社交媒体概念股篇（1）

中图分类号：F74文献标识码：A文章编号：16723198（2012）13007403

2010年11月10日，一家名为浑水（Muddy Waters）的美国研究公司突然向在美国上市的大连绿诺环境工程科技有限公司（以下简称绿诺）发难。在一份长达30页的研究报告中，浑水公司列举系列证据，直指绿诺欺诈。12月3日，纳斯达克向绿诺发出退市通知，批评其未能回应市场质疑。9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。至此，绿诺的命运已无可挽回，同时也陆续拉开了中国概念股的诚信危机帷幕。

在美国上市的中国公司违规问题愈演愈烈，虽然从去年三月便传出“中国概念股”在美遭到集体封杀的消息，但细节知道近期才详尽地披露出来。去年6月8日，全美网上最大的券商之一盈透证券宣布，禁止其客户以保证金方式买入130多家中国概念股，如此大规模的市场禁止保证金交易，这在西方金融世界也当属首次。更有，20余家中资概念股被集体摘牌，理由只有一个：这百余家中资概念股涉嫌上市及财报披露造假，黑名单包括了132家公司的159只不同的证券，其中约90只在美国交易，其余在德国、加拿大等其他国家上市。

盈透证券公司提前搜集了大量的这些企业造假的证据，并提前大举沽空中国概念股，消息一出，中国概念股的跌幅均在10%以上，“盈透”狂赚一笔。但在这场阴谋中，没有任何人指摘“盈透”的所作所为，因为中国概念股造假的铁证令市场震惊，它们成为美国股市的过街老鼠。黑名单中，新浪、搜狐、当当、麦考林等一批知名IT公司赫然在列。

1利益相关者理论

1984年，弗里曼明确提出了利益相关者管理理论。利益相关者管理理论是指企业的经营管理者为综合平衡各个利益相关者的利益要求而进行的管理活动。与传统的股东至上主义相比较，该理论认为任何一个公司的发展都离不开各利益相关者的投入或参与，企业追求的是利益相关者的整体利益，而不仅仅是某些主体的利益。利益相关者包括企业的股东、债权人、雇员、消费者、供应商等交易伙伴，也包括政府部门、本地居民、本地社区、媒体、环保主义等的压力集团，甚至包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。

在中国概念股面临诚信危机的时，利益相关者涉及到了对冲基金等机构投资者、中美政府、会计律师事务所、媒体、个人投资者、在美上市中资企业、社会公众等。

（1）机构投资者：引发这场诚信危机的关键导火索是类似于浑水（Muddy Waters）美国研究公司（对冲基金）一样的机构投资者，就是以寻找有问题的公司进行沽空，然后信息，等待市场价格暴跌的时候，再从二级市场买入，以赚取差价。浑水公司很早之前就发现中国概念股公司有问题，于是在这场中国概念股猎杀季中，似乎形成了它们惯用的“潜伏观察——建立空仓——披露财务造假数据——评级机构调低评级——律师事务所——被猎杀公司股票暴跌——做空者狂赚”这样一个链条。

（2）中美政府：为了使美国证券市场保持良好的秩序，节省政府的监管成本，美国制定的法律鼓励社会各界，尤其是研究公司、机构投资者去发现有问题的上市公司。恰恰是美国的法律和监管制度，使得机构投资者能够在满足自己私利的时候保护了金融市场的稳定。而在这场中国概念股诚信危机当中，中国政府也陷入其中，引发与美国政府关于监管的谈判。因为中国政府为了国家信息安全等需要，暂不允许外国监管机构进入中国调查，而中国概念股诚信危机爆发以后出现了美国监管机构调查渠道的不畅通，这就引出了中国两国关于上市公司监管的谈判。

（3）会计律师事务所：不负责任的会计师事务所是引发这场危机的重要原因，像德勤、安永，还有一些名不见经传的小会计师事务所，收了中介费用以后不负责人，伙同上市公司一起造假，以为可以蒙混过关。而集体诉讼在美国来说是很常见的，律师事务所可以代表受害者打官司，打赢了官司可以赢得高达30%的赔偿金，打输了又不用出一分钱。而在铁证如山的情况下，律师事务所当然希望股东更多的受害者参与到其中，从而为其获得高额的中介费。

（4）媒体：信息起着最大作用的当然是媒体，愈演愈烈的中国概念股诚信危机导致媒体也对其大幅报道。为了吸引读者的眼球，无论是美国媒体还是中国媒体，它们都用一种非常关注并带夸张的语气报导了中国概念股诚信危机的事件。

（5）个人投资者：个人投资者是这场信任危机的最大受害者，在收到机构投资者的报告和媒体聚焦的报导下，他们手中的股票价格每日挫下，市值大量蒸发。同时对中国概念股形成心理防疫，在律所的鼓动下，不得不集合他们的力量进行集体诉讼。

社交媒体概念股篇（2）

从当前实际来说，社交网络已经发成发达，就以我国实情而言，已经出现了数量丰富的社交媒体，如微信、微博、抖音等等。这些社交媒体聚集了数十亿用户，说明很多用户同时使用着其中多个社交媒体平台。从股市行情预测来讲，社交网络文本与其存在一定的内在关联，这是需要形成认识的。

第一，关信息，甚至是公布企业财报等重要数据。这些文本信息，会对股价走势形成直接影响。如果可以在第一时间获取这些文本信息并展开相应的操作，便可以从股市中获利。

第二，社交网络中包含了大量的股票投资者，这些投资者会在社交网络上自己对一些股票的看法，或者是对股票的评价。投资者在网络上的发言，会形成一种情绪，这种情绪要么对股票保持积极的支持态度，要么体现出消极的态度。投资者在社交媒体上表现出来的情绪，会影响到其后续操作。如果消极情绪大，那么可能出现抛售股票的行为，这容易导致股价短期下跌。相反，如果情绪积极，那么可能出现抢购，容易导致股价短期上涨。

第三，在社交媒体上，除了与股票相关的企业公司和投资者之外，还有一类人的存在，那就是分析专家。从当前的社交媒体来看，有很多分析专家通过社交媒体，分享自己对股价走势的看法。这些分析专家，有些是真有水平，分析合理；有的则是滥竽充数，会误导投资者。分析专家的分析，也会给一些投资者决策带来影响，从而在短期内影响股市行情。

二、通过社交网络文本预测股市短期行情的策略

据实而言，股市行情和社交网络文本之间，切实具有一定的内在关系，这是毋庸置疑的。如何通过社交网络文本，来对短期股市行情合理预测，这是一个值得探讨的话题。

（一）搜集社交网络文本信息

要利用社交网络文本来对短期股市行情进行预测分析，那么首要条件，就是搜集到足够数量的社交网络文本。数据分析的准确性和数据量呈现出正相关的关系，也就是数据量越大，数据分析的准确性就越高。利用社交网络文本来判断股市行情，那么就需要搜集到数量足够多的文本信息，在大量的样本中，才能准确分析出背后隐藏的信息。同时，在搜集社交网络文本信息的时候，要突出目的性，也就是要从不同的层面出发，搜集不同的文本信息，具体来说主要涵盖三个方面：一是企业社交信息，二是投资者文本信息，三是专家预测分析，四是政策信息。搜集这四个方面的信息，进行综合判断，这样才能够提高短期股价预测的准确性。需要注意的是，需要重点关注企业信息和政策信息的搜集，这是影响股价走势的根源，同时也能影响投资者情绪。

（二）分析文本信息判断行情

在搜集社交网络文本的基础上，还需要对这些文本信息进行分析，判断短期内的股市行情。根据实践经验来看，企业信息和政策信息，是影响短期行情的重要因素。比如2020年5月21日，中芯国际通过社交媒体澄清一则利好公司的谣言，导致股价跳水大跌6%。企业的这类信息，能够在短时间内对股价造成很大冲击。所以，在分析中，就要制定相应的标准，对搜集到的各类社交网络文本信息进行分析判断。这一过程的实现，可以借助大数据技术进行。大数据技术具有强大的数据信息分析能力。通过网络技术搜集社交文本信息之后，就可以通过大数据技术来分析这些文本信息，提炼出其中的有效信息，并且依据信度来判断数据信息真实性，从而对市场行情进行预测。

（三）基于行情指导短期操作

社交媒体概念股篇（3）

国内的经济新闻中经常有这样的现象，房地产市场价格上涨不说上涨，而说环比增速下降；企业效益停滞或倒退，不说停滞或倒退，而说负增长。更有甚者，把平均的概念发挥到极致，成为掩盖经济真相的最常见的手法。

近些年来，我国证监部门致力于打击操纵股票市场价格进行内幕交易的犯罪行为。可是，在一些媒体从业者看来，股票市场中存在的深层次问题并不重要，重要的是“人均亏了10000元”。本来是少数人从中受益多数人利益受损，结果变成了投资者平均受损。这样的报道给人一种强烈的暗示，那就是股票市场存在的问题不是投资者的问题，不是少数投资者投机炒作的问题，而是中小投资者自身的问题。

当前，国内媒体的股票市场报道出现了这样一种趋势，那就是不断地引导中小投资者将自己的愤怒情绪发泄到证券监管部门的身上，证券监管部门为了维护中小投资者的利益，不得不频频出台政策，而且通过媒体发表评论，影响股票市场价格走向。这本来是发达市场经济国家极力避免的事情，在我国却成为正常现象。

部分从事股票市场报道的媒体从业者不了解股票市场的问题症结所在，他们一方面呼吁政府减少对股票市场的干预，另一方面，在报道股票市场时直接或者暗示证券监管部门干预市场。正是这种带有明显倾向性的报道，使股票市场变得波诡云谲。发生在21世纪网站的敲诈勒索案件，从一个侧面说明，如果不规范媒体报道股票市场的行为，要营造健康的股票市场发展舆论环境，是不可能的事情。

社交媒体概念股篇（4）

这对中概股公司而言是沉重的一击，而对国内众多计划赴美上市的公司来说更是一震。加上盛大私有化事件炒得沸沸扬扬，使人们对美国资本市场的观念几乎发生颠覆性改变。

“赴美上市”变得扑朔迷离，到美国资本市场融资看起来前路艰辛。众所周知，中概股公司股价大跌主要是由公司财务而引发信用危机。其他一些被认作是中国上市公司的“共性问题”不断被指出、拿到台前甚至是放大。

中国社会科学院金融研究所博士谢辉表示：“赴美上市的中国公司，说到底是中国公司，与在A股上市的中国公司拥有相似的社会环境。”他认为，中概股丑闻中涉及的一些公司，采取了和某些A股上市公司类似的欺诈方法，诸如伪造利税、资产、收入数据，虚增利润率、营业收入等。但在遭到美国市场打压之前，中概股公司并未意识到美国资本市场要求如此严格：美国资本市场对投资者保护力度很大，对于公司的治理要求很高，达不到要求的公司股票无人问津。

不可否认，大部分中国公司对“猎杀中概股事件”并未有足够的思想准备，难免手足无措、无从应对。事情发生，对厮杀于美国资本市场的中国公司来说，既是惨痛的教训，也更应该是一场历练：吸取教训，从而拥有更加强大的生命力。

随着中概股公司对做空事件的免疫力逐渐提升，一直隐形的做空机构似乎也厌倦了一再被聚光灯聚焦的日子：近来，中概股公司度过了一段相对平和的时光。

浑水创始人布洛克近日表示，他正在寻找能在发达国家和中国市场之间提供服务并且具有成本优势的优质公司，希望找到能够做多的在美上市的中国公司股票。同时，此次做空事件又一焦点Citron机构的创始人安德鲁・莱夫特也表示，如果发现中国公司的确在各方面都做得很好，也会考虑买入。这是否标志着这一场“空袭”历时半年多、卷走中概股公司大量市值之后宣告收场？

社交媒体概念股篇（5）

受《决定》影响，A股市场连日来出现了少见的放量长阳，也有迹象显示，有大量资金挺进A股。一时间“改革概念股”的叫法迅速在市场上流传，《决定》会影响哪些股票涨起来成了投资者关心的头等大事。

《中国证券期货》和你一起研读《决定》，找出改革概念潜力股！

国家安全：十年内涨十倍

《决定》提出：设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。健全国防工业体系，完善国防科技协同创新体制，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。

这个领域注意三个要点，一是国家安全；二是优势民营企业进入；三是安防类。

其实此前已经有美亚柏科、广船国际、中国卫星、蓝盾股份出现了涨停，上市公司中已获得军品供方资质的民营企业有万安科技、高德红外、威海广泰、山河智能、大立科技等。此外，还要注意同方国芯、国民技术、德赛电池、立讯精密、海康威视、亿纬锂能、聚飞光电、三安光电、顺络电子、歌尔声学、欧菲光、劲胜股份、欣旺达、长盈精密、大华股份、丹邦科技等安防板块。

单独二胎：预期不低

《决定》提出：坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。

预计“单独二胎”政策放开后，会补偿性叠加婴幼儿消费升级，催生婴幼儿产业加速发展，带动母婴消费产品的需求增长。具体可能会包括：新生婴儿奶粉、婴儿用品、儿童玩具、婴儿教辅领域等。

看好：伊利股份、贝因美、光明乳业、三元股份、皇氏乳业、奥飞动漫、群兴玩具、中顺洁柔、高乐股份、齐心文具、美盛文化等。

自贸区概念：持续发力

《决定》提出：建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措，要切实建设好、管理好，为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验。在推进现有试点基础上，选择若干具备条件地方发展自由贸易园（港）区。

上海自贸区是对接全球化为目标的全面开放实验区，国际寄予厚望，重要性不言而喻。相关基、金融、服务类会大幅受益。另外，紧随其后的广东、天津、重庆也有可能成为自贸区，相关领域也不容小觑。

看好：上海物贸、外高桥、浦发银行、长江投资、陆家嘴、浦东建设、张江高科、上港集团、浦东金桥、万业企业、界龙实业、华贸物流等股。

土地流转：影响不可避免

《决定》提出：鼓励承包经营权在公开市场上向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转，发展多种形式规模经营。鼓励农村发展合作经济，扶持发展规模化、专业化、现代化经营，允许财政项目资金直接投向符合条件的合作社，允许财政补助形成的资产转交合作社持有和管护，允许合作社开展信用合作。鼓励和引导工商资本到农村发展适合企业化经营的现代种养业，向农业输入现代生产要素和经营模式。

不可避免，农民的承包土地将流转到大户或某些集团手中。伴随着土地使用权的集中转移，整个农业股的估值得以迅速提升。

看好：益生股份、亚盛集团、北大荒、辉隆股份、圣农发展、罗牛山等股。

丝绸之路：主题投资热点

《决定》提出：加快沿边开放步伐，允许沿边重点口岸、边境城市、经济合作区在人员往来、加工物流、旅游等方面实行特殊方式和政策。建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。

“丝绸之路经济带”让内陆成开放新前沿，将以点带面，从线到片，逐步形成的区域大合作，相关概念股有望成为下一个具有震撼性的主题投资热点。

看好：丝绸之路上的四大板块有望直接获益。第一，新疆板块，北新路桥、天山股份、新疆城建、西部建设、国际实业、友好集团、特变电工等；第二，陕西板块，西安旅游、曲江文旅、西安民生、秦岭水泥、达刚路机等；第三，甘肃板块，兰州黄河、上峰水泥、兰州民百、三毛派神、祁连山等；第四，宁夏板块，宁夏建材、新华百货、银星能源、英力特等。

文化传媒：改制机会多

《决定》提出：继续推进国有经营性文化单位转企改制，加快公司制、股份制改造。对按规定转制的重要国有传媒企业探索实行特殊管理股制度。推动文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。鼓励非公有制文化企业发展，降低社会资本进入门槛，允许参与对外出版、网络出版，允许以控股形式参与国有影视制作机构、文艺院团改制经营。支持各种形式小微文化企业发展。

分析人士认为，跨所有制兼并重组的导向十分清晰，另外，今年传媒股已经涨得不少，以后要紧盯兼并重组股。

看好：电广传媒、中南传媒、百视通、中文传媒等上市公司。

环保生态：先进处理技术

近两年来越发严峻的环境问题，曾经引起了一波又一波的环保股炒作热潮。但是与市场预期相比，上市公司业绩增速却明显滞后。不过随着国家政策对于环保问题推动，有望对涉足环保业务的公司产生实质性利好。

《决定》指出：建立系统完整的生态文明制度体系，实行最严格的源头保护制度、损害赔偿制度、责任追究制度，完善环境治理和生态修复制度，用制度保护生态环境。

分析人士认为，从当前的环保细分产业上看，盈利模式相对完善的是，市政水处理、城镇生活垃圾处理、火电厂烟气治理产业链。

看好：中电远达、维尔利、桑德环境、碧水源、津膜科技、盛运股份、华西能源、蒙草抗旱、永清环保等。

医疗体系：产业链延伸

社交媒体概念股篇（6）

近一个月之后的4月17日，华闻传媒再次停牌期满申请继续停牌公告。公告内容显示，华闻传媒除拟通过向特定对象非公开发行股份及支付现金，购买主营付费手机视频内容分销及推广的天津掌视亿通等3家公司外，还特别提及有两项传媒类标的资产仍在沟通论证中，尚存在不确定性。

《融资中国》记者从不同渠道独家获悉，公告中的“两项传媒类标的资产”或涉及新疆卫视、兵团卫视等西部地区几家省级卫视的相关合作。消息人士透露，华闻传媒本次并购重组背后隐现国广环球（全称“国广环球资产管理有限公司”，为中国国际广播电台下设公司）及中国中央电视台下属公司身影。华闻传媒意欲背靠两家大型国有传媒统筹整合西部地区数家卫视资源。

《融资中国》记者就上述消息致电华闻传媒董秘金日求证，对方并未否认，只说不便回答，并建议记者以公告为准。

据《融资中国》记者了解，国广环球是中国国际广播电台传媒及文化产业全部可经营性资源的唯一运营平台，于去年10月刚刚接替上海渝富资产管理有限公司成为华闻传媒的大股东。

若从2003年北大华亿与海南旅游卫视的合作开始，中间历经新华财经传媒牵手内蒙古卫视、陕西卫视，甘肃卫视委身港交所上市公司文化中国，到如今的华闻传媒“长缨在手欲缚苍龙”，算起来应该已是社会资本涉足省级卫视运营的第四波风潮了。

2004年，当时国家广电总局和商务部共同颁布的《中外合资、合作广播电视节目制作经营企业管理暂行规定》（以下简称“44号令”） ，明确允许外资公司涉足中国内地的广播电视节目制作、发行，在制度和法律上确立了境外资本在中国电视制作领域的合法地位。尽管当时规定境外资本在中外合资电视制作企业中占股不得超过49%，但相比之前对境外资本在国内电视领域的限制已大大放宽，境外资本进入中国的准入门槛大大降低。

借着政策东风，华亿新媒体、新华财经传媒、文化中国很快成为其中的“佼佼者”，在不同的时间段内独领。上述公司的一个共同点是，都利用“中国概念”顺利撬动国际资本市场，再用从国际市场融回来的资金做大。

那么，它们的现状如何？其各自的成功和失败之处又分别在哪里？它们曾经的或辉煌或不堪的过往，又能为诸如华闻传媒这样的后来者们提供哪些借鉴？在国内特殊的政策环境之下，社会资本与省级卫视虽然已经可以光明正大地牵手、恋爱，但其结合本身是否就是一个“悖论”？

前传：北大华亿

有人奉董平为中国民营电影“教父”，膜拜有加；也有人把董平视为资本运作“大佬”，认为其在文化艺术领域的“成功”更多体现在资本层面。

据《融资中国》记者了解，1986年毕业于首都师范大学音乐系的董平，大学毕业在燕山石化工作3年后下海，并通过在国际贸易中做“倒爷”赚到了人生的第一桶金。

之后的1996年，自称“文化商人”的董平创办北京华亿亚联影视文化有限责任公司（以下简称“华亿亚联”），成为中国第一批正式进入电影投资领域的民营企业。2003年，华亿亚联与北大青鸟旗下的北大文化集团重组并改名为北京北大华亿影视文化有限责任公司（以下简称“北大华亿”）。

成立当年8月，北大华亿即以2.7亿元购得海南广播电视台下属的海南旅游卫视49%的股权，成功获得旅游卫视独家广告和非新闻类节目经营权。由此，董平正式涉足国内卫视运营。

值得一提的是，2002年1月正式开播的旅游卫视是我国第一家放弃综合节目类型主打旅游牌的卫视频道。作为当时国内广播电视改革的先锋，它的首家广告合作伙伴并非北大华亿，而是一家叫做海南卫视传播的公司。

据了解，旅游卫视开播之前，就确立了广告经营和主要节目制作均放在北京的策略。

海南卫视传播正是在旅游卫视正式开播之前两个月，由海南广播电视台和北京的两家民营公司共同组建的。其中，海南广播电视台占股42.2%，两家北京公司分别占股27.8%和30%。

不过，双方合作不到一年即分道扬镳。公开数据显示，2001年和2002年，电视台的年广告收入均在在2000万元左右，比2000年大幅减少。其中，2002年海南旅游卫视投入了6000万元，净亏损约3000万元。据当时媒体报道，其时旅游卫视一些部门甚至发不出工资，大部分业务部门的员工也只能领取最低工资。

2001年起，海南广播电视台连续两年经营不善，领导层为了向员工和上级领导有个交待，急需引进更多资金。另外，合作期间虽然电视台42.2%的股份是大股东，但另两家公司合起来的股份大于电视台，实际上处于控股地位，而这正是海南相关部门不愿意看到的。

海南卫视传播方面更是不堪重负，其成立后即与海南广播电视台就旅游卫视的广告经营签订了为期15年的合同：第一年1500万元且每年递增500万元。合同同时约定，从旅游卫视盈利之日起，海南广播电视台将按股比分红。

董平的进入可谓适逢其时。手握旅游卫视的运营权，让他正式开启了在资本市场狂飙突进之路。

当然，董平之所以能顺利签约旅游卫视与其在影视领域的影响力不无关系。1997年起，他先后参与投资并发行了张艺谋《有话好好说》（1997）、姜文《鬼子来了》（1998）、冯小刚《没完没了》（1999）、陈凯歌《荆轲刺秦王》（1999）、2000年李安《卧虎藏龙》（2000）、田壮壮《小城之春》（2001）等多部电影，并屡获大奖。

2003年12月，北大华亿与中国保利集团旗下全资子公司保利文化艺术有限公司（以下简称“保利文化”）正式签署了并购协议。根据协议，保利文化司以6120万元的代价取得了北大华亿50%的股权，北大华亿进而更名为中国保利华亿文化传媒有限公司（以下简称“保利华亿”）。保利文化同时承诺将4.1亿元现金和两家子公司注入新公司。此时，北大华亿与旅游卫视的合同还未正式实施。

而就在双方签署协议的前一天，董平与北大华亿另一股东北大文化集团迅速签署了回购协议。北大文化集团将其持有的北大华亿50%股权以6000万元人民币现金代价转让给保利文化。而北大文化集团2000年入股北大华亿时，投入的资本金为5000万元人民币，该笔交易仅获得了20%的溢价。

北大华亿重组后，仍由身价暴涨的董平出任总裁。

以4亿多元的代价去收购一家总资产只有2亿元的公司，保利文化显然另有所图。就在仅仅几个月前，北大华亿刚刚获得旅游卫视的广告运营权。

当时电视频道长期垄断在各家电视台手中。电视频道尤其是卫视频道的经营权成为资本玩家们梦寐以求的收购标的。董平看到了这一点，在尝到甜头后，又快速将其转移到香港资本市场上套现。

2005年2月，香港上市公司友利控股有限公司（以下简称“友利控股”）宣布，以5.5亿港元代价换取保利华亿的五成股权，希望借此涉足中国影视制作和电视频道业务。

值得注意的是，此次交易并非由友利控股与保利华亿直接进行，而是由友利控股股东高振顺私人控制的Orient Ventures与保利主要股东董平订立协议，由Orient Ventures先支付约4.36亿港元现金代价，收购Anglo Alliance（主要资产为持有北京保利华亿传媒文化50%间接股权）的全部已发行股本，

董平梅开二度，再借旅游卫视的概念成功募集资金。这项收购使董平实现借壳上市，间接把他持有的保利华亿传媒近一半股权拿到境外资本市场去融资，而董平也成为友利控股的实际控制人。2005年，友利控股改名为华亿新媒体。

2007年11月，华亿新媒体公告：中国网通前CEO田溯宁创立的CBC基金（China Broadband Capital Partners，中国宽带产业基金）成功增持华亿新媒体，并以2.21亿港元的代价成其单一最大股东。其时，华亿新媒体手握旅游卫视截至2011年底前的广告独家经营权。由于经营状况不佳，事实上在2010年，另一股东保利文化也将其所持华亿传媒约50%股权挂牌出让。

至此，董平以旅游卫视概念为杀手锏完成了在资本市场的“帽子戏法”，并成功变现退出。

后来居上：新华财经传媒

新华财经传媒牵手内蒙古卫视几乎是董平与旅游卫视故事的翻版，只不过其过程更为曲折和丰富。

故事追溯到2003年。当时内蒙古卫视年广告收入不过3000万元，可谓举步维艰。幸运的是，那时广电总局颁布了“44号令”允许制播分离，社会资本可以进入电视台非新闻类节目制作和广告经营。

经过多方接触，内蒙古卫视选择了上海开麦拉传媒投资有限公司（以下简称“开麦拉”）。 2004年1月1日起，开麦拉获得内蒙古卫视除新闻类节目外的所有节目供应权和广告经营权的15年长期合同。这也是当时中国传媒业时效最长的民营企业获得国有卫视节目与广告经营的合同。按照合同，开麦拉第一年需向内蒙古卫视缴纳6000万元频道使用费，并逐年以10%左右的比例增长。

2004年11月27日，开麦拉又与内蒙古卫视、欢乐传媒共同成立上海蒙视传媒有限公司，并由该公司负责内蒙古卫视的节目与广告经营。

令人唏嘘的是，开麦拉的出身并非光明正大甚至有“私生子”的嫌疑。

据一位不愿具名的基金公司总裁向《融资中国》记者介绍，当年上海外高桥保税区开发股份有限公司（以下简称“外高桥”） 原财务部经理黎明红等挪用2.2亿元资金案中，约有一半涉案金额开办了开麦拉及其下属公司。时任开麦拉董事长及大股东的正是资金挪用案的另一主谋――国海证券上海圆明园路营业部总经理金一敏。据媒体报道，后来黎明红、金一敏分别被判7年有期徒刑和8年有期徒刑。

不得已之下，外高桥以2716万元为定价受让开麦拉90%的股权，并于2005年12月23日完成过户登记。另10%的股权则被纳入外高桥的大股东外高桥集团囊中。

数据显示，当时开麦拉已资不抵债。其流动资产为2475万元，长期资产为1994万元，负债为7222万元。但开麦拉仍拥有一项最具价值的资源，即拥有从2004年1月1日开始的买断内蒙古卫视15年广告经营权的一纸合约。

2006年，外高桥对这一“资源”进行了运作。其继续向开麦拉提供了3000多万元的借款，而新华财经传媒（XFML）则成为开麦拉“变现”的重要载体。据当时新华财经传媒招股书显示，新华财经传媒间接通过支付若干现金与股票获得了开麦拉拥有的内蒙古卫视广告经营权，以及一些广播电台的广告经营权。而这与《经济观察报》一起成为其后来赴纳斯达克上市的重要筹码。

一如董平高举旅游卫视概念完成了在资本市场的帽子戏法，新华财经传媒被媒体称为拿着“中国概念”穿行于国际市场的“资本玩家”，多次借助“新华”品牌进行收购与融资。

据《融资中国》记者了解，新华财经传媒的主要股东之一新华财经有限公司成立于1999年，并于2004年10月在东京证券交易所创业板上市，募资35亿日元，成为东京证券交易首个中概股。

上市之后，新华财经借用资本市场之力，进行多项比较顺利的收购，业务涉及电媒广告、平面广告等五大领域。而两大核心资产正是内蒙古卫视独家广告经营权和《经济观察报》独家广告经营权。其主要收入是各种形式的广告收入。2006年初，新华财经将其媒体资产分拆成立了新华财经传媒有限公司，并于2007年3月成功在美国纳斯达克上市，募资3亿美元，为当时中概股最大募资案例。上市后，新华财经传媒即开始了一系列的收购，涵盖SP业务、互联网广告、户外广告、线下推广等。2009年，新华财经传媒又通过谈判间接赢得陕西卫视的广告经营权，开始在省级卫视领域的第二次冒险。

需要指出的是，新华财经传媒上市后的系列行动，在内容生产领域未见成效，并未从中国市场找到实质业绩增长点，收入持续不振。公开数据显示，2008年全年，新华财经传媒净亏损达到2.749亿人民币。

收购式增长策略在2008年以后逐渐失效，让新华财经传媒开始转型。于是从2008年到2010年，新华财经传媒进行一系列转型努力，试图成为中国市场领先的体育与娱乐传媒公司。但在产业模式方面，仍未脱离此前老路径，依靠承包独家广告权，出售广告权来获取收益。反映在资本市场，其股价长期低于1美元。最终，自2010年起，新华财经传媒逐步将相关媒体资产出售，并转型成为以投资为主的控股公司。

上述基金公司总裁直言：“新华财经传媒运营的两家卫视均处在相对落后地区，由于种种原因广告增速是非常慢的，同时高额且逐年增加的卫视承包费用成为新华财经传媒的沉重负担。”

再战卫视江湖：文化中国

2007年11月24日，董平卖出华亿新媒体的大量股份，由中国网通前CEO田溯宁创立的CBC基金接盘。2009年5月，董平再度出山，买下上联水泥这个壳公司，并在10月将其更名为文化中国传媒集团有限公司，即文化中国。

除电影电视剧、电视广告构成了文化中国的两大业务板块外，其媒体布局还包括了新媒体、平面媒体等多个方面。

卫视方面，2010年，当青海卫视、宁夏卫视相继与中国省级电视大鳄湖南、上海广电联姻迈出跨省合作的步伐时，与青海卫视、宁夏卫视处于同一阵营的甘肃卫视何去何从备受瞩目。不久，文化中国取代贵州台，成为甘肃台新的合作伙伴。贵州、甘肃的台台合作模式宣告终结。文化中国以每年2亿元的保底价格包括卫视在内的甘肃台6个频道的广告。

据当时甘肃卫视的相关负责人介绍，双方的合作主要为广告经营，其直接产物便是“飞视天成”公司的成立。该公司董事长由甘肃台委任，总经理由文化中国派出。

新媒体方面，早在2009年12月，文化中国就宣布与人民网建立策略性合作关系，成立人民视讯文化有限公司，运营手机电视业务。通过这一合作，文化中国拿到了中国手机电视仅有的七张牌照之一。这种手机电视业务诞生于2G时代，随着3G时代的到来，视频网站快速发展，手机电视业务受到一定影响。

2010年2月，文化中国宣布，以2.19亿元向时域投资收购明城公司，并将透过明城公司间接持有京华文化传播公司约50%权益，该公司主要在中国内地从事《京华时报》出版、广告业务及经营京华网。

2014年年初，董平曾因一个偶发事件引起了资本市场及媒体的强烈关注：多家港媒援引法国一家媒体的报道称，因涉他案，董平或被要求协助调查。

当日（1月9日），“文化中国”临时停牌。2个多月之后的3月11日，文化中国突然公告称，将以总值约为62.4亿港元向阿里巴巴发行124.9亿股新股，占扩大后股本60%。文化中国称，所得款项净额62.36亿元，将用作一般营运资金，或于商机出现时作投资用途。

就在阿里宣布入股的前一天，文化中国的市值仅为53.4亿港元。阿里该次收购每股0.5港元的收购价格相比收购前该股的股价0.64港元属于折价入股，但对文化中国的估值却达约104亿港元，几乎是原市值的2倍。如果以收购前文化中国最后10个连续交易日的平均收市价0.429港元来计算，文化中国的市值大约在35.7亿港元，阿里收购时的估值几乎是原有市值的3倍。

对此，资本市场多有质疑。文化中国，最值钱的业务恐怕就是影视公司、与甘肃卫视及《京华时报》的合作关系了，但前者马云投过华谊并不缺相关资源，后两者作为传统媒体价值也没那么大――起码没可能值62.4亿港元。

“文化中国目前的盈利能力与阿里的收购金额并无匹配性”，前述基金公司总裁推测。他指出，以文化中国下属第二大主营业务电视广告来看――甘肃卫视及地面频道均属弱势台，广告增长有限，去除缴纳给台里的高额且逐年上涨的费用之后，现金流不容乐观。最终可能与旅游卫视的合作一样，只是在资本层面获得成功。

《融资中国》记者查询文化中国2013年中报显示：其2013上半年营业额为4.82亿港元，其中62.7%来自影视剧板块的制作和发行；电视广告销售作为文化中国的第二大收入半年营收仅为1.52亿港元，占比31.4%。

也有市场人士称，阿里通过增资扩股的方式进入，对董平而言实际上有利益出让，既没有拿到真金白银，股权又被稀释，甚至所持有的股份有了一个2年的禁售期。董平在入主文化中国4年后并未获得套现离开的机会。

值得一提的是，作为文化中国第二大股东的红杉中国创始人沈南鹏，却在文化中国复牌当天（2014年3月12日）及后一交易日以每股2.11港元成交均减持1.3569亿股，套现2.86亿港元。由沈南鹏牵线，2012年1月斥资2.478亿港元入股文化中国的腾讯也顺势分别以每股平均价1.926港元及1.732港元，减持2亿股及3.63亿股，共套现逾10.14亿港元。2014年3月21日，沈南鹏再次减持3971万股。

结语

今时今日，网络视频、移动新媒体蓬勃发展，社会资本与省级卫视及地面频道的合作进入了一个新阶段。在这种背景下，华闻传媒、文化中国等下一步将如何动作，又能取得怎样的成绩？我们拭目以待。

一方面，各家卫视面临的外部竞争环境压力。同为上星频道，省级卫视与中央台的竞争也从未停止。业内人士指出，面对政策壁垒，卫视在某些层面上始终难以逾越。如省级卫视跨区域传播，必须支付昂贵的落地费。落地覆盖费用的挑战对于省级卫视而言最为直接，使其面临巨大的经济压力；作为最高权力意志和舆论导向的中央台，不仅能够享受免支全国落地费的政策优待，而且某些节目还能在各省级卫视得到免费转播。

外部处境艰难，卫视之间的内部竞争同质化同样日趋严重。各卫视对于电视剧的争夺，以及综艺节目形式的效仿使得卫视出现“千台一面”现象。为吸引眼球，打动观众，提高收视率，有些电视栏目甚至不惜弄虚作假，最终伤害到电视台的整体品牌形象。一些弱势频道迫于经济窘境，不得不逐渐缩小落地范围，相应地也影响到其广告收入，陷入恶性循环。

社交媒体概念股篇（7）

值得注意的是，前期因概念炒作的手游类个股预计受IPO重启影响程度较大，而出版、广电类个股近期回调幅度也不小。究竟贺岁档来临，新上映电影的表现能否刺激相关个股，为投资者带来意外之喜呢？

游资情绪或导致华谊兄弟暴跌

进入贺岁档，华谊兄弟股价因新片将大卖的预期，自12月6日以来的7个交易日累计涨幅逾30%。但最近几个交易日内，主力资金似乎正在出逃华谊兄弟。本周二晚间，华谊兄弟举办了面向机构投资者的新片《私人订制》提前看片会。会后多家投资人士抱怨影片令人失望，周三开盘华谊兄弟应声跌停，虽一度打开、但尾盘逾7万手封住跌停，成交量也创出其上市以来的天量36.1亿元。业内分析人士指出，华谊暴跌或与游资情绪有关。

从2013年全年市场表现来说，代表高成长的影视、新媒体板块市场表现较好，股价涨幅普遍超过100%，业绩增长缓慢的传统媒体市场表现相对落后。

但令人破跌眼镜的是，12月首周，A股市场传媒指数下跌近10个百分点，跑输沪深 300 指数 11.13个百分点。年底贺岁档期，从文化传媒子板块来看，进入12月后，影视动漫周涨幅6.74%，列涨幅第一，其他传媒涨幅仅3.00%左右，营销服务涨幅1.35%。而板块内个股表现，时代出版（600551）因打造与“facebook“相类似的“社交+内容”网站“时光流影”项目，12月首周涨幅较大。

IPO重启 加大传媒行业估值风险

截止11 月，传媒板块整体一度上涨了 11.66%，相对沪深 300 上涨了 8.91% ，在 29 个行业中涨幅排名第三。就盈利能力来说，2013年前三季度传媒行业整体盈利能力基本保持平稳，半数公司毛利率、净利率均有不同程度的下滑，其中下滑最多的是细分行业是互联网行业，而毛利率、净利率均有明显改善的行业是移动互联网和影视行业。

明年1月开始的新股发行，从上市的时间节点上基本符合市场预期，但是短期对于创业板的冲击仍然不可忽略，IPO开闸将会对传媒板块产生一定利空影响，其中以手游为代表的概念股预计受冲击较大。

据证监会最新公布的统计数据，截至 11 月 28 日，已过会创业板企业有43 家，传媒行业有 2 家企业过会，分别是思美传媒和中航文化，均属于营销服务板块中的广告行业。证券分析人士认为，IPO 开闸对传媒行业的主要影响有三点：1、传媒板块个股由于其成长性和稀缺性，受到资金关注较多，而随着 IPO 重启，投资标的增加，场内资金会发生转移，短期行业的估值下行风险较大；2、行业并购方面，一些原已放弃上市、寻求被收购的公司又重新开始准备 IPO，而目前部分上市公司出现了并购重组进度受阻的情况，因此行业并购热的现象可能会转冷，同样会导致估值下行的压力；3、长期来看，行业龙头越做越强的趋势更加明显，目前传媒行业的整体市值为 6 千多亿元，占全部 A 股比例为 2.25%，占比仍然偏小，上市公司的增加会加大行业在资本市场的影响力，直接融资渠道的放开将有利于缓解行业的资金紧张的现状，促进行业的发展。

贺岁档：影视传媒股迎来吸金热潮

文化传媒股的走强，最先应该由电影大卖说起。尤以光线传媒为例，今年二季度，由光线传媒投资并发行的《致我们终将逝去的青春》被机构投资人普遍看好其票房，而光线传媒也由此大幅上涨，与今年年初《泰囧》票房助推华谊兄弟股价上扬颇有相似之处。

社交媒体概念股篇（8）

纵观中国历史可知，封建社会是统治时间最长的一种社会形态。之所以其一直处于经久不衰的地位就是因为，从公元755年到公元960年，封建社会进行了体制的转变，即由刚性体制转变为弹性体制。换句话说，也就是经历了205年的朝代的更迭，而封建制度这一最根本的社会基石没有发生任何变化，使中国在历史长河里自然而然的成为一个根深蒂固的封建主义国家。历史告诉我们，在同一种制度下可以有不同的体制，一种体制转换为另一种体制就可以称之为制度调整。这种制度调整就是我们经常讲的改革。

改革也有很多种，但仔细划分无非两类：激进式的和渐进式的。俄罗斯的“休克疗法”可以说是激进式改革的最好代表。俄罗斯从1992年初开始了为期一年多的“盖达尔改革”即“休克疗法”。它最大的特点就是期望在最短的时间内打破计划经济体制，建立市场秩序。这种改革忽视了制度转变中的非正式约束的影响。而中国的改革较之成功的原因就是走了不同于俄罗斯的“休克疗法”的改革道路，我国注意到了制度的构成，采取了渐进式的改革。

制度可以分为正式制度和非正式制度，正式制度又称为正式约束，它是指人们自觉地、有意识地创造出的一系列法规、政策和规则，从宪法，各种成文法和不成文法到各种政策规定、实施细则，最后直到个别交易的个别契约。非正式制度又称为非正式约束，它是指一个社会在漫长的历史中形成的，不依赖于主观意志的社会文化传统和行为规范：意识形态、价值观念、道德伦理、风俗习惯等。在新制度经济学中，若斯认为，制度变迁总是正式约束与非正式约束变化的统一的和互动的过程。也就是说，从长期来看非正式约束起着决定性的作用，它决定着正式制度的演变方向、演变过程和演变结果。正式制度的建立必须满足非正式约束的条件，它的建立过程必须同非正式约束即人们的价值观、道德观等的逐渐变化的速率相一致。如若不然，即使新制度建立也会因为制度突变带来的非正式约束的不适应影响新制度功能的发挥，甚至彻底失败。这就是中国较之俄罗斯改革得以成功的真正原因，我们对正式制度的建立和非正式约束的发展速度上予了更多关注。

二、对制度概念的量化解析

究竟什么是制度？到目前为止，经济学家还没有形成对制度概念公认一致的定义。现存的定义是从不同的角度阐述制度的涵义，其中较为有影响力的有以下几种：凡勃伦认为制度是一种习俗，由于被习惯化和被广泛地接受，这种习俗已成为一种公理化和必不可少的东西。康芒斯认为制度是集体行动控制个体行动。T.W.舒尔茨认为制度是管束人们行为的一系列规则，这些规则设计社会、政治及经济行为。这些概念都是从语言文字上对制度作了详细的表述，可以说是一种定性的分析。

为了使制度的概念更加直观形象化，我们可以用数学的语言将它量化地描述出来，即制度是行为空间里的一条封闭曲线。这个定义是建立在拓扑学基础上的。所谓行为空间就是经济主体各种可能的行为共同构成的抽象数学空间。如图1所示，可以用平面图表示整个行为空间，用平面图上的小方格表示各种可能的行为。要注意，这里的每一个小方格表示的是一类行为的集合。因为各种经济主体的具体行为不计其数，从制度设计的角度看，只能把每一类行为作为制度设计的基本对象单元，不可能针对每个具体的行为都设计出一种具体制度。

制度曲线必须是封闭曲线，其意义在于能够清晰地分出制度内部和制度外部。在行为空间中，制度内部的行为就是指制度所允许的，制度外部的行为就是指制度所不允许的。在制度内外部之间还有一个制度边界，也就是科斯所提出的“制度灰色地带”。在图上就表现为封闭曲线与小方格相交的部分，如图2所示。

三、制度经济学与传媒改革

如上所述,“制度的灰色地带”就是封闭曲线与小方格的相交部分，是否利用这些相交部分以及利用多少，是判断保守型企业家和积极型企业家的标准。保守型企业家希望制度制定者将行为空间中的小方格划分的很小，尽量减小制度边界，少用或是不用相交部分；而积极型企业家恰恰相反，他们会积极主动的影响制度制定者，将网格尽可能扩大，加大相交部分的面积供其利用。

既然传媒产业具有经济属性，是国民经济产业的有机组成部分，那么制度经济学中的理论也适用于它。如何利用这些相关理论解决困扰传媒发展的制度问题、体制问题呢？

一言以蔽之，就是从宏观整体上积极利用“制度的灰色地带”，也就是说要尽可能多地利用封闭曲线与小方格相交部分的面积。国家发文规定不得进行的活动不进行，但是如果没有明确说明的，还是可以尝试。

例如，湖南卫视举办的活动“超级女生”。国家广电部没有相关文件说明不得举办此类节目，湖南卫视就打球，不仅上节目，更是将节目大众化、平民化、娱乐化，此举获得了巨大成功，很快在全国的电视节目中得到广泛“克隆”，以致节目在发展中走形，出现了一些低级化、庸俗化的东西。于是广电部在2007年初发文，严格审查此类节目的举办权。或许还有电视台期望在2007年可以举办类似的节目活动，但是广电部的政策制订者们早已将这一类行为空间中的网格细化，使得制度边界变小，缩小了“制度的灰色地带”，那些保守型的传媒企业家们也只有望“格”兴叹了。

再看看传媒资本市场。资本市场的完善程度对传媒的健康发展至关重要。没有稳定的资本运营，传媒业就无法做大作强，无法与国际上的大型传媒企业集团抗衡。目前我国传媒资本市场上存在着几大缺陷，首当其冲的要算是结构缺陷。我国传媒资本市场总体是“权力嫁接”，而非“资本联姻”。传媒企业要想得到资金发展，就必须首先得到行政权力的许可，方能合法进入资本市场融资。这使得一些省级、部级的大型传媒企业比地方上的小传媒企业更容易得到发展资金，人为地使传媒资本市场带有明显的阶级性。在股票市场上，规定国家股和法人股的股权不能流动，这使得上市传媒股本结构行政化，难以按市场信号和市场规律运营。深沪股市上对上市公司的要求苛刻，将许多中小媒体挡在资本市场外。

既然政策如此规定，那么就要积极寻找“制度的灰色地带”。除了规章制度中明确说明的涉及到传媒政治属性作用发挥的领域外，其他部门，如节目的制作、播出、售卖等环节都可以吸纳民营资本。在股票市场上交易时，传媒业都是以现货交易为主。这里也没有制度规定不准进行交易形式的创新，所以可以考虑传媒期货交易的可能性。再者，目前一种创新的金融工具――资产证券化是否可以应用到传媒产业中也是值得我们考虑的。这些方法和手段都是建立在对封闭曲线与小方格相交部分的面积即制度拓扑模型中的制度边界扩大的基础上的，换句话说，就是在小方格较为稀疏的基础上得出的。它是站在制度的利用者的角度上考虑问题的。

作为制度的制定者，其与制度利用者的立场刚好相反，他们要做的是将行为空间中的小方格由稀疏变得细密。这样封闭曲线与小方格的相交部分就变小了，即制度的边界就变小了。如图3、图4所示：

我国的传媒业最大的问题是产权不清，国有资产出资人缺失，所有者缺位，管理层缺乏长期激励机制。我国媒介机构的产权属于国家，所有权属于全体人民，政府作为人民的人行使剩余所取权，同时作为媒介经营者的委托人，行使监督权和管理权。这样，我国媒介机构的所有者实际上处于一种虚拟状态，而委托人和人却呈现出身份重叠的现象。媒介制度的制定，就是要消除这样一种不平衡的状态。在媒介机构的行为空间中，要将原来松散稀疏的方格细密化，就是要根据信息经济学和交易成本经济学中的委托――理论将存在的网格再次细分，形成清晰的委托关系，从而彻底弄清媒介产业的产权、资产管理和监督体制，使制度利用者没有多于的制度边界可以利用。

可以将媒介的委托分为三步。首先，是最高层即政府间的委托，这是国家权力机构对媒介管理权、选举权等权力的高度控制，此时非国有资本除外。也就是说，全国人大与政府的管理部门间形成了委托关系。其次，是基层政府通过对媒介财产管理等手段将政府意志设定为舆论目标，通过媒介机构实现，这称之为政府与媒介间的委托。由于法律对政府职能的界定，政府主管部门行使的是行政管理职能，而不是直接管理企业，所以按照《公司法》要求把企业的控制权委托给企业的董事会，于是出现了这第二步的委托关系。最后，是媒介内部的多层委托关系，经过第二步关系后，董事会再按照法定程序委托职业经理人对媒介运营进行监管，从而形成了媒介组织内部委托。这样，国有媒介的委托关系就成了国家――政府管理部门――董事会――经理人的三重格局。

经过委托关系将媒介行为空间的网格细分后，国有媒介的出资人缺失的问题得到了解决，即参照国有企业的监督管理办法，由各级国资委代表国家履行媒介出资人职责或是政府成立专门的特殊法人国有资产监督管理委员会或媒介产业国有资产监督管理委员会。在明确了出资人地位的前提下，再根据可观测到的有限信息来激励处于不同层次的人，使人与委托人之间的目标函数一致。对于普通的媒介工作者，一般主要采用物质激励约束，对于媒介的组织管理者，通常采用精神激励约束和控制权激励约束相结合的方式。在控制权激励约束中，特别是剩余控制权的激励约束往往会给媒介管理者带来更大的精神满足，使媒介管理层体会到除薪酬外的其他长效激励。这样就有效地减少了媒介制度的灰色边界，可以建立高效的媒介公司治理结构。

参考文献：

1、王跃生.文化、传统与经济制度变迁――非正式约束理论与俄罗斯实例检验[J].北京大学学报,1997(2).

2、程红.制度变迁的周期――一个一般理论及其对中国改革的研究[J].人民出版社,2000(11).

社交媒体概念股篇（9）

美股城池失火，中国股遭殃

美股城池失火，以互联网为主，在美国上市的中国概念股也无一幸免。中国概念股全线大跌，上百只股票跌幅超5%，连新浪、搜狐、网易也大跌8%以上；人人、优酷、当当、畅游等11只个股则暴跌10%以上；而中华网在盘中更是一度暴跌16%，甚为惨烈。空中网、中华网、盛大网络、当当、酷6传媒、侨兴移动、航美传媒等8只股票创下52周新低，不少中国概念股已被腰斩了。

国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，中国概念股暴跌，缘于当前世界主要经济体仍处于波动下滑之中，世界经济再度面临低迷，投资者对市场失望的情绪迅速上升，导致国际资本市场大环境动荡不安，中国概念股难免成为“受害者”。

而作为全球老大，美国就业数据、制造业数据、房地产数据等重要经济指标，近期以来均令投资者失望；同时，美国、欧洲债务危机不断升级，更加剧人们对世界经济形势的忧虑；随着全球通胀压力进一步加大，中国、印度、巴西等新兴国家市场已处于加息上升通道，几次加息令证券市场进一步承压；另外，美联储的第三轮量化宽松并未如预期启动，令世界大宗商品也失去上涨动力。这些因素，都致使全球资本市场剧烈波动，并给大规模做空中国概念股提供了机会。

美股分析师钟日昕认为，此次股灾，中国概念股比美股遭受更大的打击。一些中国概念股的下跌幅度甚至比2009年金融危机时期还大，中国概念股股价急转直下，溢价、高估值的情况已不复存在，短期内也严重影响到了以IT企业为主的中国企业赴美IPO，境内多只拟赴美上市的企业如迅雷、盛大等都紧急停步。

中国概念股缘何成为“严打对象”？

过去两三年，由于中国经济持续高速增长，中国概念股一直是国际资本市场的宠儿，为何如今形势逆转，股价转眼之间遭到集体打压，在此次股灾中更是不堪一击，如同多米诺骨牌般倒下，引起连锁反应？

苍蝇不叮无缝的蛋。总结近期多起中国公司遭遇国际对空基金的做空狙击、股价下跌的案例，可以明显看到：那些通过反向并购借壳上市的中国概念股的诚信度，是最常受到诟病和质疑的。据悉，在买壳上市过程中，一些中国企业与美国投行、会计师事务所等联手，粉饰报表、刻意欺诈，引起美国证券市场监管层对此进行查处，严重影响了投资者对中国概念股的信心。

从近期数份引发“做空”的研报所引用的证据来看，目前中国公司向中国工商、税务申报的年度财务收益与向美国证监会申报材料之间存在的重大差异往往成为中国公司遭到质疑的导火索。“两套账”在中国民企中相当普遍，但在美国却如高压线，触碰不得。国内对于不诚信的惩罚力度较弱，违法成本低，很多企业及法人并不知道他们的行为在美国法律下将面临巨额罚款、停牌、退市甚至牢狱之灾。

再者，根据美国证券发行制度，上市企业必须保证“完全信息披露”，即必须确保与证券发行有关的一切信息的真实、全面、准确，并对不实陈述所导致的投资者损失承担法律责任。但有些中国公司不了解美国监管规定，不太适应在美国上市的信息披露要求，不按规矩办事，这也是中国概念股屡遭做空、猎杀的重要原因。

此外，有些公司高管在上市融得大笔资金后，急功近利，有的急于套现；有的随意使用募集资金，变更投资用途；还有的高管不守职责、跳槽换位。

以上种种都给做空基金提供了打压猎杀的机会。还有一个重要原因是，在美国资本市场做多、做空均能获利。此前中国公司在美长期处于“疯长”状态，一些投资机构发现失去做多机会后，即转而大肆做空以实现盈利。

中国社科院金融研究所金融发展室研究员易宪容表示，对冲基金做空中国概念股，不仅在于一些中国企业的良莠不齐，还在于中国经济发展面临通膨的压力、增速趋缓的挑战和信用制度的差别性。

深刻反思，中概股当自强自救

中国概念股海外集体暴跌、遭到“猎杀”，应当引起中国资本市场的深刻反思。

中国企业如何重新评估在海外上市过程中存在的问题，如何跳出“泥潭”，进行补强，把自己从不被信任的“板块”中“摘”出来，是中国海外上市企业共同面临的重大课题。

而今，面对一时间变得“风声鹤唳”的美国资本市场，一些中国概念股公司已开始采取制订回购计划、私有化进程，以新战略、约谈投行、宣传引导等不同措施积极应对，试图在华尔街挽回逝去的高估值时代。

统计显示，有数家中国公司在6、7月宣布回购，通过回购公司股票以提振市场信心。其中，在最近一年内上市的4家公司为创始人或控股股东执行回购，总计达1000万美元；而较早上市的3家企业回购规模相对较大，总计达1.35亿美元。6月17日，当当网决策层俞渝和李国庆表示将使用个人资金回购200万美元的公司美国存托凭证；6月23日，分众传媒宣布，将此前公布的股票回购计划由3亿美元，大幅提高到4.5亿美元，并在此后宣布与人人网签订新战略合作协议。

据统计，在最近一个月的时间里，共有15只中概股宣布了新增回购股票计划，回购总规模高达5亿美元。而早在2008年次贷危机导致中国概念股集体“跳水”时，巨人、盛大、九城、网易等公司也都动用巨额现金进行回购以自救。

除回购自救外，一些不甘愿在美国股市股价过低、估值偏低的中国概念股选择了“私有化”，寻找在其他市场的上市机会。“私有化”通常指上市公司大股东回购该公司所有流通股，从而自行取消上市资格，让上市公司变成非上市公司。罗仕证券研究报告显示，在诸多赴美上市的中国公司中，有多家公司在进行或已经完成私有化交易，如中消安、安防科技、乐语中国、大连傅氏、泰富电气、同济堂、BMP太阳石和中能等，其中同济堂已于今年4月完成私有化。部分中国企业主动选择退出，也有利于提高中国概念股整体形象。

社交媒体概念股篇（10）

近两三个月,江南春又频频出现在公众面前,接受媒体采访,甚至特地在世博会上当了一回志愿者。重出江湖的江南春低调了许多,平和了许多,不再讲那些“宏图”和“故事”、利润和增长,而是念叨着“企业价值观”、“客户第一”等词。

我不知道江南春念叨这些词时是否发自内心,但起码方向是对的。有分析师对分众向三、四级城市扩张的市场前景表示怀疑,但不管怎么说,分众是冲着客户需要去的,即使市场反馈不如预期,也不至于遭遇像“分众无线事件”那样大的挫折。江南春把他关注的重点转向了客户,而非资本市场与投资者,因此,一些“概念不错”、可能会被资本市场看好的项目,比如加油站数字广告屏、世博园周围的广告刷屏机,考虑到它们的市场规模不够大,都被江南春放弃了。

真是天壤之别!想当初,当他大谈“生活圈媒体”、“数字媒体集团”美好愿景的时候,当他把一家一家创业型企业的老板约来“谈价钱”的时候,心中想的可全是投资者。至于美好宏图有没有可能实现、买来的企业能不能挣钱,他懒得考虑,把投资者和股市上的钱拿到手再说,把企业做大了再说。江南春现在承认,这些收购只是为了满足投资者对“数字媒体集团”的想象。

投资者,特别是那些风险投资家、基金经理和券商们能被忽悠吗?据说他们都是人精。其实不尽然,他们中的很大一部分对企业与市场一知半解,只知道人云亦云,比证券交易厅里的大婶们强不了多少;还有一部分心里多少有一点谱,但他们判断一个企业的标准,不是一个企业能够为社会创造的利益,而是能否把手中的股份尽快在二级市场上加价卖出去。有了这个心理动机,他们就懒得推敲客户的需求、产品的独特性、赢利模式的持久性等劳什子问题,反正有“更傻”的人接手呢!

风险投资和股市不知道祸害了多少人!不光害了90%的散户,还害了无数本来前途无限的创业者和企业家。社会上有不少这样的聪明人,开办企业之初,想的就不是如何为顾客创造价值,如何把产品和服务弄好,在市场上有竞争力,甚至也不是企业到底能不能挣钱,而是如何打动投资者尽快拿到投资,如何把企业卖出去,如何让企业上市。在我们的身边经常有这样的故事:成立没两年的企业在全国快速布点,不管有没有人才资源和收入来源;手上刚有点闲钱就大肆收购,不管收购来的企业有没有盈利能力……如果有人质疑,就会遭到反驳:你不懂,这是为了优化资产结构、提前布局、整合战略资源、提高每股收益率……其实,都是为了让投资者看好。