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证券市场导报 2009年第07期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

危机时代的上市公司监管1-1

摘要：中外证券监管历史表明，重大危机后监管层将采取更严厉和有效的监管。以美国为例，1930年代美国经济大危机直接导致了美国《证券法》和《证券交易法》的诞生，2002年安然事件促使出台《塞班斯法案（Sarbanes—Oxley》。目前，全球性的金融危机迫使证券市场监管者不得不时刻思考几个问题：如何做好上市公司监管？为何看似严密的监管体系却如此不堪一击？如何有效监管金融创新？如何让投资者更理解创新产品以切实保护其权益？

证券市场导报杂志年报专题

2008年中小板公司业绩总体情况分析4-8

摘要：本文对中小企业板上市公司2008年年报业绩总体情况进行了分析。在宏观经济环境复杂多变的背景下，2008年中小企业板整体专注于主营业务，仍实现了营业收入和净利润同比双增长，经营业绩稳中略升，但也反映出部分上市公司盈利能力明显下降、资产减值损失大幅增长、业绩分化趋势加剧、行业业绩分化明显等问题。本文提出了优化中小企业板行业结构、关注资产减值损失对上市公司业绩影响等相关政策建议。

2008年中小板公司限售股份及高管减持情况分析9-12

摘要：本文对深市中小板上市公司限售股份在2008年度的解禁、减持情况，以及限售股份减持过程中出现的问题进行了分析并提出相关建议。分析结果表明，限售股份解禁及减持行为、董监高减持行为的信息披露均较为规范，减持规模较小，所占比例很低，减持方基本为中小股东，对公司的经营管理未造成重大影响。

2008年中小板公司内部控制情况分析13-18

摘要：内部控制制度的建立健全和有效执行是强化公司治理，促进公司规范运作和安全运营的重要保障。本文通过对中小企业板273家上市公司2008年报中披露的内部控制执行情况的分析，对公司内部控制自我评价报告进行评估，试图从中发现中小企业板公司内部控制执行和披露中存在的问题，并提出完善中小企业板公司内部控制的几点建议。

2008年中小板公司募集资金使用情况分析19-22

摘要：中小企业板273家公司中有26家公司在2007年完成了募集资金使用，2008年有247家公司存在募集资金使用，该等公司首发及再融资共计募集资金909．6674亿元。公开披露信息显示，中小企业板上市公司募集资金使用情况总体良好，大部分公司做到了制度健全、使用规范，募集资金变更比例不高，通过合理使用募集资金取得了良好效益。但是，少数公司也出现了募集资金使用进度缓慢、频繁补充流动资金、变更比例较高等现象。本文对中小企业板募集资金2008年年度使用情况进行了专项分析，同时提出适时引入存量发行方式与储架发行机制、加强对募投项目出现异常情形的公司信息披露的监管及惩戒力度、进一步完善相关制度等建议。

2008年深市主板公司资产减值及非经常性损益分析29-33

摘要：受全球金融危机对国内经济的）中击，深市主板上市公司业绩受到重大影响，总体上体现增收不增利的特征，巨额资产减值损失吞噬了上市公司利润。其中存货减值170亿元、坏账79亿元、固定资产减值25亿元，以上三项减值合计274亿元，占当年计提减值总额的75％，成为影响2008年资产减值的主要因素，同时也是最能体现危机影响的项目。2008年深市公司实现净利润740．66亿元，非经常性损益合计144．59亿元，占净利润的19．52％，较2007年非经常性损益减少19％，非经常性损益所占比重较2007年上升4．54％，整体体现上升趋势。

2008年深市主板公司高管薪酬及股权激励分析34-36

摘要：2008年深市主板上市公司董事、监事、高管（以下简称“董监高”）薪酬比2007年总体增加了10％左右，而2008年上市公司净利润比2007年总体下降了40％。上市公司董监高薪酬水平的差距也很大，从“千万年薪”到“零年薪”。2008年上市公司实施股权激励情况显示，实施股权激励促进了上市公司的业绩增长。上市公司应强化董监高薪酬的信息披露，提高透明度，关注薪酬水平与上市公司业绩不匹配的情形，进一步发挥薪酬委员会作用；还应该建立薪酬问责机制，强化管理层的信托责任，提高其自律水平。

证券市场导报杂志2009年7月号（总第204期）

2008年深市主板公司年报境内外准则差异比较分析37-40

摘要：近三年来，深市主板公司被出具保留意见、无法表示意见的上市公司数量呈现持续降低的趋势，绩差公司仍是非标意见的“重灾区”，非标意见主要集中于“上市公司持续经营能力存在不确定性”。A＋B股、A＋H股上市公司共有49家，其中15家公司存在境内外净资产差异，对财务报表整体影响非常小，主要集中在同一控制下的企业合并产生的差异。建议进一步完善《年度报告的内容与格式准则》中关于境内外差异的披露要求，要求披露至明细项目及金额，以便于投资者阅读理解。

证券市场导报杂志理论专题

有限合伙企业开立证券账户合法性探讨41-44

摘要：本文认为，有限合伙企业开立证券账户已无根本法律障碍。而基于目前阶段的认知和考虑到实际操作的难易度，有限合伙企业申请开立证券账户大致有三种可能的实现途径。

上市公司现金流风险管理研究最新进展45-50

摘要：20世纪90年代，随着金融工程、公司财务等学科的融合，以及完善上市公司治理结构和加强内部控制的需要，企业风险管理逐渐兴起。在这一视角下，现金流管理理论由传统的流动性管理、盈余管理、平衡管理及创值管理进入了风险管理时代。基于现金流风险对企业价值、公司治理、资本结构、信息披露及市场微观结构等影响的研究逐渐成为热点，而结合公司财务和金融工程技术对现金流风险进行度量和规避则是风险管理的核心。根据这一研究脉络，文章阐述了现金流风险管理理论研究的最新动态，并提出了未来的研究方向。

股票市场重大融资行为对上海银行间同业拆放利率的影响51-56

摘要：上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展，期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平，其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明，股票市场重大融资行为，如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率，尤其是SHIBOR 1周利率和2周利率。但是SHIBOR隔夜利率受到的影响最小，因此它的抗干扰性最好。

破解A股上市公司会计盈利之谜57-62

摘要：本文使用1229家A股上市公司2001～2006年的非平行面板数据，利pooled模型以及固定时期效应单向模型对表征会计盈利的不同指标的变化趋势背离之谜进行了破解。结果发现，固定资产投资以及无形资产投资是利润盈利指标与现金流盈利指标变化趋势背离的最显著的原因；负债水平的变化对利润指标与现金流盈利指标变化趋势的背离也有一定的解释能力；而股市大盘的波动对两者的影响却较为复杂。

会计舞弊、控制权转移和股票风险变化63-69

摘要：本文旨在调查会计舞弊发生和揭露过程中舞弊公司股票风险的变化趋势。我们发现控制权转移影响了舞弊公司股票风险的变化。在没有发生控制权转移的情况下，舞弊公司股票风险从舞弊期到处罚期总体上呈长期上升趋势。我们还发现舞弊期的股票风险大小决定了其在处罚期的变化方向。

公司治理：效率与强度——基于会计盈余质量的考察70-77

摘要：本文将公司治理分解为公司治理强度和公司治理效率两个维度，使用公司绩效指标Tobin’s Q作为治理效率的替代变量，董事会规模和独立董事比例作为治理强度的替代变量，通过考察不同治理效率和不同治理强度情况下会计盈余质量的变化，发现在不考虑公司治理强度的情况下，公司治理效率高的样本组与公司治理效率低的样本组相比具有更高的会计盈余质量。在控制了公司治理强度变量后，治理效率高的公司均比治理效率低的公司具有更高的会计盈余质量。在公司治理效率较高的情况下，公司治理的强度对会计盈余质量的影响在统计上不显著；在公司治理效率较低的情况下，提高公司治理的强度将有助于提升会计盈余质量。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态（2009年6月）78-78

摘要：6．2 中国证监会主席尚福林在第六届上海衍生品市场论坛演讲时表示，中国已成为仅次于美国的全球第二大商品市场。证监会将继续支持符合国民经济需要、市场条件具备的期货产品上市，做精、做细已上市期货产品。目前证监会正在建立股指期货适当性制度，全面实施期货市场统一开户制度。

海外证券市场动态（2009年6月）79-79

摘要：6．3 美国SEC新设投资者顾问委员会。6月3日，美国证券交易委员会（SEC）宣布设立投资者顾问委员会，负责就证券投资者的关注事项向SEC提出决策参考意见，反映投资者对近期监管问题的观点，从投资者角度出发就SEC的监管计划提出建议，以强化SEC投资者保护神的角色。

世界主要成熟证券市场数据（截至2009年5月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2009年5月底）80-80