发审制度改革首要调适利益天平
摘要：中央经济工作会议明确提出要深人研究全面深化体制改革的顶层设计和总体规划，增强改革的系统性、整体性、协同性，这对指导资本市场深层次改革意义非凡。资本市场经过二十年发展，上市公司已近2500家，总市值达到23万亿元，投资者开户总数突破1．7亿户，股票对经济与社会生活的影响大幅提升。但是，当前资本市场同样面临着深层次矛盾，早期制度设计中的权宜之策已经固化，改革中路径依赖愈加明显，利益冲突不断增大，使当前市场难以实现从量向质的转变。关于“ETF风险论”的辨析
摘要：交易所交易基金（ETF）是近年来全球市场最受瞩目的创新投资工具，ETF市场快速发展。然而，有观点认为ETF会助长危机事件下的恐慌性抛售、引发系统性风险。本文对ETF的市场影响进行探讨，认为ETF的推出对于规避系统性风险、稳定市场起到积极作用。在ETF纳入融资融券标的后，期现套利过程更加顺畅，进一步缩小期现价差，增加市场流动性。我国当前正面临ETF市场发展的新契机，应积极推进ETF产品向多元化方向发展。欧盟《另类投资基金管理人指令》介评
摘要：欧盟《另类投资基金管理人指令》是在金融危机全球蔓延背景下为维护欧盟金融市场稳定及保护投资者利益而制定的，是欧盟建设单一金融市场统一监管体系努力的一部分。该指令对另类投资基金管理人在欧盟金融市场管理和销售另类投资基金活动所建立的统一监管制度，不仅对欧盟市场及各成员国利益产生影响，也对欧盟之外的其他国家产生影响。作为对品类众多的另类投资基金作统一监管的创造性实践，该指令对完善我国的投资基金监管制度也有相当的借鉴价值。中小创新型企业高管特征与R＆D投入行为研究——基于高阶管理理论的分析
摘要：本文基于高阶管理理论，选用我国创业板上市公司2009-2012年间的研发数据为样本，实证检验了中小创新型企业高管团队特征对R＆D投入行为的影响。研究发现：高管团队的平均年龄与R＆D投入强度负相关，平均受教育水平、平均任期和职业经验与R＆D投入强度正相关，离职组高管持股与R＆D负相关，具有“离职效益”，而非离职组高管持股与R＆D正相关。此外，本文发现政府支持达到“刺激效应”，中小创新型企业盈利能力、政府补助与R＆D投入强度正相关，成长性与R＆D投入强度负相关。论文最终对中小创新型企业团队建设、政府监管、政府支持等方面提出了实践建议。股份支付并购中存在不同的盈余管理吗？——来自中国上市公司的经验证据
摘要：本文从收购方的视角，以2008-2010在并购过程中采用股份支付方式的中国上市公司为样本，实证考察了中国上市公司在股份支付并购中的盈余管理机会主义行为以及对并购绩效的影响。研究结果发现：收购方在并购前半年存在显著正向应计盈余管理机会主义行为；在并购当期存在显著正向真实盈余管理机会主义行为；并购后一年公司业绩的下降程度受到应计盈余管理与真实盈余管理的交替影响；股份支付并购是促使公司管理层产生盈余管理的动机之一，并且对并购后一年绩效显著下降具有一定的解释力度。信息披露、公司治理与现金股利政策——来自深市A股上市公司的经验证据
摘要：本文以2003-2010年深市A股上市公司为研究样本，采用面板数据logit模型和robit模型，从信息披露的角度实证检验了上市公司股利政策与公司治理机制之间的关系。本文研究发现：上市公司现金股利支付倾向和支付水平均与信息披露质量显著正相关；信息披露质量较高的上市公司，现金股利支付水平与其成长性显著负相关，而信息披露质量较差的上市公司并不存在这种关系。本文的研究结果表明我国上市公司现金股利政策是公司信息披露质量提升的结果，信息披露质量的提升有助于增强上市公司现金股利支付意愿，提高上市公司现金股利支付水平。金融研究中的新闻分析框架及应用
摘要：近两年在国外兴起的金融学新兴分支交叉学科——新闻分析学已得到越来越多国外学者和欧美金融交易者的关注、研究和应用。新闻分析综合采用计算机、网络、语言处理、文本挖掘、金融工程等多种学科技术自动阅读和分析来自各种渠道的大量新闻信息，并把分析结果反馈到数量化策略中，把大量数据转化成可以付诸实施的思想，可以大大提高金融交易、投资和风险决策尤其是数量和算法交易决策的执行与管理能力。鉴于该项技术尚未在国内得到关注、研究和应用，本文拟对新闻分析的整合框架及其在交易决策和风险管理中的重要应用进行简要阐述，以期为我国金融交易的研究和实践起到抛砖引玉的作用。股市交易中群体行为发生机制研究——以新股上市首日股价大涨为例
摘要：本文以新股上市首日股价大涨这一现象为例，探索了股市交易中群体行为的发生机制。第一，股市群体行为的发生往往具有特定的外部市场、制度环境因素作为铺垫。第二，突发事件或者新生事物的出现会对群体行为的启动起到激发作用。第三，具有易受环境因素影响而聚集，易受激发因素影响而采取共同行动的大量个体投资者的存在，使群体易于聚集和形成。第四，部分账户大笔委托的“煽风点火”和“推波助澜”、高风险偏好投资者的积极参与，是群体行为得以持续并加强的必要条件。最后，证券交易过程中以“行情”为纽带的群体互动和情绪传染，最终导致了群体行为的形成。基于此，本文认为，应当推进交易制度创新，建立投资者分类教育机制，完善投资者适当性管理制度，同时强化对“炒新”行为的监管措施。境外中概股危机：背景、成因与影响
摘要：本文回顾了近期境外中概股遭遇股价暴跌和诚信危机的背景，认为这既有中概股良莠不齐、会计造假、商业模式受质疑以及VIE潜在道德风险等企业层面的原因，亦受境外投资人担忧中国经济放缓、做空利益链集体猎杀和中美跨境监管漏洞等外部因素影响。此次危机将引发中概股私有化退市的“骨牌效应”，改变中国企业境外上市的方向及节奏，并令主要国际金融中心争取上市资源的格局有所变化。A股市场均线策略有效性与收益率随机特征研究
摘要：本文使用上证指数1990年12月到2011年12月的数据对均线策略有效性进行了分析。我们发现，（1）均线规则下，投资者能够获得超额收益率，且买入交易日的平均收益率显著高于卖出交易日的收益率；（2）不同期限的均线策略所获得的收益率随市场环境的变化而变化，这是由各期限均线策略在不同市场环境中风险的变化所导致的；（3）增加缓冲空间提高了买入交易日的收益率均值，同时降低了卖空交易日的收益率均值，这一结果同样是由缓冲空间所弓『起的风险变化所导致的。基于随机游走模型、ARMA模型以及GARCH—M模型的BootStrap检验结果进一步表明，均线交易策略产生的收益率绝对值大于上述三个模型所得到的“正常”收益率的绝对值，这三个常用的模型无法解释移动平均策略所获得的收益率。美国144规则对我国存量股转让监管的借鉴意义
摘要：1972年，美国证监会颁布了144规则，对存量股转让进行规制。144规则将老股定性为“限制性证券”，以区别于自由流通股票，强调可以通过注册程序将“限制性证券”转换为自由流通股票。在此基础上，144规则采用“关联方”概念，区分控股股东和非控股股东，为两类股东都提供了注册以外的公开售股渠道，但针对不同股东规定了宽严程度不同的售股条件。144规则体现出来的强化监管权威、疏堵结合和区别对待的政策，对于我国存量股转让规制的顶层设计有重要借鉴意义。上市公司权益披露规则与“慢走规则”法律适用——从《证券法》第86条和《上市公司收购管理办法》谈起
摘要：在我国上市公司的股东权益变动中，对于如何适用权益披露规则和“慢走规则”存在颇多疑问。《证券法》第86条和《上市公司收购管理办法》第13-15条关于权益披露规则和“慢走规则”的规定，不够清晰、明确，甚至相互矛盾、不一致和不周圆，这给市场参与者（尤其是投资者）造成了一定困扰。因此，有必要对权益披露规则和“慢走规则”的法律适用作出一定的厘清。本文结合一个现实案例，对权益披露规则和“慢走规则”法律适用中存在的问题进行了一些梳理和分析，并尝试对此提出了一些完善建议。海内外证券市场大事记（2012年12月）
世界主要成熟证券市场数据（截至2012年11月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2012年11月底）
世界主要创业板市场数据（截至2012年11月底）
《证券市场导报》2013年选题指引
摘要：2013年本刊推出若干导向性研究专题（具体参考选题如下），并向广大作者长期征稿： 新兴产业成长与刨业板建设专题 战略性新兴产业行业深度研究；新兴产业发展模式与业态特征；民间金融阳光化的公共制度基础；创新型企业家群体行为；家族企业与接班人问题；高新技术园区企业成长与培育机制；区域产业集群整合升级模式及金融需深圳证券交易所博士后工作站招收2013级博士后
摘要：深圳证券交易所博士后工作站创建于1999年，是我国证券行业第一家博士后工作站，目前已招收十三批120名博士后．出站博士后大多成为业界离管、部门负责人和高校学术带头人。2010年11月，本站被国家人力资源社会保障部和全国博士后管理委员会评为全国优秀博士后科研工作站。
