宏观经济形势分析篇（1）

中图分类号：F123.16　文献标识码：A　文章编号：1005-0892(2009)07-0020-07

对发端于2008年的全球经济衰退来说，各国政府和理论界显然是没有做好思想准备的。特别是我国政府在衰退发生之前，甚至在衰退已经发生之时，还在不断加强紧缩政策的力度；但相对于其他各国对本国经济前景日益悲观的认识来说，我国政府和理论界却又是最乐观的。这种认识是基于所谓的良好的基本经济面，但市场经济的经济运行方向并不是由这些所谓的基本经济面决定的，而是由承担生产组织任务的企业行为决定。然而，企业行为是由效益决定的，即由相对价格关系或总收入与总成本的关系决定，或者说是由微观机制决定。这说明，要揭示宏观经济的运行方向，必须从微观机制着手。

一、当前经济形势判断

实际上，从市场经济的内在机制看，这次出乎我国政府和理论界预料之外的经济衰退在两年前就有可能发生。

根据从改革开放以来的平均经济周期计算，我国的这次衰退应在2006年底前后发生。因为，改革开放以来，我国经济周期时间约为9年，如以衰退谷底为起点(见图1)，我国前两次经济周期的时间分别是1981-1990年和1990-1998年。从这种现象看，从1998(或1999年)开始的本次经济周期，约在2006年前后发生衰退，而在2007年达到谷底。所以，从正常的周期关系看，当前我国的衰退实际上比正常期间延迟了两年左右。

“理无常是，事无常非”。周期的平均长度并不能说明每次周期就一定会遵循同样的运行过程。实际上，经济运行对人的最大魅力就在于它的不确定性。之所以说本次衰退在正常情况下应该发生在两年前，是因为经济系统的内在机制显示了这种迹象。市场经济下的宏观经济运行，是由微观机制决定的。微观机制中最核心的内容，就是利润或利润率的变化。因为市场经济的资源配置是由追逐利润的企业行为支配的，所以，利润或利润率的变化方向决定着市场经济下的宏观经济运行方向。

对利润的考察可以从多个方面进行。其中，最直观的就是考察所有企业或企业整体经营活动过程中成本与收益的相对变化。在劳动生产率等情况不变的条件下，这种变化主要取决于投入与产出之间的相对价格变化。如产出品价格与投人品价格之间的变化方向是否一致；在同方向的变化中，产出品价格的上升或下降速度，是快于还是慢于投入品价格的变化等。如果产出品的价格上升速度慢于投人品和基本要素价格的上升，那么利润就会减少。只有在产出品价格上升速度快于投人品与要素价格的上升时，利润和利润率才会上升。

从这种关系看，我国经济从2003年以来就出现了日益明显的紧缩现象。如从2003年到2008年，商品-零售价格比上年分别增长-0.1％、2.8％、0.8％、1.0％、3.8％、2.7％，其中，固定资产投资品的价格分别上升2.2％、5.6％、1.6％、1.5％、3.9％、4.4％(本年以2008年零售商品中的建筑材料及五金电器的价格指数代替)；工业品出厂价格分别上升2.3％、6.1％、4.9％、3.0％、3.1％、6.9％；原材料、燃料、动力的购进价格分别比上年上升4.8％、11.4％、8.3％、6.0％、4.4％、10.5％；劳动力价格则分别比上年上升12.4％、14.9％、17.1％、17.6％、21.5％、21.4％，1这是各种价格上升中最快的；对于地租与利息价格的上升，这些年同样是非常快的。可见，在各种价格变化中，最终产品价格的上升速度是最慢的，6年间平均增长速度是1.8％；而中间品价格增长较快，6年间的平均增长速度是4.4％；上游和基础性产品价格的增长更快，6年间的平均增长速度是7.6％；基本要素价格的上升则是最快的，如劳动力价格6年间的平均增长速度是17.5％。在这种相对价格关系中，必然得出绝大部分企业的效益(利润率)是很差的，且是不断下降的。正是这种情况，导致我国在2005年前后就出现大批的中小企业停产、歇业的状况。正如郎咸平所说，2006-2007年我国的股市泡沫主要就是大量的中小企业经营困难、停业，从而将资本转移到资本市场的结果。

对于统计资料显示的国有企业和上市公司2006-2007年效益大幅度上升的情况，实际上是经济增长过程中经济结构非均衡变化，也就是上游产业和基础性产业在经济快速增长中变得短缺或产品供不应求，导致产品价格不断上升的结果。一旦出现这种情况，也就预示着宏观经济即将发生转折。由于这些产品的可替代程度较低，产业的调整时间又长，在短时间内难以改变供给状况，因此会像瓶颈那样制约整个经济的增长。从宏观经济看，虽然这些产业的产出也构成社会总产出的一部分，但却又是中下游产业的投入品。它们的短缺和高价格，不仅会从数量上强性约束其他部门的增长，而且会导致后者成本的不断上升，从动力机制上抑制它们。上游和垄断性行业在高利润作用下，虽然也会进行扩张性的投资，但受资源约束和投资所需时间长等因素的限制，这种扩张力量是远远抵消不了中下游行业的衰退力量，导致宏观经济在它们之间的非均衡的此消彼长中衰退。所以，当上游产业、基础性产业和垄断性部门出现高利润时，也就是宏观经济的运行即将发生转折或衰退的时候。众所周知，我国的国有企业大部分集中在垄断性产业、中上游产业，股票流通市值中占绝大部分比重的也是国有企业。当它们的效益大幅度上升之时，也就是广大的中下游产业陷入困境，进而宏观经济行将衰退之时。

任何社会经济的运行方向都是由其内部利益分配关系的变化引起的。当社会利益分配的重心转向生产组织者时，经济扩张；当社会利益分配的重心背离生产组织者时，经济衰退。市场经济是由企业支配的经济，企业的利益目标是利润，当平均利润率提高时，经济扩张；当平均利润率下降时，经济衰退。同时，在利润分配中，当利益分配的重心转向中下游产业资本时，经济扩张；当利益分配重心向上游、基础性产业和垄断性产业资本倾斜时，经济衰退。正是这种利益关系，决定了经济高涨的后果一定是经济衰退。因为，在经济高涨阶段，基本要素、上游和基础性产品变得短缺，价格快速上升，由此使企业的成本不断增加；而在最终产品需求方面，则因消费倾向下降(收

入增加的结果)、净出口相对减少(国内价格水平上升而降低产品出口的相对竞争力等)、财政自动稳定器的收敛作用等而相对不足，使企业收入相对下降。在这种成本与收益的非均衡性变化中，利润率必然会不断下降。当企业效益下降到一定程度时，宏观经济的衰退也就不可避免。因此，如果没有外力的强烈冲击，在市场经济内在机制的作用下，宏观经济在两年前就不可避免地会发生衰退。

这种强烈的外部因素是存在的，其中，最主要的就是来自海外的强劲需求与各级政府主导的投资驱动，尤其是房地产投资的畸形扩张。这种需求使本应在两年前发生的衰退延缓了下来。例如，从2006年到2008年，我国的外贸出口(以美元计算)保持了27％、252％、17.2％的增长速度，外贸顺差分别达到1774.8亿美元、2622亿美元、2955亿美元；全社会固定资产投资则分别保持了23.9％、24.8％、(2008年1-6月)263％的增长速度，房地产投资的增长速度更是分别达到25％、32.3％、(2008年1-6月)33.5％的增长速度。同时，因资产价格大幅度上升产生的财富效应，使得消费也以较高的速度增长。如2006-2008年，消费品零售额分别比上年同期增长13.74％、16.8％、(2008年1-6月)21.4％，消费增长速度明显加快。正是在这些因素的强力作用下，使本应在两年前发生的衰退延缓了下来。

然而，正如“爬得越高，跌得越重”一样，强大的外部冲击，虽然延缓了衰退的到来，但也加大了经济系统内部的抑制力量。如近两年来，基本要素的价格、上游产品、基础性产品和进口性资源类产品的价格以极快的速度上升，而扣除受气候影响的农产品及食品外，最终产品的价格上升则非常缓慢，只是因最终需求的存在和市场竞争的压力，迫使企业不得不在效益日益下降甚至亏损的情况下苟延残喘。一旦需求减少，大部分企业必然会在收入减少与成本增加的双重压力下萎缩。

最要命的是，企业除了遭受经济系统内在抑制机制的作用外，还遭受到了来自政府方面的强有力抑制。例如，基于对宏观经济形势的误判，在经济系统内部的强大抑制机制充分发挥作用的高涨时期，不合时宜地出台了一系列严重抑制经济活力的紧缩政策，如新的《劳动合同法》、持续性的货币紧缩政策等，更是加强了经济系统中的抑制力量。外部力量一旦发生转折，宏观经济就会如自由落体般坠落。实际情况也正是如此。2008年中期以来，我国的宏观经济急剧衰退，经济增长率不断下降，2008年第四季度环比增长率几乎为零(同比增长6.8％)，企业效益更是大幅度下降，失业大量增加，各种基础性产品如运输、电力、钢铁、有色金属等严重过剩。这都显示我国本次经济衰退的力量之大是前所未有的。

笔者曾多次分析过，在经济高涨阶段，是不能实行紧缩政策的。因为，这时经济系统中的抑制力量已经开始有效地发挥作用。众所周知，

“繁荣”的过后是“危机”或“衰退”，即使不实行紧缩政策，经济也很快要走向衰退。实行紧缩政策，无异于落井下石。所以，繁荣阶段是绝对不能实行紧缩政策的。实际上，繁荣时期的任何调节都是无效的。不过，如果一定要调节，那么扩张政策比紧缩政策要稍好一点。

二、宏观经济趋势分析

相对于政府和理论界大部分人的乐观来说，笔者对今后几年我国经济形势的趋势持谨慎态度。因为，宏观经济是一个具有巨大惯性的运动体，在它的惯性力量衰竭之前，要改变其运行轨迹是十分困难，甚至是不可能的。从周期关系看，我国的宏观经济还只是刚刚迈上衰退之路，衰退的力量不仅没有减弱之势，反而在继续加强，如消费在明显萎缩，出口则急剧下降，自发性投资也在减少等。同时，经济系统中各部分之间的衰退还在快速地相互传导，这说明经济系统内的各种反制力量还抵消不了衰退力量。最近公布的各项数据也都反映了这一点。这些都决定了我国的宏观经济衰退必然要持续一段时间。更主要的是，市场经济中的宏观经济运行方向是由微观机制决定的，也就是由企业效益或平均利润率决定的。从现有情况看，整体企业的总成本与总收益都在向着不利于平均利润率的方向运动。

(一)收入趋势分析

企业效益是通过利润的大小或利润率的高低来体现的。在劳动生产率不变的条件下，利润的大小取决于收入与成本的差额。只有收入的增加快于成本的增加，或者收入的减少慢于成本的减少时，利润才会增加；如果相反，则一切反之。这里，首先分析企业收入情况。

对整体企业来说，收入来自于整个社会的有效需求。这些需求可分为消费、投资、政府支出与净出口等四个组成部分。

1　消费支出预期

那些对我国经济形势持乐观认识的人，大多数是建立在对我国消费支出有巨大潜力的乐观预期上。因为我国现有的消费率很低，或者说有很高的储蓄率，中外之间、城乡之间的消费差距又大，所以，我国有巨大的消费增长潜力。但仔细分析就会发现，这种乐观是缺乏依据的。

从形式上看，我国较高的居民储蓄率，是有巨大消费潜力的象征，但实质体现的则是我国的制度结构和分配结构存在严重的弊端。从制度结构看，我国在转型过程中的社会保障体系不健全，人们对未来缺乏信心，甚至抱有恐惧感，以至有钱不能也不敢消费。虽然政府目前正着手解决这方面的问题，但远水难解近渴。从分配关系看，我国的分配制度存在严重的缺陷。如反映我国收入分配状况的基尼系数接近0.5，属收入分配很不平等的国家，储蓄中的绝大部分集中在少数人手上，占人口绝对比重的广大中低收入阶层拥有的储蓄却很少，以致其中的相当一部分人，如广大的农民群体等，虽有强烈的消费意愿，但却缺乏消费的能力。当前启动的各种工业消费品下乡，希望通过开拓农村消费市场来为城市经济解困的措施，注定会以失望收场。如果成功，则必然会以农村经济的持续凋敝为代价。因为对这些(相对高级)消费品的购买，将会挤占农民用于维持再生产的资金，减少他们对生产的投入。所以，这将会对农村经济的发展造成持续的伤害。要扩大农村消费，必须首先增加农民的收入，并提高他们的社会保障程度。在当前困境下，应该是城市反哺农村，而不是最贫困的农村来援助城市。

正是因为这样的弊端，导致消费需求不振。这是成为长期制约我国经济健康发展的一个重要痼疾。如从2000年到2006年，我国的最终消费率由62.3％下降到49.5％，居民消费率则由48.2％下降到36.2％。这种趋势近两年还在持续(2008年可能接近33％)。随着经济环境的持续恶化，这种情况必将更加突出。为应对严重过剩的局面，许多企业进行了近年来力度最大的降价促销，由此提前释放了相当部分的消费需求。同时，政府又出台许多鼓励消费支出的政策，即使在这样的环境下，2009年1-2月社会消费品零售总额仅同比增长15.2％，远低于上年同期的20.2％。这种情况说明，在当前的社会环境下，指望通过刺激消费来促进

经济增长的做法，是不可能达到目标的。

实际上，整个社会的消费倾向在衰退阶段往往会下降。如危机以来，美国、西欧等国家的居民储蓄率都出现了明显的上升倾向，政府刺激经济的相当部分支出变成了居民的新增储蓄。20世纪90年代东南亚金融危机期间，除菲律宾的消费倾向略有上升外，其他东南亚国家的消费倾向都明显下降。相对于这些国家，我国的社会保障体系更加薄弱，两极分化更加严重。所以，衰退阶段的消费支出也必然会更加疲软。

2　投资需求

这里将政府直接投资作为政府支出对待，因而仅分析市场自主性投资。

改革开放以来，强劲的投资支出一直是推动我国经济快速增长的主要引擎。在当前经济困难之时，投资是否能够充当引领经济、避免衰退的主要力量呢?答案是否定的。

市场经济中的投资需求是由社会平均利润率的高低决定的。2008年中期以来，我国企业效益的大幅度下降，必然会严重阻碍投资的增长。从统计资料看，2008年中期以来，虽然投资保持了稳定状态，且在各方面有明显萎缩之时，2009年1-2月投资增长速度仍然维持了稳定的增长速度26.3％，但其主要原因有：一是靠政府投资的增长。如国有及国有控股企业投资增长了35.6％，中央项目投资更是增长了40.3％，扣除这部分投资后，由市场调节的投资增速明显下降。二是投资在一定时期内具有刚性。这也就是说，2008年中期以来，我国投资速度的稳定应该看作是前期经济过热时大量新增项目投资的延续。随着市场前景的日益暗淡，企业继续投资的愿望与能力必然会受到极大影响。

因此，在今后相当一段时期内，内源性的投资必然会出现比较明显的下降。如前几年推动投资快速增长的两大热点――房地产泡沫和中上游资源价格的畸高现象都已消失，导致这两方面的投资呈现快速下降态势。2009年1-2月的房地产投资增速已从上年同期的32.9％下降到1％，且这种趋势会加速。其理由是，前些年的过度投资形成了大量的过剩生产能力，如我国空置的商品房数量是年需求量的数倍，过剩的钢铁生产能力超过l亿吨等，这种现象在绝大多数行业都普遍存在。在这些过剩产能被消化之前，新增投资是不会明显增加的。2可见，投资的回升将会明显落后于其他的有效需求。

3　净出口

出口曾是长期推动我国经济快速增长的双引擎之一。在投资形成的生产能力快速增长而消费需求持续疲软的情况下，就只能通过持续的出口增长来吸纳过剩的生产能力，其后果是造成我国极其严重的对外依赖。如2007年我国的对外依存度竟高达64％(2008年因人民币升值等原因而降到58％)，其中出口依存度为36％，与此对应的则是巨额的外汇储备。这种状况对于我们这么一个发展中国家来说是极不正常的，反映我国的经济结构和社会结构存在严重的问题。

显然，在当前国际经济形势日益恶化的背景下，未来的出口需求显然是令人沮丧的。如2008年11月我国的进出口形势发生重大逆转，出口增速由10月的增长17.6％逆转为下降2.2％后，在三次提高出口退税率的情况下，出口增速竟如自由落体般坠落。如与2008年同期相比，2009年1-4月出口分别下降17.5％、25.7％、20.9％、22.6％；外贸顺差也大幅萎缩，2月份贸易顺差只有48.41亿美元，只及1月份391亿美元的8.7％。可以预见的是，随着世界经济形势的继续恶化和国际贸易保护主义的盛行，今后相当一段时间内，我国的出口形势会更加严峻。这意味着，长期以来推动我国经济快速增长的出口引擎已经熄灭。

不过，比之依赖出口的发达国家，如日本、德国和韩国等来说，我国出口受到的不利影响要轻得多。这些国家2009年1-2月的出口下降幅度都超过40％，远高过我国的27.2％。主要原因是，两者间发展水平不同形成的产品层次存在差异，即前者出口的是价格与收入弹性较大的、相对高档和奢侈的产品，而我国出口的是弹性较小的、低档的必需品，由此前者受经济衰退的影响要更明显。这正如西方发达国家的商品零售额明显下降之时，出售大众普遍消费品的大型超市的销售额却仍在上升一样。可以乐见的是，如果世界经济继续衰退，同时不出现严重的贸易保护，那么不排除中国出口有发生逆转的可能――会替达国家的高价商品。这种情况也给人们一种警示，盲目地进行产品升级和技术进步，很可能会适得其反。

4　政府支出

在各项有效需求中，最值得期待的是政府支出。如自经济表现出明显的衰退迹象以来，政府就采取了有史以来力度最大的经济刺激计划，不仅180度弯地改变了货币政策，而且启动了两年4万亿元的新增投资计划。同时，采取了一系列扩张需求的财政政策，如大幅度增加社会保障支出，对许多产品的消费需求实行财政补贴等，由此使2009年的财政赤字达到创记录的9500亿元，实际结果甚至还会远远超过(收入增长的下降可能会超过预期)。所以，在各项支出中，政府支出应该是增长最大的部分。

顺便指出的一点是，当前各界对政府4万亿投资的作用可能抱有过高的期望。实际上，相对于原有的投资规模(17.2万亿)和经济规模(超过30万亿)来说，该投资额是不大的，并且还是分两年进行。其中，政府的财政投资仅仅只有1.18万亿，其余的还得依赖各方面的投入。在各方面需求呈快速萎缩之势，指望这点投资来扭转经济运行的态势，真有“山羊拉大车”之感。从受益者的结构看，结论会更加悲观。因为，其中的绝大部分投资将落人大型国有企业等垄断利益集团，所以会极大地降低其乘数效应和就业效应。

还有一点值得指出的是，虽然政府较强的调控能力是我国应对危机的重大优势，但却不能对此抱有过高的期望。在市场经济中，起主导作用的是内在(微观)机制。改革开放以来的历史证明，政府既缺乏对宏观经济趋势的基本判断能力，也缺乏正确调节经济运行的基本能力，甚至往往得到事与愿违的结果。如数次所谓经济过热的降温调节(1986-1989年的控制经济过热调节、1996-1998年的“软着陆”调节、2007-2008年的紧缩调节等)，都导致我国经济持续数年而政府束手无策的衰退。本次调节政策的转换之快，即使思维最活跃的人也会目瞪口呆。近两年政府对股市调节的结果，更是反映了这种情况。令人担忧的是，目前我国正在执行的一些政策，如所谓的“十大产业”振兴规划，很可能给我国经济的健康发展带来无穷后患。因为，其内容主要是“官进民退”、垄断取代竞争、破坏行业之间的公平竞争规则等，实际上是这些行业中的垄断集团在特殊时期瓜分国家利益的行为，这不仅起不到扩大投资和促进技术进步的目标，而且会适得其反。中外历史证明，所有的产业政策几乎都是以失败告终。

从以上各项需求的综合内容看，今后数年内，我国有效需求，或者说企业总收入的增长将非常缓慢。

(二)成本趋势分析

在收入预期悲观的情况下，如果要宏观经济的运

行态势发生转折，就只能希望成本的快速下降了。

从宏观角度看，整个社会企业的总成本由基本三要素的支出――资本折旧、税收和进口要素支出等部分组成。在这些成本中，对企业整体来说，有些是外生性的，如税收；有些是内生的；有些则具有外生与内生的两重性，如资本折旧和进口要素的支出等。

劳动工资支出是整个成本构成中最主要的组成部分。本次经济周期以来，在各种价格中，劳动工资的上升是最快的(2000-2008年算术平均增长率是15.3％)。尤其是2008年实施新的《劳动合同法》以来，更是以年均18％以上的速度增长。可见，这是侵蚀企业利润最主要的力量之一。然而，随着经济的衰退和就业形势的恶化，企业的劳动支出压力会有所减轻。如失业会使企业节省部分劳动支出，同时也会减轻工资上升的压力等。3但要看到的是，工资水平本身有易上难下的刚性特点，新实施的《劳动合同法》更是限制了工资水平下降的空间。所以，工资成本的减少虽会减轻，但像产品价格那样出现较大幅度的下降则是很难的。

利息支出的大小，取决于借贷资本的总量和利率水平。对企业来说，借贷资本量往往变化不大。因为，大部分资本属于过去投资形成的存量资本，变化的主要是季节性的流动资本，它们占总资本的比例较小。所以，衰退阶段因此减少的利息支出在企业总成本中的变化是不大的。总体而言，衰退以来，中央银行已5次下调金融机构存贷款基准利率，因而企业的这方面负担已得到明显减轻。但要注意的是，这部分利益的分配却是极不均衡的，也就是大部分降息的好处被大中型企业，尤其是国有企业获得，广大中小企业获得的利益则是极其有限的。因为，后者难以从正规渠道获得银行贷款，而民间借贷资本的利率在经济衰退期间则往往是最高的(风险最大)。所以，对那些仍在营业中的广大中小企业来说，利息支出的下降是有限的。

在衰退阶段，虽然企业对土地及其附属物需求的减少，地租有所下降，但对那些持续经营的厂商来说，租约的期限往往较长，由此决定了地租下降的空间有限。

资本折旧，对企业来说属于长期固定费用，且折旧率由“税法”决定，因而不会有明显变化。只有对那些破产重组的企业来说，因资产大幅贬值，这方面的支出才可能明显下降。

为了减轻企业负担，政府最近出台了一系列的减税措施，如上调出口退税率等，每年可减少税收负担数千亿。

进口要素，其中包括技术、设备、人员和原材料等各种投入品。随着世界经济的衰退，它们的价格水平出现了大幅度的下降，尤其是原材料价格的下降幅度更是明显，如石油价格已下降2／3以上。最可喜的是，自2008年9月以来，进口商品价格的下降速度开始快于出口商品价格。2009年1月份更是出现了进口商品价格大幅度下降，而出口商品价格上涨的现象。如2009年1月份进口价格下跌10.6％，出口价格则上涨23％。从世界经济形势看，进口商品，尤其是初级产品价格的低迷会持续一段时间。这种情况说明，世界经济利益分配的重心将由近几年的初级产品生产国转向制成品生产国。

从以上各项成本的形势看，在经济萎缩的作用下，各项成本都会下降，但进口成本、税收与利息支出的下降会更明显。在整个生产成本下降的过程中，还出现了另一种可喜的现象。在整个经济体系中，尤其是在加工工业中，最终产品的价格下降速度最慢，中间品次之，上游产品最快。如在2009年2月份，居民消费价格(CPI)下降1.6％，工业品出厂价格(PPI)下降4.5％，而最终端的生活资料出厂价格下降0.4％(同比。下同)，生产资料出厂价格的下降则达到5.7％，其中，加工工业下降3％，原材料工业下降8.4％，采掘工业的下降则达到17.4％。而前几年，如上面指出的那样，价格的变化速度是完全相反的，即采掘工业产品的价格上升最快，中间品次之，最终产品最慢。这种变化说明，在整个经济系统中，经济利益分配的重心开始逐渐向中下流产业倾斜。这是经济系统中的抑制力量开始衰竭，扩张力量逐渐加强的标志。

(三)企业利润的变化趋势

从上面收入与成本的分析中知道，在今后相当一段时间内，企业整体将面临收入减少与成本下降的局面。由于前者是降低利润的，后者则是增加利润的，因此，企业利润会向哪个方向运动，也就取决于双方的力量对比。

从当前形势和经济运行的内在趋势看，在今后两年时间内，企业收入的下降会成为矛盾的主要方面。这是因为，收入减少产生的乘数效应会更直接，而成本方面则受到存量资本和工资刚性等因素的限制而难以同样的速度下降。所以，在相当一段时间内，两者间会出现非均衡性的变化。受收入与成本之间这种非均衡变化的作用，平均利润率会继续下降，由此会促使宏观经济在惯性作用下继续衰退。这种机制是造成我国的宏观经济衰退将要持续数年的主要原因。

不过，随着衰退的持续，经济系统中的扩张力量会逐渐加强。当衰退到一定程度，消费倾向会重新上升，政府的净支出也会大幅度上升，由此会扭转收入减少的力度；而成本的下降力度则会随着衰退的持续而加强。所以，在衰退中，抑制与扩张的力量是此消彼长的。到一定程度时，扩张的力量就会超过衰退的力量，由此推动宏观经济的运行出现反转。对我国来说，这个时间将出现在2011年左右。因为，只有利润回升，同时利润的重心向中下游产业倾斜，企业才有扩大生产和投资的动力和能力，由此带动宏观经济的扩张，而利润的明显回升，只有在两年后才会见到。所以，宏观经济起码要到2011年才会出现明显的反转。

三、结束语

市场经济的组织者是企业，企业是追逐利润的，只有利润回升并达到一定程度，宏观经济才能真正反转。这说明，要促使宏观经济早日回升，就必须在增加企业利润方面着力。

虽然对政府调节宏观经济的能力存有疑问，但在帮助企业脱困，提高利润方面，政府还是能够有所作为的。就短期来说，在成本方面，主要是降低企业税负，加速资本折旧力度，增加对中小企业贷款规模和担保力度，适当放松《劳动合同法》对企业在劳动力成本上的约束，限制基础性产品的价格(以大中型国有企业的损失为代价)，以降低广大中小型企业的成本；在长期方面，应该完善经济环境、破除垄断等，为企业创造公平竞争的环境等。在收入方面，短期主要是加大政府的支出力度，尤其是大幅度增加民生工程的支出，发放非替代性的消费券等；在长期方面，应努力消除各方面的二元化现象，缩小分配上的两极分化，建立公平公正的社会秩序，建立健全社会保障体系，解除人们消费上的后顾之忧，并将收入分配重心由政府和垄断集团等向民众转移。

应特别指出的是，各界都认为我国的基本经济面比较健康，因而会先于其他国家进入复苏。笔者认为，这种乐观的依据是不牢靠的。一个内需乏力而严重依赖外部需求的经济体，是不可能先于外部环境的好转而全面复苏的。虽然我国实施了强有力的扩张政策，但面对急剧下降的出口和明显萎缩的消费与民间投资等，其作用是有限的，难以扭转经济运行的趋势。更主要的是，我国还是世界经济规则的接受者，不仅不能像美欧等发达国家那样对外转嫁危机，而且要分担它们危机的部分损失(目前情况是美国“吃药”，全球“买单”)。所以，从各方面看，那些认为我国基本面好于欧美发达国家并率先复苏的乐观认识，都是缺乏客观依据的。为此，必须做好应对各种困难的充分准备。

①本文的各种数据资料，主要来自国家统计局网站(包括“统计年鉴”、月度资料和季度数据等)和海关网站的“统计数据”。

②这种情况说明，政府对房地产不救市，而直接进行经济适用房和廉租房开发建设投资的思路是对的。这种投资可以直接带来产出和就业的增加，而前者则只是救了开发商，但不会对产出和就业产生影响。

③假设经济体系封闭，工资是劳动者的唯一收入，且消费倾向小于1，那么就整体而言，企业不仅不可能从就业者身上获得利润，而且一定会出现亏损。因为，企业的付出大于收入。只有从失业者身上，企业才可能获得利润(失业者的消费支出构成企业收入，而成本为零)。参考文献：

[1]杨文进，警惕经济衰退的征兆――当前经济形势分析上海经济研究，2005，[6]。

[2]杨文进，从周期关系看当前的经济形势及其趋势j，统计研究，2004，(8)。

宏观经济形势分析篇（2）

分析我国宏观经济形势，判断未来经济发展走向，对政府的调控政策有着重要影响。在这个过程中，如果不重视正确原则，会导致在判断宏观经济时出现分歧，从而对宏观经济形势的分析判断充满随意性、盲目性，无法为我国经济稳定健康发展提供保障。因此，对于我国宏观经济发展趋势来说，相关部门要做出科学合理的分析判断，准确把握未来经济形势，促进个人或企业经济效益的提升，让政府部门经济调控更具有效性。

一、我国宏观经济发展现状

（一）区域经济发展不平衡

从我国现阶段经济发展现状来讲，一方面是仍然存在着中部、西部地区发展速度慢于东部地区的情况;另一方面是虽然在新农村建设下农村发展成绩显著，并且农村公共设施、住房条件和人均收入等方面也有了很大提升，但是目前仍然难以跟随城市发展步伐。因为区域经济发展的不平衡，造成期间存在着大量风险，对我国国民经济的可持续发展影响很大。

（二）经济增长方式不优化

投资和出口是我国经济的主要增加方式，所以并未能在真正意义上实现转变。对出口的过分依赖，会造成国内出现消费不足的情况，投资过大，会提高货币供应量，让人民币升值压力更大。[1]因而投资和出口对我国经济的长远发展极为不利，必须对其进行宏观调控，运用有效措施刺激国内消费，最大限度扩大内需，在经济增长中提高消费的比重。

（三）宏观调控政策较局限

宏观调控政策在经济运行中的局限性主要表现在三个方面：一是宏观调控政策会干预市场，其自身稳定性不强。二是在运用宏观调控政策后，很多领域并未涉及。三是制定宏观调控政策时，必须以专业知识为基础，只要政策出现偏差，会导致经济面临严峻问题，风险很大。例如，目前存在的通货膨胀、就业率低的问题。其中通货膨胀表现在劳动成本上升、物价上涨，就业率低表现在每年超过10%的大学生难以正常就业。

二、对宏观调控政策的建议

（一）将惠农政策落实到户

对于当前农业灾害频繁，导致粮食产量不高，价格上涨等问题，必须将惠农政策落到实处，从而推动农业经济的发展。一是各级政府要重视惠农政策，尽快将各项惠农政策落实到位，如粮食补贴政策、农用机械购进补贴等。二是针对农业受灾地区，必须提高政策扶持力度，可以适当增加受灾地区生产恢复资金。另外，在干旱地区要建设饮水、增雨工程，保障群众生活资金，帮助灾区平稳渡过难关。三是及时下发财政预算中的当期支农资金，提高农业生产资金配套能力。四是提升粮食最低收购价，科学合理调整粮食的储备，确保粮食能够正常供应。

（二）控制高耗能产业扩张

为促进经济的发展，现阶段高耗能产业增长过快，新的项目投资数量庞大。[2]针对这些现状，应主动调整产业结构，严格控制新开工项目，通过强化管理，提升投资效率。一是资金来源方面。对政府投资的新开工项目要进行严格限制，科学管理基础设施，对钢铁、水泥等高耗能产业的投资金额加以限制，从而实现高耗能项目数量的逐渐减少。二是金融信贷方面，针对产业过剩行业、高耗能产业和新开工项目，要对其审批数量进行严格控制，不断规范贷款条件。三是土地使用管理方面，各级政府要合理使用土地审批权，严格控制高耗能产业。

（三）保持灵活的货币政策

在实行宽松货币政策的基础上，严格把握后续政策力度，同时将退出机制的准备做好。这样既可以加强通货紧缩的预期，推动经济快速发展，还能够让币值更加稳定，避免存在中长期风险。目前，我国金融体制结构还有很多缺陷，银行贷款主要集中于政府项目、大型企业和国有企业中，更需要得到资金支持的创业项目、中小企业却无法得到资金扶持。因此，要加强对我国金融体制结构的深化改革，花费更多精力去打通金融梗阻，让实体经济对资金的需求得到满足，让资金促进经济发展的作用得到发挥。

（四）财政政策要减税富民

从我国现阶段经济发展来看，有着企业和人民税费水平过重的问题，通常表现在：在我国GDP中政府收入比重很高，部分税种税率有待进一步降低。除此之外，我国财政负债相对安全，在经济复苏时期，要实行减税富民的政策。简单来讲，就是对现行税制进行改革，实现企业和人民税费的降低，从而刺激人民进行消费。这样一来，我国经济在发展过程中就会充满活力，并获得快速的增长。

三、结语

当前我国宏观经济发展依然有很多问题，在对其进行完善和调整时，存在着大量不确定因素。为确保我国经济的可持续发展，必须立足于现阶段经济形势，科学判断宏观经济走向，以政府主导为前提，对现有问题加以解决，只有这样才能促进我国经济走上稳定长远的道路。

（作者单位为黑龙江省佳木斯市财政局）

宏观经济形势分析篇（3）

    从宏观环境来看,中国经济目前正处于实现平稳增长的关键时期。由于中国经济面临的通胀压力较大,并且调整经济结构的难度日益增加,因此中国将稳增长、抑通胀和调结构确定为宏观调控的主要任务。与之相适应,中国需要在维护宏观经济稳定的基础上对宏观调控政策进行积极的改革,促进中国经济又好又快发展。

    (一)当前中国宏观经济形势。

    当前中国宏观经济形势具有几个方面的特点:一是采取有效措施,在2010年逐步消除全球经济危机的不利影响,并实现了较为显着的经济发展,具体表现为:首先,中国的宏观经济由低谷转入回升阶段,并驶入稳定发展的轨道。其次,内生性的增长机制已经成为中国经济增长的主要驱动力。其三,2010年中国出口的增长势头有所恢复。这些经济发展成果的取得,是促进今后中国经济发展有利的基础条件。二是中国经济处于“十二五”这些都是我国经济发展所取得的成果,也是当前及以后我国经济发展具有的基础及优势。其次,我国的经济发展当前还有一个非常好的发展机遇,那就是“十二五”开局为我国的经济发展注入了新的活力,为我国经济发展模式转变及经济结构战略性调整创造了诸多有利条件。具体来说在“十二五”规划中有以下几个方面为我国的经济发展带来了机遇和有利条件:一是“十二五”规划中的七个战略性新兴产业发展规划可以进一步优化我国的产业结构;二是“十二五”规划中的区域经济协调发展新布局为我国的经济发展实现快速增长创造了条件;三是逐步拓宽了民间投资领域逐,对投资环境进行了不断优化;四是收入分配改革为居民收入增长加快提供了体制性保障;五是就业的增加和收入分配的改善为我国经济发展继续保持繁荣稳定提供了保障。

    (二)当前中国经济发展存在的急需解决的问题与矛盾。

    中国经济在发展过程中表现出了显着的发展不平衡、发展不协调及发展不可持续的矛盾。首先就是我国的通胀预期还存在,通胀压力甚至有增强的趋势。虽然说当前的总体物价基本平稳,但是我们要看到在多种影响因素综合作用下,诸多抑制和推动物价上涨的因素在2011年的中国经济发展中仍然还是存在。其次,令世人瞩目的房地产市场调控仍然面临着严峻的挑战。虽然在去年2011年房地产市场调控政策相继推出后,市场上的商品房销售价格有走向平稳的趋势,但是随后的房地产市场又有了继续反弹上涨的态势。出现这样的情况的一方面是因为房地产市场发展长效调控机制缺失,另外一方面最主要的还是地方政府财政收入对房地产的过分依赖,这就导致了房地产调控目前来看还主要依靠的是短期的行政措施,所以调控效果是非常不理想的。最后,信贷高增长的同时,贷款难问题也同时存在。当前的货币信贷增长可以说还是非常迅猛,一直都运行在高位。但是我们又看到很多的中小企业发展又遇到了资金短缺的问题,这样就出现了一方面信贷宽松,另外一方面贷款又难同时存在的问题。所以当前的货币政策宏观调控有很大的阻力和困难。

    二、当前我国宏观经济调控路径的选择。

    为了保持我国经济的平稳健康发展,当前必须在保持中国宏观经济运转相对稳定的同时大力推行更多的合理科学的宏观调控政策,增强中国经济发展的协调性和可持续性。

    (一)当前我国宏观经济的调控首要任务就是要继续加强通胀预期管理。

    首先,当前必须要大力扶持农业生产,确保粮食供应充足,要对农业产品市场运行机制和市场规则加以大力监管,以便防止炒作投机,同时避免以农产品为主的生活必需品的价格快速上涨,确保价格稳定,另外还要对国际市场大宗商品及农产品等价格变动高度关注,以便能及时采取有效应对措施缓解输入型通胀带来的压力。其次就是要适度提高存款利率,要对信贷规模进行合理控制,进一步加快利率市场化改革的步伐,要采取有效措施来促进合理均衡汇率的形成。最后就是要通过采取法律及必要的强制行政手段来积极完善市场监管体系,对市场过度投机行为加大打击和监管力度。

    (二)优化财政支出结构,确保我国经济稳定增长。

宏观经济形势分析篇（4）

中图分类号：F124

2012年前三季度我国经济呈现增速持续下滑、通胀率逐步走低、国际收支顺差增加的格局。但进入四季度后，经济呈现了企稳回升的态势。针对目前学者们对宏观经济形势的讨论，结合中国国际经济交流中心研发的先行指数课题，对于中国经济形势做下文的分析判断。文章分为四部分。一是关于中国经济增长率是否偏低的讨论；二是中国经济增长率是否偏低的理论与证据；三是对2013年中国宏观经济形势的预测；四是对2013年宏观调控政策提出一些建议。

一、关于中国经济增长率是否偏低的讨论

关于2013年经济形势的判断仍有很大争议。最主要的争议围绕2013年的经济增长率是否偏低的问题。在这个基础上对于宏观经济政策的选择会有不同的判断。2012年经济增长率在前三季度走低，四季度有所回升，但未必能够回到8%以上。在这种情况下，对于中国的经济增长速度的判断存较大分歧。根据前些年国内外分析资料与中国经济发展的经验来看，国内的潜在经济增长率有可能在9%～10%，有的研究报告甚至认为2001-2007年期间中国的潜在增长率有可能在11%左右。如果根据以往的经验，7%的增速明显偏低。但现在争论的焦点问题是中国潜在增长率是否已出现明显下降，归纳起来看国内有几派的观点。

一是以北京大学林毅夫教授为代表的学者，认为未来20年，中国还具备保持8%以上的增长可能性。二是复旦大学韦森教授认为，中国经济增速将出现明显下降，中国经济增速在未来能够保持5%～7%就不错了，与他观点类似的还有中国社会科学院的蔡昉教授认为，2011-2015年期间中国的潜在增长率将降到7.2%左右，2016-2020年期间只有6.1%，跟他观点类似的还有卡内基研究员、北京大学教授佩蒂斯认为，中国经济增速很可能将会下降到3%～3.5%。中信出版社的《大拐点》一书，从几个方面判断中国可能已经非常接近于经济上的大型拐点。蔡昉教授也提到这方面的情况。

二、经济增长率是否偏低的理论与证据

对于中国潜在增长率的研究可以从多个视角来研究。 根据国际经验，把不同的国家发生经济增长速度转折的时间段归纳总结，进行国际比较研究，以此判断中国是否会出现类似的经济增速明显下降的转折。美国加州大学伯克利分校的艾臣格林和两位韩国学者根据近50个国家和地区的经验数据进行了总结，在最新的报告里，他们认为，以2005年为基准的国际价格水平来测算，当一个国家的人均GDP水平在达到10000～11000国际元和达到15000～16000国际元这两个时段中，是一个国家经济增速有可能出现下降的两个风险时段。过去的研究认为只有15000～16000一个风险时段，近期的研究分为两个风险时段。

对于中国来说，按照宾夕法尼亚大学的购买力评价，2010年中国人均GDP为7146国际元，按照近两年中国经济和人口增速，我们估计2012年中国的人均GDP已经达到了8500国际元。按照近期中国的增长态势，2015年中国人均GDP可能达到10000国际元，这是购买力评价测算，以2005年购买力评价为基准的国际元水平。2020年中国人均GDP将达到15000国际元左右。按照这样的经济分析，2015年前后是中国经济增速明显下降的第一风险时段。2020年前后是中国经济增速明显下降第二个风险时段。这个分析和另外一种分析方法——增长因素分析法所提供的一些分析结论、论据大体上是一致的。

增长因素分析法由1987年诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家索罗、以及后来美国的经济学家丹尼森等开发应用。2012年，亚洲开发银行和北京大学国家发展研究院联合撰写了《超越低成本优势的增长：中国如何避免中等收入陷阱？》的报告，认为2010-2020年期间中国的年均增长速度是8%，2020-2030年期间年均增长是6%。国内其他的研究报告分析结果也与之比较类似。例如，2012年3月国务院发展研究中心和世界银行曾经联合的报告一些对于中国经济增长速度的分析也比较相近。

中国国际经济交流中心的报告中使用增长因素分析法对于中国未来的经济增长速度做出了判断。认为在近阶段，中国经济的潜在增长速度应该还在8%以上。采用“菲利普斯曲线”方法也可佐证该判断。实际产出和潜在产出的缺口与通胀之间有关联关系，当总产出高于潜在产出水平的时候，价格水平将上涨，当总产出增长率持续高于潜在增长率，尤其是增长率大幅度增加时，价格上涨率压力增大，将会提高。

2009年底至今，中国经济出现了接近于一个周期的演变过程。2009年底至2011年初，我国石油价格上涨压力较大，2011年以来价格上涨幅度走低，对照这样的运行过程，应该说中国现在的潜在经济增长速度还在8%以上。否则，对2012年经济增长速度略微低于8%的情况下，价格上涨幅度和价格上涨率持续走低的现象就不好解释了。还需注意的是2012年中国工业品的出厂价格和工业生产者的购进价格都是同比下降的。

追溯我国经济运行的历史情况，工业品的出厂价格（现称为生产价格）、生产者的购进价格在1998年前后出现一次下降情况，2002年、2008年、2009年均出现过同比下降的情况。这是统计数据可查的四次同比下降。同时，消费价格的涨幅在不断走低，工业品价格同比出现了长时间持续下降。对于反证我国经济增长速度是否低于潜在增长速度具有说服力。2012年我国经济增长速度还不到8%，可能还是低于目前这个阶段潜在经济增长速度。文章开篇提到我国目前经济增长速度是否偏低，从这个角度来看有了答案。低于8%的经济增长速度是低于潜在增长速度的。因此，2012年放松货币政策、实行积极财政政策，是基于经济增长速度偏低的判断。

除了从经济增长、价格对判断形势的论据外，还有另外一些方面的论据。如在2012年全球经济较低迷的情况下，中国贸易顺差比2011年明显增大。2012年的顺差比2011年实际上增加了700多亿，增长幅度接近50%。在整个全球经济低迷的情况下，中国的贸易顺差较2011年同期有明显扩大，反过来也只能说明国内需求扩张的步伐和放缓的势头比较严重，这也是能够支持2012年中国经济增长速度偏低的结论。

可能还有一些指标能够支持这样的判断。如财政收入明显减速，货币供应量较2011年同期大幅下降，发电量和用电量指标争论特别激烈。发电量曾经出现过零增长，年终用电量指标稍微有些增长。最近已有好转。企业的销售收入增速比2011年同期降了10个百分点以上，出现了负利润。

以上分析说明，2012年中国经济增长并非如有些经济学者所言，纯粹是长期性、结构性因素导致的经济增速偏低；中国经济增长到了换挡期等。虽然有这方面的原因，但主要因素还是来自周期性方面的，因需求不足造成的。在这种情况下，国家确实应当适度放松宏观经济政策来刺激需求，提升经济增长。

当然，经济低迷的原因是有共识的，如内外需都在放缓，外需放缓主要是因为国际经济形势不佳，内需放缓是因为整个国内投资都在放缓。体现在：2012年上半年基础设施投资出现了负增长。这与2012年抑制通胀，货币政策收紧有一定的关系。

中国国际经济交流中心开发的中国经济综合动向指数也表明，尽管进入2012年四季度以来，中国经济出现一定幅度的反弹，但与经济比较低迷时候的状况仍较一致的。这也支持了前文提出的中国经济实际上还处于周期性低谷的判断。

三、2013年中国经济预测

2012年四季度中国经济已经出现反弹，但仍处于低谷阶段，未来将会是怎样的情况。学者们的主要分歧是经济反弹会持续到什么时间。借鉴的中国国际经济交流中心研究开发的先行指数，下文将进行一些分析判断。

（一）出口形势的预测

出口形势的分析判断有一定的难度。2012年5、6月份以来，出口增速月度之间波动非常大，10月是1%左右，12月变成14%左右。这也许与我国出口订单短期化的趋势有关。总的来看，2012年整个出口的形势走低，到现在出口形势应该说还是很严峻的。笔者判断2013年会有一个小幅反弹，最主要的是国际经济形势会有一定幅度的好转。

目前，整个国际经济形势应该说还是处于周期性低谷阶段，没有找到很好的、新的经济增长点。基于这样的背景，美国、欧洲国家、日本近期纷纷推出量化宽松政策，发展中国家也放松货币政策等。在政策性因素的影响下，2013年世界经济形势会出现一定幅度的好转。欧元区三大经济体德、意、法三家著名的研究机构做了一个预测，认为2012年四季度和2013年一季度欧洲经济还有可能持续下降。2013年一季度有可能持平，同比下降的。2013年二季度环比有可能出现轻微正增长，扭转目前连续环比下降的状况。

据美国世界大型企业联合会的预测，2012年四季度，美国受财政悬崖的影响，经济增长速度有可能跌至1%以下。2013年上半年两个季度也将处于低迷状态，预计在1.5%以下。但2013年下半年经济增速将上升至2%以上。整体来看，2013年美国经济增长速度因受财政悬崖的影响，速度会有所放慢。

日本证券机构判断2013年的增长速度有可能与2012年大体持平。总的来说，随着欧洲经济出现一定程度的好转，美国经济在2013年下半年也有可能出现好转，再加上随着政策效能的发挥，新兴经济体可能未来也会有一些好转的情况。

因此，整个中国的出口的外部需求将受到一些正面因素的影响。但是仍需考虑的因素是人民币升值的问题。总的来看，认为中国出口仍然比较低迷，但增长速度总体来看可能与2012年持平，有可能会有略微好转，尤其是2013年下半年，出口增速有可能会有轻微加快的情况。

（二）投资形势的预测

中国经济最主要的拉动力量除了外需，内需主要还是投资方面的情况。2013年投资的反弹态势有望延续。材料表明，一方面中国近期投资增速有一些小幅反弹，尽管幅度不大。2012年以来基础设施项目增速均在反弹，原因是新开工项目增加，如高铁项目原来停止，而年终前后恢复施工，整个投资项目资金到位的情况有所改善。房地产方面，2012年下半年房地产成交有所活跃，预售房和售房所获得的资金使整个资金状况有所改善，成交活跃对于促进投资也有一些积极的作用。

总体来说，整个投资增速有可能将目前这种小幅反弹的情况持续下去。不太有利的因素来自保障房建设。2011年下半年至2012年上半年，保障房的开工增速比较快，但是按照整个保障房计划来看，2013年之后保障房开工和建设规模都有可能较2012年有所下降，这可能对整个房地产和整个投资会产生一些不利影响，但由于保障房的建设规模在房地产投资和整个投资中所占的比重还不够大，如果下降的幅度不那么大，还不会影响到整个固定资产投资增速逐步反弹的趋势。

因此，2013上半年整个宏观经济渴望继续保持反弹的势头，全年的GDP增速应该高于2012年，预计 2013年中国经济增速有可能实现略微超过8%的增速。

（三）消费形势的预测

从消费价格来看，2013年CPI较上年上涨2.5%。当然国家统计局解释，有短期因素的影响，但随着需求扩张步伐的加快，加之国际因素，如美欧量化宽松政策对全球价格的影响，国内工业品和原材料价格2012年持续同比下降的情况会逐步得到扭转。国际大宗商品价格的形势变化对此影响较大。

前文提到外贸形势可能会出现一些好转，但反复波动的态势有可能会延续。外贸顺差随着国内需求扩张步伐的加快，国际变化不是特别大的情况下，外贸顺差较2012年会有所下降。国经中心研究开发的先行指数现在处于持续反弹的态势，一致指数也出现了反弹。根据两者之间有一个超前滞后的时差，我们判断目前这种经济增速反弹的态势会至少延续到年终。直到2013年三季度，这种经济增速反弹的态势都会延续下去，到四季度增速反弹的态势有可能会停止下来。

2013年价格上涨的态势有可能会有所加强，考虑到国内需求扩张步伐加快，以及国际上价格上涨的压力可能会有所增大的因素，判断2013年消费价格上涨幅度有可能比2012年要快一些，但应该还在可控的范围内，估计在3%～4%的范围内。

国内外工业品和原材料的价格联动关系比较明显。中国工业品的价格和国际上的变化同步性比较好，幅度上有时有一些差异。2012年，中国的工业品价格以及原材料购进价格同比都是下降的。比如美国、欧洲的经济那么不景气，也没有出现同比下降的情况。一开始我们把这两类价格指数下降作为佐证中国经济比较低迷与潜在增长速度差距较大的一个证明，同时也参考了国际上一些价格变化的情况。随着2013年整个国际经济环境发生变化，这种下降的态势有可能会出现扭转，CPI价格指数、中国工业品生产价格指数、原材料购进价格指数同步性比较强的情况，给我们做出判断提供了一些支持。如，中国和美国的PPI的走势比较一致，2013美国量化宽松政策还持续下去的话，美元有可能会出现一定幅度的贬值。至少不会出现原来因受风险因素影响，短期曾经走高的情况。随着全球经济风险减弱，加上美国的量化宽松的影响，美元汇率有可能走软，对于全球大宗商品价格有推高的作用，对中国经济也会有一些影响。量化宽松对美国的货币供应业会有一些影响，同时通过国际大宗商品价格的变化传导到国内。

四、政策建议

第一，财政政策方面。要继续落实2012年初提出的结构性减税措施。为了保障实施结构性减税政策，2013年在安排财政收支目标的时，就应考虑这方面的因素。由于没有考虑到要实行结构性减税这方面的需求，对2012年经济形势的判断有一些偏差，把财政收入的目标制定得偏高，财政支出有时跟不上收入变化的步伐，财政政策未能发挥积极的作用。为了达到这样的目标，2013年财政政策的力度应该加大一点，财政赤字的规模适当扩大。

第二，货币政策方面，2013年国际形势比较复杂，美、欧、日都在实施量化宽松政策，2012年中国为了稳增长，也放松了货币政策。2013年是否继续放松，恐怕要保持灵活审慎的态度，监测国际形势的变化与国内经济形势运行的态势。必要时，可以考虑适当加大货币政策的力度。如降低准备金率，在价格上涨幅度没有那么大的情况下，也可以考虑降低基准利率，但是这个可能性相对会小一些。

第三，出口政策方面，要稳定出口的政策，2012年国务院提出了稳定出口的一系列政策，重要的是把稳定出口的政策落实好。

第四，稳定投资的增速。目前整个投资增速仍快于投资资金来源的增速。说明投资的资金来源虽然有一定程度的改善，但因仍赶不上投资增速，所以资金方面还需要把这方面的工作落实好，能够保持投资较快增长，才能对经济增长起到较好的拉动作用。

参考文献：

[1] （美）索洛（R.M.Solow），等.经济增长理论[M]. 胡汝根译.三联书店上海分店，1989.

[2]（美） 迈克尔·佩蒂斯.中国经济存在软肋吗：国家资本结构陷阱与金融危机[M]沈超译.清华大学出版社，2003.

[3]亚洲开发银行与北京大学国家发展研究院课题组.超越低成本优势的增长：中国如何避免中等收入陷阱？[R].2012-10-27.

宏观经济形势分析篇（5）

总量态势

1、经济增长持续高速尽管经历了非典和美伊战争的考验，中国经济依然保持快速增长态势，各项指标远远超过人们的预期。根据国家统计局最新数据，前三季度国内生产总值完成79__亿元，按可比价格计算，同比增长8.5，比去年同期加快0.6个百分点。其中，第三季度增长9.1，比第二季度加快2.4个百分点，表明中国经济已摆脱了非典的滞后影响，进入快速增长轨道。分三次产业看，第一产业增加值9487亿元，增长2.8，与去年同期基本持平；第二产业43693亿元，增长11.8，加快1.8个百分点；第三产业25934亿元，增长5.4，减慢1.2个百分点。

前三季度，规模以上工业共完成增加值28975亿元，同比增长16.5，增速比去年同期加快4.3个百分点，是1995年以来的同比最高增速。各种经济成分全面增长。其中，国有及国有控股企业同比增长14.3，集体企业增长11.7，股份制企业增长17.9，外商及港澳台投资企业增长19.6。值得引起注意的是，去年下半年以来，中国工业增长的一个重要特征是重工业增长明显快于轻工业。今年前三季度，重工业增长18.4，轻工业增长13.9。分行业看，电子通信设备制造、电气机械及器材制造、交通运输设备制造、冶金工业和化学工业对整个工业增长的贡献率达50.7，拉动工业增长8.4个百分点。主要产品中，半导体集成电路同比增长36.4，汽车增长35.7，原煤增长16.8，发电量增长15.6，钢和钢材分别增长21.6和19.4。

2、消费物价继续低水平运行由于投资需求强劲、居民消费结构升级以及国际价格尤其是石油价格波动等原因，今年以来消费物价逐步摆脱了上年连续10个月的负增长，持续保持低速增长，中国经济正在走出通货紧缩。9月份，中国居民消费物价指数上升了0.7，其中，食品价格上涨2.2，带动整体价格水平上涨0.7个百分点；服务项目价格上涨2.2，拉动整体价格上涨0.5个百分点。工业品出厂价格和生产资料价格总体上先扬后抑。前三季度，工业品出厂价格同比上涨2.4，其中一、二、三季度分别上涨3.6、2.3和1.4。主要产品中，原油价格上涨24.9，汽油、煤油和柴油价格分别上涨21.4、20和20.8；中厚钢板、薄钢板和线材价格分别上涨20.3、13.1和14.3；有色金属冶炼及压延加工业价格上涨4.1。原材料、燃料、动力购进价格上涨4.5。

3、就业形势不容乐观近年来，随着中国经济体制改革和经济结构调整力度的加大，城镇就业的矛盾日益突出。城镇登记失业人数已从1995年的520万增加到20__年上半年的795万，登记失业率4.2，比1999年底上升了1.2个百分点。此外，还有356万国有企业下岗人员。由于非典的影响，失业人员又多增加了200万人左右，加之未就业大学生及未登记失业人员，预计今年城镇失业率可能会达到7左右。“十五”期间城乡新增劳动力将升至峰值，每年城镇需要安排就业人数将达20__多万人，年度供大于求的缺口至少达1500多万。农村失业问题也相当严重。

4、国际收支状况良好由于对外贸易的高速增长和利用外资良好态势，中国一直保持了经常账户和资本账户的双顺差，国际收支状况良好。到9月底，中国的外汇储备达到3839亿美元，同比增长48.4，增长幅度比上年同期提高8.5个百分点。1-9月国家外汇储备累计增加975亿美元，同比多增加510亿美元。不利之处是增大了人民币汇率升值的压力。

因素与结构

1、固定资产投资持续高速，消费品零售额快速回升

前三季度，全社会固定资产投资完成34351亿元，同比增长30.5，去年同期加快8.7个百分点。其中，国有及其他经济类型增长31.4，为近5年来同期最高；集体和个体投资增长27.6。在国有及其他经济类型投资中，基本建设投资增长29.1，更新改造投资增长37.2，房地产投资增长32.8，均实现了较快的增长。今年投资的一个很突出特点是，投资对国家财政的依赖程度明显减弱。从资金来源情况看，企业自筹、外资、国内贷款增长明显快于预算内资金，这表明投资的自主增长机制进一步改善，不过，贷款的增长值得关注。投资快速增长的主要促进因素有：一是自去年以来中国经济进入扩张周期，为投资高增长奠定了基础；二是企业家投资意愿持续走强，是投资增长的内在动力。三是企业效益明显提高，为投资提供了有力的资金支持。同时，今年集体、个人投资增长进一步加快，三季度集体投资和个体投资增长高于上年同期近10个百分点，意味着中国经济的内生增长机制正在逐渐形成。

今年以来，居民特别是城镇居民收入增长较快，前三季度，城镇居民人均可支配收入6347元，剔除价格因素增长9；农村居民收入1802元，实际增长仅为3.8。前三季度，社会消费品零售总额32699亿元，同比增长8.6 ，与去年同期基本持平。其中，第三季度增长9.7，比第二季度快了3个百分点，基本恢复到非典前的水平。城市销售增长明显快于农村。其中，城市消费品零售总额增长9.8，县及县以下增长6.4，餐饮业零售额增长9.4。新消费热点持续升温，全国限额以上批发零售贸易业中，汽车零售额增长77.5，通讯器材类增长74，建筑及装潢材料类增长46.6，石油及制品类增长38.7，前三季度，商品房销售面积同比增长35.9。

2、外贸出口增长强劲，利用外资快速增长今年以来，世界经济好转、美元贬值、全球生产能力向中国转移以及出口产品竞争力增强等因素，有力促进了对外贸易的发展，进出口贸易“大进大出“的特征十分明显。一季度、上半年和前三季度，出口增幅分别为33.5、34和32.3，比上年同期分别提高了23.6、19.9和12.9个百分点。在出口增长加快的同时，出口产品结构也进一步优化。一般贸易出口增长略快于加工贸易，两者分别增长32.9和31.3。对各主要贸易伙伴出口全面加快，其中对东盟、美国、澳大利亚等的出口增长超过30，对欧盟、俄罗斯的出口增长超过40。进出口相抵，出口大于进口91亿美元，比去年同期减少109亿美元。

外贸出口形势好是多种因素共同促进的结果。一是世界经济尤其是美国、日本甚至欧盟经济复苏进程好于预期，为中国扩大出口创造了良好的外部环境。美国商务部公布的最新数据显示，第二季度美国国内生产总值实际增长2.4，大大超过了许多专家预测的1.6，是去年第三季度以来首次出现强劲增长。日本政府近日的报告说，今年二季度日本国内生产总值增长0.6，是日本经济连续第6个季度向上攀升，给一直处于低迷的日本经济带来了复苏的信号。二是美元贬值对中国出口的带动效应将继续保持。三是世界产业结构继续调整和转移，为中国机电产品和高新技术产品出口提供广阔的空间。

尽管非典对外资进入造成一定影响，尤其是7、8月份表现更加突出，但由于市场潜力巨大、劳动力成本低廉、经济增长强劲等因素，使得外资流入中国的步伐如故。1-9月份，全国外商直接投资新签合同项目29539个，比去年同期增长18.6；合同外资金额792亿美元，增长36；实际利用外商直接投资402亿美元，增长11.9。照此增势，全年利用外资有可能超过500亿美元。

3、财政收支增长前高后低，企业经济效益大幅提升

受工业生产和进口大增、上年基数较低等影响，20__年以来中国财政收支状况良好，前8个月财政增收幅度达到23.1，比上年同期提高12.9个百分点，为今年实现财政预算目标奠定了基础。但从月度数据来看，进入三季度，财政收支均出现了大幅下滑势头，7、8月份财政收入分别增长14.7和6.5。前8个月，财政支出同比增长13.5，比上年同期放缓了4.7个百分点，其中7、8月份仅增长7.9和6.0，下降趋势明显。总体看来，财政收支平衡压力不大。企业利润大幅增加。1-8月份，工业企业盈亏相抵后实现利润5015亿元，同比增长52.3。其中，国有及国有控股企业实现利润2538亿元，同比增长66.6。39个工业大类行业中有38个行业利润比去年同期增加。亏损企业亏损额791亿元，同比下降5.3。工业产销率保持较高水平，前三季度，产销率达到97.7，同比提高0.11个百分点。

4.货币供应持续高速，贷款增长偏快上半年，货币政策操作出现了“扩张”趋势，下半年开始的稳定操作并未改变货币的扩张态势，各层次货币供应量均出现高增长。广义货币供应量(M2)余额为21.4万亿元,同比增长20.7，增幅比上年同期加快了4.2个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为7.9万亿元,同比增长18.5，增幅比上年同期加快了2.6个百分点；市场货币流通量(M0)余额为1.8万亿元，同比增长12.8。金融机构各项贷款快速增长，9月末，全部金融机构本外币各项贷款余额为16.7万亿元，同比增长23.7。1-9月各项贷款累计增加2.7万亿元，同比多增加1.3万亿元。人民币各项贷款余额为15.6万亿元，同比增长23.5，增幅比上年同期提高8.9个百分点。从贷款投向看，短期贷款累计增加8567亿元，同比多增2476亿元。贷款周转速度加快。前9个月银行信用社累计发放贷款12.8万亿元，同比增长50.4，周转次数为1.02次，比上年同期加快0.18次。

5、拆借市场交易萎缩市场利率上升明显

三季度，银行间市场累计成交20351笔，同比下降了13.88，成交金额为57135.02亿元，与二季度相比略有萎缩，下降幅度为1.09。拆借利率和回购利率涨幅明显，同比分别增长了11.19和21.79。1-9月份银行间市场累计成交60992笔，成交金额128634.09亿元。8月下旬,资金面开始趋紧，利率呈现大幅上涨。第三季度，拆借市场总计成交2737笔，交易量7200.48亿元，受市场利率上涨的影响，拆借单日成交量明显萎缩，与二季度相比总成交量略有下降，但同比增长高达102.20。8月中旬以前，拆借加权利率走势基本平稳，在2.12上下小幅波动，此后逐日攀升，8月25日市场加权利率一度摸高2.60，9月28日再次创出3.1515的新高，9月份虽有所缓和，但高位震荡态势明显加剧，市场走势尚不明朗。第三季度拆借市场共68个交易日，日均成交量仍在百亿元以上。

6、股市融资能力下降，大盘指数一路下行自6月24日宣布停止减持国有股之后，再没有出台利好政策做后续支持，上证综合指数在1500点以上只略做了几天停顿，然后掉头下行，至9月底收于1367点，当季跌幅在10左右。与此同时，深圳成指的跌幅也大体相当。

股票市场震荡调整，交易额和融资能力均大幅下降。前9个月，A股共发行新股66家，同比下降5.7，但比上半年降幅小12.5个百分点；新发行H股14家，同比增长60；新成立基金8家，比去年全年多4家。由于行情相对低迷，市场融资能力大幅削弱，前8个月股票市场共筹资529.9亿元，同比下降43.37；成交额21866.79亿元，同比下降28.10；受成交额下降和印花税下调的影响，证券交易印花税完成87.45亿元，增幅下降62.68。

政策及其效应

今年以来，中国经济出现了强劲增长的势头，前三个季度，GDP增长8.5，工业增加值增长16.5，如果没有SARS的影响来降温，今年的经济增长可能会“坐九冲十”。有人用“锐不可当”来形容！认为曾经预料的不利因素基本上没有出现，而没想到的有利因素却大量涌现。不管是外需，还是内需，都出现按捺不住的增长。如果以传统的眼光来看，经济增长速度如此之快，而物价只有轻微的增长，似乎达到了理论上的佳境。其实非也，经济运行中的矛盾和失衡也很明显，并潜藏着不小的风险。特别是与投资高速增长随之而来的货币供应和银行贷款快速增长，引发了经济是否过热的争论。

中国改革以来曾经发生的经济过热，往往是投资膨胀或者投资和消费同时膨胀，形成投资品短缺和整个市场供应紧张，导致价格迅速上升，出现严重的通货膨胀。而目前的经济运行态势却与此不同，固定资产投资持续保持30以上的高速增长，去年的投资率达到了42.2，比1993年的37.7高出4.5个百分点，今年更高，与此同时，货币供应和银行贷款的增长均超过了20，但是，消费物价只出现了0.7的轻微上升。因此，目前出现的并不是传统意义上的经济过热，而是一种投资推动的生产过剩，如果要说过热的话，也是一种非典型的过热。除了投资推动以外，开放的经济环境，投资增长加快，投资品进口增加，除石油外，其他产品的国际价格并未上涨；财富和收入分配并未好转，消费增长比较平稳，并无膨胀迹象，也可以对价格变化做出解释。不过，某些资产价格出现上涨值得关注，对资产价格进行监测是必要的。

目前的中国经济运行，的确有一些令人费解的地方，投资的增长很快，企业利润增长也不慢，投资回报并未下降，因而，央行采取的一些收缩和控制措施，只能使投资的增长稍有减缓，而主要效果则表现在金融层面上。根源还在于这是一种由政府主导的体制性的投资过热。今年上半年，中央政府进行的固定资产投资项目总额同比下降了7.7，与此同时，地方政府的投资额却记录了41.5的增长。地方政府经营城市，经营土地，大搞开发区，大搞形象工程，虽然商品房的销售面积前三个季度增长了35.9，但很多地方的土地批租却寅吃卯粮，这一届已经用完了下一届可开发的土地，有些地方的地价上涨了40。至于汽车、半导体等产业，也是地方政府在推动。此外，国内投资的增长，很大一部分是为外资配套的。

除了某些寻租行为以外，地方政府的投资行为也是一种理，关键在于目前的财税体制和官员考核制度，我国目前的财税体制是以流转税为主的体制，生产和流通环节是税收的主要来源，而官员政绩主要看GDP增长和引进外资，因此，要提高政绩，增加税收，加快增长，就要投资建厂，而投资热点就那么几个，于是热点过热，而冷点则更冷，农村冷，农业冷、股市也冷，而且经济情况越好，这种冷热不均的情况就越严重。因此，中国目前经济运行的主要问题还是结构问题。

目前的货币政策操作，其效果主要体现在金融层面，而未能有效地传导到实质经济当中去，一方面央行的稳定措施并未减缓贷款的迅速增长，另一方面，货币市场利率迅速上升，债券收益率明显提高，股市继续缩量下滑，市场资金偏紧影响了债券市场和股票市场的融资功能。首先，从8月中旬至9月末的短短一个半月，市场利率上升了约80个基点，收益率一再被推高，市场悲观气氛浓厚，受此影响，财政部记账式八期国债大比例流标，随后不得不紧急叫停记账式九期国债招标。财政部今年还要完成1949亿元的国债发行额度，能否达到目标，的确是一个考验。其次，最近一个时期，由于央行通过公开市场操作货币是净回笼的，商业银行的超额准备金率从6月末的4下降到9月末的2.5左右，商业银行特别是中小商业银行头寸告急。因其流动性很大程度上是依靠同业资金支持的，并且债券市场的资金运用量偏大，长期通过现券和回购的套做放大交易量，这种方式在市场资金宽松时尚能顺利运行，一旦市场资金收紧，回购到期，新的回购受到限制，无法融入足够的资金，不是抛售现券，造成价格下跌，承受损失，就是资金链断裂，发生支付危机。据估计，到10月中旬，债券市场价格平均下跌了3，商业银行承受的损失在500亿元左右。再次，以往，债券市场的涨落经常表现为债券市场和股票市场之间的资金转移，一方跳水往往伴随另一方井喷，但目前是股市和债市同时陷入低谷，这与以前的情况显然不同。这一切虽然与货币政策趋紧有关，但根本的问题还在于我国金融市场的制度缺陷和金融资产质量不高，如何提高储蓄转化为投资的效率，改善经济增长的质量，需要经济体制的深层创新，地方政府主导的投资热和银行贷款猛增再度凸现了投融资体制的缺陷，我国的金融体系和政府主导的投资形成了风险连带体系，银行贷款越来越倾向政府投资的大项目、大工程，期限越放越长，由10年到15、20年，甚至25年。四大国有商业银行的中长期贷款比例在45％以上，如果考虑短期贷款中有20-25％的不良贷款，这样的长期贷款比例接近60％。按任何银行业经营的理论看，这都是一个非常危险的比例。因此，投资融资体制的改革刻不容缓。

现在需要进一步观察的是，利率上升，资金偏紧，是个持续趋势，还是短期现象，如果是短期因素，经过央行近期的政策操作，增加货币投放，即可解决，如果是长期趋势，说明政策不当。不过，应当指出，开放条件下的宏观政策与过去有很大不同，无论是通胀，还是通缩，都会受到国际的影响，不能只是简单地看货币的多少。不仅如此，货币政策是个总量政策，赋予货币政策以结构调整的功能，是一个错误的方向，这样不是把商业银行变成政策性银行，就是不适当地突出和扩大政策性银行的作用。能够促进结构调整的，主要还是财政政策。

体制分析

20__年10月14日，十六届三中全会闭幕。有人说，每一次三中全会都是一次突破。这一次也不例外。

这次会议在体制上的突破是多方面的，在修宪建议中，包括了“所有合法财产都受法律保护”的内容，从而将公民合法的私有财产纳入到受法律保护的范围之中。在关于完善社会主义市场经济体制的决议中，不仅确立了使已经初步建立的市场经济体制日趋完善化、法制化、稳定化的目标，而且提出了“建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度”，并力求“使股份制成为公有制的主要实现形式”，这是对传统公有制观念的重大突破。值得特别提及的一点是，决议明确指出，“放宽市场准入，允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域”。基础设施、公用事业及其他一些行业和领域历来是由国有资本所垄断经营，最近几年才开始有非公有资本大量介入，但毕竟没有获得“正式”的认可。这一次在党的文件里面给予了充分肯定，并明确了“非公有制企业在投融资、税收、土地使用和对外贸易等方面，与其他企业享受同等待遇”，这对于非公有经济的全面发展将起重大促进作用。近日，国家发改委着手清理限制非公有经济进入的法规条例，可以看作是这方面采取的一个实际步骤。

针对社会经济发展中的失衡现象，决议提出了“统筹城乡发展、统筹区域发展、统筹经济社会发展、统筹人与自然和谐发展、统筹国内发展和对外开放”，并特别强调“三农”问题和弱势群体问题。这是很有意义的。关键是如何解决和落实。从政府的角度来看，有两个方面的工作是需要认真推进的。

一是推进向公共财政体制的转型，由财政承担起为农村公共产品融资的职能。决议明确了完善公共财政体制的方向，提出了“增值税由生产型改为消费型，将设备投资纳入增值税抵扣范围”的任务，但没有提出由流转税（增值税）为主向所得税为主转型的问题。这是不利于向公共财政转型的。因为增值税来自于生产和流通环节，政府的行为必然要向生产和流通倾斜，对公共产品和公共服务的忽视也就不足为奇了。由于增值税由企业交纳，与公民个人还隔着一层，不象所得税由个人交纳，个人就会更加关心政府的财政收支和官员行为，这对于提高财政收支的公开和透明度，加强公民对财政的监督也是有利的。近几年来，由于实施积极的财政政策，政府集中和支配的财力明显增加，但向公共财政转型的步子却很迟滞。虽然财政增收的一大部分用于一些基础设施项目，但很多公共产品的投入仍然严重不足，特别是农村的义务教育、基本医疗和基础设施，直到现在，我们仍然把这些方面的融资任务推给县乡两级政府，而在很多农村地区，县乡财政十分困难，很多都是赤字，甚至连工资都发不出去，根本无力支持这方面的发展，因而，这方面的公共产品供给严重短缺。其实，随着改革的推进和经济的发展，很多外国资本和私人资本已经投资于城市和东部发达地区的基础设施，如投资 于杭州湾跨海大桥的私人资本超过了50，用不着国家再去锦上添花，而农村特别是中西部农村的义务教育、基本医疗和基础设施则嗷嗷待哺，正需要上级政府和中央政府雪中送炭。

二是正确推进城市化进程，有效保护农民的土地使用权和城乡居民的房屋产权。决议既要求加快城镇化进程，也明确了要保护产权，然而，在现实生活中，城镇化存在着很大的误区，很多地方实施的是官员的城市化，官员们以经营城市、经营土地为中心，一方面搞各种各样的形象工程，另一方面大规模地圈占农民土地，拆除城乡居民的住房，甚至不惜采取各种黑帮手段，以至造成大量恶性事件。因为，在政府与老百姓的关系中，政府处于强势地位；在政府、开发商和银行的关系中，政府处于主导地位，政府低价从老百姓手中取得土地，高价卖给开发商，而且是一次性付清，从事的是无风险套利活动，但却严重地侵犯了农民和城市居民的土地和房屋产权。须知，土地和房屋是老百姓的基本生存资料，虽然宪法规定，城市土地的所有权是国家的，农村土地所有权是集体的，但作为国家和集体的一员，农民也有名义上的所有权，而农民所拥有的土地使用权也是法律明确规定了的，而且使用权与所有权一样，也是一种独立的财产权。即使出于公共目的的土地征用和房屋拆迁，也要征得使用者的同意，并给予足够的补偿，更何况很多征地拆迁是用于商业目的，如兴建开发区等，而一些地方也是打着公共目的的幌子强制进行的。谈到补偿数额的计算，30年的土地使用权，很多地方是按一年的收入补偿的，而征地拆迁户拿到的又很少。这无异于抢夺。据有人调查估算，土地出让金，农民拿到的只有5-10，村集体得到的占20-30，其余均被乡及乡以上的政府拿来去了。至于各种强制拆迁行为，很多是依据政府的征地拆迁条例进行的。决议提出要全面推进经济法制建设，加强执法和监督，对征地拆迁条例进行违宪审查，解决征地拆迁中出现的各种侵权问题，正是贯彻落实决议的具体行动。要知道，决议的制定是为了指导行动，是要贯彻和执行的。每一个贯彻落实的行动比一百个宣言都重要，也是对决议的真正拥护和坚持。

决议提出了“完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”的任务，那么，如何做到这一点呢？在今年前两个季度的宏观分析报告中，我们都讨论了人民币汇率问题，鉴于目前的情况，这里需要作进一步的分析。目前，汇率升值压力依然存在，有人主张升值以消除升值压力，其实，汇率升值压力并不是一件坏事，正在成为推进汇率体制改革和汇率政策调整的巨大动力。君不见，自去年年底日本盐田纯一郎发难人民币汇率升值以来，为应对升值压力，国家外汇管理局等有关部门出台了一系列改革措施，仅近三个月出台的措施就有六、七项之多，包括放宽境外再保险业务的售付汇管理；取消境外投资汇回利润保证金制度，退还境外投资汇回利润保证金；改革国际承包工程项下经常项目外汇账户管理，将账户限额由原来的20提高到100；了新的出口收汇核销管理办法，开始从逐笔核销向总量核销过渡；调整和提高了个人出境携带外汇现钞和出境购汇标准；开放和增设外汇街头兑换点，等等。这些措施都是朝向放松外汇管制的方向前进。试想想，从1996年宣布实施经常项下外汇自由兑换，真正的实施是在今年；如果没有国际上迫使人民币汇率升值的强大压力，这些改革措施很难这样快地出台实施。

尽管如此，升值压力并未减轻，升值预期也未消退，看来，仅有以上举措是不够的。汇率问题涉及到方方面面，既需要汇率体制方面的进一步改革，也需要其他方面的改革与之配套，方能奏效。

首先，改变资本流出和流入不对称的状况，在鼓励流出的同时，加强对流入的管理。一个可供选择的办法是，统一内外资企业的所得税。据说有关文件草案已经准备就绪，基本内容是将外资企业所得税从15提高到24，把内资企业的所得税从33调降到24，但此举需要人大常委会通过税法的修改，只因没有列入今年的立法议程而不能进行。其实，从加入WTO的第一天起，就应当对内外资企业同时实行国民待遇，由于种种考虑而未能采取，那么现在，面对人民币升值压力，统一内外资企业所得税率，抑制一些不必要的资本流入，不仅不难做到，而且是一个好时机，外商和世人不会对此说三道四、反对阻拦。只需调整一下人大常委会的立法议程，将税法修改案提前审议即可。

其次，适当增加进口和战略物资储备，减少经常账户顺差，进而变经常账户顺差为少量逆差。在储备制度和储备政策方面，我们一向重货币储备，轻物资储备；重国家储备，轻企业和个人储备，以至长期双顺差造成外汇储备的快速增长，不仅没有充分利用已有资源，反而授人以柄，加剧了升值压力。因此，面对升值压力，改变储备政策，减少货币储备，增加物资储备，在国外适当购买一些战略物资，以备日后之需，对于缓解我们的资源压力也是有好处的。我国经济正在进入新一轮上升周期，适当增加一些新技术的进口，对于提升我国经济的技术水平也会有重要作用，同时也就减轻了汇率升值的压力。到9月底，经常账户顺差90多亿美元，如果通过适当增加进口和战略物资储备，使经常账户逐渐从顺差变成少量逆差，升值预期很快就会消除。

再次，需要对汇率体制改革做出一个大致的安排，以便向世人表明我们的态度和决心。由最高当局和有关部门做出承诺，宣布保持人民币汇率稳定是必要的，但又是不够的。因为，仅有表态是无法改变人们的预期的。需要有一个改革的大致时间表，并着手操作；既然是一个大致的安排，当然可以根据具体情况作出调整。比如，在三、五年内，什么时候改强制结售汇为意愿结售汇以及改到什么程度，如何进一步发展和扩大现有的外汇交易市场，什么时候建立外汇远期市场，什么时候建立期权市场？其实，既然是逐步改革，开始时不妨门坎高一些，控制严一些，限制多一些。比如说，发展远期外汇交易，开始时交易主体和交易数量可以少一些，保证金可以高一些，但是，只要这样做了，市场就会逐步发展和进步，体制也会逐步完善。世人看到中国的行为，升值压力自然会逐渐减少和消除，升值预期也会随之改变。到那时，汇率问题也许会自行解决。

趋势预测

宏观经济形势分析篇（6）

中图分类号：F123 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）02-0059-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.02.14

在经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”的背景下，2014年宏观经济面临较大下行压力，全年GDP增长率在为7.4%，略低于7.5%的经济增长目标，延续了2010年以来我国经济下滑趋势。一是经济增速连续跌破下限。进入2014年，我国第2季度GDP增速跌至7.4%，第3、4季度则继续下滑至7.3%，基本打破了2012年以来我国经济运行的区间，全年经济增速创24年新低。二是经济增长的三驾马车尽显疲态。2014年2月，我国出口出现了-18%下滑，之后继续维持低位震荡，全年进出口增长2.3%，其中出口增长4.9%，进口下降0.6%;固定资产投资增速从30%已经回落到15.7%，其中，扣除土地购置款的房地产投资2014年11月以来已经进入负增长;消费虽然取资成为我国经济增长最重要的拉动力，但消费需求也保持着一个逐年下滑的态势，全年社会消费品零售总额扣除价格因素实际增长回落到10.9%。三是物价水平持续走低。2014年居民消费价格比上年上涨2.0%，其中2014年9月CPI跌破2%，连续4个月运行在2%的下方，11月和12月分别为1.4%、1.5%，创下近年来的新低。四是经济发展预期有所恶化。2014年7月份以来，中国制造业采购经理指数（PMI）从51.7%的高位回落到12月的50.1%，已经靠近经济强弱的分界点50%。经济增长动力明显不足，反映企业生产经营活动预期的指数从3月就一路下滑，从3月的62.7跌至12月的48.7。在2014年宏观经济在增速回落的过程中同时表现出一些可喜的变化。一是需求结构出现新变化，消费拉动力增强;投资结构改善，民间投资开始发力。二是第三产业占比超过第二产业，经济呈现服务化态势;经济增长的就业吸纳能力提升，“中低速增长、高就业”格局初现。三是中小企业快速发展，新兴产业加速发展;城乡收入差距缩小，城乡关系更趋协调。正如2015年中央经济工作会议指出的：“目前我国经济运行仍面临不少困难与挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现。” 2015年是新常态统领中国经济工作的关键年份，也是经济结构转型的重要年份，这一年将面临经济增长速度、增长动力、经济结构、发展方式等全方位的转型切换。一方面是中国经济之前的经济发展方式力量在逐渐弱化，另一方面中国经济新的常态的经济驱动力还没有强大起来，再加上美元升值、全球贸易政策变动等不确定的外部环境增强[1]，总体看，2015年中国宏观经济将面临三大风险和六大挑战。

一、2015年中国宏观经济面临的三大风险

（一）发展速度换档的风险

改革开放以来，在人口红利、全球化红利、城镇化红利的推动下，我国经济进入高速增长时期。1978―2007年均增长率高达9.8%，受2008年国际金融危机影响，我国经济增长速度瞬间急速下滑，从2007年14.2%的高峰滑落至2013年的7.7%和2014年年均经济增速的7.4%，2008―2014年比1978―2007年低一个百分点。顺应经济增速的下滑，中央政府做出了“增长速度换档期”的判断。增长速度换档切换是客观经济规律作用的结果，也是我国经济发展阶段的内在反应，但是在切换的过程中也存在换档的风险，这一阶段经济增长容易陷入停滞，近期我国增长速度连续跌破7.5%的下限，出现继续探底的趋势，预计2015年上半年我国经济增速会进一步下滑，突破7.5%～8%的区间波动，这一风险值得警惕。

（二）发展动力置换的风险

从旧的发展方式向新常态过渡，一个重要内容是经济发展动力的转换，但转换过程如果发生动力断档，那将会给经济造成断崖式下跌的风险。当前依靠要素投入为核心的增长动力在弱化，新的创新驱动的动力机制还没有培育起来;依赖投资、进出口来拉动经济增长的动力在减弱，新的以消费为主的推动力还在上升;旧的支柱产业在衰退，新的战略性产业虽然蓬勃发展但其主导性、牵引力还没有充分发挥;旧的经济增长点在多年发挥作用后在削弱，新的经济增长点小荷才露尖尖角。发展动力一旦青黄不接，经济可能出现失速风险。

（三）发展体制转轨的风险

不可否认，过去多年来，在赶超型的经济模式中国政府发挥了重要的作用，也形成了推动经济增长一套行之有效的方法。我国政府很早就意识到这套体制的缺陷，开始推动经济发展方式转变，由于2008年国际金融危机的冲击，在应对国际金融危机的过程中，我国过度依赖高投资和进出口的问题更加突出，出现了大起大落的经济增长方式。但在经济“新常态”要求下，发展驱动力要从投资、出口转移到创新上来，让市场起决定性作用，更好发挥政府的作用，经济体制转型势在必行。体制转轨过程中，经济增长的动力程度差异较大，从而加剧了整个宏观经济形势的波动程度，这种体制转轨对宏观经济产生的波动很可能使经济发展出现断层，从而影响发展速度，而2015年恰恰是这样一个关键时点。

二、2015年中国宏观经济面临的六大挑战

（一）宏观调控效用递减

2014年我国面对经济持续下滑，通过微刺激来稳定经济增长，避免了大水漫灌，但连续刺激也出现了边际刺激效应递减。根据中国人民银行数据统计，近几年贷款对经济增长的贡献在下降。2003年到2007年，人民币贷款增速提高1个百分点，经济增速提高0.73个百分点;2008到2014年，人民币贷款增速提高1个百分点，经济增速提高0.47个百分点。基于投资在稳增长中的重要作用，我们计算社会融资对资本形成的作用，2002年1元社会融资贡献的资本形成为2.27元，2008年下降到1.98年， 2014年进一步下降为1.68元。这意味着通过增加社会融资来扩大投资的边际成本在增加，随着增量资产产出率的上升，等量投资的GDP贡献率在下降，这些都增加了2015年经济刺激的难度。

（二）金融“融而不通”带来的融资约束

金融是实体经济发展的血脉，血脉如果不通，实体经济也很难有好的表现。近年来金融领域仍然存在融而不通、结构异化、脱实入虚、企业融资成本高企等现象，对2015年经济发展不利，具体表现在以下方面：

1.金融总量增速下滑。货币增速连续下滑，2014年M2同比增长12.2%，低于中国人民银行年初13%的目标。M1的增长速度更低，2014年仅增长3.2%。M2和M1增速之差已经扩大到9个百分点，意味着货币流动性下降，表明人们消费信心降低，投资信心趋弱。贷款同比增速是2005年12月以来的最低水平。2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年下降4.8%。货币发挥作用具有时滞，2014年连续出现的货币信贷和社会融资总量低增长将会制约2015年的经济发展。

2.货币流通速度降低。从M2与GDP之比来测算，2002-2008年货币流通速度一直保持在0.61-0.67的水平，2009年以来则连续下降，2014年已经下降到0.52，这意味着同样的GDP需要更多的货币来实现。

3.融资成本高居不下。据统计，2014年我国贷款基准利率为6%，在11月22日贷款基准利率才下调至5.6%，远远高于美国的3.25%、欧元区的2.43%、日本的1.246%和英国的0.5%，高于全球主要经济体。根据调研，现在中小企业的资金成本平均在15%左右，甚至20%。

4.货币金融资源配置出现严重问题，突出表现在金融与工业经济的背离，中小企业融资难与大企业融资便利，国有企业融资便利与非国有企业融资难。我们一直在鼓励金融资源更多向中小企业与创新型企业配置，但目前金融体制下金融资源却更多向大型国有企业、地方政府和房地产领域配置。2014年上半年在市场化程度很高的债券市场上，国有企业和城投平台发行债券合计占比高达87.63%，而民营企业仅占5.47%。金融体系存在的这些问题不是一朝一夕就可以解决的，将对2015年的经济发展形成较强的融资约束。

（三）房地产行业新常态化后的低增长

房地产一直是推动中国经济增长的重要力量，由于受刚性收入约束和库存销售双重压力，房地产投资很难出现20%以上的高增长，受市场力量的自身调节，未来房地产行业投资增速进入低速增长区间，行业竞争倒逼市场出清，房地产市场出现了市场力量主导的自我调整。截至2014年11月，商品住宅施工面积50.49亿，商品住宅待售面积5.72亿平米，两者合计56.21亿平米，而过去5年年均商品房销售面积9.8亿平米，即使未来没有新开工建设，消化这56亿平米的供应就需要6年左右的时间。随着保障房建设加快，住房登记制度实施、房产税等将挤出部分存量房，这都增加了潜在供应。从需求面看，我国人口拐点正在出现，20～49岁的购房人口总量在2015年将达到高峰，随后进入下降通道，城镇化速度也有所减缓，2014年城镇化率已经放缓到1.04%，国内民众对房产的投资性需求在2015年将减弱。房地产开发企业对地产的投资意愿也有所下降。2001―2013年13年间，全国房地产开发投资年均增长速度高达25%，其中住宅投资年均增长速度为19%。2014年全国房地产开发投资增速（1-11月同比增长11.9%）、全国房地产开发企业土地购置面积增速、全国商品房销售面积及销售额增速、全国房地产开发企业本年到位资金增速以及房地产开发景气指数等指标全面回落，预计2015年全国房地产开发投资增长速度还将回落，房地产投资将从超高速增长逐步降落到中低速增长区间，房地产行业逐步回到理性、常态、均衡的状态，适度、中低速、可持续发展将成为房地产行业的新常态。

（四）全球价格下行将给经济增加通缩风险

从国际上看，现在主要经济体基本处于低通胀环境，有些经济体正在滑向通缩。美国2014年12月份生产者物价指数（PPI）月率创下3年来最大跌幅，欧元区PPI已经从2013年7月持续17个月负增长，11月CPI下滑至0.3%。在原油价格不断下跌的情况下，欧元区通胀仍然有继续走低的可能。日本的物价虽然在安倍经济学的推动下走出通缩，但目前仍然处在一个较低的通胀水平， 2014年11月日本消费者物价指数CPI为2.7%，但如果扣除4月份上调消费税的影响，其CPI仅有0.7%。全球低通胀环境通过国际贸易影响到中国的价格水平。从国际大宗商品价格来看，近期国际油价大幅下跌，连带铜、铝、铁矿石等大宗商品价格下跌，对于大宗原材料严重依赖进口的中国来讲，大宗商品价格持续下跌使得中上游部门的通缩愈演愈烈，2014年全年工业生产者出厂价格比上年下降1.9%，12月份同比下降3.3%，价格下跌将传导到下游消费品领域。展望2015年，有几个因素会对价格走势形成负面影响，增加通缩风险。一是国际大宗商品价格下跌带来的输入性通缩风险，2014年下半年以来石油价格暴跌将通过中上游部门向下游部门传导，这种传导效应将在2015年上半年出现;二是PPI连续负增长传导到消费品价格领域导致CPI继续走低;三是在美元升值背景下，人民币兑美元价格稳定导致人民币贸易指数持续上升，货币升值带来输入性价格下跌风险。在我国债务规模持续扩大的背景下，通缩将使债务人处于一个更加艰难的环境，2015年要防止生产和价格、通缩和债务的恶性循环。

（五）就业出现阶段性萎缩

充分就业是各国宏观调控的主要目标，2008年国际金融危机后，我国把就业和经济增长的下限联系起来，提出稳增长是为了保就业。近几年经济增长速度虽然持续下滑，但是就业展现出很好的态势，从2009―2014年，每年新增就业人数都在1000万人以上，但有数据表明就业市场上的岗位需求实际上是在下降的。从2012年以来，各年度第三季度的招聘人数在持续下降，2012年为461万，2013年448万，2014年为420万。2014年度相对招聘指数（报告期需求人数/往年同期需求人数的平均值×100）为101，处于2009年以来最低水平，特别是2012年以来持续下降，说明当前人力资源市场用工需求增长趋势在减弱。由于制造业升级和工业4.0等的冲击，未来制造业可能会转移出大量的就业人口，这部分人口可能会对我国就业形成巨大的压力。这意味着2015年我国将从原来第二、第三产业共同吸纳第一产业对外转移就业人口转变为第三产业单独吸纳第一、第二产业对外转移就业人口，压力之大值得关注。

（六）企业“三座大山”的压力持续发酵

当前国内企业由于产能过剩、成本过高、债务过重的三重压力。首先，产能过剩是我国经济发展中老生常谈的问题，也是当前经济面对的突出矛盾。发改委披露2013年上半年我国工业产能利用率为78%，随着经济增速逐阶下滑，产能利用率预计也会进一步下降。这意味着针对当前需求，2014年我们有20%以上的产能过剩。其次，成本过高则在近几年一直威胁企业的利润。2014年1-10月，规模以上企业成本从年初85.18/百元增加到86.02/百元，这将意味着大多数企业认为未来6个月的成本与去年同期相比会上升。产能过剩导致企业价格竞争，收入减少;成本过高导致企业支出增加;一增一减之间企业利润减少，盈利能力下降，投资收益率也随之下降。第三，债务过重也成为当前企业面临的突出问题。债务过重一方面表现在企业负债水平高，企业债务规模迅速扩大，杠杆率就会快速上升，据统计2012年我国非金融企业部门的杠杆率为106%， 2013年进一步增至109.6%，这一数值远高于德国的49%、美国的72%、日本的99%，企业部门的杠杆率和经济周期密切相关，经济增速下滑，导致2012―2014年企业的杠杆率再度上升[2]。债务过重另一方面表现为债务成本高，从我们调研中发现，由于过高的融资成本，国内有很多民营企业陷入了债务黑洞和债务链条，形成了新时期的三角债。

三、2015年中国宏观经济展望：平衡稳增长与调结构

面临宏观经济的三大风险和六大挑战，我们对2015年的经济增长持谨慎态度，2015年稳增长的压力将更大。同时2015年是全面深化改革的关键之年，中央提出要“再接再厉、趁热打铁、乘势而上，推动全面深化改革不断取得新成效。”稳增长、调结构、促改革之间的关系进一步面临考验[3]。为此，中央经济工作会议提出“关键是保持稳增长和调结构之间平衡”，我们认为2015年宏观经济政策的重点和难点就在于如何实现稳增长与促改革、调结构之间的平衡，其政策要点在于两方面：一方面短期内通过稳增长为深化改革和结构调整打造稳定的宏观经济环境;另一方面长期内围绕促进发展这一根本推进重大改革，激发企业活力。

（一）服务改革这一主题稳定经济增长

当前不仅要从发展的角度来看待稳增长，更要从改革的角度来看待稳增长，稳增长要致力于为重大改革和结构调整创造一个稳定的宏观经济环境。当前经济增长跌破底线的风险越来越大，要采取更加积极的政策防止经济跌破底线和陷入通缩。

1.实施灵活稳健偏宽松的货币政策。近些年，我国一直秉持稳健的货币政策，但每年在稳健的总基调下有所差异。我们建议2015年央行在执行货币政策时采用更加灵活稳健偏宽松的货币政策，除了传统货币政策工具调节货币的流动性。总理在达沃斯表示我国未来的货币政策不会大水漫灌，建议央行适当增加反周期货币政策的实施，在常规的货币政策仍然有空间的情况下，注重预调、微调，更好的实行定向调控。

2.实施更加积极有力度的财政政策。一是加大结构性减税力度，激发企业活力。营业税改增值税自2013年在全国推广以来，2014年铁路运输、邮政电信业纳入， 2015年，营改增将改革范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等领域，在企业困难加大的背景下，政府可以适时启动结构性减税，增加企业利润，帮助企业渡过困难时期。二是扩大公共支出，初步构建福利社会基础。根据国际货币基金组织的研究，通过减少政府和国有企业的盈余，每增加1%的财政支出，并平均用于教育、健康和养老，将使消费占国民收入的比重提高1.2%。2015年实施更加积极、有力度的财政政策，加大对符合经济结构调整和创新驱动方向的政府性投入，加大对社会保障的支出，织好社会政策的托底网。将以公共支出的适度增加促进引导合理消费的制度建设。三是创新投融资方式，积极推进公私合营（PPP）平台。据统计从1990年到2009年，欧盟近1400个项目是通过PPP实现的，价值2600亿欧元。2015年我国新预算法为地方政府债务管理套上预算监管的“紧箍咒”，未来地方财政资金能够用于基础设施的部分不会有太大的增加，依据PPP模式，以政府出资和公共资源为依托，采取市场化方式运作，鼓励更多的公私合作平台项目，使民间资本、政府部门、社会组织在市场原则下互利合作，不仅可以解决建设资金问题，还可以改善国家治理体系，增强社会凝聚力。四是适度利用地方债，有序化解债务风险。中央经济工作会议提出“要高度关注风险发生发展趋势，按照严控增量、区别对待、分类施策、逐步化解的原则，有序加以化解”。目前地方政府债务风险虽总体可控，但大多数债务未纳入预算管理，脱离中央和同级人大监督，局部存风险隐患。新预算法第35条和第94条，从举债主体、用途、规模、方式、监督制约机制和法律责任等多方面做了规定，从法律上解决了地方政府债务怎么借、怎么管、怎么还等问题。如何防范地方债务风险是2015年财税改革的重点，要进一步健全债务扎口管理机制，严控新增债务。继续扩大自发自还试点省份范围，启动专项债券发行工作，健全地方政府债券市场化定价机制，强化对地方政府举债的市场化约束，维护投资者权益和市场信心。

（二）围绕发展这一根本推进重大改革

从经济发展的角度来看，2015年应尽快推进使市场在资源配置中起决定作用的各项改革，推进更好发挥各类企业积极性的改革，推进资本、土地、技术、劳动力等各项经济增长要素相关的改革，使各项要素、各个主体能够释放新的活力来推动我国在30多年的高速增长后仍能保持可持续的中高速增长。

1.加快推进市场化改革。积极稳妥从广度和深度上推进市场化改革，大幅度降低政府对资源的直接配置，推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。要进一步推进简政放权，按照权力清单、责任清单、负面清单明确政府和市场的边界;抓住现在低通胀的时机，尽快推进水、电、气、油等价格改革，把凡是能由市场定价的都交给市场;强化政府市场监管职能，着力清除市场壁垒，消除妨碍全国统一大市场建立的各项地方规定，建立统一开放的国内大市场。

2.加快推进国有企业改革。企业是经济发展的主体，企业自主经营、公平竞争是市场在资源配置中发挥决定性作用的基础。当前对地方财政的改革将使地方政府渐次退出经济建设领域，企业在经济发展中主力军的作用将更加突出，为此必须通过改革培育一个自主经营、公平竞争、结构合理的企业体系。通过加快国有企业改革，尽快制定中央层面的国有企业改革方案，明确国有企业功能定位，强化激励约束机制，分类施策，提高企业市场化、国际化水平。

3.加快金融体制改革。要更好发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，为此要稳步推进利率、汇率等金融价格改革，通过建立存款保险制度，为利率市场化创造良好条件;推进金融机构改革，适当增加金融机构主体，促进金融机构间的有效竞争，以竞争推动金融机构完善对实体经济的服务;加快资本市场发展，创新资本市场融资工具，加快推进注册制改革，鼓励企业更多从资本市场获得资金。要在金融领域中更好发挥政府作用，为此要完善政策性金融体系，加强对金融服务薄弱领域的金融覆盖，发展普惠金融。加快推进外汇管理体制改革，为中国资本实现全球资源配置创造条件，为此要提升对外投资便利性，建立支持企业走出去的金融服务体系。

4.加快土地管理制度改革。土地在经济发展中承担着多重角色，既是农业生产的重要生产资料，又是工商业发展落地的载体，还是部分人群的资产，也是地方政府重要的收入来源，因此，要按照土地不同的角色和职能进行分类设计。要进一步完善农村土地经营权流转政策，建立公开规范的土地流转市场，通过市场配置土地使用权，鼓励适度规模经营，发展现代农业。推动农村集体经营性建设用地入市，降低经济发展中的土地成本。探索试点农村宅基地管理制度改革，赋予农民更多的宅基地用益物权，增加农民财产。

5.加快科技创新体制改革。首要的是形成激励创新的体制机制。创新的主体是人才，要完善职务发明、技术入股等相关规定，让创新人才在创新中得到应有的回报。创新的主力军是企业，要完善知识产权保护，使企业创新得到最大化利益;完善财税、金融、贸易政策，支持鼓励企业创新。其次是形成创新驱动发展的体制机制，使创新真正面对市场，面对经济发展主战场。深化科研院所改革，能放则放，能推向市场的就推向市场。发挥市场在科技资源配置中的决定性作用，以市场来形成企业和科研院所之间的合作关系，建立公开透明的技术交易市场，让技术走向市场，同时也让市场来引导技术创新。

（三）抓住企业这一关键激发其发展动力

企业是经济发展的主体，当前国内大量企业因产能过剩、成本过高、债务过重而喘不过气来，很多企业既没有生产动力，更没有扩大再生产的能力，帮助企业消减三座大山的压力，激发企业活力乃当前稳定经济增长甚至为未来保存增长活力的当务之急。

1.打通国内国外两个市场消化企业产能。过剩产能的消化一方面通过淘汰落后产能来实现，另一方面通过市场需求的扩大来消化。从市场需求看，一方面可加大力度开发国际市场需求，就我国基础设施建设相关产业链而言，目前仅亚洲地区基础设施投资需求的缺口就达到8万亿美元，通过建立可行的融资方案，这些潜在需求可以转化为现实需求，从而为我国相关产业提供巨大的市场空间。另一方面要深挖国内市场潜能，减少区域市场壁垒，通过打造无障碍的统一国内市场来消化过剩产能。

2.依法推进企业破产清算，消融企业债务链条。根据我们在地方的调研，很多债务链的形成并扩散一个重要的原因是该破产的企业没有破产，导致其债务雪球越滚越大，形成了数量众多的僵尸企业。僵尸企业的存在拖垮了债务企业，也拖垮了债权企业，不如迅速破产清算掉，这样债务企业的企业家也能轻装上阵，重新出发，而债权企业也能够拿回部分债权资金，结算自己的债务。

3.以“少取”、“减负”激发企业活力。在此关头，我们认为政府应当承担起责任，从现实来看，政府对企业的支持基本思路是 “多予少取”。多予，意指给资金、给项目、给行业准入、给补贴;少取则是实施结构性减税，减少企业负担。

2015年是我国全面深化改革的关键之年，在中央提出“新常态”的判断后，我国将不再片面追求经济增长速度，预计2015年我国在设定经济发展目标时，将进一步淡化经济增长速度，换之以弹性目标和发展区间进行管理，采取预调、微调等宏观调控手段予以应对。面对经济增速下滑，中央将坚持不进行大规模刺激，而是采取预调、微调等宏观经济管理手段予以应对。这种变化有助于进一步提高我国经济增长质量和经济发展效率，实现稳增长与调结构之间的平衡，从而推动全面深化改革不断取得新的成效。

参考文献：

宏观经济形势分析篇（7）

今年经济发展面临的国际环境是“两个不变，六个隐忧”。“两个不变”：一是世界经济增长的基本态势不会改变，我国经济发展的外部需求不会出现大的减弱。美国、欧洲、日本等主要经济体有望保持增长。二是国际产业转移和技术扩散的趋势没有改变，有利于我国充分利用两个市场、两种资源。经济全球化深入发展，国际产业包括服务业和研发环节的转移继续加快。“六个隐忧”：一是发展不平衡加剧，二是石油价格仍在高位波动，三是贸易保护主义更加强化，四是国际投资资金频繁冲击金融、商品市场，五是局部地区动荡不安，六是自然灾害频繁发生以及禽流感等传染性疾病蔓延等。

国内环境是“五个有利，五个深层次问题”。“五个有利”：一是我国处于居民消费结构升级和工业化、城镇化步伐加快的时期，市场潜力巨大，内在动力较强，有利于经济保持较快增长；二是今年是“*”起步之年，中央确定的各项战略部署将全面启动实施，有利于引导各方面的发展积极性；三是供求总量关系进一步改善，市场机制作用明显增强，有利于推进结构调整和增长方式转变；四是各方面更加注重统筹协调发展，有利于提高经济社会发展的协调性和可持续性;五是我省将加大扶持苏北的力度,南北产业转移将进一步扩大。“五个深层次问题”：一是自主创新能力弱，经济结构不合理,部分行业产能过剩的不良竞争日益显露；二是增长方式粗放，资源环境约束加剧,进出口贸易不平衡的矛盾突出；三是城乡二元结构矛盾突出，粮食增产和农民增收难度加大,经济社会发展不协调；四是体制机制不完善，法制环境不健全;五是经济运行中一些不稳定不确定因素不容忽视，社会发展方面的矛盾和问题较多。

二、准确把握具体政策走向

1、关于宏观调控

今年国家将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，更加注重区别对待、分类指导，更加注重各项政策的协调配合，更加注重有针对性地解决问题，巩固和发展宏观调控成果。

一是将继续实施稳健的财政政策和稳健的货币政策。今年国债和中央预算内投资总规模比去年减少，将按照突出重点、压缩一般的原则，优先安排续建项目，适当开工建设事关“*”规划顺利实施的重大项目。将认真做好重大项目规划和前期准备工作，建立重大项目储备库，严格项目建设程序，加强重大项目稽察，提高资金使用效益。在货币政策方面，将保持货币信贷合理增长。将继续加强信贷政策与产业政策的协调配合，促进信贷结构优化，发展直接融资，扩大企业债券发行规模，着力解决中小企业等贷款难问题。

二是将加强固定资产投资调控。继续把好土地、信贷两个闸门。加强行业规划、产业政策与土地、信贷、环保、安全等政策的协调配合，区别对待，有保有压。合理控制中长期贷款，严格控制过度扩张行业的信贷投放，继续落实已出台的调控措施，增加普通商品房和经济适用房供给，控制高档房地产开发。

三是将努力扩大消费需求。积极做好提高城市居民最低生活保障标准、严格执行企业最低工资制度等增加居民收入的工作。开拓农村市场，继续搞好农产品批发市场建设，加大对农村商业网点连锁经营、农资物流配送等项目的支持力度，扩大消费热点，完善住房、汽车等消费政策，发展文化、健身和旅游消费。优化消费环境，加快个人征信体系建设，规范和促进消费信贷发展。加强市场监管，着力解决教育和医疗乱收费、电信服务价格高等问题，开展教育、医药价格收费专项检查，加强食品药品安全整治工作。

四是将进一步加强经济运行的监测预警。继续坚持月度分析和重要情况报告制度，密切关注经济运行中的新情况，及时发现倾向性、苗头性问题，针对突出矛盾，提出对策建议，加强预调和微调。

2、关于能源供应和运输。将促进煤电油运供需衔接。认真落实电力发展规划，加快水电、核电、可再生能源等清洁能源建设，完善电网结构，促进电力建设有序发展。在保证安全的前提下，加快大型煤炭基地建设，稳定煤炭生产和供应。努力增加石油天然气供给，整顿油气开发秩序。继续加强煤运通道、下水港口和重大交通基础设施建设。建立健全电力需求侧管理的长效机制。强化煤电油运价格监管。加强协调调度，高度重视，着力解决与群众生活密切相关的供水、供气、供电、供暖和供油等实际问题。

国家将加快资源性产品价格改革，逐步理顺价格关系，形成有利于节约能源、资源的机制，发挥价格的“倒逼”作用。这意味着煤电油气运面临逐步涨价。具体为：一是要完善石油价格机制，进一步理顺成品油价格。改进天然气价格管理，适当提高价格水平。二是深化电价改革，实施新的输配电价格管理办法，调整销售电价分类结构，继续实施煤电价格联动。三是推进煤炭价格市场化，取消电煤价格临时干预措施，由煤、电双方自主确定交易价格。在安全成本增加、资源成本增加、劳动力成本增加的情况下，煤炭价格必将呈现上涨走势。四是加大水价改革力度，扩大水资源费征收范围，适当提高征收标准，合理调整水利工程和城市供水价格，加快推行阶梯式水价、超计划超定额用水加价，强化供水价格约束机制。五是推动土地价格改革，推动建立规范的基准地价确定、公布制度和协议出让最低价制度，提高征地补偿标准。六是全面实施污水和城市垃圾处理收费制度，未开征的要开征，已开征的收费标准调整到保本微利水平。七是加快建立和完善资源有偿使用和生态补偿收费政策，建立环境治理、生态恢复责任制和费用补偿机制，完善排污收费政策。八是在能源和资源涨价的作用下，运输价格也将呈现出上涨趋势。所有这些价格改革措施，都将对资源配置产生重要影响，直接或间接地加大工商企业的生产经营成本。

3、关于结构调整。今年国家结构调整的力度很大，国务院专门出台了《关于实施〈促进产业结构调整暂行规定〉的决定》，同时公布了鼓励、限制和淘汰产业指导目录，将采取经济、法律和必要的行政手段，把解决部分行业产能过剩问题，限制和淘汰落后生产能力，作为产业结构调整的突破口。将完善行业规划和产业政策。对已出台的钢铁、电解铝、煤炭、汽车等行业发展规划和产业政策，将强化落实，加强检查，并在实践中不断完善。对尚未出台的行业发展规划和产业政策，将抓紧制定和完善，尽快出台。原则上不批准新上钢厂。提高进入煤炭生产领域的井型标准，明确回采率。淘汰落后产能。在主要依靠市场优胜劣汰的同时，依法关闭一批破坏资源、污染环境和不具备安全生产条件的小企业。影响比较大的主要有冶金、纺织、电力、汽车、水泥和小化工等行业。

冶金行业：今年将推进钢铁企业强强联合，形成5个超级企业，淘汰1亿吨落后炼铁生产能力和5500万吨落后炼钢生产能力，原则上不批准建设新厂，暂停核准钢产量500万吨以下企业的所有冶炼项目，对不符合国家产业政策的企业和项目不予贷款，坚决淘汰300立方米及以下高炉（不含铁合金高炉）、20吨以下转炉和电炉。在国家列出的落后生产能力表中，*省的数量还不少，炼铁高炉41座，20吨以下的炼钢转炉3座，20吨以下的炼钢电炉95座。炼钢电炉的淘汰数量占全国的1/4，是最多的省份。

纺织行业：全国棉纺能力从2000年的3400万锭增加到*年的7500万锭，其中约60%属于70年代以前生产的应淘汰的落后设备。国家将对列入《产业结构调整指导目录》淘汰类纺织设备和工艺产品，严格按规定期限淘汰；加强二手设备的市场准入管理，控制落后旧设备向中西部转移；严格按照产业政策规定执行对聚酯等化纤项目的核准，防止化纤能力的过快增长。

电力行业：全国电力供需形势有较大改善，华东明显缓解，主要是季节性、时段性缺电，总体是“前紧后松”状态。针对电站无序建设遗留问题较多，国家将尽快出台“违规电站项目处理办法”，使违规企业对违规行为付出应有的成本和代价；推进火电机组“上大压小、上煤压油”工程；推进电价改革，逐步实行竞价上网等措施。国家列出的我省违规建设电站项目未经规划的22个，装机1080万千瓦，数量、装机均占全国的12.5%。

汽车行业：将发挥市场配置资源的基础性作用，加强宏观调控和政策引导，遏制低水平重复建设和盲目的产能扩张，支持企业大力发展节能和新能源汽车。国家将补充完善《汽车产业发展政策》有关的投资规定，适当提高投资准入门槛。

水泥行业：主要是加大淘汰落后生产能力，五年内淘汰2.5亿吨，发展新型干法水泥，企业平均规模由现在的20万吨提高到40万吨，企业户数减少到3500家。国家要求各省上报备案水泥发展规划，并作为各省核准依据。

小化工行业：省政府已经明确，将用关闭小煤矿的力度，整治关闭小化工。

总之，今年国家在淘汰落后生产能力，解决产能过剩问题上，将采取前所未有的力度，这些行业日常生产经营、今后发展方向将因此而发生新的、深刻的变化。

4、关于产业与企业集中度。将推进技术改造，加快兼并重组。加大对纺织行业关键技术和成套设备研发、服装自主品牌建设的支持力度。鼓励大型钢铁集团的重大技改和新产品项目，按照市场原则，以资产、资源为纽带，鼓励钢铁、水泥、煤炭、化工等行业的兼并重组，支持优势企业做大做强，提高产业集中度。

一是企业做强做大。在国家统计局公布的*年全国1000家大企业中，我省有101家，但前50家中我省没有，我省最大的制造企业是沙钢，*年也只是突破400亿元。今年，省里已经提出了一个扶持发展的政策意见初稿，将集全国各省扶持政策之大成，目前《意见》还在进一步完善之中，将尽快形成定稿上报省政府。今后几年抓工业，一个十分紧迫而重要的工作，就是做强做大，将配置各种资源，包括经贸系统已有的资源将集中投放，科学配置。

二是产业集聚和企业集群。这是工业经济降低成本，提高竞争力的要求，也有利于发展现代物流业，是发展的方向。近年来，我省在这个方面做了一些工作，也取得了一定的成效。去年省里集中支持了多层标准厂房建设，建成了2600多万平方米的标准厂房。今年将在推进产业集聚和企业集群上，继续加大力度，争取新突破，打造百亿、千亿级产业集聚区。

5、关于节能降耗。国家导向性、预期性和约束性三大类指标中，刚性的是约束性指标，将纳入各地区、各部门经济社会发展综合评价和政绩考核，并分解落实到各地，包括三大指标：耕地保有量、单位国内生产总值能源消耗和主要污染物排放总量。为此，国家将建立单位生产总值能耗公报制度，今年全国单位国内生产总值能耗要降低4%左右，我省今年单位生产总值能耗指标也不能低于降4%左右水平，这是一个十分艰巨的任务。一是加强资源节约和综合利用。在节能方面，将组织实施十大重点节能工程，突出抓好1000家高耗能企业的节能工作，推行强制性产品能效标准、标识管理，扩大节能产品认证范围。对高耗能行业继续实施差别电价。在节水方面，将研究建立节水标准体系，推动重点行业节水技术改造，加大节水设备和器具推广力度。在节地方面，将强化节约和集约利用土地推动第二批城市禁止使用实心粘土砖。在节材方面，将加强重点行业原材料消耗管理，鼓励生产高强度和耐腐蚀金属材料，促进木材节约代用，研究实施节约包装材料的政策措施。在资源综合利用方面，将推进共伴生矿产资源和工业“三废”的综合开发利用，组织编制资源综合利用等专项规划。将研究制定促进资源节约和综合利用的财税、价格政策。二是大力发展循环经济。将落实国务院《关于加快发展循环经济的若干意见》，认真实施国家第—批循环经济试点，提出重大技术和项目，加快关键和共性技术的研发和产业化。将抓紧起草《循环经济法》，完善评价指标体系。将研究制定重点行业、重点领域发展循环经济的推进计划。三是搞好生态建设和污染防治。将加快淮河流域工业废水治理工作和建设，大力发展环保产业。

6、关于技术创新。一是鼓励和支持自主创新。将抓紧出台鼓励自主创新的指导性文件。加大对引进技术和设备的消化吸收再创新支持力度，对选用国产首台、首套装备给予政策扶持。实施自主创新能力建设专项工程，建设—批国家工程中心、国家工程实验室、企业技术中心。加强国家重大科技基础设施建设，重点支持一批重大科学工程。建立开放型自主创新体系，鼓励外资企业研发活动本地化，支持有条件的国内企业到境外建立研发中心。

二是大力振兴装备制造业。将贯彻落实《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，研究制定相关配套措施，加强组织协调。依托重点工程，积极推进燃气轮机、百万千瓦核电机、超高速列车、大型化工成套设备、机械制造流水线成套设备等16个重点领域的重大装备国产化，带动关键基础产品和零部件发展。

三是积极发展高技术产业。将抓紧制定《创业投资企业管理暂行办法》配套文件，研究设立国家创业投资引导基金。重点发展集成电路、软件和新型元器件等基础性核心产业，培育数字化音视频、下一代互联网、新一代移动通信等增长性战略产业，实施集成电路、先进计算等重大工程。建设软件、微电子、光电子等产业基地。在生物医药、生物农业、生物能源、生物制造四大领域实施若干重大专项。加快推进广播电视直播卫星、新支线飞机工程。广泛运用高新技术和先进适用技术改造提升传统产业。

四是大力发展生物产业。将其列为继信息产业之后又一新兴主导产业，将作为国家战略性产业予以重点发展，具体目标是：培育3000家左右现代生物中小企业，10个左右销售收入超100亿的生物大企业，5个产值上1000亿的生物产业基地，一批销售过10亿的生物产品，到2010年生物产业增加值5000亿元，占GDP3%。

五是加快自主知名品牌建设。将适当提高设备的折旧率，将自主品牌发展情况纳入统计指标体系，及一系列的财税优惠政策。我省是科教大省，应该也有可能在这些方面有所作为，走在全国的前列。

7、关于提升服务业比重。将尽快出台《关于促进服务业加快发展的若干意见》。选择若干城市开展服务、业体制改革与创新试点，加快发展交通运输、金融、现代物流等生产业和社区服务等新兴生活服务业。大力发展信息服务业。积极运用先进适用技术提升商贸、餐饮、邮政、旅游等传统服务业的水平和质量。

8、关于民营经济。将进一步优化非公有制经济发展的体制环境，抓紧出台鼓励支持引导非公有制经济发展的具体政策，推动实施中小企业成长工程，制定中小企业发展基金、专项资金和信用担保等管理办法，完善中小企业和非公有制经济统计监测系统。通过实施“中小企业成长工程”，“*”期间初步形成发展环境明显改善、布局结构相对合理、管理和技术水平明显提高、市场竞争能力持续增强、吸收就业能力不断扩大的具有中国特色的中小企业群体。进一步加大非公有制企业治乱减负工作力度。将推动东中西部（*省南北部）中小企业之间的合作与交流，安排好财政专项资金，重点支持融资担保、创业辅导、技术创新、国际合作和人才培训等服务机构的发展。将引导各类金融机构开发适合中小企业特点的金融产品，加大信贷支持力度，支持符合条件的中小企业上市融资。

9、关于对外开放。国家将努力缓解贸易不平衡、转变外贸增长方式，在出口保持稳定增长的基础上，着力调整出口结构。将完善出口退税政策，鼓励扩大一般贸易特别是高技术、高附加值产品出口。修订禁止加工贸易目录，促进加工贸易转型。继续控制高耗能、高污染和资源性产品出口。健全重要商品出口预警和贸易摩擦协调应对机制。增加国内短缺的重要商品和先进技术设备进口。将进一步做好利用外资和境外投资工作。编制并组织实施“*”利用外资和境外投资专项规划，全面修订《外商投资产业指导目录》和《中西部地区外商投资优势产业目录》，严格限制低水平、高消耗、高污染的外资项目进入。将制定并落实境外投资产业指导政策，完善鼓励境外投资的配套措施、项目核准制度和国内协调机制，支持和引导有条件的企业进行跨国并购。

三、积极采取有效应对措施

宏观经济形势和具体政策走向有很多值得我们深入思考，积极应对并加以有效利用的地方。各地经贸部门和广大工商业企业要进一步认清形势，把握政策，顺时应势，积极寻求促进发展有效之策。

宏观经济形势分析篇（8）

全球经济形势总体判断:

今年深度调整 明年缓慢复苏

2015年,全球经济呈现深度调整。一方面,发达国家经济总体复苏态势不稳,虽然美国经济增长势头明显,但欧元区和日本经济仍未摆脱经济困境;另一方面,新兴经济体呈现明显的分化格局,在金砖国家中,中国、印度经济仍保持在7%的经济增速,但俄罗斯、巴西两国经济陷入衰退,南非经济增速也陷入低谷。

全球经济增长的不平衡导致了全球货币政策的分化。2015年12月17日,美联储如期宣布提高联邦基准利率25个基点至0.25-0.50区间,这意味着美联储结束了长达7年的零利率政策,长达半年的首次加息预期终于兑现。针对美联储加息,越南、挪威、印尼、菲律宾均按兵不动;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯联合酋长国和巴林等石油出口国、与美国经济周期一致的墨西哥和汇率盯美元的香港均以加息应对。

2015年以来国际大宗商品价格持续走低给原材料进口国生产者价格指数(PPI)带来了下行压力,传导到消费者价格CPI领域,导致消费物价低迷。根据IMF的预测,发达国家通货紧缩压力明显,预计2015年发达国家CPI增速为0.3%,新兴市场国家CPI增速为5.6%。预计2016年发达国家CPI上涨1.2%,而新兴市场国家CPI上涨5.1%。

全球经济的深度调整以及全球货币政策的分化造成国际金融市场波动性明显。国际资本从新兴市场国家回流欧美发达国家的趋势明显,新兴市场国家的汇率持续贬值,俄罗斯、巴西等国的通胀率居高不下。

受需求疲软、汇率波动以及全球产业链条与经济结构调整等因素的影响,2015年全球贸易出现了2008年金融危机以来的最大降幅,上半年七国集团(G7)和金砖国家货物贸易总额同比下降了10.9%。

预计2016年,全球经济有望继续缓慢复苏,但是面临的下行风险在增加。在发达国家,经济复苏的差异化导致货币政策的分化,美元在首次加息后进入缓慢加息通道,英国央行预计将迎来10年来首次加息,而欧洲央行和日本央行仍有扩大量化宽松政策的可能性,由此带来国际资本的流动和外汇市场的乱局还将继续困扰全球经济金融的稳定。在新兴市场地区,经济增速下滑、国际大宗商品价格下跌以及国际资本外流引发了政治与经济上的不确定性和金融市场的动荡。

2015年宏观经济形势回顾:

经济增长实现软着陆

结构性通缩应受重视

  2015年中国经济步入“新常态”,经济增长减速,经济结构优化,增长动力转换,改革深化,拓展了经济发展空间,为“十三五”的发展奠定坚实基础。

经济增长平稳减速

成功实现软着陆

经济由高速增长转向中高速增长是中国经济“新常态”的典型特征。2008年国际金融危机后,全球经济面临需求放缓、发展方式转型、产业结构升级的重大压力。2015年前三季度我国GDP分别同比增长7.0%、7.0%和6.9%,预计四季度当季GDP同比增长6.9%,全年增长6.9%,比去年下跌0.4个百分点。2015年经济增长成功实现软着陆。

1、工业和服务业走势分化,产业结构有所调整。

前三季度,工业生产继续保持较低增速,但服务业增速加快。前三季度我国第二产业同比增长6%,其中工业同比增长5.9%,较去年同期减缓 2个百分点;第三产业增速8.4%,比去年同期提高0.8个百分点。

11月规模以上工业增加值同比分别增长6.2%,比10月份加快0.6个百分点。11月份制造业同比增长7.2%,已从底部初现回升态势。非制造业继续保持平稳扩张态势,对稳定经济增长的作用不断增强。前三季度第三产业占GDP比重为51.4%,比第二产业占比高10.9个百分点。

2015年1-11月,全国国有及国有控股企业(以下简称国有企业)经济运行稳中向好,部分指标出现回暖迹象,但下行压力依然较大。一是国有企业利润同比降幅收窄。二是地方国有企业利润连续四月出现同比下降,降幅逐渐加大。三是钢铁、煤炭和有色行业继续亏损。

2、消费增速放缓,四季度略有回升。

1-11月份我国居民消费同比增长10.6%,较去年同期放缓了 1.4个百分点。消费在三大需求中相对稳定,预计全年社会消费品零售总额同比增长10.6%。

3、固定资产投资增速明显下滑,四季度投资小幅回升,房地产投资仍负增长。

投资增速下滑幅度较大。1-11月固定资产投资同比增长10.2%,与1-10份增幅持平,较去年同期放缓了 5.6个百分点。其中房地产投资累计同比增速仅1.3%,较去年同期放缓了10.6个百分点;制造业投资1-11月同比增长8.4%,较去年同期放缓 5.1个百分点;服务业投资1-11份同比增长11.0%,较去年同期放缓6.1个百分点;基础设施投资,1-11月同比增长18.0%,较去年同期放缓2.8个百分点。从当月增速来看,四季度固定资产投资小幅回升,房地产投资仍是负增长。11月份固定资产投资增速已从9月份的低点6.8%回升至10.8%,但房地产投资连续四个月负增长,11月份跌幅扩大至5.1%。

4、进出口增速下降,贸易顺差增加,出口市场份额上升。

1-11月我国累计实现出口同比下降3%;进口同比下降15.1%; 1-11月累计实现贸易顺差5391亿美元,同比增长61.8%。贸易顺差增加的原因是

进口的大幅减少,而非出口的增加,呈现出明显的需求衰退型顺差特征。 从中国进出口占世界贸易的份额来看,2014年中国出口占比平均值为12.9%,2015年1-8月中国出口占比平均值上升至14.5%,这表明中国出口份额并未下降。同期进口占比平均值分别为8.5%和8.7%,基本平稳,这表明中国经济增速下滑对世界贸易需求并未产生相对的紧缩作用。

生产部门物价低迷

成功避免消费领域通货紧缩

2015年面临较大物价下行压力,成功避免消费领域的通货紧缩。预计全年CPI同比增长1.4%,PPI 同比下降5.2%。

虽然以CPI指标来衡量,暂时还不能判定中国已经陷入全面通货紧缩状态,但是因中国消费占GDP比重低,投资和生产部门在国民经济中的占比远高于发达国家,仅仅以CPI来衡量物价变化并不全面。

PPI连续3年多负增长,对投资和生产部门已经产生了严重的紧缩作用。抛开判定通缩的概念和标准之争,结合中国特殊的经济结构,我们认为当前结构性通缩比较严重,有可能进一步蔓延恶化,对此仍应给予重视。

经济结构不断优化

创新创业提供新动力

经济“新常态”的大背景下,中国经济增长已告别高增长、高投资、高投入时代,经济结构不断优化、产业结构不断升级、创新创业提供新动力。

一是消费、投资结构优化。

经济下行过程中,居民收入快于GDP增长、就业稳定、城乡收入差距缩小,消费发挥了经济增长稳定器的作用。前三季度累计最终消费支出对GDP增长的贡献率为58.4%,比去年同期提高9.3个百分点。

二是二三产业的结构优化。

前三季度,第三产业增加值占GDP比重达到51.4%,比去年同期提高2.3个百分点,比第二产业比重高10.8个百分点。第二产业中,新兴产业发展迅速。前三季度,高技术产业增加值同比增长10.4%,高于规模以上工业增速4.2个百分点;高技术产业投资同比增长16.1%,比全部投资增速高5.8个百分点。服务业内部出现转型,高技术服务业投资增长22.6%,比全部服务业投资快11.4个百分点。

三是居民收入增长较为稳定,就业提前完成全年目标,城乡居民收入差距进一步缩小。

前三季度,全国居民人均可支配收入同比名义增长9.2%,实际增长7.7%,分别高于GDP名义增速和实际增速2.6和0.8个百分点;累计新增就业达到1066万人,提前完成全年就业目标;农村居民人均可支配收入名义增长9.5%,实际增长8.2%;城镇居民人均可支配收入名义增长8.4%,实际增长6.8%。

四是创新创业提供增长新动力。

高技术产业、网上商品零售、快递业务、手机上网流量、新能源汽车产量、智能电视等符合转型升级方向的产品生产快速增长。商务便利化措施激发市场活力。今年以来,平均每天新登记企业1.2万户。1-10月份,规模以上私营企业利润同比增长6.2%,好于同期整体工业企业利润形势。

灵活运用货币金融政策

成功抵御金融风险

经济增长减速,股市、房地产、债市、汇市等潜在金融风险隐患增大,但中央政府通过灵活运用各种政策,成功抵御了金融风险。

一是稳定股市。

受多重因素影响,2015年中国股市大幅波动。今年8月中旬股市暴跌后,推出各种救市措施,股市恢复了稳定增长。截至2015年12月25日,上证综指较年初上涨12.16%,涨幅高于美国、英国、德国、法国、日本等发达国家,也高于泰国、越南、印尼、菲律宾、马来西亚、新加坡等亚洲国家。

二是稳定房市。

为应对房地产销售压力,2015年中央出台了包括降息、降低首付比例、公积金政策调整等一系列房地产优惠政策,促进房地产市场销售,政策效果持续显现,房价环比上涨城市增加,涨幅有所扩大。11月份全国 70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数分别为33个和40个,一、二线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比涨幅均扩大;三线城市新建商品住宅价格环比由降转平,二手住宅价格环比持平。

三是稳定汇市。

2015年人民币面临较大贬值压力,资本流出压力加大。自2014年下半年后,中国外汇储备开始转入下降通道,并延续至今。为减缓资本外流压力,8月11日实施汇率改革,人民币在可控制范围内对美元贬值。截至2015年12月25日,人民币兑美元汇率较8月10日贬值4.3%。

四是金融市场化和国际化改革有序推进。

3月26日,央行公告简化信贷资产支持证券发行管理流程;4月1日,国务院批复同意《存款保险制度实施方案》;6月2日,央行《大额存单管理暂行办法》并正式实施;7月21日,十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》;8月11日,人民币汇率中间价市场化决定机制出台;9月15日,央行改革存款准备金考核制度,由时点法改为平均法考核;9月30日,央行开放境外机构参与中国银行间外汇市场;10月23日央行放开存款利率上限,利率管制完全放开;11月20日央行下调分支行常备借贷便利利率,我国货币政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民币成功加入SDR,标志着人民币国际化的重大推进。

财政政策加力增效

促进经济增长

今年以来,财政政策积极转变调控思路,创新方法手段,在稳定总需求的同时,更加注重从供给侧完善宏观调控措施和手段,切实促进经济稳定增长和提质增效。

一是发挥政府投资稳增长调结构作用。

中央财政继续发挥投资的关键性作用,加快一般预算支出进度,继续大力推进PPP模式,鼓励社会资本参与市政公用设施、收费公路、生态环境保护等项目建设、管理和运营,切实提高财政资金使用效益;继续支持城镇保障性安居工程建设,进一步加大农村危房改造投入力度;优化水利专项资金支出结构等;支持产业升级和中小企业发展,中央财政坚持市场主导、政府引导,财政资金重点投向智能制造、高端装备等制造业转型升级的关键领域。加快设立国家新兴产业创业投资引导基金。注重创新投入方

式,推动体制机制创新;推进水污染防治工作。 二是稳步发行地方债,化解地方政府债务风险。

中央财政今年落实稳步发行地方债的工作,并适度加大地方政府债券发行规模,继续发行地方政府债券置换存量债务。同时,中央财政还在今年发行了专项支持投资项目的债券。发行6000亿元新增地方政府债券。增加7000亿元在建项目后续融资额度,用于支持2015年国务院确定的重点项目及在建项目建设。下达3.2万亿元置换债券额度,主要用于偿还2015年到期债务。

2016年宏观经济形势展望:

增长新动力显现

增速下滑探底

2015年中国经济进入新常态,2016年是“十三五”规划的开局之年,认识新常态、适应新常态、引领新常态,是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。总体上看,经济增长仍有下行压力,但随着增长新动力的不断显现,有望探底企稳。

五大发展理念为供给侧改革提供理论指引

十八届五中全会“十三五”规划建议,首次提出了 “创新、协调、绿色、开放、共享”的五大发展理念,为供给侧改革提供了理论基础。供给侧改革的根本落脚点,是提高“全要素生产率”。在五大理念的指引下,政府将在区域、产业、 国企、财税、金融、民生等领域推出一批力度大、接地气的改革方案。

明年经济工作总基调仍是稳中求进

经济工作会议对明年经济总的定调仍是“稳中求进”,“稳”就是要“保持经济运行在合理区间”,“进”就是要通过供给侧改革,创造新供给和新需求,促进经济转型升级。由于房地产投资仍难以显着回升,明年国内需求仍面临较大下降压力,而全球多数经济体复苏缓慢也制约外需,加上金融行业在今年高基数影响下也会放缓,明年经济下行压力仍较大,适当小幅下调经济增长目标可能更为合理。这意味着经济工作目标虽然可能小幅下调,十三五时期经济增长点底线是6.5%,2016年增长目标可能设置为6.7%。

五大任务指明周期性调整的工作重点

中央经济工作会议提出2016年经济工作“五大任务”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。前四大任务直指经济下行阶段周期性调整的艰巨任务。去产能是指传统产业尤其是重资产、周期性行业的去过剩产能。去库存对应去房地产库存;去杠杆对应降低企业和地方政府债务负担,控制金融风险;降成本主要通过降低税费和调整能源价格实现,补短板主要是补齐民生、产品、产业方面的短板,强化扶贫、产品和产业升级、农业等领域工作。去产能有利于经济长期健康发展,但短期可能使得过剩行业投资继续大幅放缓,并导致企业融资需求继续大幅收缩。

加快产能出清可能带来失业增加和居民收入增长放缓,使得经济面临较大的通缩风险。正是基于这些考虑,会议强调“妥善处理保持社会稳定和推进结构性改革的关系”,这意味着过剩产能去化会相对循序渐进地进行,供给侧将是缓慢的产能出清。

财政政策加力发挥托底作用

为维持相对较高经济增长,政府稳增长力度或加大,尤其是“积极的财政政策要加大力度”。一是“适当增加必要的财政支出和政府投资”,这可能意味着财政支出会继续保持较快增长,但力度超出想象的可能性较低。二是“实行减税政策”,而减税属于供给侧改革的措施,着重于降低企业成本和提高企业运营效率。三是“阶段性提高财政赤字率”弥补财政减收。2015年共安排财政赤字1.62万亿元。预计明年财政赤字规模增加至2万亿左右,赤字率可能达到2.76%,赤字净增量增加3800亿元左右。上述减税增支措施有利于经济增长,但总体来看财政手段仍是托底经济的政策,经济真正意义上走出低谷不是靠中央财政加杠杆,而是靠企业加杠杆,中国要重回企业加杠杆仍需先完成过剩行业和地方政府去杠杆过程。

货币政策仍将在稳健的基调下保持适度宽松

一是社会总需求仍然偏弱,需要在需求侧保持一定的刺激力度。二是配合供给侧改革,为实体经济提供适宜的流动性,降低实体经济融资成本。三是配合结构性财政政策,为各项财政专项债券、地方政府债务、国债发行提供有利的利率环境,同时降低存量债务的压力。四是美联储加息后为应对资本外流,人民币温和贬值。预计2016年一次降息,三次下调存款准备金率,人民币兑美元汇率贬值4%左右。

2016年主要经济指标预测

综合前述分析,2015年四季度工业生产、投资小幅回升,消费增长基本平稳。2016年宏观经济走势仍受去产能、去泡沫和清理债务等因素影响,企业库存可能见底回升;物价方面须防止去产能力度过大导致消费物价负增长形成通缩;房地产销售出现有回暖迹象,房地产去库存任重道远,能否带动房地产投资回升仍有待观察;总体上经济增长仍有下行压力。国际金融市场震荡的外部冲击对国内经济和金融稳定产生极大挑战,货币政策操作难度加大,财政支出仍需加大力度。

假设2016年国际金融市场的震荡不至于产生系统性风险,基准预测基于以下基准假设:(1)美元波动。因美国经济复苏走在发达国家前列,美元汇率波动与美国经济与欧洲、日本和其他地区经济复苏的相对速度密切相关,但美元过于强势也不利于美国经济发展,我们假设美元指数在90到100之间波动。(2)美国加息。未来美联储的加息周期可能慢于历史上任何一次加息周期。假设2016年加息两次0.25%。(3)油价维持相对低位。原油价格回落至40美元/桶左右,我们假设2016年纽约原油价格维持在45美元/桶左右。(4)根据美联储公布的美联储理事会成员和联邦储备银行行长12月份的点阵图预测报告,假设2016年美国经济增长2.4%,根据IMF10月份《世界经济展望》预测值,假设欧元区和日本经济分别增1.6%和1.0%。

宏观经济形势分析篇（9）

（一）农业生产稳定，农民增收形势比较严峻

2008年，粮食总产量达到52850万吨，比上年增产2690万吨，增长5.4%。粮食总产和单产双双创历史最高水平，为宏观经济乃至整个社会的稳定提供了基本保障。预计2009年粮食产量保持稳定的可能性较大。

近几年农民增收的一个主要来源是农民外出打工收入的增长。春节之前，外出务工劳动力回流问题已经显现。根据农业部最近几次的调研，返乡农民工的数量约占外出农民工总数的10%左右。在当前形势下，农民外出打工收入增长可能会大打折扣，甚至出现下降。这有可能导致2009年农民增收的速率降低，甚至停滞。

（二）工业生产有所复苏，企业利润大幅下降

2009年1―2月规模以上工业增加值同比增长3.8%，按可比天数计算增长5.2%；2月份当月同比增长11.0%，自去年10月以来增速首次高于10%，工业生产有所恢复。

1―2月，我国国有企业实现利润为1217.7亿元，同比下降了43.7%，这一降幅比去年同期增加了43.3个百分点。其中，中央企业累计实现利润为1059.6亿元，同比下降了33.3%；地方国有企业累计实现利润为158.2亿元，同比下降幅度高达72.5%。其中，电力、交通、钢铁、有色行业在今年1―2月都出现亏损，而石油和汽车等行业的利润也都延续了去年大幅下降的趋势。煤炭企业的利润虽然保持增长，但增速已经明显放缓。

（三）消费品市场状况良好，消费增长平稳

今年1―2月份，全国的社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%，比去年同期回落了5个百分点。考虑到1―2月份居民消费价格指数同比下降0.3个百分点，涨幅比去年同期回落8.2个百分点。如果剔除价格的因素，社会消费品零售实际增长率仍高于2008年各月的实际增长水平，表明消费品市场状况仍比较良好。中国人民银行2009年第一季度全国城镇储户问卷调查结果显示，一季度城镇居民一度高涨的储蓄意愿明显回落，消费和投资意愿回升。

消费需求增长的稳步提速，不仅对于防止经济过快下滑起到了重要缓冲作用，而且进一步缩小了消费与投资增长速度的差距，有助于经济发展方式逐步由主要依靠投资和出口拉动向消费、投资、出口协调拉动转变。

（四）固定资产投资仍保持快速增长,房地产投资增幅下滑

1―2月，城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%。其中，国有及国有控股完成投资4486亿元，增长35.6%，固定资产投资仍保持快速增长。通过扩大投资拉动内需是当前宏观调控不可或缺的一个重要方面，对当前保持经济稳定增长十分重要。

2008年，我国房地产市场步入新的调整期。今年1―2月，房地产开发完成投资2398亿元，增长1.0%，增长幅度较低，相对上年同期降低了31.9个百分点。由于房地产产业链较长，而且是此轮经济扩张的支柱产业，它的周期性调整，对固定资产投资增长速度以及GDP增速带来较大负面影响。近期，中央和地方政府相继出台了大批关于促进经济增长、稳定房地产市场的政策措施，这些政策的累积效应将逐步显现。预计2009年房地产市场继续向下的空间有限。

（五）出口贸易增速降幅巨大，外贸形势日趋严峻

据海关统计，今年1―2月我国外贸进出口总值2667.7亿美元，比去年同期（下同）下降27.2%。其中出口1553.3亿美元，下降21.1%；进口1114.4亿美元，下降34.2%。贸易顺差438.9亿美元，增加59.6%。2月份当月我国外贸进出口总值为1249.5亿美元，比去年同期下降24.9%，略好于上月的同比下降29%。其中，出口649亿美元，下降25.7%，较上月的同比下降17.5%有较大程度恶化；进口600.5亿美元，下降24.1%，低于上月的同比下降43.1%。

商务部最新的一份企业调查报告显示：2009年一季度的出口形势十分严峻。一是大多数企业预计今年一季度出口将持平或下降。二是2008年第四季度企业在手订单急转直下，有63%的被调查企业的在手订单同比有所下降，降幅为20%。三是企业成本上升的趋势有所放缓，利润下降更为明显。

鉴于金融危机向全球实体经济的冲击仍在加深，2009年我国外贸形势依然严峻，预计全年进口和出口将出现负增长。

（六）物价持续走低，凸显通货紧缩压力

2009年2月份，CPI同比下降1.6%，6年来首度出现负增长；PPI下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点。未来一段时间内，需要密切关注物价走势，在防止通缩的同时又要注意刺激经济增长措施可能产生的通胀因素。

（七）货币供应量持续充裕，贷款大量增加

2009年2月末，M2余额为50.71万亿元，同比增长20.48%，比上月末高1.69个百分点；M1余额为16.65万亿元，同比增长10.87%，比上月末高4.19个百分点；M0余额为3.51万亿元，同比增长8.28%。

2月份金融机构人民币各项贷款余额33.06万亿元，同比增长24.17%，增幅比上年末高5.44个百分点，比上月末高2.85个百分点。在发达国家银行体系大规模去杠杆化和收缩信贷的形势下，我国银行体系能够保证信贷规模具有一定幅度增长，缓解企业在不利条件下的财务困难，体现了我国银行体系长期稳健经营和国家宏观调控的实际效果。

（八）财政收入延续下滑趋势，财政收支压力继续增大

2009年1―2月，全国财政收入10239.84亿元，比去年同期减少1315.55亿元，下降11.4%。其中，中央本级收入5168.41亿元，下降20.2%；地方本级收入5071.43亿元，下降0.1%。财政收入延续了去年4季度以来的下滑趋势。2009年，在积极财政政策的大背景下，政府投资力度可能继续加大，财政收支压力进一步增大。

二、国际形势分析及其对我国经济的影响

（一）2007年美国次贷危机引发的全球金融危机是大萧条以来最严重的金融危机

首先，此次金融危机是首次在经济全球化、金融全球化背景下爆发的金融危机，影响波及范围超出了1950年代以来任何一次危机。其次，此次金融危机是全球经济失衡长期累积的产物。上世纪90年代以来全球化进程加快，一方面，发展中国家以出口为导向的制造业竞相发展，投资与产能过剩问题严重、价格下跌，同时一些发展中国家，如东欧、印度为了实现快速增长，严重依赖政府赤字；另一方面，发达国家制造业纷纷向低成本国家转移，为了维持国内消费增长、支持反恐战争，美国的国际收支和财政收支状况长期恶化，由此形成了全球经济的结构性失衡。再次，此次危机所造成的损失大大超出预期，据亚洲开发银行估算，金融危机爆发以来，全球金融资产价值的下降已逾50万亿美元，相当于一年的全球经济总产出。

（二）2009年全球经济增长继续下行

世界银行和国际货币基金组织等国际机构最新预测数据显示，2009年世界经济将下降0.5―1%，出现60年来的首次负增长。其中，发达国家经济将下降3%至3.5%；而新兴和发展中经济体的情况略好，今年将增长1.5―2.5%。全球贸易量将大幅度减少。各主要贸易国的出口增速已急剧下滑，甚至出现大幅萎缩。根据世界贸易组织（WTO）预测，2008年世界贸易增长率约为4%，比2007年下降1.5个百分点；2009年世界贸易将出现负增长。此外，全球面临着巨大风险。金融危机影响范围日益扩大，加速向新兴市场蔓延。虚拟经济对实体经济影响加深，使全球商品活动减弱，威胁国际贸易与资本流动。大幅振荡的国际油价等都威胁着未来几年国际经济增长的可持续性。

三、2009年第二季度及上半年主要宏观经济指标预测

2009年一季度是我国经济最困难的时期，经济增长仍将持续回落的状态，但回落的幅度不大。预计GDP增长6.2%，第二季度GDP增速开始回升，上半年GDP增长将达到7.0%。（主要预测结果见表1）

四、当前需要重视的几个问题

（一）充分估计困难，做好中长期应对准备

第一，此次金融危机的严重性决定了其调整可能需要一个较长的时间，各国将把主要精力用于调整本国经济，贸易保护主义会重新抬头，这些因素可能造成全球化进程的停滞。

第二，美国金融危机对其国内消费增长影响巨大，而其恢复有待于资产价格的稳定和形成新的经济增长点。从目前情况看，这两方面条件的形成可能需要较长时间，因此此次危机的恢复需要较长时间。

第三，改革开放30年来，我国经济取得了年均9.8%的长期快速增长。但与此同时也积累了不少问题，特别是长期形成的粗放型经济增长方式和结构性矛盾尚未根本改变。对经济发展中这些长期积累问题的调整与我国本轮经济周期连续多年上升后的周期性调整，都要求适当放缓经济增长速度。

（二）正确认识外需问题

这次国际金融危机对我国外需下降的影响，要比亚洲金融危机冲击时大得多,但并不是说完全丧失外需。近年来,中国出口商品的竞争力被削弱了,由此导致我国在主要出口市场上的份额受到影响。日本贸易振兴机构（JETRO, 2008）的调查数据显示，2008年一季度，日本进口增长了22.7%, 其中，从美国和欧盟进口分别增长了10.2%和10.3%； 从东亚14个经济体进口增长了12.9%（ 从东盟10国进口增长25.6%），但从中国进口只增长了9.7%。数据显示：2008年1―8月份，美国进口增长速度还保持在12%，但来自中国的进口增长却只有6%。相反来自巴西的进口增长20%、来自俄罗斯进口增长50%、来自印度的增长10%。日本市场也是如此，进口增速为28.6%, 从中国进口只增长了13%，而印度则是23.1%, 来自巴西和俄罗斯的进口总额也在上升之中。同时，中国企业在美国市场的份额，2007年是16.9%，而2008年1―10月份已经下降到10%。可见并非外需下降，而是我国出口商品竞争力下降，但是竞争力下降却被误判为外需下降。

从理论上说，只要有竞争力，即便市场需求下降，不仅不影响增长速度，甚至还可以扩张市场份额。最明显的例子是服务外包。2008年受金融危机影响，美国有43%的公司计划削减IT方面的开支，金融行业49%的信息技术部门都计划削减预算，许多企业不愿上新的外包项目，欧美和新兴市场国家的金融服务外包的发展将在一定时期内不同程度减速或下滑。2008年1―2月，金融业价值2000万美元以上的大型外包合同数量从130份减少到大约100份，而合同总金额也从180亿美元下降到110亿美元。然而，这并没有影响到中国服务外包的快速增长的趋势。根据统计，中国2008年1―8月份，服务外包出口合同执行额超过48亿美元，比上年全年的20.94亿美元增长了91%以上。这说明，外需下降并不绝对导致出口速度减缓，关键是出口产品是否有竞争力。

（三）重视地方和社会投资配套机制问题

我们模拟了在一些基本假定条件下，外需受到不同程度冲击下实现经济增长保八的投资方案（见表2）。

结果表明：2009年要应对在外需困难情况下通过投资增长实现“保八”目标，全社会固定资产投资额大体应在21―23万亿元之间，名义增长率大体在24―32%之间的范围内，实际增长率大体在22―26%的范围内。这样的投资增长力度应该是很大的。2008年我国全社会固定资产投资的名义增长率为25.5%，但实际投资增长率仅为15.3%。以实际增长率为准，这意味着在消费增长与去年持平，外需增长为零甚至为负的情况下，2009年的全社会固定资产投资增长应比2008年至少要高出6个百分点以上，才能确保2009年“保八”目标实现。而如果消费增长也同时降低的情况下，则要求2009年的全社会固定资产投资增长应比2008年可能要提高10个百分点。由此可见，仅靠政府4万亿扩大内需的投资来带动总体投资增长，难度是很大的，在当前形势下，必须进一步努力增加投资。

扩大内需措施和产业振兴的规划实施能否有效地实现短期保增长、长期扩内需和调结构的预期政策目标，关键在于落实中央扩大内需的投资激励措施。目前我国的投融资体制决定了中央政府的投资规划基本可以迅速贯彻和实施。这样，扩大内需措施和产业振兴规划实施能否有效地实现预期政策目标的关键就在于落实地方和社会投资配套机制。但是，目前中国的地方和社会缺乏有效的市场化配套投融资机制。现行《预算法》等法律限制地方政府实行赤字融资、发行债券、市场借贷，因此地方政府只能依靠规费、土地批租收入、国有企业产权转让收入和税收返还等预算外资金以及国债和地方政府专项基金等方式配套投资。企业和社会融资渠道相对简单而且缺乏市场化利率指导投资收益。如果没有配套政策和措施来引导和确保地方政府和社会投资到位，那么，中央投资一方面可能不足以引导实现保增长、扩内需等预期政策目标；另一方面可能还会威胁中央政府的财政收支平衡和可持续性，以及在长期内抑制居民消费能力。

此外，还特别需要高度重视的是，不能为了短期内刺激经济增长的需要，就又回到粗放的、低效率的投资模式上去，绝对不能为了尽快上项目就乱投资。理论与实践经验都表明了，经济增长与投资有紧密的联系，经济增长的模式与效率同投资的模式及效率存在着高度的相关性。因此，如何有效地发挥投资对经济增长的积极作用，特别有效提高投资对经济增长潜力的作用，对转变中国经济增长方式乃至经济发展方式都是至关重要的问题。

（四）密切关注产能过剩可能重新抬头

在2003―2007年的经济高增长周期中，我国经济整体呈现产销两旺的态势，企业赚钱很容易，只要产品生产出来了就不愁没有市场，生产资料特别是原材料价格上涨很快，产能过剩问题不那么突出。

在这一轮经济上升周期，我国GDP的增长速度均保持在10%以上，然而全社会固定资产投资的增长速度却保持在20%以上（23.9%到27.7%之间），是GDP增幅的两倍多，而同期最终消费支出即使按照当年价格计算，其增长速度也仅在10%上下，最高的2007年也不过16%。固定资产投资的增长意味着新的产能不断投放到市场中去，而固定资产投资增速与GDP增速以及最终消费之间10%以上的缺口，意味着释放的产能大量的被出口消化掉了。随着出口需求增长的急剧下降，很多产业的产能过剩将重新出现。为了扩大内需，国家提出4万亿的投资计划，其中有一些过去不能批或者缓批的项目匆忙上马，这4万亿投资如果不能合理引导，很有可能进一步加剧某些行业的产能过剩。

五、政策建议

（一）力争实现“保八”增长目标，注重经济增长的协调性和长期可持续性

“保八”是我国经济增长阶段的要求。我国正处于工业化快速发展时期，产业结构升级是这一时期增长的主要内容，这也是我国现阶段经济增长长期高于发达国家的原因所在。发达国家是在产业结构未发生大幅度变化基础上的增长，其增长主要来源于各个产业整体生产率的提高，这种增长的深层基础是生产要素微观效率的改进。而对于通过结构转变实现增长的我国来说，增长来源大部分是生产要素从低生产率产业向高生产率产业转移的结果。这种增长从产业整体角度看，既不会表现为产业工资总体水平的提高，也不会带来产业总体利润率的提高，而只是表现为转移出的那部分生产要素的生产率的改变。因此，我国8%的增长率很可能只相当于发达国家1―2%的增长率，为了从微观层面保证各产业的运行,我们必须保持比发达国家更高的增长率。“保八”是保证就业增长的需要。保增长才能保就业，保就业才能保民生。我国目前每年城乡有上千万的新增就业人口。保GDP增长之所以重要，说到底，是因为它能够创造更多的就业岗位。而解决就业问题不仅是一个涉及面广泛的民生问题，而且关系到社会稳定。“保八”是财政增收的需要。财政支出的增长具有刚性，为了保持财政收支的基本平衡，财政收入必须有相应增长。

在保增长、扩内需、扭下滑的同时，还要加快经济发展方式转变、推进经济结构战略性调整、提高经济增长质量和效益。这两方有矛盾的一面，但又有相互促进、相互交叉的一面。转方式、调结构、提质量和增效益有利于提高经济增长的协调性和长期可持续性；而保增长、扩内需、扭下滑，可以为转方式、调结构、提质量和增效益提供必要的市场需求基础和物资、资金的供给支持。两方要有机结合起来，既可应对当前国际金融危机的冲击，又可解决我国经济增长中长期存在的问题，提升国民经济整体素质和国家整体竞争力。

（二）要在优化投资结构的基础上适时加大投资力度

落实科学发展观、转变经济发展方式，重点在于改善投资方式，调整投资结构，提高投资效率，要在优化投资结构的基础上实现投资适度地快速增长。一方面，要引导、鼓励增加民间投资，建立有利于中小企业信贷的金融政策环境。另一方面，要加大政府财政性的公共投资，并充分利用好财政的公共投资，完善社会保障制度，提高财政在民生方面的支出比例，促进国民收入分配结构合理调整。政府积极加强民生工程建设，才能改变居民收入与支出预期，释放居民消费潜能，扩大居民消费能力，从而改变拉动内需单纯依靠增加投资的方式，实现投资消费双拉动，并从根本上解决投资偏高消费偏低这一结构失衡的深层次矛盾。

（三）采取各种政策措施，挖掘消费增长潜力

消费水平的高低，最终取决于收入水平和对未来预期。首先，必须扩大就业，就业才能创造新价值，才能增加总体收入。因此，国家要继续实行再就业工程，进一步制定相关优惠政策，营造良好的创业环境；积极鼓励居民创业，鼓励发展个体、私营经济，尤其是鼓励发展第三产业，以扩大就业。其次，通过税收与转移支付这两个手段，建立起财富的二次分配体制，调节过高收入，保障最低收入，缩小居民收入差距。再次，扩大“家电下乡”的服务范围，增加对农民的购物补贴。最后，增加公共教育卫生服务，扩大覆盖面，加快城市保障性住房建设，提高基本生活保障水平。

（四）采取更强有力的措施促进出口，稳定外需

正确使用出口退税的政策杠杆。刺激出口增长的路径依赖是上调出口退税率和放松出口退税政策，但是这种惯性选择要考虑财政合理负担和出口退税政策的准确定位，不可滥用，否则也会导致不良后果。对出口贸易的救助，要特别考虑调整人民币汇率，这既是减轻财政压力的有效办法，也是保持出口贸易合理增长的需要。此外，进一步改善对外贸易环境，在进出口管理、通关便利化、进出口税收、外汇管理等方面，采取必要措施，支持优势企业和产品出口，鼓励金融机构增加对中小出口企业贷款，拓宽外向型中小企业直接融资渠道，制定适当的财税金融政策，激励企业开展自主创新，培育一大批具有自主知识产权、自主品牌和国际竞争力的拳头产品，促进出口产品结构优化和质量效益改善。

（五）积极主动利用经济增速减缓时期价格涨幅同时减缓的条件，调整经济结构，转变经济发展方式

第一，抓住机遇，大力推动经济发展方式转变。经济危机在对经济体造成损害的同时，也是经济体被迫进行强制调整的过程，也是孕育产生新机遇的过程。改革开放的历史经验表明，每一次大的外部冲击都是中国经济调动资源、促进体制改革、培育新增长点，从而推动中国经济迈上新台阶的重大机遇。

宏观经济形势分析篇（10）

中图分类号：F120 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）007-00-01

在我国宏观经济形势下，财政政策取向的分析较为重要，相关部门必须要根据发达资本主义市场与发达国家面对的经济情况，科学面对各类重大挑战，并利用先进的工作方式提升其政策取向的科学性与合理性。

一、我国宏观经济形势分析

受全球经济危机的影响，虽然我国物价水平下降，但是，从总体上而言还是呈现较高的位置，投资与消费水平逐渐提升，并且经济结构在逐渐改善。在全球进口率逐渐增加的情况下，出口比例有所减少。部分中小型工业企业的经济开始下降，在一定程度上，可以体现出我国宏观经济特征。具体表现为以下几点：

第一，在2015年的时候，我国GDP有所增长，约为9000亿元左右，同比增长了10%左右，在2016年的时候，我国GDP增长速度有所提升，从总体上分析可以得知，我国在经济增长的同时，还处于正常的位置，经济增长情况较为稳定，可以有效提升国内的经济效益。

第二，目前，我国在物价方面虽然有所提升，但是，在CPI方面的增长速度较慢，无法加快其增长速度，难以优化其发展体系，甚至会因为一些特殊原因，无法增强CPI的发展水平。例如：在全运会期间，我国能源价格与商品的价格开始下降，国家在对PPI进行统计的时候可以发现其在大幅度上升，这就导致我国CPI出现了较为严重的拐点问题。在城乡商品销售的过程中，商品的价格指数呈现直线发展趋势，多数商品都处于价格不变的范围内，或是在小范围内商品出现价格下降的现象[1]。例如：服装商品与娱乐文化设施商品等，在实际销售的时候，经常会出现价格下降的现象。在2016年的时候，我国燃料商品价格有所上升，相关部门如果不能科学应对能源原材料价格的相关问题，将会影响我国财政政策取向的正确性。在这样的情况下，如果企业不能提升CPI，将会导致整体提价情况受到严重影响[2]。

二、我国宏观经济形势下财政政策要点

在我国宏观经济形势之下，财政部门必须要做出正确的取向分析，并针对宏观经济形势的实H情况，全面开展各类工作，确保自身的正确取向。在此期间，政府部门必须要遵循以下几点要点：

第一，在我国宏观经济形势之下，经济状态与发展趋势较为明确，是国家经济发展的重要时刻，因此，财政部门要将预防经济危机干扰作为基础，对其进行全面的分析。最为重要的就是规避房地产行业风险，改善房地产产品结构，使其可以满足现代化经济发展需求。首先，我国政府部门需要全面分析次贷危机，并利用先进的工作方式处理各类问题。其次，财政部门必须要科学调整房地产商业结构，并对各类敏感时期进行分析，一旦出现影响国家经济安全保障的问题，就要采取有效措施对其进行解决，在保证房地产贷款政策的情况下，降低房地产的价格。在此期间，不可以利用挤压房价的方式对其进行管理，规避房地产房价泡沫的问题[3]。

第二，财政部门在实际发展过程中，必须要全面分析宏观经济情况，保证在实际工作中，科学分析市场内部需求，并对外来风险进行抵制，满足我国宏观经济发展的内部需求，并对其进行全面的改善。同时，财政部门还要明确个人所得税的扣除标准，积极建设教育体系、医疗体系、养老体系等，保证可以深入落实政府部门相关补贴。尤其是一些生活困难的群体，必须要予以一定的生活补助。对于居民的发展而言，需要控制其多方面收入，提升居民的消费水平，鼓励我国东部的各类企业向着西部的方向发展，并针对转移与科研项目给予一定的奖励，吸引更多企业开展转移等活动，在提升企业积极性的情况下，优化西部的经济结构，促进我国总体经济的发展[4]。

三、制定长期的规划目标

财政部门在实际发展中，必须要根据我国宏观经济条件下，财政政策的特点与规律，对其进行积极的改革，除了要保证完成短期目标之外，还要制定属于我国经济发展的长期目标，明确财政政策取向，并对其进行有效的改革，保证可以满足现代化社会经济发展需求，逐渐提升其经济效益。具体措施包括以下几点：

第一，在财政部门政策取向明确中，必须要为中小型企业提供便利的融资渠道，利用宏观调控的方式，对实体经济进行管理，避免出现中小型企业经济断裂或是破产的现象。同时，财政部门要根据中小型企业的发展需求，对其进行全面的分析，借鉴发达国家中小型企业财政扶持项目，对自身的财政政策进行改革，利用新方式促进我国中小型企业的长远进步。

第二，我国财政部门必须要科学管理个人所得税项目，对其进行全面的改革，在保证社会公平性的情况下，缩小个人贫富差异，促进我国经济的正确发展。在对个人所得税项目进行管理的时候，财政部门必须要对其免征额度进行分析，明确财政标准，保证可以根据个人所得税的改革需求，对其进行全面的优化处理，规避各类难以解决的问题。

第三，我国财政部门在明确政策取向的过程中，必须要深入改革国有资产的产权，维护国家资产权益，提升经济发展效率，并针对我国国有资产管理需求，对产权进行管理，利用相关法律法规开展各类管理工作。

四、结语

在我国宏观经济形势下，财政部门必须要正确分析各类财政取向问题，并根据现代经济发展情况科学改革财政政策，保证可以促进其正确发展，提升财政部门的发展效率。

参考文献：

[1]郑炜.当前我国宏观经济形势与财政政策取向[J].商，2014（7）：162-162.