雷曼兄弟“REPO 105”粉饰财务报告事件分析
摘要：2010年3月10日,纽约地区破产法院指定的律师Anton Valukas经过一年的调查,公布了雷曼兄弟破产倒闭原因的调1查报告。令雷曼陷入财务危机的罪魁祸首是过度追求高风险的经营模式与用＂REPO105＂掩饰其日益恶化的财务结果的会计舞弊行为,两者的合力最终造成了雷曼兄弟破产清算。本文针对雷曼兄弟的会计舞弊问题,深入分析＂REPO105＂的具体交易细节,从中提炼出美国投资银行如何滥用会计准则规定,达到操纵资产负债表的行为模式。事实上,＂REPO105＂的交易模式是雷曼兄弟公司各部门负责人、外部审计师与律师经过多月磋商、反复论证最终制定出来的方案,其精细程度以及在形式上的＂合法＂程度并不是外部投资者通过分析所能洞察!雷曼兄弟的案例也提示我们离参透、驾驭外国投资银行的目标甚远!“高盛欺诈事件”的反思——剖析高盛CDO交易
摘要：信用衍生品已经成为资本市场中的一个重要金融工具,并在信用风险转移中发挥着重要作用。本文以高盛事件为背景,讨论了合成式CDO交易的来龙去脉,分析了＂算盘＂交易的参与各方和业务流程,并从高盛公司、监管部门和投资者角度分析了该事件的影响和启示。巨灾债券的十年发展回顾与展望
摘要：巨灾债券属于保险连接证券,其付息或者还本与巨灾事件发生与否相连,即只有当巨灾发生且造成损失满足触发条件时,债券投资者才会损失利息或本金。本文对十年来巨灾债券的市场总体发展和微观结构特征进行系统回顾和分析发现,经过十年的市场演进,巨灾债券市场已融入了主流金融市场,而巨灾债券本身已发展成为成熟的风险管理和投资工具。股份公司自然人持股及名义股东问题研究
摘要：随着资本市场全流通时代的到来,大量股份公司中由历史原因导致的名义股东问题浮出水面。这些名义股东包括自然人、法人、信托公司等,其存在的实质往往是为了掩盖自然人持股的事实。本文汇总与研读了与自然人持股和名义股东问题相关的法规,分析了名义股东的各种模式及相应案例,对自然人持股的历史成因及名义股东的现实危害进行了研究。在此基础上,提出在上市公司中通过强制集中确权,在非上市股份公司发行审核中＂新老划断＂解决这一体制性遗留问题的建议。股份公司发起人法律规制研究——兼论《公司法》第142条
摘要：我国公司法对发起人的规制存在制度上的缺失,发起人资本充实责任只实现了对债权人的保护,而通过限制发起人股份转让的方式并不能实现对其他股东利益的保护。面对程序性规制和实体性规制的两种模式,从规制实效性角度考虑,我国应寻求程序性的规制方法。我国中小企业集合债券融资模式探讨
摘要：我国中小企业集合债券融资效果显著,市场支持度高,但其发行主体复杂、担保失位、融资成本高等问题严重阻碍了债券的后续发行。本文从金融创新理论角度出发分析中小企业集合债券在我国产生的动因,研究和探索中小企业集合债券融资模式,提出应从企业遴选、担保增信、信用评级、违约风险管理、成本控制以及国家政策与制度保障等方面改进债券融资模式,并提出了相应的意见与建议。大众传媒对会计舞弊的监督：一项经验研究
摘要：本文旨在调查大众传媒对会计舞弊的监督作用。实证研究结果表明：媒体在监督会计舞弊时主要扮演信息传播者而非生产者的角色,财经媒体在监督会计舞弊时发挥了主导作用,媒体文章的信息来源决定发表时的市场反应程度。另外,我们还发现被媒体识别的舞弊样本呈现出不同于其他舞弊样本的特征;媒体在监督会计舞弊时主要捕捉舞弊高发行业、舞弊严重、股价上涨幅度大和BETA系数小等市场表现异常的对象,这与媒体作为理性经济人的假设一致。国企发行上市、企业绩效与潜在影响因素
摘要：本文研究了中国国有企业发行上市前后的绩效分布和变化特征,并重点从宏观层面和微观层面分析了绩效变化的影响因素。我们发现,国有企业发行上市后的盈利能力整体上是下降的,而产出水平和运营效率得到一定程度的改善。进一步研究表明,经济增长率、市场竞争度、资本市场成熟度、机构投资者、股权再融资和选择＂四大＂审计能够促进发行上市后绩效水平的改善,大股东控制度、中央控制、股权制衡度、集权式管理和关联交易对发行后的绩效具有显著负相关影响,而行业管制、投资者保护度、地区市场化和对外担保对发行上市后绩效的影响效应不明显。基于高频数据的中国股市风险价值度量研究
摘要：本文以中国股市的已实现波动率（RV）与已实现极差波动率（RRV）为研究对象,采用LR检验与动态分位数检验对三种长记忆模型（ARFIMA、ARFIMAX、HAR）进行了VaR预测能力的比较研究。主要结论为：长记忆模型的VaR预测能力显著优于基于日收益率的GARCH模型,其中以在偏t分布下的ARFIMAX模型的表现为最佳;与标准正态分布相比,在偏t分布下计算得到的VaR值更能准确反映中国股市真实的VaR;中国股市的RV与RRV均具有长记忆性、波动非对称性等特征。基于面板数据的中期票据信用利差研究
摘要：基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,与国外实证结论一致。同时,模型解释力随财务杠杆的上升和信用资质的降低而提高,随剩余期限的缩短和股东背景的增强而提高。后者与现有研究相悖,主要原因可能是中期票据发行利率及收益率存在顶板效应。海外证券市场动态
摘要：（2010年7月）7.1韩国交易所采用全球行业分类标准。7月1日,韩国交易所开始采用全球行业分类标准对上市公司进行分类,并按新分类标准统计市值、交易金额等市场数据。此举能帮助投资者更好地了解上市公司特征,同时便于开发更多的金融投资产品。世界主要成熟证券市场数据（截至2010年6月底）
世界主要新兴证券市场数据（截至2010年6月底）
美国基金市场发展与启示
摘要：此次全球金融危机导致世界金融版图发生深刻变化，促成以亚洲为中心的新兴市场迅速崛起。作为最大的新兴市场，中国在全球金融体系中的地位将更加突出。与此同时，国内资本市场也在发生深刻改变，股指期货、融资融券拓展了市场深度，新基金发行分类审核、基金一对多施行备案制推动基金的创新发展。基金产品的发展有望成为我国基金业发展中的一道亮丽风景。研究简报
摘要：《ETF成为融资融券标的证券必要性及可行性分析》（汪强、李广川博士后）：ETF成为融资融券标的证券具有缓解投资者与券商利益冲突、扩大融券规模、增强市场有效性、促进金融产品创新和扩大ETF市场份额等功效，具有必要性；能够发挥融资融券积极作用、降低风险，并可弥补目前融资融券试点方案制度缺陷；实践中的潜在风险影响不大且可通过操作环节加以控制，具备可行性。国内证券市场数据（2010年7月底）
