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金融经济学研究 2019年第02期杂志 文档列表

货币政策适度水平、融资约束与企业金融资产配置--对“蓄水池”与“替代”动机的再检验3-13

摘要：以2007~2017年中国A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了货币政策适度水平与企业金融资产配置之间的关系,并进一步分析货币政策适度水平对于融资约束异质性企业的影响程度有何差异。研究发现,货币政策适度水平上升对企业金融资产配置总体上呈促进作用,表现出"蓄水池"动机;但在金融资产配置结构方面,货币政策适度水平上升抑制了企业对于非货币金融资产的配置,表现出投机性的"替代"动机。与受融资约束较弱的企业相比,受融资约束较强的企业的金融资产配置行为对货币政策适度水平的变动更加敏感。因此,制定经济政策时既要考虑虚拟经济的"挤出"效应,也要考虑中小、民营企业的融资难、融资贵,完善货币政策的适度水平,促进金融与实体经济协调发展。

企业财务波动视角的货币政策传导微观效应研究14-24

摘要：以A股上市公司为研究样本,通过财务指数变量的引入,将微观财务信息提炼为宏观财务指数,突破了货币政策与企业财务的宏微观属性差异,采用SVAR模型研究了货币政策传导对企业财务波动的微观效应,研究发现,中国货币政策传导的货币渠道与信贷渠道都具有显著的微观效应,比较而言货币渠道的影响作用普遍大于信贷渠道;同时,货币政策能够显著影响企业的负债规模、现金流量水平和成长能力,但对企业盈利能力和营运水平难以产生效力,说明目前中国货币政策效力更多体现在对微观经济的规模型调节,而对内涵式的企业财务质量促进作用不足。建议央行在制定具体货币政策时充分考虑与利用利率对经济的及时调节效应。

跨境资本流动宏观审慎管理的相机抉择机制研究25-40

摘要：基于跨境资本流动宏观审慎管理相机抉择机制的理论模型,运用支持向量机回归分析、机器学习算法等方法,规范和实证分析了跨境资本流动宏观审慎管理的相机决策机制及跨境资本流动监测预警的可行性。规范分析得出,在资本和经常账户相对稳定时,利差变化等短期因素是影响跨境资本流动的主要因素;实证分析显示,当前影响中国跨境资金流动的最主要因素仍是国内经济基本面以及国际经济金融大环境,其中,经济增速对跨境资本具有较强引导作用,随着资本账户的持续开放,国际传染等渠道也逐渐成为影响中国跨境资本流动的重要因素;预测分析得出,基于跨境资本流动理论模型的支持向量机回归分析在预测跨境资本基本走势时具有可行性。因此,调节跨境资本流动的趋势性变化,宏观审慎监管应与其他政策有效协调,根本是实施调节经济基本面政策;为了防范跨境资本流动失速,建议构建基于机器学习算法在内的跨境资本流动宏观审慎预警体系。

普惠金融、农业TFP变动与城乡收入不平衡--基于普惠金融结构性问题视角41-53

摘要：以普惠金融为切入点,利用省级面板数据基于中介效应与交互效应模型实证分析了普惠金融、农业全要素生产率(TFP)对城乡收入不平衡的影响,研究发现普惠金融作为主要因素,通过直接与间接途径,能够显著地降低城乡收入不平衡,其中农业TFP贡献了超过40%的中介影响;不过,现有普惠金融资源过度向小企业、工薪阶层、富裕农户群体倾斜,削弱了普惠金融降低城乡收入不平衡的作用,还加剧了相对低收入群体的内部收入不平衡。因此,针对目前普惠金融发展存在的结构性问题,建议发展造血型开发式普惠金融,这对改善普惠金融发展所存在的结构性缺陷与通过开发性普惠金融降低城乡收入不平衡有重要政策启示。

商业微型金融实现扶贫效果了吗--来自商业银行小额贷款微观样本的证据54-71

摘要：通过某商业银行调查获取954笔小额贷款业务及借款人的家庭社会经济情况样本数据,在此基础上采用处理效应模型消除样本选择性偏误,考察商业微型金融的社会减贫效应,研究发现:商业微型金融对社会减贫效应影响显著。相对贫困程度较低的借款人,微型金融对贫困程度较高借款人的社会减贫效应稍低,但仍然有显著提升效应;借款人家庭抚养比对微型金融社会减贫效应的影响显著为负;随年龄的变化微型金融的社会减贫效应先增加后减少。对贫困、老年和抚养比高的全体来说,微型商业金融服务存在局限性,因此需要政府及社会公益团体在提供微型金融服务方面发挥补充作。

货币政策引导下中国金融减贫的机理与效应72-83

摘要：以中国832个部级贫困县2010~2017年调查数据为基础,从农村居民人均收入和贫困率考察减贫效应,并通过构建面板数据模型,采用哑变量回归法控制片区和县区固定效应实证分析货币政策引导下金融减贫的作用机理、路径以及货币政策与金融发展交互作用的减贫效果,结果表明,货币政策、金融发展均能有效地提高贫困地区农村居民人均收入,降低贫困发生率;在交互项作用下,货币政策对金融发展减贫的引导作用并不显著,而更多地体现在支持金融发展上;货币政策的减贫作用具有地区差异性,在金融发展更好的地区更能有效惠及贫困人口,减贫效果更加显著。建议完善贫困地区"政府搭台央行主导金融机构唱戏"的普惠金融政策设计,进一步提高货币政策有效性和金融减贫的针对性。

区域数字金融发展与农户数字金融参与:渠道机制与异质性84-95

摘要：数字金融在中国的迅猛发展给地理偏远、经济落后的农村地区带来了普惠金融的希望,但区域数字金融的发展引致农户参与数字金融服务上的具体渠道、机制和异质性问题,仍有待深入考察。利用一套家户调查数据和北京大学数字金融研究中心编制的数字普惠金融指数,考察了区域数字金融发展对农户参与数字金融的影响,实证分析发现区域数字金融发展确实会影响到农户参与数字金融的决策,区域数字金融的覆盖广度对农户参与数字金融有显著的正向影响,但使用深度和数字支持服务程度则对农户参与数字金融的决策没有显著影响;家庭教育水平高、年收入高的农户,受到区域数字金融发展的影响更大。基于此,建议加强农村数字金融的基础设施建设,有效推进数字金融下乡。

企业信贷配置差异的货币成因--基于异质性行业货币需求视角的微观企业研究96-112

摘要：通过货币数量方程和投入产出分析法,构建行业的货币直接需求系数和完全需求系数,并将其分别作为行业货币需求和产业链货币需求的变量;随后,综合行业(企业)货币需求、企业绩效和政府政策三大影响因素,采用1997~2017年中国上市公司微观面板数据,从信贷数量、信贷增速和信贷价格三方面实证考察中国异质性企业信贷配置差异的现实和成因。研究表明,货币需求显著降低了企业的信贷成本,但对信贷数量、增速的影响不显著;企业绩效显著影响了企业的信贷配置数量、增速和价格,政府行为对企业信贷配置的影响有限并具有条件性。在结构性信贷政策调控下的市场资金配置,除了遵循效率原则还应顾及行业固有的资金需求属性,否则将会引发信贷错配和产业结构失衡,加剧产能过剩。在中国经济转型的关键时期,对政府指导与市场调节的合理把握是产业升级和经济结构平稳过渡的关键。

金融摩擦、银行部门传导与逆周期调节--基于多部门DSGE模型的分析113-124

摘要：建立多部门动态随机一般均衡模型,考察在不同的金融摩擦情形下,通过银行部门传导渠道的利率冲击、技术冲击和资本流动冲击程度,并考察各类冲击是如何通过银行部门传导到实体部门,研究发现:利率冲击、技术冲击和资本流动冲击均对投资形成显著影响,但不同金融摩擦系数对投资的冲击差别较大;不同的金融摩擦系数下,利率冲击对汇率产生的影响有明显的差异,随着金融摩擦系数的增大,汇率波动幅度逐渐变小,技术冲击对银行利差和净资产的影响越显著,资本流动冲击对银行利差和净资产的影响越显著。因此,建议政府部门的金融调控要准确把控国际国内形势,逆周期调节政策要因时因地制宜,从供求两端入手疏通货币政策传导渠道,并制定与逆周期调节相适应的外汇政策。

股权集中度、市场约束与商业银行盈余管理125-138

摘要：基于2001~2016年中国97家商业银行数据,实证检验了股权集中度对商业银行利用贷款损失准备进行盈余管理的影响,结果显示,第一大股东持股比例越高、第二大股东对第一大股东的制衡越弱、前五大股东的持股比例越分散,商业银行盈余管理幅度就越大,说明较高的股权集中度会加强商业银行盈余管理。进一步研究发现,上市或批发性融资占比较高的商业银行股权集中度对盈余管理的影响相对较弱,表明市场约束能够抑制大股东的盈余管理。因此,为提高中国商业银行的盈余质量,有必要提升银行股东多元化水平以降低股权集中度,同时推进银行上市和银行债券市场建设以加强市场约束。

人民币国际化背景下中国-东盟股市动态收敛性研究139-146

摘要：基于2010年9月1日至2017年12月30日数据,运用滚动的多变量协整技术对人民币国际化启动以来中国与东盟五国股票市场之间动态收敛性进行的检验发现,中国与东盟国家股市一体化进程具有明显的时变特征。迹检验结果发现,人民币国际化启动之初,其国际化进程较快,中国与东盟国家股市动态收敛性呈现增强趋势;人民币国际化进程遇挫之后,中国与东盟国家股市动态收敛性明显减弱。速度调整系数表明,伴随人民币国际化进行的一系列国内金融改革和开放在一定程度上促进了中国与东盟国家股市动态收敛性的增强。基于此,为了深化中国-东盟区域金融合作,有必要加快推进人民币国际化进程,探索国际资本市场联通与监管的国际合作。

基本医疗保险:劫富济贫还是劫贫济富147-160

摘要：以2001~2016年的省际面板数据为基础,结合基本医疗保险在地区上的制度差异性,利用回归模型研究基本医疗保险及其子项目对居民收入差距的影响,研究发现:基本医疗保险的待遇机制表现出显著的收入再分配效应,其中在东部地区的"劫富济贫"作用最为明显;基本医疗保险的缴费机制则对缩小居民收入差距没有显著影响。而对子项目的回归结果显示,新型农村合作医疗有效地发挥了收入再分配作用,表现出显著的"劫富济贫"特征;而城镇职工基本医疗保险的待遇机制则扩大了居民收入差距,存在明显的穷人补贴富人的逆向再分配现象;城镇居民基本医疗保险无论待遇机制还是缴费机制均不具有显著的收入再分配功能。基于此,为了发挥基本医疗保险的再分配功能,应不断加强顶层设计,加大对中西部地区财政投入,推进医保制度的衔接,促进医疗卫生资源的均衡配置。

喜讯-F0003

摘要：2018年底至2019年初,《中文核心期刊要目总览》(第八版)、《中国人文社会科学期刊AMI综合评价》(2018年)及《中文社会科学引文索引(CSSCI)》(2019-2020年)相继推出新一轮来源期刊,《金融经济学研究》在三大中文核心期刊中的排名稳中有升。第八版《中文核心期刊要目总览》共收录金融、银行/保险类核心期刊20家,《金融经济学研究》排名第3位,与第七版持平;2018年《中国人文社会科学期刊AMI综合评价》共收录经济学?金融核心期刊12家,《金融经济学研究》排名第5位,而2014年《中国人文社会科学期刊AMI综合评价》共收录经济类核心期刊63家,《金融经济学研究》排名51位。