证券市场导报杂志社
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《证券市场导报》创刊于1991年,CN刊号:44-1343/F,由深圳证券交易所综合研究所主办,深圳证券交易所主管的金融类学术期刊,创刊以来,办刊质量和水平不断提高,主要栏目设置有:中证协2019年度优秀课题选编、理论综合、公司治理、公司金融、微观结构、每月备忘、每月备忘_海内外证券市场数据。
  • 主管单位:深圳证券交易所
  • 主办单位:深圳证券交易所研究所
  • 国际刊号:1005-1589
  • 国内刊号:44-1343/F
  • 出版地方:广东
  • 邮发代号:46-311
  • 创刊时间:1991
  • 发行周期:月刊
  • 期刊开本:A4
  • 复合影响因子:1.98
  • 综合影响因子:1.451
相关期刊
服务介绍

证券市场导报 2014年第03期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

多重投票权必然损害中小股东利益吗?

摘要:因阿里巴巴尝试港上市过程中采取了控制提名董事候选人的“合伙人制度”,引发社会各界对公司创始人与公司控制权的关系以及“多重投票权”的大讨论。一些媒体和网民以中小股东利益代言人的身份站在道德制高点对马云和阿里巴巴进行声讨。从表面上看,这些言辞凿凿、无懈可击,但实际上大多是在缺乏对多重投票权的清晰认识和理智分析情况下的感情宣泄。
1-1
证券市场导报杂志市场动态

论双层股权结构的公司实践及制度配套——兼论我国的监管应对

摘要:双层股权结构虽偏离了“一股一票”原则,但在全球市场获得了认可。境外资本市场的商业实践和实证研究表明,该结构发挥了积极功能,投融资双方对之有正当需求,我国需正视。但在双层股权结构下,公众投资者未必能自主“用脚投票”以抑制管理层,而且这一结构可能致董事会监督机制失效,迫使公众投资者更多依赖监管和司法救济。将此结构引入我国需配套两类新制度:公司须公开说明采纳该结构的必要性和对公众投资者利益安全性的保障;建立类仲裁纠纷解决机制,充分发挥专业人士的信息和资源优势,有效救济公众投资者并威慑实际控制人。
4-9

优先股的市场实践与制度建构

摘要:优先股是一种同时呈现出债权和股权的某些特征的混合型证券。优先股类型创新是围绕着股权经济性权利展开的,收益权与处分权构成了优先股类型创新的基本维度。优先股制度设计的灵活性造就了其股东权利构造的特殊性。这种特殊的权利构造能够对公司治理产生积极的影响。中国风险投资领域的市场实践彰显出构建优先股制度的现实需求。相应的规范设计需要从多方面加以考虑。
10-16
证券市场导报杂志理论综合

企业横向并购与纵向传染关系研究

摘要:本文利用2002~2012年期间中国企业横向并购样本和2007年投入产出表数据,实证检验了企业横向并购是否会纵向产业链条上传染以及传染路径等问题。研究发现,横向并购活动在客户产业-9供应商产业之间呈现了“并联式并购”传染模式。研究结果表明,某些企业横向并购可能是其客户和供应商横向并购的动机和结果,即“企业并购是其他企业并购的驱动力”,研究进一步丰富了企业并购动机理论,同时也支持了抗衡势力假说。
17-23

公司治理环境、准则变迁与股权资本成本——基于沪深A股市场的经验证据

摘要:会计准则变迁能有效改善会计信息质量,并提高市场流动性和降低股权资本成本。本文研究在考虑公司的治理环境因素时,其影响的机制和原理如何。本研究利用中国沪深A股市场2003-2010年的数据,首先研究了准则变迁对股权资本成本的影响,随后又加进了市场化程度、减少政府对企业的干预和金融业市场化程度公司治理环境变量,分析了它们对准则变迁与股权资本成本二者关系的调节效应。结果表明:会计准则变迁导致了股权资本成本增加;公司治理环境与股权资本成本负相关,公司治理环境使得准则变迁、股权资本成本二者之间负相关;相对于非国有企业,国有企业的公司治理环境对准则变迁、股权资本成二者之间的关系的调节效应更弱。
24-32

外国投资者会改善本国公司治理吗?——来自韩国上市企业的经验证据

摘要:本文利用韩国企业治理结构院的2003—2009年公司治理指数,实证检验了外国投资者持股对韩国公司治理的影响,同时通过分析其对公司治理的五项子指数的影响,剖析外国投资者对公司治理的影响机制。结果表明,外国投资者持股比例与公司治理指数正相关,且持股比例超过5%的外国投资者与公司治理指数更显著地正相关。从子指数来看,外国投资者持股比例越高,被投资公司的股东权益保护指数、董事会指数和利润分配指数越高,而其持股比例与信息披露指数和监事会指数统计上不显著。这表明,外国投资者主要通过改善股东权益保护、董事会和利润分配方面来提高公司治理指数。
33-40

创业板公司自主创新与企业绩效、股价波动的关联分析

摘要:对创业板上市公司技术创新的评价有助于分析创业板上市公司的状态和未来发展趋势,从这个角度出发,我们构建了创业板上市公司自主新评价的因子分析框架,并利用面板数据模型来分析自主创新与企业绩效、股价波动的关联。实证结果表明,自主创新能力可以显著提高企业绩效,但对企业股价波动的影响较弱,创业板企业的股价波动更多地被行业因素和政策面因素所影响。原因可能在于,创业板公司研发支出比例较低,研发支出信息披露不充分。建议针对创业板上市公司的研发支出进行详尽的信息披露。
41-45
证券市场导报杂志公司金融

研发、知识资本与企业成长驱动——基于分位数回归的实证研究

摘要:企业是知识创造的有机体,研发所实现的知识积累是企业保持竞争优势的源泉,而企业不断增长的知识存量的边际收益是递减的。本文选用中小板及创业板上市公司2006~2012年的面板数据,采用分位数回归方法实证分析知识资本、创新与企业成长间的内在联系。研究发现,均衡的研发强度取决于企业的知识资本结构及创新收益弹性,企业的研发投入只有与知识资本存量相匹配时,才能有效提升研发绩效,快速驱动企业成长。
46-52

外资大股东持股与商业银行绩效关系研究

摘要:外资大股东的引入是我国商业银行改革的重要举措之一。鉴于现有研究主要集中于证明这一措施能否有效提升商业银行短期绩效,而长期绩效或价值对于商业银行更为重要,本文首次同时研究其对商业银行短期和长期绩效产生了怎样的影响。基于我国A股市场2006~2011年度的16家银行116个样本的面板数据,我们的实证结果表明:(1)外资股权比例高的银行,其短期绩效会高于同样条件下外资股权比例低的银行;(2)外资进入既有效促进了我国银行短期绩效提升,同时也抑制了各商业银行长期价值的提升;(3)在效率方面,外资进入对银行x效率的提升不存在显著的影响。综合来看,外资进入对我国商业银行的短期绩效虽然存在着一定正面影响,但对长期绩效却存在显著的负面作用。本文结论的政策意义是明显的:外资持股对商业银行的长期经营安全问题可能存在一定负面作用,应予以特别关注。
53-59
证券市场导报杂志微观结构

证券分析师的股票评级与内部人交易——我国证券分析师是否存在道德风险?

摘要:证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将“曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东”的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益相关的分析师存在道德风险,其通过有利于利益相关公司的分析报告,使得内部人特别是高管在股份减持时获得更高的超额收益;同时,内部人减持的超额收益率在财务状况差的公司且市场态势好的情况下更高。基于此,本文建议,投资者要谨防利益相关的分析师为内部人减持做出的过度乐观评级;要完善制度,打击利益相关分析师与相关公司高管和大股东可能的串谋行为,加强分析师声誉机制建设。
60-66

q远期合约:寿险风险管理的新工具

摘要:q远期合约是近年来J.P.摩根开发的基于Life Metrics死亡率指数的新型金融衍生工具,能够有效对冲长寿风险和极端死亡率风险。本文阐述了q远期合约的运行机制,给出了当死亡率服从双指数跳跃分布(DEJD)时的q远期合约的风险中性定价模型,并比较分析了q远期合约与普通生存互换的相同点与不同点。
67-71
证券市场导报杂志证券法律与监管

资本市场、社团及契约三重维度内的中小投资者保护——以上市公司主动退市为例

摘要:我国现行上市公司主动退市制度将中小投资者作为资本市场的参与者,却忽略了其作为上市公司股东以及买卖契约当事人的身份,而仅在资本市场法框架内对其加以保护。本文以中小投资者的多重身份为出发点,阐明在资本市场、社团和契约三个不同维度内保护制度之差异;从比较法角度,分析了境外不同证券市场在中小投资者保护机制设计方面的差异;并针对性地提出完善我国相关制度的立法建议。
72-78
证券市场导报杂志每月备忘

海内外证券市场动态

摘要:中国证券登记结算有限责任公司日前《证券账户管理规则(征求意见稿)》。本次修订新增了多层次证券账户架构,投资者证券账户由一码通账户及关联的子账户共同组成。
79-79

世界主要成熟证券市场数据(截至2014年1月底)

80-80

世界主要新兴证券市场数据(截至2014年1月底)

80-80

世界主要创业板市场数据(截至2014年1月底)

80-80

《证券市场导报》2014年选题指引

摘要:2014年本刊推出如下选题,并向广大作者长期征稿:
F0002-F0002

国内证券市场数据(2014年2月底)

F0003-F0003