摘要：以中国地方城投平台所发行的城投债券作为研究对象,通过其交易信用利差以及发行信用利差,考察四类政府债券定价因素对城投债券信用利差的驱动作用,兼而分析新《预算法》实行对定价因素变迁的影响。研究发现,中国宏观经济因素、省级宏观经济因素、省级房地产以及城投平台主体财务因素对城投债券交易信用利差和发行信用利差均有显著的解释作用,但定价因素数据集内部不同解释变量解释力有很显著的区别。同时以2015年新《预算法》的实行为断点对解释变量回归系数的分布进行检验,发现新《预算法》的实行显著的改变了城投债务定价驱动因素。整体而言,2015年前,中国部级宏观因素对城投债务信用利差起主要的解释作用,2015年后,省级的经济数据开始显示其解释力。房地产因素对交易、发行利差的驱动作用始终较为显著。城投平台主体各类偿债指标对城投债信用利差解释力并不显著,但相对而言,城投平台总资产规模在前《预算法》时代有更好的驱动作用。