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证券市场导报 2007年第01期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

资本市场的春天1-1

摘要：“日出江花红胜火，春来江水绿如蓝”，经历了改革洗礼的中国资本市场正迎来一个新春。 刚刚过去的2006年，波澜壮阔的股权分置改革基本完成，越来越多的超级大盘蓝筹公司成功登陆A股市场，中小企业板、代办报价转让系统等多层次资本市场进一步发展，以证券投资基金为代表的机构投资者迅猛壮大，“解保清欠”、整体上市等一系列提高上市公司质量与强化公司治理措施成效卓著，等等。所有这些，使中国资本市场处于腾飞的新起点。

证券市场导报杂志证券监管

金融体系变革与机构投资者发展研究4-13

摘要：有效的金融体系是经济持续增长的重要基础。目前存在两类典型的金融体系：银行主导和市场主导金融体系。金融体系“市场化”是20世纪后期全球金融体系变革的重要趋势之一，而以养老基金为代表的机构投资者是全球金融体系市场化的重要推动力量。随着中国进入一个新的历史时期，传统银行主导金融体系与社会经济变革存在明显不适应，因此，进一步壮大机构投资者规模，加快金融体系市场化进程，建立以机构投资者为基础的市场主导型金融体系，是中国经济可持续增长的重要战略选择。

证券行政处罚证明标准探讨14-22

摘要：证券行政处罚证明标准是证券行政处罚程序的一项基本证据制度。但由于我国证明标准立法不足，在证券行政处罚程序中采用何种证明标准就成为证券监管机关面对的一个难题。本文分析了我国证明标准立法存在的问题，吸收了证明标准改革和立法的理论研究及司法实践成果，借鉴国外通行做法，提出了证券行政处罚证明标准的立法思路。

巴西企业海外上市现象研究23-28

摘要：近二三十年以来，巴西证券市场发展滞后，新股首发募集资金量少，在本土挂牌的公司数量逐年减少，而在美国上市的公司数量不断增多。除了宏观因素外，忽视对中小投资者保护的证券法规建设是导致这种现象的主要原因。巴西的经验教训对于我国发展资本市场大有裨益。

证券市场导报杂志理论专题

中国上市公司并购的短期财富效应实证研究29-38

摘要：本文采用事件研究法对1998～2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明，在[-30，30]的事件窗内，总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现，股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10％的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本，均在事件期内取得显著为正的超常收益，但累计超常收益的大小均不超过3％。

股权转让、股份性质与市场反应39-44

摘要：本文根据被转让的股权在转让前后的性质和特征将股权转让分类，这些不同特征包括：转让方式有偿与否，控制权转移与否，董事长变更与否，关联交易与否；然后运用计量经济学模型检验市场对各类股权转让的短期反应。本文发现市场对不同性质的股权转让的反应是有显著差异的，对具备不同特征的股权转让，市场反应也不同。

公司并购悖论的研究回顾与评述45-55

摘要：纵览世界各国资本市场的发展，公司并购重组是一个永恒的热点。经过并购重组后这些公司经营绩效表现究竟如何呢？本文首先全面总结了20世纪80年代以来国内外学者对公司并购绩效的最新实证研究，证明了两大公司并购悖论的存在：其次从公司并购绩效的研究方法、计量指标以及研究思路三方面来探讨公司并购悖论的实证释疑与不足；最后重点评论我国学者实证研究公司并购绩效的缺陷。

证券市场导报杂志债券市场

基于资本属性的混合资本债券定价因素研究56-60

摘要：作为一种新型金融衍生产品，混合资本债券以其特有的资本属性形成了区别于传统债券的定价模式。本文通过混合资本债券定价模型对其价值决定因素进行研究，从而揭示其与传统债券定价因素的区别和联系，并对我国发展混合资本债券提出相关建议。

国债回购市场利率价差预测能力的再检验61-65

摘要：本文在给出利率预期假说理论模型和相关推论的基础上，在误差修正模型框架下采用因子分解技术，将两个利率序列分解成长期记忆成分和短暂成分，并通过将短暂成分对利率价差进行回归，以此来检验回购市场长短期利率价差的预测能力。结果表明，利率价差对去除长期记忆成分后未来利率变化的短暂成分的预测能力显著增强，而对于短期利率序列的纯长期记忆成分的预测能力则很差。

政府债券市场流动性研究66-72

摘要：政府债务管理的关键是建立具有高流动性的二级市场。影响政府债券市场流动性的因素包括产品设计、市场结构、交易机制、信息披露和税收等问题。提高市场流动性的途径包括交易的竞争性结构，将税收对流动性的负面影响最小化，提高交易信息的透明度，标准化交易和清算操作，市场参与者的多元化，确定核心资产，满足基准债的市场需求，完善回购市场和衍生工具市场的功能，培育机构投资者，充分的市场监管等。

企业债“信用价差之谜”的最新研究与未来展望73-77

摘要：企业债的信用价差和预期违约损失之间的巨大差异，正在引起人们对“信用价差之谜”的日益关注。对“信用价差之谜”的代表性解释之一为信用价差分解理论，该理论的最新研究已经触及到了税收、风险溢价和流动性溢价等方面；代表性解释之二为信用风险分散困境理论，包括系统风险的不可分散性和可分散风险的难以分散性。此外，对“信用价差之谜”的探讨已经从发达债券市场过渡到新兴债券市场，并仍有待于进一步的研究。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态78-78

摘要：“第五届中小企业融资论坛”在深圳举行。论坛由国家发改委、科技部、深圳市人民政府和深交所联合主办，主题为“多层次资本市场与自主创新战略”。中国证监会主席尚福林在会上做了题为“发展多层次资本市场，推动自主创新与和谐社会建设”的讲话，表示要大力推动多层次资本市场建设，适时推出创业板市场。

海外证券市场动态79-79

摘要：伦敦市长肯·利文斯要求英国反垄断当局对纳斯达克并购伦敦证券交易所是否“合法”一事进行调查。他表示，两家机构合并会削弱竞争，损害伦敦的国际金融中心地位。 美国金融巨头纽约银行宣布，用股票交换的方式收购梅隆金融公司，并声称，这项交易将使其成为证券和结算业务的龙头。

世界主要成熟证券市场数据（截至2006年11月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2006年11月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2006年11月底）80-80

面向社会公开招收第八批博士后研究人员F0002-F0002

摘要：深圳证券交易所博士后工作站是经国家人事部批准于1989年设立的我国证券业第一家博士后工作站。2005年12月，深交所经国家人事部批准独立创办博士后工作站。目前已招收7批共62名博士后。前五批招收的48名博士后已研究期满出站，其中绝大部分在证券、基金、银行等金融机构工作，大都成为部门负责人或业务骨干。

国内证券市场数据（2006年12月底）F0003-F0003