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证券市场导报 2017年第08期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

推动上市公司去杠杆需标本兼顾1-1

摘要：实体经济杠杆率的变化过程，反映了经济增长方式的演变。以往过于依赖出口和投资的增长方式，导致我同非金融实体部门的杠杆率高达141％，

证券市场导报杂志市场动态

先行赔付证券投资者的法律逻辑及其制度实现4-12

摘要：先行赔付证券投资者，与先行赔付消费者和劳动者等主体存在相似的法律逻辑。在证券法上构造先行赔付制度具有弱者保护、降低私权救济成本、提高效率和引导构建市场信用等正当性，同时也是证券市场风险防范市场化法治化的应有之义。在实现先行赔付的模式上，宜同时运用行政性基金保障模式和自律性管理模式。在制度的具体构造上应科学认定和划分基本损害赔偿关系中的内部责任，妥善平衡投资者保护与市场风险自负理念。

境内外证券市场投资者赔偿补偿机制比较研究13-19

摘要：赔偿补偿是对投资者合法权益最有效的保障。境外成熟资本市场已在投资者损害赔偿、补偿机制方面有较多实践经验。近年来，我国证券市场也开展了先行赔付、纠纷多元化解、行政和解、证券支持诉讼等一系列探索和实践，但受损投资者救济问题仍未得到根本解决。在借鉴境外经验基础上，本文认为可以从启动证券公益诉讼、取消前置程序、改进代表人诉讼制度、设立投资者损害补偿基金、完善纠纷多元化解机制等五个方面，进一步完善我国证券市场投资者赔偿补偿机制。

证券市场导报杂志理论综合

制度改善能提高控制权协议转让效率吗？20-27

摘要：本文通过构建控制权转移成本分析模型，分析了控制权协议转让中制度改善对公司价值及控股股东利益侵占行为的影响。模型分析发现，制度改善能够约束控股股东攫取私有收益的行为，降低控制权协议转让中的利益侵占，提高控制权转移效率。本文使用2004～20104中国控制权协议转让的数据进行了实证检验，研究结果发现制度改善能够提高控制权协议转让效率，即制度改善能促使转让后的公司价值和财务绩效改善更多，并能够有效地约束转让后的控股股东利益侵占行为。

所得税费用的价值相关性——基于我国A股上市公司的证据28-35

摘要：本文在我国会计准则与税法逐步分离的背景下，以2002～2012年A股上市公司为样本，分析年度所得税费用变化与股票市场表现之间的关系，考察所得税费用中包含的增量信息。研究发现，所得税费用确实提供了与企业价值有关的盈余无关信息，所得税费用的增加与股票回报呈显著的正相关关系。进一步，本文发现新会计准则的实施减弱了所得税费用的价值相关性，而机构投资者持股比例越高，所得税费用的价值相关性越强。

证券市场导报杂志公司金融

现金股利政策选择的市场反应研究——基于长期股票投资收益的视角36-41

摘要：本文以2009～2015年在沪深两市上市的A股公司作为研究样本，实证检验半强制分红政策颁布以后上市公司的现金分红对投资者长期股票投资收益的影响。研究发现，上市公司根据自身现金流和投资机会而主动现金分红与投资者长期股票投资超额收益呈显著的正相关关系，但为了获取再融资资格而被动现金分红与投资者长期股票投资超额收益的相关性不显著，并且被动分红本身还会给投资者长期股票投资超额收益带来负向影响。因此，应构建良好的法律制度和公司内部治理机制，来约束上市公司基于股东利益最大化的原则主动实施合理的现金股利政策。

证券市场导报杂志微观结构

媒体情绪、股权再融资与股东间财富转移42-50

摘要：互联网媒体报道非中性引起市场情绪的变化，进而影响公司股权再融资过程中股东间财富转移。本文通过实证研究，验证了媒体情绪会对公司股权再融资决策产生影响并引起股东间财富转移，当大股东融资前持股比例大于拟认购比例时，公司有动机在媒体情绪较为乐观的情况下进行股权再融资。媒体情绪偏离中性的程度越大，中小股东向大股东的财富转移量越大。而在悲观媒体情绪下，大股东认购新股的动机更加强烈。媒体情绪引发的股票错误定价为大股东谋取财富转移提供了渠道。

证券市场导报杂志基金研究

基金经理存在动态流动性偏好吗？——基于中国基金市场的证据51-62

摘要：本文运用2007年1月～2014年6月中国开放式股票型基金作为研究样本，通过构建市场流动性指标、基金流动性偏好指标、基金的流量指标等探讨了基金经理是否存在基于市场流动性的动态流动性偏好。研究结果表明基金经理存在动态流动性偏好行为：基金经理预期市场流动性差时，会持有更多流动性好的股票，而减持流动性差的股票；而当预期市场流动性加剧变差时，基金会增加流动性资产的持有，而减少非流动性资产的持有；同时，中小盘基金与大盘基金的动态流动性偏好差异，中小盘型基金会显示出更强的流动性偏好，从而会提高股票配置中高流动性股票的配置。最后，本文还针对指数基金的实证检验，从反事实的角度验证结论的可靠性。

证券市场导报杂志证券法律与监管

证券市场信息型操纵认定难点及监管对策研究63-71

摘要：近年来，伴随着证券市场发展和金融产品创新，市场操纵行为亦在不断发展演变，信息型操纵案件数量增多、主体泛化、手段创新，呈现与其他操纵手段复合化的趋势。在剖析信息型操纵欺诈本质、揭示其社会危害的基础上，明确主观故意的要素地位及证明方法、类型化分析客观行为模式、完善影响交易价量标准有助于研究解决此类操纵的认定难点，并提出进一步完善信息型操纵监管规则和法律制度的针对性建议。

证券期货市场交易型操纵行为主观认定问题探讨——以非市场化交易手段为视角72-78

摘要：交易型操纵行为的主观认定不适用于欺诈行为理论，因此无法回避人为价格的界定与验证问题。从美国《商品交易法》的立法与实践来看，非市场化行为扰乱市场供需并“触发”人为价格，可以作为交易型操纵行为主观认定的法律依据，但是在实践中仍需要进一步区分触发人为价格的具体情形。因此，建议构建和运用“触发一目标”因果关系规则，区分“触发行为”类型并测定人为价格的主观成因，以加强对交易型操纵行为的监管与规制。

证券市场导报杂志每月备忘

海内外证券市场动态79-79

摘要：央行与香港金融管理局就债券通所涉跨境监管合作原则等相关事项达成共识并签署备忘录。

世界主要成熟证券市场数据（截至2017年6月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2017年6月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2017年6月底）80-80

国内证券市场数据（2017年7月底）F0003-F0003

投稿须知F0004-F0004

摘要：《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求：