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证券市场导报 2008年第08期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

海外投资，路漫漫兮1-1

摘要：我国改革开放初期，百废待兴，资金短缺制约了整个经济的发展。敞开对外开放大门，提供各种优惠条件，尽可能多地引进外资，成了各级地方政府促进经济发展的主要手段。20世纪80年代以来，我国日益成为世界上引进外资最多的国家之一。

证券市场导报杂志QDII研究专题

“第七届证券投资基金国际论坛半年峰会——全球化背景下海外证券投资国际研讨会”综述4-5

摘要：2008年7月19日，第七届证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行。本次峰会由资本市场研究会、深圳证券交易所综合研究所、新财富杂志社联合主办。会议由深圳证券交易所副总经理陈鸿桥主持，资本市场研究会主席刘鸿儒致欢迎辞，深圳证券交易所总经理宋丽萍、深圳市金融办主任李林、中国证监会基金监管部副主任杨秋梅和中国银监会业务创新监管协调部主任李伏安分别做了主题演讲，

全球化视野下中国QDII现状分析6-12

摘要：本文研究了全球化视野下中国QDII的发展现状和特点。两年来，在产品类型上，我NQDII以股票型基金为主，且有相当部分集中于亚太和中国股票基金；在投资风格上，基金系QDII投资重仓港股且偏好金融业，银行系QDII投资投向以成熟市场为主，区域相对分散。2008年上半年，QDII整体业绩与全球同类基金持平，其中基金系QDII在全球同类排名有所分化。成立时间和投资区域是影响QDII整体业绩的两项关键因素。

论我国海外证券投资的重要性及其投资组合管理13-17

摘要：本文探讨了在金融资本一体化背景下，我国进行海外投资的必要性和意义。我国经济的高速增长和外汇储备的不断累积为我国境外投资提供了物质基础，对于我国外币资产的保值增值需求成为境外投资的内在动力；随着我国经济发展逐步进入转型阶段，海外证券投资和资本运作将成为我国经济成功转型必不可少的要件之一；海外证券投资是对国内较为狭窄的投资渠道的一种良好补充，为境内投资者提供了分散化解风险的投资方式。本文还利用过去8年全球资本市场的历史数据和现代金融理论，分析了全球投资和资产配置对投资者带来的实际收益。

全球化背景下的新兴市场投资18-22

摘要：在过去20年里，新兴市场从规模小且流动性差的封闭股票市场发展成为超过全球平均收益水平的投资场所，在全球投资组合中的份额逐渐增加，已成为多元化投资组合中的基本组成部分。受市场容量和供给限制等不利因素的影响，目前新兴市场的发展势头有所减速，但它仍然是一个为投资者提供多元化和长期超额收益的重要市场。

QDII背景下基金管理公司产品设计趋势分析23-27

摘要：本文针对QDII基金产品现状及未来设计趋势进行了分析。QDII基金产品与投资于国内证券市场的基金相比，明显有效地分散了投资风险，投资地域主要集中于香港市场；同时，投资标的多样化格局尚未形成，这在一定程度上影响7QDII基金天然优势的发挥。以上述研究为基础，对比台湾地区境外基金产品的结构与需求现状，文章提出了我国QDII产品在挖掘产品线深度与扩张产品线广度方面的策略与思路，即：对包括产品类型和投资区域在内的现有产品线加以细化；对产品投资理念和投资策略进行多元化创新，发展绝对收益型产品，拓展另类资产投资。

证券市场导报杂志理论专题

非公开发行折价、大小股东利益冲突与协同28-35

摘要：本文以2006年2月到2007年6月15日实施非公开发行的105家上市公司为样本，结合我国上市公司股权集中的制度背景，考察发行折价与大股东利益动机的关系。发现大股东财富转移动机越强，上市公司发行折价越大，表现出壕沟效应和大小股东的利益冲突；大小股东之间的利益协同程度越高，发行折价越低；实际控制人类型，特别是国有与民营之间的发行折价没有显著差别。非公开发行折价影响大小股东之间的利益分配，值得监管部门和市场主体关注，警惕大股东侵占中小股东的利益。

上海银行间同业拆借市场买卖价差研究36-41

摘要：本文考察了上海银行间同业拆借市场做市商买卖价差的特征，并研究了该价差的影响因素。实证结果表明，上海银行间同业拆借市场做市商的买卖价差具有显著的聚集效应，不同类型银行的买卖价差水平在不同拆借品种上是不一致的：隔夜拆借的买卖价差具有显著的周内效应，呈现倒“V”特征，在周三的买卖价差是最高的：买卖价差假日交易的波动更小；在正式运行阶段，买卖价差的波动率均有很大提高，对于交易活跃的拆借品种来说，其买卖价差水平均有所下降。本文采用了AR（1）-GJR（1，1）对Shibor的条件异方差进行建模。OLS回归模型表明上海银行间同业拆借市场的买卖价差并不受市场利率和市场波动的影响，与成熟市场买卖报价的影响模式存在显著差异。这说明上海银行间同业拆借市场做市商的定价水平有待提高。

随机参数二叉树期权定价方法及其模拟研究42-45

摘要：本文将股票波动性随机变化的因素考虑到二叉树期权定价模型中，得到了可以用数值计算方法实现的一个期权定价方法，该公式比传统二叉树模型更能反映股票波动的异方差性。以五粮液认购权证与五粮液认沽权证为样本，运用马尔科夫链蒙特卡罗方法对其进行了模拟分析，并与B-S模型进行了比较。

国外指数化投资的发展与研究述评46-51

摘要：指数化投资方法在近40年的发展中已成为被动投资领域中重要的投资方法。它是以复制和追踪某一市场指数为目标，根据证券价格指数编制原理与成份股及指数历史价格走势所表现出来的内在规律，按一系列数量化的投资方法，精确构建投资组合而进行的证券投资。本文主要从国外指数化投资的发展历程、指数化投资目标的研究、指数化投资组合的构建方法及组合管理的研究三个方面进行了评述，发现对指数化投资目标的计量方式的研究、主动投资与指数化投资的结合以及指数化投资组合的动态优化是未来的研究发展方向，同时对我国指数化投资的研究和实践也有一定的启示作用。

证券市场导报杂志上市公司

上市公司MBO的管理者报酬激励效应52-58

摘要：本文的实证研究表明，中国上市公司管理者收购（MBO）对于参与收购的公司管理层来说，存在效果显著的报酬激励、股权分红激励乃至财富增长效应；MBO后，管理层的动态报酬在很大程度上是随公司动态绩效的变化而变化的，即没有充分的证据表明MBO后存在与公司绩效不相关的增加现金股利分配效应和管理层报酬增长效应。

财务独立董事的公司绩效研究59-64

摘要：本文系统回顾了国外关于财务专家与公司绩效之间关系的研究成果，并以我国上市公司2004～2006年的经验数据为样本，在对财务独立董事分类评分的基础上，分析了不同类型的财务独立董事与公司绩效之间的关系。结果表明：会计专家型财务独立董事和金融型财务独立董事能够显著地促进公司绩效，而会计型财务独立董事和监管型财务独立董事与公司绩效并无相关性。

控股股东类型与公司价值：来自上市公司的证据65-72

摘要：本文建立了一个状态依赖模型，分析了不同股权类型下公司价值与控股股东所持股权比例之间的关系。当政府控股时，公司价值与控股比例存在左高右低的U型曲线关系；私人控股时，公司价值与控股比例存在横S型曲线关系。利用上市公司的数据检验结果显示，政府相对控股还是绝对控股并对公司价值没有显著差异，家族相对控股比绝对控股更有利于公司价值的提升，而其他类型控股者在居于绝对控股地位后会更加关注控制权的共享收益而非剥夺其余股东。

证券市场导报杂志证券译苑

跨境上市的理念73-76

摘要：随着科技进步和资本自由流动减轻国际市场相互隔离的障碍，全球权益市场的结构在最近几十年里发生了重大变化。但是，尽管投资者现在可以更为便捷地进入外国资本市场，地域却并没有变得毫无意义。阻碍国际资本流动的因素依然存在，诸如对资本流动和外国所有权的法律限制、交易成本和获取境外上市企业信息的成本以及对于外国特定地区投资者保护的担心等等。

证券市场导报杂志每月备忘

综合研究所最新研究报告导读——《海外创业板市场发展状况及趋势研究》77-77

摘要：报告在系统梳理海外创业板市场发展背景和历程的基础上，分析了海外创业板市场存在的问题和发展趋势。主要内容如下：

《我国证券投资咨询问题研究》77-77

摘要：报告比较了中外证券投资咨询制度，分析了我国证券投资咨询业的现状、问题及其成因，提出了加强我国证券投资咨询监管的建议。主要内容如下：

国内证券市场动态78-78

摘要：2007年度“中国上市公司百强排行榜”，中国石油、中国工商银行和中国建设银行位居前三位。该排行榜由华顿经济研究院、中国企业改革与发展研究会、香港《经济导报》与《上海经济》杂志共同推出，以深沪证交所上市企业的利润总额为主要指标，并参照企业主营业务收入、总资产、市值等数据，依次排列出前一百名

海外证券市场动态79-79

摘要：美国证券交易委员会修改规则内部审批程序，将交易所等自律监管机构的规则审批时间从35天缩短到15天，以适应当今快速发展变化的市场环境。