].[2009-07-08].http：//.cn/l/2009-07-08/23184472937.shtml，2014-04-12.

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票据管理论文篇（9）

【中图分类号】F832

随着我国金融业的迅速发展、金融产品品种的进一步开放和市场化，票据业务尤其是银行承兑汇票（以下简称汇票）业务已成为商业银行扩大信贷业务、企业扩大融资渠道的重要手段。

作为一种信贷支付手段或融资媒介，汇票管理过程中存在多种内外部风险因素。对于一般企业来说，其面临的汇票风险主要包括票面风险，交接、背书、贴现、托收以及保管风险，这些风险覆盖了票据流转整个链条。针对以上风险，很多企业的通常做法是从自身制度层面、组织保障层面、相关岗位人员素质层面加强对汇票风险的管控。部分企业甚至采取风险规避态度，即在销售时尽量少收汇票，以回避、停止或退出蕴含风险的汇票业务。然而，这种保守型的风险管理策略或多或少有些因噎废食，企业的明智做法应该是在保证合理经济利益的前提下，通过各种措施防范使用汇票带来的风险。2006年6月国务院国资委颁布的《中央企业全面风险管理指引》以及五部委后续联合的《内部控制基本规范》和具体指引等都为企业风险控制管理提出了制度性要求并提供了可操作性指南。

一、理论基础

（一）风险管理整体流程和步骤

2004年COSO的《企业风险管理――整合框架》（ Enterprise Risk M anagement，以下简称ERM），将风险管理分为八个要素，即内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通和监督，这要素紧密配合，关键步骤形成闭环，持续进行。2006年国务院国资委颁布《中央企业全面风险管理指引》（以下简称指引），将风险管理分为初始信息收集、风险评估、策略选择、解决方案制定、监督和改进、组织体系、信息系统和风险管理文化等八个要素。指引和ERM内容基本相同，区别在于所反映的理念存在差异，ERM强调内部环境和目标设定，指引强调信息收集。

考虑多年来商业和经营环境的变化，COSO又于2013年了《内部控制――整合框架》（以下简称内控框架），指出评价内部控制有效性的五个原则，即控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和监控，原则的部分具体内容如表1：

通过比较分析可见，ERM和内控框架是互补的，而无论是ERM还是内控框架，都非常重视在既定目标下风险管理控制活动的流程化以及流程的持续改进，而这又得益于风险管理流程和风险管理体系如组织结构、信息沟通等有机融为一体。因此，中国企业在进行风险管理时，需要强化目标意识、把握流程控制、注重内控体系的细化和持续更新。

通过借鉴ERM和内控框架对风险管理的制度性规范和要求，企业在进行汇票风险管理时，需要结合自身实际，把握流程控制这一核心，在汇票流转的全过程进行风险控制，同时以信息系统、组织保障等形成内外部环境支撑，实现汇票风险控制管理流程的持续优化和改进。

（二）金融产品的风险管理

汇票作为金融产品，具有无形性、价值本质和风险性等特征，其风险管理是一种微观层面的金融产品管理。金融产品存在各种不同的风险，而不同性质的风险，需要不同的措施来加以防范，李翔（2005）通过将金融产品的风险进行分类，针对不同风险，采取不同的手段进行风险控制，具体如表2所示：

庄新田，黄小原等（2001）认为在进行金融产品风险管理时需考虑企业对风险的不同态度，进行风险管理的效用分析，进而实现不确定环境下金融产品投资组合决策。此外，金融产品市场瞬息万变，而信息技术的迅猛发展又为金融产品风险管理提供了强大的技术支持与保障（刘海龙，王惠，2009）。

作为一种金融产品，由于汇票实物只是票据权利的载体，汇票有价证券的属性决定对其管理有别于有形资产。汇票权利中隐含着信用风险、经营风险，企业要保障票据权利，需要注重票据要式、票据交易的真实性与合理性，同时加强汇票实物管理，以便于后续行使票据权利（许祥彬，2012）。

总之，汇票的金融产品属性要求在进行汇票风险管理时，针对不同性质风险制定不同应对措施，以利于采取更有效的措施来防范或控制风险；同时汇票和其他有价证券一样，其实物管理与价值管理可以适当分离，这也是汇票可以进行集中托管的原因，这样可以最大限度地提高汇票管理效率，保证汇票安全。

三、企业银行承兑汇票风险管理机制的建设

针对目前汇票使用的风险，企业应基于风险管理框架及金融产品特殊性的考虑，建立汇票风险管理机制。

（一）明确定位

企业应准确进行目标定位，明确汇票风险管理的提升目标，即在汇票管理风险控制的要求下，优化汇票风险管控的制度环境、信息与沟通以及相关控制活动，以确保在满足生产经营和安全管理需要的前提下，实现汇票管理环节的完善、汇票安全与风险控制，提升汇票管理的效率和效益。

在内部环境层面，建立完善的汇票管理制度，加强内部控制，以防范风险。根据企业生产经营实际，对不满足公司现状或不符合安全风险控制的制度条款加以完善、修改，对出票人、出票银行资质范围进行规定以从票据流转源头控制汇票风险。

在信息与沟通层面，利用企业内外信息系统，实现信息共享与汇票在线管控。对内，通过信息化手段，搭建与营销技术支持系统、银行票据系统端口的对接平台，实现汇票信息共享和数据实时查询，实现汇票在线管理数据与实物的一致性，提高汇票实物管理的安全与风险管控能力。对外，由于汇票信息获取渠道较窄，无法防范假票、克隆票风险和不能及时了解汇票权利的不利变动，企业应积极与银行机构合作，利用金融信息平台与专业服务系统，实现汇票的在线收取、票据库登记、真伪查询、转移支付、到期承兑等功能，实现汇票在线全过程管理，防范汇票持有期间信息不对称风险。

在控制活动层面，通过流程再造统一规范汇票操作流程，改变汇票管理模式，实行汇票集中管控。利用信息化技术实现汇票电子化管理，对汇票业务全部流程梳理后再造，从企业层面规范并固化汇票从收取、托管、转移支付至到期解付的全过程管理，优化收票审核环节，设置出票验证三级审核环节。重新设定岗位操作权责，优化人力资源配置，通过内部控制来强化汇票安全管理，降低汇票安全风险。

（二）风险识别与评估

企业内应进行风险识别和评估，明确企业在汇票管理过程中存在的各种内外部风险因素。从企业自身角度来讲，汇票管理制度需要根据企业的实际经营情况进行不断修改、完善以实现经营业务端与票据财务端的有效对接。受快速变化的经济形势的影响，企业的经营活动不断出现新问题、新变化，而企业的汇票管理制度却难以同步更新，进而导致依存于并同时反作用于经营活动的汇票业务由于缺乏相应的制度规范而难以满足企业经营活动的需求。

汇票业务流转需要企业内部各个部门与银行协同进行，在这个过程中会由于双方的原因而影响汇票流转的效率。如托管银行在办理汇票收支业务时手续繁琐，效率不高，失误率高；而缺乏信息化技术手段，不仅导致难以有效鉴别票据真伪、票据权利监控乏力，又会导致相关信息无法共享，企业内部和托管银行提供汇票数据滞后且存在时间性差异，汇票信息、汇票实物难以实时管理，汇票流转轨迹无迹可寻，监管难度大，最终导致汇票管理高成本。

（三）风险应对

在科学、合理地进行风险识别与评估的基础上，针对具体情况制定风险应对措施。针对优化汇票风险管控内部环境目标，企业根据汇票安全管理要求，及时完善汇票相关制度规定，对汇票管理办法中不符合安全风险控制的制度条款加以完善、修改，从制度层面规范汇票业务的管理。

针对优化信息与沟通目标，企业应本着通过信息化手段实现汇票“统一收取、统一支付、集中管控”的理念，银企互联积极打造汇票管理平台，积极与银行开展“票据在线托管信息系统”协作开发，借助银行已有的“票据池”管理功能，实现汇票出入口安全管理，全面提升公司汇票安全管理水平。在此过程中，双方按照各自责任、权利和相应功能点，分别开发相关功能。企业可借助第三方资金结算平台，搭建财务管控系统与银行系统的接口，实现双方功能对接，增加汇票管理在线安全管理和信息处理功能，实现真正意义的数据自动化管理。

针对优化流程目标，一方面推广业务标准流程，对各项业务进行全面彻底的梳理与改进，解决流程管理、政策执行标准不统一等问题。结合汇票管理中发生的实际问题和银行票据管理功能，对汇票全过程管理中的真伪验证环节和客户缴纳汇票后的后续责任加以强化，对汇票收取、背书转让、支出、余额库存管理、账务处理等展开研讨、梳理、统计，对汇票收支管理的关键环节设定多重审核控制点，增强汇票的安全管理，降低风险。另一方面对票据集中管控，实施开发“票据在线管理信息系统”，创新打造“汇票集中”在线管理模式。对汇票实物采取金融机构托管的制度，并通过财务管控系统与银行端口对接，进行汇票信息全过程管控，实行银行集中托管，企业统一对外支付、承兑、贴现，按照托管协议行使追索权以妥善处理汇票纠纷。

至此，汇票风险管控机制方可得以落地实施。概言之，企业应坚持以汇票安全管理为核心，以信息化管理为手段，对汇票资源进行全面整合，构建汇票集中管理模式和风险防范体系，实现汇票集中收取、集中支付、全面安全监控的全过程集中管控目标。

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票据管理论文篇（10）

【关键词】

应计盈余管理；真实盈余管理；股票未来收益；投资者

一、引言

讨论股票未来收益，往往研究的是股票的未来超额收益率。未来超额收益率是指超过市场整体收益的收益率，计算时通常选取某个指数的收益率为市场整体收益率，股票相对于该指数的收益率为该股票的超额收益率。在积极的投资策略中，寻找正的超额收益率是投资分析的目的，因此，影响股票未来超额收益率的因素成为积极型投资者考虑的重点。学术界对于影响股票未来超额收益率因素的研究从未停止过，近年来有很多研究认为盈余管理会影响股票的未来收益（王晓颖，2013，田昆儒，王晓亮，2014）。盈余管理作为财务信息披露和公司治理的热点问题受到了广泛的关注，有关盈余管理的概念中外学者给出了不同的定义，其中两个最具代表性的定义分别是：①盈余管理实际上是公司管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”（Schipper，1989）；②盈余管理是指在会计准则的允许范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或公司市场价值达到最大化的行为（William.K.Scott，1997）。盈余管理分为巧用会计政策的盈余管理和利用营业外项目的盈余管理；也可以分为应计盈余管理和真实盈余管理。巧用会计政策的盈余管理，包括利用应计项、会计政策变更以及收支时间差的巧妙利用，这在西方比较普遍；利用营业外项目的盈余管理，主要有营业外收入、营业外支出、投资收益、补贴收入等等。应计盈余管理主要指利用会计准则中的自由选择权，通过会计政策等调整会计数据，操纵会计信息；而真实盈余管理则相对比较复杂，也一直是国际学术界研究的热点话题，Schippe（r1989）首次定义真实盈余管理为通过安排投资或筹资决策的时间来改变报告盈余或者盈余的某些子项目，接着Roychowdhury（2006）重新界定真实盈余管理的概念为管理层会试图误导一些股东，使其相信公司通过正常的经营活动达到了既定的财务目的，而实际上是通过偏离正常经营情况的真实经营活动来操纵利润。为了增加公司盈利，管理层可能会进行多种不正常的真实经营活动，其内容主要包括：通过折扣和赊销等信用政策来扩大销售；利用规模效益大量生产以降低单位产品成本；缩减研发开支、广告开支和维修开支费用等等。盈余管理一方面会改变公司的盈余数字，盈余信息本身会影响投资者的投资决策，进而对公司股票的未来收益产生影响，另一方面投资者会在一定程度上识别盈余管理，对此反应不足或是反应过度，也会对股票的未来收益产生影响。国内关于实证研究盈余管理对股票未来收益的影响文献虽多，但都是总的的研究盈余管理与股票未来收益的关系，并未对盈余管理进行分类，显然不同的盈余管理对于企业的未来业绩影响不同（廖理、许艳，2005，王福胜、吉姗姗、程富，2014），投资者的识别程度不同，因而对股票的未来收益的影响也不同。目前对于盈余管理的最新分类是应计盈余管理与真实盈余管理，本文正是基于这种最新的分类，来检验不同的盈余管理对股票未来收益的影响，为投资者投资决策提供参考，也为监管层应该重点抑制何种盈余管理来保护投资者利益提供选择的现实依据。

二、理论探讨

所有权和经营权的分离是现代企业的基本特征，资本市场的出现在为企业提供广泛融资渠道的同时，也进一步加剧了两权的分离状态。一般情况下，管理者控制着企业的生产经营，通过信息披露向所有者报告企业的经营情况，由于在管理者和所有者之间存在着信息的不对称，使得管理者进行盈余管理成为可能。当前我国信息披露相关的制度不健全，投资者保护法律不完善，公司治理机制不成熟等，使得企业管理者有很大的空间进行盈余管理。管理者的薪酬往往与公司业绩表现挂钩，企业业绩越好其薪酬越高，对其声誉也越有利，为了获得个人私利或是其他目的，管理者有动机进行盈余管理，以改变企业的会计利润。在我国的股票市场中，盈余数字具有很强的信息含量（赵宇龙，1998，孙爱军、陈小悦，2002），盈余管理改变了公司的盈余数字报告，可以影响到股票未来收益。投资者会在一定程度上识别公司的盈余管理，对此反应不足或是反应过度，影响他们的投资决策，盈余管理也会在一定程度上改变企业的未来业绩，这些都会影响股票市场的未来收益。应计盈余管理和真实盈余管理对企业的未来业绩影响不同，投资者的识别程度和反应不同，对股票未来收益的影响也不同。

应计盈余管理主要是利用会计准则中的自由选择权，通过会计政策等调整会计数据，操纵会计信息，但不会改变公司的实际经济活动，因此不会产生实际的现金流入和流出，只改变公司的实际盈余在不同会计期间的分布情况。如果管理层通过应计盈余管理提高了当期的利润，短期内这种操控性应计利润会发生反转，公司未来业绩会出现下降，但由于只是平滑利润，故对未来的企业业绩影响不是很大，投资者在识别到应计盈余管理后，会考虑到这种影响，做出合适的投资决策，因此，可以得出本文的假设H1：应计盈余管理与股票未来收益负相关。真实盈余管理是偏离正常经营情况的真实经营活动，势必会损害企业的竞争优势（Zang，2007）。如果管理层通过折扣和赊销等信用政策来扩大销售，可能会造成以后年度的出售成本提高，损害企业长期利益；如果是利用规模效益大量生产以降低单位产品成本，过度生产所产生的超额存货会增加企业持有的存货的成本；如果管理层缩减研发开支、广告开支和维修开支等费用，则可能丧失企业的长期竞争优势，这些活动都会降低企业未来年度的业绩。加上市场在一定程度上能看穿真实盈余管理的负面影响，提高企业的资本成本和借款费用，也使得以后年度的利润降低，投资者更是对真实盈余管理容易反应过度，认为其会严重的损害企业的价值，这些势必会长期降低股票未来收益率。因此，可以得出本文的假设H2：真实盈余管理与股票未来收益连续负相关。

三、研究设计

（一）样本选择本文选取2007~2010年沪深两市上市公司的财务相关数据，并取财务年度以后的一到三年的超额收益率，财务数据和市场数据均来自于金融数据终端iFind。借鉴已有的样本处理方法，我们做了以下调整：（1）剔除被提示退市风险警告的上市公司，如ST和*ST公司。（2）剔除金融行业的上市公司。（3）剔除这几年期间上市的公司。（4）剔除数据缺失的上市公司样本。（5）剔除资不抵债的上市公司。（6）剔除年度亏损的上市公司。（7）剔除极端值的上市公司。经过处理后分别得到2007年1356家，2008年1414家、2009年1521家、2010年1647家上市公司的样本数据。

（二）盈余管理的度量1、应计盈余管理的衡量对于应计盈余管理的衡量，Dechoweta（l1995）和夏立军（2003）认为分年度分行业的横截面修正Jone（1991）模型能较好的估计公司应计盈余管理。借鉴他们的方法，采用如下模型分年度分行业来估计应计盈余管理。2、真实盈余管理的衡量真实盈余管理包括增加销售折扣、放宽信用条件的销售操控；利用规模效益大量生产来降低单位产品成本的生产操控；缩减研发开支、广告开支和维修开支等的费用操控。销售操控会减少经营性现金流量，可用异常经营活动现金流量来衡量；生产操控可能会增加当年存货的变动额，会导致产品总成本的增加，可用异常产品成本来衡量；费用操控可用异常操控性费用来衡量，因此衡量真实盈余管理可以分为三部分：异常经营活动现金流（R_cfo）、异常产品成本（R_pro）和异常操控性费用（R_ex）。这里首先计算三部分的正常水平值，然后根据正常值再求出异常的水平值。①异常经营活动现金流（R_cfo）.根据Dechowetal（.1995），正常的经营活动现金流和销售额存在如（3）式的线性关系，对（3）式利用样本数据进行线性回归可得到各个系数的估计值，从而计算出经营活动现金流的正常值，再用实际的经营活动现金流减去正常的经营活动现金流估计值，便得到异常经营活动现金流的值（R_cfo）。②异常产品成本（R_pro）.所谓产品成本就是销售成本加上当年存货的变动额，正常情况下，销售成本与当期的销售额存在着如（4）式的线性关系，而存货变化额和当期及上期销售变动额也存在如（5）式的线性关系。对（4）式和（5）式利用样本数据进行线性回归可得到式中系数的估计值，从而分别计算出正常的销售成本和正常的存货变动额，再将两者相加便得到产品成本的正常值，用实际的产品成本减去正常的产品成本估计值，便得到异常产品成本（R_pro）。③异常操控性费用（R_ex）.正常情况下的操控性费用与上一年的销售收入存在如（6）式的线性关系。对（6）式利用样本数据进行回归可得到各个系数的估计值，从而可以计算出费用的正常值，再用实际的费用减去正常的费用，便得到异常的操控性费用（R_ex）。由于公司可能会同时采用上述三种方式进行真实盈余管理，本文采用李增福等（2011）的做法构建真实盈余管理的综合指标REM。其中REM=R_pro—R_cfo—R_ex，即综合的真实盈余管理为异常产品成本减去异常的经营活动净现金流，再减去异常操控性费用后的值。

（三）模型的设计被解释变量选取未来一到三年相对于上证指数且向前复权的超额收益率，分别记为yt+1、yt+2、yt+3，解释变量取应计盈余管理DACt和真实盈余管理REMt。由于股票收益存在着规模效应（Banz，1981）、账面市值比效应（Fama&French，1993）、杠杆效应（Bhandari，1998）、成长性效应（Cooperetal，2008），因此我们首先选取对公司规模SIZE、账面市值比BM、资产负债率DA、总资产增长率ASG进行控制，其次每股收益EPS、净资产收益率ROE都会显著影响到股票的未来收益，分别选取加以控制，最后选择控制行业属性IND和年份Year。各个变量汇总如下表。

（四）回归分析结果从以上回归结果可以看出当年盈余管理与股票未来一年超额收益率、两年超额收益率、三年超额收益率均显著负相关，其中真实盈余管理比应计盈余管理的系数绝对值更大，即对股票未来收益率的负向影响更多，更大程度的毁损公司的市场价值，因此监管层在保护投资者利益的过程中应该重点抑制真实盈余管理。企业规模与股票未来的超额收益率显著负相关，说明规模越小，未来的超额收益率越高，验证了我国资本市场存在着小公司效应。资产负债率与未来年度的超额收益率显著正相关，这和债务权益比越高，收益率越高，股票收益存在着杠杆效应的结论是一致的。账面市值比与股票未来收益率显著正相关，这验证了沪深资本市场存在着账面市值比效应。总资产增长率虽然得到的回归系数为负值，但不具有显著性。每股收益与第一年的超额收益显著负相关，与第二年和第三年的超额收益率不具有显著的相关关系，这和已有理论不符，可能是样本选取的关系。净资产收益率与股票未来收益率显著正相关，这和已有理论相符。

（五）稳健性检验为了检验结论的稳健性，本部分进行了稳健性检验，主要采用的方法是对计量模型的修改。一方面，对于应计盈余管理的计量，我们改用Kothari等（2005）所开发的业绩匹配Jones模型，进行面板数据的重新回归，所得结论与前文一致。另一方面，对于真实盈余管理的计量，我们改用Cohenetal（2008）的方法，将异常经营活动现金流量、异常产品成本、异常操控性费用三个指标相加作为总的真实盈余管理的计量指标（RDA），代入回归模型重新进行样本数据回归，所得结论基本不变，可见本文的实证结论具有很好的稳定性。

四、结论

本文以2007~2013年的沪深上市公司为样本，实证检验了应计盈余管理和真实盈余管理对股票未来收益的影响，结果发现，很多公司对企业利润即实施了应计盈余管理，又实施了真实盈余管理。应计盈余管理对于未来三年股票收益的影响显著为负，但幅度相对较小；真实盈余管理对于股票的未来收益负向影响幅度较大，对企业的长期价值消减更为严重。因此，投资者在分析盈余管理对股票未来收益影响时，不仅要注意区分应计盈余管理和真实盈余管理，更应该注意真实盈余管理对股票未来收益的长期负向影响，可能会更多的亏损投资者的财富。真实盈余管理相对于应计盈余管理行为，其隐蔽性更大，在现有制度框架下，监管层和审计师难以识别，因此，公司管理层会更偏向使用真实盈余管理来调节利润。为了保护投资者的利益，除了进一步完善公司治理结构和治理机制，从公司管理层面抑制真实盈余管理，还应该制定严格的法律法规来惩罚损害企业长期价值的真实盈余管理行为。

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