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证券市场导报 2004年第05期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编者絮语

机构投资者与证券市场的协调发展1-1

摘要：今年证券市场出现的一个显著变化是投资基金销售的火爆。据统计，今年一季度共新设立开放式基金13只，首发规模895亿份，超过了去年全年首发规模的三成。与去年三季度末相比，基金总规模增长了50％。而且，单只基金的平均首发规模也大幅增长，达到了68亿份以上，大大高于去年35亿份的平均水平。

证券市场导报杂志债券市场

我国债券市场统一方案构想4-10

干预性事件对国债收益率的影响分析11-13

摘要：债券、股票等证券价格作为不同的时间序列,常常会受到特殊事件如利率上升、准备金率下调等政策于段的干预影响.重大货币政策对于市场是一个内容丰富的信号,例如提高准备金率表明目前货币增长过快、存在通货膨胀可能性以及央行将紧缩货币政策.此类政策调整往往直接影响资金供求和市场预期,继而间接冲击证券市场.

国债跨市场转托管现状及对策研究13-16

摘要：国债跨市场转托管作为一个过渡方案，在实现统一托管、集中结算、自由交易的市场格局的进程中仍将发挥重要作用。

证券市场导报杂志投资基金

美国投资基金业结构：演变与启示17-20

摘要：美国投资基金业在全球投资基金市场上占据霸主地位,据美国投资公司协会(ICI)统计,截止2004年1月底,其资产规模已达约7.5万亿美元,超过全球投资基金市场的60%.分析美国投资基金市场的结构及其演变,对于新兴市场有着重要意义.本文在分析美国基金的组织结构、产品类型结构及销售体系结构等方面演变情况的基础上得出几点启示.

我国封闭式基金之谜实证研究21-26

摘要：封闭式基金以低于其每股资产净值的价格在市场上交易,就是所谓的"封闭式基金之谜"(closed-end fund puzzle).已有大量的学术研究发现,封闭式基金在上市后的绝大多数时间里是以折价的方式进行交易的,而且折价的幅度通常在10～20%之间,在我国证券市场上同样存在封闭式基金之谜.我们认为,正确认识我国的封闭式基金折价交易问题,对于封闭式基金的管理和运作,以及监管层在基金监管和制度设计方面,都有着积极的借鉴意义,而且考虑到国内的现有研究成果大多是对狭义的封闭式基金之谜进行检验和分析,因此,本文将在这些学者的研究基础之上,从我们的角度试图对我国封闭式基金之谜做出一个较为完整的解答.

我国投资基金拓展个人养老理财业务分析27-33

摘要：世界银行20世纪90年代初提出"三支柱"体系的社会保障模式."三支柱"模式认为社会保障资金来源和管理方式的多元化有助于提高经济效率和促进社会公平,最终有利于社会保障体系的完善.根据"三支柱"模式,一个完整的社会保障体系应该由政府举办的基本养老保险Social Security(第一支柱)、雇主资助的企业年金Employer Pension(第二支柱)和雇员个人建立的退休养老收人Personal Saving(第三支柱)组成,其中雇员个人建立的退休养老收入(第三支柱)完全由雇员个人出资、拥有及控制,又称个人养老理财收人.本文论述的个人养老理财业务及个人养老理财市场就是指围绕雇员个人养老理财收入(第三支柱)而产生的理财业务及理财市场.

证券市场导报杂志理论专题

我国上市公司现金流量操纵现象分析34-41

摘要：概述 美国财务会计准则委员会在1978年颁布的财务会计概念公告第一号中指出:"编制财务报表,应为现在和潜在的投资者、信贷者以及其他用户提供信息.所提供的信息要有助于他们估量有关企业期望的净现金流入量的数额、时间和或然性."该公告第一次将现金流量提到了如此高的地位,是决策有用性这一公认会计原则使然(汤云为,1997).尽管财务会计准则委员会坚持声称"权责发生制会计产生的会计盈余及其组成数字与现金流量相比,能够更好地反映企业业绩",但这个假定从未在经验研究领域获得强有力的支持证据.

管理层收购中的默择内基金42-45

摘要：默择内基金(mezzanine1 fund)是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资来源,它提供的是介于股权与债权之间的资金,它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口.国内目前采用的术语MBO基金,实际上指的就是默择内基金.由于MBO交易中融资渠道是多样化的,融资结构是分层次的,不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的,所以统称为MBO基金是不准确的.本文旨在介绍西方默择内基金的基本特征和实际运作情况,并进而对我国未来MBO的融资方式进行一个简要讨论.

上市公司股权转让的决定机制研究——兼谈股权转让对公司治理的影响46-51

摘要：引言 股权转让是一个股东(自然人或法人主体)将其持有的对公司的所有权让渡给另外一个主体,使其成为公司新的股东的过程.通过转让,新旧股东对公司的权利、义务发生变化,公司的股权结构实现调整.股权转让的份额有大有小,本文的股权转让指大宗股权转让(block trade).股权转让机制是指使股权转让得以实现的一系列因素的总称.在市场经济条件下,这些因素主要指资本市场的作用,包括资本市场通过股票价格对公司价值的定价作用、接管市场对公司未来价值增值的识别作用以及对股权交易的促进作用.

日本投资者关系活动的发展及启示52-54

摘要：投资者关系活动(IRA,Investor Relation Activities)是指上市公司面向现有和潜在投资者进行的战略广告宣传活动,向他们传达公司的经营状况和发展前景,以便其在获得充分信息的情况下做出投资决策.在日本,投资者关系活动已成为上市公司自愿披露信息的重要渠道,成为对证券交易法律及交易所规则所要求的强制性信息披露的必要补充.

房地产证券化创新对美国经济的影响及其启示55-58

摘要：房地产证券化是指房地产资产转化为可向投资者销售的证券的过程.自20世纪60年代以来,美国兴起了一场全面的房地产证券化浪潮.在这一浪潮中,一些具有创新意义的房地产证券化方式得到了迅速发展.这些方式主要包括住房抵押贷款证券化、商业房地产抵押贷款证券化、房地产实物资产证券化以及房地产投资基金1.至2000年,以各种证券化方式发行的房地产相关证券的市值达4.5万亿美元左右,在美国证券市场中占有十分重要的地位.本文旨在分析和阐述房地产证券化创新对美国经济体系的影响,并在这一基础上初步探讨房地产证券化在我国的创新问题.

证券市场导报杂志“中小企业成长与金融支持”征文

中小企业信用担保公司运行机制研究58-63

摘要：中小企业信用担保公司的建立和发展,为中小企业融资提供了良好的担保服务,分散了信贷风险.与此同时,在中小企业信用担保公司运行中仍存在一些问题,影响其服务作用的有效发挥.

中小型高科技企业成长性评价研究64-68

摘要：中小型高科技企业以其独特的创新行为和灵活的经营方式成为现代经济中最有活力和最有潜质的微观主体之一.中小型高科技企业在一国的经济增长中的作用日益突出,然而,由于自身实力小、发展的稳定性较差和抗风险能力较弱等方面的缺陷,其死亡率也相当高.成长性是中小型高科技企业的核心,因此,研究和开发适合于中小型高科技企业成长性评价的模型和技术,客观、公允地反映中小型高科技企业的成长状况,对于促进其稳定发展,推进经济持续增长具有十分重要的理论和现实意义.

信息不对称下中小企业融资决策行为探讨——以宜兴市中小企业为例69-75

摘要：引言 有关中小企业与中小企业融资难问题一直以来都是理论界关注的焦点.早些时候的文献大多把其症结归因于制度歧视(王元璋、赵中杰,1998;李琳、陆三育,1999;黄锡钦、李芳,1999;张杰,2000).如张杰坚持他一贯的"体制内"和"体制外"的二分法,从体制的角度论述民营经济发展中遇到的困难.从实践来看,体制的影响已经大大降低.因此,对中小企业尤其是中小企业融资问题需要重新考虑.

证券市场导报杂志每月备忘

2004年4月国内证券市场大事记76-76

2004年4月海外证券市场大事记77-77

世界主要二板市场发展概况（截至2004年3月底）78-78