当前证券市场研究的六大课题
摘要:2010年4月10日,中国证监会副主席桂敏杰在出席“深交所博士后工作站十周年庆暨第二届博士后论坛”时发表讲话指出,中国证监会高度重视研究工作,研究工作对于资本市场的改革、创新与发展意义重大。目前,中国资本市场市值已经排在全球前五位,创业板已经推出,香港居民投资大陆市场的产品方案研究
摘要:扩展香港居民投资大陆市场的渠道是深化深港金融合作的重要内容。由于我国目前实行资本项目管制,香港居民不能直接投资大陆市场。目前,香港发行的A股ETF基金是香港居民投资大陆市场的主要渠道。本文考察了香港发行的A股ETF产品的发展现状、产品设计原理以及QFII制度对香港居民投资大陆产品发展的影响。在目前的QFII制度背景下,本文提出了人民币定价的A股ETF、香港和大陆基金互换、QHII制度等一系列循序渐进的产品和方案。证券非公开发行信息披露监管制度刍议
摘要:本文通过比较美国、台湾地区证券非公开发行信息披露制度,分析了我国证券非公开发行信息披露制度的缺陷,提出根据投资者不同来构建我国证券非公开发行信息披露体系,确保信息披露的公平性,充分体现证券非公开发行的特点,实现发行人等资便利和投资者利益保护之双重价值。从北美佣金制度变革看经纪业务转塑
摘要:佣金是券商经纪业务交易通道的价格,是券商经纪业务的基本收入来源。佣金制度变革不仅会改变券商经纪业务的收入结构,更深入地会引发券商经纪业务经营模式、服务模式、营销模式等的创新和转型。北美券商经纪业务佣金制度变革以及券商经纪业务的全面成功转型,给国内券商经纪业务应对佣金变革提供了很好的启示。借鉴北美券商经纪业务转型的成功经验,对促进国内券商经纪业务发展有着积极的现实意义。券商可信度、分析师荐股绩效差异与利益冲突
摘要:本文利用2006~2008年35家券商公开的分析师推荐评级调整样本,检验了券商荐股评级统计分布特征是否有助于投资者预测分析师荐股的获利潜力。研究表明:券商推荐评级分布信息对于投资者预测分析师荐股评级调整的短期与中长期绩效有重要参考价值,该信息可以提升投资者甄别不同可信度分析师荐股绩效的能力。除此之外,本文为进一步深入思考分析师利益冲突来源及其对投资者利益的影响机理提供了新的视角,是对分析师利益冲突与荐股业绩关系问题等现有研究文献的重要补充。公允价值计量模式下的会计政策选择——基于上市公司交叉持股的实证研究
摘要:本文以2007年交又持股上市公司为研究样本,考察了在公允价值计量模式下,公司如何利用股票投资的会计政策选择来管理盈余,从而实现其特定目的。实证结果表明,2007年除股票投资外的盈余增幅越高,公司越倾向将股票投资计入不继续增加当期盈余的会计科目,以实现盈余平滑;而短期偿债能力低的公司,更倾向将其股票投资计入不影响流动比率和损益的会计科目,以避免偿债能力和盈余水平的波动;中将股票投资计入增加当期盈余的会计科目,以实现扭亏;2006年业绩亏损的公司,为避免连续亏损更倾向在2007年年报而处于受管制行业的公司,倾向于规避披露较多盈余。财务会计信息、股权保留比例与IPO定价
摘要:在公司首次公开发行股票的过程中,由于主要的市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价。本文以中国资本市场核准制实施后的IPO公司作为研究样本,考察发行公司如何权衡使用财务会计信息与股权保留比例这两种方式影响IPO定价。结果表明,发行公司的会计操控权与股权保留比例对IPO发行价格有显著正向影响;其中,国有控制发行公司更倾向于使用会计操控权提高公司发行价格;非国有控制发行公司更倾向于使用股权保留比例提高公司发行价格。金融资产类别选择的经济动因分析
摘要:本文以新会计准则下上市公司的金融资产为研究对象,以A股公司为研究样本,运用单变量检验、相关性检验和多变量Logistic回归方法,对企业金融资产分类选择的经济动因进行了实证研究。研究发现:企业规模越大、管理层持股、经营状况越好、金融资产重要程度越高,管理层越倾向于将金融资产分类为可供出售金融资产;在企业存在报酬契约时,管理层倾向于将金融资产分类为交易性金融资产;在控制了金融资产重要程度的影响之后,企业的资产负债率越高,管理层越倾向于将金融资产分类为可供出售金融资产。上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究
摘要:我国上市公司定向增发存在显著为正的公告效应,在定向增发预案公告日前一周左右的时间内,定向增发公司股票累积平均超常收益率约为7.6%。进一步的研究发现,监督效应假说和信息效应假说具有一定的解释能力。大股东认购比例越高,未来对上市公司经营管理可能产生的监督效应越大,从而提升上市公司投资效率和公司价值。上市公司价值不确定性越大,公告期内超常收益率越高。基于Logistic预测模型的风格择时量化研究
摘要:风格投资对基金业绩有重要影响,但风格固定并不是最优的投资策略,紧随风格变化、切换风格投资组合是战胜市场的关键。我们采用Logistic二元选择对风格轮换进行预测,得到较好的效果。研究发现,利用Logistic预测结果进行风格择时,能够获得相对于固定风格的显著的超额收益。国内证券市场动态(2010年4月)
摘要:证监会日前《创业板上市公司季报规则》,阐述了创业板上市公司季度报告编制和披露的总体要求;详细规定了创业板上市公司季度报告正文的具体内容;规定了创业板上市公司应披露的季度财务会计报表和审计报告正文。沪深交易所同时分别《关于做好上市公司2010年第一季度报告工作的通知》。海外证券市场动态(2010年4月)
摘要:欧盟证监会联会征集微观市场结构问题相关信息。4月1日,欧盟证监会联会征求意见书,呼吁业界提供高频交易、“保荐准入(sponsored access)”等最新交易方式相关信息,以便对影响欧洲股市最新发展的因素进行评估,同时对《金融工具市场规则》进行回顾。世界主要成熟证券市场数据(截至2010年3月底)
世界主要新兴证券市场数据(截至2010年3月底)
世界主要创业板市场数据(截至2010年3月底)
国内证券市场数据(2010年4月底)