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证券市场导报 2007年第12期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

凝聚创业板市场建设的共识1-1

摘要：本届论坛围绕贯彻落实十七大精神和科学发展观，就创业板市场与自主创新国家核心战略的关系，进行了非常深入系统的阐述，对创业板市场建设提出了具体的指导和要求，我们将予以深刻领会，认真落实。结合几位领导的讲话，我认为在创业板市场建设方面有四点基本共识：

证券市场导报杂志论坛专题

深入贯彻落实科学发展观 大力推进多层次资本市场改革与发展——在第六届中小企业融资论坛上的讲话4-7

摘要：近几年来，在党中央国务院的正确领导下，中国证监会坚持以科学发展观为指导，深入贯彻《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，全面加强资本市场基础性制度建设，资本市场实现了转折性变化，一些长期制约市场发展的历史遗留问题基本得到解决。随着市场基础逐步夯实，各项改革与制度建设的积极效应正不断释放：市场总体规模不断扩大；

完善创业机制推进创业投资与创业板市场发展——在第六届中小企业融资论坛上的讲话7-9

摘要：一、创业是新时期国民经济发展的重要推动力 党的十六大提出要“形成促进科技创新和创业的资本运作和人才汇集机制”。党的十七大报告进一步提出要“实施扩大就业的发展战略，促进以创业带动就业”，“完善支持自主创业、自谋职业政策，加强就业观念教育，使更多劳动者成为创业者”。

用科学发展观指导我国基金业持续协调规范发展——在第六届中国证券投资基金国际论坛上的讲话10-14

摘要：我国基金业萌芽于上世纪90年代初，在经历一段探索之后，1997年国家了规范基金的法规，1998年3月第一只规范化的封闭式基金成立，标志着中国基金业进入全面建立和发展阶段。历经十年的发展，基金业取得了令人瞩目的成就：从封闭式基金为主发展为开放式基金为主，产品种类日渐丰富，由单一的股票型基金发展为多元化基金品种，并开始了海外投资理财产品的试点运行工作；

证券市场导报杂志理论专题

证券交易的基本类型、创新策略及实现模式15-23

摘要：询价、报价和竞价是传统的证券交易业务类型。为了充分利用日趋发达的交易技术，交易所交易业务不应仅局限于证券所有权的交换领域。新的交易业务概念是指所有通过交易系统进行的、分配有专门证券代码，并且接收委托申报的业务。新概念实质上将很多原场外的服务纳入了交易系统。为了高效地实现日益增多的交易业务，本文提出了交易业务“流水线”的概念，以及结构化和柔性化的设计理念，以上证所为例，交易系统的每条“流水线”都能跑多项业务；通过结构化的调整，能快速响应业务的新需求。

中小板公司实施新会计准则半年回顾与分析24-28

摘要：新会计准则已于2007年1月1日起在上市公司范围内全面施行，2007年半年报是对新会计准则实际实施情况进行全面检阅的窗口。本文分析了新会计准则对上市公司2007年上半年可比利润表、假设2006年上半年全面执行新会计准则而对可比期间净利润、重大或特别事项对上市公司2007年上半年的影响，并在此基础上分析了上市公司执行新会计准则中存在的问题，以利于社会各届共同监督上市公司执行新会计准则，提高上市公司质量。

资产公允价值的信息含量及其计量——来自香港金融类上市公司的经验数据29-35

摘要：2006年我国颁布的新会计准则广泛引入了公允价值的概念。本文以香港金融类上市公司为样本，主要研究香港公允价值的实施是否增强了会计数据的解释能力。实证结果表明，无论是按公允价值计量的金融资产期末价值还是公允价值变动产生的朱实现收益，都对公司价格和市场收益率产生了显著的增量解释能力。实证结果同时显示，投资者对公允价值计量部分资产的关注程度也要普遍高于非公允价值计量的资产。研究结果能有效消除准则制定者的顾虑，推动公允价值更为广泛的运用。

中国上市公司融资选择的市场时机效应——基于股票换手率和股票收益的实证检验36-43

摘要：自从市场时机资本结构理论提出以来，国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究，并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比（M／B）指标作为市场时机变量，这一指标引起学者们很大争议，研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机变量，实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系，同时引入股票收益变量检验市场时机对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示，换手率在企业权益融资中具有重要作用，换手率较高时企业选择发行更多的股权融资，股票换手率和股票收益均对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。

双重委托下大股东激励、壁垒效应实证分析44-48

摘要：本文通过对中国沪深两市A股上市公司的大样本研究，阐述了由于股权集中所产生的双重委托关系对上市公司绩效产生的各种影响。实证分析发现，公司价值的确随着大股东所有权与控制权的差距缩小而上升。在结合上市公司股权结构特征分析后发现，竞争的股权结构也同样能够为公司价值带来积极影响，通过权的竞争能够遏制大股东利用控制权进行掠夺，从而为公司价值带来积极影响。

询价制下IPO抑价的成因分析49-51

摘要：本文依据信息不对称理论对中国证券市场在询价制下IPO抑价的成因进行分析。本文结舍近期我国股市IPO的实际情况，对我国询价制下上市公司IPO抑价原因和应对策略进行探讨，以期为承销商提供有益的帮助。

证券监管体制的缺陷与社会证券监管力量的崛起51-58

摘要：本文分别从政府监管与自律监管两方面对当前证券监管体制的缺陷进行了深入分析，认为近来在中美两国出现的几起社会证券监督案例并非巧合，而是对现有体制缺陷的回应。在对这几起案例进行法律与经济上的分析后，本文指出社会证券监督有其必要性与应然性，但也存在着激励不足或利益冲突等问题。倘能由非营利组织介入证券市场，实现多元监管的制度框架，则有利于投资者保护与证券市场完善。

衍生品市场的法律框架：国际比较与趋势59-63

摘要：各国和地区的衍生品市场法律法规的形成和发展，受到历史条件和现实环境因素的影响。随着衍生品市场的蓬勃发展，全球各衍生品市场也在修订其法律法规，最明显的特征为：很多国家将衍生品同其他金融产品（现货产品）置于同一监管机构的管辖范围内；市场需求是推动衍生品监管立法的最主要动力；证券与其他衍生品（包括商品衍生品、金融衍生品）的法律适用范围得到明确界定。本文综合比较了各主要衍生品市场的法律构架，期望有所借鉴。

从“新华富时”案看证交所行情信息权益的保护64-70

摘要：“新华富时”案是一起证券信息许可使用合同纠纷案件，以新华富时指数公司败诉结案。案件争议的焦点主要是证券交易所对行情信息的权利、证券信息许可使用合同限制性条款的效力等。本文认为，行情信息权利可归为现行法上的汇编作品著作权，将来可规定为数据库权利；应综合运用法律、合同和技术等手段对行情信息权利加以保护；应本着公平、有偿和成本原则，在交易所行情信息权利保护与其履行公共职责之间实现平衡。

海外内幕交易主体的规则和司法判例研究及借鉴70-73

摘要：文章分析了美国《证券交易法》规则10b5—2的合理性和缺陷，同时参照美国、台湾和日本的证券立法实践，对我国《证券法》中有关内幕交易主体的规定存在的缺陷提出了修改和完善的建议。我国《证券法》应将家庭成员、发行人和外部信息制造者纳入内幕交易的主体范围，这对于正确理解和完善内幕交易的法律规则将起到积极作用。

证券市场导报杂志论文索引

2007年 证券市场导报 论文索引74-77

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态（2007年11月）78-78

摘要：国务院总理在乌兹别克塔什干表示，暂未开通港股直通车有四个考量：如果容许部分内地资本自由流通，就需要有相关的法律加以监管；大量资金涌入香港资本市场，会给香港股市带来什么影响，要做科学的判断和分析；需要对股民进行风险教育，使他们对资本投入香港市场有个全面的认识和正确的判断；要咨询内地和香港金融机构的意见，包括香港金融当局的意见，使决策更为稳妥。

海外证券市场动态（2007年11月）79-79

摘要：欧盟《金融工具市场指引》正式生效。主要内容有：废除交易所对证券交易的垄断；打破国家界限，促进欧盟金融市场一体化；强化投资者保护。

世界主要成熟证券市场数据（截至2007年10月底）80-80