证券市场创新与系统风险的若干问题
摘要：一年以来的市场创新工作 改革与创新是2012年证券市场的主旋律。其中中国证监会发起的顶层设计改革涉及到IPO审核制度、上市公司分红、打击内幕交易、发展区域融资平台、扩大债券市场融资等全局性制度问题，一直是市场及社会关注的焦点。除此之外，证券公司、交易所、中国证券业协会、市场中介机构、基金管理公司提出的产品创新措施也是日新月异，全面推开。“城投债”中应收账款质押担保问题及建议
摘要：我国地方政府融资平台公司债券曾大量采用应收账款质押担保的方式来增强信用，在国发[2010]19号文下发后基本不再被接受。地方平台公司应收账款质押担保曾被视作一种“金融创新”的思路，但对其实质及存在的诸多问题缺乏深入的分析。本文通过法律分析来详细梳理地方平台公司应收账款质押担保的运作逻辑、主要问题与思想根源，提出若干针对性建议，并指出这种以法律结构调整为主要内容的金融创新可能已经走到尽头，金融创新需要开辟新的思路。论驱动经济转型发展的“新三驾马车”
摘要：传统宏观经济理论将消费、投资和净出口作为驱动短期经济增长的“三驾马车”。近年来，国际市场的需求萎缩、国内投资的剧烈波动以及刺激内需的政策效果难以具有持续性的影响，使得传统的“旧三驾马车”正在失灵。我们提出中长期驱动中国经济转型发展的“新三驾马车”：城镇化、资本化和金融化。城镇化是个综合实体经济概念，它的质量和水平的提高有助于提升居民收入水平，并能通过基础设施建设和新产业培育来拉动投资增长，具有刺激消费和投资的双重增长潜力；资本化主要提供金融资源配置和促进转型发展的平台、机制和动力，解决经济发展的增量拉动和结构优化问题；金融化则有助于解决经济发展中的金融服务和存量保护和金融服务问题。本文通过建立“经济发展三驾马车”理论（即新三驾马车），试图为当前经济转型以及经济持久健康科学发展找到一种新的路径、机制和动力。公司特质、保荐人与过会时间——来自中国创业板上市公司的经验证据
摘要：IP0是公司寻求在资本市场发展的“惊险一跃”。越来越多的公司在排队上市，但从申请到最终登陆资本市场的时间不尽相同。尽快度过“黎明前的黑暗”，相当重要，而越早上市，对拟上市公司越有利。本文以创业板公司为例，研究了公司特质及保荐人声誉对公司过会时间的影响。研究发现：拟上市公司业绩越好、负债比率越低、规模越小，其申请到过会时间越短；保荐人声誉会影响到拟上市公司的过会时间，保荐人声誉越高，其申请到过会时间越短。进一步研究发现，拟上市公司的过会时间具有相应的经济后果，具体而言，过会时间越长，IPO后短期折价和中长期相对大盘走势越低，上市当年业绩下滑的可能性更大。本文的研究反映了中国对IPO的监管是有效的，这增进了我们对IPO过程的理解。日本上市公司研发投资与公司治理结构探讨
摘要：研发投资是企业实现可持续性发展不可或缺的要素。但是，就算相应的科研项目取得了成功，企业也只能够从未来中长期的现金流量中获得超额收益，而短期内企业将承受现金净流量减少的财务风险。这也是为什么在不同的公司治理结构能够左右企业研发投资动向原因。文章希望通过对日本上市公司研发投资与公司治理效率的进行实证研究，找到各类别股东对研发投资的态度，进而发现日本式公司治理模式在新形势下的变化趋势。暗池交易的发展及其启示
摘要：随着全球大宗交易的不断发展，投资者对交易匿名性和流动性的要求越来越高。为满足上述需求，暗池交易作为一种新的场外大宗交易平台，近年来在欧美蓬勃发展。本文深入探讨了暗池交易的起源、作用、发展现状及其特点，并结合目前国内大宗交易的现状及存在的问题，分析了暗池交易对国内大宗交易建设的借鉴意义。巴克莱公司LIBOR虚报操纵案分析
摘要：2012年6月美国商品期货交易委员会、英国金融服务监管局和美国司法部等多家机构认定巴克莱公司等报价银行在金融危机期间操纵Libor报价。案件反映出巴克莱等公司报价机制的不完善：一方面缺乏完整有效的内控系统，另一方面合规部门没有完全尽责，没有建立信息隔离机制。操纵案启示我们：第一，扩大公开集中交易的场内市场价格影响力；第二，完善大型金融机构的内控制度，防范利益冲突；第三，加强衍生品市场的立法建设。IPO定价及询价机制反思
摘要：我国证券市场借鉴美国等发达资本市场的IPO定价方式，于2005年正式引入询价制度，并分别在2009年、2010年及2012年三次对包括新股发行询价制度在内的新股发行体制进行改革。对我国资本市场“三高”现象的发行定价情况进行分析表明，“三高”现象是我国资本市场市场化改革中阶段性的必然现象，是由于市场约束机制缺失、市场结构不合理等因素造成的，应从制度设计层面进行深层次改革。美国证券自律组织纠纷解决机制程序正当性研究——以证券调解与仲裁程序为中心
摘要：券商间或券商与投资者之间的纠纷是证券行业纠纷的重要表现形式。交易所设立或者发起专门的机构来进行纠纷解决，既是其自律管理理论的应有之义，也是交易所市场参与者的实践需求，现实中发挥了很大的作用。但是，该机制在现实中被广泛适用并持续发挥着重要作用的主要原因之一即是其本身的程序正当性。梳理并分析美国证券自律组织调解与仲裁程序中的程序正当性因素对我国建立相关制度具有重要的借鉴意义。创业投资合同与我国公司法制的适应性探讨
摘要：创业投资合同打破了标准的公司利益与控制权分配格局，形成了创业企业独有的公司治理结构，回应了内含于创业投资中的极端不确定性、信息不对称以及成本问题，从而对接了资本和创新。在我国创业投资实践中，美式创业投资合同条款在本土化的过程中遭遇了种种制度障碍，与我国的公司治理规则、公司资本制度有诸多不匹配、不协调之处，这是我国公司法制适应性不足的表现，亟待修正与完善。中、美及香港证券市场借壳上市监管制度比较
摘要：借壳上市在特定阶段对现行IPO发行上市机制起到补充作用，但同时借壳上市也带来内幕交易、扭曲市场估值体系、财务造假等诸多问题。目前，各国对于借壳上市的监管政策趋于严格。本文通过对中国大陆、美国和中国香港资本市场中借壳上市监管法规的研究分析，总结三地资本市场对借壳上市的监管制度情况、特点及产生差异的原因。文章指出，因中国资本市场尚处于发展阶段，市场体系需进一步健全完善，因此对借壳上市的监管力度相对较大。随着监管制度的不断完善与其他重组方式的广泛应用，借壳上市呈现出逐渐减少的趋势。文章对中国借壳上市的监管制度提出了一些建设性的思路和建议。海内外证券市场动态（2013年2月）
摘要：中国证监会公布《证券公司分支机构监管规定（征求意见稿）》 中国证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》世界主要成熟证券市场数据（截至2013年1月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2013年1月底）
世界主要创业板市场数据（截至2013年1月底）
《证券市场导报》2013年选题指引
摘要：2013年本刊推出若干导向性研究专题（具体参考选题如下），并向广大作者长期征稿： 新兴产业成长与创业板建设专题 战略性新兴产业行业深度研究；新兴产业发展模式与业态特征；民间金融阳光化的公共制度基础；创新型企业家群体行为；家族企业与接班人问题；高新技术园区企业成长与培育机制；区域产业集群整合升级模式及金融需求；高新技术企业估值与创业板IPO定价；创业板上市门槛与成长性；创业板公司再融资制度创新；海外创业板市场产品与制度创新等。深圳证券交易所博士后工作站招收2013级博士后
摘要：深圳证券交易所博士后工作站创建干1999年，是我国证券行业第一家博士后工作站．目前已招收十三批120名博士后。出站博士后大多成为业界高管、部门负责人和高校学术带头人。2010年11月．本站被国家人力资源社会保障部和全国博士后管理委员会评为全国优秀博士后科研工作站。
