论信息透明度与新股发行制度改革
摘要：新股发行定价是资本市场收益分割最为关键的一环，它决定了发行人融资额、申购者收益及二级市场投资者长期所得。二十年来，资本市场已进行十次新股发行改革，均是为解决新股发行中的高“抑价”问题，旨在合理分配三者的利益。上市公司并购重组支付方式体系存在的问题及对策
摘要：上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用，而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况，重点分析存在的问题，并结合国内外并购市场案例及实证数据，对并购创新支付工具作了评述，提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议，包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。美国JOBS法案、资本市场变革与小企业成长
摘要：2012年4月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案，使之正式成为法律。该法案旨在通过适当放松管制，完善美国小型公司与资本市场的对接，鼓励和支持小型公司发展。本文详细介绍了JOBS法案的基本内容，全面分析法案出台后可能造成的影响，并就该法案对发展我国资本市场的启示和借鉴作用进行了深入的分析和思考。制度环境和权益资本成本——来自中国省际数据的比较研究
摘要：本文以中国237家非金融上市公司2004-2007年组成的平衡面板数据（共948个观察值）为研究样本，在控制相关变量的基础上，应用一系列GLS从政府关系、法律制度环境、金融市场发育程度和产品市场发育程度四个维度实证检验制度环境如何影响公司权益资本成本。实证结果表明，制度环境是影响权益资本成本的重要因素。具体而言：（1）政府关系与权益资本成本显著负相关；（2）法律制度环境与权益资本成本显著负相关；（3）金融市场发育程度与权益资本成本显著负相关；（4）产品市场发育程度与权益资本成本显著负相关。准则变迁和融资压力对财务报告透明度的影响研究——从贷款企业信息质量看银行业信用风险
摘要：本文针对2006准则实施后，我国部分上市公司中出现的长期股权投资规模增长幅度与投资收益增长幅度差异较大的现象，从企业债务融资压力的角度，分析了该现象背后存在的会计盈余操控手段的变化，和该现象对财务报告透明度的影响。研究结果发现会计驱动下的长期股权投资造成了财务报告透明度下降，当企业存在债务融资压力时该现象尤为明显。由于银行授信决策受到融资企业信息质量较低的影响，银行业面临着更大的信用风险，其财务报告透明度与贷款发放行业的透明度正相关。因此，本文建议应调整对长期股权投资的会计处理方法，同时加强对上市公司投资对象的强制性审计，以防范我国的金融风险。制度环境、产权性质与资本结构
摘要：以沪、深两市2004—2009年上市公司为研究对象，将制度环境与产权性质纳入统一分析框架，深入研究了我国各地区制度环境差异对公司资本结构的影响以及上述影响在不同产权性质公司间的差异。研究表明：市场化程度高的地区具有相对较低的负债水平，而政府部门能够通过行政干预帮助公司获取银行贷款，政府干预程度与资产负债率显著正相关；随着法律环境的改善，公司倾向于降低资产负债率水平；相对于非国有控制公司，在国有控制公司，市场化程度、法律环境对资产负债率的负向影响更大，而政府干预程度对资产负债率的正向影响也更大。这一研究结果不仅丰富了国内外学者关于资本结构影响因素的经验研究，而且有助于深入理解我国公司资本结构不合理的制度根源。公允价值计量对债务契约有用性的影响研究
摘要：公允价值计量模式的采用本质上为了确保债务契约的公平公正，但在实际运用过程中，管理层对公允价值相关会计政策选择的操控性，以及公允价值“持有收益”的未实现性和暂时性，往往会使契约相关利益者做出不理性的决策。本文通过机理分析和实证检验探究公允价值计量对债务契约有用性的影响，得出结论：企业总体债务规模与经常性损益的相关性高于公允价值变动损益，短期债务规模与公允价值变动损益正相关，长期债务规模与公允价值变动损益负相关，这些现实状况都证实了债务契约的有用性；但在短期和长期债务契约的回归分析中，债务规模与经常性损益类收益不存在显著相关关系的结果有悖常理，揭示了债务契约决策中的不理性。盈余管理、投资者情绪与股价“同涨同跌”
摘要：上市公司的盈余管理和投资者情绪是否影响了股价的“同涨同跌”（股价同步性），证券市场信息效率是否因此受到了影响？本文采用2002～2010年中国股市和上市公司样本，用R^2度量股价同步性，检验在不同市场不确定性下盈余管理和投资者情绪对股价同步性的影响。研究发现：管理者盈余管理使得股价同步性降低，而投资者情绪波动使得股价同步性上升；但是，两者均导致股票收益的“惯性”或“反转”效应增强，即市场信息效率下降。因此，本文认为不能简单地以股价同步性的高低来衡量股价的信息效率，需结合影响股价同步性的信息不对称和心理因素进行新的解释。全球股票市场交易费用变动趋势研究
摘要：各国证券交易所为提高市场质量和增强国际竞争力，进行了股票市场交易费用结构与费率的频繁调整。本文首先总结了美国、英国、日本、香港等国家和地区交易所现行交易费用的结构特征，并以纽约证券交易所和伦敦证券交易所为案例估算了交易费率的调整比率。其次，本文运用2002-2010年期间主要海外证券交易所的财务数据和市场数据，分析交易费用变动与交易所经营业绩的互动关系。最后，我们对欧美市场交易费用的大幅下调进行了成因分析，并探讨我国证券交易所内外部环境及经营特点与海外市场存在的差异，提出相关启示和思考。基金公司应用“侧袋账户”结算机制探讨
摘要：“侧袋账户”是国外对冲基金和共同基金在基金管理过程中采用的一种特殊估值、结算技术，旨在更好地评估流动性不足资产的价值，公平地对待不同时期持有人的利益。目前，国内部分基金公司的专户业务已有类似的实践，且采用只开放退出（赎回）业务、关闭参与（申购）业务的方式进行。由于目前“侧袋账户”结算机制在国内刚开始应用，我们认为尽快建立一套行业性的管理规范至为重要。另外，从实践的角度出发，本文提出了完善专户产品应用“侧袋账户”结算的建议，并对公募基金实施“侧袋账户”结算进行了初步探讨。融资融券能否提高交易所自律监管效率？
摘要：本文利用沪深300指数日收益率为样本，采用GARCH-M模型、EGARCH-M模型分析融资融券业务推出对我国股市波动性的影响，并以波动性为交易所自律监管效率的变量来进一步说明融资融券能否提高我国交易所自律监管的效率。结果表明：融资融券业务从试点推出到转为常规业务的一年半以来，我国股市的波动性有所减小，波动的杠杆效应减弱，表明融资融券能起到稳定市场的作用。同时也说明了金融创新工具推出和应用的市场化改革能够促进我国交易所自律监管功能的发挥。上市公司内部控制缺陷披露现状研究——基于2009-2010年深市主板A股的实证分析
摘要：本文以2009-2010年深市主板A股上市公司披露的内部控制自我评估报告为依据，分析了内部控制缺陷披露的整体状况、具体类型及存在的问题。研究发现，2010年披露缺陷的公司数量显著低于2009年，内部控制整体水平逐年提高，存在缺陷较多的要素是内部环境、控制活动、信息与沟通。在披露过程中，上市公司主动披露内部控制缺陷的意识不强，缺乏内部控制缺陷的认定和披露标准，且部分公司对内部控制缺陷界定不清楚。国内证券市场动态（2012年7月）
摘要：7.3《国务院关于支持深圳前海深港现代服务业合作区开发开放有关政策的批复》正式。海外证券市场动态（2012年7月）
摘要：7.2 新加坡交易所拟交易人民币计价证券。7月2日，新加坡交易所称，拟对人民币计价证券进行报价、交易、清算和结算。目前新加坡交易所支持的外币包括港元、澳元和美元。世界主要成熟证券市场数据（截至2012年6月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2012年6月底）
世界主要创业板市场数据（截至2012年6月底）
