摘要：在管理层收购中，虽然基于实物期权的评估方法充分考虑到企业未来增长机会、收购灵活性、收购后企业经营柔性产生的期权价值，但是由于自身资源及能力的限制，管理层和目标企业只能选择利用部分实物期权，同时，竞争的存在，改变了管理层收购决策的灵活性及未来投资机会的价值。分析管理层和目标企业自身条件及竞争因素对实物期权价值的影响，并利用期权博弈方法，分析在不同信息和不同竞争条件下管理层收购的最优投资时机选择及其对期权价值的影响有重要意义。在此基础上，笔者给出了竞争条件下管理层收购中目标企业投资价值的评定步骤及模型。