转板机制构建与注册制改革的协调配套
摘要：去年12月14日国务院发加《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（下称《决定》），试论转板上市制度设计中需把握的几个矛盾关系
摘要：转板上市是资本市场牵一发而动全身的枢纽。制度设计需要贯彻注册制改革精神，防止市场功能和市场主体职责的弱化，把握好防范监管套利与促进资本形成、放松管制与加强监管，中央放权与地方分权、局部推进与系统配套等矛盾关系。当前市场环境中，转板上市宜严不宜宽，宜缓不宜急。融资能力、所有权性质与并购绩效——来自中国上市公司的经验证据
摘要：本文利用中国上市公司2002～2009年相关数据和各地区金融发展数据，实证检验了融资能力对并购绩效的影响。实证结果表明，对于外部融资依赖性高的企业，金融发展水平越高，并购绩效越好。但是，按所有权性质将样本划分为国有企业样本和非国有企业样本分别进行检验时，发现金融发展水平对国有企业样本的并购绩效没有显著影响，对非国有企业样本的并购绩效则具有显著正向作用。这一结果意味着所有权性质对于金融机构在企业信贷资源配置中具有异化效用，“国有”血统的企业对于金融发展不具有敏感性，而非国有企业则能够在金融发展水平高的环境中取得更好发展。对于国有企业样本，内源融资能力与并购绩效之间呈显著负向关系，同成本导致自由现金流假说理论预期一致。而非国有企业样本回归结果则没有显示内源融资能力对并购绩效产生负的影响。创业板退市制度新规的市场反应研究
摘要：本文以2012年4月20日深圳证券交易所颁布的《创业板股票上市规则》为背景（以下简称（《规则》），考察了创业板退市制度新规的市场反应。实证结果表明，《规则》颁布期间资本市场收益呈现“先升后降”趋势，显示投资者对于创业板退市制度呈现了“期待一失望”的反应过程。通过计算《规则》颁布期间的累计超常收益，发现资本市场出现显著负向的市场反应，投资者对完善新规后的创业板退市制度能保护自己的权益持否定态度。进一步地，依据上市公司绩效进行分组，研究发现，绩效好的上市公司的累积超常收益明显高于绩效差的上市公司，说明投资者认可完善后的创业板退市制度的优胜劣汰功能。上市公司股权激励计划中的“10％／20％”现象探究
摘要：自2006年以来，我国上市公司推出的股权激励计划都是业绩型股权激励。我们发现，这些股权激励计划的行权业绩条件主要集中在加权平均净资产收益率和净利润增长率两项会计业绩指标上，且对它们所要求的业绩水平分别集中在“10％”和“20％”上，形成了有趣的“10％／20％”现象。本文通过将行权业绩条件与推出股权激励计划公司自身往期、所在行业往期以及推出计划前分析师盈利预测等进行比较后发现，“10％／20％”并非推出股权激励计划公司盈利能力的真实期望和合理反映，而是从众效应之结果。本文还发现，这一从众效应与证监会的股权激励计划备案制及对股权再融资等的长期监管存在一定关联。激烈竞争下的公司捐赠：“慈善行为”抑或“战略行为”——来自公司社会责任报告的经验证据
摘要：公司捐赠是公司利他主义的慈善行为表现还是为了获取经济利益的战略行为，这是实务界和学术界广泛关注的重要问题。本文通过收集上市公司2008—2011年社会责任报告中的公司捐赠数据，从公司外部的产品市场竞争视角考察公司捐赠的真实动机。研究结果表明，在激烈竞争的外部条件下，公司增加了现金捐赠而不是削减现金捐赠，由此说明公司捐赠更可能是为了提升公司经济业绩的一种战略行为。融资约束、现金流波动性与并购对价方式研究
摘要：本文研究了在不同融资约束下，企业现金流波动性对并购行为中对价方式选择的影响。相较于以前的研究，本文将融资约束、现金流波动性与并购对价方式纳入到了同一研究体系。在以2007－2012年期间我国上市公司的2551笔并购事件为研究样本的基础上，本文采用面板Logit回归方法得到了更加稳健的研究结果。研究结果表明，融资约束公司的现金流波动性越高，选择股票作为并购对价方式的几率越大；而非融资约束公司的现金流波动性与并购对价方式的选择不存在显著关系。我国农产品期货市场投机特征与非理性行为
摘要：我国期货市场长期以来一直被质疑具有普遍的投机倾向。本文发现，农产品期货市场在统计上显示出五个投机特征：交易者结构耗散，市场投机性活跃，期现货关系不紧密，品种轮番炒作和主力合约远期化。考虑到投机性和非理性行为的关系，本文构筑起一组日回报条件标准偏差模型，以便对农产品期货市场的投机问题进行深入研判。结论是农产品期货市场依然没有摆脱投机市特征，市场的高速成长与非理性繁荣是一个硬币的两面。我们认为造成农产品期货市场的普遍投机和非理性行为的原因，既有来自于体制外的因素又有体制内的问题。要真正发挥农产品期货市场的功能，就应通过体制改革和综合政策措施予以应对。创业投资企业组织文化量表开发与验证——基于Denison模型的改进
摘要：研究开发创投企业组织文化量表对于出资人选择和评价创投企业十分重要。本研究通过借鉴DeniSon模型、国内企业访谈与小组讨论，编制了创业投资企业组织文化初始量表并进行了预试样本和正式样本的验证和改进，最终提出创业投资企业组织文化量表。分析表明，创业投资企业组织文化量表由团队导向、员工发展、核心价值观、创新意识、顾客意识、组织学习和目标愿景七个因素构成，正式样本数据验证性因素分析表明量表信度和结构效度系数较高。量表可以用于评价和探讨创投机构的长期绩效能力，出资人评价创业投资机构不仅要关注其短期内的退出业绩，更应关注创业投资机构的文化及其长期绩效能力。我国金融消费者权益保护的困境和路径选择
摘要：我国在保护金融消费者方面存在诸多不足，如何加强金融消费者保护成为我国金融领域备广泛关注的问题。世界各国在金融领域消费者保护上采取的不同对策使我们有了较多可供借鉴的实例。在选择我国金融消费者保护的路径时，应从我国的实际情况出发，在国际视野下反思我国的不足，通过在金融消费者保护领域的专门立法，完善金融机构的义务和民事责任，切实保障金融消费者权益。同时，建立有效的诉讼外金融纠纷处理机制，也是充分保护金融消费者的重要措施。投资者保护法制框架的境外经验及借鉴——以金融消费者保护为视角
摘要：加强对金融领域弱势消费者和投资者保护是应对金融危机的重要经验总结，也是境外最新金融监管体制改革的重点内容。世界银行等国际组织在长期总结梳理和评估测试的基础上提出了证券市场投资者保护的内容框架和良好经验。典型散户市场的结构决定我国证券市场尤其要注重投资者保护，本文对照境外良好经验对我国证券市场投资者保护工作进行了比较和评估，并提出了完善投资保护机制建设等若干建议。投资者适当性的法律定位及其比较法分析
摘要：在全球金融危机以及加强金融监管、鼓励金融创新的背景下，投资者适当性被越来越多地关注。对于投资者适当性制度，我国立法将其界定为证券公司为满足监管要求而进行的一种管理制度，理论界对此存在不同的认识；美国现行制度将其界定为基于证券经纪商信义义务的监管要求；欧盟立法则将其界定为投资公司的法定义务，并据此进行监管制度安排。本文认为，结合我国现状，投资者适当性应当是证券金融机构对投资者承担的一项法定义务，是金融监管机构的一种监管要求。我国应在此基础上建立规范、统一的投资者适当性法律制度。海内外证券市场动态
摘要：国务院举行常务会议，决定将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，世界主要成熟证券市场数据（截至2014年3月底）
《证券市场导报》2014年选题指引
摘要：2014年本刊推出如下选题，并向广大作者长期征稿：
