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证券市场导报 2008年第03期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

纽约：与众不同的资本之城1-1

摘要：“如果你爱他，把他送到纽约，因为那是天堂；如果你恨他，把他送到纽约，因为那是地狱。”天堂与地狱之别，核心就在于纽约是一个不同凡响的资本之城。从梧桐树协议到“骗子民族”绰号，从“进步时代”“耙粪”到罗斯福新政立法，从“沸腾的岁月”后台危机到纳斯达克信息技术平台的开发、运用与升级，

证券市场导报杂志理论专题

我国企业成长与产业增长的一致性研究4-9

摘要：本文对我国工业增长情况与上市公司成长情况进行了对比，发现上市公司的成长速度滞后于工业的增长速度。由于数据限制，利用规模以上工业代替全部工业虽然在一定程度上放大了二者的差距，但上市公司成长滞后于行业增长的结论并没有因此而改变。股票发行制度所导致的上市公司质量差、国有企业比重高以及国有企业效率低下可能是造成二者差异的重要原因。

美国财险公司衍生工具应用的价值和业绩效应9-14

摘要：衍生金融工具价格并非标的金融资产价格的一元线性函数，因而使用衍生工具最终是否能够起到风险管理之目的虽倾向于正面但尚存争论。本文以美国财险上市公司为研究对象，研究衍生品使用对财险公司价值和业绩的直接效应。运用Panel data模型实证检验的结果表明，衍生工具运用之于财险公司价值及业绩影响性质不同。本文提出了中国衍生产品市场推出之后放开财脸企业的投资准入的建议。

人民币汇率波动与外资并购上市公司的价值效应24-30

摘要：本文以85起外资并购中国上市公司事件为样本，考察了收购方货币兑换人民币汇率对外资并购目标方股东收益的影响。实证结果表明：外资并购目标方收益与收购方倾向相对人民币强弱成正比。本文结论支持了Froot和Stein（1991）的理论预期：收购方侧身相对于东道国货币越强劲，收购方支付溢价的能力越高，跨境并购目标方收益就越高，本文的研究意义在于从微观层次分析了汇率与跨境并购之间的关系，验证了资本市场不完备假说对跨境并购动因的解释，并有利于解释现有研究发现的跨境并购财富效应的国别差异现象，并对我国上市企业选择并购时机提供了借鉴。

我国金融资产价格与通货膨胀的关联性检验31-39

摘要：解答货币政策是否应干预金融资产价格的膨胀和波动这一问题的关键，就是要判断一国的金融资产价格与通货膨胀有何关联性。本文运用向量自回归模型实证考察了以股票价格为代表的金融资产价格对我国通货膨胀的影响。实证分析表明，我国股票价格的变动对产出缺口存在一定的正面影响，但是这种影响不太稳定，说明我国股票价格通过总需求渠道对未来通货膨胀产生的影响比较微弱。同时，我国股票价格的变动能引起未来CPI和WPI的同向变化，说明股票价格在一定程度上包含了我国未来通货膨胀的信息。因此，央行可以将金融资产价格作为参考指标，用以帮助判断未来的经济走势和通货膨胀变动趋势，从而充分发挥金融资产价格的指示器作用。

证券市场导报杂志上市公司

股权集中、股权制衡与会计稳健性40-48

摘要：运用我国A股上市公司2002～2004年的数据，本文研究上市公司两个股权结构变量——股权集中度与股权制衡度——对会计盈余信息质量特征之一的会计稳健性的影响。研究表明，股权集中度高的上市公司将不利于会计盈余信息质量的提高，少数大股东可能通过及时确认“好消息”以及滞后确认“坏消息”的方式来掩盖对中小股东的“掏空”行为，会计盈余稳健性较低；而股权制衡度较高的上市公司会计盈余就有较高的稳健性，这将有利于抑制少数大股东对会计盈余信息的操纵从而保护中小投资者财富不受侵占。

公司治理缺陷披露引发的市场反应——兼论多元化战略对治理需求的影响49-54

摘要：公司治理能否影响投资者的投资决策是上市公司能否自发性地完善治理制度的标志。本文利用“事件研究”方法，检验了中国股票市场对“公司治理自查与整改”公告的反应。结果表明，当公司治理缺陷被披露时，股票的超额回报率显著为负，从而证实了中国上市公司治理水平对投资决策产生了影响，并且这种影响依赖于公司多元化程度。

财务重述研究述评55-60

摘要：财务重述是对存在错误或误导性信息的历史财务报告进行事后补救的公告行为。20世纪90年代末以来，上市公司日趋频繁和普遍的财务重述引起了学术界的广泛关注。研究财务重述，不仅有助于提高上市公司信息披露质量、加强投资者保护和改进政府机构监管，也将为今后进一步完善我国财务重述制度提供有益的借鉴。本文首次对财务重述的相关研究进行了较为全面、系统的回顾，着重从财务重述的经济后果、动因和影响因素等方面进行文献爬梳并评价现有文献存在的问题和不足之处，总结了国内外最新研究动态，以期为中国上市公司财务重述问题的研究提供依据。

信息披露组合动机与及时性差异61-67

摘要：本文将主要考察年报和一季度季报披露中存在的组合动机对年报和一季度季报披露及时性差异的影响。研究发现：由于一季度季报和上年年报均要求在4月30日之前披露的特殊性，上市公司管理层在信息披露的过程中可能存在组合动机和信息操作。年报和一季度季报的披露时间选择可能关键取决于年报和一季度季报披露的“好消息”或“坏消息”带来的积极影响或消极影响的组合与权衡。

证券市场导报杂志证券法律与监管

股改后上市公司股东权利保护制度创新初探——以司法救济为线索72-77

摘要：股权分置改革后，由于上市公司股权的分散性导致了公司所有权与经营权的分离程度更为严重，由此会形成经营者滥用权利阻挠股东行使其权利的现象。我国原有公司法中静态的制度设计必然显现出诸多缺省。目前，最为迫切的是引入司法权对这种滥用权利行为进行规制。具体而言，在未来公司法中必须明确规定，股东有权直接请求法院及时制止经营者的违规行为，不通过股东大会而直接选任、解聘董事，以及在特定情况下请求人民法院召集和主持股东大会等。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态（2008年2月）78-78

摘要：财政部宣布发行2008年记账式（一期）国债，实际发行面值金额289．7亿元，期限7年，经投标确定的票面年利率3．95％。

海外证券市场动态（2008年2月）79-79

摘要：美国证券交易委员会专家开始研究小型公司遵从萨奥法案404条款的成本效益问题，建议在研究期间小型公司再次推迟一年执行即将施行的审计师证明的相关规定。

世界主要成熟证券市场数据（截至2008年1月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2008年1月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2008年1月底）80-80

《证券市场导报》2008年重点选题F0002-F0002

摘要：中小企业成长与融资制度变革 中小企业融资理论与资本形成，世界各国中小企业研究与中小企业白皮书综述，大力发展中小企业的战略目标与政策扶持体系，创业企业成长规律、融资特点与融资制度改革，中小企业调研报告，科技与资本结合案例等。

国内证券市场数据（2008年2月底）F0003-F0003