证券市场导报杂志 CSSCI南大期刊 北大期刊 统计源期刊

证券市场导报 2016年第10期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

资本市场如何更好地服务实体经济？1-1

摘要：我国经济的特点之一是高储蓄率，高储蓄率意味着有丰富的储蓄资源可以利用，对应的企业融资成本应该低廉，而现实中的实体经济的融资成本却居高不下。这说明我们丰富的储蓄资源没有有效地转化为投资资本，股票市场没有能够有效发挥促进资本形成的功能。数百家公司等待IPO的奇观是股市没有充分发挥融资功能的最好证明。股市如何更好地服务于实体经济成为我们必须面对的难题。

证券市场导报杂志理论综合

高管交易行为对企业并购绩效的预测作用研究4-10

摘要：并购绩效是并购过程中投资者关注的重要问题,由于高管掌握并购内幕信息,其交易行为蕴含对企业发展前景的预判,因此高管交易行为对企业并购绩效可能有预测作用。利用2009~2014年我国上市公司的并购交易事件为样本,研究发现：并购前高管增持比例越高,公司的长期并购绩效越好,并购前高管减持比例越高,公司的长期并购绩效越差。进一步研究表明高管交易的预测能力体现在高管的减持行为上,上述预测作用在民营上市公司和治理水平差的公司中更为显著。研究结论丰富了新近与高管交易相关研究的经验证据,并为投资者更深刻地了解企业经营实际,提高投资效率提供了有益指导。

国企高管薪酬改革与离职潮关系研究11-19

摘要：选取2006~2014年沪深两市A股主板上市国有企业为样本,考察薪酬水平、薪酬差距对高管离职的影响。研究发现,国企薪酬差距与高管离职率正相关;且对于高管而言,对比企业较高的内部薪酬差距,及本企业整体薪酬支付水平较好会提升高管留任的可能性,增强薪酬差距的容忍度。因此,国企高管薪酬改革并不会引发离职潮的到来。这一研究结论为国企高管薪酬改革提供了经验证据,为权衡高管薪酬激励政策与聘用契约之间实现最优组合提供了理论支撑。

制度环境、信息透明度与企业投资效率研究——来自中国A股市场的经验证据20-28

摘要：会计信息的投资效率功能受到怎样的制度环境约束？本文试图利用中国A股市场进行经验分析。文章选取我国2003~2014年沪深A股市场5298个公司年度数据作为样本,对制度环境、信息透明度与企业投资效率的关系进行了研究,结果表明：（1）信息透明度与企业投资效率负相关,即信息透明度越高,企业投资效率越低;进一步检验发现,企业面临的风险越高,这一负相关关系越明显。（2）金融业的市场化对信息透明度与企业投资效率之间的负相关关系发挥了显著的正向调节作用。本文展现了我国A股市场企业通过财务信息透明度规避风险、改善投资效率的“自适应”机制,初步彰显了现阶段制度环境促进企业会计信息定价与治理功能发挥的正效应。本文的研究进一步丰富了会计与投资者保护研究文献,为我国证券业的市场化改革提供了有益的经验证据。

证券市场导报杂志公司金融

上市公司或有负债信息披露问题、成因及对策29-34

摘要：或有负债因其不确定性是企业重要风险来源,作为一项潜在要素可能使企业遭受沉重债务,加大财务风险,亦可能导致企业资产流失而加大经营风险。完善或有负债信息披露可以使企业正确对待及反映或有负债水平、进行有效的风险防范及控制。本文针对上市公司或有负债信息披露的不规范不充分等问题,剖析其原因并提出相应对策建议。

“营改增”对企业税负水平与公司价值的影响研究35-41

摘要：根据行业情况不同,“营改增”将显著改变各行业公司的经营管理和定价策略,进而影响到公司的营收状况、利润水平和公司价值。研究发现：（1）不同行业存在不同的流转税负均衡点也即企业税负均衡点;（2）由于各行业毛利率存在差异,“营改增”对公司税负造成不同的影响,对公司账面价值造成的影响也会有所不同;（3）“营改增”实行后,增值税抵扣链条的完善将有利于提升原有已实行增值税的第一产业和第二产业的公司账面价值,生产和制造固定资产类型的企业将会获得更多订单,从而获得更多利润,实现企业账面价值的增长;（4）管理规范的公司税负会低于管理不规范的中小型企业;（5）综合全行业数据来看,“营改增”后毛利率越高,企业流转税负越高,基于流转税负和税负的替代关系,企业税负也会越高。

证券市场导报杂志微观结构

美国投行FICC业务发展经验及启示42-47

摘要：作为美国投行的核心业务，FICC业务具有交易性、数量化、规模化、杠杆化、机构化等五大特征。金融危机爆发以来，美国投行FICC业务全线收缩，业务结构深度调整，产品呈现标准化、场内化趋势，服务对象也逐步扩展到个人客户。中国券商FICC业务正处于起步阶段，受到外部制度性障碍及自身资本实力和创新能力的约束，该业务发展迟缓、贡献偏低。本文结合美国投行经验及中国券商实际情况，对中国券商FICC业务发展提出了六大建议，即产品研发兼顾机构与个人客户、适度运用财务杠杆、广泛使用量化交易、重塑风险管理体系、整合部门架构及择机开展海外并购等。

完善我国现行证券市场税收制度的思路——基于中小投资者利益保护视角48-54

摘要：税收作为国家宏观调控的重要手段,对证券市场有着特殊的作用机理,合理的税收布局有利于保护中小投资者的利益,促进市场稳定健康发展。通过“以税控市”的方式,优化现有的税收制度,利用公平课税与效率课税的手段保护中小投资者利益,发挥证券市场对社会资本的“储水池”功能,实现证券市场与实体经济之间的良性循环,是国际上主要成熟证券市场的普遍做法。比较单一的证券税制已经不适应我国证券市场发展,构筑流转税与所得税相结合的复合证券市场税收制度,可以有效促进市场价值投资,抑制投机行为。设想利用证券市场的双边和多边税收协定,保护“引进来”和“走出去”的双向进程中本国的税收权益。

债券市场风险防范的法治逻辑——“债券市场风险防范法制建设高峰论坛”会议综述55-56

摘要：2016年9月24日,由武汉大学资本市场法治研究中心主办,天风证券股份有限公司、中国证券法学研究会、《证券市场导报》编辑部共同协办的“债券市场风险防范法制建设高峰论坛”在武汉成功举行。来自学术界与实务界的60多位专家参加会议,就“债券市场结构与债券市场风险”、“金融监管与债券市场风险防范”、“债券市场风险处置”等问题展开深入的理论与实践研讨,形成了广泛共识并提出了系列建议。武汉大学法学院院长冯果教授指出,我国的资本市场一直以来以股票为中心,缺乏对债券市场的重要性认识,研究债券市场法律问题具有重要意义。

证券市场导报杂志证券法律与监管

美国并购交易中盈利能力支付计划的法律安排57-65

摘要：在美国，盈利能力支付计划主要用于收购非上市企业的股权，其主要作用在于解决信息不对称及利益冲突背景下买卖双方的估值差异问题。在含有盈利能力支付内容的法律合同起草中，最为关键的是基准目标的设定、计算规则以及评定标准。与其它类似制度相比，盈利能力支付计划解决估值分歧从而促进交易达成的作用最为明显。盈利能力支付计划作为高度技术化的法律工具，不同的交易安排将带来税法上、会计上以及证券法上的不同结果，由于涉及到大量的协调及繁琐的文书起草工作，其本身的应用会带来一定的交易成本。

论我国碳排放权交易所自律管理的法律逻辑66-72

摘要：我国碳排放权交易所是集中碳排放权交易者，制定统一的交易习惯和规则，便利交易纠纷的解决，收集和有价值的交易信息，并使交易所会员能够合法经营获得利益的机构。但是目前我国碳排放权交易所正面临以下困境，包括自律管理缺失正当性来源，交易所利益平衡机制不完善，会员管理权利与义务不对称，自律规则未有效反映公共性和金融性。结合我国碳排放权交易所特点，交易所自律管理应当明确自律管理正当性来源，完善利益内部平衡机制，突出会员实体和程序权利保障，完善产品风险的管控机制。

证券市场导报杂志证券译苑

良好监管之思辨——译著《21世纪金融监管》导读73-78

摘要：中国金融四十人论坛书系《21世纪金融监管》由A Joanne Kellemann（荷兰央行执行董事）、Jakob de Hann（荷兰央行研究主管）和Femke de Vries（荷兰央行监管专家中心主任）编著,中国金融四十人论坛成员张晓朴翻译,并由中央财经领导小组办公室主任刘鹤等作序。该书集合了国际上金融监管领域权威专家的真知灼见,全面总结了过去十年全球金融监管改革的经验和教训,翔实介绍了英国、荷兰、法国、澳大利亚、瑞典等多个国家和地区的金融监管实践,深入探讨了如何打造高质量监管、构造新的监管范式,特别是对什么是良好的金融监管、如何才能做到良好的金融监管等关键问题提出了独到见解,堪称金融监管的里程碑式著作。本刊刊载该译著的导读,以期为进一步深化中国金融改革带来启迪和镜鉴。

证券市场导报杂志每月备忘

海内外证券市场动态（2016年9月）79-79

摘要：中国证监会，中国上市公司协会在京举办上市公司治理国际研讨会，证监会主席刘士余出席会议并致辞。

世界主要成熟证券市场数据（截至2016年8月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2016年8月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2016年8月底）80-80

国内证券市场数据（2016年9月底）F0003-F0003