摘要：本文放弃了经典资本资产定价模型中的典型投资者假定，允许市场参与者存在异质性，从而讨论了损失厌恶投资具有不相同的评价参照点的情况下风险资产价格决定。研究结果表明，一方面投资者异质性的存在的确提高了的损失厌恶对股权滋价的解释力度；另一方面短期内较低股权滋价由具有较低参照点的投资者决定，这由参照点较高的投资者决定的、长期股权滋价有扩大的趋势，这在一定程度上和实际相吻合。