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证券市场导报 2016年第08期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

退市制度建设与投资者保护1-1

摘要：欣泰电气欺诈发行的强制退市工作从7月12日起拉开了序幕。根据欣泰电气的公告，该公司已于7月7日收到证监会的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，这也意味着该公司欺诈发行一事最终被认定。

证券市场导报杂志市场动态

美欧货币市场基金监管改革及启示4-12

摘要：货币市场基金一直以来被认为是维护货币市场稳定的一个有力手段。然而，2008年以及2011年下半年两次冲击暴露出了货币市场基金的系统性风险，美欧着手对原有货币市场基金的监管规则进行系统性改革，旨在通过增强货币市场基金的流动性与稳定性，维护本国（区域）金融体系安全。近年来我国货币市场基金在迅速发展的同时也暴露出增长不平稳、结构不均衡以及投资组合品种相对单一等问题，本文在对当前美欧货币市场基金监管改革政策进行系统梳理的基础上，结合我国货币市场基金发展存在问题，提出完善我国货币市场基金监管的政策建议。

证券市场导报杂志理论综合

基于生命周期理论的股权激励实施倾向及效果分析13-21

摘要：本文以2006～2013年上市公司的数据，采用倾向系数得分方法，共获得2206家配对样本，通过企业生命周期划分指标，从企业发展进程的动态层面考察我国上市公司股权激励实施的动机、股权激励方式、实施强度以及实施效果。研究发现，发展较为成熟的上市公司，实施股权激励计划的可能性更高；企业生命周期的不同阶段不会影响股权激励计划的激励方式；此外，进一步的研究还发现，较为成熟的上市公司，其股权激励的强度也会较高，股权激励实施的效果会更好。

“与虎谋皮”抑或“珠联璧合”——股权激励计划影响高管离职吗？22-32

摘要：本文以创业板公司为对象研究股权激励对高管离职的影响。结果发现，股票期权和限制性股票两种股权激励方式的作用存在区别；股票期权的实施导致公司高管更高的正常离职率，而限制性股票的实施则提高了高管非正常离职率。进一步区分高管职位类型后发现，限制性股票导致高管非正常原因离职的现象主要体现在高管担任除董事、监事和总经理外的其他高管组。本文研究结论有助于了解股权激励对创业板公司高管“扎堆”离职现象的影响，为公司未来制定股权激励计划，监管机构审批备案提供了实证支持。

证券市场导报杂志公司金融

分类转移与市场定价研究——来自中国资本市场的经验证据33-39

摘要：我国上市公司存在使用分类转移方式操纵盈余以达到财务目标的行为。文章以2007～2014年A股主板上市公司为样本，借鉴McVay（2006）的核心盈余预测模型鉴别分类转移公司，采用控制年度和行业的OLS方法检验机构投资者和非机构投资者是否能看穿分类转移行为。研究结果表明，分类转移会降低公司核心盈余持续性，机构投资者能看穿分类转移行为，对分类转移公司核心盈余合理定价，而非机构投资者不能看穿分类转移，对分类转移公司核心盈余定价过高。该研究对会计准则制定者、审计师及监管者具有重要的参考意义。

证券市场导报杂志微观结构

企业投资、股票收益期限结构和动量投资策略——基于中国股票市场的经验证据40-48

摘要：本文以中国A股市场2007～2013年的上市公司为样本，运用Fama-MacBeth模型研究了企业投资对股票市场收益率期限结构的影响，在此基础上探讨构造动量套利策略的可能性。结论显示：（1）我国股票市场上反转效应持续期为3个月，超过3个月后变为动量效应；（2）投资可以显著影响股票收益率的期限结构，投资减弱了反转效应的强度，而增强了动量效应的强度；（3）根据股票收益率期限结构，并考虑投资和行业因素，在我国股票市场上采取行业内套利策略和行业间套利策略是有利可图的。

深市上市公司内控信息披露现状、问题及改进建议49-54

摘要：通过分析2015年深市上市公司内控信息的披露情况，发现内控信息披露存在一些亮点，如创业板约六成公司自愿披露内控审计报告、部分公司主动聘请内控咨询机构加强内控建设等。但是也存在披露依据的规则不统一、内控自评报告中整改措施披露质量参差不齐、部分公司未对财务报告内控有效性给出明确结论等问题。为此，就统一规则、加强培训、改善内控重大缺陷公司整改信息披露质量，以及鼓励公司自愿披露内控审计报告等方面提出改进建议。

证券市场导报杂志基金研究

内部治理、市场约束与基金的窗饰行为55-63

摘要：本文研究中国契约开放式证券投资基金的窗饰行为及其约束机制。研究发现，提高独立董事占董事会的比例并不能对基金窗饰行为形成显著约束，通过提高独立董事比例以强化基金内部治理，难以有效约束基金经理的行为；机构投资者持有基金份额的比例越高，基金发生窗饰行为的可能性越小，机构投资者的存在能够有效约束基金窗饰行为；基金持有人的业绩敏感性对窗饰行为没有显著影响，表明市场上“用脚投票”的机制不能发挥约束基金窗饰行为的作用。在此基础上，本文认为，不断壮大机构投资者，强化基金信息披露，发展基金评级机构，从而强化基金治理的外部约束，是约束基金不良投资行为，保护持有人利益重要途径。

证券市场导报杂志证券法律与监管

论证券市场公开承诺的监管64-78

摘要：证券市场公开承诺的监管应在类型化的前提下依对公众之单方允诺之法理逻辑展开。该类承诺究其本质属于平等主体之间的私的法律关系，却由于证券市场的特殊性，超越了相互制约和自主抗辩的私法自治理念，具有了外部监管和强制监管的正当性。公开承诺的监管体系和制度承袭了我国证券市场监管体制的特征，表现为政府监管强势，自律监管较弱。《证券法》修改在构建公开承诺的监管制度时，应强化交易所一线监管，将有限的政府监管放在利用公开承诺实施欺诈交易的行为上。

证券市场导报杂志每月备忘

海内外证券市场动态79-79

摘要：7.1 国务院国资委、财政部联合公布《企业国有资产交易监督管理办法》，自公布之日起施行。

世界主要成熟证券市场数据（截至2016年6月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2016年6月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2016年6月底）80-80

投稿须知F0002-F0002

摘要：《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求：

国内证券市场数据（2016年7月底）F0003-F0003