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证券市场导报 2006年第01期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

梳理产品创新的原则与思路1-1

摘要：又是一年春来早，一年之计在于春。去年，本刊在新年献辞中倡导，“创新，是资本市场发展之魂；率先，是资本市场奋进之气；引领，是资本市场超越之神”。伴随着股权分置改革的稳步推进，伴随着《公司法》与《证券法》的修订实施，伴随着LOF、ETF、权证和资产证券化推出的脚步，我国资本市场创新的氛围在形成，创新的条件在成熟，创新的机制在健全，创新的洪流在汇集。

证券市场导报杂志理论专题

虚拟资本范畴中股市与实体经济的关系探讨4-8

摘要：本文从虚拟资本内涵出发分析了股市的虚拟资本属性，进而从虚拟资本理论视角探讨了股市与实体经济的关系，并结合中国股市的功能效应分析指出发展中国股市的特殊意义，包括推进市场经济改革、提高金融体系抗风险能力和推动实施自主创新战略。本文同时提出了推动中国股市发展的政策含义：（1）努力建立和进一步完善市场基础设施；（2）积极推进国民经济的战略性调整和重组；（3）积极推进股权分置改革，加快金融创新进程，提高上市公司质量：（4）加强监管体系和制度建设，尽快提高监管水平。

A股市场股权风险溢价的历史及启示9-14

摘要：本文计算了1992～2000年、2001～2005年以及1992～2005年三个时间窗口下A股市场的股权风险溢价率；基于历史数据，就投资者所要求的股权风险溢价、通货膨胀与股权风险溢价的关系等问题进行了初步分析；相关分析也隐含了A股市场发展的政策建议。

股权分置改革中的若干会计与财务问题研究14-20

摘要：在股权分置改革的会计与财务问题方面，仍存在许多规划亟待明确，若干现象需要引起重视。本文对股权分置和会计规则导致的股票市场溢价、控股股东执行送股等对价安排的会计处理，国有股权会计考核体系改革、后股权分置时期的股票估值，送股等对价安排是否影响会计报表合并范围或权益法核算、改革费用承担等问题进行了研究。

股票增值权激励有效吗21-27

摘要：股票增值权是上市公司对管理层实施激励的重要做法，在我国大型国有控股境外上市公司中普遍采用。本文以中国石化为研究对象，对实施股票增值权计划后的公司财务绩效、治理机制与管理层成本、股票市场反应等作了实证检验。本文认为，股票增值权计划对公司财务绩效提升、治理机制改善具有一定的积极正面效应；股票增值权在等待期结束后的开始行权年度激励效果最大；股票市场对股票增值权的行权存在着过度反应。最后本文提出了改进股票增值权激励的政策建议。

证券市场导报杂志基金研究

证券投资基金关联交易的法律规制——美国的经验及启示28-37

摘要：由于证券投资基金独特的治理结构，与一般商事公司相比，投资基金领域的关联交易存在更大的滥用或不公平的风险。我国现行法律中有关关联交易的规范从总体上来说还存在立法政策下清晰、相关条款简单粗略、缺乏系统化的现范体系等缺陷。我国应借鉴美国的经验，对投资基金的关联交易采取严格禁止的立法政策，并从合理界定关联交易的主体、对关联交易实行分类监管、完善投资基金的内部约束机制、信息披露制度、赋予基金持有人诉权等方面完善我国证券投资基金关联交易的法律规范体系。

开放式基金销售渠道的中美比较与分析38-43

摘要：本文分析了中美开放式基金销售渠道的发展历史和现状，对两国开放式基金销售渠道的模式和特点进行了比较分析。研究发现，销售渠道的创新促进了美国共同基金业的发展，相比而言，国内开放式基金的销售渠道在广度和深度上都有待进一步拓展。

我国证券投资基金业的结构、行为及绩效研究43-49

摘要：我国基金业的市场结构正由寡占型向竞争型转变，这对规范和完善我国基金业的市场行为起了一定的积极作用。但是，本文通过实证研究发现，政府管制性壁垒和不合理的费率制度在我国基金公司带来高额利润的同时，并没有给投资者带来相应的投资回报；传统的有效结构假说和共谋假说对我国的基金业均不成立，而修正的有效结构假说能较好地反映我国基金业的市场绩效与市场结构之间的相关关系，本文最后提出了相关建议。

我国开放式和封闭式基金绩效比较的实证研究50-54

摘要：近年来我国新设立的开放式基金远远多于封闭式基金。在数量迅速增长的情况下，开放式基金能否取得优于封闭式基金的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了10家基金管理公司，每家公司各选一只开放式基金和一只封闭式基金，从收益率、风险调整后的绩效和择时能力三个方面比较了2004年1月至2005年4月期间开放式基金与封闭式基金的绩效。实证结果显示，在我国目前情况下，开放式基金的绩效略高于封闭式基金，但并不存在显著的差异．

前景理论与中国开放式基金的实证检验55-58

摘要：前景理论的价值函数呈现S型，反映出投资者在盈利状态下倾向于先卖出证券，不愿意承担确定性风险，而在亏损状态下倾向于持有证券，更加倾向于承担不确定风险。经过实证分析，中国开放式基金也存在这一现象，即，开放式基金持有人在获利的情况下会先赎回该基金，并且，基金净值增长越快，其被赎回的比例越高；而持有人在亏损的情况下则倾向于继续持有该基金，去承担更多的不确定性风险。

证券市场导报杂志证券机构

我国券商治理风险及对策58-62

摘要：我国证券公司经营户中存在多种委托-关系。在现行的治理框架下，股东相容性风险、股东-经营层风险和客户-经营层风险均居高不下，使得治理风险成为我国券行业的最大风险。以国有产权为主导的产权结构和激励不相容的外部治理机制是滋生治理风险的源头，也是解决问题的切入点。

我国证券公司有效风险管理体系探讨63-68

摘要：全面、有效的风险管理是现代金融机构获得成功的一个重要因素。而要对风险进行全面有效的管理，就必须有与之相适应的组织架构作为保障。本文从全面风险管理的内涵出发，并借鉴美国投资银行的经验，结分我国证券公司的现状，对国内证券公司如何建立一个相对科学的风险管理组织架构进行了探讨并提出了一些建议。

我国券商资产管理业务发展方向探讨69-71

摘要：本文认为，券商资产管理的发展方向应是在对国内理财市场需求深入了解的基础上，有针对性地开发标准化产品和充分发挥自身客户资源优势、业务范围优势有针对性地开发专项资产管理产品。券商标准化资产管理产品面临开放式基金的强大竞争，开放式基金为券商标准化资产管理产品提供了市场需求借鉴。股权分置改革对于券商资产管理提供了难得的契机，发挥券商在投资银行领域的专业优势和客户资源优势进行专项理财产品设计，是券商资产管理业务开拓高端客户的主要方向。

证券市场导报杂志论坛综述

第四届中小企业融资论坛观点综述72-74

摘要：2005年12月1日，在深圳证券交易所成立15周年之际，国家发改委、科技部、深圳市人民政府和深圳证券交易所在深圳联合主办了第四届中小企业融资论坛。全国人大常委会副委员长成思危发来贺信，对论坛的召开表示热烈祝贺。此次论坛以“自主创新国家战略与中小企业板发展”为主题，旨在研讨自主创新国家战略的实施，

第四届中国证券投资基金国际论坛观点综述75-77

摘要：2005年12月2日，由深圳证券交易所、中国证券业协会、资本市场研究会和深圳市人民政府联合主办的第四届中国证券投资基金国际论坛在深圳隆重举行。本次论坛以“变革时期的中国基金业”为主题，就基金业发展的意义、制度建设、机构投资者发展、基金产品创新、基金持续销售和投资策略以及养老金制度建设等问题进行了广泛研讨，并达成了六个方面的基本共识。

证券市场导报杂志每月备忘

国内证券市场动态78-78

摘要：12.1 中央经济工作会议在京结束，在会上分析了当前的国际国内形势，总结了2005年的经济工作，明确提出了2006年经济工作的指导思想，总体要求和主要任务。着重全面分析了当前我国经济形势。阐述了2006年经济社会发展主要预期目标和需要解决的重点问题，部署了2006年的经济工作。

海外证券市场动态79-79

摘要：韩国交易所启动股票挂钩权证（equity-linked warrant, ELW）市场，首日上市8家证券公司发行的34只ELW，其中包括5只指数ELW和29只个股ELW。

国内证券市场主要数据（截至2005年12月底）80-80