金融发展、科技创新与实体经济增长——基于空间计量的实证研究
摘要：利用1999-2013年中国30个省市的面板数据,分别建立静态和动态空间面板模型,就金融发展与科技创新对实体经济增长的影响进行实证检验。结果表明,中国实体经济增长存在显著的正向空间相关性和异质性;金融发展和科技创新在短期和长期内均对实体经济增长具有显著的促进作用,但金融发展与科技创新的融合对实体经济增长的作用不显著,表明金融发展与科技创新之间融合互动不足,没有实现协调发展。因此,要充分发挥科技金融对实体经济增长的促进效应,不仅需要提高金融发展水平和科技创新水平,更需要提高金融与科技的融合深度和融合质量。社会融资规模可控性的研究——基于“本源论”的视角
摘要：针对社会融资规模可控性存在争议这一问题,以基础货币这一本源作为研究起点,然后运用经典货币经济学理论对社会融资规模的形成和变化机理进行分析和推理,得出了从基础货币和融资杠率的角度可以实现对社会融资规模相对控制的逻辑结论。实证检验结果也强烈支持基础货币与社会融资规模总量和变动趋势之间的关系。因此,只有实现了货币当局和监管当局的高度协调合作,才能真正实现对社会融资规模的控制,也才能逐步将社会融资规模或新的宽口径宏观金融指标上升到金融宏观调控中介目标的地位。中国货币政策综合力度测算及预测研究
摘要：以1992-2013年的季度数据为样本对中国货币政策综合力度进行测算和预测。结果表明,货币政策调控表现出＂前期猛烈,后期平稳＂的走势,并呈现出＂前稳定、中波动、后趋零＂的总态势,反映中国货币政策调控日趋成熟。同时,货币政策综合力度模型较好地捕捉到了＂南巡讲话＂、＂亚洲金融风暴＂前的＂软着陆＂、新一轮经济周期、美国的＂金融风暴＂、财政货币刺激政策后的影响等国内外重大事件;进一步分析发现货币政策综合力度是影响产出和物价水平的首要因素。在坚持综合力度的情况下,预测实际国内生产总值在4-5年后恢复稳定增长水平,并且物价将趋于平稳。基于金融稳定因素的中国货币政策传导效应研究
摘要：利用2004-2014年金融体系稳健性相关指标构建金融稳定指数,并以此为基础,采用TVP-VAR模型分析含有金融稳定因素的货币政策传导效果的实证结果表明,货币供给的正向冲击一方面在短期会造成金融体系不稳定因素积聚,这种积聚效应会对实体经济产生先正后负的影响;另一方面在长期由于对金融稳定因素影响作用甚微,不会通过其对实体经济带来显著影响。因此,货币当局应在盯住长期货币稳定目标的基础上,注重短期金融不稳定因素的过度集聚对货币政策的负面影响,最终实现货币稳定与金融稳定的双重目标。制度环境、公司并购与薪酬操纵——基于薪酬—绩效敏感性及粘性的考察
摘要：基于2003-2013年沪、深两市A股14004个样本,从高管薪酬与绩效敏感性和粘性的视角,剖析高管在利用公司并购谋求私有收益时所采用的薪酬操纵策略。研究得出,中国高管薪酬与绩效敏感性和粘性主要体现于货币性薪酬与会计绩效上,而股权性薪酬和在职消费与会计绩效不存在关联性,说明中国上市公司以会计绩效作为业绩考核目标的股权激励计划并没有发挥预想的激励效果,但当实施了股权激励时高管总薪酬与市场绩效呈现较高敏感性;主并公司高管货币性薪酬与会计绩效的敏感性和粘性均高于未参与并购的上市公司,说明主并公司高管为了增加私有收益会倾向于迎合现有高管薪酬业绩考核制度,采取提高货币性薪酬与会计绩效的敏感性和粘性的薪酬操纵策略,这从薪酬操纵的角度为公司并购中的高管自利动机提供了经验证据。跳跃强度对股市波动率建模与预测的影响研究
摘要：以上证综合指数为研究对象,基于C_TZ统计量估计出波动率的连续成分、跳跃的大小及次数,并通过自激点过程拟合跳跃强度。基于此,构建包含跳跃强度的HAR-TCI模型和HAR-TCJI模型,通过样本内和样本外两种预测方式考查跳跃强度在波动率建模与预测中的作用。实证结果表明,跳跃强度对已实现波动率有着显著的正向影响。在考虑跳跃对已实现波动率进行建模时,将跳跃强度和跳跃大小同时作为解释变量是最好的方式。上述结论在股票指数发生跳跃较为频繁的时期尤为明显。企业社会责任信息披露与银行借款契约——基于信息不对称的视角
摘要：以手工搜集单笔银行借款契约信息,研究企业社会责任信息披露能否有效降低信息不对称,进而作用于银行借款契约。研究发现,相对于未披露社会责任信息的公司,披露公司获得的银行借款利率较低、期限较长、金额较大;在披露社会责任信息的公司中,社会责任信息披露越好,企业所获得的银行借款越优惠。进一步研究发现,这一关系仅在民营企业和上市时间较短的企业中保持。这表明自愿信息披露有助于优化市场信贷环境,能够为企业获取银行信贷资源提供一条思路,同时为证监会制定相关披露准则提供经验证据。基于谱分析的股票市场行业周期波动与投资组合策略
摘要：以沪深300成分股数据为样本,利用谱分析将股票市场的行业指数序列分解成互不相关的周期分量,并通过对比各分量的周期变化研究了行业指数的波动特征。单谱分析表明每一个行业指数的频谱图上都包含有一个或者多个重要的峰值,每一个峰值对应特定的周期长度,行业指数的波动由少数几个重要的波动周期分量叠加而成。互谱分析显示各行业指数在若干频率区间上具有较高的相干谱值,多数行业指数之间包含若干共有周期分量。基于行业指数在频域分析中表现出的优良性质,进一步研究了行业轮动的投资组合策略,该组合在不考虑交易费用的影响下可以获得较为稳定的超额收益。
