小资本投资项目篇（1）

湖南有一位中学校长姓蔡,退休后想开个饼店,到云南、贵州、海南、浙江、广西看过十多种饼,都不是十分满意。到口口香后,刚吃了半个酱香饼就直呼“OK”,说回家就做这种饼了。

刚从口口香公司学完技术的女孩小丁,家里有病人,经济很困难。她在网上找了3天项目,翻了20多本经济类杂志,在千百个项目中,最后看好了口口香。她说:“口口香不吹牛、不夸大,最实在、收费最低,市场也最大,这些项目都是老百姓生活离不了的。”村支书借给她2000元钱,她就这样来到了桂林。尝过现磨豆浆后,她说从没喝过这么好喝的豆浆,最后学了三种饼、烤馒头、烤麻花以及现磨豆浆等六项技术。

贵州的陈先生是春节前在口口香公司学的技术,他原来在外面打工,有时连工资都拿不到。一心想找个项目供儿子读高中。到公司后,他品尝了现磨豆浆和各种饼,最后学了四样,买了一台豆浆机。儿子一年的学杂费、住宿费、生活费需要1万多,他开业第一个月就挣出来了。如今,陈先生又从公司进了2台豆浆机,开了两家店,每天给两家幼儿园送豆浆。店里有各种饼,非常受欢迎,生意非常好。

为帮助更多的无业人员、小本创业者通过生产创新特色食品早日取得成功,在口口香公司六周年之际,公司特决定开展为期三个月的学一赠一大优惠活动;活动期间,无论新老项目,来人面授任学一项赠一项只收880元,任学三项送三项共六项只收1880元(相当于每项面授仅310元);函授任学一项送一项仅收380元(相当于每项函授仅需190元)。

地址:广西桂林市净瓶路1号

桂林市口口香食品技术有限公司

小资本投资项目篇（2）

李子春，甘肃人，多年来在外做生意，因种种原因几乎没赚什么钱，但他一直没有放弃寻找新的商机，2002年他看到一家对外加工回收产品的项目，觉得还不错，就选择了合作，可是连续十几次加工的产品均无法达到对方要求，最后连电话也打不通了，亲自前往才发现这家单位已人去楼空，原来豪华的办公室竟是租的，就这样五千多元的血汗钱付诸东流了，之后他不敢再相信什么信息，开始踏踏实实卖菜；然而，2004年由于当地蔬菜市场整改，生意再次无法继续。

一天李子春闲来无事逛街，在旧书摊的一本财经杂志上发现了山东新泰朝阳生化的创业项目，可用动物小肠、肺生产肠衣、肝素钠能够轻松赚钱，令他眼前一亮，并了解到山东朝阳生化具有20年的从业历史，诚信可靠，已获授权的专利技术在全国首屈一指，于是重新燃起了李子春创业的希望；但是由于以前上过当，一朝被蛇咬十年怕井绳，亲戚朋友建议他多去考察几家，看看哪家是真正的专业合法生产单位，再做决定也不晚，于是他先后辗转到了湖南、湖北、河南、安徽、广东、北京等地考察，通过一番认真分析论证，最后选定了山东省新泰市朝阳生化，因为这是一家得到国家认可、证照齐全并且历经20多年的专业、合法单位，这一切才是创业成功的唯一保障。

来到山东朝阳生化的生产车间，这里的师傅非常细致负责的传授他技术，他亲自动手操作，从原料加入、解析、沉淀学习了一个全过程，最后技术发明专利技术持有人王向阳还将自己二十余年的实践经验悉心传教给他，并将全国各地百余家产品收购单位告诉了李子春，供他在销售产品时参考。李子春回家后，在短短一个月内就做出合格产品，并获纯利1.3万元；历经多次创业曲折的李子春，看到了成功的希望，庆幸自己在真假信息漫天飞的今天，找到了一个真实可行的稳妥项目，并特意给山东朝阳生化寄去锦旗和特产表示感谢。

市场广阔 催开财富之花

华丽的言语无需多，朝阳人坚信，在市场经济大潮下，社会需求决定一切，随着环境的变化，生化技术的快速发展，人们对纯天然.绿色肠衣、肝素钠产品的需求将日趋增加，缺口会越来越大，有朝阳生化的授权专利技术作后盾，今后会有越来越多的有志之士加入到朝阳产业中来，在造福社会和人类的同时，也为自己获取无尽的商机与财富。

编辑点评：企业生存的根基是诚信，山东新泰朝阳生化20年来一直受到小本投资者青睐，原因就是朝阳生化的项目真.投资低，利润高，而且生产技术已荣获国家两项授权专利，还有一个最重要的就是诚信，他们20年如一日坚守商业承诺，从不说大话，说到做到。20年来朝阳人在所长王向阳的领导下，不断研发创新，将投资者的利益放在第一位，在全国发展了数以千计的合作伙伴，创造了骄人的社会和经济效益。

地址：山东省新泰市朝阳生化研究所（朝阳肠衣厂内）

组织登记证书号：JC0563

国家技术推广许可证：新科字【2006】21号

小资本投资项目篇（3）

这究竟是一家怎样的企业呢？

墙外开花

丁永强大学毕业以后，从武汉直接到了深圳工作，任职于某家大公司做技术研发，因为是学电力电子出身，所以他最大的梦想是有朝一日能在公司里做到技术总监或CTO（首席技术官）。但随着时间的推移，他的想法渐渐改变了。

在深圳这样一个激情充溢的城市，每一个有梦想的人都想创业，丁永强也不例外。由于看好太阳能发电的前景。2010年，在做了4、5年研发工作之后，他离职创办了古瑞瓦特，专门研发生产光伏逆变器。

公司初创，问题自然不少，实际的困难暂且不提，对丁永强来说，最大的困难莫过于突然的角色转换所带来的经验不足。包括他本人在内，一起创业的团队都是搞研发出身，大部分出自于同一家公司，只有产品运营的经验，除此之外，创业者所需的管理经验、财务经验、社会经验等，大都一片空白。怎么办？只有靠自己去领悟。

现在回想那个时候，丁永强感触颇深，从他的人生经历来看，从工程师到研发主管，到总经理，再到大股东、董事长，角色不一样，需要把握的东西自然也不一样，这就需要尽快来适应自己的定位。这一点其实很难，因为什么都得从头学起，古瑞瓦特创立之初就因为经验不足，颇为波折。

彼时，正值国内光伏行业最火热的时候，各地原材料都十分短缺，作为一家新成立的小公司，既没有什么知名度，供应链又不完善，因此在各种“鱼龙混杂”之下，古瑞瓦特不小心进了伪劣原材料，这就造成了其第一批逆变器样品中有很多不合格，客户非常不满意；在这样的危机之下，公司加班加点制造新品把已有的不合格产品换掉，派销售人员当面向客户解释，并赔偿损失，新的产品也免费发给客户试用，最后总算是度过了这次危机。

每当提起那个时候，丁永强总是感到庆幸：“那时我们通过一切关系寻找货源，同事也好、同学也好，再加上去香港调货，我们所有人，包括行政人员都每天加班到半夜1点多。但这件事并非没有益处，它促使我们用最快的速度完善了供应链，加强了进货渠道的监管。”

事实上，在古瑞瓦特创业时，国内光伏逆变器企业已经不少于十几家，应该说它几乎不占什么先机了。但它却有一个突出的优势，那就是以丁永强为首的创业团队在这个行业里多年，对这个行业有着深刻的理解和领悟，并且具备强大的研发能力。

基于此，要在这个细分行业做到最专业，便成了丁永强对整个公司的定位。不仅如此，古瑞瓦特从一开始，就选择了征战国外市场，因为公司整个团队在产品的研发和制造上有很强的技术驱动力，相比对渠道方面要求更高的国内，看重性价比的国外市场明显更适合于自己。但这并不代表丁永强放弃了国内市场：“先做国外市场，国外有了突破之后再做国内，用国外的优势来做国内，会更容易一点。”

沿着这样的路线前行，古瑞瓦特很快便取得了初步成功，其产品通过了美国、澳大利亚、欧洲等地的认证，并于2010年12月成为亚洲第一个获得国际权威PHOTON实验室A+评定的光伏逆变器制造商。

2010年11月，刚成立不足一年的古瑞瓦特迎来了第一个重大转折――与澳大利亚最大的分销商签订合作协议，拿到了一笔700万美元的订单。这在现在看来也许没什么，但在当时，却是古瑞瓦特产品量产化的开始。以国外市场为目标的古瑞瓦特，凭借这笔订单，打进了澳大利亚市场。

然而事情的进展不会总是一帆风顺，在古瑞瓦特之前，澳大利亚的光伏逆变器市场被跨国公司占据，当时市场占有率最高的，是德国著名企业SMA。突然出现一个中国企业来分割市场，任谁都不会不闻不问，古瑞瓦特在进入之初，就面临了既有市场占有者的排挤。由于中国厂商的产品价格较低，因此往往会被指责用料低端，古瑞瓦特竟被谣传为不合格产品。再加上进入时间较短，服务体系还不完善，很多安装不正确导致的问题被归结到了产品身上，古瑞瓦特产品的不良率因此被刻意放大，企业受到了质疑和攻击。

面对这种情况，丁永强决定，对出现问题的产品，无论责任在谁，都先当作是自己的责任来解决，之后再向客户解释原因。这样的态度赢得了客户的认可，而随着时间推移，当地市场对产品的认识不断加深，公司终于顽强地存活了下来，并在澳大利亚站稳了脚跟，丁永强第一次觉得，自己创业成功了。

如今，古瑞瓦特已经是澳大利亚光伏逆变器最大的供应商。与此同时，公司还进入了欧洲的主流市场，在英国和法国的市场占有率都挤进了前五，跟ABB、施耐德等大型企业，以及当地大经销商等也展开了合作。截至目前，古瑞瓦特已经成为中国最大的光伏逆变器出口企业。

牵手红杉资本

提起跟红杉资本的合作，丁永强用得最多的一个词，是“适合”。

创业伊始，可能是由于整个团队很年轻，野心勃勃的缘故，总是想将企业做强做大，因此寻找风险投资从一开始就列入了公司议程。2010年底，古瑞瓦特同时向多家风投传递了寻求合作的信息，很快，好几家风司就表示了与古瑞瓦特合作的意愿，其中便包括世界著名的投资基金――红杉资本。

丁永强透露，尽管是公司一开始主动联系红杉资本的，但使得对方真正注意到古瑞瓦特，却是因为从第三方处得知了公司的业绩，为此，红杉资本在欧洲、美国、澳大利亚等地做了大量的资料搜集与调查工作，包括行业内对古瑞瓦特的评价。当时也有其他风投有投资意愿，且投资额比红杉资本大许多，但权衡再三，丁永强还是选择了以与红杉资本“联姻”为主。说到原因，他表示引入风投并不只是想要拿到更多的资金，更希望能藉此给公司带来一种内在的活力。而在这方面，红杉资本的优势就非常明显了：一是红杉有着丰富的投资经验，它对所司的扶持管理很规范，对企业的业务能带来正面效应；二是红杉的市场人脉很广，可以帮助推广提升公司产品的知名度。在相互接触的几个月内，双方谈到最多的不是公司业绩，而是对行业以及公司前景的看法，到底怎样才能使公司做到最好。用丁永强的话来说：“我想要的，是大家合作的一种互信和感觉。”

随着双方正式签约，以及之后第一笔资金的注入，丁永强又面临了一次“诱惑”。那时的古瑞瓦特，仍有很多机会和其他资本签约合作，其中有的提供的资金，比红杉资本要多1.5倍以上，当时很多股东觉得可以让其他风投也注资进来，但思虑再三之后，丁永强还是拒绝了这样的机会，这不光是度量和信誉的问题，更重要的是，他依然觉得以红杉资本为主是最合适的。

“选择最适合自己的”是丁永强做决定的一大标准，除了在红杉资本这件事情以外，在其他事情上也有体现。由于古瑞瓦特的快速发展，曾有一段时期，世界排名靠前的著名代工企业都来寻求合作，也有不少创业伙伴觉得应该合作，因为这无疑会提升公司产品的附加值和知名度，但出人意料的是，丁永强全部都拒绝了。在他看来，与大公司合作，往往需要筹划很久，计划固然会做得很好，但执行起来会很慢，出于对当时成本和效率的考量，它们并不是最合适的合作伙伴。

“最合适的伙伴才是最好的，而不是最强的伙伴才是最好的。”丁永强认为公司在规模没有做到很大的时候，还是应该选择体量相当的、可控的企业进行合作。资金和精力应该放在提升公司最核心竞争力的地方，而当前最重要的依然是技术研发，更多的资金应该投在这里。

这并不是一句空话。去年，古瑞瓦特将全部销售额的10%都投在了技术研发上。“买房买地、扩大产能，这些不是不能做，但不是目前最重要的事。眼下更紧迫的是，我们必须在整个光伏逆变器产业格局形成之前，占据技术制高点，然后再扩大规模。”据他估计，到2015年前后，光伏逆变器这一新兴行业的市场格局就都会初步确定。

今年年初，古瑞瓦特正式试水国内市场，面对着国内恶性竞争比较严重的现状，丁永强不得不十分小心谨慎。他分析说，国内外市场最大的不同是国外用户往往愿意为高性能质量的产品支付合理的价格，但国内就不同了，大家一味地压价。现在整个行业的毛利率只维持在20%左右，光伏逆变器属于比较高端的电子产品，它的毛利率应该在35%～40%，因为要承担很大的研发开支和售后风险，所以这才是比较合理的状态。因此，对于目前国内的任何项目，只要前期判断毛利率太低，古瑞瓦特就会慎之又慎。“我们要做强，而不仅仅是做大，虽然会丧失很多获得更大市场份额的机会，但我们不会因此去冒进、冒险，对于当前的古瑞瓦特来说，追求正确的项目，才是最合适的。”丁永强说。

技术为王

如今，古瑞瓦特的产品虽然还是主要销往国外，但对国内市场的征战也已经正式开始了。

虽然整个全球的光伏行业都不景气，但中国依然是光伏市场增速最快的国家，在未来有望成为全球最大的光伏市场，所以对古瑞瓦特来说，国内市场，是无论如何都不能放下的。据丁永强分析，目前，国内光伏以北方市场，尤其是西北为主，但在未来会转战华东、华南市场。因为国家已经计划在未来每年会上10GW的光伏项目（目前平均为每年3～5GW），其中大约4GW是大型发电站等项目，以北方为主，5～6GW是商业、工业项目，如城市商业用电、工业用电等，以华东和华南为主，这两个地区虽然目前的光伏市场还几乎为零，但作为中国经济实力最强的两个区域，也必定会是未来光伏最大的爆发区域，这块市场大概会在2013到2014年开启，仅屋顶项目一年就至少有50个亿的市场，而这恰恰是古瑞瓦特的优势所在。

小资本投资项目篇（4）

2、彩绘冰棒棍

谁会在意一根被丢弃在垃圾箱里吃过的冰棒棍呢？然而在北京南锣鼓巷的一家小店里，记者惊异地发现，就是这些不起眼的废弃冰棒棍经过妙手彩绘，竟然变成了令人爱不释手的手机链、小挂件和装饰品，它们售价从15元到80元，虽然价格不菲，但是不少年轻人纷纷解囊。彩绘出这些冰棒棍的“那小鱼”工作室选择的题材是生活中最平凡的事物和场景，北京小吃、广州小吃系列，豆汁、冰糖葫芦这些具有久远历史的小吃在冰棒棍上成为一种文化符号，“同班同学”系列则用冰棒棍上青涩的男孩女孩形象触动了人们的“同学情结”。

3、这份报纸只为你服务

23岁的英国女孩丽贝卡创办了英国首家个性化报社“你上报了”有限公司。在这张“私人报纸”上，刊登的不再是其他报纸上所登的那些肩负着社会道义的传统新闻，而是纯粹属于个人的消息。客户们不仅能把名字等个人信息刊登在报纸上，还能把个人的新闻故事、照片登在头版头条。除了有圣诞节、生日庆祝等普通主题，更多的是年轻人喜欢的搞怪内容。这种“比那些平民真人秀更能吸引年轻人，帮普通人轻松实现明星梦想”的方式受到了越来越多的年轻人的青睐。目前，该公司每周能印刷出一万份客户们预订的报纸，月营业额达到了45000英镑。

4、“互助求职”带来新商机

眼下，不少大学生为了找工作，不惜在全国各地奔波，他们中间流行一句话：“在家靠朋友，在外靠互友！”“互友”是一个网络，加入“互友”的人，可以为这些异地求职的大学生安排食宿，帮他们搜集各种招聘信息，甚至陪逛招聘会，如果他们自己到外地求职应聘，也将享受“同等待遇”——这就是最新兴起的“互助求职”。创立这个网站的哈尔滨工业大学2005届毕业生刘柏龙告诉记者，随着“互助求职”概念的风行，网站规模不断扩大，目前已经有八千多名注册互友，每天在线三千多人。他开始和一些企业合作招聘，然后向企业收取一定的费用，来维持网站的运营。

5、把寂寞变成好生意

2007年，郭家齐坐在台北车站前的星巴克，窗外人人擦肩而过，也许这辈子再也不会相遇。突然，他像被苹果打到头：如果有个网站让大家记录今天去了哪里，也许回家上网，会发现彼此下午3点曾在同一个地方。一个月后，他开始架设想象中的网站。这个命名为“地图日记”的网站有点像群体博客，他与“谷歌地图”合作，以地图为主轴，网友依照不同的地点写上日记、放上照片。例如在这个网站上输入你家住址，会出现你家地图，并有住在周遭网友的文章。

不用说，这个网站拉近了都市里冰冷疏离的邻里关系。不到一年，网站每天便拥有数十万浏览流量，每月广告营收十几万元。

6、定制你喜欢的手工产品

小资本投资项目篇（5）

Abstract: this paper first on the small investment project financial benchmark rate of return, analyzed the limitation, and then analyse the small investment project financial benchmark rate of return, influence factors, and finally puts forward some small investment projects to determine the benchmark rate of return, financial method. This paper made clear opportunity cost in small investment projects and the methods to determine significance.

Keywords: financial benchmark rate of return; Influencing factors; Capital cost

中图分类号：D412.67文献标识码：A 文章编号：

在进行小型投资项目经济评价过程中，如何能够合理地确定出财务基准收益率，满足投资者的投资需求，准确评价项目经济效果，一直都是至关重要的。财务基准收益率选取的高低能够直接影响着投资者对项目的投资决心。在实践中，我们发现小型投资者对于项目经济评价的要求，尤其是在确定财务基准收益率时，不能够完全按照企业投资者的方式进行。因此，如何合理地确定出小型投资项目的财务基准收益率是非常重要的。

一、投资项目财务基准收益率的涵义

所谓财务基准收益率是指建设项目财务评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准折现率，是衡量项目财务内部收益率的基准值，是项目财务可行性和方案比选的主要判据。财务收益率能够反映出项目投资者对相应项目占用资金的时间价值的判断[1]，也是投资者在相应项目上能够接受的最低财务收益率，是投资资金应当获得的最低盈利率水平。

二、当前投资项目财务基准收益率的局限性

现行投资项目财务基准收益率的选取往往是直接采用行业基准收益率，或在行业基准收益率的基础上适当考虑企业的自身发展战略、经营策略等影响因素的基础上确定。在确定资金成本和机会成本影响时，往往取单位资金成本和单位投资机会成本中的较大值。这一做法的局限性在于在众多的影响因素中，机会成本往往对于小型投资者而言，因受其专业能力、相应资源等因素限制，往往只能选择在该项目上投与不投。如若不投资该项目，该部分资金则只能用来存款，再计算该部分资金的机会成本就重复计算了自有资金的资金成本。这就使得投资者更为注重将项目的风险和资金成本情况来作为确定财务基准收益率的影响因素，考虑投资该类项目能否有利润作为首要目标。

三、影响小型投资项目财务基准收益率的因素

行业财务基准收益率的影响因素主要包括一定时期内国家与行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标、行业特点、行业资本构成情况等。除此之外还需考虑投资风险、通货膨胀、资金限制、资金成本和机会成本等因素。

（1）投资风险。投资风险主要包括投入物属紧缺资源或大部分需要进口、产出物大部分需要出口、国家限制或可能限制、国家优惠政策可能终止、建设周期长、市场需求变化较快、竞争激烈、技术寿命短、国外投资、自然灾害频发地区、研发新技术、债务资金比例高、资金来源单一且存在资金提供不稳定因素等[1]。

（2）资金成本。资金成本是投资者为取得资金使用权而支付的相关费用。对于投资者而言，项目投资后所获得的利润额必须能够补偿资金成本才有利可图。

（3）机会成本。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟投资项目以外的其他项目所获得的最好的收益。因对小型投资者而言，受专业能力、相应资源等因素影响，绝大多数情况下无法选择其他类型项目进行投资，而是只能选择在该项目上投与不投。如若不投资该项目，该部分资金则只能用来存款。这就使该部分资金的机会成本和自有资金的资金成本相同，不必重复计算。

（4）通货膨胀。在通货膨胀因素影响下，人力、材料、设备等生产资料的价格均会上升，为了能够反映出拟投资项目未来的真实经济效果[2]，在确定财务基准收益率时，必须考虑通货膨胀的影响。

四、小型投资项目财务基准收益率的确定方法

在《方法与参数（三）》中明确，一般情况下，项目最低可接受财务收益率由由投资者自行确定。

对于小型投资项目，财务基准收益率通常以行业财务基准收益率为基础进行确定。在行业财务基准收益率的基础上，综合考虑投资风险、资金成本、通货膨胀和资金限制等因素确定具体项目的最低可接受财务收益率。具体步骤如下：

1. 计算资金成本

对于小型投资项目，往往绝大多数时候是投资者拥有一部分自有资金，再借助贷款来完成项目投资。自有资金部分的资金成本即为同期银行存款利息，贷款部分的资金成本即为同期贷款利息。因此，最低财务基准收益率应当不小于加权平均资金成本i1。计算公式如下：

i1=Ke•E/(E+D)+Kd•D/(E+D)

Ke――权益资金成本；

Kd――债务资金成本；

E――股东权益；

D――负债。

举例如下：

某投资项目，自有资金200万元，需银行贷款800万元，测算时银行存款利率为3.5%，贷款利率为6.65%。则该项目的加权平均资金成本i1=（200×3.5%）/（200+800）+（800×6.65%）/（200+800）=6.02%

2. 计算投资风险收益率

对于风险较大项目在确定财务基准收益率时应当适当提高取值，即以一个较高的收益水平来补偿投资者所承担的风险，用i2表示。

3. 确定通货膨胀率

对于具体项目而言，要视项目现金流量预测估算情况而定。当项目的现金流量是按照当年价格预测估算时，应当以年通货膨胀率i3修正基准收益率ic；当项目的现金流量是按照基准年不变价格预测估算时，预测结果已经排除掉通货膨胀的影响，不需再行修正基准收益率ic。

4. 计算小型投资项目财务基准收益率

因此，考虑可量化的影响因素，财务基准收益率确定的基本公式如下：

ic= i1+ i2+ i3

即在资金成本的基础上综合考虑投资风险和通货膨胀的影响。

五、结论

小型投资和收益率大小是紧密相关的，确定出合适的财务基准收益率是决定小型投资决策成败与否的关键。综上所述，资金成本应是投资者能够接受的最低收益率，是确定财务基准收益率的下限，在此基础上考虑适当的投资风险和通货膨胀率来综合确定小型投资项目的财务内部收益率。

参考文献：

[1] 国家发展改革委，建设部. 建设项目经济评价方法与参数（第三版）［M］．北京：中国计划出版社，2006.

[2] 全国造价工程师执业资格考试培训教材编审组. 工程造价管理基础理论与相关法规［M］．北京：中国计划出版社，2009.

[3] 王燕，康锋. 基准收益率的影响因素及确定方法［J］．工业技术经济，2003，（6）：65-67.

[4] 魏大鹏，许素琴. 对企业投资项目基准收益率的探讨［J］．中国工业经济，1996，（11）：58-61.

[5] 张静. 投资决策中基准收益率的确定及影响因素分析［J］．技术经济与管理研究，2004，（6）：53-54.

小资本投资项目篇（6）

中图分类号: TV742文献标识码:A

一、投资决策

小水电项目的投资决策是决定投资是否成功的关键，决策正确与否直接关系到建设项目的成败。投资决策是产生较好投资收益的保证，必需认真对待，并遵循以下原则。

投资价值最大化原则。市场经济条件下，投资者总是追求投资的最大利润。一般讲利润与风险是共存的，虽说小水电相对来说是低风险项目，但风险因素是存在的，处理不当照样导致投资失败。投资者在考虑收益最大化的同时应重视风险因素，正确权衡受益增加与风险加大的得失，尽量减少风险因素，使投资价值达到最大化。

投资决策的科学性原则。随着小水电资源的深度开发，加上小水电高科技技术的广泛使用，小水电投资决策的难度、复杂性都比过去大得多。仅靠少数人凭经验主观地进行决策或所谓“边投资，边论证”、“先投资，后论证”的做法都是不可取、不可行的。为避免小水电投资决策出现重大失误和损失，必修建立科学的决策程序和决策方法。

系统性原则。小水电投资项目的建设经营过程中受制于许多因素，影响经济效益方面的主要有小水电资源条件、开发技术含量、建设条件、资金筹措、电量销售价格、市场竞争力等。这些因素相互联系，彼此制约。小水电投资决策应以系统的观念综合考虑以上因素，避免对至关重要的一些因素考虑不周，或片面强调某项次要因素。

时效性原则。小水电是资金密集型的投资项目，资金垫付是小水电投资的首要条件，同等数量的资金由于垫付时间的不同具有不同的价值。应优先投资资源指标优良、回收期短、经济效益好的项目。实践证明，在流域开发过程中，集中资金，滚动开发，会产生更好的经济效益。

二、实行投资项目法人责任制

小水电投资项目决策确定后，投资人出资组建项目法人公司是首要任务。计划经济管理体制下的小水电是在工程建成投产后，才进行工商登记取得法人资格的（先建项目，后设法人）。而实行投资项目法人责任制则是要求先注册登记成立项目公司后，由项目公司负责建设经营（先有法人，后有项目）。小水电投资项目法人责任制的实行，首先有利于建立责、权、利相一致的约束机制；第二项目公司投资人的出资保证了投资项目资本金的来源；第三项目公司作为投资项目的唯一主体避免了小水电建设与经营期间管理上的割裂现象。

项目公司的组建应考虑公司股本结构与资本结构的合理性。股本结构指投资人之间持有项目公司股份的比例，一般来说，采用相对控股方式更有利于最大限度地维护全体股东权益。资本结构指项目公司资本金（注册资本）占项目总投资额的比例关系。投资项目资本金制度要求资本金由投资人全额出资，资本金比例太大，股东筹资压力大，同时不能充分利用金融贷款资金获取投资利益最大化；资本金比例太小，项目公司负债率高，财务风险大。国家有关规定水电项目资本金不低于20%是很有必要的，特别是收益率低的项目适当提高资本金比例后，既可缩短偿还债务年限，又大大提高了资本金的流动性。

三、风险控制

小水电投资项目的风险是投资决策考虑的首要因素，为避免投资损失，必须加强对风险的控制。小水电投资项目风险可分为系统风险和个别风险。系统风险是无法控制的，主要有电量销售、电价水平、政策变化等；个别风险是可以控制的，主要有总投资成本、未来经营成本、投资机会、投资时机等。

系统风险虽无法控制，但可通过扩大小水电投资人的合作范围，发挥利用合作伙伴优势，分散和转移风险。个别风险中对投资收益率影响最大的是总投资成本。降低总投资成本的手段主要有设计优化，工程招投标，施工质量、工期控制，合同、资金管理等。目前广泛推广应用的“无人值班、少人值守”技术虽增加一定的设备投资，但可大幅降低未来经营成本。投资机会、投资时机的把握应在广泛收集市场信息资料基础上，进行财务评价指标分析后综合考虑。

四、投资项目后评价

小资本投资项目篇（7）

本管理办法适用于我市所有工业投资项目（包括新建、改建、扩建）。

第二条管理内容

本办法所称的准入评估管理是指本办法第一条适用范围的工业项目允许或不允许实施。

第三条管理评估机构

为加强对全市工业投资项目评估工作的领导，市政府建立市工业投资项目准入评估管理领导小组，由分管副市长任组长，成员单位由市政府办、发改局、经贸局、科技局、国土资源局、规划建设局、环保局、安监局等有关部门组成，负责全市工业投资项目的准入评估；领导小组下设办公室（设在市经贸局），市经贸局局长兼任办公室主任，负责项目准入评估的日常工作。

第四条准入条件

项目必须符合以下准入条件：

（一）项目必须符合国家、省、市的产业投资导向目录和产业布局要求；

（二）项目生产中必须严格达到国家环境保护方面的有关规定和要求；

（三）项目生产工艺必须达到安全生产、消防等方面的有关要求；

（四）项目生产必须符合节能降耗等方面的有关要求；

（五）投资者有实际用地需求并充分节约集约利用土地，其中：

1．市内企业需新增土地投资的，其原有厂区容积率必须达到《省工业建设项目用地控制指标》规定的控制指标，且无闲置和空闲土地；

2．企业内行政办公、生活服务设施用地，部级和省级园区、开发区内企业不得超过工程项目总用地面积的7%，其他不得超过工程项目总用地面积的10%；

（六）强化亩均投入，项目用地投资强度在《省工业建设项目用地控制指标》规定的相关指标的基础上提高20%，作为项目投资强度标准；

（七）项目选址符合《城市（镇）总体规划》和《控制性详细规划》，建设项目的各项规划经济技术指标符合《规划条件》的规定；

（八）对总用地面积小于30亩的工业建设项目，不得分期预审、分期办理农转用和拆分供地；对总用地面积小于10亩及单位投资强度小于每亩150万元的工业建设项目，原则上不再单独供地。

第五条优先准入项目

达到本办法第四条规定要求并具备下列条件之一的工业项目在同等条件下给予优先准入：

（一）投资者系国内外500强工业企业、国内外行业龙头企业，且项目符合国家《产业结构调整指导目录》或《外商投资产业指导目录》鼓励类要求；

（二）投资者系本市双百工程企业，项目符合国家《产业结构调整指导目录》鼓励类要求，且属我市重点鼓励发展的新兴产业、支柱发展产业；

（三）投资者系国家重点扶持的高新技术企业，或项目属于国家重点支持的高新技术领域、拥有关键技术知识产权的发明专利项目、传统产业整合提升项目；

（四）符合国家有关规定的循环经济、清洁生产型项目。

第六条否决条件

对不符合以下任何一项条件的投资项目，实行一票否决：

（一）投资项目属于国家、省、市明令禁止的项目；

（二）达不到《省工业建设项目用地控制指标》中规定的双控指标（投资强度、建筑容积率）；

（三）投资项目单位工业增加值综合能耗高于控制性指标；

（四）投资项目属于危险化学品生产、储存建设项目，未在市化工企业集聚区；投资项目未能通过市危险化学品生产、储存、使用立项审批联席会议联审的；

（五）投资项目不符合市（镇）总体规划和控制性详细规划；

（六）投资项目选址不符合市生态功能区规划、市饮用水源保护区规划、省水功能环境功能区规划要求的；

（七）投资项目选址不能满足防护距离要求的；

（八）项目主要污染物排放总量控制指标不能落实的；

（九）项目产生生产废水排放但投产前不能接入污水管网的；

（十）已实现区域集中供热或规划为集中供热区域的地区，项目需要新增燃煤（包括重油）锅炉的。

对被一票否决的项目，不再继续第七条及以下程序，对未被一票否决的项目，实施第七条及以下程序，开展百分数评估。

对本办法出台前原有老企业需改造提升等的项目，视具体情况酌定。

第七条评估程序

工业投资项目准入程序遵循公开、公平、公正的原则，具体程序如下：

（一）首先由项目投资者向所在镇（街道）、开发区提交意向项目申请资料：

——意向项目基本情况表；

——法人营业执照复印件和法人代表身份证复印件、投资者身份证复印件；

——项目基本情况（包括项目名称、投资方情况、市场背景、主要技术经济指标、建设标准和规模、工艺流程、主要设备、投资规模、资金筹措方案、环境影响、节能降耗、安全生产、项目建设计划、经济效益等内容）；

项目投资者对照本办法规定及打分表进行自评。

（二）各镇（街道）、开发区在收到相关资料后，对项目进行初审并予以打分，经初审初评后及时报市工业投资项目准入评估管理领导小组办公室（市经贸局）。

（三）市工业投资项目准入评估管理领导小组办公室在接到镇（街道）、开发区提交的项目申请资料后，及时召开成员单位会议（一般情况下，每周一次），对项目进行评估并打分，提高工作效率。

（四）市工业投资项目准入评估管理领导小组成员单位完成审核后，对综合得分在75分以上的项目原则上允许准入，并按得分高低排序给予要素资源配置。对允许准入的项目由领导小组办公室出具《工业投资项目准入确认书》。项目业主凭《工业投资项目准入确认书》办理项目用地报批及招投标、核准或备案、环保、用能、安全、复核验收等相关手续。在项目办理或实施过程中不得擅自调整和变更项目性质和内容，由于客观原因确需改变的，需重新进行评估。

（五）涉及危险化学品生产、储存、使用的新建、改建、扩建、迁建项目，先报市危险化学品生产、储存、使用立项审批联席会议联审，联审通过后按本办法予以评估。

（六）对总投资5亿元人民币或5000万美元以上的鼓励类项目，对我市产业结构调整和转型升级起重要作用、经济社会效益和资源利用突出的项目实行一事一议制。一事一议的项目，由办公室提出意见，报市工业投资项目准入评估管理领导小组审定。

第八条准入监管

项目实行合同管理，由项目投资者对相关指标进行承诺，经通过准入评估并依法受让国有土地的投资项目，由各镇（街道）、开发区与投资者签订相关经济合同（合同文本另行制定）。

各镇（街道）、开发区负责本辖区内工业投资项目准入的属地监管，评估领导小组办公室会同有关部门对评估的项目按照本办法进行事后跟踪。《意向项目基本情况表》、《工业投资项目准入确认书》和投资合同作为用地项目复核验收的主要依据，达不到相关指标的验收不予通过，同时不得享受我市有关奖励和扶持政策。

小资本投资项目篇（8）

一、引言

随着世界经济一体化步伐的加快，市场竞争异常激烈，不管在国内还是国外，中小企业都是国民经济的主要组成部分。因此，中小企业的发展壮大势在必行，而投资是一个企业经营与发展的必要手段，但是有投资就有风险。本文重点论述中小企业投资风险的产生、识别、分析、评估、对策和管理，并为中小企业寻求一条生存与发展之路。

二、投资风险的含义

投资风险是指由于未来投资收益的不确定性，可能会使投资遭受收益损失的风险，或为获得不确定的预期投资效益而承担的风险。以投资项目而言，风险就是导致投资项目发生损失的可能性。

三、投资风险主要来源

（一）技术风险

技术风险是指在产品创新的过程中，因技术成功的不确定性、技术效果的不确定性、和技术前景的不确定性导致创新失败的可能性。如电子产品技术差不多每5年就更新换代一次，如果不能在技术寿命周期内实现产业化，必将招受巨大损失。

（二）市场风险

市场风险是指市场主体从事经济活动所面临的盈利或亏损的可能性或不确定性，主要包括难以确定市场容量、难以确定市场接受时间、市场价格的波动性和不确定性、市场战略有效性和针对性等四个方面。

（三）管理风险

管理风险是指投资项目管理者的管理手段和管理方法的有效性引起的管理效果的不确定性，包括管理者的素质、决策的正确性与及时性、组织的有效性与科学性。

（四）环境风险

环境风险是指一项产品创新活动由于其所处的社会环境、政策、法律环境变化或意外灾害而造成创新失败的可能性。

四、投资风险产生的原因

（一）投资项目不恰当

投资项目不恰当主要是指投资者所选择的投资项目，对于自己来说属于跨行业的比较陌生的新型行业，或因自身原因根本就不适合或无能力投资该项目。

（二）投资决策失误

投资决策失误是投资风险产生的主要原因，主要表现在投资者对投资项目的可行性缺乏调查研究或调查研究不深入、不准确；对投资项目的投资规模估计不足、测算失准；对投资项目投入的时间拿捏不准，以致错过最佳投入期或投入过早；对投资回报期望过高；对投资风险和市场前景估计不足；对国家和地方相关法律、法规、政策估计分析不足；过高看重了自己的实力、能力或对风险的承受能力；决策体制和约束机制不健全；对形势的变化缺乏敏感性和应对力导致决策失误等。

（三）融资渠道狭窄

融资渠道是指融资对象的选择性和融资方式的多样性。融资渠道的狭窄主要表现在融资对象单一和融资方式单一。融资渠道狭窄的最终结果多数表现在融资中断，而融资中断就意味着企业投资的资金链断裂，进而出现一系列的次生风险，使投资企业雪上加霜。

（四）资金利用率低下

资金利用率是指资金使用流转频率的大小和使用价值的高低，资金利用率低下主要表现在资金使用的流转频率低和资金的使用价值低。

（五）投资风险管理薄弱

投资风险管理是指对投资风险进行识别、分析、评估、控制以及对不确定风险和不可避免风险拟采取的对策进行规划的系统性活动。风险管理薄弱主要体现风险意识淡薄、缺乏行之有效的多方案的应对风险的措施和缺乏风险控制机制及应急预案三方面。

五、投资风险管理对策

有投资就有风险，为了立于不败之地，就必须制定和规划下列对策对投资风险进行控制、分散和弱化：

（一）建立健全投资风险管理体系

风险管理体系是指选择投资机会、拟定项目建议书、进行可行性研究、投资风险评估决策等四个部分。

（二）建立高效的投资风险决策体制

投资风险决策直接关系到投资的成败，因此建立高效的风险投资决策体制十分必要，否则很有可能出现投资决策失误。

（三）加强投资项目成本控制

企业竞争力的基础主要体现在成本控制。企业的成本构成中首要的是投资成本，其次才是运营成本。很多建设项目都是预算超概算，投资刚开始就已经输了，因此加强成本控制是空制投资风险的重要手段。风险投资者主要应从资源成本、融资成本、管理成本等几方面去发掘和研究降低成本的方法和措施。

（四）利用投资组合，分散和降低投资风险

企业进行投资时，各投资类型的风险不同。一般中小企业为减少投资风险，宜将资金分别投资在不同的项目上，进行不同的投资组合。由于每个投资项目的风险不同、收益不同，这样，多个项目的组合结果，就有可能在盈亏相抵后还有一定的利润。从当前投资市场来看，投资的形式多种多样，企业可通过联营、重组、兼并等方式进行投资，在整体上可保持较高的盈利水平。

（五）加强风险投资专业人才培养

投资项目的融资很大程度上取决于投资者的个人魅力。如果是一个天生就具有高风险的投资，其高收益的特征，要求投资主体具有很强的抗风险意识，所以投资不仅要求从业人员是懂技术、管理、金融、财务等知识的复合型人才，而且还得具备敢于冒险，敢于创新的精神。所以在以后的风险投资发展中，要注重和加强对风险投资专业人才的培养。

（六）拓宽资金来源渠道，实行投资主体多元化

欲解决投资资金短缺难题，必须广开投资渠道，做到争取政府投资。即政府有计划地将用于技术创新的资助金转变为投资主体的股本，然后由风险投资主体利用这笔资金对中小企业技术创新活动进行实际投资；争取商业银行的风险性贷款；发行股票、债券以筹集社会游资；组件合伙项目公司，集纳多个股东进行合伙投资等。

（七）制定风险应对预案

风险应对预案是针对风险进行定性、定量分析，为降低项目投资风险及其副作用而制定的风险应对措施。风险应对预案必须与风险性质、严重程度和成功实现目标的有效性相适应，否则，一旦风险来临，投资者就可能束手无策，任其摆布，其最终结果是导致风险损失。

（八）风险投资项目的管理监控

小资本投资项目篇（9）

二、各指标的数量关系分析

1.资本金内部收益率和项目投资内部收益率的数量关系

小资本投资项目篇（10）

资金成本是项目或企业筹集和使用资金所产生的代价，包括筹资费用和用资费用。每百元净筹资额一年的成本通常称为资金成本率。

企业筹资处于各种动机，项目投资是其中一个重要的方面。企业筹资的资金成本和项目用资的成本有较强的一致性，但如何准确估算项目的资金成本率，还有许多问题值得探讨。

例如，如何估算用于项目的股票资金的资金成本呢？一种简单的做法，就是根据企业发行股票的资金成本估算项目的资金成本，但这种方法没有考虑项目的周期，假设通过发行股票筹集的资金可以无限期地在项目上使用，这显然不符合实际。考虑项目周期和股价变化后计算的股票资金成本远远高于无期限使用资金情况下的资金成本率。

此外，股票筹资资金成本率的计算不能简单套用逐年增长的股票定价模型，需要根据企业自身的股利政策来确定。对于无法通过发行股票筹资的企业来说，自有资金的资金成本率需要使用企业预计的股东权益报酬率。

用资金成本作为贴现率计算项目的净现值，反映了投资项目在满足了出资者报酬后的超额收益。由于资金成本易于计算和获得，所以，利用资金成本作为贴现率可以考核企业各级投资者（事业部）对企业的贡献。由于不涉及风险的计量，计算数据较为客观和准确，特别适用于对单个项目或者是同一项目的不同方案进行评价。不足之处是计算出来的净现值偏大，没有考虑风险对出资者报酬率的影响。另外，利用资金成本作为贴现率不适用于性质不同的项目进行比较评价，因为不同项目有着不同的风险，要求的投资报酬率不一样。

二、 无风险投资报酬率

资金时间价值是指在无风险和无通货膨胀的条件下全社会平均的投资报酬率。用无风险投资收益率对投资项目的现金流量进行折现，符合资金时间价值的定义。

实际评价中，无风险投资报酬率可以使用银行的贴现率或者长期国债的利息率。但银行贴现率作为金融政策工具受国家宏观调控政策和金融市场的影响；长期国债的利息率中包含了通货膨胀因素。所以，真正意义上的无风险投资报酬率，还需对银行贴现率和长期国债利息率进行调整。可以考虑使用不变价格计算的全社会投资报酬率（通过国民经济统计数据调整获得）作为无风险投资报酬率。

用无风险投资报酬率作为贴现率可以计算投资项目最大的投资报酬，该投资报酬包括资金的时间价值、投入资金成本的回报、风险投资价值和通货膨胀调整价值。利用无风险投资报酬率可以对单个项目的最大可能收益进行估计，也可以用于不同项目或者同一项目不同方案的比较，使用范围比较广。

但无风险投资报酬率一般小于其他贴现率指标，计算出来的净现值明显偏高，易使一些风险较大而受益一般的项目获得批准和通过，特别是公益项目由于其为非盈利项目，一般利用无风险利率估算未来的成本，这样估算出来的成本明显偏小。事实上，公益项目也要讲求社会效益，公共投资由于未来成本的不确定性，同样存在风险。

三、必要投资报酬率

严格来说，必要投资报酬率也是一种资金成本，是一种机会成本。投资是为了获得投资回报，在投资项目未来的收益及成本不确定的情况下，投资就是在冒风险。投资者除了应得到无风险投资报酬率外，还要求获得与所冒风险相应的风险投资报酬率。

确定风险投资报酬率的前提是对项目的风险进行客观的估计。对项目风险的估计通常采用变异系数法和β系数法。变异系数法的关键是如何确定风险价值系数。罗伯特・哈莫达提出了利用β系数估计项目风险的方法。该方法利用MM模型和资本资产定价模型之间的关系，通过可以观察到的上市公司β系数来估计非上市公司或者投资项目的风险大小。当无法找到类似的上市公司及其资料时，可以选取与投资项目相类似的非上市公司或者类似项目的资产收益率数据，与同期股票市场平均投资收益率的数据进行线性回归，计算出一个相对β系数，此系数称为会计β系数。

必要投资报酬率由于涉及到风险及风险投资报酬率的估计问题，所以这一方法的难点和关键在于风险的正确计量。现实中，利用统计方法计算标准差和变化系数，涉及到概率的估计问题。投资项目未来的市场环境受到多种因素的影响，判断好坏是非常困难的。更多的时候是靠投资者的主观判断得出主观概率，由评价者分析投资者这种判断存在的风险，由此推断风险投资报酬率的高低。而投资者的主观判断的不确定性和不可靠性是很大的。由于此种原因，利用必要投资报酬率作为贴现率就存在很强的主观性。

利用上市公司股票波动性来代替其他企业和投资项目的风险大小，存在一个不可比的问题。首先，难以找到与项目产品完全相同的上市公司，此外，股票收益的波动受多种因素的影响，β系数是对股票收益波动性的历史数据进行回归，它最多代表了股票收益率波动性的历史轨迹，无法反映股票收益波动的未来。此外，不同的公司即使处于同一行业，由于地理位置、竞争实力、产品市场的差异，一个公司很难代表另外一个公司，用上市公司股票的收益波动代表非上市公司的收益波动，缺乏客观性。此外，罗伯特・哈马德公式同时使用了MM模型和资本资产定价模型，而无论是MM模型和资本资产定价模型都是在满足充分信息、无交易成本、效率市场的前提下得到的。中外经济学家和财务学者从各种角度指出了两个模型存在的问题。那么，靠这两个模型得出的罗伯特・哈马德公式的可信度必然受到质疑。

必要投资报酬率由于存在上述的问题，使其作为贴现率的可信程度下降。但该指标的优点是可以对独立项目、互斥项目、同一项目的不同方案进行投资评价，适用范围最广。而且，必要投资报酬率至少考虑了不同项目所面临风险的不同，高风险的项目理应获得更高的投资回报率，所使用的贴现率应该高一些，这种理念上的变化是非常重要的。投资者和投资评价者如何准确地判断风险的大小并转化为必要的风险收益补偿，这始终是财务管理研究的重要课题。在投资者自担风险的前提下，投资者对风险的判断是否正确，投资者对风险的承受能力，是决定投资项目评价是否正确和能否实施的两个关键因素。

四、行业平均投资利润率

贴现率也可以选择投资项目所处行业近年来的平均投资利润率。按可变价格计算的行业平均投资利润率指标，既包括了风险因素也包含了通胀因素。

行业平均投资报酬率作为贴现率是否可靠，一方面取决于统计数字的准确性，另一方面，行业平均投资报酬率是一个平均数字，按照风险分散的原理，该报酬率中已经去除了大部分的可分散风险，而每一个具体投资项目既包括可分散风险也包括不可分散风险。因此，该指标和使用资金成本作为贴现率有相似之处。

五、企业权衡的必要投资报酬率

企业可以在资金成本的基础上，考虑企业投资项目风险的大小，调整出企业自身必要的报酬率，把此作为投资项目的贴现率。许多国外公司都采取了对企业投资项目分组的方法，根据项目的性质不同，所处领域不同，市场环境不同，选择适当的风险调整系数，对各投资项目的必要投资报酬率进行调整计算。我国企业也可以进行这方面的资料积累和摸索。

企业权衡的必要投资报酬率，首先由取决于企业对具体投资项目风险的判断，需要企业积累同类项目组风险大小的资料，并能够根据市场的变化和竞争对手的情况进行适时地调整，每个企业都有各自的标准，通用性较差。

六、综合运用上述贴现率对项目投资进行评价的思路