金融改革的次序选择与经济绩效——国际经验及对中国的启示
摘要：资本账户自由化既能够促进资本流动,提高资源配置效率,也会导致短期资本流动大幅波动,影响经济增长。由此,资本账户自由化与国内金融改革之间出现了次序选择。在实践层面,既有国家优先进行资本账户自由化,也有国家优先进行内部金融改革。通过跨国数据,运用面板Granger因果检验方法分析金融改革次序选择规律,结果表明,对于低经济增长率的国家,内部金融改革优先于外部金融改革;对于高经济增长率的国家,并不存在内部金融改革优于外部金融改革,或是外部金融改革优先于内部金融改革的问题。中国定向宽松货币政策评价——基于美国量化宽松货币政策内生缺陷视角
摘要：2014年以来,中国实行了定向宽松货币政策,与美国量化宽松货币政策形成鲜明对照。研究显示,美国量化宽松货币政策存在两大内生缺陷。一是量化宽松货币政策导致美国联邦储备银行资产负债表急剧膨胀并持续恶化,使美国联邦储备银行自身的营运陷入困境;二是由于量化宽松货币政策传导机制被市场扭曲,美国联邦储备银行只能控制流动性的规模,不能控制流动性的流向,庞大的流动性被市场转化成投机资本,没有进入实体经济,导致量化宽松货币政策基本失灵。相比之下,中国定向宽松货币政策不会恶化中央银行的资产负债表,而且中央银行既能控制流动性的规模,又能控制流动性的流向。因此,中国定向宽松货币政策优于美国量化宽松货币政策。美国宏观经济波动与新兴市场国家异常资本流动:基于内外主体资本流动的研究
摘要：美国宏观经济波动引发资本异常流动,影响新兴经济体的例子在历史上并不鲜见。从资产和负债方分别构造17个新兴市场2005年以来的季度异常资本流动数据,数据显示,新兴市场负债方与资本方的资金流动特征不同,金融危机以来,国际资本的大规模流动具有明显的趋势性特征,在特定时间段内集中流入或流出新兴市场。回归结果表明,美国宏观经济因素影响了新兴市场负债方的资金流动冲击,但对资产方的作用不显著。新兴市场国内资金与国际资金流向呈负相关关系,使得本国的跨境资金流动客观上起到了缓冲国际资本冲击的作用。中国信贷政策对产业结构调整效应研究
摘要：基于非线性门限向量自回归(TAR)模型,运用1978~2013年的相关数据,研究中国信贷政策对产业结构的影响效应。实证表明,信贷政策对产业结构调整的影响存在显著的门限效应,表现为:在以金融机构各项贷款余额作为分界点的不同政策区制间,信贷政策对产业结构变动的影响存在很大差异。金融机构各项贷款余额的不断增加,对第一、第二产业产值比重增加的影响始终为正,但程度不同。当其增加到一定水平时,对第三产业产值比重增加的影响才由负转正,但明显弱于第一、第二产业。从这个方面看,中国信贷政策在扶持中小企业、发展第三产业,促进中国产业结构调整升级方面的作用还有待加强。大数据、互联网金融与信用资本:破解小微企业融资悖论
摘要：通过构建互联网金融三部门信贷模型体系,分析得到互联网金融模式凭借大数据创造的"信用资本"和"信用抵押",可以破解融资悖论,消除信贷市场中的逆向选择和道德风险,达到一个"良性循环"的共赢局面。为保障互联网金融模式的有效应用,进一步分析了其风险控制问题,指出可以采取"集约投保+集团承保"的信贷保险模式。最后,结合上海公共信息平台的启示,提出搭建一个"信用信息信贷平台"的设想。私人信息、公共信息与IPO发行价调整
摘要：以中国新股发行制度为背景,在理性预期均衡框架下构建模型,从理论上阐述IPO发行价格相对于投资价值的调整机理,分析说明IPO发行价调整与私人信息和公共信息的关系。模型结论表明:IPO发行价格关于私人信息和公共信息进行了部分调整,并且进入发行价的部分与两种信息的精度正相关。以2010年11月1日至2013年12月13日在沪深交易所上市且披露网下具体报价情况的476家IPO公司为样本进行实证检验,实证检验结果支持了模型结论。基于生存分析的择时策略择优体系研究——以技术指标交易信号为例
摘要：在量化投资大行其道之时,检验其择时策略有效性几乎完全基于其策略回测的收益曲线进行判断,缺乏系统对其核心——交易信号进行盈利空间的分析。以技术指标作为择时策略的个例,随机抽取一只股票展示整个择优体系的思路。首先,将MACD、RSI、OBV指标在生存模型上进行单策略信号有效性检验,结果显示仅前两者有效;其次,对这两个指标进行联合策略信号检验,发现其联合作用显著,对比独立情况下,提升了盈利空间;再次,运用Cox模型将各种信号组合情况下的盈利水平及有效程度进行量化;最后,在评价样本(全市场随机抽取的1000只个股)中计算指标有效程度的均值与方差,通过T检验得到结论,MACD指标较RSI指标优,或者说在两者联合的策略中前者的贡献较大。大规模侵权责任保险赔偿制度评价与赔偿模式优化
摘要：侵权责任与责任保险功能融合、侵权损害赔偿社会化及保险业创新发展为大规模侵权责任保险制度的构建提供了理论支撑。当前中国大规模侵权责任保险制度缺位,只是作为一种保险业务由部分保险公司经营。由于保险人对大规模侵权责任风险秉持规避或严格限制原则,相关保险产品匮乏,大规模侵权责任保险市场呈现供需双冷的局面。根据大规模侵权的一般理论与中国责任保险发展的现实,建议从立法、赔偿模式、不同赔偿制度之间的衔接等方面对大规模侵权责任保险的赔偿模式进行优化。
