矿业投资论文篇（1）

爱尔兰地质与成矿环境多样。分布的岩石年龄从元古宙到现代都有出现，以古生代碳酸盐类岩石居多，无太古宙岩石出露。根据爱尔兰地质调查局资料，爱尔兰已发现的矿产资源主要有铅、锌、银、石膏、金、煤炭、铜、重晶石等，其中，优势矿产为铅和锌等，其探明储量在欧洲国家中占有重要地位。爱尔兰的铅锌矿资源主要分布在该国的中东部地区，形成于古生代沉积盆地中，其中，最主要的含矿盆地是中爱尔兰盆地（CentralIrelandBasin），在芒斯特盆地（MunsterBasin）中也有高品位铅锌矿产出。在这些盆地中，有3种类型的铅锌矿化：层控型、密西西比河谷型和脉型，其中最重要的矿化类型是产出在纳文群（NavanGroup）和沃尔索特（Waulsortian）灰岩中的层控型（部分呈层状），也称爱尔兰型矿床。多年来，爱尔兰一直是欧洲重要的铅锌矿生产国。2012年，其锌精矿产量约占全欧洲（包括俄罗斯）锌矿山产量的32%，是世界第10大锌精矿生产国，产量占世界总产量的2.5%。爱尔兰也是欧洲重要的铅精矿生产国，产量占欧洲包括俄罗斯铅矿山产量的12%，是世界第12大铅精矿生产国，占世界总产量的1%。

2主要矿业管理机构​

爱尔兰通讯、能源和自然资源部下设的勘探和采矿局（ExplorationandMiningDivision）（EMD）是爱尔兰矿产工业的主要管理机构，其职能是：①管理和许可矿产资源的勘探和开发；②促进矿产勘探投资；③在矿产勘探和开发领域，制定矿产政策；④作为矿产所有者，代表和保护国家利益。爱尔兰勘探和采矿局由行政人员和技术人员组成，对矿业所有相关管理问题具有全面支持服务功能，包括以下方面：①立法条款；②有关所有勘探许可证地理区域的参考信息；③对在爱尔兰所开展勘探和采矿活动的各个方面，进行一般性评估；④有关环境敏感区信息；⑤以数字形式，公布自2000年1月1日以来的勘探公司报告；⑥公布勘探公司提交的航空地球物理调查资料；⑦有关在爱尔兰的咨询师和承包商的信息；⑧接触对爱尔兰不熟悉的公司，或有兴趣成立合资企业的公司等。在爱尔兰，矿产资源或为国家所有，或为私人所有，或是两者的结合。在各种矿产中，国家拥有的矿产约占60%。大体上说，国家拥有的矿产主要包括金属矿产、工业矿物和能源矿产；砂、石、粘土等大宗性非金属矿产则主要属于私人。法律规定，无论矿产所有权如何，开发矿产的权力都在通讯、能源和自然资源部部长手中，但矿产开发者要对矿产所有者进行补偿。在爱尔兰进行矿业开发活动，除要获得采矿许可证外，还需要获得两种其他类型的许可证。一是《规划和开发法》（PlanningandDevelopementActs）之下的规划许可证；另一是《EnvironmentalProtectionAgencyActs,1992to2007》之下的一体化污染预防和控制许可证（IntegratedPollutionPreventionandControlLicence，IPPClicence）。申请这两种许可证时，都必须要有环境影响评估（EIS）。

3矿业权设置

根据爱尔兰《矿产开发法1940~1999》，爱尔兰的矿业权主要分为两种类型：①勘探许可证；②采矿许可证/采矿租约。爱尔兰矿业权的获得一般通过申请方式。但在某些情况下，申请也会出现竞争性状况。竞争性区域是最新放弃的区域或已提供但被拒绝的区域。

3.1勘探许可证

勘探许可证持有者有权在许可证指明的区域内开展所指明矿产的勘探活动，包括土地准入等。可采出合理数量的矿产进行分析、化验和试验，但开采、出售或其他处置勘探许可证土地上的矿产是违法的。勘探许可证的申请需向爱尔兰通讯、能源和自然资源部勘探和采矿局（EMD）提交。申请须采用规定的格式，并提供：①技术能力和财务能力的证据；②为什么寻找这些矿产的理由和这些矿产的适当勘探计划；③最低投入要求的承诺；④适当的以防第三方诉讼或环境损害而投的保险证据。勘探许可证申请在“先来先处理”基础上进行办理（竞争的许可证除外）。如果申请成功，申请者将收到一封通知书，陈述勘探许可证的条件和期限。在许可证最后授予前，拟授予的许可证必须在当地报纸上登出广告。相关人可在21天内提交正面或负面意见。如果没有严重的妨碍，EMD将发放许可证。在一般情况下，勘探许可证可在申请的4个月内发放。勘探许可证一般涵盖面积约35平方公里，有效期一般6年，可续期。续期时，一般要求工作量和花费投入要不断增加。每两年要提交工作报告，并保持机密6年或直到许可证放弃。区域航空调查是例外。其数据在4年后公开，除非地面仍然为该委托调查的公司持有。所提交的工作报告一般要伴有机密工作总结表（ConfidentialWorkSummaryForm）和资质说明表（StatementofQualificationForm）。在许可证期满前，如果持有者希望延长期限，应提交勘探许可证续期申请表；如果持有者不打算续期，则必须要提交勘探许可证终止/放弃表。在爱尔兰，授予勘探许可证的区域有3种类型：①普通开放区；②鼓励开放区；③竞争性区域。普通开放区是划定的许可证区域，可在任何时候申请矿产勘查许可证，其原则遵循“先来者，先服务”。对于鼓励开放区，许可证申请费和工作投入要求降低，目的是鼓励对新区的勘探活动。对竞争性区域，评估申请的考虑因素，不是根据“先来者，先服务”原则，而是着重考虑勘探项目计划的进取性和质量、申请者的职业记录和资金可得性等。

3.2开发许可证

开发许可证持有者有权开发采矿许可证/租约所指明的矿产，并进行所采矿石的相关处理活动，包括粉碎、选矿等。对于贱金属矿床，开发许可证申请应包含以下内容：①要租约的矿产、土地所有权关系和区域，包括矿产所有关系（是国家所有还是私人所有及权利关系搜寻的细节）、在申请区域内土地所有关系的信息（特别是有哪些土地处于公司控制中，哪些土地已被租约等分离（隔离））、相关成员（在采矿租约/许可证中常规定，只有在申请者拥有的土地上或拥有土地所有者的事先书面协议，方可允许进行露头采矿）；②矿产，包括矿产储量的数量和品位以及其计算的细节资料；③开发计划和可行性研究，包括采矿和处理方法（包括开发和生产安排、雇员数目和设备等）、估计的资本和运作成本（包括总估计资本成本和每年的运作成本）、营销计划（包括要出售的产品、目标市场、预期价格、销售合同细节等）、资本来源、运作最初3年的财务预期，包括现金流和盈亏账目；④矿山关闭计划，包括场地的复垦等；⑤规划许可，包括在采矿运作期间所有将被使用或占有土地的规划许可或已进行申请的证书；⑥完税清单证书。对于贱金属以外的其他矿产，开发许可证申请应包含以下内容：①要租约的区域，包括储量/资源、矿产所有权信息以及权利搜寻的细节、在申请区域内土地所有权信息，包括哪些土地处于公司控制中，哪些土地已被租约等分离（隔离）；②矿产，包括矿产储量的数量和品位以及其计算的细节资料；③开发计划和可行性研究，包括采矿和处理方法（包括开发和生产安排、雇员数目和设备等）、估计的资本和运作成本（包括总估计资本成本和每年的运作成本）、营销计划（包括要出售的产品、目标市场、预期价格、销售合同细节等）、资本来源、运作最初3年的财务预期，包括现金流和盈亏账目；④矿山关闭计划，包括场地的复垦等；⑤规划许可，包括在采矿运作期间所有将被使用或占有土地的规划许可或已进行申请的证书；⑥完税清单证书。国家采矿许可证/租约的授予一般在个案基础上进行，相关授予条件多通过谈判解决。根据爱尔兰勘探与采矿局的规定，对于国家所有的矿产，采矿租约的授予一般在18个月；对于私人所有的矿产，采矿许可证的授予时间略长。爱尔兰各矿业权基本特征如表2所示。

4矿业税费

在爱尔兰矿业投资时，相关税收包括公司税、权利金、增值税、关税、二氧化碳税等。

4.1公司税

根据爱尔兰勘探与采矿局2011年发表的财务框架（fiscalframework），一般企业的公司税是12.5%。对矿山企业，公司税税率是25%。可有各种补贴和扣除（包括资本补贴）等。

4.2权利金

在爱尔兰，没有权利金的具体规定，一般权利金收取比例按个案处理，由单个协议规定（尤其对新租约），即由谈判决定。目前对贱金属来说，权利金率是净收入的百分之几。有一个每年最低支付额，称为“死租金”(“DeadRent”)，其并入权利金中。如是工业矿物，权利金从量计算，一般是每吨0.5~1欧元。

4.3增值税

除某些例外情况外，爱尔兰政府对应税企业在爱尔兰所提供的所有商品与服务的价值，征收增值税（VAT）。增值税标准税率是21%，对某些商品和服务，税率是9%和13.5%。

4.4二氧化碳税

对化石燃烧，每吨收取15欧元的二氧化碳税。

5主要矿业投资政策与管理政策

5.1矿业投资政策

爱尔兰政府奉行鼓励和支持矿业发展的政策，支持向国内的矿业投资。对外国的矿业投资没有限制，矿业利润可自由汇出。2007年12月2日，爱尔兰通讯、能源和自然资源部长埃蒙赖安（T.D.EamonRyan）宣布，禁止在爱尔兰勘探铀矿。

5.2矿产勘探政策

在爱尔兰勘探矿产资源，必须要持有爱尔兰勘探许可证。对于矿产勘探工作，爱尔兰政府设有明确的最低工作投入要求。根据规定，对于普通开放区（或曰标准区），第一个两年，最低花费为10000欧元；第二个两年，最低花费为15000欧元；第三个两年，最低花费为20000欧元。对于鼓励开放区，第一个两年，最低花费为2500欧元；第二个两年，最低花费为5000欧元；第三个两年，最低花费为10000欧元。勘探许可证持有者应向EMD提交最低工作计划，细节需要EMD同意。勘探工作必须每两年提交一次报告。勘探公司必须要保持所有挖掘工作或与地下水试验工作的适当记录，包括通讯、能源和自然资源部官员和地方官员检查时的投诉登记。在完成相关工作后，应向部和相关地方政府提交一份总结报告，包括相关的数据。勘探许可证持有者应尊重土地所有者有关准入土地的希望，在进入土地前应获得相关地主的允许，并应在环境保护上承担责任。虽然根据地方政府的《规划和开发法1963~1993》，勘探活动可免于管控，但被许可人应按EMD的良好环境实践指南行事，在打钻时应提前两周通知，进行槽探时要获得EMD批准，槽探后应立即复垦等。

5.3矿产开发政策

在爱尔兰，要开展采矿活动必须要获得采矿许可证，可以是《矿产开发法1940》之下的国家采矿租约（StateMiningLease），也可以是《矿产开发法1979》之下、专门针对私人所有矿产的国家采矿许可证（StateMiningLicence）。无论如何，开发私人所有矿产，必须要给予补偿。补偿数额或由协议规定，也可通过《矿产开发法1979》所规定的仲裁程序决定。根据《矿产开发法1940》，采矿租约在个案基础上谈判获得。基本要求是：①坚持最佳实践；②确保矿产充分提取；③防止地面下沉（沉陷）；④适当复垦采矿区；⑤支付权利金等。

5.4环境保护

对于矿山开发，爱尔兰实行严格的环境保护政策和可持续发展理念。爱尔兰政府要求，在矿山投入生产前，经营者必须要获得一张一体化污染预防和管控许可证。相关矿山环境保护涉及向空气和水体的废物排放、噪音包括振动、废物储存与处理等。要获得一体化污染预防和管控许可证，必须要开展环境影响评估。环境影响评估必须要由开发商自行准备。环境影响评估必须含有项目可能影响的分析，包括对人、动物、植物、土壤、水、土地景观、文化遗产等的影响。5.5矿山安全爱尔兰政府重视矿山安全。在矿山安全方面，爱尔兰政府的基本措施主要体现在如下方面：①不断完善和细化有关矿山安全方面的法律规定；②明确矿山所有者责任和义务；③明确矿山管理者责任和义务；④明确矿山管理者资质；⑤明确矿山每日的运作条件；⑥确立矿山安全检查机制和制度等。

矿业投资论文篇（2）

论文摘要：随着2008年全球金融危机的暴发，世界矿业行情一改连续6年涨势，08年第3季度开始急转直下，为我国矿业的国际化发展提供了机遇和挑战。本文通过对08年以来我国境外矿产资源投资数据的收集和整理，对境外矿业投资概况、热门矿种、资金流向的国家或地区加以分析，从而对境外投资的特点、取得的成绩及面对的问题进行一些思考。 论文关键词：矿业国际化 境外投资 现状特点 趋势 一．我国境外矿业投资现状 1.境外矿业投资概况 我们搜集了2007年底至今我国企业境外矿产资源（排除油气类）勘查、开采及并购等直间接投资项目800余例，涉及主体(企事业单位)300多个,项目地点分布在50多个国家，涉及金额500多亿美元(有实际投资额的以实际投资额计,无法取得实际投资额的投资案例则以协议投资金额计,意向投资未计入)。其中，企业直接收购境外矿业企业全部或部分股权的投资案例60余例，涉及金额约300亿美元。勘查开采投资项目700余例，涉及金额200多亿美元。 2.从项目数量上看海外投资的热门矿种 从整体项目数量上来看，企业境外投资最热门的目标矿种主要是铜、铁和黄金（注：其中勘查、开采项目以项目的主矿种统计，伴生矿种未列入；并购案以目标公司的主营矿种统计），投资这些矿种的项目数量均占到了总项目数的20%左右。其次是铅锌矿、铝矿和镍矿，投资项目数量占总项目数的5%左右。铀矿21例，占2%左右。非金属项目中，主要以煤炭（6%）和钾盐（2%）的项目居多，其它非金属主要是宝石、水泥类等，比重不大（图1,图2）。 3..从投资金额上看海外投资的热门矿种 如果并购案以目标公司的主营矿种统计，而勘查、开采项目以项目的主矿种统计（注：其中伴生矿种未列入），则投资资金向目标矿种的流向，以铁矿山为主，涉及金额200多亿美元，占全部资金的近50%。其中最引人注目的是中铝收购力拓股份。因为力拓的主营矿种为铁矿，因此该案涉及的155.5亿资金流向均列入了铁矿投资金额内统计。（注：意向投资均未列入统计数据中）流向铜矿的资金大约为100多亿美元，占总金额的近20%。流向金矿的投资约47亿美元，占总金额的近8%。流向铝矿和铅锌矿的金额约为20多亿美元，分别占总金额的3%。流向放射性金属的金额无法精确统计，就已知情况看，主要的目标矿种是铀矿，金额在7.8亿美元以上。 其他金属投资涉及的总金额约为60多亿美元，约占8%。其中镍的投资约20亿美元，铬约8亿美元，因此，镍和铬算是除铁、铜、金、铝、铅锌矿以外的几个主要目标矿种。锰和锡分别在1亿美元左右，其它如钴、钼、钛、钽、锑、钨、铂等均在1亿美元以下。 非金属矿投资金额约30亿美元，约占总金额的6%左右。其中流向煤炭的资金超过25亿美元，居非金属矿产资源之首；其次是钾盐的5.3亿美元，其它的是一些宝石及水泥类的投资（图3，图4）。 4.海外矿业投资的热门国家（地区） 我们将勘查、开采等以项目的实际勘查开采地点进行统计；并购等间接投资以目标矿业企业的所属国进行统计。若该公司在两个以上国家设有总部，则按该公司的主营矿种总部所在地进行统计。如力拓在澳大利亚和英国都有总部，因其公司总资产89%集中在澳大利亚和北美且控股澳大利亚第二大铁矿石生产公司，主营矿种是铁矿，因此将并购该项公司的150多亿资金全部计入澳大利亚。此外在澳大利亚还有五矿12亿美元收购澳大利亚OZ矿业公司资产等近60个投资项目。因此，从整体上看，投资资金主要流向大洋洲的澳大利亚，有200多亿美元，约占境外总投资金额的45%。其次是中南美洲，金额约为100亿美元，占境外总投资的16%。中南美洲中，秘鲁和阿根廷投资较多，分别占总投资的10%和4%左右。第三是亚洲地区，金额约为80多亿美元，占境外总投资的13%以上,并且我国在亚洲的投资项目数量是最多的,达到445项,远远高于第二位的非洲的168项。主要目标国是老挝、菲律宾、朝鲜、印巴、蒙古、缅甸等周边国家。其中以老挝、菲律宾、朝鲜的投资额较多，分别占境外总投资金额的2%左右。第四是非洲地区，金额约为70多亿美元，占境外总投资的12%。在非洲国家中，以马达加斯加和南非的投资较多，分别占到总投资的8%和1.2%左右。第五是欧洲，约占总投资的6%,其中主要投资目标国是俄罗斯，金额超过35亿美元，占境外总投资的5%以上。其它投资

矿业投资论文篇（3）

2、澳、加、美矿业政策环境最好

2013/2014年度弗雷泽设定的“政策感知指数”，相当于以前的“政策潜力指数”，是弗雷泽研究所制定的一个综合指数，用以衡量政府政策对矿产勘探投资的影响，包括现行法规执行的不确定性、环境法、监管重复、法律制度、税收体系、保护区和有争议土地权的不确定性、基础设施、社会经济、社区发展、贸易壁垒、政治稳定性、劳〔管理条例、地质数据的质量、社会安全、劳动力和技术人员的可得性等。指数得分越高表示其政策对吸引矿产勘查投资越有利。被调查公司给予调查对象打分，满分为100分然后根据各国(或地区)所得分数进行了排名，本年度瑞典此项指数的得分最高为95.2分，r_一年度为93.6分，排名第二:除瑞典外.前to名的欧洲国家还有芬兰、爱尔兰和挪威，欧洲的这4个国家上一年度也均位于前10名。其他的前10名中有3个加拿大省(区)(新布伦瑞克省、阿尔伯达省和纽芬兰和拉布雷多省)、美国2个州(内华达州和怀俄明州)和澳大利亚西澳大利亚州。而吉尔吉斯斯坦得分为5.3，比上一年度减少8.1分，排名垫底(表1)。这已经是该国连续第3年排在后10位。其他后10名依次是委内瑞拉、菲律宾、阿根廷拉里奥哈省、安哥拉、阿根廷门多萨省、津巴布韦、科特迪瓦、印度尼西亚、马达加斯加。越南、刚果(金)、玻利维亚、危地马拉和希腊退出了后10名。就大的区域来讲，澳、加、美政策环境最好，欧洲次之，亚、非、拉较差，其中非洲相对较好，拉美次之，亚太最差。美、加、澳是以州、省或地区为单位参加调查的，各地区之间有较大差别，但总体较好。澳大利况最好，7个州区均排在40位之前:其政策感知指数比上一年度匕升明显，评分由巨一年度的平均66.比升到本年度的76.6分。除维多利亚州的位次下降外，其他均有上升。塔斯马尼亚州上升了22个位次，西澳大利亚州卜升了9个位次，由15位上升到第6位，并成为4年来澳大利亚首次进人前10位的州区。澳大利亚政策环境明显改善的重要原因是澳大利亚政府在2013年了废除矿产资源租赁税(MRRT)立法草案，提议从2014年7月1日起正式废除矿产资源租赁税。2013月政府还宣布取消了不得人心的排碳税。上述两项税收在过去儿年中对澳大利亚矿业投资环境产生了较多的负面影响。加拿大次之，参与调查的12个省区均排在前半区。与上一年度比较，政策感知指数评分平均有所降低，平均得分75.8分。前20位中由去年的8个减少到5个，前10位中仍然保持了3个，阿尔伯达省、新布伦瑞克省和纽芬兰和拉布雷多省分别位于第3、第7和第9，去年第8位的育空地区下降到第19位。西北地区和新斯科舍省下降最多，分别下降了18和17个位次。西北地区重回最差位置，排在47位。魁北克省本年度比上一年度又降了10个位次，已经排在前20位之外。2008年到2010年间3个年度该省均处于首位，过去4个年度的排位一直在下降，这主要与该省近年来增加税收和修改矿业法所产生的负面作用有关，其中就包括2013年出台的新矿业税制，规定矿业公司必须缴纳最低矿业税。美国比上一年度好一些，政策感知指数评分平均略有提高，调查的13个州均排在前半区，其中排在前20位的由上一年度4个增加到本年度5个，但10名中由3个下降到2个，分别是第5位的怀俄明州和第8位内华达州，犹他州下降到了16位。欧洲地区政策环境较好，政策感知指数平均得分61．2。除排在第91位的俄罗斯，第89位的希腊、第86位的罗马尼亚和第57位的波兰外，其他国家或地区均排前半区。其中4个位居前l0位，分别是第1位瑞典、第2位的芬兰和第4位的爱尔兰，第10位的挪威。拉美地区情况比上一年有所下降，调查的17个单位(不含阿根廷)评分由上一年度的平均34．6降到本年度的33．9分，这还没包括阿根廷，如果加上阿根廷平均得分下降得还要多一些。但排位变化不大，前半区为4个，最好的仍然是智利，但已经从上一年度的23位下降到30位。后l0名中比上一年度又减少了2个，仅存委内瑞拉，其得分为6．5分，排在倒数第二位。阿根廷是以省为单位参加调查的，政策环境较差，政策感知指数得分明显低于上一年度，半数省份低于20分，而上一年度最低26分。世界排位下降同样明显，上一年度有4个位于上半区。而本年度除萨尔塔省和圣胡安省分别排在41位和54位外，其他均排在下半区。拉里奥哈省和门多萨省还进入了后10名，这也是阿根廷分省调查3年来首次有阿根廷省份进人后10名。非洲地区的平均评分有一定下降，从上一年度的39．1分下降到本年度的35．9。排位也普遍下降，排在前半区的有5个国家，博茨瓦纳、纳米比亚、加纳、布基纳法索和厄立特里。其中最好的是博茨瓦纳，列25位。但后10位的由上一年度的2个增加到4个：安哥拉、津巴布韦、科特迪瓦和马达加斯加。其中安哥拉和科特迪瓦是本年度新增加的调查国家。马达加斯加下降明显，在上一年度下降了26个位次后，本年度又下降了l8个位次。圈2014年第6期亚太地区(不包括澳大利亚)的政策环境较上一年度有所改善，调查的16个单位中除新西兰和泰国分别排在14位和5O位外，其他国家均排在下半区，不过80位以前的国家由去年的3个增加到本年度的7个，其中的斐济、马来西亚、缅甸、泰国是本年度新增加的调查对象。真正进步较大的是越南(6O)和印度(63位)，分别比上一年度提高了25个和18个位次。下降明显的是菲律宾和吉尔吉斯斯坦。分别下降了22个和20个位次，吉尔吉斯斯坦政策环境趋坏与近年来政府调整矿法和提高相关税费有关，近几年该国资源民族主义热朝明显升温，国家的资源意识不断增强，民间的排外意识也在加强。较突出的是针对外资经营矿山企业的社区冲突事件频发，对其矿业政策环境产生了较多的负面影响。中国和蒙古也均下降了16个位次。当然这也与本年度新增加了16个调查单位有关。

3、各国矿产资源潜力排位

弗雷泽报告中设定的“矿产潜力”指数是指矿业公司总管根据对地质和矿产情况的认识评价一个区域矿产勘探投资吸引力的一个指数(请被调查者假设在该区域内不存在土地使用限制，没有政策风险，矿业制度稳定，税收条件优越等)。换句话讲，单纯从矿产资源角度来评判其矿业投资的潜力。本年度最具矿产潜力的前l0个国家或地区依次是美国阿拉斯加州、西澳大利亚州、美国内华达州、智利、加拿大不列颠哥伦比亚省、菲律宾、加拿大育空地区、格陵兰、加拿大纽芬兰和拉布雷多省、加拿大马尼托巴省(表2)。加拿大最好有4席，美国其次占2席。加拿大减少1席，美国则是增加了1席。亚太地区(不包括澳大利亚)、拉美地区、澳大利亚和欧洲(格陵兰列入欧洲)各1席，非洲空缺。与上一年度相比有较大变化，加拿大增加2席，亚太地区下降最多，蒙古、巴布亚新几内亚、印度尼西亚退出前lO位，仅存菲律宾1席。最不具矿产潜力的国家是乌拉圭，该国是本年度新人选调查对象的国家。其他倒数前l0名的国家或地区依次是尼日尔、法属圭亚那、洪都拉斯、苏里南、沙特阿拉伯、阿根廷内格罗河省、莫桑比克、阿根廷胡胡伊省、阿根廷拉里奥哈省。从地区上看，拉美地区最差，占7席，非洲次之占两席，其中近年新入选调查对象偏多，另外1席亚洲的沙特阿拉伯也是本年度新人选调查的对象。加拿大矿产潜力最大，调查的12个单元中除4个位于前10位外，还有另外5个位于前20名，较差一些的只有阿尔伯达省(34位)、新布伦瑞克省(52)和新斯科舍省(83)。其次是澳大利亚，调查的7个单元中有5个排在前半区，占其调查总数的71．4％。其中西澳大利亚州得分0．82，排在第二位。美国有8个州排在前半区，占其调查总数的61．5％。非洲地区排位略次于加、澳、美，有l1个国家排在前半区，占该地区调查总数的50％。与上一年度基本持平。排位下降最多的是坦桑尼亚，由上一年度的32位下降到本年度的63位，下降了31个位次。博茨瓦纳和津巴布韦也退步明显，分别下降了28和23个位次。排位提升较大的是加纳和赞比亚，均提升15个位次。欧洲地区落后于非洲地区，前半区有7个，占其调查总数的46．7％。亚太地区的矿产潜力指数明显下滑，调查的16个国家中有7个排在前半区，占该地区调查总数的43．8％。比上一年度下降了7．1个百分点，其中吉尔吉斯斯坦下降最多，位次由上一年度的21位下降到本年度的92位。下降了71个位次，印度和蒙古分别下降了57和50个位次。较好的只有菲律宾，由上一年度的第12位上升到本年度的第6位。拉美地区最差，只有5个国家排在前半区，占其调查总数的29．4％(这不包括阿根廷)，阿根廷调查的l0个省中只有2个位于前半区。

4、矿业投资的方向选择

弗雷泽报告中设定的“投资吸引力”指数是结合了“矿产潜力”和“政策感知”两项指数得出的一项综合指数(两项指数的权重为6：4)。应当讲该项指标能够比较全面地反映当前世界主要矿业公司的投资取向，固2014年第6期进而表明了_一个国家或地区的矿业投资环境。该项指标排名前10位的国家或地区均为加、美、澳和欧洲国家，它们依次是澳大利亚西澳大利亚州、美国内华达州、加拿大纽芬兰和拉布雷多州、芬兰、美国阿拉斯加州、瑞典、加拿大萨斯喀彻温省、加拿大育空地区、格陵兰和加拿大阿尔伯达省。加拿大最好占据前4席，分列3、7、8、10位。欧洲次之有3席，美国2席，澳大利亚1席。与上一年度比较加拿大增加1席，美国减少1席，其他变化不大，基本是加美澳和欧洲地区的天下。亚、非、拉总体落后于上述地区，前10名中没有1个，前20名中只有第12位的智利，前30名中除智利外还有24位的博茨瓦纳。本年度该项指数排名居后10位中拉美洲国家或地区最多，共占7席，此外亚洲2席，非洲1席。其中乌拉圭仅得15．2分，排名垫底。其他后10名分别是尼日尔、洪都拉斯、委内瑞拉、阿根廷的拉里奥哈省、阿根廷内格罗河省、阿根廷内乌肯省、吉尔吉斯斯坦、沙特阿拉伯和阿根廷卡塔马卡省。美、加、澳三国总体较好，其中加拿大最好，调查的12个省区中均排在前半区，其中8个省区排在前20位。最差的加拿大新斯科舍省也排在47位。澳大利亚次之，调查的7个州区好均排在前半区，最差的是维多利亚州，Y~J43位。占该国调查总数的71．4％。美国稍差，不过调查的l3个州中也只有华盛顿州排在后半区，列68位。除美、加、澳外，欧洲情况最好，前半区有9个国家，占该地区调查总数的60％。非洲地区次之，有8个国家排在前半区，占该地区调查总数的36．4％。拉美地区落后于非洲地区，有4个国家排在前半区，占该地区调查总数的23．5％(不包括阿根廷)。阿根廷的10个省中仅有2个排在前半区，其他均位于后半区。亚太地区最差，调查的16个国家中除新西兰(排在32位)和巴布亚新几内亚(排在50位)外，其他国家均排在后半区。蒙古和吉尔吉斯斯坦下降最多，分别由上一年度的37位和66位下降到本年度的81位和105位。由此吉尔吉斯也成为亚洲投资吸引力最低的国家。吉尔吉斯投资环境一直较差，法律法规不健全，官员贪腐严重已是投资者的共识。吉尔吉斯斯坦政策环境趋坏与近来吉反对派多次在全国不同城市举行集会游行，政局出现新的不稳定因素，特别是曾作为外资参与吉矿产资源开发成功案例的“库姆托尔金矿”公司卷入前政权腐败案，并陷入股权纠纷更增加了投资者的担心。

矿业投资论文篇（4）

但是，还存在一些比较突出的问题。与其他产业相比，20世纪90年代以来，全行业的投资增长较慢，计划性财政地勘投入正在逐渐淡出历史舞台，投资比重由1999年的11.83%下降到2003年的6.02%；企业自筹资金的比例不断增加，由1999年的64.58%上升到2003年93.55%。但是，如果除去油气矿产，这一比重则要大大改变，自2003年以来，我国非油气矿产的矿产地质勘查资金还有相当大的部分是依靠国家财政投入，发展后劲显得不足。而且，市场化程度较低，中央部门投资比重过大，社会投资和外资投资比重过小。整个资金市场规模偏小、发育不健全。投资体制需要进一步深化改革。矿产地质勘查存在的问题可以归纳为以下几个方面。

1.“探、采”的体制，没有真正确立企业在商业性矿产地质勘查中的主体地位，形成了“国家投资低效、社会投资进入受阻”的困境，一定程度上抑制了商业性矿产地质勘查的发展。

2.勘查权益的保障体系不完善，相关的政策法规滞后，政策法规的稳定性、透明性等还不能完全满足商业性投资的要求。

3.市场发育的程度不高，矿产地质勘查要素市场不发育。矿业资本市场缺失，非油气矿产地质勘查的投入规模偏小；专业技术服务市场和中介组织不发育，数量少，不规范。市场主体改革滞后。国有地勘单位和国有老矿山作为特殊的市场主体，继续依赖于旧的运行机制，对市场信号和市场调节不灵敏。我国符合完全市场主体要求的涉勘企业并不多，大多是事企混合运行的地勘单位。

4.探矿权流转不畅。我国目前探矿权的流转不活跃，转让方式单一。商业性矿产地质勘查市场仍然是为“大而全”的国有地勘单位所垄断，缺少机制灵活、经营有进有退的中小型勘查公司和找矿人，整个矿产勘查市场缺乏活力。在矿业权融资过程中，风险投资家往往作为矿产勘查风险企业的股东参与运作，并充分利用自身的金融、财务等专长，一方面保证矿业权融资的顺利实现，另一方面又在谈判中保障了风险企业原有股东的权利。

二、构建我国矿产地质勘查风险投资运行机制的配套措施

现在将在以上分析的基础上，结合我国的现状，提出构建我国矿产地质勘查风险投资运行机制的几点具体配套措施如下。

1.加快矿业权市场建设

矿业权市场是矿产地质勘查和矿山开采的中介，只有矿业权市场运转灵活而高效，中小型高风险勘查企业才能实现其潜在的高收益，真正的融入风险投资市场中。为了迅速培育和完善矿业权市场，必须从如下几个方面着力推进矿业权市场的进程：(1)尽快完善国家法律法规体系。(2)建立合理的矿业权资产收益分配制度。矿业权资产交易成功后的收益分配问题，如果处理不好，会阻碍矿业权资产进入市场。因此，要制定出一个合理的分配办法，以调动各方面的积极性。(3)维护良好的矿管秩序，没有良好的矿管秩序，就无法建立规范的矿业权资产交易市场，应加强矿管秩序的整顿和规范工作，为建立公正、公平、公开的矿业权资产市场打下良好的基础。

2.努力拓宽退出渠道

风险投资只有顺利地实现退出，才能形成良性循环。但在我国，风险投资的退出渠道一直是一个薄弱环节，需大力加强，主要可以从以下两个方面来做：(1)探索建立专门服务于勘查业的资本市场；(2)利用国外的勘查风险资本市场，在合适的时候可根据自己的业务特点和筹资需要选择合适的上市地点。

3.加快地勘单位市场化改革

中小型的地勘企业是勘查风险投资机制中的客体，该机制的正常运行离不开地勘企业的发展。要加强对企业化经营的行政指导和理论指导。地勘单位改革遇到的政策，如企事业离退休待遇的不同、财政预算管理的新规定等，以及在改革中出现的不正常现象或改革的方向性问题，都需要加强行政和理论指导。地勘单位要正确处理好事业牌子和企业化经营的关系，把工作重点放在实施企业化经营上。

4.加大政府扶持力度

尽快制定国家有关勘查风险投资的指导原则、战略方针、中长期规划；尽快出台政府低息贷款制度、银行贷款政府担保制度、有限合伙企业制度、勘查补贴制度、勘查税收减免政策等；进一步完善矿业法及其配套法规制度，建立勘查风险投资退出机制，完善矿权流转市场。还要注重培养矿产地质勘查风险投资人才，以运作好矿产地质勘查风险投资活动。

三、结论

矿产地质勘查具有高风险、高收益的特征，而且在当代日益呈现出以高新技术为先导的趋势，这些特点决定了矿产地质勘查业很难像一般产业一样从普通融资渠道获得资金，而结合风险投资的特点，在矿产地质勘查中引入风险投资机制就成为了一个切实可行的选择。现阶段财政支出在矿产地质勘查中仍占相当比重，商业性矿产地质勘查还不能满足经济社会对资源保障的需求。本文在研究过程中吸收和借鉴了大量的前人研究成果，并在此基础上结合我国矿产地质勘查的现状和风险投资的特点，进行了大胆的探索和创新。这集中体现于矿产地质勘查风险投资机制的构建研究之中。

参考文献：

[1]胡魁.振兴矿产地质勘查工作[J].资源产业，2002，(4)：14-16.

[2]郭战英.内蒙古矿产资源与地质环境的保护与管理[J].矿产保护与利用，2002，(1)：1-6.

[3]梁珂.我国地质勘查业与矿产开发业协调发展的途径[J].中国国土资源经济，2004，(9)：20-23.

[4]冯建忠，续婧.矿产地质勘查项目研判ABC[J].地质找矿论丛，2007，22(4)：287-290.

[5]赵振华.从超大型矿床研究对中国矿产资源的思考[J].科学通报，1999，44(8)：890-894.

[6]汪东波，梅友松，徐勇.重点成矿(区)带综合研究的若干问题探讨[J].地质与勘探，2001，37(5)：1-2.

矿业投资论文篇（5）

在社会主义市场经济条件下，只有在矿产地质勘查工作中引入市场机制，充分发挥市场在资源配置上的主导作用，才能从根本上保障我国矿产资源的供给同经济建设和社会发展协调一致。面对矿产地质勘查工作特别是商业性矿产地质勘查工作滞后的现状，迫切需要建立商业性矿产地质勘查投入的良性循环机制，探讨了各种可行的方案，而构建与完善我国矿产地质勘查的风险投资运行机制，正是解决这一问题的有效出路之一。

1.我国矿产地质勘查投资的现状

近年来，随着我国社会主义市场经济体制的建立、矿业法律法规体系的不断完善和矿业投资体制改革的进一步深化，我国矿产地质勘查投资状况发生了明显的变化。投资总额稳步增长，投资结构不断改善，投融资渠道进一步拓宽，投资主体多元化格局已初见端倪，整个行业的资金市场有所扩大，矿业权市场正在建立并不断完善，境外投资逐渐增加。中国矿产地质勘查投资向着开放的、法制的、市场化方向发展。

但是，还存在一些比较突出的问题。与其他产业相比，20世纪90年代以来，全行业的投资增长较慢，计划性财政地勘投入正在逐渐淡出历史舞台，投资比重由1999年的11.83%下降到2003年的6.02%；企业自筹资金的比例不断增加，由1999年的64.58%上升到2003年93.55%。但是，如果除去油气矿产，这一比重则要大大改变，自2003年以来，我国非油气矿产的矿产地质勘查资金还有相当大的部分是依靠国家财政投入，发展后劲显得不足。而且，市场化程度较低，中央部门投资比重过大，社会投资和外资投资比重过小。整个资金市场规模偏小、发育不健全。投资体制需要进一步深化改革。矿产地质勘查存在的问题可以归纳为以下几个方面。一是“探、采”的体制，没有真正确立企业在商业性矿产地质勘查中的主体地位，形成了“国家投资低效、社会投资进入受阻”的困境，一定程度上抑制了商业性矿产地质勘查的发展。二是勘查权益的保障体系不完善，相关的政策法规滞后，政策法规的稳定性、透明性等还不能完全满足商业性投资的要求。三是市场发育的程度不高，矿产地质勘查要素市场不发育。矿业资本市场缺失，非油气矿产地质勘查的投入规模偏小；专业技术服务市场和中介组织不发育，数量少，不规范。市场主体改革滞后。国有地勘单位和国有老矿山作为特殊的市场主体，继续依赖于旧的运行机制，对市场信号和市场调节不灵敏。我国符合完全市场主体要求的涉勘企业并不多，大多是事企混合运行的地勘单位。四是探矿权流转不畅。我国目前探矿权的流转不活跃，转让方式单一。商业性矿产地质勘查市场仍然是为“大而全”的国有地勘单位所垄断，缺少机制灵活、经营有进有退的中小型勘查公司和找矿人，整个矿产勘查市场缺乏活力。在矿业权融资过程中，风险投资家往往作为矿产勘查风险企业的股东参与运作，并充分利用自身的金融、财务等专长，一方面保证矿业权融资的顺利实现，另一方面又在谈判中保障了风险企业原有股东的权利。

2.构建我国矿产地质勘查风险投资运行机制的配套措施

现在将在以上分析的基础上，结合我国的现状，提出构建我国矿产地质勘查风险投资运行机制的几点具体配套措施如下。

2.1加快矿业权市场建设

矿业权市场是矿产地质勘查和矿山开采的中介，只有矿业权市场运转灵活而高效，中小型高风险勘查企业才能实现其潜在的高收益，真正的融入风险投资市场中。为了迅速培育和完善矿业权市场，必须从如下几个方面着力推进矿业权市场的进程：一是尽快完善国家法律法规体系。二是建立合理的矿业权资产收益分配制度。矿业权资产交易成功后的收益分配问题，如果处理不好，会阻碍矿业权资产进入市场。因此，要制定出一个合理的分配办法，以调动各方面的积极性。三是维护良好的矿管秩序，没有良好的矿管秩序，就无法建立规范的矿业权资产交易市场，应加强矿管秩序的整顿和规范工作，为建立公正、公平、公开的矿业权资产市场打下良好的基础。

2.2努力拓宽退出渠道

风险投资只有顺利地实现退出，才能形成良性循环。但在我国，风险投资的退出渠道一直是一个薄弱环节，需大力加强，主要可以从以下两个方面来做：一是探索建立专门服务于勘查业的资本市场；二是利用国外的勘查风险资本市场，在合适的时候可根据自己的业务特点和筹资需要选择合适的上市地点。

3.加快地勘单位市场化改革

中小型的地勘企业是勘查风险投资机制中的客体，该机制的正常运行离不开地勘企业的发展。要加强对企业化经营的行政指导和理论指导。地勘单位改革遇到的政策，如企事业离退休待遇的不同、财政预算管理的新规定等，以及在改革中出现的不正常现象或改革的方向性问题，都需要加强行政和理论指导。地勘单位要正确处理好事业牌子和企业化经营的关系，把工作重点放在实施企业化经营上。

4.加大政府扶持力度

尽快制定国家有关勘查风险投资的指导原则、战略方针、中长期规划；尽快出台政府低息贷款制度、银行贷款政府担保制度、有限合伙企业制度、勘查补贴制度、勘查税收减免政策等；进一步完善矿业法及其配套法规制度，建立勘查风险投资退出机制，完善矿权流转市场。还要注重培养矿产地质勘查风险投资人才，以运作好矿产地质勘查风险投资活动。

总之，矿产地质勘查具有高风险、高收益的特征，而且在当代日益呈现出以高新技术为先导的趋势，这些特点决定了矿产地质勘查业很难像一般产业一样从普通融资渠道获得资金，而结合风险投资的特点，在矿产地质勘查中引入风险投资机制就成为了一个切实可行的选择。现阶段财政支出在矿产地质勘查中仍占相当比重，商业性矿产地质勘查还不能满足经济社会对资源保障的需求。本文在研究过程中吸收和借鉴了大量的前人研究成果，并在此基础上结合我国矿产地质勘查的现状和风险投资的特点，进行了大胆的探索和创新。这集中体现于矿产地质勘查风险投资机制的构建研究之中。

参考文献：

[1]胡魁.振兴矿产地质勘查工作[J].资源产业，2002，（4）：14-16.

[2]郭战英.内蒙古矿产资源与地质环境的保护与管理[J].矿产保护与利用，2002，（1）：1-6.

[3]梁珂.我国地质勘查业与矿产开发业协调发展的途径[J].中国国土资源经济，2004，（9）：20-23.

[4]冯建忠，续婧.矿产地质勘查项目研判ABC[J].地质找矿论丛，2007，22（4）：287-290.

矿业投资论文篇（6）

中图分类号：G236 文献标识码：A

随全球工业的快速发展，特别是我国经济发展迅速，消耗的矿产资源不计其数，当人们尚在回眸过去的岁月中取得辉煌的时候，一些矿种已经面临耗尽，资源危机来临。矿产资源属于短期内不可再生资源，如果某一时期过度开采，不但不利于国民经济长远发展，而且容易破坏生态平衡。矿产资源开发应走可持续发展的道路，不注意一些实际问题就容易走弯路，甚至于失败，这就是我们选择投资矿业的理由。通过分析国外国内的矿业情况，结合矿业发展现状和存在的问题，总结出投资矿业应注意的几个问题。

一、国际矿业情况

大矿富矿多分布在美国、澳大利亚及欧洲等发达国家；而东南亚及非洲等国家因经济还欠发达，地质矿业工作程度还很低，矿业很缺少，而他们的矿产资源还丰富，有开发矿业发展的潜力。随全球工业的快速发展，消耗的矿产资源不计其数，资源枯竭。与此同时，人类的生存环境也已遭到难于逆转的毁坏，1992 年6 月，在巴西里约热内卢召开了“联合国环境与发展大会”上，提出：当今“资源”和“环境”已经成为全球最为关注的重大问题。

（一）矿业全球化。

经济全球化和世界经济一体化成为不可逆转的趋势。矿业全球化是世界经济一体化的重要组成部分，是推动世界矿业发展的重要因素。矿产资源作为主要的生产要素，无疑要实现资源全球化，进行优化配置，以提高资源的利用率。

矿业全球化有：（1）矿产品贸易全球化；（2）矿业投资全球化；（3）矿业市场全球化；（4）矿业服务全球化。

（二）矿业集中度提高。

矿业集中度的提高，进一步降低了矿石生产成本，使跨国公司更具竞争力。规模小、成本高的矿业公司相继被并购或破产。用全球低成本矿产资源，满足社会经济发展需要，进一步推动了矿业经济全球化的发展。如跨国矿业并购潮、矿业产业集中度的提高和矿业战略合作的加强等。

（三）矿产勘查运作模式发生变化。

矿产勘查运作模式发生变化主要有：

1、初级勘查公司与跨国矿业公司联盟；

2、联合勘查开发分担风险。

（四）高新技术在矿业中得到广泛应用。

利用高新技术发展矿业是当前世界矿业发展的一个重要趋势，也是矿业发展的关键驱动力。从矿产地质勘查到开采、选冶、直至矿产品加工利用，渗透着现代高新技术的应用。

高新技术广泛应用于以下三个方面：（1）矿产勘查；（2）矿产开采；（3）矿物加工。

（五）矿业融资渠道多样化。

矿业是资金密集型产业，其启动、运行和经营都需要巨大的资金投入，不同阶段有所不同。矿业融资方式主要有：（1）矿产勘查融资；（2）采矿阶段融资：（3）开发银行贷款融资；（4）以项目本身的财产权益进行融资；（5）股本融资；（6）出口信贷和设备租赁；（7）与矿产品挂钩的贷款筹资；（8）政府贷款；（9）借贷融资。

（六）矿山环境问题备受国际关注。

矿业是一把双刃剑，在造福人类的同时，也在无情地改变和破坏自然环境，给生态环境带来直接和间接的、近期或远期的、急性或慢性的负面影响。

二、国内矿业情况

我国基本建立了适合社会主义市场经济的矿产资源法律法规和规划体系，初步形成了相对集中统一的矿产资源管理体系，初步建立了矿产资源有偿使用制度和矿业权市场机制，矿产资源勘查开发投资环境有进一步改善。在地质方面，我国地质科技的进步也不断谱写了地质找矿新篇章，充分展现科技创新对地质找矿突破的重大影响。我国地学理论不断创新，创立了地质力学，提出陆相生油理论和多期多层生储油论，建立地质构造科学、矿产资源预测理论及方法体系等。因为这些理论的建立，我们有望找到大油田和大矿山。我国正以勘查技术进步和地质理论突破为主线，地质找矿经历着从浅表到深部，从肉眼识别到地球物理、地球化学、遥感精细勘查；从一般矿种到金矿、钨钼矿等重大突破，以及从陆地到海洋，从地面到空中勘查、卫星遥感的跨越式发展。近年来，卫星、航空遥感和GPS、等现代技术广泛应用于地质工作。

我国矿产的有以下五个特点：

1、在数量或质量上有强大的国际竞争力，金属矿产资源丰富，有金属矿产45种，矿种多，有一个明显的优势；

2、国际竞争力弱。考虑矿石品位、选矿和矿石类型冶炼性能的因素，中国的黄金矿，方铅矿，闪锌矿的采选没有优势，铁矿石，锰，铜，铝土矿质量是较差的位置。

3、矿量多，但成分复杂，开发和利用的技术难度选冶复杂，成本高，低竞争力。

4、小矿露天开采，大型和超大型矿露采矿极少，没有大规模的矿产开发。露天开采，生产效率高，成本低。不能形成规模化露采，这是我国矿产资源的低经济效益的主要原因。

5、矿产资源地域分布不平衡。大部分铁矿石主要集中在辽宁，河北等省份，而其他省份相对较少。

三、矿业发展现状

我国坚持“政府主导、企业主体、市场运作、依法推进”的原则，采取以“整合资源、规范秩序、完善机制”的一系列措施，加快了资源优势向经济优势的转变，实现了矿产资源科学高效开发，使矿产业走上了健康快速发展的良性轨道。矿产资源优势逐渐转变为经济优势，矿业支柱地位逐步得到巩固和加强。

在规范整顿市场秩序、整合矿产资源的同时，进一步强化了对矿业企业的服务，矿业企业也坚定了发展信心，既实现了矿产业的规模开发，又推动了矿产业由粗放开发向精深加工延伸，使矿产业走上了聚集探、采、选、冶为一体的良性发展道路。矿山选厂建设项目加快、冶炼厂建设正在加快和科技攻关力度加大。

矿业经济正在逐步成为拉动各地区经济快速发展。矿产业的快速发展，最大限度地吸纳了矿区和矿区周边农民工的就业，改善了当地群众交通、电力和通讯等条件，带动了矿山周围各种服务业的快速发展，成为新农村建设最积极的推动力量。

四、矿产业发展存在的问题

金融风暴，经济萧条，矿业市场疲软，产品价格下跌，大部分矿业企业陷入举步维艰境地，矿产业发展中的软肋被充分暴露出来。矿业发展面临得主要问题：资源储量、安全环保、高能耗、低技术、缺乏规划性和抗周期性弱。主要表现在：

1、金融危机冲击，矿产业影响严重。

2、企业投入不足，抗风险能力不强。矿产业开发虽然如火如荼，但大部分矿业企业的投入远远不能满足发展需要。

（1）勘探投入严重不足。由于地质勘查程度低，矿山开发缺乏充分的地质资料，许多矿山矿产资源/储量不清，存在零星开发、盲目找矿、盲目建选厂现象。

（2）技术研发力量严重不足。部分企业仍沿用过时的采选工艺，导致资源利用率低，开发进度缓慢。大部分矿业企业缺乏高端研究人员，缺乏自主研发能力。

（3）基础建设投入不足。很多矿区道路窄、路面差，对生产资料和矿石产品的运输有很大影响；影响了企业的正常生产。

（4）企业规模较小（矿权分散、规模小），生产成本高，效益大幅下滑；

（5）产业链短，综合利用程度不高，抗风险能力差。

五、矿业投资应注意的几个问题

2005年以来，各有关部门高度重视矿产资源的合理开发与有效保护，矿产资源综合开发利用水平不断提高，产业规模逐步壮大，矿业经济快速发展，矿产业已经成为国内重要的产业支柱和财政支柱。在矿业政策良好，资源紧缺危机之时，投资矿业前景较好，利国利民。投资矿业务必注意投资的政治风险、商业风险、资金风险和地质条件风险。投资具体项目要从技术的可行性、财务的可行性、评价项目的财力、进行投资决策.、组织可行性、经济可行性、社会可行性、风险因素及对策等综合论证。总结投资矿业应注意的问题，使投资更有计划性，加大投资成功的概率，加快矿业发展。

为做好矿业投资，应注意以下几个问题：

（一）市场问题。

市场是矿业建设投资的首要问题。随着我国加入世贸，国际市场的供需关系和价格走势，与我国矿山建设的关系日益密切。在分析矿山建设的必要性时，除考虑国际市场供需关系外，还要着重分析我国冶炼厂的原料供需平衡问题。根据市场选择矿种资源，还要注意投资区域选择。投资区域应综合考虑的几个方面进行选择：

国外：主要选择非洲国家及东南亚不发达的国家；

国内：主要选择就近矿业和新疆、等偏远地质工作程度低的地区；

选择在成矿区带上的成矿条件较好的探矿权；搞清资源情况再加大投入。

对于成矿区带上较好的地段，没有矿权的可以先申请非金属矿权或采石场所；

选择有采矿权，他缺少资金和技术，以经济、技术占优势收购股份或全部兼并；

选择资源紧缺的矿种，实现效益最大化。主要矿种有：金、铁、锰、铬铁矿、铜、铝铁矿、钾盐等。

（二）设计规模问题。

矿山开发是以地质储量为基础的。要从时间和空间的要求上，论证矿山规模的保证程度和持续时间。

（三）开采工艺和设备问题。

可研报告中，应结合我国实际运用的情况来对比，推荐用先进的采矿和出矿设备来实现优化出矿，以达到推荐的规模。

（四）开拓系统问题。

开拓系统要从基建时间和矿量衔接上来分析其合理性。

（五）基建时间问题。

矿山的基建时间很大程度上取决于井巷工程的施工速度。

（六）矿石成本问题。

参照类似规模和相近工艺、设备的实际生产矿山的矿石成本来对比，切合实际地预测矿石成本。

（七）经济效益问题。

明确施工队伍级别和确定相应的单价定额，做好设计投资计划。如何进行建设，资金配置如何，贷款能否偿还等进行正确评价，最终得出该项目的可行性结论。

（作者：黄照祥，单位：江西有色地勘局江西有色地质勘查三队，职称：地质高级工程师，学历：本科，研究方向：地质勘查；周吉，单位： 江西有色地勘局江西有色地质勘查三队，职称：助理工程师，学历：本科，研究方向： 矿产资源；钟琳单位： 江西有色地勘局江西有色地质勘查三队，职称：助理工程师，学历：本科，研究方向： 矿产资源）

矿业投资论文篇（7）

中图分类号: F81 文献标识码:A 文章编号:1007-3973 (2010) 01-136-02

1引言

随着我国社会主义市场经济的逐步建立和完善,矿业权的有偿取得依法转让、合理取得制度已经开始实施。国家为了推动行业自律管理,政府的职能转向以监督管理为主;政府不再承担本来应由评估机构和人员承担的法律责任,评估机构也因此成为独立执业、自我承担法律责任的社会中介机构。我国矿业权评估业自1998年诞生以来,已走过了十多年的辉煌历程,它主要服务于矿业权出让、市场转让交易、矿山企业资产重组等方面,完成的矿业权评估项目一共10477个,在矿业权评估管理改革上取得可喜的成果。

2矿业权及其评估

2.1矿业权及其属性

矿业权是指自然人、法人和其他社会组织依法有偿获得勘察许可证或采矿许可证规定的范围、期限内勘察或开采矿产资源和获得开采矿产品的权利,其内涵是由探矿权和采矿权组成。矿业权作为一种资产,可以在国家法律法规允许的范围内依法出让、转让、融资扩股和资产投资入股,矿业权一旦发生流转进入市场,就必须对其价值进行评估。但矿业权是矿产资源资产所有权派生出来的他物权,对其评估必须依托矿产资源实物资产,矿产资源具有供给上的可耗竭性、稀缺性、垄断性和丰度上的差异性和地理位置固定性的特点,则其价格不容易为众人识别,所以矿业权的评估更有特殊性。

2.2矿业权评估

矿业权评估实质上是对矿业权所依附的矿产地的价值的判断即相关人员根据所掌握的矿产地信息和市场信息,对现在或未来市场通过综合运用地质分析、经济分析和数学计算等手段,将地质、矿产、经济等参数进行量化,并在此基础上对矿业权所具有的市场价值进行的估算。影响评估指标的各种因素未来状况处于不确定的变化之中,矿业权市场的复杂性以及影响矿业权价值因素的复杂性,决定了矿业权评估工作是一项主观性较强的工作,迄今为止矿业权价值评估问题在西方国家也没有得以完全解决。鉴于我国矿业权交易刚起步,矿业权市场刚刚建立,迫切需要从理论上、实践上对矿业权的评估加以研究。

2.3矿业权评估所依赖的信息资料包括:地质、矿山建设、开发方案、采选技术、财务、市场等。

根据可得相关信息的数量和质量,评估人员根据自己在矿产开发和评估等方面的经验和知识,对信息的可靠性、真实性等进行分析和评价,选择合理的评估方法。因此,需要对矿业权的评估报告加以研究,归纳总结,从而提出一套行之有效的评价方法,使得矿业权评估人员既能有效地借鉴利用前人的评估经验,又能根据评估项目的具体情况采用适宜评估方法,提高评估工作效率;并对已有的评估报告进行评价,鉴定其优劣,恰当地降低对评估过程的主观性。

3矿业权评估方法的评述

3.1国内矿业权评估方法

综合国内外情况,根据地质勘查程度和评估目的的不同,目前主要的矿业权评估方法包括贴现现金流量法、地学排序法、勘查费用倍数法、粗估法、可比销售法、重置成本法和地质要素评序法等。近几年来,国内学者已经开始注意到实物期权对矿山项目投资分析的重要性。主要介绍了用净现值方法和基于期权定价理论对矿山投资价值对比分析,提出了投资战略柔性思想在矿山投资项目中的作用。提出传统的折现现金流法(DCF法)有预期现金流不准、折现率选取困难的缺点,对项目价值评估不准确;同时它不能反映管理的灵活性而容易低估项目的价值。

3.2国内矿业权评估方法的不足

DCF法来评估矿业权易低估项目的价值;地学排序法的不足是评估结果依赖于购置成本;勘查费用倍数法人为、随意地选择调整系数;粗估法因极其明显的主观性及不透明性而遭受多方怀疑;可比销售法许多矿业权交易信息因保密而不公开,可参照的矿业权交易数量有限。成本途径评估矿业权仅限于探矿权的评估,重置成本法和地质要素评序法的基本原理及它们的技术路线构成含有较大的主观因素。

4 ROV与DCF的比较

4.1DCF法的不足及原因

贴现现金流量法不仅理论基础非常完善,且在实践上已经被矿业界广泛运用,且其计算简便,易于操作;当相关参数可得时计算出的结果精确、客观;尽管在贴现率等参数选取方法上仍有许多不同意见,但对具有预示级资源量并作了一定可行性研究的矿业权评估,DCF法为首选评估方法。由于在矿业投资活动中有许多的不确定性,特别是矿产品价格的波动,再加上DCF法本身的一些弱点,使得用DCF法来评估矿业权有其致命的弱点:容易低估项目的投资价值,导致有价值、有潜力的项目被错误评的舍弃。

造成DCF法低估项目的投资价值的原因有:①主要原因是预期项目的寿命期每年的期望现金流不准确;②选择合适的折现率十分困难;对折现现金流法而言,折现率的选取是否得当又是至关重要的,它严重影响方案的取舍;③DCF法不能反映管理的灵活性:矿业公司管理层有推迟开发选择权和停采、闭坑等的生产规模选择权,改建扩建、开采率选择权等,管理灵活性使企业可以根据经济环境的变化进行择机选择,对有利的状态加以充分利用,对不利状态加以规避,使企业存在争取更大价值的灵活性,而这一切DCF法都无能为力。

4.2实物期权方法的优势

期权指期权持有者能在未来一段时间内或规定的到期日以事先约定好的价格买入或卖出一定数量资产的权利,但不承担买入或卖出的义务。实物期权是金融期权理论在实物投资领域的延伸,指以实物投资为标的资产的期权,在经营、管理等经济活动中,投资或决策的权力。实物期权理论的突破点在于它建立了不确定性能创造价值的观念,投资者可能获得的收益并随着不确定性增大而增加,从而增大资产的投资价值。实物期权投资理论的核心是指出并强调风险被规避所能获得的额外收益。

基于期权理论的投资决策模型为:项目价值=传统的净现值+项目所含管理选择权的价值。实物期权定价方法一般可以分为:

(1)在离散条件下实物期权的定价方法,通常是采用二叉树期权模型;

(2)在连续条件下实物期权定价方法,常用的方法是Black-Scholes定价模型,其推延实物期权价值的价值为:

其中:

N(x)为标准正态分布的累计概率分布函数。

在金融交易活动中,期权持有者是否执行期权取决于执行价格和标的资产的现价的比较结果。投资管理者拥有自主决策权,当矿产品价格高于开采成本时,矿业投资者主动选择期权,开采矿山;当矿产品的价格低于开采成本时,便会缩小投资规模或停产。可见期权定价方法较传统DCF法更具优越性,这是由于期权定价法不需要预测现金流量和估计折现率,尤其在矿产品价格不确定时比较实用,实物期权理论使投资者对不确定性的评价更合理科学可靠外,并启发投资者形成新的投资决策思想。

5ROV与DCF具有互补性

5.1运用ROV与DCF互补性的原因

不同类型和阶段的矿业权,适用不同的评估方法。对于风险较小的开发或经营阶段矿山投资项目,理论基础较完善的贴现现金流量法进行评估已为矿业界广泛接受。在风险较大和不确定性程度较高的矿业权评估中,用贴现现金流量法进行评估,就比较容易造成评估结果与项目实际价值相差甚远,导致项目取舍错误。矿业权是一种无形资产,因此DCF法存在的问题可以借助于实物期权方法解决。基于矿山投资项目的风险的不确定性,对于某种矿山投资项目我们可以尝试将二者的优点结合起来运用。

5.2运用ROV与DCF互补性的理论依据

2001年 Lint & Pennings在资产评估中以ROV与DCF具有互补性为基础,提出了四象限分析法。他们根据收益和风险的不同将项目分为四个象限,如图所示:

在第一象限里,项目具有高期望收益与低波动率即矿产品的价格波动较小时,且收益较高,应用DCF分析,项目应尽快实施;在第二象限里,项目具有低期望收益与低波动率即矿产品的价格波动较小时,但收益也较低,可运用DCF分析,项目应尽快放弃;在第三象限里,项目具有高期望收益与高波动率即矿产品的价格波动较大时,且收益较高,应使用ROV量化风险,出现新信息来时决策;在第四象限里,项目具有低期望收益和高波动率即矿产品的价格波动较大时,但收益较低,运用ROV分析,当有利信息来临之时实施项目。

5.3结论

由于大多数矿业评估项目的具有重大的不确定性,尤其是大部分矿产品的价格波动较大,因此四象限分析法不仅适用于一般的资产评估,而且更适用于矿业权项目的评估。将ROV与DCF有机地结合起来进行矿业权评估,能够提高矿业权投资项目取舍的准确性,还给投资者带来额外收益,实现项目的增值。项目的增值是管理者最优决策的结果,是隐含在项目中的期权价值。这样以来矿山企业既节省资金、提高经济效益,又适当控制国家矿产资源开发的力度,有利于矿产资源节约和有效利用。

6结束语

随着我国矿业权市场的不断完善和发展,矿业权评估的理论和方法也要随之完善,由于评估方法是矿业权评估的量化工具,因此矿业权评估方法的完善尤为重要。欲善其事,必先利其器。矿业权评估师要想提交一份既客观合理又能让各方面满意的评估报告,就必须洞察众多评估方法的优缺点,然后矿业权项目的实际情况,具体问题具体分析。不仅要全面分析投资项目,而且要抓住重点。灵活运用评估方法,尽可能发挥他们的长处,使评估的结果跟接近实际。

参考文献:

矿业投资论文篇（8）

一、引言

煤炭是我国的主要能源，以煤为主的能源结构在未来几十年内仍不会改变，而我国又是世界上煤矿安全事故最严重的国家之一。虽然政府和企业逐渐重视煤矿安全生产，但是我国煤矿事故仍然频发，全国安全生产形势依然严峻。煤矿安全生产已成为制约煤炭工业发展的突出问题之一。

理论界普遍认为，煤矿安全投入不足是导致煤矿安全事故频繁发生的直接原因。早期煤矿安全投资不足，近几年由于资源需求旺盛，煤矿管理者只顾追求经济利益，忽视安全投入，导致安全投入长期严重不足，欠账较多，以及安全投资资金使用不合理。

近年来，随着煤矿安全方面的投入增多，我国煤矿事故总量、重大事故和煤炭百万吨死亡率明显下降，2009年煤炭生产百万吨死亡率历史性地降到了1以下。虽然我国政府和煤炭企业开始重视煤矿安全投资，但是与发达国家仍有一定的差距。煤矿安全投资不仅要注重资金的投入，还要注重煤矿安全投资效率。

目前关于煤矿安全及安全投资评价的研究，一方面集中于煤矿安全评价；另一方面集中于煤矿安全投资决策。煤矿安全评价主要是帮助煤矿企业识别各种危险信号，定性和定量评价各种重大危险发生的可能性以及可能产生的后果，提出安全技术措施和建议，强调煤矿安全生产的软硬件条件；煤矿安全投资决策则是采用科学的理论和方法，对若干或单个可行性方案进行研究论证，从多个方案中选出最优或对单一方案的可行性作出明确判断的过程。如果说煤矿安全评价是对煤矿安全生产状态的评价，煤炭安全投资决策则主要是从经济效益上对煤炭投资项目进行项目前的分析判断。但是煤矿安全状态的评价，很大程度上依赖于煤矿安全投资，脱离煤矿安全投资空谈煤矿安全状态评价是没有意义的。

杨波，田水承（2008）从分析企业的安全投资现状入手，对安全投资的分类以及安全效益的计算进行了界定；将DEA模型引入企业的安全投资分析中，对模型建立的步骤进行了阐述，并对结果进行了分析。程晓娟（2010）运用数据包络分析方法，以我国煤炭企业100强中前20家企业为研究对象，从综合技术效率、纯技术效率和规模效率等方面对其安全效率进行了评价和分析；其研究表明，我国煤炭企业的总体安全效率并不理想，还有较大的改进和提升空间。

上述文献在构建煤矿安全投资效率的DEA模型时，对安全投资的投入和产出沿用普通意义的安全投入和产出，在与煤矿特点结合上不是很理想，本文拟结合煤矿安全实际特点，重新确定煤矿安全投入和产出项目，为更好地进行煤矿安全投资评价提供参考。

二、煤矿安全投资的几个概念界定

（一）安全投入界定

梅强（1999）认为安全投入是为了提高企业的系统安全性、预防各种事故的发生、防止因工伤亡、消除事故隐患、治理尘毒作业区等投入的全部费用，即为保护员工在生产过程中的安全和健康所支出的全部费用。如表1所示。

陈宝智（2002）认为安全投入是企业为控制生产中的危险，创造安全生产条件而进行的各项投入。主要有以增加生产为主要目的的生产性投入和以提高安全水平为主要目的的安全性投入。陈万金、刘素霞等（2004）按照投入功能具体划分安全投入，主要包括安全工程项目投入、劳动防护与保健投入、应急救援投入、安全宣传教育投入、日常安全管理投入、保险投入和事故投入七部分。

（二）煤矿安全投入

李树刚等（2009）认为煤矿安全投入由三要素构成：人员投入、科学技术投入和安全管理投入。王书明等（2009）采用聚类分析的方法，选定年安全投入总额、吨煤安全投入、安全工程投入、安全设备投入、安全科技投入、安全管理投入等作为煤矿安全投入水平的主要指标。张小兵，朱建芳（2009）从安全系统的角度出发，根据煤炭安全投入系统的概念，从资源条件、从业人员、安全科技、安全管理、事故投入等五个方面构建了安全投入指标。

（三）煤矿安全投资效益

通过安全投资，消除事故隐患，减少了事故经济损失，即为安全投资效益，但是安全投资效益是隐性的。在实际统计中，能得到的仅仅是事故发生的经济损失值。因此，可以取事故发生的经济损失值数据中的最大值，用其减去其他数值，即事故经济损失减少额，以其作为安全投资效益的变量。

煤矿安全投资效益主要体现在以下几个方面：

1.煤矿安全事故经济损失减少，包括直接经济损失减少和间接经济损失减少。直接经济损失减少包括直接避免事故、事故经济损失下降等带来的事故损失减少；间接经济损失减少包括劳动强度下降、环保和生态平衡等带来的事故损失减少。

2.煤矿安全价值增值，包括经济效益增值和社会效益增值。经济效益增值包括劳动生产率提高、生产环境改善等；社会效益增值包括职工安全意识增强、安全技能提高、事故概率下降等。

（四）本文对煤矿安全投入和产出的界定

由于我国学者对煤矿安全投入的观点尚未达成一致意见，因此，本文在总结已有文献定义的基础上，考虑统计数据的可得性等因素，确定煤矿安全投入项目为硬件投入、从业人员、安全科技、安全管理。各个项目具体内容如表2所示。

将煤矿安全事故经济损失减少额和煤矿安全价值增值作为安全投资产出，各个项目具体内容如表3所示。

三、煤矿安全投资效率评价DEA模型的构建

煤矿安全投资是一个涉及多输入和多输出的系统，单投入产出的效率评价模型不能有效地解决其效率评价问题，而DEA是评价具有多个输入的同类部门之间相对有效性的科学方法，故本文构建煤矿安全投资效率的DEA模型。

（一）DEA模型的选择

DEA模型包括基于输入和输出的两种，基于输入的DEA模型是在投入一定的情况下，确定能产生的最大收益；基于产出的DEA模型是在产出一定的情况下，确定最小投入额。

以BC2模型为例，基于输出的DEA模型如公式（1）所示：

maxα=VDs.t.■λjxj+s-=x0■yjλj-s+=αy0■λj=1λj≥0，j=1，2，…，ns-≥0，s+≥0 公式（1）

基于输入的DEA模型如公式（2）所示：

minθ=Vxs.t.■λjxj+s-=θx0■yjλj-s+=y0■λj=1λj≥0，j=1，2，…，ns-≥0，s+≥0 公式（2）

公式（1）和（2）中，α为目标决策单元输出的权系数；θ为目标决策单元输入的权系数；yj表示第j个部门的输出，xj表示第j个决策单元的输入，y0表示目标决策单元的输出，x0表示目标决策单元的输入，λj表示输入和输出的权系数矩阵，VD表示目标决策单元的最大输出值，VX表示目标决策单元的最小输出值，s-、s+分别表示输入和输出的松弛变量。

煤炭企业更关注煤矿的安全产出，并且煤矿安全投入要进行量化，因此选择基于输出的DEA模型。

（二）决策单元选择

决策单元选择的基本要求是决策单元具有相同的输入输出和任务。考虑到调研和数据获取的可行性，可以选取煤矿或整个煤炭企业作为DEA模型中的决策单元。如果以煤矿作为DEA模型的决策单元，则是比较煤炭企业内部各个煤矿的安全投资效率，确定出DEA有效的煤矿，并对非效率的煤矿提出改进建议。如果选择整个煤炭企业作为决策单元，则搜集整个煤炭企业若干年间的时间序列数据，对煤炭企业各个年度的投入产出进行DEA有效性分析，确定出哪些年度的安全投资是DEA有效的，哪些是非有效的，并且对DEA非有效的年度进行详细分析，针对具体年度的煤炭企业安全投资状况提出改进意见。

（三）DEA模型的构建

一方面各煤矿安全投资项目与安全产出的关系复杂；另一方面，煤矿安全投资分别从各个不同角度对煤矿安全产出产生影响。通过DEA进行煤矿安全投资效率评价能够有效地量化各投资项目对投资效率的贡献，从而为煤矿安全投资提供决策支持。以下以煤矿作为决策单元为例，构建煤矿安全投资效率评价的DEA投入产出模型。如表4所示。

根据各个煤矿的实际投入产出数据，以产出最大化为目标，建立DEA模型，如公式（3）所示：

maxμTy0=Vps.t.ωTxj-μTyj≥0，j=1，2，…nωTx0=1ω≥0，μ≥0 公式（3）

式中，n个投资年度表示n个决策单元，μ、ω分别表示产出与投入的权向量，y0表示目标决策单元的产出，yj表示第j年的安全效益，xj表示第j年的安全投资，x0表示目标决策单元的投入，最后，采用DEAP2.1求解各决策单元的参数值。

若Vp=1，则表示该决策单元是DEA有效的，DEA有效包含的经济意义是：在该特定产出的情况下，不可能减少任何投入；在投入既定的情况下，不可能再增加产出。根据各个决策单元值的相对大小，判断煤矿安全投资结构的合理性，为煤矿安全投资决策提供决策支持。

总之，本文主要在阐述DEA模型理论的基础上，根据煤矿安全投资的特点，在已有研究的基础上，明确煤矿安全投入、煤矿安全产出项目，构建煤矿安全投资效率的DEA评价模型，以期为煤炭企业安全投资决策提供参考意见。

【参考文献】

［1］ 省略/jrzg/2009-01/27/content_1216071.htm.

［2］ 杨波，田水承. 基于DEA模型的安全投资分析［J］.矿业安全与环保，2008（2）：77-78.

［3］ 程晓娟.我国煤炭企业安全效率的DEA分析［J］.矿业工程研究，2010（6）：73-76.

［4］ 梅强.安全投资方向决策的研究［J］.中国安全科学学报，1999，9（5）：42-47.

［5］ 陈宝智.安全原理［M］.北京：冶金工业出版社，2002.

［6］ 陈万金，刘素霞，杨涛.安全投入统计指标体系探讨［J］.中国安全科学学报，2004（7）：38-32.

［7］ 李树刚，成连平，景兴鹏，等.煤矿安全投入评价指标体系构建方法研究［J］.中国安全生产科学技术，2009（5）：93-96.

［8］ 王书明，何学秋，王恩元．煤矿安全投入总和评价指标的筛选与确定［J］.徐州工程学院学报，2009，24（4）：5-9.

矿业投资论文篇（9）

当今矿业权市场，确定折现率的方法有很多种，各个方法应用的条件也不尽相同。西方矿业权市场目前比较通用的是资本资产定价模型法（CAPM）。

资本资产定价模型法（CAPM）理论阐明了在已经发展完善的资本市场中，如西方矿业权市场，投资的期望收益率与投资承受的市场风险之间的相互关系。如果矿业权市场为有效市场，那么不同风险投资的风险补偿率应该是一致的。在这样的有效市场中，资本资产定价模型（CAPM）能够相对比较准确地反映折现率的内涵。安全利率是资本资产定价模型的一个重要参数，当前国内的长期存款利率（主要是指5年利率）以及国债利率都已经基本与西方矿业权市场发达国家相接轨，这可以保证选取可靠的安全利率。因此，在我国目前的矿业权市场情况，应用资本资产定价模型法具有十分现实的意义[1][3]。

1 资本资产定价模型法

1.1 资本资产定价模型的历史由来

资本资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。马柯维茨（Harry Markowtitz）于1952年在《金融杂志》上所发表题为《投资组合的选择》论文，是现代金融学的第一个突破，他在其论文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，奠定了投资理论发展的基石，这一理论具有划时代的意义，该理论的提出标志着现资分析理论的诞生。

现代资本资产定价模型是由夏普（William Sharpe，1964年）、林特纳（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价模型也称为SLM模型。该模型在国外矿业权评估市场中得到了广泛的应用，而国内资本资产定价模型尚未应用于矿业权评估，对于资本资产定价模型应用于矿业权市场的问题的研究也相对较少。随着我国矿业权市场的制度的不断发展完善，资本资产定价法必将成一种通用的评估方法。[3]

1.2 资本资产定价模型的理论

1964年，著名的资本资产定价模型（CAPM）理论诞生了，该理论是夏普（Sharpe）在研究单个投资者的最优投资组合转向对整个市场的过程中提出的。可表示为：

其中：

RJ：第J种证券的预期收益率，在矿业权评估中为折现率

Rf：无风险收益率，国内评估选择五年期的银行利率

RM：股票市场的预期收益率

βJ：第J种股票的β系数

cov（rJ，rm） ：为证券J和市场之间收益率的协方差

σM：为市场收益的标准差

从以上的表达式可以看出，资本资产定价理论强调资产组合的投资收益是由无风险收益与市场风险收益两部分组成。其中，Rf为无风险收益率，国内矿业权评估选择五年期的银行利率。市场风险收益则是由βJ（RM-Rf）表示。其中β系数表示系统风险的大小， β是资本资产定价模型中很重要的参数之一[4]。

1.3 资本资产定价模型的β

1.3.1 β值的特征

β系数的定义是指能够反映出市场上的证券股票相对于整个大市场环境的各自不同市场风险程度。比如，经过计算，某种股票的β系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同，如果该支股票的β系数等于2，则它的风险是整个市场的平均风险的2倍。如果该支股票的β系数等于0.5，则它的风险是整个市场的平均风险的一半。因此β系数主要是反映了相对于市场，该支股票的风险情况。

1.3.2 β系数的涵义

资本资产定价模型是将投资风险分为两类：一是整个市场的风险（系统风险）；二是每个公司企业自己特有的风险（非系统风险）。β系数只能反映出某一股票在整个股市市场变动时，该股票的变动，可能上升，也可能下降，和其他的股票毫无关联。β系数不能反映出该公司特有风险。

1.3.3 有关β值的计算

按照定义，根据矿业权投资项目与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算β。即：

其次是使用线性回归直线法。根据数理统计的线性回归原理，β系数均可以通过使用线性回归方程预测出来，即根据某一时间段内的矿业权投资项目的资产组合收益率和市场组合收益率的相关数据[7]。

1.3.4 有关β的主要应用

在西方比较发达完善的证券市场，β系数被广泛的应用：（1）测定资产组后风险的可收益性；（2）反映资产组合的特性；（3） 选择投资组合的重要参数。

2 实际案例――以山东某上市黄金集团为例

用资本资产定价模型（CAPM）模型计算折现率及该集团下某矿山的采矿权价值。

2.1 数据的选取和处理过程

选取200X-200X年之间，该集团的股票数据及整个黄金市场的数据。

由公式可知：

将相关数据代入公式，可得：

标准差的计算：

将相关数据代入公式可得：

则β值的计算如下：

根据公式Kf=Rf+β（Km-Rf）安全利率取当年存满5年的固定利率，即Rf=3.6%

则可以得到：Kf=Rf+β（Km-Rf）=3.6%+6.5×（7.85%-3.6%）=31.2%

系数的经济意义在于，在矿业权市场，相对于矿业权市场组合而言，特定的矿业权投资项目资产的系统风险是多少。通过以上的计算，最终得出β为6.5，那就可以说明，该矿的风险情况比整个矿业权的市场风险情况高，也可以说明资本资产定价模型更加符合投资者的心里意愿。

2.2 实际案例计算

该矿山为该集团旗下某一个金矿，主要销售成品金与成品银，金的平均地质品味为6.65克/吨，银的伴生产率为1.39%，本矿山生产规模为35万吨/年，矿石贫化率为12%，选冶综合回收率为92%，可采储量为462万吨，矿山服务年限约为15年，本项目评估计算日期约为15年（数据来源于X矿开发利用方案）。现在将以该集团的金矿矿山为例，应用折现现金流量法计算其矿山的采矿权价值。（具体评估各项参数略）

2.2.1 用β计算该矿采矿权价值

首先，用国内目前一般采取的折现率为12%

表1

则可得到：

该采矿权的评估价值为：29，242万元

其次，采用资本资产定价法修正过的折现率（Km=31.2%）

表2

则可得到：

该采矿权的评估价值为：4504.5万元

通过以上不同折现率的计算，得到的采矿权价值，相差较大，这也同时表明，合理正确的应用合适的折现率，才能准确地反映出采矿权的真实价值。我国目前比较通用的方法是应用累加法计算的折现率，即第一种折现率（12%），用该折现率算出的采矿权价值为29，242万元，相对于资本资产定价模型法计算出的最终采矿权价值4，504.5万元，是近乎后者的5倍。这也是我国经常在评估矿业价值时，评估出天价的矿山，这说明对于折现率的选取，有着至关重要的作用。资本资产定价模型法所最终确定的采矿权价值，无论是从过程中，还是结果，都要比当前国内的方法，计算得更加准确真实。我们的矿业权市场已经经过数十年的发展，有条件应用资本资产定价模型法来确定折现率。

3 结束语

通过以上两例上市公司的矿业权价值评估的案例分析，折现率的取值，对矿业权最终的价值评估起到了决定性的作用。资本资产定价模型可以在整个大环境市场的基础上，应用系数β反映出投资的期望收益率与投资承受的市场风险之间的相互关系。不同的项目，不同的市场环境，评估的价值是不固定的。相对于我国通用的累加法，理论上更加优越，累加法采用相对固定的折现率，忽视了项目与市场环境之间的风险关系，不同的项目，应用相同的固定的折现率，在理论与实际操作上，资本资产定价模型更胜一筹，最终得到矿业权价值更加符合投资者的心理意愿。

参考文献：

[1] 《矿业权评估指南》修订小组.矿业权评估指南2006修订版.中国大地出版社，2006.

矿业投资论文篇（10）

2008年，甲公司通过“熟人”介绍获悉拉丁美洲某国矿产资源项目投资机会。为获取该项目，甲公司很快与该介绍人在英属维京群岛设立的公司（以下简称“BVI公司”）签订居间服务合同。根据合同约定，甲公司向BVI公司代表人（即介绍人）指定的账户支付了履约保证金和居间服务费用。由于各种原因，该项目收购工作终止，而BVI公司和介绍人拒不退还甲公司款项。甲公司根据合同仲裁条款向位于北京的仲裁委申请仲裁。但BVI公司和介绍人故意混淆事实，以从未收到甲公司支付的履约保证金等进行抗辩。甲公司律师团队精心组织、严密论证，经过大量艰苦细致的举证和质证工作，历经14个月后终于胜诉，仲裁委裁决：BVI公司全额返还甲公司履约保证金及相应利息，介绍人承担连带责任；BVI公司返还剩余居间费用。

二、法律纠纷原因分析

该居间合同纠纷案产生原因，主要有以下两方面情形：

1、在境外矿业项目拓展初期，没有充分评估其中的政治法律风险，未对目标项目、目标公司进行尽职调查或调查不充分，便急于支付款项锁定目标项目。当合作进程出现变故导致合作不成功时，对方拒绝退还已付款项，由此引致法律纠纷。由此造成中国矿业公司需承担付款及追索已付款项的风险和额外费用成本，即便仲裁结果对中国矿业公司有利，但还存在能否执行回款的风险。

2、在合同签署后及在合同履行中，中国矿业公司对因非己方责任原因引致的合同变更或者双方当时口头协议认可的合同变更情形未及时进行书面声明或与对方进行书面确认，致使对方事后反以中国矿业公司未按合同履约进行抗辩，甚至追索。

三、防控法律风险的对策与建议

1、科学把握投资项目拓展进入关

合理进行矿业资源项目拓展，提升具备竞争优势开发成本的后备资源储量是关系到中国矿业公司自身持续发展的迫切需要。因此，海外项目拓展投资必须站在经济角度，以增加投资价值作为出发点，不能为了“拓展”而拓展。

中国矿业公司应摆脱原来靠“熟人”介绍项目的模式，按照资源全球化的现实和国际通行的游戏规则，以统一标准分析矿产资源开发风险，从而筛选出可靠的投资项目。

在投资项目的选择上高度重视调研和可行性研究，及时全面收集矿产资源信息和项目信息，对项目进行充分论证，提高前期进入阶段的预判评估水平，科学把握矿业项目的拓展进入关。

2、规范投资评审与决策程序

中国矿业公司海外项目拓展法律纠纷的发生，往往暴露出公司内部管理运作不规范问题，项目没有经过充分论证或缺乏严格评审程序就拍板投入资金等。因此，必须加强和完善企业自身管理和决策程序履行方面的欠缺，进一步规范公司决策程序，防控经营风险

3、加强合同管理，重视合同签约与履约资料记录

该居间合同纠纷案，甲公司能最终胜诉，得益于该居间合同条款的完备，合同中对BVI公司返还履约保证金、介绍人承担连带担保责任、仲裁条款的约定等均作出了明确的约定；同时，也得益于合同谈判与履约资料的记录，为案件证据收集与梳理以及质证等提供了支持。因此，中国矿业公司应注重并加强合同管理工作，重视合同签约与履约资料的记录与归档，有效衔接合同谈判、订立与履约工作，认真梳理项目尽职调查与合同谈判及签约中发现的项目投资与建设运营中涉及的各项风险，及早发现问题，及时了解、分析、防控经营风险。

4、加强企业法律人才队伍建设

中国矿业公司应以法律顾问制度建设为重点，加强企业法律专业人才配备，逐步提高企业法律人员素质与管理技能，最终实现依法治企整体能力和水平的提升。

四、结语

中国矿业公司在海外矿业项目拓展进程中，发生法律纠纷是不可避免的，难免“交学费”、“走弯路”，但必须及时总结经验，善于吸取教训，正视自身缺点，针对性地加以改进和完善。同时，应善于学习国际矿业项目拓展成功模式，逐步开辟出适合企业自身发展的矿业资源拓展之路。

参考文献：

[1]高建勋.中国企业“走出去”的法律保障问题研究[J].福建论坛（人文社会科学版），2006（12）.

[2]梁开银.论中国海外投资立法的路径和体系[J].河北法学，2006（02）.