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证券市场导报 2006年第09期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

SOX404条款的博弈1-1

摘要：2006年8月9日，美国证监会（SEC）宣布将再次推迟小型公众公司和部分外国公司执行萨班斯法案（SOX）404条款的最后日期。404条款要求管理层和外部审计公司在内部控制评估报告上签字，并承担法律责任。出于对法律和自己签字的尊重，美国人把这项规定宽泛、模糊的168个字落实得复杂无比，成本高昂。这也使SOX404条款成为美国资本市场上具有划时代意义、同时又极具争议的一项法律条款。

证券市场导报杂志理论专题

我国资本市场制度设计与制度建设研究4-15

摘要：资本市场制度设计与建设必须符合合理性与合法性原则。为使制度合理，制度设计必须满足一定的前置条件和遵守包括效率原则等在内的基本原则。同时，制度建设是监管机构依法行政的具体过程，必须遵循程序正义原则，并依此取得制度的合法性。过去由于设计不讲究程序，制度建设总处于利益博弈的动态过程，制度体系不能达到均衡、缺乏稳定性，是市场周期性波动的根本原因。本文认为，未来我国资本市场制度设计与建设应满足三个基本前提，一是科学界定市场自主行为与行政监管的边界，二是公正合理对待所有市场参与者，三是制度设计过程程序化，

中国资产证券化的制度竞争与协调16-24

摘要：制度竞争是一个制度发现的过程。证券化试点阶段，中国特定的金融改革和开放条件促成信贷资产证券化和企业资产证券化的制度竞争。这种发生于监管者之间以及市场组织之间的竞争，既有积极作用又潜藏负面效应。应通过有效的制度协调促进证券化调整框架的完善，以保障证券化市场的健康和繁荣发展。

现行税会关系模式、企业税收差错及税会协调25-29

摘要：本文采用2001～2004年的经验数据，分析了沪市公司的税收差错问题。发现我国上市公司税收差错涉及的家数众多、税种多元而且涉税金额巨大，对会计信息质量和国家税收资源及时入缴国库都带来了不利影响。因此，加强会计制度与税收法规的协作，减轻税收差错引致的会计信息失真，维护税收法规的尊严，已是当务之急。

流通股回购：股价的事项性反应与绩效研究30-35

摘要：邯郸钢铁股票回购是我国首例流通股回购，本文运用事件研究法考察了市场的反应，分析了回购对企业价值的影响。研究结果发现，邯郸钢铁股票回购公告能够传递某种信息，市场对回购的反应经历了先积极，然后振荡调整，最终大幅下滑的过程，原因可能是投资者对公司回购流通股的真正目的难以辨认。邯郸钢铁此次回购并没有增加企业的价值。

证券市场导报杂志证券监管

美国证券市场的储架注册制度及启示36-44

摘要：储架注册制度允许发行人在注册说明书生效后连续多次发行证券，简化了注册程序，提高了融资灵活性，降低了融资成本，提高了证券市场的效率，颇受发行人欢迎。本文系统介绍了美国储架注册制度的主要内容，并通过对美国采用储架制度的主要原因、过程以及该制度对证券市场的影响的分析，探讨我国证券发行中建立类似制度的可行性。

法国公开要约收购制度的最新改革——以2006年《公开要约收购法》为中心45-49

摘要：2006年3月31日，依欧盟转化《要约收购指令》之要求，法国颁布了《公开要约收购法》，对现有的公开要约收购制度进行了多方位、深层次的改革。从宏观上看，此次改革主要涉及四个方面，即金融证券管理局监管范围的改革、强制要约收购制度的改革、要约透明机制的改革以及反要约收购防御措施的改革。尽管改革的效果仍有待评估，但法国在此次改革中所体现的提高欧盟范围内企业竞争力的决心和表率作用无疑为欧盟经济一体化注入了新的活力。

美国私募发行证券的转售问题研究——兼论我国非公开发行证券转售制度的构建50-57

摘要：私募发行的核心问题是注册豁免及转售规范。美国法从认购人资格、转售数量、信息披露、报告等各个方面对私募转售问题进行了规范。我国法律对非公开发行证券的转售规定过于简单，存在很大漏洞，建议借鉴美国私募的规定，完善我国非公开发行证券转售制度。

德国最高法院对“抢帽子交易”案的判决及其启示58-63

摘要：如何界定“抢帽子交易”的法律性质，在各国证券界一直存在争议。2003年德国联邦最高法院对斯图加特“抢帽子交易上诉案”作出判决，裁定“抢帽子交易”不是内幕交易，而是市场操纵。这一判决无论是对德国司法实践还是对德国证券法学理论都具有极其重要的意义。本文以德国联邦最高法院的判决书和相关法律资料为基础，简要介绍了案情、一审判决和联邦最高法院的判决，详细阐述了联邦最高法院将“抢帽子交易”裁定为市场操纵的依据，并论述了该案例可对我国证券立法和执法提供的启发和借鉴意义。

证券市场导报杂志产品创新

换月效应、窗饰与股指期货合约到期日设计63-67

摘要：本文以上证指数为研究对象．对股票市场换月效应与月末效应进行研究后发现，指数在月末最后一个交易日收益率波动率显著大于月平均收益率波动率，上证指数收益率存在显著的换月效应。这种现象可能与基金的窗饰效应有关。为了防止期货到期日效应与现货月效应及假日效应等重叠，增大现货市场的波动性，本文建议将股指期货合约最后交易日设在月中。

金融期货价格波动限制机制探讨68-73

摘要：金融期货价格稳定机制延缓了价格发现过程，并造成了流动性干扰，但从降低期货、现货交易总成本来讲，它还是利大于弊，因此设置价格波动限制是一种可行的政策，而且在期货、现货市场同时设定的效果最好。此外，从不同价格波动限制方式的影响来看，选择弹性涨跌幅限制可较好地发挥价格限制的好处，减小价格限制的不利影响。

波动率指数：基本原理和国际经验74-77

摘要：随着金融投资全球化，如何提供更完善的风险管理产品成为交易所产品发展的特征之一。目前国际上许多交易所编制了波动率指数（VIX），并以此为标的提供新产品，为投资者提供波动率避险的工具。本文对波动率指数（VIX）的计算原理进行了梳理和比较，并对其表现进行了归纳总结，以供国内相关金融衍生品的设计和发展借鉴。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态78-78

摘要：中国证券业协会《证券公司集中交易安全管理技术指引》。深交所《关于权证行权流程及相关事项的通知》。

海外证券市场动态79-79

摘要：纳斯达克股票市场有限公司宣布，经批准，该公司即日起成为全国性证券交易所，与全美证券经纪商协会分离，成为独立的自律监管组织。

世界主要成熟证券市场数据（截至2006年7月底）80-80

世界主要新兴证券市场数据（截至2006年7月底）80-80

世界主要创业板市场数据（截至2006年7月底）80-80

国内证券市场数据（2006年8月底）F0003-F0003