电力市场基本概念篇（1）

首批民营银行试点名单出炉，阿里新龙头顺发恒业横空出世。据银监会主席尚福林表示，第一批5家民营银行试点工作基本确定在上海、天津、浙江和广东进行试点，由参与设计试点方案的阿里巴巴、万向、腾讯、百业源、复星、正泰、华峰等10家民营资本参与，每个试点至少2个发起人。据笔者分析，此次参与首批民营银行试点的受益概念股如下：阿里巴巴、万向集团旗下的顺发恒业、万向钱潮、万向德农，腾讯、百业源旗下的健康元、大东方，华峰集团旗下的华峰超纤、华峰氨纶复星集团旗下的上海钢联、复星医药，商汇、华北、正泰集团旗下的正泰电器等。本周市场民营银行的走势分化，前期曾遭炒作和未能入围的民营银行概念股萎靡不振，而市场挖掘出母公司参与民营银行牌照的顺发恒业，连续4涨停成为民营银行的新龙头。

电力市场基本概念篇（2）

优先股政策或将出台，二线蓝筹股电力板块率先领涨。据悉，目前多家企业在酝酿推出优先股，从筹备情况看，电力、银行有望率先试水的可能性巨大。基本面上，引入大用户直购电，建立实时竞争发电市场，深化电力体制改革等事件驱动因素，催生电力改革概念股大涨。本周市场以豫能控股、长源电力、国投电力为代表的电力三剑客，以平安银行、中信银行为代表的金融概念股，成为二线蓝筹逆势上涨的代表性品种。

电力市场基本概念篇（3）

第一创业的涨停拉开了中小创市场夏季行情进攻的序幕，次新股领衔主演再现小盘高成长魅力，高送转、3D玻璃、稀土永磁等各路角色粉墨登场，将本周中小创市场热点行情演绎的美轮美奂。

次新股领衔主演涨停潮。次新股是中小创市场中主力资金的主战场，也是夏季行情最大的投资主线，笔者上周推荐的次新股投资组合更有精彩的表现。本周市场，以第一创业、吴志机电、银宝山新、可立克为代表的次新四天王周涨幅均在30%左右，高举中小创次新股龙头的大旗进攻，分别代表着券商、新科技、高送转、新能源四大热点，成为中小创市场的中流砥柱，率领着以华源包装、国恩股份、永和智控、世嘉股份；以川金诺、盛天网络、神思电子、名家汇、景嘉微为代表的创业板次新军团，连续拉升迭创上市新高，可以说次新股是市场最具人气和趋势性牛股特征的主流热点。对于次新概念股的投资主线，笔者并不认为当下是高处不胜寒，反而相信只要中线耐心持有，必将看到险峰的无限风光。

高送转客串连板好戏。高送转进入了除权、填权阶段，涨停板填权成为夏季行情的最大特征，本周市场填权概念股风生水起，其中以中小创市场为代表的填权概念股表现尤为精彩，星星科技、长亮科技凭双子星连续3涨停成为填权概念股大龙头，勇夺中小创周涨幅榜桂冠。此外，以长亮科技、赢时胜为代表的区块链金融概念股，以银宝山新、正业科技为代表的次新股，以中航电测、天华超净、洲明科技为代表的半导体概念股，以劲胜精密、恒信移动为代表的虚拟现实概念股，以英唐智控、奋达科技为代表的人工智能概念股，以福晶科技为代表的量子通信概念股，以天瑞仪器为代表的检测仪器概念股，以理邦仪器为代表的智能医疗概念股，也有亮丽的表现，连续放量大涨成为市场的焦点。

3D玻璃惊艳博眼球。新材料投资主线上，锂电池、OLED、稀土永磁一直贯穿今年的行情，3D玻璃作为最新投资主题更是受到主力游资的青睐，主要基于：（1）三星galaxys7和小米5等已率先使用了双面3D玻璃，苹果也计划推出玻璃机身和金属边框的iPhone，明年换装为OLED显示屏。（2）近期多家券商密集有关3D曲面玻璃研报，作为3D玻璃强贯穿今年行情的助推，预计市场规模在千亿级别。本周市场星星科技依靠“全自动2.5D及3D玻璃热弯成型技术”连续3涨停，一举成为3D玻璃概念股的大龙头，点燃了蓝思科技、水晶光电、中航三鑫等概念股的走强，将3D玻璃概念股带向高潮。目前中小创市场涉及3D玻璃概念股主要有蓝思科技、星星科技、吴志机电、水晶光电、合力泰、凯盛科技、维宏股份等，建议投资者关注回落低吸的机会。

展望后市，笔者看好区块链技术概念股，理由主要有三方面：第一，中国首个区块链联盟、中国分布式总账基础协议联盟、金融区块链合作联盟（深圳）最近相继成立驱动；第二，2016年国际区块链峰会月底召开事件驱动；第三，区块链技术日趋成熟，国际金融巨头纷纷布局区块链，将迎来新的投资热潮。综述，笔者认为区块链概念股赋予了互联网金融新的时代使命，一个全新的区块链技术产业链投资热潮，必将诞生中线大牛股。

电力市场基本概念篇（4）

二级市场的散户都在哀叹：现在的A股想赚钱真是太难了。

事实是否如此呢？难道A股市场就没有某个板块的现象级行情？实际上是有的，这个板块就是家电。我们从家用电器行业中选择持续上涨且业绩优良的公司，为投资者“添砖加瓦”。 格力电器（000651.SZ） 概念指数：

公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业。公司是唯一成为“世界名牌”的中国空调业品牌，公司产品产销量连续多年全球领先。公司拥有技术专利超过5000多项，其中发明专利710多项。年初，公司股价在23元左右徘徊，现在股价维持在33元左右，涨幅基本在40%左右，如果说5个月内有40%左右的收益，和当下市场整体表现相比，可以用涨幅惊人来形容，而且不要忘记格力电器还有很高的分红效应。 美的集团（000333.SZ） 概念指数：

公司是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，旗下拥有小天鹅（000418.SZ）、威灵控股（00382.HK））等上市公司，主要家电产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、微波炉、风扇、洗碗机、电磁炉等。公司拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。公司在5个月内的涨幅在25%左右，虽然比不上格力，但大幅跑赢同期市场。 青岛海尔（600690.SH） 概念指数：

公司是一家主要从事白色家电研发、生产和销售的企业。“海尔”是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。其母公司海尔集团在全球建立了多个制造基地、综合研发中心和海外贸易公司，全球员工总数超过6万人，已发展成为大规模的跨国企业集团。从收入同比增长角度看，公司是家电三巨头（格力电器、美的集团、青岛海尔）中最高的，达到69.73%。青岛海尔在2017年的5个月内实现涨幅在30%左右，毫无悬念地跑赢大盘。 老板电器（002508.SZ） 概念指数：

公司是国内厨房电器行业发展历史最长、生产规模最大、产品类别最齐全、销售区域最广的龙头企业之一。公司主要致力于厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜，以及电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等配套厨房小家电产品。从2017年公司二级市场表现看，公司5个月内基本实现了40%以上的涨幅，不仅跑赢市场，就算在涨幅林立的家电板块中也算佼佼者。 苏泊尔（002032.SZ） 概念指数：

公司主要从事厨房炊具和厨卫小家电、大家电、健康家电的研发、制造和销售，是中国最大炊具研发、制造商，是国内炊具行业第一家上市的企业和省级高新技术企业。产品线从压力锅单品不断扩充，逐渐覆盖炊具、小家电、厨房大家电三大领域800多个品类，主力产品压力锅、炒锅、不锈钢锅连续多年国内市场占有率稳居第一。2017年前5个月股价涨幅在35%左右。 华帝股份（002035.SZ） 概念指数：

公司主要从事生产和销售燃气用具、厨房用具、家用电器及企业自有资产投资、进出口经营业务。目前，华帝产品已形成燃气灶具、热水器、抽油烟机、消毒柜、橱柜等系列产品为主的500多个品种，燃气灶具以年产销量超过200万台、连续9年中国产销量第一公司通过收购百得厨卫，使产品结构将更加完善，产品线将全面覆盖高端、中端和低端。2017年前5个月公司的股价涨幅也维持在35%左右。 海信科龙（000921.SZ） 概念指数：

公司是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位。总部位于中国广东顺德，主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列产品。2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生了中国白色家电的新航母――海信科龙。目前公司拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”。2017年的前5个月中公司二级市场股价基本实现30%以上的涨幅。 浙江美大（002677.SZ） 概念指数：

电力市场基本概念篇（5）

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.09.206

根据《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》《四川省2016年关于开展电子商务专项职业能力考核的通知》和绵阳市人社局、财政局《关于做好电子商务专项职业能力培训工作的通知》的要求，结合2016年绵阳市电子商务专项职业能力培训已经完成对近10000名学员的培训实际情况，特制定本课程标准。

标准将电子商务专项职业能力培训分为：公共课程培训和专项技能培训两大部分。

1 公共课程

1.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的全体学员。

1.2 涉及模块

公共课程属于电子商务专项职业能力培训网页制作、网络信息采集与处理、网络营销、电子交易、物流信息管理、网络采购六大模块中共有的基础知识，任何一个模块的培训都必须涉及公共课程的培训。

1.3 培养目标

通过公共课程的培训，让学员对职业道德及电子商务相关的基础知识有一定的了解和掌握。

1.4 培训课程学时要求

32学时。

1.5 教学计划

1.6 培训内容

1.6.1 职业道德

培训内容：爱岗敬业；诚实守信；办事公道；服务群众；奉献社会；素质修养。

1.6.2 计算机基础及应用

培训内容：计算机的发展史；计算机系统组成；计算机硬件；计算机基本操作；Office办公软件的使用。

1.6.3 计算机网络应用

培训内容：计算机网络的基础；计算机网络的搭建；互联网的基本使用。

1.6.4 电子商务基础

培训内容：电子商务的基本概念；电子商务的发展史；电子商务的分类；电子商务的框架；电子商务的基本流程；网络营销；电子商务物流；电子支付；电子商务的安全及防范。

1.6.5 电子商务创新创业培训

培训内容：电子商务创新创业的目的及意义；电子商务创业的相关政策；电子商务创新创业者的基本素质；公司注册的流程；企业规章制度的建立。

2 专项技能

2.1 网页制作

2.1.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学T。

2.1.2 涉及模块

网页制作模块。

2.1.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使学员具备图像处理、动画制作、网页设计与制作的能力。

2.1.4 培训课程学时要求

128学时。

2.1.5 教学计划

2.1.6 培训内容

（1）图形图像处理。培训内容：Photoshop的基本概念基本操作；透视原理；色彩基础知识；图形图像的处理；网站页面的设计。

（2）Flas制作。培训内容：Flash的基本概念及基本操作；简单图文动画的制作；层、库、遮罩及运动层的综合使用；按钮及菜单的制作。

（3）FrontPage网页制作。培训内容：网页制作的基础概念； FrontPage的基本操作；站点创建及管理；页面的布局；网页的内容添加；超链接的使用；CSS样式的使用；Html语言；网站的。

2.2 网络信息采集与处理

2.2.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学员

2.2.2 涉及模块

网络信息采集与处理模块。

2.2.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使培训对象具备网络商务信息的收集、整理、存储、交换、及信息更新及维护的能力。

2.2.4 培训课程学时要求

128学时。

2.2.5 教学计划

2.2.6 培训内容

（1）网络商务信息基础。培训内容：网络商务信息的基本概念；网络商务信息的特点；网络商务信息的分级；信息收集的基本要求；信息整理的基本步骤。

（2）网络商务信息的采集。培训内容：网络商务信息收集的常用工具使用；信息下载的常用方法及工具使用；信息的存储方法。

（3）网络商务信息的处理与分类。培训内容：信息的整理方法；信息的分类。

（4）网络商务信息的。培训内容：信息的渠道；信息常用工具的使用。

2.3 网络营销

2.3.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学员。

2.3.2 涉及模块

网络营销模块。

2.3.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使培训对象具备网络市场调研与网上商品销售的能力。

2.3.4 培训课程学时要求

128学时。

2.3.5 教学计划

2.3.6 培训内容

（1）网络市场调查与分析。培训内容：网络市场调查的方法；市场调查的设计；市场调查的分析方法；市场调查报告书的书写。

（2）网络营销工具。培训内容：常用的网络营销工具，如网站、博客、微信、电子邮件等主要工具的使用。

（3）商品信息的加工与处理。培训内容：商品的图像采集；商品的介绍书写；商品的分类。

（4）网络广告与网络促销。培训内容：网络广告形式及广告的设计；网络促销的方式；

（5）网上商店的开办。淘宝、京东、亚马逊、微商等销售平台的应用。

2.4 电子交易

2.4.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学员。

2.4.2 涉及模块

电子交易模块。

2.4.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使培训对象具备网上商品买卖、交易等相关的能力。

2.4.4 培训课程学时要求

128学时。

2.4.5 教学计划

2.4.6 培训内容

（1）网络采购。培训内容：网络采购基础；网络采购流程及操作；电子订单及处理。

（2）电子合同。培训内容：电子合同的概念；电子合同的特点；电子合同的法律知识；电子合同的编写及签订。

（3）电子商务客户服务。培训内容：电子商务的客户服务；售前及售后服务；客户投诉及处理；商品的跟踪及管理。

（4）电子支付。培训内容：电子支付的概念；电子支付的种类及常用的网上支付操作；电子支付的安全。

（5）电子商务交易模式。培训内容：B2C模式、B2B模式、C2C模式、O2O模式的交易流程及后台管理。

2.5 物流信息管理

2.5.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学员。

2.5.2 涉及模块

物流信息管理模块。

2.5.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使培对象具备物流信息收集与分析、配送方案制定及使用物流软件进行物流管理的能力。

2.5.4 培训课程学时要求

128学时。

2.5.5 教学计划

2.5.6 培训内容

（1）物流信息技术。培训内容：物流信息的基本概念；EDI；RF与RFID；常用的物流信息技术。

（2）商品条码和物流条码。培训内容：商品条码的作用；商品条码的结构及应用；商品条码的生成；物流条码的作用；物流条码的结构及应用；物流条码的生成。

（3）自动仓储系统。培训内容：仓储和仓储管理概述；仓储及其设备；自动仓储系统。

（4）物流管理。培训内容：物流基本知识；物流管理过程；物流企业；物流服务管理；物流信息管理。

2.6 网络采购

2.6.1 培训对象

参与绵阳市电子商务专项职业能力培训的学员。

2.6.2 涉及模块

网络采购模块。

2.6.3 培养目标

通过本模块专项技能的培训，使培训对象具备网络采购及网络招投标及网络合同签订及处理的能力。

2.6.4 培训课程学时要求

128学时。

2.6.5 教学计划

2.6.6 培训内容

（1）网络采购。培训内容：采购管理基础；网络采购的特征；采购的发展趋势；采购的信息化。

（2）网络采购流程。培训内容：采购需求分析；网络采购的方式；网络采购流程。

电力市场基本概念篇（6）

2014年是新型城镇化建设的开局年，更是新一轮国企改革元年。笔者认为，新型城镇化建设将为国家打开新的经济增长空间，国企改革将为国家获得可持续发展的动力，由此看来，未来证券市场的投资主线初露端倪。

新型城镇化牛刀初试，全面爆发进入倒计时。主力机构对新型城镇化概念股的炒作，抛弃了以往的以土地和大基建为主线的炒作模式，采取了以人为本的新炒作路径：绿色建筑领域龙头太空板业、红宝丽，智能家电领域龙头九阳股份、浙江美大，智能家居领域龙头哈尔斯，智慧城市领域龙头易华录，大基建领域龙头保利沥青等，成为新城镇化概念股新的领军人。笔者相信，随着本周末中央经济工作会议和城镇化会议的闭幕，围绕国家新型城镇化规则的出台和城镇化试点的开启，一个围绕珠三角、长三角和环渤海三大都市群，以及中西部欠发达地区的新型城镇化受益群体将雄起，新型城镇化概念股下周将迎来大面积的爆发，建议重点关注绿色建筑、智慧城市、西部大迁移、投资城镇化建设等受益股票群体的短线机会。

受上海国资改革方案新版本利好因素影响，以及兰生股份成为上海国资改革试水第一股，浦东金桥、上海梅林、上海新梅等股票相继停牌重组等事件驱动，本周市场上海国资概念股异军突起，以上工申贝、海立股份、兰生股份代表的龙头三剑客连续涨停，荣登周涨幅龙虎榜，仪电电子、申达股份、自仪股份等也相继以涨停板启动主升浪。上海国资改革概念股的崛起，如熊熊烈火迅速蔓延到深圳、广东等地区，以华控赛格、深深房A、特力A为代表的深圳国资改革概念股，以佛塑科技、广弘控股为代表的广东国资改革概念股紧随其后、涨势喜人。

小盘高送转股票受追捧，生态概念股如日中天。本周市场以好想你、佳隆股份、量子高科为代表的生态食品概念股、以神农大丰、克明面业、金健米业为代表的生态粮食概念股，以百洋股份为代表的生态渔业概念股，以中国服装为代表的生态农业概念股，成为市场亮丽的风景线。

展望后市投资热点，笔者看好国企改革、新型城镇化两大大投资主线，短线看好新型城镇化概念股，中线看好国企改革概念股。笔者认为，随着国企改革浪潮的袭来，上海、深圳、广东等地方国资委概念股只是国企改革的冰山一角，具有超大规模的大盘央企背景的国资概念好戏在后头，国企改革概念股必将是社保基金后市建仓的重要品种，必将是推动未来牛市上涨的主要力量。

电力市场基本概念篇（7）

春秋航空（601021.SH）概念股指数：

公司主要从事国内国际及港澳航空客货运输业务及航空运输业务相关服务。公司2015年1月21日登陆上海证券交易所，成为中国航空业中民营资本的“第一股”，以及中国低成本航空的第一股。2015年，公司将围绕上海、石家庄、沈阳、深圳等基地，持续推进国际化战略，抢滩国际市场，与国际低成本航空竞争。

万达院线（002739.SZ）概念股指数：

公司主营影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务。公司2014年报显示，实现营业收入53.4亿元，同比增长32.7%，归属于上市公司股东净利润8.01亿元，同比增长33%。2014年，公司新建影院40家，共达到182家，新增369块银幕达到1616块，扩张速度明显超过往年，公司目前市值已超千亿元。

九强生物（300406.SZ）概念股指数：

公司是一家以生化诊断试剂的研发、生产和销售为主营业务的高成长型企业，拥有与国际基本同步发展的系列产品，是国家认定的高新技术企业。作为国内同行业的领军企业，公司具备生化诊断试剂全线产品。公司建有研发中心，自主研发的拳头产品，质量处于国内领先水平。公司的产品在国内三甲医院的公司覆盖率达到70%以上，同时还销往欧美等发达国家。

国信证券（002736.SZ）概念股指数：

公司主营证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理及资本中介等业务。2015年1月14日，公司上市后连续“一字”涨停后，首现放量成交，全天成交额41.1亿元，换手率达15.73%。经过挂牌后的连续上涨，截至发稿前，公司最新市值达到1787亿元，超过平安银行，成为深市市值“第一股”。

共进股份（603118.SH）概念股指数：

公司主营宽带通讯终端的研发、生产和销售。公司成立10多年来产量产值和可分配利润都持续增长，目前已成为国内最大，全球领先水平，在行业内具有稳定的市场地位。公司将进一步把握宽带通讯市场的良好发展机遇，聚焦于宽带通讯领域，尤其是向高端通讯产品和智能通讯产品方向发展，并以最快的速度占领市场，保持并巩固公司在宽带通讯终端领域的市场地位。

柳州医药（603368.SH）概念股指数：

公司主要从事药品、医疗器械等医药产品的批发和零售业务。公司是我国广西壮族自治区的医药商业龙头企业。2012年营业收入35.58亿元，在广西地区市场占有率13.6%。2013年医院销售收入34.22亿元，同比增长30%，占总营业收入的75.32%，是驱动业绩增长的主要业务。下游拓展渠道+上游加强合作是公司核心竞争力。

清水源（300437.SZ）概念股指数：

公司是致力于水处理剂研发生产和销售的高新技术公司，是国内水处理剂生产的龙头企业之一。产品广泛应用于石化、冶金、电力、纺织、印染等行业的水处理领域。为进一步提高公司的研发和生产能力，加强自主创新，公司拟用募集资金扩建研发中心，围绕水处理领域的市场需要，开发绿色、环保水处理剂，增强公司产品的技术含量，提高公司整体盈利能力。

艾比森（300389.SZ）概念股指数：

公司主营LED应用产品的研发、生产、销售和服务，主要产品为LED全彩显示屏。2014年销售订单持续增长，累计销售订单已突破10亿元，由此打破了LED显示屏行业过去20年销售订单难过10亿元的瓶颈。目前公司正在积极设立海外分公司和办事处，继续扩大海外市场，同时，公司还将继续保持国内市场20%左右的占比。

重庆燃气（600917.SH）概念股指数：

电力市场基本概念篇（8）

目前市场投资风格最大的变化主要表现为：全流通背景下机构控盘新长庄牛股模式流行；投资标的主要是绩优股，尤其是中小板、创业板的中小盘成长股更是风生水起。

本周市场主流热点，主要通过电子信息、生物制药、文化传媒、摘帽概念股、城镇化概念股得以表现。

国土部关于《开展城镇低效用地再开发试点指导意见》，确定在上海等十省（区、市）开展试点，推进城镇低效用地再开发利用，优化土地利用结构，对城镇化概念股的土地流转概念股形成利好。中华企业以拥有崇明岛4655亩土地资源和上海自贸区多重题材表现靓丽。此外现代农业概念中的全柴动力、益生股份也表现不错，更有建材板块中的巢东股份、光正钢构、浦东建设也是涨势喜人。

另据国外媒体报道，未来全球新技术革命在三个方面呈现出惊人的发展，一是云技术带来的互联网；二是智能技术；第三是生命科技。本周涨幅居前的小盘成长股印证了以上的观点，以得润电子、士兰微、掌趣科技为代表的电子信息类股票，以千红制药、四环药业、江苏吴中为代表的生物制药类股票，以华策影视、光线传媒为代表的文化传媒类股票，成为弱势市场中一道风景线。

电力市场基本概念篇（9）

2、与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是、各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。

3、历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然会回到稳健的价值型投资的老路上，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。

4、市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致：在经过成长型股票热的高峰之后，被低估的市场筹码逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中。这种市场筹码结构转换的调整一旦完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。

5、基金引导着市场主流的投资理念。基金始终伴随着先进的产业理论和管理思想的武装，始终走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。

6、我国股票市场处于发展的初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行。

7、国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷。

上篇：美国股市近50年主流投资理念演变

他山之石，可以攻玉，回顾美国股市50年历史，我们可以发现很多可资借鉴之处

价值型投资和成长型投资的周期循环

投资理念主要发源于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场，美国大学的理论学术研究和全球一流企业的经营管理创新实践为投资理念的不断发展和革新提供了理论基础和实践创新平台。随着全球经济一体化进程的演进，各种新的投资理念也从发源地向扩散，在传播到股票市场(欧洲、日本、新兴市场、发展中国家等)的过程中，必然会结合不同的市场特殊情况与其它投资理念不断发生碰撞，诞生出新的投资模式。互联网和通讯技术的进步更是加快了发源地的新兴投资理念在全球传播的速度，1999-2000年由美国传播而来、在中国香港和中国大陆证券市场刮起的互联网热潮就是一个最好的例证。

20世纪的大部分时期，基本分析学派已成为发达国家或地区股市的主流，它发展出的两个主要分支是内在价值型(value stock)投资和成长型(growth stock)投资。前者认为，投资者投资股票的目的主要是为了每年收取现金(股息)红利，该派的主要代表人物是沃伦.巴菲特。成长型的投资者购买股票的主要目的则是获得价格差而非现金红利，该派的主要代表人物是彼得.林奇。人类要求迅速致富的心理导致对成长型投资的先天偏好，然而历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然又会走回到稳健的价值型投资的老路上，循环往复，周而复始，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。

与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是，如19世纪的铁路股、20世纪早期的钢铁股和汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的亚洲四小龙和网络股等等，各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。

战后繁荣的50年代——

由于刚经历了1929-1933年的大崩溃，在20世纪三四十年代，小规模的个人股票投资被认为是危险的举动，个人投资购买股票不多。个人持有普通股热是从五六十年代开始的，主要是因为当时(尤其是50年代末期)人们很难相信会再次出现大萧条和股崩、蓝筹股比债券表现好以及担心通货膨胀侵蚀个人的钱财。1958年，玻璃纤维船股票是当时市场上的抢手货，它具有完全替代木船的许多优势，迎合美国50年代的休闲主题。后来的互联网股票同此时期的玻璃纤维船股票热有许多类似之处。

“电子狂潮”和腾飞的60年代——

这个阶段的鲜明特征是后缀有“trons”的公司名称的流行，是增长股票和新股的狂潮期。在很大程度上，电子工业股热与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。

成长股是预期有高收益、高增长率的股票，特别是那些与高新技术相联系的公司股票，如一些生产半导体、速调管、光学扫描器以及其它先进仪器仪表装置的公司，这些行业因投资者对其产品强大市场前景的憧憬而股价飞涨。从60年代开始，多年以来传统行业的5-10倍市盈率规则被50-1000倍取代。1961年，数据控制公司的市盈率达200多倍，而增长稳健的ibm和德克萨斯仪器公司的市盈率也达80多倍。在此时期，以市盈率倍数为核心、注重未来现金流预测的稳固基础理论让位于注重投资者心理因素、“高买高卖、顺势而为”的空中楼阁理论。

为满足投资者对腾飞的60年代(太空时代)股票的无止境的投资饥渴，1959-1962年发行的新股比之前的历史上任何时期都多。如同90年代后期的“.com”热潮，以“trons”后缀命名的公司纷纷涌现，电子狂潮在1962年卷土重来，5个月后终于爆发可怕的抛售浪潮。成长股、绩优股同样被卷入暴跌的灾难，超过大盘的平均跌幅。股票市场从动荡中恢复趋向稳定后，进入的下一个运行热潮便是企业并购浪潮。

投资者对公司高增长的预期，如果不能通过高增长或高科技的概念获得，便需要创造其它新的方法或概念作为接力棒。于是，60年代中期诞生了美国产业发展史上的第三次并购浪潮。该时期企业并购浪潮的主要动力在于兼并过程本身会导致股票收益的增长，其中的技巧是财务或金融知识而非企业经营管理水平的提高。1968年，由于该次并购浪潮中的领导者的季度公告收益低于预测，引发了市场的怀疑和震动，企业并购浪潮开始急剧降温。

在60年代，除了上述概念之外，市场还诞生出其它概念股票，施乐公司是概念股票的典型案例。该概念是一种新型工业生产的机器，能静电复印干型复印品，具有专利保护和领先优势，这个真实、可信、革命性发明的故事吸引几乎所有业绩优良的基金经理。后来这种概念化投资策略发展到任何概念都行的地步。概念公司经常出现的问题是扩张太快、负债过多、管理失控等，公司的经营管理风险很大，成长的不确定性大。当1969-1971年的熊市来临，概念股跌幅比涨幅还大、还快。此后很多年，华尔街不再迷信业绩和推崇概念。

就像行业或经济发展有自己的周期一样，整个60年代公众对概念崇拜的理念经过了近10年的洗礼之后，又回归到周期循环的起点，崇尚绩优成长股。到60年代后期，随着基金数量和规模的不断扩大，开放式基金之间争夺公众

资金的竞争加剧，公众开始关注基金近期的业绩记录，尤其关注基金是否购买了那些有令人振奋的概念和完整信服历史的股票。业绩投资便开始风靡华尔街。

稳建的70年代——

经历了60年代的购买小型电子公司和概念股票之后，基金经理和投资者恢复了理性和稳健原则，开始投资于有令人信服的增长记录的蓝筹股，这些股票还有持续增加的股利以及很大的总股本(流动性好)。人们认为这些股票不会像60年机狂热时代那样垮掉，人们普遍的心理是购买后开始等待长期收益，被称为是谨慎的行动。当时的50只时髦股票主要有：ibm、施乐、柯达、麦当劳、迪斯尼等。人们认为任何时候购买这些已经被历史证实的成长股都不会错，这被称为“一锤定音(one-decision)”股。而且，购买蓝筹股还能为机构投资者带来谨慎投资的声誉。在众多机构大肆追逐下，这些时髦股票的价格有了令人难以置信的增长。

表一:美国70’s的“50家最时髦成长股”中的6家在市场高潮和低谷时期的市盈率对比情况一览表：

1972年 1980年

索尼 92 17

宝丽来 90 16

麦当劳 83 9

国际调味品 81 12

沃特·迪斯尼 76 11

休利特·帕卡特 65 18

资料来源：《漫游华尔街》中译本，（美国：b.g.马尔基尔， 1994）

狂啸的80年代——

80年代是生物工程股的好年华，同样具备许多投机过头的好股票，它以另一波包括生物技术和微电子在内的新领域的新股浪潮而开场。1983年出现的高科技浪潮是60年代的极好翻版，仅仅是改变了名称而已。技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来经济发展和社会生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的复苏。几乎所有的原始新科技股都是抢手货，新股上市后还会狂涨。再次引领概念股的是以基因工程为基础的生物技术的革命性突破以及驱动生物技术狂热的是抗癌(后来是抗爱滋病)新药的问世。《商业周刊》当时对此也以标题文章“生物科技时代的来临”作出乐观的预期。1980年面世的基因科技公司的股票上市后的最初半小时狂涨近3倍。60年代概念股是以50倍的收益出售，而到80年代却是以销售额的50倍出售(因为其销售额极小，无近期收益，后来互联网的估值又出现更神奇的新方法)，华尔街还因此出现了专门针对生物技术公司的新估价方法。最终的结果还是市场自身来消化自己吹起来的泡沫，从80年代中期到后期，大多数生物技术公司股价跌去3/4，1988年的市场复苏也没有帮多少忙。

激动人心的90年代——

90年代首先是前半期的“亚洲四小龙”热，当时的背景是基金经理因美国本土经济的发展速度放缓后而将目光转向海外。而对新兴国家市场由于有了激动人心的发现和预期其有巨大的增长潜力，加上人们对该市场的风险知之甚少，直接推动了股票投资的国际化——“亚洲四小龙”热，后来因1997年的亚洲金融危机爆发而崩溃。90年代后半期至今是以互联网为代表的新经济概念股的狂飙及退潮，人们对此至今记忆犹新，同样也经历了一个从狂妄到恐慌、最终到崩溃的完整过程和结局。-

追溯美国股票市场近50年投资理念演变的历史，可以发现以下三点规律：

1.美国股票市场近50年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开，其中又蕴涵着某种周期性的循环规律:电子、半导体股(60’s)——绩优蓝筹股(70’s)——生物工程股(80’s)——亚洲四小龙、网络股(90’s)——传统行业绩优蓝筹股(目前仍处在回归过渡期)。在每一周期中，投资者对证券评价的风格和方式在证券定价中起关键作用，从而也就奠定该时期的主流投资理念。概念股兴起时期,以内在价值型投资为基础的稳固基础理论屈从于空中楼阁理论,借助于投资大众的从众化情绪和过度反应，将憧憬美好的空中楼阁演绎得登峰造极。在概念股崩溃之后，受伤的弱势群体和投资大众追求安全和稳健的观念又深入人心，以内在价值作为股票投资价值的心理底线牢不可破，从而矫枉过正地走向另一个极端，回到有看得见的收益增长和分配现金红利的传统产业，直到下一轮周期新的振奋人心的概念出现。

2.市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致。被低估的市场筹码(成长型股票热时必然导致市场大量抛售价值型股票，持续一段时期后必然导致价值型股票被低估)，在经过成长型股票热的高峰之后，逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中时，而一旦这种市场筹码结构转换的调整完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。这种周期性在任何国家和地区的股票市场都是合乎逻辑的，因为它与股市零和博弈游戏的利益矛盾或盈亏结构相一致。

3.基金引导着市场主流的投资理念。无论是向新型行业投资、向高成长的新兴市场投资(国际化浪潮)，还是向国内绩优蓝筹股投资，基金始终伴随着先进的产业理论、管理思想的武装，走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。正是资本的驱利性和对投资领域的高度敏感，资本才始终能够率先找到流动的方向，引导社会资金(资源)流向回报最高、最具有长期投资价值的产业和公司，而一旦遇到阻力便开始自动调整，证券市场优化资源配置的功能发挥得淋漓尽致。-

下篇：中国股市迷信技术分析与筹码操纵

我国股票市场仍处于发展初期，政策市与消息市特征鲜明，大众投资理念还相当稚嫩

历史回顾

我国股票市场的正式发展从上海、深圳两个交易所的成立(1990-1991年)开始，处于“摸着石头过河”的境地。1994年之前，股票市场的规模一直很小。虽然股民的投资热情随着股票投资观念的启蒙和股市财富效应的传播而不断上涨，市场的制度建设和监管水平仍停留在初级阶段。由于股票市场严重的供求关系失衡，一些超级大户联手随意在市场上翻云覆雨，股市指数轻易从500-600点突破1400点。很早开始，就有“浦东概念”股等概念的流行。公司股价与公司基本面脱节，股价的升降仅仅是伴随着筹码的集中和扩散过程，拥有了筹码便拥有了一切。不少公司相互之间的股价比较除了控盘程度之外，没有任何标准可循。机构利用资金和信息优势在股市中兴风作浪，游刃有余；而散户则依靠四处打探消息和凭借技术分析法期望能够与庄共舞，战胜庄家之类的股书畅销。从台湾股票市场移植过来的技术分析法大行其道，立足于行业与上市公司分析的基础分析法仅仅为少数有先见之明的证券公司所采用。股票市场的价值和价格衡量体系并不明朗，还处在酝酿和构建之中。

1996-1997年以四川长虹和深发展为代表的绩优高成长股高举高打，引发出市场对以静态市盈率为标准的相对价值法定价或衡量体系的认同，可以说是券商以理性投资理念引导市场的启蒙阶段，至少券商的投资目标选择开始有了自己的判断标准。随着国家为引导证券市场以理性的投资理念而加大对机构投资者的培育，1998年封闭式基金相继推出。到1999年的“5.19”，高科技和高

成长的投资理念由机构投资者的新贵——封闭式基金引导出来，这些时时关注西方投资理念和深受国际先进投资理念影响的基金经理，借助美国nasdaq市场对科技股的追捧热潮和全民对高科技的热情，适时推出以清华同方、风华高科、东方电子、东大阿派为典型代表的科技股，2000年则以综艺股份的网络热将科技股热潮推向极至。从此以后差不多一直到2000年底，概念炒作成风，环保概念和生物制药概念也随着网络股热各领，公司更名为“××高科”和“××科技”的屡见不鲜。随着美国nasdaq市场科技股泡沫的迅速破灭，中国股市的概念炒作还未彻底就不幸夭折。

这里还不能不提到重组股热，正是科技概念股的火爆和市场的狂热，重组股板块才应运而生，不论是一般股还是绩差股(绝对价格低，更容易策划重组炒作)，一旦有重组概念(新的有高科技背景或概念的大股东入主，或注入高科技的资产，或公司与外部合资、合作新上高科技的项目)，股价飞升的例子屡见不鲜，此轮公司重组的最大动力应该说是来自股票市场机构(或说庄家)利益的推动。另外，从美国华尔街小盘股的良好市场表现得到启发，由于其更切合我国股票市场的实际特点(股本扩张潜力、易于重组成科技股、业绩易包装、流通市值相对较小等)，我国袖珍盘股票大部分都有较好的市场表现。

以上事实说明：我国股票市场仍处于发展初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场的博弈格局是介入庄家与散户之间，散户热衷于技术分析法以图发现庄家的踪迹，而机构(庄家)更重视与投资目标公司的亲密关系，筹码的收集程度至关重要；股票投资的目的不是(也几乎不可能)现金红利，而是资本利得或股价买卖价差，投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行；机构投资者队伍还很弱小，影响力相对有限，难以正确引导理性的投资理念。

价值投资与评价标准

问题的关键是，国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。由于总体上投资决策的理论支持基础不是内在价值法的基本分析(会借鉴参考一点)，而仅仅筹码从收集到扩散的“做庄”思维，加上特殊的股本结构(约2/3的股本不能流通)导致定量分析上的困难，我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷(我国上市公司以现金分红的股利分配方案极为少见，国家政治和经济体制改革、加入wto等会给企业未来成长和经营带来极大的不确定将导致现金流的预测误差极大，选取多大的贴现率、β值也因历史数据有限而存在很大的争议)。

虽然现代流行的博弈论对投资决策的重视，直接促进了相对价值法目前已成为华尔街广泛运用的主流估值法。但是问题的关键在于，我国股市作为一个封闭市场，最大的不足是目前没有相对公正的参照系，也没有多少历史纪录或经验数据可作为合理定价的参考依据。按照我们根据相关资料的统计，美国股市近70年来整体平均市盈率的增长速度缓慢，平均每10年的增长速度约为7.22%,近70年(从1928到1998年间)的平均(简单算术平均)市盈率约为16.61,具体指标如表二所示。

大盘起、止 大盘指数上升幅度% 平市盈率均

1928-1929 300-248 -17.3 15.6

1929-1939 248-150 -93.5 22.39

1939-1949 150-200 33.3 12.06

1949-1959 200-679 239．5 13.56

1959-1969 679-800 17．8 17.60

1969-1979 800-839 4．9 10.87

1979-1989 839-2753 228．1 22.77

1989-1998 2753-9181 233．5 25.41

资料来源:根据growth stock outlook (sep1, 1999)整理.

表三是我国股市比较典型的成长型投资与价值型投资的年收益率对比。从表三中不难看出，最后一栏显示1996-1997年间的热门股票是绩优成长股，其最大涨幅大大超过大盘平均涨幅，1999-2000年间的热门股是科技股，其最大涨幅也超过大盘平均涨幅，但不如1996-1997期间鲜明，因为此时的私募基金规模巨大，资金推动加速股市上涨从而掩盖了科技股的锋芒。

价值型

成长型 当前市盈率 近三年主营业务收入总增幅% 近三年净利润总增幅% 99-00最大波幅% 96-97股价最大总涨幅%

申能股份 18．47（13.44*） 106.7 155.1 329 424.3

粤电力 25.23 180.5 161.3 338.5 659.6

佛山照明 25.29 153.9 120.2 154.4 314.7

青岛海尔 22.16 126.2 173.3 207.5 693

中兴通讯 28.21 716.6 302.5 232 n（97．11上市）

东软股份 34.1 428.4 270.0 287 n（96．6上市）

清华同方 49.24 861.7 339.9 336 n（97．6上市）

大唐电信 46.28 452.2 254.9 245 n（98．10上市）

比较同期大盘总涨幅%

522．9vs294.5（以沪市1996-1997的大盘最大涨幅说明，取简单算术平均值）

275 vs 202．9（大盘1999-2000年间的最大涨幅）

资料来源：根据公开披露的数据其中对价值型股票的选取以历年分红最多的几家，成长型股票选取四家有代表性的科技股。样本数量选择不够，仅仅是说明问题。注*：市盈率的计算以2001/10/22日收盘价为准，其中申能股份的每股收益按前三年平均计算（括号内以2000年数据计算），其它取2000年的数据计算。

从2001年7月份开始的股市暴跌的基本背景是以市场化方式解决国有股流通问题、政府与民争利的扩容压力和以美国nasdaq市场为首的国际科技股调整寒潮，加上国内因加入wto的临近而开始对证券市场多角度、全方位严格监管(上市公司的信息披露，查处违规资金，会计师事务所等中介机构等等)等情形下对市场泡沫的一次较彻底的挤压。本次股市的深度下挫不仅是一次对包括机构在内的投资风险教育课，而且将在业内产生一次对投资理念彻底的反思，其最终目的将是引导市场形成理性的投资理念。物极必反、价值终究回归的铁律又一次得到印证。

国内股市的新特点

我国股票市场是一个新兴、后发的市场，其繁荣成长的背后有对未来连续很多年高经济增长速度的预期强劲支持。在缺乏适宜、成熟的市场环境和条件下，模仿或移植国际投资理念有时可能会出现暂时的水土不服。

以2001年6-7月间大盘在年内应该可以预见的顶部为分解线，同美国股票市场和该分界线之前的我国股票市场相比，目前我国股票市场有如下新特点：

第一，2001年以来，以市场规范和市场化为主旋律的制度革新取得显著效果，但还有待进一步推进。股票发行由审批制向核准制的过渡、民事赔偿权制度、上市公司退出机制、推行独立董事制度以改善公司治理结构、信誉主承销商制度、信息披露新规定等法规的建立和完善，都将为股票市场提供一个规范化、市场化的运行环境，有利于保护中小投资者的利益。以查处一批违规的上市公司、中介机构、市场操纵事件等为标志的越来越严格市场监管，昭示规范和理是市场主流，“公开、公平、公正”的市场游戏规则有待进一步建立。但由于特殊的国情，我国涉及证券市场监管的部门较多、政出多门，加上计划经济时代的管理观念和影响犹存等因素，存在政策的不稳定性、非连续性、非透明性，如国有股减持问题等，导致在根本上难以培育出长期投资的市场投资理念。

第二，股票市场投资者结构仍然是以散户为主的模式，迫于监管的压力，博弈格局正从以证券公司、证券投资基金公司、私募基金等为主的机构与散户的博弈，向机构之间的博弈转化。发达市场的现状是，由于机构普遍的研发力量相对较强，对上市公司内在投资价值的发现和挖掘，将是选择购买股票的决定性因素。理性的先知先觉者在以投资组合形式买入之后，将坐等后来的其它机构跟进及市场的自我纠正而盈利。随着我国今后越来越多的机构投资者的加入，在机构博弈的格局下，只存在认同某公司价值的先后和高低，对同一价值认识的分歧会产生很大的风险。随着监管水平的不断提高(包括可能实行保证金帐户“实名制”)，机构将以“明庄”形式合法重仓持有看好的股票，以前的机构联手做庄与散户博弈的情形今后将很难再现。

第三，股票市场目前面临着严重的诚信与道德危机。2001年因政府对上市公司中介机构及庄家的严厉查处，暴露出许多上市公司虚假包装上市与包装利润、信息披露失真、中介机构造假和证券欺诈、庄家操纵股市的问题。随着东方电子、银广厦、蓝田等经典高增长绩优股形象的土崩瓦解，在打击欺诈和违规的同时，也在很大程度上摧毁了投资者的市场信心。我们怀疑股市财富效应能否承受作为证券市场基石的诚信之轻。在当前股票市场弱势群体的中小投资者心中，怀疑一切的思想占主流。大盘企稳后的投资对象将可能是有较长时期持续稳定增长历史记录的公司，新股热可能会降温。如果政府能够因势利导，有现金流支撑作真实业绩基础的现金分红可能逐渐成为今后上市公司(尤其是传统行业)主流的股利分配政策。

第四，中国加入wto后证券市场的国际化进程加快，必然要求清除高度投机的市场泡沫，实现投资理念与国际惯例接轨，深受国际发达市场先进投资理念影响的基金经理在国内股票市场操作实践的引导将加速这一进程。假设10年后股票市场完全开放，届时我们的投资者可以有更大的投资选择自由度，国外股票市场大量的具有较强国际竞争力、高增长业绩记录和低市盈率(20-30倍)的蓝筹股，可能是我们的理性选择方向之一。今后一两年内参照国际标准(考虑到我国国民经济和股票市场的增长潜力，应适当调高)选择相对较低市盈率的股票，可能是一个大趋势。

第五，以国有控股上市公司为主、以“一股独大”为主要特征的公司治理结构的缺陷，中小股东的利益常常易于受到侵犯，而股东只能无奈地“以脚投票”，“以手投票”的投资模式极少。而在美国市场，作为持有其一定比例股份的投资基金通过收集小股东的投票权来干预上市公司决策和管理的的所谓主动性投资(培育上市公司型)却很常见。未来，我国基金将领导主动性投资的潮流。

未来10年的主流投资热点预测

成长性股票并非一定要是高科技行业的公司，如传统零售行业的沃尔玛、食品饮料业的可口可乐公司，它们借助先进的管理思想改造传统行业实现了高速度的增长，它们也是成长类股票。按照对1995年美国股票市场比较认同的大体上的分类，美国的成长性行业主要包括计算机和半导体、消费产品、制药和生物技术、娱乐、金融服务、餐饮、机械设备和建筑、污染控制、零售、通讯业。收益型行业(一般是传统行业)包括商业服务、化工(部分)、林业和矿业、电力公用事业、金融服务、健康护理、天然气、石油、电讯、烟草、自来水等。周期股主要包括航空、汽车、钢铁、化工等。由于我国的经济发展阶段与美国有较大区别，因此，应该结合我国的产业发展阶段和水平来预测我国股票市场各行业的未来(5-10年)，判断它们是否是成长性股票、热门行业。

首先，高成长的热门行业必定是紧扣时代主题，而时代的主题一般与国家产业发展政策是一致的。早期的家电需求热(城镇居民家庭冰箱、彩电的普及)直接导致四川长虹绩优高增长股形象的的崛起。参照国际上工业化国家的发展历史经验(依据人均gdp水平)，我国下一个需求热应该是房地产、汽车，时间应该在未来5-10年内，未来将同样催生出该行业的巨头。国家未来5到10年规划中的重点工程如西气东输可能会带动天然气热等局部子行业的概念炒作热。

其次，未来一到两年内可能出现的另一些热点(或概念炒作题材)将是：来自传统行业的重组(为应对加入wto的挑战、增强竞争力而对国内行业内部的整合，如百货零售业和医药行业等，以及外资为进入国内市场而发起的并购热)、宽带网、媒体热(入世后国内外厂商之间的产品竞争将更趋激烈，企业广告支出会大幅增加，媒体收益会增长更快)。

再次，对未来投资热点预测的总结：

传统行业的热点可能集中在以下领域——房地产、汽车、媒体、医疗保健和金融服务、全球独一无二的我国中药行业。高科技产业的热点可能集中在以下领域——软件、通讯、环保(如果某个科技领域出现重大、革命性的产品问世，将不可避免地直接刺激该领域的概念炒作)。

电力市场基本概念篇（10）

由于电信行业的重组，即铁通并入移动，使得传闻已久的电信重组落下帷幕，从而出现5月23日电信行业一支独秀。其中，波导股份、亿阳信通和上海普天等3G概念股当日涨幅达10%。但是，TOP系统显示，23日涨停的3G通信股的TOP10席位查询统计，几乎没有基金席位参与买入，而卖出居前大多是基金与券商自营席位。

经过周末的闭市之后，5月26日，沪深两市股指继续低开，沪指以3442.29点开盘，深成指以12116.72点开盘。除了通讯设备、3G概念等网络科技板块以及航空等板块略有上涨之外，其他板块均出现不同程度的下跌，市场依然表现出个股普跌的态势。而受电信业重组消息影响，3G概念个股走势突出，波导股份、中卫国脉等3G概念个股均以涨停开盘，虽然盘中受到大盘中心下移的影响，盘中出现了涨停板打开的局面，但尾盘仍然以涨停收盘。

机构方面，基金等主流机构心态谨慎，分歧仍比较大。从赢富数据上观察大盘资金进出情况，虽呈现由流出到少数流入的状态，映射出投资者短期在看好大背景的前提下依旧采取比较谨慎的投资态度。包括缺口、通胀压力、股市的下跌等多重因素将困扰近期的大盘。板块方面，3G概念受电信业重组的影响依旧领涨，资金上多是营业部游资炒作。

5月27日上午开盘后，3G板块在前期高涨之后出现在跌幅前列。由于市场担心电信业重组计划，将削弱中移动的竞争力，在26日的香港股市交易中，该公司股价应声大跌，市值缩水超过260亿美元。3G板块继续调整，一批因股价异动而复牌的个股开盘后继续回落，其中波导、东方通信等跌幅都超过了5%。但是，据测算，电信重组后三家运营商将投入3000亿元的资金用于3G设备采购和调试，因此，专家认为通信类上市公司还是受益于这次电信行业重组的。

天津证券分析师叶剑认为，由于市场再次出现了板块轮动过快的现象，所以也建议投资者要改变策略，近期要采取快进快出的方法，在紧抓热点的同时注意风险控制。从技术面看，5月23日和26日涨停的3G概念股，基本上属于低价、超跌、绩差股，属于技术反弹。其基本面不支持此类股票走长牛。

分析师建议，短期内电信板块已经受到炒作，投资者尽量避免短期内追高，谨防炒作过高而被套。“当前大盘不稳，通过指南针赢富数据，可以看到，整个大盘上周主力资金出逃超过38亿。另外，赢富数据显示，机构只对电信板块中某些个股增仓，大部分个股仓位没有变化，而如中天科技等，主力有出逃现象。而且绝大部分个股机构持仓量小，拉升较为困难；而整个3G板块，主力上周虽然买入达到6.88亿，但中国联通就达到4.88亿，而3G制造概念，机构并没有普买，部分个股机构仍然卖出。从技术面分析，周五5月23日和周一26日涨停的3G概念股，基本上属于低价、超跌、绩差股，属于技术反弹。其基本面不支持此类股票走长牛。3G时代到来还有一段时间，国内3G的正式启动尚不明朗，整个世界只有日本和韩国结束2G时代，国内广大消费者接受3G还需要一段时间。”

前景看好

随着电信重组的落幕，3G热点已经到来。虽然3G产业产业链在中国还没有形成，不过国外龙头企业在3G上的投入已经超过千亿美元。据专家测算，国内运营商每年在3G上的投入就要上千亿，国家信息化办公室专家委员会副主任邓寿鹏的推算，未来6年中国围绕3G的直接投资将接近6000亿元。