债券混合发行机制：创新与启示
摘要：债券发行机制能否提供灵活性和多种选择，对于满足企业的多样化发债需求十分关键。不管它是稳定运营的大企业、还是第一次接触资本市场的小企业。正因为如此，大部分国家引入了发行的多种选项，包括公募发行、私募发行和混合发行渠道，这对于准备发债的企业格外重要。近年欧美及一些新兴市场国家出现的介于纯粹私募和公募之间的混合发行制度令人瞩目。美国储架注册发行制度变迁及借鉴
摘要：美国储架发行制度的核心是一次注册长期有效，但通过发行人持续性提交补充文件更新发行信息，以保护投资者。基本招股说明书制度和自动储架发行制度是真正得以发挥储架发行制度优势的配套制度，与储架发行成为浑然一体的系统。我国实践中存在着一些零星非正式的储架发行制度，但未来主要应在上市公司再融资领域适用储架发行。在适用主体方面，仅限于已履行持续性信息披露3年以上、无违规记录的上市公司，储架发行的有效期为2年。发行人可以在储架发行文件中通过援gI定期报告中的信息履行文件的申报，并在有效期内及时提交补充文件。个人投资者能够解读公开信息吗？——基于盈余公告附近信息需求行为的研究
摘要：本文使用百度超额搜索量作为个人投资者信息需求行为的变量，发现在盈余公告附近，个人投资者对公司信息的需求明显增强。随着投资者信息需求的增强，股票的交易量也随之增加。盈余公告前的投资者信息需求行为不影响同期股价对未预期盈余的反应，但是对盈余公告之后的盈余反应系数具有显著的负向作用，这为Holthausen和Verrecchia（1990）、Kim和Verrecchia（1997）的理论模型提供了来自中国市场的证据。本文还发现盈余公告之后的信息需求使市场对盈余公告的立即反应更加充分；此外，业绩预告、新闻报道等影响着个人投资者对公开信息的解读。公允价值计量改革对公司利润分配的影响
摘要：新会计准则引入了公允价值计量属性，改变了营业利润的构成，也改变了净利润的计量方法。未实现的公允价值变动损益和资产减值损失不具备可分配利润的特点，但因为改革后所得税会计采用的是资产负债表债务法，不能直接以净利润减公允价值变动收益作为利润分配基数，必须考虑递延所得税的影响。本文提出应尽快修改“公司法》中利润分配条款。这对规范公司利润分配行为，抑制公司利润分配中机会主义倾向、保持公司持续发展是很有必要的。关于完善我国风险投资税收政策体系的研究
摘要：风险投资在一国科技进步和经济发展中起着非常重要的作用，对风险投资给予税收支持尤为必要。本文剖析了我国风险投资业发展的总体趋势，总结了支持风险投资发展的税收政策现状，指出了其存在的深层次矛盾：对风险投资持有时间的税收激励不利于长期投资，税收优惠对风险投资的前端投资5I导激励不足，风投机构税负不均衡，合伙制风投发展缓慢，对个人投资者的税收激励不够。全球股票市场卖空交易机制的演进与发展分析
摘要：双向交易是资本市场的基本制度，目前全球主要市场均已建立卖空机制，双向交易成为资本市场普遍选择。文章从股票市场卖空交易机制的建立伊始，回顾了双向交易机制从建立到初步发展——被质疑——逐步完善并被广泛认可的演进过程。文章详细介绍了1929年全球股灾后股票卖空市场发生的巨大变革，包括完善交易制度、纳入法律监管范畴等，追踪了2008年金融海啸中海外市场禁止股票卖空的事件，深入分析了“禁空令”对市场的影响。2011年欧债危机中欧洲六国重拾限空令，但美英德没有跟进，表现出这些监管机构相较2008年，对股票卖空的态度发生了明显的转变。文章认为，双向交易历史悠久，是资本市场不可或缺的基础交易制度和有机组成部分，是资本市场的客观需求产物和内在稳定机制，是我国资本市场健康发展的基础。然而，发展双向交易的同时，必须严格监管，禁止裸卖空，重点打击利用双向交易进行市场操纵的企图。中美农产品期货市场流动性比较研究
摘要：在梳理已有的关于期货市场流动性研究的基础上，通过对中美农产品期货市场流动性格局、换手率及期货与现货市场规模等比较分析，本文发现我国农产品期货存在以下特点：（1）中期月份合约活跃、且活跃月份不连续；（2）换手率高、且波动性大；（3）期货成交量（或持仓量）与现货规模比基本上远远低于美国同一品种。本文提出针对性建议：（1）应着重引进和培育机构投资者（尤其买方机构投资者和产业客户），改进和完善投资者结构；（2）应创新交易工具和交易方式，弓1导投资者交易行为由短线交易向中长线交易转变，改进和完善持仓结构；（3）应在有效防范风险前提下，完善梯度风险控制等相关制度，促进活跃月份向近月转移，形成连续月份活跃。论证券监管机构的法律定位
摘要：证券监管体制改革的实质是证券监管机构法律定位的调整。监管机构的法律定位可分为职能定位和主体定位两个方面。职能定位决定政府与市场的关系。主体定位决定监管机构与其他政府机构的关系。证券监管机构的职能定位应当是担当证券市场的“交警”，维护市场秩序，规范市场行为。各国证券监管机构的主体定位呈现朝向独立机构发展的明显趋势。我国证券监管机构法律地位尴尬、独立性不强、审批权力过大，不能适应市场发展的新形势，其法律定位需要重新厘清和调整。证券交易异常情况妥善处置的法律透视
摘要：对证券交易异常情况的处置，需要发挥法制的作用，确保其能够从证券交易基本规律出发，在实体和程序都具有正当性的制度框架下进行。本文从法律的视角，结合中外证券市场若干典型案例，分析证券交易异常情况的六大引致原因，认为处置应遵循适度性原则，并就该领域配套制度的完善提出了调整规定，完善规则，明确标准和优化协议四方面的政策建议。我国证券投资基金预测能力的决定因素研究
摘要：基金预测能力是评价基金业绩的重要指标。本文利用扩展的T-M模型与H-M模型实证检验了基金的预测能力，发现有近45％的基金具有显著的选股能力，另近25%的基金具有显著的负择时能力。在基金预测能力检验的基础上，本文从基金特征、基金经理特征及基金家族特征入手探讨了影响基金预测能力的因素。通过Logit模型回归发现，基金公司规模、基金经理薪酬占总费用的比例及“自下而上”的资产配置理念对基金的选股能力具有显著的正面影响，而基金自身规模对选股能力具有负面效果。从择时能力上看，基金年限与基金经理薪酬占总费用的比例对基金的负择时具有显著“贡献”，而基金公司规模对基金的负择时具有显著抑制作用。此外，没有发现基金经理特征影响基金预测能力的证据。国内证券市场动态
海外证券市场动态
摘要：法国在欧盟率先征收金融交易税。8月1日，法国正式开征金融交易税，主要针对证券买卖行为进行征税，征税主体集中在“在法国境内注册经营且股本超过10亿欧元的企业所发行的有价证券”。世界主要成熟证券市场数据（截至2012年7月底）
中山大学“第三届全国金融学博士生论坛”成功举行
摘要：2012年8月30日～31日，由中山大学研究生院主办、岭南学院承办，《世界经济》、《南方经济》、《证券市场导报》协办的“东莞银行杯”中山大学第三届全国金融学博士生论坛在广州中山大学岭南学院成功举行。
