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摘要:美联储前主席格林斯潘曾经说:“如果你觉得听懂了我的话,那你一定是误解了我的意思”。尽管存在“误解”风险,世界金融市场仍然会认真倾听格林斯潘的话,并随时准备做出反应,因为这是来自华盛顿的声音。
摘要:股权分置改革后,中国证券市场不再存在流通股股东和非流通股股东的界分,而代之以新的股东类别差异。这一深刻的制度性变革直接促使全流通时代大股东的行为发生了嬗变。本文以全流通后大股东类别及其行为特征分析为基础,围绕全流通后大股东行为变化的主线,分析了不同类别大股东行为的变化,并针对大股东行为的变化提出了引导和监管的政策建议。
摘要:股份全流通后,上市公司高管行为发生重大变化,可能出现滥用股权激励、变相管理层收购、利用内幕消息谋利、与强势投资者合谋操纵市场、设置金降落伞等过度保护条款、违规买卖本公司股票以及辞职套现等行为。为此,需创新高管行为监管的方式与手段,包括制定高管行为准则以明确高管行为规范、完善会计架构和财务舞弊责任制度以防范财务舞弊行为、重视股权激励合规性监管以限制股权激励的负面作用,以及完善处罚体系以提高处罚对高管的约束力等四个方面。
摘要:股东提案权制度对少数股东的权益保护具有积极意义。我国《公司法》关于股东提案权制度的规定仍然存在问题。文章从对提案股东的资格要求、对提案内容和数量的限制、董事会对提案的审核权以及侵害股东提案权的法律救济等四个方面,就《公司法》中相关规定的完善提出了构想。
摘要:2006年日本通过了修改证券交易法的两项重要法律,将证券交易法更名为《金融商品交易法》。金融商品交易法为证券投资者提供了总括、横断性的保护,构筑了结构灵活、公正透明的法制框架,加强了对不公正交易行为的惩罚力度。考察日本这次修法过程和内容,可以为我国金融法制的建设与完善提供许多有益的启示和借鉴。
摘要:不管是从微观市场环境方面还是从宏观政策层面来看,企业的整体上市不仅有助于提高资本市场资源的配置效率,增大证券市场的容量,形成一定的规模效应,也有利于提升我国证券市场的资源配置功能和运行效率。因此,推动企业整体上市无疑是促进资本市场与企业共同良性发展,实现国家、企业、控股股东、中小股东多方共赢的好事。本文试图围绕整体上市路径选择这个热点问题,就绩效评价进行比较全面而又深入的分析。
摘要:本文在横向并购对市场集中度影响机制的分析基础上,以2000~2003年国有上市公司横向并购事件为样本,以并购后四年市场份额及利润变化的实证分析为基础,揭示了横向并购对市场集中度的影响效应,剖析了影响市场结构发育的因素与机制。
摘要:流动性风险对金融机构以及金融体系的冲击在此次美国次贷危机中充分显现。对于我国而言,类似的流动性风险集中体现在开放式基金领域。一旦投资者预期发生变化,基金的大面积赎回可能导致开放式基金的流动性风险,并引发“基金赎回—股价下跌—赎回放大-股价进一步下跌”的恶性循环,从而影响金融稳定。因此应做好应对准备,以维护股票市场的平稳健康发展。
摘要:本文修正了Simone Brands et al(2004)研究中采用的股票配置和行业配置集中度指标,并采用两阶段回归方法,首先基于日数据回归得到基金不同季度收益,然后应用非平衡paneldata模型对30只样本基金季度超额收益与资产配置集中度数据进行研究。研究结果显示,股票选择上的资产配置集中度给基金带来了超额收益,而行业资产配置过度集中给基金带来了损失大于收益,且较大的资产规模并没有给基金带来过高的收益。
摘要:全球流动性过剩导致全球金融资产激增,推动对冲基金业规模迅速膨胀。与此同时,对冲基金业也出现了新的变化:投资者结构出现了机构化趋势,并受到监管当局日趋严厉的监管。这也使得对冲基金的收益和风险水平有了新的变化,呈现出稳中趋降的趋势。全球经济失衡和流动性过剩也推动对冲基金在全球寻找套利和投机机会,对全球的金融稳定产生一定的影响。我国需要审慎资本项目开放和加强对冲基金的监管。
摘要:采用不同时间间隔的金融资产收益率数据可估计出不同的收益相关矩阵,为从这些收益相关矩阵中选出最优收益相关矩阵而建立了最优收益相关矩阵选取方法,即以随机相关矩阵特征值分布作为收益相关矩阵特征值分布的参照分布,使不同收益相关矩阵的特征值分布与之进行对比,具有最大特征值分布偏差的收益相关矩阵为最优收益相关矩阵。同时选取沪市44只股票做了实证检验,检验结果表明,应用上述方法确定的收益相关矩阵在进行投资组合时可表现出最优的有效前沿。这说明采用该方法所选取的最优收益相关矩阵能真实反映资产收益率之间的相关性。
摘要:使用我国上市公司2000~2005年间非平衡面板数据,本文检验了控股股东控制下负债融资对企业投资的影响。研究表明:企业负债与投资规模显著负相关,但负债对国有控股公司投资水平抑制作用较弱;负债抑制了低成长公司的过度投资,而对于高成长公司,负债抑制了其正常投资;短期负债相比长期负债相机治理作用较强;银行借款对非国有控股企业投资支出抑制作用更强;企业投资与银行借款的负相关关系随着国有控股股东持股比例的增加而减弱,而非国有控股企业控股股东的持股比例变化不会对投资与银行借款之间的关系产生显著影响。
摘要:4.1 《国务院2008年工作要点》提出,要加快金融体制改革,优化资本市场结构,促进股票市场稳定健康发展,着力提高上市公司质量,维护公开、公平、公正的市场秩序,建立创业板市场,加快发展债券市场,稳步发展期货市场。
摘要:4.1 由新西兰交易所和高盛、花旗等六家大型投行合资成立的AXEECN公司正在向澳大利亚证监会申请交易许可证,以打破澳大利亚证交所在澳大利亚市场的垄断地位。