创业千重浪潮起——写在创业板市场运行五周年之际
摘要：2009年10月30日,随着首批28家创业板公司在深交所挂牌上市的钟声响起,中国创业板终于破茧而出。支持创业企业发展,落实自主创新战略,充分发挥创业板对创新创业的“喷灌”、“滴灌“作用,是创业板的历史使命。风雨五载,创业板凝聚点滴力量,不仅支持了近400家公司的发展,更为重要的是激起了全中国此起彼伏的创新创业浪潮,为中国梦的早日实现提供了源源不断的强大动力。创业板市场五周年运行情况报告
摘要：创业板市场运行五年来具有以下几方面的发展特征：第一,高换手率、机构持股比例提高、指数上涨和董监高减持较少体现出创业板市场较高的认可度;第二,公司盈利质量较高、业绩稳步提升但分化加剧,并购重组和股权激励有效推动了公司发展;第三,以战略新兴产业为主的创业板公司保持了较强的自主创新能力,并在区域经济协调发展和改善民生方面发挥了积极作用;第四,市场各项制度持续完善,监管转型逐步深化,违规处分和投资者权益保护的落实净化了市场环境。制度环境与机构投资者治理——基于真实盈余管理的视角
摘要：近年来,随着监管力度的不断增强,越来越多的上市公司更倾向于利用真实活动而不是传统的应计项目来进行盈余管理。现有的文献多考虑机构投资者对应计项目盈余管理的治理作用,本文则从真实活动盈余管理方面对当前的研究进行了补充。我们发现,压力抵制性的机构投资者能够抑制上市公司的真实盈余管理行为,但压力敏感性的机构投资者并不能做到这一点,我们的研究还显示,制度环境影响着机构治理作用的发挥,因此进一步完善制度环境,对资本市场的健康发展至关重要。存款准备金率调整对股票市场的影响——基于中国股市高频数据的实证研究
摘要：本文采用中国股票市场的日内高频数据实证检验了2006~2011年期间28次存款准备金率上调事件和4次下调事件对股票市场收益率的短期影响。与现有基于低频数据的文献认为存款准备金率调整对中国股票市场没有影响的研究结论不同,本文的实证结果表明：第一,存款准备金率调整在短期内会导致股票市场总体的价格发生显著变化,但这种影响在持续一段时间后会消失,并且全天的收益情况与市场行情（牛市或熊市）密切相关;第二,相对于其他行业,存款准备金率上调对房地产行业的影响更为明显,导致其指数的累积收益率在大部分时段显著为负。总体而言,存款准备金率调整虽然短期内向市场准确地传递了信号,但受市场行情的影响,长期来看并未对股票市场造成实质性影响。投资性房地产公允价值计量对债务融资的影响——基于沪深A股上市公司的实证分析
摘要：本文从债务融资的视角出发,考察了我国现行制度环境下,投资性房地产公允价值计量可能带来的经济影响。研究发现,上市公司投资性房地产采用公允价值计量,有利于提高债务融资规模,延长债务期限,增加信用和非信用贷款的数量,但同时也降低了债务资本的使用绩效。这表明,在公司治理较弱的资本市场中,扩大公允价值计量的使用范围尽管为改善融资能力提供了一针短期“兴奋剂”,但扩张的债务融资很容易陷入冲突的“黑洞”中,进而降低债务资本使用绩效,损害投资者利益和金融资源的配置效率;在交易市场不活跃、评估行业尚不成熟的经济体系中,上市公司融资能力的提升,并非意味着降低信息不对称而缓解了融资约束,而是释放稳健性会计盈余所获得的金融潜力。因此,基于治理环境、金融发展以及市场化进程的现状,我国选择有计划、分步骤的会计准则国际趋同策略,无疑更有利于保护投资者利益并促进资本市场的健康发展。关联交易中的合谋问题研究
摘要：本文使用2004-2012年中国A股市场所有上市公司的面板数据对关联交易中的合谋现象进行了研究。在研究过程中,我们在“全体股东-董事会-经理人”这样一种三层委托结构中讨论了非公平关联交易的形成机制、并把经理人的参与约束作为识别“大股东-经理人”合谋的关键。实证研究结果表明,从统计意义上来说,我国A股市场的关联交易总体上是公平的,不存在大股东与高管的合谋,但是商品/劳务买卖的关联交易中存在合谋。此外,本文还发现商品/劳务买卖关联交易对公司的净资产回报率有显著的负面的影响,进一步证实了了A股市场中商品/劳务买卖关联交易中存在合谋。融资融券大扩容：标的股票定价效率提升了吗？
摘要：在融资融券业务由“试点”转“常规”后,交易标的大范围铺开,相关细则进一步完善,从而为考察这一制度创新能否改善定价效率,提供了更加丰富、有效的样本。以2011年12月和2013年1月两次扩容新增股票为研究对象,本文从实证的角度比较了扩容前后标的股票对市场因素的定价效率,结果发现：（1）历史5~10天的指数收益率中,能够解释标的股票当前收益率的天数在扩容后显著减少;（2）当前的市场因素对标的股票收益率的解释力显著增加。以上结果从调整速度和反映程度两个维度表明定价效率显著提高。新卖空申报制度对香港证券市场的影响
摘要：本文利用香港证券市场数据,通过比较香港新的卖空申报制度推出前后卖空交易活动情况、市场的流动性、价格波动性以及卖空余额的信息功能的变化,全面考察了卖空交易信息透明度提高对市场各方面的影响。研究发现新的卖空申报制度实施后：（1）市场卖空交易活跃程度受到了一定的抑制;（2）卖空余额的市场信息功能更强,即较之新的卖空申报制度推出前卖空程度高的股票后期收益会更低;（3）股票市场的整体流动性有所改善,但是对于部分卖空程度较低的股票流动性改善非常明显,而部分卖空程度相对高的股票,其流动性状况会变得比新的卖空申报制度推出以前更差;（4）市场波动性明显下降,但是对于部分低卖空程度的股票波动性反倒升高,而部分高卖空程度股票其波动性明显有所下降。非上市股份公司股份转让市场监管模式探讨
摘要：合理界定证监会政府监管与证券业协会自律管理的关系是非上市股份公司监管权高效运行的第一层次。行业自律管理作为最基本的市场交易监管方式,在非上市股份公司股份转让市场的监管中应占有主导地位并负有直接监管的职责。证监会行使的应当是对这种市场化的资本市场运作保障机制进行监督,并成为对场外交易市场监管的最后一道防线。在监管职能的横向划分上,非上市股份公司股份转让市场的层次性架构,使得监管主体呈现出多元化的样态。在地方产权交易市场监管模式的选择上,可由证券业协会和地方政府共享地方产权交易市场的监管权。待区域性和地方性的产权交易市场发展到一定规模后,仍应以证券业协会的监管为主线,构建以证券业协会为主导、地方政府加以指导、产权交易市场进行一线监管的监管体系。海内外证券市场动态（2014年9月）
摘要：9.1 十二届全国人大常委会第十次会议日前表决通过关于修改《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国保险法》等五部法律的决定。世界主要成熟证券市场数据（截至2014年8月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2014年8月底）
世界主要创业板市场数据（截至2014年8月底）
《证券市场导报》2014年选题指引
摘要：2014年本刊推出如下选题，并向广大作者长期征稿： 多层次市场建设与制度创新 注册制下多层次市场发展与定位问题；IPO发行制度改革与市场化演进：类别股份融资制度创新；资产证券化创新与私募证券市场发展；统一多层次债券市场重构问题；债券非标准化产品的发展特征及趋势；信用债违约风险与市场处理机制及案例研究；
