沪深300与标普500公司资产收益能力差距剖析
摘要：金融危机以来，美国股市探底回升，三大主要股指均超过危机前水平或创历史新高，且标普500上市公司市盈率并未随股指走高而高企，而是处于历史平均水平，盈利能力提高是标普500指数走高的内在动力.而我国主要股指则一直徘徊于相对低位，虽然沪深300上市公司整体市盈率也处于历史平均水平，股指期货标的指数选择：全球经验与借鉴
摘要：全球股指期货交易高度集中，成功的合约不足10％，标的指数选择是影响期货合约成功的关键因素。基于与已有合约互补、实现全市场覆盖等技术性路径，中盘、小盘指数期货已在全球被广泛实践，但鲜有成功案例。三十年来股指期货的实践经验表明，成功的标的指数通常具有代表性好、认知度高及市场需求强等特征。基于市场优选路径，上证50与深证100作为沪深两市旗舰产品指数，特色鲜明、交易活跃，是继沪深300指数之后优秀的标的指数候选者。美国柜台交易市场监管及启示
摘要：美国柜台交易市场主要包括0TCBB和OTC Markets，在竞争中，完全市场化的OTC Markets后来居上，成为美国最大的柜台市场，充分显示了OTC Markets作为市场主体的创新驱动力。在市场准入上，OTCBB坚持合格证券标准，将大量中小企业拒之门外，而OTC Markets对大蓝筹和低价股兼收并蓄，具有巨大的包容性和开放性。在持续报告上，OTCBB实行强制信息披露，大大增加了报价成本，而OTC Markets从实际出发，奉行选择性信息披露制度。在OTC市场的适当性管理、最佳执行、实盘报价、加价或折价、做市商资格及行为准则等关乎投资者权益和维护市场秩序方面，美国进行了严格的监管。美国柜台市场的监管经验，对我国证券公司柜台交易市场建设具有一定的借鉴意义。IPO超募、过度投资与公司价值
摘要：与已有研究多探讨中国公司是否偏好股权融资及其原因不同，本文重点考察公司偏好股权融资的后果。以2006年至2010年首次发行股票的公司为样本，通过分析IPO超募行为，研究我国公司的股权融资偏好及其对公司长期业绩、过度投资行为和公司价值的影响。研究发现，半数以上超额融资的企业在IPO之后显示出强烈的厌恶长期负债的倾向；大多数企业在IPO时过度融资，导致存在过多的冗余金融资产，企业金融资产比重越大，IPO后业绩下降幅度越大；而且超额融资量和冗余资产比例与企业过度投资行为的概率显著正相关，与企业的未来价值显著负相关。建议在IPO公司中引进EVA的考核与奖惩机制，对大股东和管理层进行投资约束，以遏制超额融资行为。保荐制度、过度包装与IPO定价效率关系研究
摘要：基于实施保荐制度后IPO上市的样本，本文首次实证研究了保荐制度背景下A股IPO的过度包装与定价效率问题。结果发现：保荐制度未能有效减少新股上市过程中的过度包装现象；过度包装是造成A股IPO定价低效率的主要原因；保荐人声誉无助于IPO定价效率的提高；相比较而言，创业板的定价效率最低。可见，中国证监会推出保荐制度的初衷未能如愿。因此，构建上市约束机制，加大对违规上市的惩戒；改革保荐制度，加大保荐机构和保荐人违规惩罚力度；完善公司内部治理，尤为必要。“企业＋农户”中的区域垄断与农户一体化问题
摘要：区域垄断与农户一体化是伴随着农业企业的横向并购和规模扩张而产生的两个特殊现象，它们对农户有两种相互矛盾的影响：一方面由于其改善了农户的生产能力与市场交易能力，能够提高农户收入；另一方面，由于合作控制所导致的对农户的“锁定”，会强化农户的依附性进而牺牲农户的利益。为此，本文利用农户与企业两个层次的实地调查问卷数据，对区域垄断和农户一体化对农户的影响进行了实证分析。研究发现，在企业规模较大时，区域垄断对农户的合作满意度有一定的负面影响，而企业绩效较好时，区域垄断对合作满意度有正面影响；农户一体化则直接促进了合作满意度的提高。本文的结论应成为制定资本市场支持“三农”发展政策的参考。公司治理目标选择与绩效检验——来自中国上市公司的经验证据
摘要：本文在分析公司治理目标对公司绩效影响的基础上，建立了以股东利益最大化、利益相关者利益最大化、股东利益为主导的利益相关者利益最大化三维目标的公司绩效评价模型，并以沪市A股500家上市公司为样本进行了实证检验。研究表明，股东利益最大化目标对公司绩效具有显著的负向效应，利益相关者利益最大化目标对公司绩效的正向效应不显著，股东利益为主导的利益相关者利益最大化目标对公司绩效具有显著的正向效应，通过选择适宜的公司治理目标有助于公司绩效的提升。家族企业、股权激励与研发投入
摘要：本文使用2007～2011年家族上市公司数据，分析我国家族上市企业实施股权激励对于企业研发投入的影响，同时分析了高科技行业以及市场化程度所产生的影响。实证结果表明，家族企业有可能基于促进公司研发投入的目的而实施股权激励；股权激励的实施能够促进家族企业管理层提高研发投入；高科技行业的家族业实施股权激励能够更加促进企业研发的投入；不同市场化进程地区的企业实施股权激励对于研发投入的作用有所不同，在市场化进程较高和较低地区的家族企业，实施股权激励不会对于企业研发产生显著正向影响，而在市场化程度居中的地区则会产生显著的促进作用。期货期权的保证金模式比较研究
摘要：以期货合约为标的期权合约是目前国际衍生品市场应用较多的工具之一。期货、期权等衍生品保证金的计算和收取方式包括基于投资组合的动态保证金制度和逐笔计算的静态保证金制度。期货期权保证金与期货保证金既有联系，又存在一定的独特性。从国际经验看，目前欧美市场多采用基于投资组合的保证金模式，而以我国为代表的新兴衍生品市场则采用逐笔计算的静态保证金制度。本文主要分析了期权合约的保证金模式，优化了期货期权保证金模型，并利用CBOT玉米期权合约的数据进行了实证研究，为我国期货期权保证金制度的设计提供参考。柜台市场衍生品净额结算条款的法律问题
摘要：净额结算条款能有效降低信用风险，但它面临的最大困难是交易对手破产时各国法律体制的差异，这将影响净额结算条款的效力。尽管我国刚出台的《中国证券市场金融衍生品交易主协议》及补充协议涉及到净额结算条款，但终止净额制度在我国《企业破产法》上的有效性和可执行性是不确定的。为此，应尽早建立健全国内金融机构破产涉及跨国金融衍生交易项下债权债务方面的法律制度，保障我国金融机构顺利地开展国际衍生品业务。内幕信息形成时间判断规则研究
摘要：确定内幕信息形成时间是内幕交易性质与数额认定的基础。最新内幕交易犯罪司法解释并未解决内幕信息形成时间判断的核心难题与实践障碍。立法既要根据资本市场现实对内幕信息形成时间适度提前认定，又要在评估高风险信息基础上排除其具有重大性的可能。并购重组是内幕交易重灾区，有必要深度分析并购重组中内幕信息的形成规律，建构类型化司法判断规则，并以此为鉴逐步研究其他类型的内幕信息形成时间认定规则。此外，判断内幕信息形成时间应以更为接近个案专属特征的指导性案例细化例外情形。数据
《证券市场导报》2013年选题指引
摘要：2013年本刊推出若干导向性研究专题（具体参考选题如下），并向广大作者长期征稿：
