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证券市场导报 2016年第11期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

创业板助推创业创新与经济转型1-1

摘要：成立7年以来，创业板市场健康发展，成为我国产业结构调整和经济转型的有效推手，目前也是金融供给侧改革的重要抓手。

证券市场导报杂志理论综合

市场洞察其他综合收益的重分类了吗？4-12

摘要：其他综合收益OCI的重分类是指原计入OCI的未实现利得和损失在实现时从OCI转至净损益的会计处理。本文利用手工收集的2009～2013年上市公司OCI重分类数据，发现市场对OCI重分类给予了增量定价，这种增量定价主要是市场对在经济上具有重大性的可供出售金融资产利得和损失的转回给予增量定价引起的。定价原因在于其持久性和对未来盈利的预测能力。研究发现支持当前OCI重分类的会计实务，以及会计准则近期对OCI进行分类列报的修改。

员工持股计划的股东财富效应研究——基于我国上市公司员工持股计划的合约要素视角13-22

摘要：本文以2014年7月～2016年4月我国上市公司公告的以二级市场购买作为股票来源的员工持股计划（草案）为研究样本，检验了上市公司员工持股计划公告的财富效应，并分析了财富效应对员工持股计划不同合约要素的敏感性。研究发现，员工持股计划的公告能够为股东带来显著为正的短期财富效应，尤其在熊市时具有修正市场负面估值的作用；然而，我国员工持股计划的财富效应对基础合约要素（股份占比、参与人员比例、高管参与度和资金杠杆等）的敏感性并不显著，而有利于增强员工持股计划激励和约束灵活性的创新型合约要素（保底条款和业绩考核条款等）却是影响员工持股计划财富效应的重要因素。

特殊普通合伙制、签字合伙人身份与审计质量23-31

摘要：会计师事务所的特殊普通合伙制改制，重点是提高了审计报告签字合伙人的法律责任和潜在诉讼风险，当审计报告签字人为非合伙人时，发生审计失败的法律责任仍无法真正落实，因此本文拟探索签字注册会计师身份是否为合伙人，对事务所转制的效果是否有影响。研究发现：事务所转为特殊普通合伙制后，签字注册会计师为合伙人时，对其所审计客户公司盈余操控行为的抑制作用更加明显，客户公司的会计稳健性也提高更多，这说明，事务所转制对签字合伙人和签字非合伙人的审计行为影响存在显著差异，事务所转制对签字合伙人的影响更大。

证券市场导报杂志微观结构

公司治理差的企业被做空了吗？——基于中国资本市场融券交易的实证研究32-40

摘要：本文以我国资本市场被列入融券名单的上市公司为考察对象，实证检验了公司治理对企业被融券做空水平的影响。以公司盈余管理和实际控制人控制权与现金流权的分离程度（简称“两权分离度”）公司治理水平，研究表明，盈余管理水平及两权分离度与融券水平显著正相关，即公司治理差的企业被做空水平显著更高。进一步研究表明，相对于民营企业，国有企业低治理水平的做空效应更为显著。上述结论表明我国新兴的做空机制对识别公司治理不善的公司、督促资本市场中的企业尤其国有企业提高治理水平起到一定的积极作用。本文的研究为我国融券交易对资本市场的影响提供了横截面层面的证据，扩充了融资融券交易制度经济后果的文献，也对上市公司及监管机构具有启发意义。

证券市场导报杂志年报分析专题

上市公司2015年并购重组情况与监管问题研究41-46

摘要：自2013年以来，随着并购重组市场化改革的持续深入，深市上市公司的并购重组日趋活跃，市场化并购逐渐成为主导，上市公司主动寻求外延式扩张的意愿也日益强烈。2015年，深市上市公司并购重组家数和金额呈爆发式增长，活跃程度也远超前两年，呈现出金额大、高估值、高溢价、海外收购增多等新的特点，同时也出现了一些值得关注的问题，如变更重组业绩承诺、“类金融机构”注入上市公司等。本文在总结一系列新的特点和问题的基础上，根据日常监管的需要，提出强化信息披露、有效发挥中介机构作用等一些监管思考和建议。

上市公司2015年收购及权益变动有关问题探讨47-51

摘要：随着财富管理行业的不断壮大发展，资本市场利用杠杆资金进行收购的情况越来越多，包括险资频繁举牌、资金借道有限合伙企业进行收购、表决权与其他股东权利分离等，其中也不乏被收购上市公司的激烈对抗。由此衍生出现有监管模式的适应性、杠杆资金对持股稳定性的影响、上市公司治理和经营面临不确定性、权益变动的信息披露、投资者权益保护等一系列问题。本文在分析这些问题的基础上，提出了加强监管协作、完善制度、强化投资者教育等建议。

上市公司2015年国企改革情况分析52-57

摘要：2015年中央和地方出台了多项推动国企改革的重磅政策，同时涌现了多单国企利用资本市场进行改革的成功案例，实现了提升证券化率、优化股权结构、健全激励机制等目标。伴随上述令人瞩目的成绩，国企改革过程中也凸显了若干值得关注的现象，例如国企交易积极性不及民企、部分国企交易未能顺利完成或效果不彰、资本型投资人的持股稳定性和其对公司治理、经营的影响存在不确定性等情况，对此，本文提出了相关建议。

上市公司2015年资产减值情况分析58-63

摘要：尽管2006年新会计准则的修订一定程度上弥补了原有会计准则在利用企业利用资产减值准备调节盈余方面的漏洞，但实际操作中仍存在上市公司利用资产减值进行盈余管理的现象。2015年深市上市公司资产减值损失计提金额整体呈现上升趋势，本文总结了2015年深市上市公司资产减值的基本情况，分析了其资产减值的主要特点，并结合相关案例探讨了上市公司利用资产减值进行盈余管理的几种类型，最后就未来监管提出了几点思考和建议。

上市公司2015年非经常性损益情况及问题研究64-68

摘要：上市公司的真实盈利能力应体现在，公司净利润中若包含较大比重的性质特殊、持续性较低的非经常性损益，会对报表使用者评价上市公司的真实盈利能力造成干扰甚至误导。本文总结了2015年深市上市公司年度报告披露的非经常性损益的基本情况，并在此基础上对上市公司在执行非经常性损益具有持续性和稳定性的经常性损益相关规定及披露时存在的问题进行了分析。研究发现目前非经常性损益的相关规定在执行过程中仍存在较多问题和争议，包括部分公司通过操作非经常性损益解除暂停上市或退市风险警示、控股股东参与资产处置交易的作价是否公允、部分公司多年持续依靠非经常性损益项目实现盈利、以及对部分成本或损失是否界定为非经常性损益的争议较大。最后就这些问题提出了相关的建议。

证券市场导报杂志证券法律与监管

德国公司合规审查实践中董／监事会的分级合作及启示69-78

摘要：在德国公司实践中，当企业已经或可能出现合规问题时，董事会与监事会各自负有特定义务且在实施合规审查时存在合作可能。具言之，为充分证明已合格履行经营管理职责，董事会有义务通过内部审查探明合规问题的发生原因。但若有证据表明董事自身违反义务，则由监事会实施查明行为；此行为仅限于履行监督义务所必要之范围，同时查明手段亦受严格限制。在实施内部审查时，董事会和监事会可基于公司利益开展广泛合作。原则上，二者协商确定具体合作方式（“行动纲领”）。在合作中，二者仍须合格履行各自义务并保证对方审查行为的独立性和完整性。为应对我国企业合规管理运行不畅的现状，立法者应从确定和完善合规机构及人员的组成及其权责分配以及在合规审查中的具体合作方式等方面做出切实努力。

海内外证券市场动态（2016年10月）79-79

世界主要成熟证券市场数据（截至2016年9月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2016年9月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2016年9月底）80-80

国内证券市场数据（2016年10月底）F0003-F0003